金融學(xué)之信用課件

1、金 融 學(xué)第二章 信 用一、什么是信用二、信用的產(chǎn)生三、信用的發(fā)展四、信用的形式3一、什么是信用1. 在中國的傳統(tǒng)文字中，如果是講道德規(guī)范、行為規(guī)范，是一個(gè)“信”字； 如果講的是經(jīng)濟(jì)范疇，與之相當(dāng)?shù)氖恰敖栀J”、是“債”，等等。2. 作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)范疇的信用，是借貸行為的集合。 借以歸還為義務(wù)的取得； 貸以收回為條件的付出。3. 貸者之所以貸出，是因?yàn)榭梢匀〉美ⅲ唤枵咧钥赡芙枞?，是因?yàn)槌袚?dān)了支付利息的義務(wù)。 信用（credit） 的概念狹義：以還本付息為條件的借貸行為廣義：以信任（belief）為基礎(chǔ)，以未來的回報(bào)為條件的資金使用權(quán)讓渡的行為泛義：因信任而使用二、信用的產(chǎn)生1、商品交換、私有

2、制、財(cái)富分布不均是產(chǎn)生信用的基礎(chǔ)2、按信用對(duì)象分：實(shí)物信用、商品信用（賒購賒銷）、貨幣信用（資金借貸）三、信用的發(fā)展高利貸信用：資源少、用于消費(fèi)、利率高、剝削重借貸資本信用：貨幣資本家貸放給職能資本家，用 于生產(chǎn)現(xiàn)代信用：多元信用關(guān)系和用途7按信用中介劃分間接融資信用：通過商業(yè)銀行的存貸業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)直接融資信用：通過證券市場(chǎng)、由投資銀行的證券承銷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)四、信用的形式貸款投資者籌資者商業(yè)銀行間接融資中介投資銀行直接融資中介存款購買證券例:下列屬于直接融資的信用工具包括（ ）。 A、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單 B、股票 C、國庫券 D、商業(yè)票據(jù) E、金融債券答案：BCD9按信用關(guān)系中受信主體劃分商業(yè)信用：企

3、業(yè)之間，在商品交易中因賒銷或預(yù)付所發(fā)生的借貸活動(dòng)，它是以商品形態(tài)提供的信用。信用工具是商業(yè)票據(jù)。特點(diǎn)是促進(jìn)流通和簡(jiǎn)單再生產(chǎn)，但能力有限銀行信用：通過存貸等授受信業(yè)務(wù)，銀行成為間接信用中介。信用工具是存單、支票、銀行本票、銀行匯票、銀行承兌匯票。特點(diǎn)是強(qiáng)化了商業(yè)信用，且促進(jìn)擴(kuò)大再生產(chǎn)10國家信用：國債（內(nèi)債、外債）。是政府開支的重要資金來源，具有免稅和最高信用的特征，是重要的投資工具，也是貨幣和財(cái)政政策的重要工具消費(fèi)信用：工商企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)以商品、勞務(wù)或貨幣的形式向消費(fèi)者提供的信用。形式有賒銷、分期付款、消費(fèi)信貸（買方信貸和賣方信貸）。有利于刺激需求、引導(dǎo)生產(chǎn)、調(diào)節(jié)收支和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)11國際信用：各

4、國銀行、企業(yè)、政府相互之間的信用 1. 國外商業(yè)性借貸。出口信貸：賣方信貸和買方信貸國際銀行信用：如國際銀團(tuán)貸款國際間政府信用：如日元貸款國際金融機(jī)構(gòu)信用：國際貨幣基金組織IMF、世界銀行IBRD、國際開發(fā)協(xié)會(huì)IDA、亞洲開發(fā)銀行ADB貸款國際商業(yè)信用：如補(bǔ)償貿(mào)易、分期付款、來料加工國際租賃信用：金融租賃、經(jīng)營租賃發(fā)行國際債券：外國債券（債務(wù)國在境外發(fā)行的以發(fā)行國貨幣為面額的債券，如揚(yáng)基債券、武士債券）、歐洲債券（債券國在境外發(fā)行的以第三國貨幣為面額的債券）2. 國外直接投資： 國外的直接投資，不完全等同于簡(jiǎn)單借貸，但投資一旦跨出國界，立即構(gòu)成國與國之間債權(quán)債務(wù)總體的一部分。第四章 利息和利率

5、 (4)14第一節(jié) 利 息 (4)15人類對(duì)利息的認(rèn)識(shí) 1. 現(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)于利息的基本觀點(diǎn)，是把利息理解為：投資人讓渡資本使用權(quán)而索要的補(bǔ)償。2. 補(bǔ)償由兩部分組成： 對(duì)機(jī)會(huì)成本的補(bǔ)償； 對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。(4)16利息的實(shí)質(zhì)及其轉(zhuǎn)化為收益的一般形態(tài)1. 關(guān)于利息實(shí)質(zhì)的分析，馬克思繼承英國古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家的思路，論證利息是利潤(rùn)的一部分。 2. 在現(xiàn)實(shí)生活中，利息被看作是收益的一般形態(tài)： 資本未貸出，其所有者認(rèn)為付出了機(jī)會(huì)成本； 運(yùn)用自己資本的經(jīng)營者也總是把所得的利潤(rùn)分為利息與企業(yè)主收入似乎利息是資本的收入，而扣除利息所余下的利潤(rùn)才是經(jīng)營的所得。(4)17資本化1. 任何有收益的事物，即使它并不是一

6、筆貸放出去的貨幣，甚至也不是真正有一筆現(xiàn)實(shí)的資本存在，都可以通過收益與利率的對(duì)比而倒算出它相當(dāng)于多大的資本金額。這稱之為“資本化”。 2. 資本化公式：P本金C收益r 利率(4)18第二節(jié) 利率及其種類 (4)19基準(zhǔn)利率與無風(fēng)險(xiǎn)利率1. 基準(zhǔn)利率是指在多種利率并存的條件下，其他利率會(huì)相應(yīng)隨之變動(dòng)的利率。 2. 在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，基準(zhǔn)利率是指通過市場(chǎng)機(jī)制形成的無風(fēng)險(xiǎn)利率。由于 利率 = 機(jī)會(huì)成本補(bǔ)償水平 + 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平 所以，無風(fēng)險(xiǎn)利率也就是消除了種種風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)后補(bǔ)償機(jī)會(huì)成本的利率。(4)20基準(zhǔn)利率與無風(fēng)險(xiǎn)利率3. 由于現(xiàn)實(shí)生活中并不存在絕對(duì)無風(fēng)險(xiǎn)的投資，所以也無絕對(duì)無風(fēng)險(xiǎn)利率；市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，只有

7、國債利率可用以代表無風(fēng)險(xiǎn)利率。 4. 有的中央銀行規(guī)定對(duì)金融機(jī)構(gòu)的存、貸利率，也稱基準(zhǔn)利率。其中，如中國人民銀行直取基準(zhǔn)利率字眼，并必須執(zhí)行；有的不用基準(zhǔn)利率字眼，其意義在于誘導(dǎo)市場(chǎng)利率的形成。巴克萊銀行操縱Libor事件(4)21實(shí)際利率與名義利率 1. 在借貸過程中，存在著通貨膨脹（）的風(fēng)險(xiǎn)。2. 考慮進(jìn)補(bǔ)償通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的利率是名義利率；從名義利率剔除通貨膨脹因素是實(shí)際利率。3. 公式： R名義利率； i實(shí)際利率； p物價(jià)水平(4)22實(shí)際利率與名義利率 4. 名義利率適應(yīng)通貨膨脹（包括通貨緊縮在內(nèi)）的變化而變化并非同步的。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中也是這樣。5. 我國由政府管制的利率，在考慮是否需要調(diào)

8、整和利率水平高低是否適當(dāng)時(shí)，幣值的變化是一個(gè)極其關(guān)鍵的因素。上世紀(jì)最后 15 年 7 次調(diào)整利率都是與通貨膨脹率的漲落密切相關(guān)的。(4)23第四章第二節(jié) 利率及其種類實(shí)際利率與名義利率 (4)24年率、月率、日率1. 利率，利息率的簡(jiǎn)稱，指借貸期滿所形成的利息額與所貸出的本金額的比率。2. 基本形式年率% 、月率%、日率%。年利率、月利率和日利率是按計(jì)算利息的期限單位劃分的。按日計(jì)息，多用于金融業(yè)之間的拆借，習(xí)慣叫“拆息”或“日拆”。3. 中國的“厘”： 年率1厘，1%；月率1厘，1 ；日拆1厘，0.1。 2012年，一篇名為“榨干”銀行利息的帖子在網(wǎng)上掀起熱潮，主要內(nèi)容是“用網(wǎng)銀每天存50元

9、五年期定存，充分榨取銀行利息”。提示：當(dāng)前活期存款的年利率是0.35%，一年、兩年、三年、五年期整存整取年利率分別為3.0%、3.75%、4.25%和4.75%。如果選擇每天存入50元，五年后每天都有一筆到期的50元存款，每筆獲得的都是4.75%的年利率?！懊刻齑妗边m合按日進(jìn)賬人群(4)26第三節(jié) 單利與復(fù)利 (4)271. 單利是對(duì)已過計(jì)息日而不提取的利息不計(jì)利息的計(jì)息方法。其本利和是： 兩種計(jì)息方法 2. 復(fù)利是將上期利息并入本 金一并計(jì)算利息的一種方 法。其本利和是： C利息額P本金 r利息率 n借貸期限 S本利和 (4)28復(fù)利是計(jì)息的根本方法 1. 利息的存在，表明社會(huì)承認(rèn)資本依其所

10、有權(quán)就可取得一部分社會(huì)產(chǎn)品的分配權(quán)利；2. 只要承認(rèn)這種存在的合理性，那么按期結(jié)出的利息自應(yīng)屬于貸出者所有并可作為資本繼續(xù)貸出。3. 因而，復(fù)利的計(jì)算方法反映利息的本質(zhì)特征，是更符合生活實(shí)際的計(jì)算利息的觀念。 連續(xù)復(fù)利假設(shè)數(shù)額A以利率R投資了n年。如果利息按每一年計(jì)一次復(fù)利，則上述投資的終值為： (1)如果每年計(jì)m次復(fù)利，則終值為： (2)當(dāng)m趨于無窮大時(shí)，就稱為連續(xù)復(fù)利（Continuous compounding），此時(shí)的終值為(3)連續(xù)復(fù)利指在極端情況下，本金在無限短的時(shí)間內(nèi)按照復(fù)利計(jì)息。(4)30終值與現(xiàn)值 1. 在未來某一時(shí)點(diǎn)上的本利和，也稱為“終值”。其計(jì)算式就是復(fù)利本利和的計(jì)算式

11、。 2. 未來某一時(shí)點(diǎn)上一定的貨幣金額，把它看作是那時(shí)的本利和，就可按現(xiàn)行利率計(jì)算出要取得這樣金額在眼下所必須具有的本 金。這個(gè)逆算出來的本 金稱 “現(xiàn)值”，也稱“貼 現(xiàn)值”。算式是：(4)31終值與現(xiàn)值 3. 計(jì)算現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)行為，由來已久；自古及今，在借貸行為中的“倒扣息”、“貼現(xiàn)”等等，都在其使用的范圍之內(nèi)。4. 現(xiàn)值計(jì)算并不限于借貸領(lǐng)域，要加總不同時(shí)間的貨幣金額，比較不同時(shí)間的貨幣金額，還原為現(xiàn)值是基本方法。(4)32競(jìng)價(jià)拍賣與市場(chǎng)利率 在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，有的債券只有面額（還本時(shí)的金額）而不載明利率。發(fā)行時(shí)采用競(jìng)價(jià)拍賣方式。 拍賣成交價(jià)，即現(xiàn)值；與面額，也即終值相比較，決定當(dāng)前的利率。 這樣

12、形成的利率是市場(chǎng)利率。(4)33利息率與收益率 1. 有一個(gè)使用非常廣泛的“收益率”概念與利率概念并存。 2. 收益率實(shí)質(zhì)就是利率。 作為理論研究，這兩者無實(shí)質(zhì)性區(qū)別。 至于在實(shí)際生活中兩者使用的差別，取決于習(xí)慣。(4)34第四節(jié) 利率的決定 (4)35馬克思的利率決定論 1. 任一國家的一定時(shí)期，總有一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的利率水平，可視之為平均利息率。 2. 平均利息率高不過平均利潤(rùn)率；低不能等于零。當(dāng)然，在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)生活中，總有例外。 3. 至于處于中間何處？沒有規(guī)律可以論證。 相反，傳統(tǒng)習(xí)慣、法律規(guī)定、借貸雙方的競(jìng)爭(zhēng)等因素都起作用。(4)36西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率決定的分析 1. 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率

13、決定的分析實(shí)際上都是論證利率水平為什么趨高、趨低，而不是論證決定平均利息率必然處于哪一點(diǎn)的規(guī)律。(4)37西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率決定的分析 2. 凱恩斯主義出現(xiàn)之前的實(shí)際利率理論： 利率的變化取決于投資流量與儲(chǔ)蓄流量的均衡：投資不變，儲(chǔ)蓄增加，均衡利率水平下降；儲(chǔ)蓄不變，投資增加，則有均衡利率的上升。S邊際儲(chǔ)蓄傾向I邊際投資傾向(4)38西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率決定的分析 3. 凱恩斯的理論：利率決定于貨幣供求數(shù)量，而貨幣需求量又取決于人們的流動(dòng)性偏好：流動(dòng)性的偏好強(qiáng)，愿意持有貨幣，當(dāng)貨幣需求大于貨幣供給，利率上升；反之，利率下降。 凱恩斯的理論，基本上是貨幣理論。(4)39西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率決定的分析

14、 4. 可貸資金論：借貸資金需求來自某期間投資流量和該期間人們希望保有的貨幣余額；借貸資金供給則來自于同一期間的儲(chǔ)蓄流量和該期間貨幣供給量的變動(dòng)。 可貸資金的供給與需求，決定均衡利率。其均衡條件為： (4)40影響利率的風(fēng)險(xiǎn)因素 影響投資風(fēng)險(xiǎn)的因素,決定利率對(duì)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償（風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)）的要求： 需要予以補(bǔ)償?shù)耐ㄘ浥蛎涳L(fēng)險(xiǎn)； 需要予以補(bǔ)償?shù)倪`約風(fēng)險(xiǎn)； 需要予以補(bǔ)償?shù)牧鲃?dòng)性風(fēng)險(xiǎn)； 需要予以補(bǔ)償?shù)膬斶€期限風(fēng)險(xiǎn)； 需要予以補(bǔ)償?shù)恼咝燥L(fēng)險(xiǎn)(4)41利率管制 1. 利率管制的基本特征是由政府有關(guān)部門直接制定利率或利率變動(dòng)的界限。2. 利率管制的實(shí)施均有其歷史背景。3. 管制利率與提高資金效率存在矛盾。(4)4

15、2第五節(jié) 利率期限結(jié)構(gòu) (4)43什么是利率期限結(jié)構(gòu) 1. 各種利率大多包括期限長(zhǎng)短不同的品種，如活期存款利率、一年定期存款利率等。 “期限結(jié)構(gòu)”反映的是利率與期限的相關(guān)關(guān)系。 2. 一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的利率期限結(jié)構(gòu)，通常選擇基準(zhǔn)利率如國債利率的期限結(jié)構(gòu)代表。 (4)44即期利率與遠(yuǎn)期利率 1. “即期利率”與“遠(yuǎn)期利率”在利率的期限結(jié)構(gòu)中是一對(duì)重要的術(shù)語、概念。 2. 即期利率是指對(duì)不同期限的債權(quán)債務(wù)所標(biāo)明的利率（復(fù)利）； 3. 遠(yuǎn)期利率則是指隱含在給定的即期利率之中，從未來的某一時(shí)點(diǎn)到另一時(shí)點(diǎn)的利率。(4)45 如一年期和兩年期的國債利率分別為2.25%和2.40%： 兩年期的國債1 000 00

16、0元，到期的本利和是 1 000 000（1+0.024）2 = 1 048 576元 持有兩年期國債的第一年，應(yīng)與持有一年期國債無差別；從道理分析，如按一年期國債利率計(jì)息；在一年期末，其本利和應(yīng)是 1 000 000（1+0.0225）1 022 500元 如果買的就是一年期國債，這時(shí)就可自由處理其本利和。假如無其他適當(dāng)選擇，把本利和再買進(jìn)一年期國債，到第二年末得本利和 1 022 500（1+0.0225）1 045 506.25元 1 045 506.25，較之1 048 576，少3 093.75元。 買兩年期國債，其所以可多得3 069.75元，那就是因?yàn)榉艞壛嗽诘诙昶陂g對(duì)第一年本

17、利和1 022 500元的自由處置權(quán)。這就意味著，較大的效益是產(chǎn)生于第二年。如果說，第一年應(yīng)取2.25%的利率，那么第二年的利率則是 （1 048 6001 022 5001）100 = 2.55% 這個(gè)2.55% 就是第二年的遠(yuǎn)期利率。 (4)46即期利率與遠(yuǎn)期利率 4. 遠(yuǎn)期利率使債權(quán)債務(wù)期限延長(zhǎng)的價(jià)值具有了定量的說明。 5. 如以 fn 代表第 n 年的遠(yuǎn)期利率，r 代表即期利 率，其一般計(jì)算式是：(4)47到期收益率 1. 到期收益率相當(dāng)于投資人按照當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格購買債券并且一直持有到期滿時(shí)可以獲得的年平均收益率。 2. 基本思路：設(shè)當(dāng)前債券的市場(chǎng)價(jià)格與“債券現(xiàn)金流的當(dāng)前價(jià)值”相等，即決

18、定當(dāng)前實(shí)際起作用的利率。 “債券現(xiàn)金流的當(dāng)前價(jià)值”是指：從當(dāng)前到還本時(shí)為止，分期支付的利息和最后歸還的本金折合成現(xiàn)值的累計(jì)額。 (4)48到期收益率 3. 到期收益率使不同期限從而有不同現(xiàn)金流的債券收益可以相互比較。4. 設(shè)還有n 年到期的國債券，其面值為P，按票面利率每期支付的利息為C，當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格為Pm，到期收益率 y，可依據(jù)下式算出近似值：49本章結(jié)束謝謝觀賞！(2)50高利貸的特點(diǎn)1. 極高的利率是界定高利貸的基本特征。它廣泛存在于古代；2. 現(xiàn)今，在最發(fā)達(dá)的國度中也并未銷聲匿跡。 在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，銀行體系的利率是標(biāo)準(zhǔn)；極大地高于銀行體系水平的借貸，通常視為具有高利貸性質(zhì)的借貸。(2)

19、51對(duì)高利貸的態(tài)度1. 西方歷史上的主流：道德上視之為罪惡；政策上的取締。2. 中國歷史上的主流：譴責(zé)貸者；救助借者；但卻沒有從根本上反對(duì)借貸。(2)52我國的民間借貸1. 當(dāng)前的民間借貸是否是高利貸？2. 當(dāng)現(xiàn)代的信用體系尚不足以滿足經(jīng)濟(jì)生活中的借貸需求時(shí)，民間借貸的存在不可避免； 蔑視、譴責(zé)，否定不了它的存在；簡(jiǎn)單禁止必將是禁而不止。 3. 應(yīng)取的對(duì)策。back讀書破萬卷，下筆如有神。唐杜甫。7月-227月-22Monday, July 25, 2022一句良善有益的話，能讓聽者即使在三冬嚴(yán)寒中也倍感溫暖；相反，尖酸刻薄的惡毒語言，傷害別人的感情和自尊心，即使在六月大暑天，也會(huì)讓人覺得寒冷。10:09:1610:09:1610:097/2