國內(nèi)蛋白原料供需結(jié)構(gòu)分析及201516年度展望

1、一、2014/15年國內(nèi)飼料蛋白原料蛋白供應(yīng)結(jié)構(gòu)飼料養(yǎng)殖行業(yè)中，飼料蛋白添加比例在16-25%之間（水產(chǎn)料及部分特種飼料甚至高達50%）。國內(nèi)飼料蛋白原料一般指豆粕、菜粕、棉粕、花生粕、魚粉、DDGS、玉米蛋白粉、及其他蛋白原料（棕櫚粕、其他雜粕，肉骨粉等）。2014/15年國內(nèi)新增（不含上一年結(jié)轉(zhuǎn)）供應(yīng)飼料蛋白折純量為3460-3530萬噸之間，其中豆粕凈供應(yīng)量為5430-5490萬噸，占國內(nèi)蛋白供應(yīng)量折純67%，菜粕8%，棉粕6%。近年棉粕占比有下降趨勢，國產(chǎn)菜粕同樣遭遇比例下降趨勢，但進口菜粕（主要是進口菜籽加工）增加，菜粕蛋白占整個飼料蛋白比例下降幅度小于棉粕。單位：萬噸：來源布瑞克咨

2、詢蛋白供應(yīng)產(chǎn)里S蛋白比例純蛋白里豆粕5610-1452350菜粕73520272棉粕4500180魚粉408580DDGS350505239花生紺3005140玉米蛋白耕165-65戲92其fl!145合計3499272,a%二、2014/15年國內(nèi)蛋白原料蛋白需求結(jié)構(gòu)及其特點一般情況下高端水產(chǎn)料蛋白原料以魚粉為主及部分動物源性蛋白，低端水產(chǎn)料菜粕及棉粕占有較大比例，豬料以豆粕為主，禽料同樣以豆粕為主，輔助部分棉粕、菜粕及玉米蛋白粉，棉粕、菜粕在飼料行業(yè)比例偏大地區(qū)主要以產(chǎn)區(qū)為主，包括了內(nèi)陸油菜產(chǎn)區(qū)及沿海進口菜籽加工地區(qū)，但棉粕、菜粕、具有一定毒性，豬料及禽類使用，有最大添加比例限制，總體來看

3、蛋白之間存在一定替代關(guān)系，替代關(guān)系主要判斷依據(jù)為單位蛋白價格。DDGS在霉菌比例較低情況可用于各種飼料替代其他飼料蛋白，飼料中添加一定比例DDGS除了降低飼料蛋白單位成本外，還減少了飼料用油比例，綜合降低飼料成本。一般情況蛋白普遍較難存儲，蛋白年度供需大體平衡。2014/15年度國內(nèi)飼料蛋白供應(yīng)繼續(xù)快速增加，蛋白折純量達到了3460-3530萬噸，豆粕增幅較快，按海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)2014/15年度全國大豆進口量達到了7800萬噸，預計大豆壓榨量達到7100萬噸，豆粕凈供應(yīng)量（剔除出口）為5430-5490萬噸，豆粕新增產(chǎn)量折算量達到2350萬噸左右，占飼料蛋白折純比例為67%。2014/15年度國

4、內(nèi)飼料需求放緩，并且出現(xiàn)了大量高粱、大麥、DDGS替代玉米，間接減少了飼料蛋白需求情況。我們需要注意到水產(chǎn)飼料雖然年產(chǎn)量較低，其粗蛋白含量高，水產(chǎn)原料整體維持了平產(chǎn)或小幅增產(chǎn)，減少了飼料需求放緩對蛋白需求影響。另外由于蛋白對玉米比較快速下滑，以生豬及禽類養(yǎng)殖中小散戶自配料中增加了豆粕比例，提高自配料中粗蛋白含量，促進生豬及禽類生產(chǎn)效率提升，進而實現(xiàn)了豆粕需求增加?？傮w來看飼料需求放緩，預計整個2014/15年度飼料蛋白需求折純量在3300-3350萬噸，蛋白原料純新供應(yīng)量在3460-3530萬噸，出現(xiàn)一定過剩。2014/15年度豆粕、菜粕、棉粕及DDGS結(jié)轉(zhuǎn)庫存較往年有所偏高，豆粕與棉粕、菜粕

5、比較長期具有優(yōu)勢，擠占了部分菜粕及棉粕需求，菜粕及棉粕庫存壓力大于豆粕。三、2015/16年國內(nèi)蛋白原料蛋白供需展望2015年4季度國家出臺了高粱、大麥DDGS進口許可政策，一定程度上影響其進口預期。2014/15年度大麥高粱替代玉米飼料需求達到1700-1720萬噸，隱性削減了蛋白原料折純需求量達到34萬噸，相當于80萬噸左右豆粕。按照目前政策條件下，高粱、大麥進口預計減少25-30%左右，在飼料需求不變情況下可增加20-24萬噸豆粕需求，如果正常趨于更為嚴厲，不排除大麥、高粱替代需求比例減少40%甚至更高，增加了豆粕需求預期，DDGS方面預計進口也出現(xiàn)一定幅度減少，但由于政府啟動了東北深加

6、工補貼政策，提升國內(nèi)DDGS產(chǎn)量，預計DDGS最終提供的蛋白數(shù)量變化不大。國產(chǎn)小麥方面目前與玉米無優(yōu)勢，難出現(xiàn)大比例替代玉米，減少了小麥替代玉米隱性削減蛋白原料需求預期?？傂枨蠓矫骐S著國內(nèi)養(yǎng)殖養(yǎng)殖行業(yè)回升，蛋禽整體存欄維持較高水平，飼料需求2015/16年將出現(xiàn)3-5%左右回升。豆粕目前維持較低價格，政策影響玉米價格難繼續(xù)出現(xiàn)大幅度下滑情況，以山東過去13年豆粕/玉米比例走勢，中小養(yǎng)殖戶自配料中仍會維持較高的飼料蛋白比例，提高生豬及禽類的產(chǎn)出效率。供應(yīng)方面政策因素，菜粕及棉粕特別是國產(chǎn)菜粕產(chǎn)量進一步萎縮，花生粕產(chǎn)量下降等為豆粕提供一定市場空間，總體來看2015/16年度蛋白需求有望維持4-5%

7、左右增加，其中豆粕需求有望實現(xiàn)5-6%左右增幅。四、國內(nèi)蛋白原料價格傳導機制我國蛋白原料中67%為豆粕提供，而國內(nèi)豆粕95%以上通過進口大豆壓榨生產(chǎn)，大豆壓榨產(chǎn)能整體過剩情況，油廠平衡其生產(chǎn)利潤，以大豆進口成本為基準來對豆粕定價，美豆價格走勢直接決定了豆粕進口成本，另外匯率及貿(mào)易模式也在一定程度影響了豆粕價格。但總體來看國內(nèi)蛋白/豆粕定價仍在美國，美豆及全球大豆供需情況直接決定了國內(nèi)蛋白/豆粕價格。過往歷史研究，全球油料供需平衡情況，美豆對國內(nèi)豆粕影響占比在80%左右，如果全球如果供應(yīng)方面政策因素，美豆成本對國內(nèi)豆粕影響占比甚至高達90%，即使油料供應(yīng)過剩情況，國內(nèi)需求對豆粕影響占比也僅為3成左右，并且以影響國際大豆價格下跌后方反