上市案例研習(xí)：國有資產(chǎn)處理瑕疵

1、案例研習(xí)（8）：國有資產(chǎn)處理瑕疵一、重要提示關(guān)于國有資產(chǎn)處理的提示，可參見小兵對于集體企業(yè)改制時的幾點看法。二、主要案例（一）高金食品（0021：4國3有）資產(chǎn)未經(jīng)評估即轉(zhuǎn)讓，事后追認(rèn)證監(jiān)會反饋意見曾指出，發(fā)行人于2006年1月與吉林省公主嶺市重點項目閑置資產(chǎn)辦公室簽訂了資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，約定由后者將原公主嶺市吉港肉業(yè)公司的全部實物資產(chǎn)以2000萬元的價格轉(zhuǎn)讓給發(fā)行人，但該次轉(zhuǎn)讓涉及的國有資產(chǎn)未經(jīng)評估。發(fā)行方對此給出了如下解釋：1）公主嶺市重點項目閑置資產(chǎn)辦公室收購標(biāo)的資產(chǎn)時，曾做了一次以2005年11月30日為基準(zhǔn)日的評估,由于時間不長且轉(zhuǎn)讓給高金食品的時間仍在前次評估的有效期內(nèi)，所以本次轉(zhuǎn)讓未

2、再進(jìn)行專門的評估。2）事后，公主嶺市人民政府出文確認(rèn)了本次轉(zhuǎn)讓的價格和效力，并明確出文承諾承擔(dān)由此可能產(chǎn)生的損失。國有資產(chǎn)評估管理辦法實施細(xì)則（國資辦發(fā)199236號）規(guī)定，“當(dāng)發(fā)生應(yīng)當(dāng)進(jìn)行資產(chǎn)評估的經(jīng)濟(jì)情形時，除經(jīng)國有資產(chǎn)行政管理部門批準(zhǔn)可以不予評估的外，都必須進(jìn)行資產(chǎn)評估?！惫鲙X市人民政府有權(quán)批準(zhǔn)本次轉(zhuǎn)讓不予評估?！酒髽I(yè)國有資產(chǎn)評估管理暫行辦法（國務(wù)院國資委令第1號2）對于國資轉(zhuǎn)讓不需評估的規(guī)定如下：“企業(yè)有下列行為之一的，可以不對相關(guān)國有資產(chǎn)進(jìn)行評估：（1）經(jīng)各級人民政府或其國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機構(gòu)批準(zhǔn)，對企業(yè)整體或者部分資產(chǎn)實施無償劃轉(zhuǎn)；（二）國有獨資企業(yè)與其下屬獨資企業(yè)（事業(yè)單位）之間

3、或其下屬獨資企業(yè)（事業(yè)單位）之間的合并、資產(chǎn)（產(chǎn)權(quán)）置換和無償劃轉(zhuǎn)?！薄浚ǘ┨彀罟煞荩?021：2國4有）股權(quán)轉(zhuǎn)讓瑕疵1997年4月12日，余姚市舜大實業(yè)總公司與張邦輝簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將所持有的余姚天邦（發(fā)行人前身）9%出資額作價15.12萬元轉(zhuǎn)讓于張邦輝。舜大公司當(dāng)時仍為全民所有制企業(yè)，該次股權(quán)轉(zhuǎn)讓未履行國有資產(chǎn)評估和確認(rèn)手續(xù)，不符合國有資產(chǎn)評估管理辦法的有關(guān)規(guī)定。2001年2月18日，杭州中財實業(yè)發(fā)展有限公司分別與張邦輝、張炳良等五位自然人簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將所持有的余姚天邦7%出資額作價210萬元轉(zhuǎn)讓于上述五位自然人。杭州中財系國有控股的有限責(zé)任公司，該次股權(quán)轉(zhuǎn)讓未履行國有資產(chǎn)評估和

4、確認(rèn)手續(xù)，不符合國有資產(chǎn)評估管理辦法的有關(guān)規(guī)定。對此，律師解釋是：1、對于第一次瑕疵轉(zhuǎn)讓，雖不合規(guī)，但由于當(dāng)時余姚天邦尚處于基建期，未開展生產(chǎn)經(jīng)營，所以本次以出資額作為定價依據(jù)的轉(zhuǎn)讓并未損害國有股東利益；加之本次轉(zhuǎn)讓的協(xié)議已經(jīng)履行完畢，且已辦妥變更登記手續(xù)。故將不存在潛在法律糾紛。2.對于第二次瑕疵轉(zhuǎn)讓，雖不合規(guī)，但由于轉(zhuǎn)讓價格高于轉(zhuǎn)讓方依據(jù)持股比例應(yīng)享有的余姚天邦2000年12月31日的賬面凈資產(chǎn)值份額，而轉(zhuǎn)讓方的控股股東又已出文確認(rèn)本次轉(zhuǎn)讓確保了國有資產(chǎn)的增值，加之本次轉(zhuǎn)讓的協(xié)議已經(jīng)履行完畢，且已辦妥變更登記手續(xù)。故將不存在潛在法律糾紛。2001年余姚天邦整體變更為寧波天邦，當(dāng)時杭州中財持

5、有公司13%的股份，屬于國有股東，但該公司未辦理所持寧波天邦國有股權(quán)管理的審核批復(fù)。對此，律師認(rèn)為，盡管存在瑕疵，但由于杭州中財所持股份已于2004年經(jīng)杭州市財政局批準(zhǔn)轉(zhuǎn)讓給了寧波天邦的自然人股東，現(xiàn)公司股份均為自然人持有，故上述瑕疵不會對本次上市構(gòu)成實質(zhì)性障礙。（三）四川長虹（6008）：3國9有股東以大宗交易方式轉(zhuǎn)讓股份轉(zhuǎn)讓價格低于凈資產(chǎn)2009年1月16日，四川長虹電器股份有限公司公告稱，長虹集團(tuán)于2009年1月16日通過上交所交易系統(tǒng)以大宗交易方式將其持有的無限售條件流通股股份29,670,300股轉(zhuǎn)讓給IBM中國公司。本次交易股份占公司總股本的1.56%,交易價格為3.64元/股，交易成交金額為人民幣10,799.9892萬元。值得關(guān)注的是，雖然轉(zhuǎn)讓的是國有股權(quán)，但本次通過大宗交易系統(tǒng)的轉(zhuǎn)讓價格為3.64元/股，遠(yuǎn)低于每股凈資產(chǎn)（4.75元/股）。本次交易前，IBM中國公司不持有公司股份，本次大宗交易完成后，IBM中國公司持股占比為1.56%。IBM中國公司承諾自本次股份轉(zhuǎn)讓過戶完成之日起一年內(nèi)，不轉(zhuǎn)讓或通過證券交易所交易系統(tǒng)減持所持股份。長虹股份曾試圖在2007的非公開發(fā)行中引進(jìn)微軟作為戰(zhàn)略投資者，后因非公開發(fā)行被否而作罷。這次長虹股份再度引進(jìn)IBM,可見其與國際巨頭合作意愿之強烈。此