證券投資學(xué)第五章行業(yè)分析ppt課件

1、五、證券投資的產(chǎn)業(yè)分析學(xué)習(xí)目的 了解行業(yè)分析的意義和幾種主要的行業(yè)分類方法；了解行業(yè)在其生命周期幾個(gè)階段中的特征及其對(duì)行業(yè)投資的影響；掌握五力模型，并會(huì)運(yùn)用該模型分析一些簡(jiǎn)單行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)構(gòu)造；可以運(yùn)用本章學(xué)習(xí)的行業(yè)分析根本方法完成簡(jiǎn)單的行業(yè)分析報(bào)告。 本章內(nèi)容安排第一節(jié)：行業(yè)的定義第二節(jié)：證券市場(chǎng)的產(chǎn)業(yè)分類第三節(jié)：產(chǎn)業(yè)生命周期分析第四節(jié)：產(chǎn)業(yè)構(gòu)造分析一、行業(yè)的定義 證券投資的行業(yè)分析根底分析中起到承上啟下的作用 Top-Down證券投資分析過(guò)程的第二個(gè)步驟 行業(yè)的開展情況對(duì)該行業(yè)上市公司的業(yè)績(jī)影響宏大;行業(yè)的興衰也是決議公司價(jià)值的重要要素之一。 行業(yè)的定義行業(yè)和產(chǎn)業(yè) 行業(yè)是指從事國(guó)民經(jīng)濟(jì)中同性質(zhì)

2、的消費(fèi)或其他經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的運(yùn)營(yíng)單位和個(gè)人構(gòu)成的組織構(gòu)造體系。 產(chǎn)業(yè)是專門的經(jīng)濟(jì)學(xué)術(shù)語(yǔ)，運(yùn)用條件更為嚴(yán)厲，按照產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)的定義，產(chǎn)業(yè)指的是具有某種同類屬性的相互作用的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的集合或系統(tǒng)。構(gòu)成產(chǎn)業(yè)普通必需滿足：規(guī)模性 職業(yè)化社會(huì)功能性 行業(yè)的定義 行業(yè)的分類 不同的需求要求對(duì)行業(yè)進(jìn)展不同的分類，因此也就產(chǎn)生了不同的行業(yè)分類方法；三次產(chǎn)業(yè)分類法規(guī)范行業(yè)分類碼Standard Industry Classification Codes) 。我國(guó)的 -以營(yíng)業(yè)收入來(lái)源為分類規(guī)范；三次產(chǎn)業(yè)分類法三次產(chǎn)業(yè)分類法是新西蘭經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)歇爾首先創(chuàng)建，1935年中提出對(duì)產(chǎn)業(yè)的劃分方法。1、第一次產(chǎn)業(yè)： 包括種植業(yè)、林業(yè)、

3、畜牧業(yè)和漁業(yè)在內(nèi)的農(nóng)業(yè)2、第二次產(chǎn)業(yè) ： 工業(yè)和建筑業(yè)3、第三次產(chǎn)業(yè)： 流通部門、效力部門行業(yè)的定義 行業(yè)的定義 行業(yè)分析的意義行業(yè)分析的重要義務(wù)之一就是要發(fā)掘最具投資潛力的行業(yè)，進(jìn)而在此根底上選出最有投資價(jià)值的公司。 必需明確不同行業(yè)間的收益率能否有明顯差距；行業(yè)分析的有效性是以不同時(shí)期內(nèi)行業(yè)業(yè)績(jī)的相關(guān)性為前提的；分析各行業(yè)內(nèi)公司的收益能否有一致性 ；還必需對(duì)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)有明確的認(rèn)識(shí)。 行業(yè)的分類一與經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)系增長(zhǎng)型產(chǎn)業(yè) 產(chǎn)業(yè)運(yùn)動(dòng)形狀與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總程度的周期及其振幅無(wú)關(guān)；主要依托技術(shù)的提高、新產(chǎn)品推出及更優(yōu)質(zhì)的效力呈現(xiàn)出增長(zhǎng)形狀 如生物醫(yī)藥、新資料、芯片及軟件設(shè)計(jì)制造、網(wǎng)絡(luò)、環(huán)保產(chǎn)業(yè)、電子工

4、業(yè)、通訊業(yè)等行業(yè)。周期型產(chǎn)業(yè) 產(chǎn)業(yè)運(yùn)動(dòng)形狀直接與經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于上升期，這些產(chǎn)業(yè)會(huì)緊隨其擴(kuò)展；經(jīng)濟(jì)處于衰退期，產(chǎn)業(yè)也會(huì)相應(yīng)衰退； 如建材、機(jī)械設(shè)備、高檔消費(fèi)品業(yè)、耐用品制造業(yè)及其他需求的收入彈性較高的行業(yè)。防守型產(chǎn)業(yè) 產(chǎn)業(yè)運(yùn)動(dòng)形狀由于其產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品需求相對(duì)穩(wěn)定，不受經(jīng)濟(jì)周期處于衰退階段的影響；如食品業(yè)、公用事業(yè)等行業(yè)。二產(chǎn)業(yè)的開展前景1、朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)未來(lái)開展前景看好的產(chǎn)業(yè)。 IT業(yè)、遺傳工程2、夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)未來(lái)開展前景不樂(lè)觀的產(chǎn)業(yè)。 鋼鐵、紡織朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)？夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)？劃分的相對(duì)性相互的轉(zhuǎn)化三產(chǎn)業(yè)采用技術(shù)的先進(jìn)程度1、新興產(chǎn)業(yè)采用新興技術(shù)進(jìn)展消費(fèi)，產(chǎn)品技術(shù)含量高的產(chǎn)業(yè)。 以微電子、基因工程、海洋工程、

5、太空技術(shù)等為根底的產(chǎn)業(yè)2、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)采用傳統(tǒng)技術(shù)進(jìn)展消費(fèi)，產(chǎn)品技術(shù)含量低的產(chǎn)業(yè)。 以機(jī)械、電力等為技術(shù)根底的產(chǎn)業(yè)四產(chǎn)業(yè)的要素集約度1、資本密集型需求大量的資本投入的產(chǎn)業(yè)2、技術(shù)密集型技術(shù)含量較高3、勞動(dòng)密集型主要依賴勞動(dòng)力我國(guó)證監(jiān)會(huì)的行業(yè)分類農(nóng)林牧漁業(yè)采礦業(yè)制造業(yè)電力、熱力、燃?xì)饧八M(fèi)和供應(yīng)業(yè)建筑業(yè)零售和零售業(yè)交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)住宿和餐飲業(yè)信息傳輸、軟件和信息技術(shù)效力業(yè)金融業(yè)房地產(chǎn)業(yè)租賃和商務(wù)效力業(yè)科學(xué)研討和技術(shù)效力業(yè)水利、環(huán)境和公共設(shè)備管理業(yè)居民效力、修繕和其他效力業(yè)教育衛(wèi)生和社會(huì)任務(wù)文化、體育和文娛業(yè)綜合類產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析政府政策產(chǎn)業(yè)構(gòu)造政策、產(chǎn)業(yè)組織政策、產(chǎn)業(yè)技術(shù) 政策、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃政策等技

6、術(shù)提高發(fā)明新產(chǎn)品、開辟新領(lǐng)域、出現(xiàn)新產(chǎn)業(yè)社會(huì)習(xí)慣的改動(dòng)經(jīng)濟(jì)全球化產(chǎn)業(yè)的生命周期分析指一個(gè)產(chǎn)業(yè)從它萌芽、生長(zhǎng)、壯大到衰退、消逝的過(guò)程，是一個(gè)產(chǎn)業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中所存在的時(shí)間長(zhǎng)短。產(chǎn)業(yè)的生命周期行業(yè)的普通特征分析初創(chuàng)階段 新行業(yè)剛誕生或初建不久的時(shí)期只需為數(shù)不多的創(chuàng)業(yè)公司；產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)建投資和產(chǎn)品的研討、開發(fā)費(fèi)用較高；產(chǎn)品的市場(chǎng)需求狹小，銷售收入較低;行業(yè)的普通特征分析生長(zhǎng)階段市場(chǎng)需求開場(chǎng)上升，新行業(yè)也隨之昌盛起來(lái);投資于新行業(yè)的廠家大量添加;產(chǎn)品由單一、低質(zhì)、高價(jià)轉(zhuǎn)向多樣、優(yōu)質(zhì)和低價(jià)；出現(xiàn)消費(fèi)廠商和產(chǎn)品相互競(jìng)爭(zhēng)的局面，且這種情況會(huì)繼續(xù)數(shù)年或數(shù)十年；成熟階段是一個(gè)相對(duì)較長(zhǎng)的時(shí)期少數(shù)大廠商壟斷了整個(gè)行業(yè)的市

7、場(chǎng)；廠商與產(chǎn)品之間的競(jìng)爭(zhēng)手段逐漸從價(jià)錢手段轉(zhuǎn)向各種非價(jià)錢手段，如提高質(zhì)量、改善性能和加強(qiáng)售后維修效力等；行業(yè)增長(zhǎng)速度降到一個(gè)更加適度的程度，在某些情況下，整個(gè)行業(yè)的增長(zhǎng)能夠會(huì)完全停頓，其產(chǎn)出甚至下降。由于其資本增長(zhǎng)的喪失，致使行業(yè)的開展很難較好地堅(jiān)持與國(guó)民消費(fèi)總值同步增長(zhǎng)。衰退階段出如今較長(zhǎng)的穩(wěn)定期之后新產(chǎn)品和大量替代品的出現(xiàn)，原行業(yè)的市場(chǎng)需求開場(chǎng)逐漸減少，產(chǎn)品的銷售量也開場(chǎng)下降；某些廠商開場(chǎng)向其他更有利可圖的行業(yè)轉(zhuǎn)移資金，原行業(yè)出現(xiàn)了廠商數(shù)目減少、利潤(rùn)下降的蕭條景象；當(dāng)正常利潤(rùn)無(wú)法維持或現(xiàn)有投資折舊終了后，整個(gè)行業(yè)便逐漸解體了。遺傳工程銷售價(jià)錢計(jì)算機(jī)醫(yī)療效力快餐效力石油冶煉超級(jí)市場(chǎng)紡織采礦風(fēng)

8、險(xiǎn)大、未來(lái)收益高收益增長(zhǎng)快、風(fēng)險(xiǎn)遞減盈利穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)較小收益少、投資不平安初創(chuàng)階段： 銷售收入的增長(zhǎng)緩慢，本錢較高，使業(yè)績(jī)不佳； 是風(fēng)險(xiǎn)大，收益小的時(shí)期； 主要風(fēng)險(xiǎn)為技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。生長(zhǎng)階段： 本錢降低，銷售收入添加，行業(yè)業(yè)績(jī)優(yōu)良； 是高速增長(zhǎng)時(shí)期； 主要風(fēng)險(xiǎn)是管理和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。成熟階段：產(chǎn)品價(jià)錢、業(yè)績(jī)、利潤(rùn)穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)較小，收益較高，分紅派息較多。衰退階段：產(chǎn)品銷量小，利潤(rùn)少，風(fēng)險(xiǎn)主要是生存風(fēng)險(xiǎn)。行業(yè)周期和業(yè)績(jī)不同階段產(chǎn)業(yè)在證券市場(chǎng)上的表現(xiàn)初創(chuàng)階段： 收益少甚至虧損，但人們的預(yù)期較高，股價(jià)有的也有能夠會(huì)很高。 初創(chuàng)期的風(fēng)險(xiǎn)較大，是投機(jī)性的。生長(zhǎng)階段：由于產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)快速增長(zhǎng)，股價(jià)呈上漲趨勢(shì)，由于有

9、業(yè)績(jī)根底，所以上漲具有長(zhǎng)期性。成熟階段：是藍(lán)籌股的集中地，行業(yè)快速增長(zhǎng)能夠性較小，但利潤(rùn)穩(wěn)定，股價(jià)普通不會(huì)大幅度升降，但會(huì)穩(wěn)步攀升。衰退階段：由于行業(yè)已喪失開展空間，所以在市場(chǎng)上無(wú)優(yōu)勢(shì)，股價(jià)成下跌趨勢(shì)，但有重組題材或借殼上市等，股價(jià)卻會(huì)大幅度上漲。判別產(chǎn)業(yè)實(shí)踐生命周期的方法行業(yè)規(guī)模 產(chǎn)出增長(zhǎng)率：閱歷數(shù)據(jù)普通以15為界 利潤(rùn)率程度。低高穩(wěn)定低嚴(yán)重虧損技術(shù)提高和技術(shù)成熟程度：低高老化開工率從業(yè)人員的職業(yè)化程度和工資福利收入程度資本進(jìn)退。投資選擇順應(yīng)趨勢(shì)，選擇潛力股對(duì)處于不同階段產(chǎn)業(yè)的投資選擇對(duì)處于初創(chuàng)期的行業(yè)，適宜于投機(jī)者對(duì)于處于生長(zhǎng)期的行業(yè)，普通適宜于趨勢(shì)投資者，但不適宜于價(jià)值型投資者，假設(shè)選擇

10、正確能夠獲得巨額報(bào)答，否那么就會(huì)血本無(wú)歸。對(duì)于成熟期行業(yè)，適于收益型或價(jià)值型投資者。對(duì)處于衰退期的行業(yè)，要關(guān)注規(guī)模小的上市公司，有能夠重組或是成為“殼資源 。產(chǎn)業(yè)周期與證券投資的選擇：投資者的風(fēng)險(xiǎn)接受度投機(jī)者、風(fēng)險(xiǎn)投資家趨勢(shì)型投資者價(jià)值型投資者特殊機(jī)構(gòu)、莊家、為調(diào)控指數(shù)正確了解國(guó)家的行業(yè)政策 國(guó)家對(duì)某一行業(yè)的扶植或限制，往往意味著這一行業(yè)會(huì)有更大的開展空間，或者被封殺開展空間，因此國(guó)家的行業(yè)政策具有導(dǎo)向作用。產(chǎn)業(yè)構(gòu)造分析行業(yè)的普通特征分析行業(yè)的市場(chǎng)構(gòu)造分析完全競(jìng)爭(zhēng) 初級(jí)產(chǎn)品的市場(chǎng)類型較接近完全競(jìng)爭(zhēng)；不完全競(jìng)爭(zhēng)或壟斷競(jìng)爭(zhēng) 制廢品的市場(chǎng)類型普通屬于這種類型；寡頭壟斷 資本密集型、技術(shù)密集型產(chǎn)品及少

11、數(shù)儲(chǔ)量集中的礦產(chǎn)品完全壟斷 公用事業(yè)、某些資本、技術(shù)密集型或稀有金屬礦藏的開采行業(yè)的普通特征分析行業(yè)的四種市場(chǎng)構(gòu)造其相互關(guān)系可歸結(jié)為：完全競(jìng)爭(zhēng)非完全競(jìng)爭(zhēng)寡頭壟斷完全壟斷強(qiáng)弱1競(jìng)爭(zhēng)程度依次減弱；2企業(yè)倒閉的能夠性依次減弱；3產(chǎn)品價(jià)錢和企業(yè)利潤(rùn)受供求關(guān)系的影響依次減弱；4證券投資風(fēng)險(xiǎn)依次減弱。市場(chǎng)類型綜合比較行業(yè)構(gòu)造與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)分析 波特將競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略定義為企業(yè)為了獲得利潤(rùn)而在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中爭(zhēng)取有利位置的手段 五力模型現(xiàn)有廠商的競(jìng)爭(zhēng) 潛在進(jìn)入者 替代產(chǎn)品 需求方議價(jià)才干 供應(yīng)方議價(jià)才干 行業(yè)構(gòu)造與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)五力模型構(gòu)造圖案例分析：我國(guó)鋼鐵行業(yè)2003行業(yè)定義及分類我國(guó)政府對(duì)鋼鐵行業(yè)的定義是：“以從事黑

12、色金屬礦物采選和黑色金屬冶煉加工等工業(yè)消費(fèi)活動(dòng)為主的工業(yè)行業(yè)。黑色金屬的采選和冶煉加工 鋼鐵消費(fèi)相關(guān)的一些公用制品制造業(yè) 按，鋼鐵工業(yè)分布于： “黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè) “采掘業(yè) “黑色金屬礦采選業(yè) 案例分析：我國(guó)鋼鐵行業(yè)2003行業(yè)主要特征 鋼鐵行業(yè)對(duì)后向產(chǎn)業(yè)的關(guān)聯(lián)性大 鋼鐵行業(yè)景氣循環(huán)與經(jīng)濟(jì)周期具有一致性 鋼鐵行業(yè)屬于資源、能源密集型產(chǎn)業(yè) 我國(guó)鋼鐵行業(yè)處于生長(zhǎng)期 我國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度偏低 案例分析：我國(guó)鋼鐵行業(yè)2003我國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度我國(guó)前13大鋼鐵集團(tuán)2002-2003年消費(fèi)情況單位：萬(wàn)噸案例分析：我國(guó)鋼鐵行業(yè)2003行業(yè)環(huán)境分析經(jīng)濟(jì)環(huán)境 19902003年我國(guó)固定資產(chǎn)投資與鋼材消費(fèi)量

13、 案例分析：我國(guó)鋼鐵行業(yè)2003行業(yè)環(huán)境分析產(chǎn)業(yè)政策 最終要的，2003年底簽發(fā)的加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)政策和規(guī)劃導(dǎo)向嚴(yán)厲市場(chǎng)準(zhǔn)入管理強(qiáng)化環(huán)境監(jiān)視和執(zhí)法加強(qiáng)用地管理加強(qiáng)和改良信貸管理仔細(xì)做好工程的清理任務(wù) 案例分析：我國(guó)鋼鐵行業(yè)2003五力模型 需求方宏觀經(jīng)濟(jì)政策緊縮的情況下，鋼鐵需求出現(xiàn)明顯下降。替代品在目前資料工業(yè)的開展程度下，鋼鐵行業(yè)幾乎沒(méi)有近似的替代品。 供應(yīng)方 鐵礦石和焦炭等上游產(chǎn)品價(jià)錢上漲；議價(jià)才干強(qiáng)。業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)并不明顯區(qū)域壟斷特征明顯潛在競(jìng)爭(zhēng)者大量的沉淀本錢投入；政策維護(hù)，難以進(jìn)入本章小結(jié)行業(yè)是介于宏觀和微觀之間的重要經(jīng)濟(jì)要素，行業(yè)的開展情況對(duì)該行業(yè)上市公司的業(yè)績(jī)影響宏大，行業(yè)是決議公

14、司價(jià)值的重要要素之一；而行業(yè)分析的重要義務(wù)之一就是要發(fā)掘最具投資潛力的行業(yè)，進(jìn)而在此根底上選出最有投資價(jià)值的公司。按照行業(yè)的定義，企業(yè)所屬的行業(yè)是其由產(chǎn)品性質(zhì)決議的，產(chǎn)品性質(zhì)是行業(yè)劃分的根本規(guī)范，但并不是獨(dú)一規(guī)范。不同的需求要求對(duì)行業(yè)進(jìn)展不同的分類，因此也就產(chǎn)生了不同的行業(yè)分類方法，我國(guó)證券市場(chǎng)運(yùn)用的行業(yè)規(guī)范是證監(jiān)會(huì)于2001年4月正式發(fā)布的。 本章小結(jié)行業(yè)生命周期分析指的是將行業(yè)開展的整個(gè)過(guò)程劃分為幾個(gè)不同時(shí)期，并對(duì)各階段的行業(yè)銷售增長(zhǎng)趨勢(shì)、股利政策等特點(diǎn)進(jìn)展分析。例如，可以將行業(yè)生命周期劃分初步開展、高速增長(zhǎng)、穩(wěn)定增長(zhǎng)、成熟穩(wěn)定和衰退下降五個(gè)階段進(jìn)展分析。行業(yè)的開展很大程度上也取決于其所處的行業(yè)環(huán)境，包括政策環(huán)境、社會(huì)環(huán)境、技術(shù)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)環(huán)境。技術(shù)提高是推進(jìn)行業(yè)開展的主要要素；社會(huì)環(huán)境對(duì)行業(yè)開展產(chǎn)生影響主要來(lái)自人口構(gòu)造的變化和社會(huì)習(xí)慣的改動(dòng)；產(chǎn)業(yè)政策是那么是國(guó)家系統(tǒng)設(shè)計(jì)的有關(guān)產(chǎn)業(yè)開展的政策目的和政策措施的總合，表現(xiàn)出了國(guó)家對(duì)某一行業(yè)開展的態(tài)