高級宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)課件：ch 8 CONSUMPTION

1、CH 8CONSUMPTION消費(fèi)的雙重作用:(1)影響短期波動(dòng)：(2)影響長期增長:庫茲涅茨凱恩斯絕對收入假說統(tǒng)計(jì)分析MPC呈遞減趨勢APC基本穩(wěn)定相悖消費(fèi)函數(shù)之迷消費(fèi)函數(shù)理論的發(fā)展消費(fèi)理論發(fā)展的四階段：（1）KeynesMPC遞減；（2）線性消費(fèi)函數(shù)C=+Yd ，穩(wěn)定 （基于美國經(jīng)驗(yàn)）；（3）持久收入和生命周期假說（1950s末）。（4）不確定性消費(fèi)理論（1980s ）1. 個(gè)人一生中的效用函數(shù)2.預(yù)算約束3.個(gè)人消費(fèi)的效用最大化（8.3）8.1 生命周期/持久收入假說： 確定性條件下的消費(fèi)（8.1）（8.2）每期消費(fèi)的邊際效用為常數(shù)，從而每期消費(fèi)也為常數(shù)（因消費(fèi)水平唯一決定邊際效用），即

2、C1= C2 = C3 = CT含義：個(gè)人的消費(fèi)不是由哪一期的收入決定的，而是由其一生的持久收入決定的，即個(gè)人在生命周期中平均消費(fèi)。（8.4）4 .持久收入和暫時(shí)性收入對消費(fèi)和儲蓄的不同影響 Current income=permanent income + transitory income 暫時(shí)性收入對現(xiàn)期消費(fèi)的影響很小，對儲蓄的影響則很大。假設(shè)在生命的第1期出現(xiàn)數(shù)量為Z的意外收入（windfall）,則現(xiàn)期收入增加Z。對當(dāng)前消費(fèi)的影響小暫時(shí)性減稅對現(xiàn)期消費(fèi)影響很小盡管暫時(shí)性收入對消費(fèi)影響微不足道（MPC很?。?，但對于儲蓄的影響卻至關(guān)重要（MPS很大）持久收入對消費(fèi)的影響推論YP與YT的比

3、例影響MPC的大小暫時(shí)性收入、持久性收入對儲蓄的影響YT暫時(shí)性收入影響很大（8.6）對儲蓄的影響：持久性收入當(dāng)期收入儲蓄為負(fù)個(gè)人運(yùn)用以前的儲蓄和借款來平滑消費(fèi)路徑5.對儲蓄S的若干認(rèn)識（What is saving?）S是未來的C, S行為是資金現(xiàn)在消費(fèi)偏好與未來消費(fèi)偏好之間的選擇。 推論之一：窮人的消費(fèi)傾向不一定比富人高。因?yàn)楝F(xiàn)在窮，將來可能還是窮，所以窮人也不得不儲蓄。因此，儲蓄很可能取決于收入所處時(shí)點(diǎn)，一般在年輕時(shí)S高，年老時(shí)C高。 推論之二：C的攀比效應(yīng)（相對消費(fèi)）：keep up with the Joneses. 個(gè)人消費(fèi)受他人消費(fèi)的影響（跟風(fēng)）。 若現(xiàn)在多C, 將來消費(fèi)就少了。所

4、以若關(guān)心將來的相對消費(fèi)，則現(xiàn)在不一定增加C。6.消費(fèi)函數(shù)的經(jīng)驗(yàn)估計(jì)凱恩斯的消費(fèi)宣言（P368下）消費(fèi)與當(dāng)期可支配收入之間存在穩(wěn)定的函數(shù)關(guān)系推論更高的收入水平將導(dǎo)致更高的儲蓄傾向（MPC遞減規(guī)律）關(guān)于消費(fèi)與當(dāng)期收入之間關(guān)系經(jīng)驗(yàn)研究YC0C = a + bY45收入與消費(fèi)之間關(guān)系的不同形式不同個(gè)人或家庭收入從低到高的消費(fèi)水平，是因?yàn)槎唐谥袝簳r(shí)性收入比例較高，而持久性收入比例較低（MPC較低）（1）某一時(shí)點(diǎn)上當(dāng)期收入與消費(fèi)之間的關(guān)系F 8.1(a) YC0Cp = kY45一個(gè)國家不同時(shí)期的消費(fèi)：長期消費(fèi)函數(shù)MPC較高，是因?yàn)殚L期中持久性收入比例較高（2）時(shí)間序列中總收入與總消費(fèi)之間的關(guān)系F 8.1

5、(b) YC0C黑人 = + bY45C白人 = + bY消費(fèi)傾向相同，消費(fèi)水平不同。白人與黑人不同的消費(fèi)水平源于二者平均收入的差異，而非偏好與文化的差異（3）某一時(shí)點(diǎn)上不同收入組別收入與消費(fèi)之間的關(guān)系怎么解釋？弗里德曼的持久收入假說為上述經(jīng)驗(yàn)發(fā)現(xiàn)提供了簡明解釋：暫時(shí)性收入的平均值很小，接近08.2 不確定下的消費(fèi)：隨機(jī)游走假說個(gè)人最大化其預(yù)期效用預(yù)算約束(8.10)二次式一次式假設(shè)第一期減少的消費(fèi)為dC，則未來某期消費(fèi)的增加量為dC（不考慮時(shí)間價(jià)值）。一生效用最大化條件：兩期的邊際效用相等。含義：在每一期，預(yù)期的下一期消費(fèi)都等于當(dāng)期消費(fèi)（8.11）又因?yàn)閭€(gè)人預(yù)期的總消費(fèi)=預(yù)期的總收入和財(cái)富，

6、故取預(yù)算約束的等號形式：（8.13）（8.12）結(jié)論現(xiàn)在對未來收入的預(yù)期會影響現(xiàn)在的消費(fèi)。若對未來收入的預(yù)期不確定，則現(xiàn)在的消費(fèi)也不確定隨機(jī)游走假說。（8.14）隨機(jī)游走假說（The Random-walk Hypothesis）預(yù)期的下一期消費(fèi)等于當(dāng)期消費(fèi)消費(fèi)的變化不可預(yù)測根據(jù)理性預(yù)期白噪聲如何決定？（8.15）（8.16） famous result: c 是 random walk (不確定 ) 具體考慮從第一期到第二期的變化+(8.17)(8.18)=第一期到第二期消費(fèi)的變化 ，等于預(yù)期不到的收入變化除以余下的生命周期所包含的期數(shù)未來收入的不確定性(不可測的收入變化 )對消費(fèi)影響很小(

7、8.14)(8.19)8.3 經(jīng)驗(yàn)性的運(yùn)用（RW假定的檢驗(yàn)）傳統(tǒng)的關(guān)于經(jīng)濟(jì)周期中的消費(fèi)觀點(diǎn)： 8.4 利率和儲蓄的關(guān)系假設(shè)利率ro,貼現(xiàn)率 0預(yù)算約束：(8.23) 效用函數(shù)： (8.24)若t期減少 ，則t+1期增加 ，兩期的MU相等(8.25) 結(jié)論： （8.26）若r ,8.5 消費(fèi)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)中心思想：消費(fèi)與資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)1.減少消費(fèi)而購買資產(chǎn)的效用最大化條件： 現(xiàn)在減少消費(fèi)（P)的效用損失=預(yù)期的購買資產(chǎn)未來收益的效用所得的現(xiàn)值 （8.27）2. 消費(fèi)的資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM ） 預(yù)期資產(chǎn)收益貼水與資產(chǎn)所帶來的消費(fèi)收益的協(xié)方差成比例，此比例（a)即為消費(fèi)的beta (8.34

8、)3. 經(jīng)驗(yàn)應(yīng)用：The Equity-Premium Puzzle 美國經(jīng)驗(yàn)：股票收益率與短期國債收益率差距（ Equity-Premium）較大，而消費(fèi)變動(dòng)較小（P388)研究問題：這次金融大危機(jī)前后，房價(jià)和股價(jià)漲落對消費(fèi)波動(dòng)的影響大小（消費(fèi)的Wealth Effect)8.6 對持久收入假定的擴(kuò)展1.預(yù)防性儲蓄假說(Precautionary Saving) Buffer-Stock Saving 即使收入下降時(shí)，也會有少量儲蓄，為了預(yù)防不測事件(預(yù)防性儲蓄）。 老年人也有儲蓄 社會保障體系對儲蓄的替代作用。 2. 流動(dòng)性約束假說(Liquidity Constrains)預(yù)期的下一期收入低下期收入果真較低無流動(dòng)性約束借錢消費(fèi)消費(fèi)不致于急劇下降存在流動(dòng)性約束有儲蓄消費(fèi)平滑無儲