注冊國際投資分析師CIIA考試復(fù)習(xí)總結(jié)

1、原創(chuàng)：注冊國際投資分析師CIIA考試復(fù)習(xí)總結(jié)，教材勘誤，專題詳解CIIA復(fù)習(xí)考試總結(jié)完稿日期：2008.10.1 作者簡介：魯衡軍，重慶大學(xué)97年本科畢業(yè)(材料專業(yè))，工作10年，行業(yè)從材料到機械，從機械到IT，從IT到金融。聯(lián)系方法：證券從業(yè)資格復(fù)習(xí)總結(jié)：另外本論壇曾未經(jīng)本人同意，部分截取本人從業(yè)資格復(fù)習(xí)總結(jié)，見上邊鏈接，特此提出抗議。聲明：歡迎轉(zhuǎn)載本文，但轉(zhuǎn)載請務(wù)必全文轉(zhuǎn)載，請不要擅自修改或增刪部分內(nèi)容，否則保留法律追究權(quán)利。 應(yīng)許多網(wǎng)友的熱情要求，把自己在CIIA(注冊國際投資分析師)復(fù)習(xí)考試中的一些情況，包括個人心得和體會寫一下，或許對大伙能有所幫助，因時間倉促，拙筆成文，總結(jié)不好之處

2、還請多包涵。序語：本文是證券從業(yè)資格復(fù)習(xí)考試總結(jié)的后續(xù)篇，自2007年12月考完5科證券從業(yè)資格考試，即著手準(zhǔn)備CIIA的考試。我從2008年1月8日開始看書，到3月8日通過卷一考試(其中2008春節(jié)耽擱幾日)，下半年從5月底到9月20日通過卷二(期間奧運會耽擱2周)，都是一次性考試通過。整個復(fù)習(xí)準(zhǔn)備時間大約為卷一不到2個月,卷二不到3個半月。每周基本上有20多個小時看考試指定書和相關(guān)書籍，全力備考。卷一考試成績:98分 (總分164.21,通過分82) 相當(dāng)于百分制59.7% 2008年3月8日卷二考試成績:94分 (總分156.88,通過分79) 相當(dāng)于百分制59.9% 2008年9月20

3、日 實際上關(guān)于復(fù)習(xí)方法，每位朋友都應(yīng)該找到適合自己的學(xué)習(xí)方法，對別人的總結(jié)可以進行參照，但一味全盤照抄恐更事倍功半，謹記。希望大家都能順利通過這個考試，愿共勉！一、CIIA(注冊國際投資分析師)考試總體評析總體來說,“CIIA是具有一定難度的水平性質(zhì)的考試”是我對CIIA考試的總體評價。 首先從通過分數(shù)上講，做對一半就算過，這在我們所熟悉的一些考試中的確是不多見的，也從另一個方面反映了這個考試的的確確是有一定難度。每次考完從CIIA考場出來，我自言自語的第一話就是“有難度”。每次的考試題目均不能順利完成所有題目，總會有一些新的知識點或考點是你所不熟悉、不熟知的，而恰恰就這幾個點基本就可能卡死了

4、一道大題的整個解答求解。按照天相培訓(xùn)老師說的CIIA考試難度應(yīng)該在金融碩士水平左右(從天相網(wǎng)站下載的免費mp3錄音，這些錄音是06年3月國內(nèi)第一次考試過后，天相公司宣傳推廣會上的錄音，其中湯云飛老師關(guān)于CIIA考試介紹的錄音可以聽一下)。我認為，如果沒專門復(fù)習(xí)過，就是金融碩士、博士直接拉過來做題，也基本上是得個大鴨蛋，如果數(shù)理和金融工程較強的本科生用心復(fù)習(xí)也定能考過。況且任何難度都是相對的，“會當(dāng)凌絕頂，一覽眾山小”，當(dāng)您通過考試后，也會覺得不過如此。有網(wǎng)友曾經(jīng)發(fā)帖比較過CIIA與CFA的方方面面，曾提到財務(wù)報表部分CIIA沒CFA細和難，衍生品和投資組合二者難度相當(dāng)甚至超過，我沒怎么做過CF

5、A三級試題，但我認為CIIA在衍生品和投資組合試題方面是頗有些難度的。 對于CIIA這種類型的考試，國內(nèi)的考生多數(shù)不適應(yīng)，通過率也不如國外考生。其實這主要是由于國內(nèi)的其它金融經(jīng)濟類的考試多是一些填空、選擇、判斷之類的客觀題，正如同證券從業(yè)資格考試那種，所以從題型就限制了考點較單一，加上國內(nèi)金融經(jīng)濟類學(xué)生多是按文科大類培養(yǎng)，學(xué)生時代學(xué)的多是理論圖表+文字敘述，泛泛而談沒問題，一個個都是專家，但一旦涉及精確定量計算，文科大類學(xué)生的計算能力差的弊病暴露無遺(除非一些金融工程或數(shù)理專業(yè)的)。但恰恰CIIA這種考試考的就是綜合案例大題，涉及考點多、和實際聯(lián)系多，而且大多數(shù)都必須計算解答得分(個人估計，需

6、計算解答得分的比例基本占比70%以上)。 另外關(guān)于考試的通過率，我們能從每次公布的官方公告中得知，基本國內(nèi)的卷一和卷二都在30-40%上下的樣子。咋一看好像比注會CPA、司法考試的通過率高的多，其實這是不具有可比性的。因為報名費用很高，所以參加CIIA考試的考生基本都是仔細復(fù)習(xí)準(zhǔn)備了的，基本沒有缺考的；而CPA和司法考試報名費用低，缺考率是相當(dāng)高的。我有一個朋友去考CPA，考場30個位子，結(jié)果只去了3個人參加考試，兩個老師陪著3個學(xué)生，而他也只是睡了一覺就回來了。所以不能籠統(tǒng)比較一下，就說CIIA通過率高，如果把CIIA考試費降到100元，絕對報考人數(shù)過萬，通過率也會很低。 關(guān)于CIIA和CF

7、A的比較，以及CIIA的認可度等問題，本文不作評述，因為筆者目前沒參加過CFA考試，沒有調(diào)查就沒有發(fā)言權(quán)，也就不妄加判斷。諸位可以參考其他網(wǎng)友寫的CIIA和CFA的比較的帖子(對比和總結(jié)的還不錯)和其它一些帖子(網(wǎng)上都能搜到)，自己做出判斷，謝謝！二、CIIA(注冊國際投資分析師)考試復(fù)習(xí) 1、復(fù)習(xí)時間。 首先這個問題要因人而定，如果你的基礎(chǔ)比較扎實，可能需要復(fù)習(xí)時間會相對較少。天相公司的輔導(dǎo)老師講的(同上，從天相網(wǎng)站下的免費mp3錄音)整個復(fù)習(xí)時間至少240小時，按每天4小時計,需60天整即2個月，但我想依照大多數(shù)人的水平，60天搞定兩卷還是有相當(dāng)難度的，因為我們復(fù)習(xí)目標(biāo)是必須通過，也不想蒙

8、，而且這種考試蒙也是蒙不過去的。 卷一整體評價是“面廣”。卷一主要含經(jīng)濟學(xué)、財務(wù)會計和財務(wù)報表、公司理財和股票部分。財務(wù)會計部分占比較大(40%以上)，公司理財也主要與財會相關(guān)，股票也主要是從財務(wù)報表中出題，如果你財務(wù)會計知識扎實，或已經(jīng)通過了CPA，那么恭喜你，卷一基本上搞定了。只要把股票的一部分定價和經(jīng)濟學(xué)ISLM仔細復(fù)習(xí)就可以了，這樣可能還不需要1個月。一般說來，如果沒什么扎實基礎(chǔ)知識的話，我想至少2個月左右的復(fù)習(xí)時間還是要的。 卷二整體評價是“點深”。卷二主要是債券、期貨、期權(quán)和投資組合，我認為整體難度要比卷一大些，卷二部分公式實在太多，計算量也大，知識點也是很多的。但卷二部分基本都是

9、投資學(xué)的核心知識。如果你投資學(xué)學(xué)的好，可能會省不少氣力，如果你連B-S定價公式都沒聽說過，那么需要惡補的知識還是比較多的。一般而言，我認為對底子比較薄的朋友來說卷二的復(fù)習(xí)至少應(yīng)在3個月左右。 是否一次報考兩卷，還是一卷一卷的考，完全依個人的基礎(chǔ)和復(fù)習(xí)情況。如果分開考，建議還是先卷一，后卷二，盡管兩卷在知識點上并沒什么緊密聯(lián)系。但從學(xué)科體系上講這樣的順序是合理的，這種從易到難的過程，還是比較適合人類對抽象理論的認知理解過程。 2、指定教材復(fù)習(xí)和參考其它書。 “體系還不錯，知識超濃縮，翻譯實在爛，印刷錯誤多”是我對這套教材整體評價。就這套指定教材總體上講，書本的印刷紙張質(zhì)量相當(dāng)好，知識體系還是完善

10、的，知識點也還是挺多的，甚至有一些知識點在其它市面上見到的書里不常見，或根本就找不到，而且還可能很難理解(見下文說明)。這套教材知識濃縮的比較厲害，需要精讀，有很多的地方并沒有展開講，所以有時理解起來頗有些費力，因而需要參考其它相關(guān)書籍，當(dāng)然有的地方就廢話太多。我沒能找到原版的英文書，不知其原汁原味如何，反正翻譯的情況是比較糟糕的?？赡墚?dāng)初05年急于06年推出考試，很多翻譯地方語句都不通順。而且做校正的也沒把好關(guān)，譯誤、印刷錯誤比比皆是。即使是時間的確緊張，但天相公司對教材如此之不負責(zé)也可能是基于其壟斷地位所造成。我們更無從考證是那些學(xué)者是否親自翻譯的還是找個學(xué)生隨便翻譯了一下，如果天相一定強

11、調(diào)是那些學(xué)者親自翻譯的，我們不得不對這些所謂學(xué)者做學(xué)問的態(tài)度表示遺憾。 特此指出，財務(wù)會計和財務(wù)報表分析一冊的很多會計知識可能已經(jīng)過時了，這幾年年國際會計準(zhǔn)則變動相當(dāng)大，所以最好參照注冊會計師的最新版來學(xué)習(xí)(國內(nèi)已經(jīng)向國際靠攏，歐洲向美國靠攏，不用擔(dān)心國內(nèi)外會計準(zhǔn)則的不同之處)，因為當(dāng)初這套書是瑞士財務(wù)分析師委員會于2002年的版本，估計也可能快出新的版本了。其它幾冊教材倒是沒什么時效的問題。 前邊說過光看指定書的確有時知識不全面，這時應(yīng)該參考一些相關(guān)書籍，如果在大學(xué)圖書館就比較好，可隨時參閱相關(guān)較為專業(yè)的書籍。 3、每冊書復(fù)習(xí)注意事項 由于卷一部分考試過去半年了，忘了不少，所以總結(jié)上不如卷二

12、詳細些，但這并不說明卷一簡單或卷一知識點少。常見的考點散見于每次的考題當(dāng)中，各位可以自己總結(jié)，不再贅述。另我發(fā)現(xiàn)每次考試總會考出一些新花樣，比如可能是從來沒考過的考點，也可能考的很靈活，不像從前見過的樣子，這對考生來說都是不小的壓力。因而建議在全面精讀教材的基礎(chǔ)上，通過做題總結(jié)，提高對各知識點的深度認識。下文的總結(jié)限于篇幅，無法長篇大論(除非像開輔導(dǎo)班那樣，耗相當(dāng)時間精力寫出一套完整的復(fù)習(xí)教義，而現(xiàn)在只是淺談輒止)，所以很多知識點沒談到，但并不妨礙這些考點的重要性。 1、經(jīng)濟學(xué) 這里考的經(jīng)濟學(xué)部分是我們傳統(tǒng)稱謂的西方經(jīng)濟學(xué)中的宏觀部分，其級別應(yīng)該在中級，因為我也看過一些高級的宏觀經(jīng)濟學(xué)的書，基

13、本上求導(dǎo)、積分、差分、最優(yōu)化過程等等都是家常便飯，而這里根本沒有涉及。只不過是要求有一些定量計算，要求對ISLM模型能夠比較熟練的應(yīng)用。GDP和GNP一些經(jīng)濟變量的分解，通貨膨脹，費雪平價公式，IS和LM模型推導(dǎo)，總需求曲線的推導(dǎo)。其中從工資決定、勞動力市場的均衡推導(dǎo)總供給曲線在其它教科書上比較少見。財政政策和貨幣政策對曲線的影響。經(jīng)濟增長，國際收支體系，匯率是一大重點，尤其是匯率的幾大理論，PPP，利率平價公式，匯率決定論比較復(fù)雜，不好出考題，開放體系中的ISLM，馬歇爾-勒納條件，貨幣政策等。 2、財務(wù)會計和財務(wù)報表分析 這是卷一的核心和重點，因為幾乎所有題目(除了經(jīng)濟學(xué))都可以從財務(wù)報表

14、中引申出來。自己以前較欠缺財務(wù)會計知識，加大了這部分學(xué)習(xí)比重，但2008年03月考題還是超出了我的心里防線，此次考試加大了會計報表比例，第4題和第5題都是財務(wù)報表和財務(wù)會計的，我除了開始的一兩小問做出來了，其它基本上都不會做，考場上也沒時間慢慢來研究，堅固的心理防線瞬間崩潰了。因為財務(wù)會計本身就是一個比較復(fù)雜的學(xué)科體系，短時間內(nèi)能完全搞透是比較困難的，而且出題完全可以出的非常靈活，根本無法準(zhǔn)備，每次試題中都可以提供一些新的、沒見過的會計準(zhǔn)則，現(xiàn)炒現(xiàn)賣的解決題目中的問題。教材中的某些部分知識也過時了，如合并財務(wù)報表部分，記得我曾因為某個題目到處求教一些考CPA的朋友，他們都說，這題目的會計處理規(guī)

15、則都變了，完全按照答案提供的解答他們也想不通。 一些常見的考點：完工百分比，成本流轉(zhuǎn)變動(LIFO、FIFO、WACC)，固定資產(chǎn)重估引起的變動，混合債券引發(fā)的權(quán)益變動，租賃中的會計處理，遞延稅的計算，股票回購的處理，兼并收購中商譽的計算，合并報表(規(guī)則已變，不再是比例法、完全法、權(quán)益法)，外幣折算的兩種方法，會計政策調(diào)整對損益表和負債表的影響，EPS或攤薄計算，ROA、ROE、ROEBT，盈虧平衡分析，營運周期運作圖等等。 3、公司理財及股票估值與分析 本冊分了兩部分，公司財務(wù)和股票。公司財務(wù)部分很多書也叫公司理財，主要涉及現(xiàn)金流折現(xiàn)，計算IRR，資本結(jié)構(gòu)和股息政策。而股票部分主要是未來自由

16、現(xiàn)金流的計算和股票估值的幾個公式，或許是比較熟悉的緣故，我認為股票部分比較簡單。常見的考點有：投資預(yù)算(投資回收期、凈現(xiàn)值NPV、內(nèi)部收益率IRR)，貼現(xiàn)現(xiàn)金流(NINV、NOCF，TCF)，資本成本(股權(quán)資本成本，債權(quán)資本成本，WACC)，項目評估與選擇(互斥型和多選型)，凈營運資本，現(xiàn)金余額，經(jīng)營周期。MM理論命題是個主要考點，破產(chǎn)模型，代理成本，股息不相關(guān)定理，委托效應(yīng)，信號效應(yīng)，國外項目WACC的計算，租賃凈現(xiàn)值的計算。 股票部分一開始的選董事所需最低股份數(shù)的公式就不易理解，找了很多書也沒找到一本有如此公式的，我也是思考甚久才想通了的，具體如何解釋見另外文章。股票部分幾個估值模型需復(fù)習(xí)

17、好，主要就是自由現(xiàn)金流模型折現(xiàn)，注意其中EPS，K,g,r 等一些參數(shù)的意義，尤其是r，代表再投資收益率，也即留存收益回報率，g可持續(xù)增長率，等等都須從一些題目中好好體會總結(jié)。 4、固定收益證券估值與分析 本冊主要就是債券，看上去好像書不厚，內(nèi)容也不算多，應(yīng)該不算難，我復(fù)習(xí)的也蠻好，考前也自信滿滿，覺得固定收益這道大題應(yīng)該十拿九穩(wěn)的，但2008年9月考試，第一題計算浮動利率債券的久期，上來就懵了，搞了半個鐘頭，總覺得拿不準(zhǔn)，況且如果這個久期計算錯了，后邊幾小問基本都錯了，于是，一咬牙，崩潰了，整個大題放棄了。可見任何看上去容易的地方，也都可能出極難的題目。所以復(fù)習(xí)還是應(yīng)該更全面、更深入些。 本

18、冊的重點在第2章和第8章，但別看其它章節(jié)小，有的就是一頁紙，但也經(jīng)?？紒砜既ァＥe一例，如78頁的知識點，某債券含有某種選擇權(quán)，還有期權(quán)調(diào)整利差都是?？嫉闹R點。而且要能舉一反三，這種債券可能是可贖回，也可能是可返售，也可能是其它權(quán)利，如果某種因素波動大了或小了都會引起這部分權(quán)利價值的波動，從而債券的總價值波動。這些都要能輕車熟路的做出來。一些常見的考點如即期利率、遠期利率、到期收益率、持有期收益率(上邊幾個經(jīng)常計算填表)，久期，凸性，合成結(jié)構(gòu)產(chǎn)品，利率期限說，債券估值，認股權(quán)證，可轉(zhuǎn)債，可返售，可贖回，債券組合的積極管理和消極管理，變動組合久期，計算特定組合久期比例，免疫，啞鈴組合和子彈組合，

19、利率期貨，都應(yīng)能熟練掌握。 5、衍生產(chǎn)品估值與分析 衍生品一冊主要包括期貨、期權(quán)和互換。其中的期權(quán)部分是個難點，尤其結(jié)合投資組合知識后。期貨部分的長期利率期貨也是個重點(08年9月考了)。如果僅僅是期貨和期權(quán)單獨考題，相信倒也難不倒大家。只是這部分往往融合了其它的知識體現(xiàn)在具體的案例里面，所以未必就能很輕松的做出來?；Q在08年3月已經(jīng)作為大題考過了，短時間重復(fù)考的可能性不大。期貨部分：理論定價，利率期貨，外匯期貨，商品期貨；期貨套期保值策略，套保期貨合約數(shù)目，都是?？嫉?。期權(quán)部分：利用幾種期權(quán)進行組合(買入期權(quán)、賣出期權(quán))(多頭、空頭)，期權(quán)平價公式，定價不合理時如何套利，B-S定價模型和二

20、叉樹定價，期權(quán)的幾個敏感性系數(shù)，德爾塔，伽馬，西塔，柔，維伽等，波動率問題，奇異期權(quán)，期權(quán)合成等都是?？贾R點，有的甚至年年考，次次考。第四章沒怎么出過題目。 6、投資組合管理 投資組合一冊書最厚，知識點也最多，因為它也是前邊所學(xué)各種具體投資工具的混合應(yīng)用。第一章現(xiàn)代投資組合理論MTP，在很多投資學(xué)的教科書上都有。通過這一章的學(xué)習(xí)，大家可能對以前學(xué)過的零碎的、模糊的投資組合理論有了較以前更系統(tǒng)的、更完善的的認識，比如資本資產(chǎn)定價模型和指數(shù)模型和套利定價模型APT，我從前看到后兩個模型就困惑，不只他們到底干什么用，很多教材只對其作了介紹，但如何應(yīng)用多數(shù)沒有涉及，看了指定教材后，算是有了進一步的深

21、入認識。?？贾R點：持有期收益率，市場有效性問題，投資組合的收益與風(fēng)險計算(每次必考)，三大定價模型，方差的分解，阿爾法法判斷股票定價等等。 另一大部分就是168頁至205頁的衍生產(chǎn)品在投資組合管理中的應(yīng)用， 這部分要字字精讀，反復(fù)思考琢磨，做完題后回過頭來再看。每次考試這里的部分都是重頭戲，占分比重較大，一些知識點也是次次必考。?？贾R點：期權(quán)策略，靜態(tài)投資組合保險，動態(tài)投資組合保險，固定比例投資組合保險CPPI(07年9月第二大題)，期貨套期，股指期貨，套期不完美的分解，外匯期貨，利率期貨，投資組合貝塔調(diào)整、久期調(diào)整，期貨進行資產(chǎn)配置等等。 第三大塊就是第五章，績效度量與評價，基本每次都會

22、出題目的，盡管可能份量不大，但絕對有分。三種收益的計算(IRR、TWR、MWR)，風(fēng)險調(diào)整的四個指標(biāo)，指數(shù)基準(zhǔn)(這次08年9月就考了道瓊斯指數(shù))，貨幣歸因分析(07年3月第二題)都是?？嫉摹?還有其它的部分，如投資理財分析(07年3月第3題)，戰(zhàn)略、戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置，股票組合管理中的積極管理和消極管理(07年9月第2題d)，房地產(chǎn)組合，另類投資(06年9月第4題e)，新興市場(08年3月第4題)都是可能的考點。 4、試題及歷年試題分析。 考CIIA最大的問題是沒有相關(guān)的模擬試題，除了書上印的一些往年真題，和注冊后在網(wǎng)上提供的06年以來的真題。我搜遍了網(wǎng)上，也找不到相關(guān)CIIA模擬題之類的資料。反觀

23、CFA考題，一搜一大把，CFA模擬題也到處都是，奇怪的是CIIA就是沒有。我想這主要是一方面CIIA剛剛開始推廣，另一方面，天相公司的壟斷是根本原因。天相公司在其網(wǎng)站上提供模擬試題，但要錢，而且價格不菲(好像說每次使用時還只能在一臺電腦上裝，而且每次用都得聯(lián)網(wǎng)驗證，我沒銀子，所以也沒買過，后來在一些CIIA群里，有考友說淘寶網(wǎng)上有賣的，是真是假，我也無從辨別，因為我沒買過)。究其原因，獨家壟斷，其它公司插不進來，且因考的人少，其它公司也不想搞這一塊，因此CIIA在中國的推廣不力是和天相的壟斷是直接關(guān)聯(lián)的。因此網(wǎng)上也就見不到CIIA相關(guān)模擬試題?？纯碈FA，有好幾家做指定培訓(xùn)的，互相競爭拉客，所

24、以到處是免費試題和免費模擬題。 既然只有歷年真題，那么只好從這里下手了。以我的經(jīng)驗，如果僅僅看過一遍書，然后就做書后的題目或真題，基本上是一道也做不出來，因為教材講的都很淺或很簡單，但每個考題都是很深入的，因而以表層的記憶性知識根本無法應(yīng)對這樣的計算推理分析類型的題目。建議對往年真題都仔細細細做上兩遍以上，就像考試那樣正規(guī)。而且每次做完題，對完答案后都要思索為什么自己沒做對，問題出在哪，是自己沒復(fù)習(xí)到這個知識點，還是教材淺了沒像考題出得這么深，還是自己對某句話的理解錯誤致使整題崩潰，一定要有自己的思考總結(jié)才會有所提高。 5、教材勘誤 這部分內(nèi)容較多，以下是部分樣例，完整部分，請見附件pdf文檔

25、或到我的個人網(wǎng)站下載（），也可在網(wǎng)上搜索我的名字“魯衡軍”查找。經(jīng)濟學(xué)1、P2，中間行，“即個人購買的消費者商品和服務(wù)”， 應(yīng)更正為：“即個人購買的消費商品和服務(wù)”2、P13，中間行，“所以使用經(jīng)濟的同時要保持審慎性和判斷力”， 應(yīng)更正為：“所以使用經(jīng)濟模型的同時要保持審慎性和判斷力”3、P16，倒數(shù)第4、5行，正確表述為：“如果政府支出與稅收的差額為正，稱為預(yù)算赤字(BD)。如果兩者的差額為負，稱為預(yù)算盈余（-BD）”。4、P27，第5行，i在此行為小寫，這里出來一個大寫。 “如果我們把IS表示為i的函數(shù)，r的提高將被解釋” 更正為：“如果我們把IS表示為i的函數(shù)，r的降低將被解釋”.31、

26、P156，中間行，“流人” 更正為“流入”32、P158，第2行，“由于消費者不能不化運輸成本”， 更正為：“由于消費者不能不花運輸成本”33、P169，最上邊的圖形，圖中C和E位置反了，橫坐標(biāo)的Y和Y位置反了。財務(wù)會計和財務(wù)報表分析1、P23，中間行，“所以那些非現(xiàn)金交易往往只能被認為是合法的”， 應(yīng)更正為：“所以那些非現(xiàn)金交易往往只能被認為是非法的” “現(xiàn)金交易中都包括了那些項目”， 更正為：“現(xiàn)金交易中都包括了哪些項目”2、P28，第1行，“庫存的辯護”， 更正為：“庫存的變化”3、P37，中間行，“負債方或資產(chǎn)放將有另一筆分錄列入”， 更正：“負債方或資產(chǎn)方將有另一筆分錄列入”.43、

27、P211，2003年3月問題2，此題的a3)，計算值得仔細推敲，我認為有多處不正確。44、P212，第6行，“凈利潤+不數(shù)股東權(quán)譽”， 更正為：“凈利潤+少數(shù)股東權(quán)益”公司財務(wù)及股票估值與分析1、P15，味之素1999年損益表，“利息費用 184”， 更正為：“利息費用 -184”2、 P18，上邊表格最后一個數(shù)字“427,750”， 更正為：“427,820”.62、P280，中間行，“2002年初的市場價格為24.6美元”， 更正為：“2002年初的市場價格為24.3美元”63、P281，倒數(shù)第3行，“因為被收購公司的股東將從這些債務(wù)重分擔(dān)損失”， 更正為：“因為收購公司的股東將從這些債務(wù)

28、中分擔(dān)損失”固定收益證券估值與分析1、P2，倒數(shù)第二行，“某存續(xù)期為19962007、8%票面利率” 更正：“某存續(xù)期為19962007、8.5%票面利率”2、P3，中間行，“m和d分別表示至下一付息日的月數(shù)和天數(shù)” 更正：“m和d分別表示至上一付息日的月數(shù)和天數(shù)”.47、P210，中間行，“其市場價格等于9,408，修正久期是1.9?！?更正為：“其市場價格等于9,408，修正久期是1.94?！?8、P210，“9,4284,728=4,680”改正為“9,4084,728=4,680”衍生產(chǎn)品估值與分析1、P5，中間部分，表格最底下的凈收益一行，全錯了位，向左錯了一列。因為期貨價格一列凈收

29、益應(yīng)該是空的。2、P5，倒數(shù)第5行，“保證金帳戶降為340美元”，應(yīng)更正為“保證金帳戶降了1340美元”3、P8，倒數(shù)第7行，“期貨價格可能不同與遠期價格”，應(yīng)更正為“期貨價格可能不同于遠期價格”.64、P201，中間行的計算公式，“=0.0564*0.4761/8.7=17.5%”應(yīng)更正為“=0.05*64*0.4761/8.7=17.5%”65、P208，中間行，“三種證券的價格分別為A=96.11,B=94.45和C=92.59”, 應(yīng)更正為：“三種證券的價格分別為A=95.8, B=96.06和C=92.12” 投資組合管理1、P10，第2行和第3行的推導(dǎo)式子有問題，因不方便顯示，這里

30、就不輸入了， 第2行的+和符號弄錯了，第3行的P0，卻寫成了P1。 第4行，“將例子中的數(shù)字帶入”應(yīng)更正為：“將例子中的數(shù)字代入”。.101、P439，表格的列表頭，“市場選擇證券”“選擇”，把前邊一列的“證券”挪到后邊一列去。102、P440，第5行，“有許多市場現(xiàn)在還是有效的”更正為“有許多市場現(xiàn)在還是無效的” 再次說明，完整部分，請見附件pdf文檔“CIIA教材勘誤.pdf”。 6、CIIA復(fù)習(xí)專題講解 我在復(fù)習(xí)過程中，在教材上遇到過一些疑問或是難點，還發(fā)現(xiàn)這些問題不是一下就能理解的，得思考多時甚至數(shù)日，當(dāng)時也無人予以解答或與我討論，只得終日苦苦自我求索，相信大伙在復(fù)習(xí)過程中可能會遇到過

31、同我一樣的困惑，為了節(jié)約大家的時間，我不妨把這幾個問題都仔細的做一下解釋。當(dāng)初這些問題的思考和推導(dǎo)過程我都寫在了我教材上的空白處，但鑒于這些問題的表述需要用一些特殊格式，如MathType之類的插件，有的在文本文件中不便描述，特此已另外撰文word文檔進行講解。下邊僅把我認為需要思考的點羅列一下，詳細的解釋(股票投票權(quán)公式推導(dǎo)已經(jīng)給出)請見附件pdf文檔，特此說明這些點可能并不是考試的重點或根本不是考點，但為能全面深入理解教材，進行一下深度思索還是有必要的。 這些專題多是關(guān)于卷二的，并非卷一的困惑少，而是卷一今年3月份考過后已經(jīng)過了半年多了，對其中一些知識點當(dāng)時有很多的思考，如今懶得再去回憶了

32、，盡管有些在書上的空白處做了很多標(biāo)注。所以這些講解也只是拋磚引玉，希望能引起您的深度思考。完整專題講解部分，請見附件pdf文檔“CIIA專題詳解.pdf”，或到我的個人網(wǎng)站下載（），也可在網(wǎng)上搜索我的名字“魯衡軍”查找。 1、關(guān)于匯率的標(biāo)法 直接法和間接法在本套教材中引用的十分混亂，尤其在現(xiàn)貨、期貨等衍生品種用的不同，如何區(qū)分它們，詳見后續(xù)文章的解釋。 2、本幣、外幣，基本貨幣，參考貨幣的翻譯問題。 在翻譯上，上邊幾個概念也非常之混亂，搞不清到底應(yīng)該是什么，我將對他們進行解釋。 3、股票投票權(quán)公式推導(dǎo) 關(guān)于公司財務(wù)及股票估值與分析P193的投票權(quán)股份數(shù)公式，很多人想不通，我將特舉一個例子進行說

33、明。 假設(shè)某公司共發(fā)行100股股票，有4個董事席位，那么就總共有投票權(quán)400份。按照累積制，小股東可以把投票權(quán)集中起來去爭一個董事，而不管另外3個。 假設(shè)所有小股東有x份股票，累計使用，又4x份投票權(quán)，大股東則有4(1-x)份投票權(quán)。 大股東必須把自己的投票權(quán)均勻的用在4個席位上，否則如果用的不平均的話，那么投票權(quán)少的那個董事席位就很可能會被小股東超過，從而失去對那個席位的控制權(quán)。因此，大股東必須對每個席位平均使用其所擁有的投票權(quán)，即每個席位投票權(quán)4(1-x)/4。 至此，小股東們要至少保住一個席位，須 4x 4(1-x)/4 即有5x 100 從而 x 20 所以 x =21股。這也是通過書

34、上公式所計算的結(jié)果。 因此，我們把上邊的求解過程中的數(shù)字用書上相應(yīng)的字母表示，就可推得書上的公式。 Smin表示選舉董事所需最低股份數(shù)（即例子中的x）； T表示出席股份總數(shù)（即例子中的發(fā)行股份數(shù)100） N表示董事會席位數(shù)（即例子中的4） NSmin N(T - Smin) / N 即 Smin T/N+1 即 Smin = T/N+1 +1 同樣可推理P194的確定股份數(shù)的前提下，可成功選舉出的董事人數(shù)。 若有S股，則能選出 S/T/N+1+1，去掉分母為求等號多余1股，分子應(yīng)為S-1， 因此可選出為S-1/T/N+1，即 n = (S-1)(N+1)/T 4、轉(zhuǎn)換因子公式推導(dǎo) 衍生產(chǎn)品估值

35、與分析P12的轉(zhuǎn)換因子有誤，我將解釋正確的公式以及每部分的含義。 5、付息后債券久期增加原因分析。 固定收益證券估值與分析P61，久期付息后的增加在教材上的解釋似乎有些問題，我將仔細解釋原因為何。 6、連續(xù)收益率可加問題 投資組合管理P23，P273，P274，文中多處提到收益率可加性的好處，自己一開始就是沒理解，后來才明白好處為何。 7、期貨套期不完美分解詳解 投資組合管理P194的例題對不完美套期進行了舉例，P413也有一個類似題目對套期不完美進行分解，但該題干中條件(P380)后一個時期的DAX指數(shù)和DAX期貨都是5,635，為什么會如此巧合，假如我更改一下條件，假定這時現(xiàn)貨是5,635

36、，期貨價格是5,640，你還能進行不完美套期分解么？如你的分解結(jié)果精確無誤，那么就不用看我的分解了，如果搞不定，請看我的求解過程。 8、基差變動對多頭或空頭套保者影響的討論 衍生產(chǎn)品估值與分析P77，中間行“因此，多頭的套期保值者擔(dān)心基差下降，而空頭的套期保值者擔(dān)心基差上升”。我認為這段話值得思考，這里教材按照基差定義為F-S，有些書是S-F，還有基差是有正負號的量還是沒有正負號的量，請見解釋。三、考場注意事項及其它。 1、考場環(huán)境。 因為報考總?cè)藬?shù)不是很多，不用安排很多的考場，北京和上海那邊的考場我不清楚，但在深圳的08年這兩次考試都是在廣播電視大學(xué)的A202（地王大廈北邊）。08年3月8日

37、上午的考試還算正常，但9月20日下午的考試就比較糟糕，隔壁的教室在考試的時間還在上課，老師的麥克風(fēng)聲音還挺大，上課下課學(xué)生鬧哄哄的，多多少少對考試有影響，建議證券業(yè)協(xié)會找教室考試的時候，最好不要安排隔壁教室上課什么的。 2、考試必須品配齊 計算器、準(zhǔn)考證、身份證、修正液、黑/藍筆，筆要多帶2只，把他們都放到一個透明的袋子里去(有賣的考試袋)，既表明沒帶作弊東西，又省了不少事?？蓭∶砘蚴峙聊芪?，緩解緊張心情，如遇到監(jiān)考只給一張草稿紙的情況下還可以將小手帕墊在試卷上，以免弄濕試卷，寫出來的字散一大片，影響卷面?？紙錾习l(fā)草稿紙，先給一張，多要也會給的，不過是電大的稿紙，質(zhì)量一般。自己準(zhǔn)備計算器

38、，最好用指定的或是天相公司提供的那種HP12c的，因為它可以用于計算內(nèi)部收益率和現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值或債券的定價，比較方便，其他牌子的計算器應(yīng)該也沒什么關(guān)系，只是若沒現(xiàn)金流折現(xiàn)功能一項的話，計算內(nèi)部收益率等比較繁瑣而已?，F(xiàn)在戴手表的人少了，因為都有手機，沒有手表也沒關(guān)系，考場到時會帶一個鐘表放到講臺(3月考試)或把前邊電視打開顯示一個鐘表的時間(9月考試)。考試共發(fā)3個小冊子，試題冊、答題冊，公式手冊。 3、做題順序 因為考試試題題目就是4-5道大題，所以沒什么順序好選，能做的基本上都得做。四道大題并沒有難易順序之分，難度可能是隨機的，可能最后一道大題比較容易，也可能第一道大題容易，這也很大程度上取

39、決于個人的知識層次體系和對知識的理解程度。我們只是說如果萬一第一道大題都下不了手，也別慌，后邊幾道大題可能有容易的，因此也不能懵了，把大把時間都耗在這一道大題上，如果耗了20分鐘這個小問仍舊沒頭緒，且后邊的幾小問沒這一步的話無法做下去，基本可以暫先舍棄這道大題了。這種做對一半就通過的考試，不求你把每道大題都完美的做了，舍棄一兩道大題仍可能通過，況且舍棄的這道大題也不是一點都不會做，起碼能做出1-2問的。先把后邊會做的做了，能拿到的分，一分也不能丟(08年3月會計題目我基本上放棄了，因為后邊的沒時間仔細推敲來做了，也不太會，但開始小問是求速動比率和流動比率，這肯定會，堅決拿下)，問答類型的題目，

40、多多少少要寫上幾筆。具體到每道大題中，出題的難度順序基本上是從易到難的，即開始的1-2小問，多多少少會做，可能會在中間某一問上卡殼。這就需要在考場上靈活機動處理，不能碰到難題死磕。舍得舍得，有舍才會有得。 4、網(wǎng)上考試資源 令人遺憾的是網(wǎng)上關(guān)于CIIA考試的論壇或資料什么的都很少。中國證券業(yè)協(xié)會的網(wǎng)站提供了一些官方的CIIA基本介紹(也有2-3年光景沒更新過了)、通過的光榮榜之類的東西，網(wǎng)上其它論壇之類所說的CIIA基本上都是從這里轉(zhuǎn)載的。協(xié)會的報名網(wǎng)站只是一個報名入口，注冊后能得到06年3月以來的歷次考題，除了報名、交錢、打印準(zhǔn)考證外也無它用。是證券業(yè)協(xié)會授權(quán)天相公司做的網(wǎng)站，由于天相獨家壟斷，協(xié)會也推廣不力，網(wǎng)站里面有個論壇，比較冷清，沒什么人氣，網(wǎng)站上也沒什么