上市前業(yè)務(wù)重組最新解讀

1、上市前業(yè)務(wù)重組最新解讀演講人：陳堅(jiān) 律師2008.081內(nèi) 容什么是上市前業(yè)務(wù)重組上市前業(yè)務(wù)重組的目的上市前業(yè)務(wù)重組的要點(diǎn)2與業(yè)務(wù)重組相關(guān)的監(jiān)管法規(guī)1、首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)令第32號(hào) 簡(jiǎn)稱辦法2、首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法第十二條“實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更”的理解和適用證券期貨法律適用意見第1號(hào) （中國(guó)證監(jiān)會(huì)2007年11月25日 證監(jiān)法律字200715號(hào)）簡(jiǎn)稱意見13、首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法 第十二條發(fā)行人最近3年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)沒有發(fā)生重大變化的適用意見證券期貨法律適用意見第3號(hào) （中國(guó)證監(jiān)會(huì)2008年5月19日 中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)公告200822號(hào)

2、）簡(jiǎn)稱意見34、關(guān)于同一控制人在首發(fā)報(bào)告期內(nèi)對(duì)相同或類似業(yè)務(wù)進(jìn)行重組的審核指引（征求意見稿）簡(jiǎn)稱指引3什么是上市前業(yè)務(wù)重組上市前業(yè)務(wù)重組是指對(duì)上市前企業(yè)的業(yè)務(wù)進(jìn)行重新劃分并決定將哪些業(yè)務(wù)納入股份公司的過(guò)程。分類：同一控制下業(yè)務(wù)重組： 對(duì)同一公司控制權(quán)人下相同、類似或相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行的重組非同一控制下業(yè)務(wù)重組： 對(duì)非同一公司控制權(quán)人下相同、類似或相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行的重組4重組方式（一）發(fā)行人收購(gòu)被重組方股權(quán)；（二）發(fā)行人收購(gòu)被重組方的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)；（三）公司控制權(quán)人以被重組方股權(quán)或經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)對(duì)發(fā)行人進(jìn)行增資；（四）發(fā)行人吸收合并被重組方。 （五）資產(chǎn)剝離5符合首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法 等法規(guī)規(guī)定，發(fā)行

3、上市；提升企業(yè)整體運(yùn)營(yíng)效率規(guī)范企業(yè)運(yùn)作，優(yōu)化公司治理上市前業(yè)務(wù)重組的目的6上市前業(yè)務(wù)重組的要點(diǎn)突出主營(yíng)業(yè)務(wù) “四獨(dú)立一完整”業(yè)務(wù)、機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)、人員獨(dú)立及資產(chǎn)完整主營(yíng)業(yè)務(wù)沒有發(fā)生重大變化實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)7突出主營(yíng)業(yè)務(wù)主營(yíng)業(yè)務(wù)的選擇：擬上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)應(yīng)該與企業(yè)經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)之間有密切的聯(lián)系；擬上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)未來(lái)的發(fā)展目標(biāo)必須考慮公司自身的能力，目標(biāo)過(guò)低，不利于吸引投資者，過(guò)高會(huì)給公司未來(lái)的發(fā)展帶來(lái)壓力；主營(yíng)業(yè)務(wù)應(yīng)專注于一個(gè)行業(yè)，把不相關(guān)的業(yè)務(wù)捆在一起的企業(yè)不適合上市。 8突出主營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)剝離： （1）被剝離的資產(chǎn)或下屬公司在運(yùn)作上不及該行業(yè)其它競(jìng)爭(zhēng)者，或跟不上剝離者組合之內(nèi)的其它

4、業(yè)務(wù)。 （2）被剝離的部分表現(xiàn)不錯(cuò)，但它在行業(yè)內(nèi)所處的情形可能使它缺乏長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。 （3）被剝離的部分與主業(yè)沒有很大關(guān)系。（4）公司可能涉面過(guò)廣，對(duì)下屬公司難以監(jiān)控，必須剝離相當(dāng)部分業(yè)務(wù)。 （5）其他剝離后可使公司上市后增值的因素。 公司剝離的形式： 出售、拆股(子公司上市，母公司保留控股權(quán)）、管理層收購(gòu)（MBO）及其衍生形式。 9實(shí)際控制人變更辦法所指實(shí)際控制人包括控股股東、實(shí)際控制人?？毓晒蓶|：直接持有公司股本總額50以上的股東；或者持有股份的比例雖然不足50，但依其持有的股份所享有的表決權(quán)已足以對(duì)股東大會(huì)的決議產(chǎn)生重大影響的股東。實(shí)際控制人：雖不直接持有公司股份，或者其直接持有的股份

5、達(dá)不到控股股東要求的比例，但通過(guò)投資關(guān)系、協(xié)議或者其他安排，能夠?qū)嶋H支配公司行為的自然人或法人。 10實(shí)際控制人變更實(shí)際控制人的認(rèn)定：意見1規(guī)定以下主體視同控股股東、實(shí)際控制人：（一）控股股東、實(shí)際控制人直接或間接控制的法人、非法人組織；（二）控股股東、實(shí)際控制人為自然人的，其配偶、未成年子女；（三）本所認(rèn)定的其他主體。11案例某航運(yùn)軟件公司，丈夫擁有35%股份，在公司擔(dān)任董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理；妻子擁有40%股份，不擔(dān)任公司管理職務(wù)。在認(rèn)定時(shí)夫妻雙方應(yīng)認(rèn)定為同一控制人。12實(shí)際控制人的認(rèn)定：多人共同擁有公司控制權(quán)的，應(yīng)當(dāng)符合以下條件：（一）每人都必須直接持有公司股份和/或者間接支配公司股份的表決權(quán)；

6、（二）發(fā)行人公司治理結(jié)構(gòu)健全、運(yùn)行良好，多人共同擁有公司控制權(quán)的情況不影響發(fā)行人的規(guī)范運(yùn)作；（三）多人共同擁有公司控制權(quán)的情況，一般應(yīng)當(dāng)通過(guò)公司章程、協(xié)議或者其他安排予以明確，有關(guān)章程、協(xié)議及安排必須合法有效、權(quán)利義務(wù)清晰、責(zé)任明確，該情況在最近3年內(nèi)且在首發(fā)后的可預(yù)期期限內(nèi)是穩(wěn)定、有效存在的，共同擁有公司控制權(quán)的多人沒有出現(xiàn)重大變更；（四）發(fā)行審核部門根據(jù)發(fā)行人的具體情況認(rèn)為發(fā)行人應(yīng)該符合的其他條件。 實(shí)際控制人變更13實(shí)際控制人變更公司控制權(quán)沒有發(fā)生變更的條件：（一）發(fā)行人的股權(quán)及控制結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)管理層和主營(yíng)業(yè)務(wù)在首發(fā)前3年內(nèi)沒有發(fā)生重大變化；（二）發(fā)行人的股權(quán)及控制結(jié)構(gòu)不影響公司治理有效性

7、；（三）發(fā)行人及其保薦人和律師能夠提供證據(jù)充分證明。注：相關(guān)股東采取股份鎖定等有利于公司股權(quán)及控制結(jié)構(gòu)穩(wěn)定措施的，發(fā)行審核部門可將該等情形作為判斷公司控制權(quán)沒有發(fā)生變更的重要因素。 14實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更多人共同控制：如果發(fā)行人最近3年內(nèi)持有、實(shí)際支配公司股份表決權(quán)比例最高的人發(fā)生變化，且變化前后的股東不屬于同一實(shí)際控制人，視為公司控制權(quán)發(fā)生變更。發(fā)行人最近3年內(nèi)持有、實(shí)際支配公司股份表決權(quán)比例最高的人存在重大不確定性的，視為公司控制權(quán)發(fā)生變更。 15實(shí)際控制人變更國(guó)有控股企業(yè)的特別規(guī)定：無(wú)償劃轉(zhuǎn)直屬國(guó)有控股企業(yè)的國(guó)有股權(quán)或者對(duì)國(guó)有控股企業(yè)進(jìn)行重組等導(dǎo)致發(fā)行人控股股東發(fā)生變更的，如果符合以

8、下情形，可視為公司控制權(quán)沒有發(fā)生變更：（一）有關(guān)國(guó)有股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)或者重組等屬于國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理的整體性調(diào)整（包括國(guó)務(wù)院直屬國(guó)有企業(yè)與地方國(guó)有企業(yè)之間無(wú)償劃轉(zhuǎn)國(guó)有股權(quán)或者重組等），經(jīng)國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者省級(jí)人民政府按照相關(guān)程序決策通過(guò)，且發(fā)行人能夠提供有關(guān)決策或者批復(fù)文件；（二）發(fā)行人與原控股股東不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或者大量的關(guān)聯(lián)交易，不存在故意規(guī)避首發(fā)辦法規(guī)定的其他發(fā)行條件的情形；16實(shí)際控制人變更國(guó)有股東的特別規(guī)定：（三）有關(guān)國(guó)有股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)或者重組等對(duì)發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)管理層、主營(yíng)業(yè)務(wù)和獨(dú)立性沒有重大不利影響。不屬于前兩款規(guī)定情形的國(guó)有股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)或者重組等導(dǎo)致發(fā)行人控股股東發(fā)生變更的，視為

9、公司控制權(quán)發(fā)生變更。17主營(yíng)業(yè)務(wù)重大變化同一控制下業(yè)務(wù)重組：如同時(shí)符合下列條件，視為主營(yíng)業(yè)務(wù)沒有發(fā)生重大變化： （一）被重組方應(yīng)當(dāng)自報(bào)告期期初起即與發(fā)行人受同一公司控制權(quán)人控制，如果被重組方是在報(bào)告期內(nèi)新設(shè)立的，應(yīng)當(dāng)自成立之日即與發(fā)行人受同一公司控制權(quán)人控制； （排除了期間股權(quán)變更的情形！） （二）被重組進(jìn)入發(fā)行人的業(yè)務(wù)與發(fā)行人重組前的業(yè)務(wù)具有相關(guān)性（相同、類似行業(yè)或同一產(chǎn)業(yè)鏈的上下游）。 （排除了不相關(guān)行業(yè)收購(gòu)的情形?。?8同一控制下業(yè)務(wù)重組：（一）被重組方重組前一個(gè)會(huì)計(jì)年度末的資產(chǎn)總額或前一個(gè)會(huì)計(jì)年度的營(yíng)業(yè)收入或利潤(rùn)總額達(dá)到或超過(guò)重組前發(fā)行人相應(yīng)項(xiàng)目100%的，發(fā)行人重組后運(yùn)行一個(gè)會(huì)計(jì)年度

10、后方可申請(qǐng)發(fā)行。（二）被重組方重組前一個(gè)會(huì)計(jì)年度末的資產(chǎn)總額或前一個(gè)會(huì)計(jì)年度的營(yíng)業(yè)收入或利潤(rùn)總額達(dá)到或超過(guò)重組前發(fā)行人相應(yīng)項(xiàng)目50%，但不超過(guò)100%的，保薦機(jī)構(gòu)和發(fā)行人律師應(yīng)按照相關(guān)法律法規(guī)對(duì)首次公開發(fā)行主體的要求，將被重組方納入盡職調(diào)查范圍并發(fā)表相關(guān)意見。發(fā)行申請(qǐng)文件還應(yīng)提交會(huì)計(jì)師關(guān)于被重組方的有關(guān)文件以及與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料相關(guān)的其他文件。 （三）被重組方重組前一個(gè)會(huì)計(jì)年度末的資產(chǎn)總額或前一個(gè)會(huì)計(jì)年度的營(yíng)業(yè)收入或利潤(rùn)總額達(dá)到或超過(guò)重組前發(fā)行人相應(yīng)項(xiàng)目20%的，申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表至少須包含重組完成后的最近一期資產(chǎn)負(fù)債表。注：1、被重組方重組前一會(huì)計(jì)年度與重組前發(fā)行人存在關(guān)聯(lián)交易的，資產(chǎn)總額、營(yíng)業(yè)收入或

11、利潤(rùn)總額按照扣除該等交易后的口徑計(jì)算。 2、發(fā)行人提交首發(fā)申請(qǐng)文件前一個(gè)會(huì)計(jì)年度或一期內(nèi)發(fā)生多次重組行為的，重組對(duì)發(fā)行人資產(chǎn)總額、營(yíng)業(yè)收入或利潤(rùn)總額的影響應(yīng)累計(jì)計(jì)算。主營(yíng)業(yè)務(wù)重大變化19主營(yíng)業(yè)務(wù)重大變化非同一控制下業(yè)務(wù)重組：被重組方重組前一會(huì)計(jì)年度的資產(chǎn)總額或營(yíng)業(yè)收入或利潤(rùn)總額超過(guò)發(fā)行人相應(yīng)項(xiàng)目百分之三十的，運(yùn)行一個(gè)會(huì)計(jì)年度后方可申請(qǐng)發(fā)行；超過(guò)百分之五十的，運(yùn)行三年后方可申請(qǐng)發(fā)行；（防止拼湊上市、突擊重組！）注：報(bào)告期內(nèi)發(fā)生多次重組行為的，對(duì)資產(chǎn)總額或營(yíng)業(yè)收入或利潤(rùn)總額的影響應(yīng)累計(jì)計(jì)算。 20案例 某公司本身從事紡織業(yè)務(wù)，2004年收購(gòu)一醫(yī)療企業(yè)，2005年和2006年醫(yī)療企業(yè)的利潤(rùn)占公司利潤(rùn)

12、的比例超過(guò)一半，近三年主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生較大變化。如單獨(dú)計(jì)算紡織行業(yè)，達(dá)不到上市標(biāo)準(zhǔn)，且公司缺乏明確的發(fā)展目標(biāo)。被證監(jiān)會(huì)否決。 21案例晉城藍(lán)焰保薦人：中國(guó)國(guó)際金融有限公司 （中金公司）晉城藍(lán)焰是晉煤集團(tuán)控股子公司，2008年向證監(jiān)會(huì)遞交IPO申請(qǐng)，擬發(fā)行不超過(guò)4億股A股，募集資金約為95億元，其中88億元主要用來(lái)收購(gòu)集團(tuán)下屬的優(yōu)質(zhì)煤礦寺河礦。晉城藍(lán)焰上市后馬上對(duì)大股東資產(chǎn)進(jìn)行并購(gòu)重組，并向大股東支付幾乎全部額度的募集資金以購(gòu)買資產(chǎn)，因此有大股東套現(xiàn)之嫌。 4月14日證監(jiān)會(huì)發(fā)審委召開第55次工作會(huì)議，否決了晉城藍(lán)焰的IPO申請(qǐng)。22案例九陽(yáng)股份（002242）2007年6月18日，九陽(yáng)股份以46,734,487.06元的價(jià)格受讓杭州九陽(yáng)74%股權(quán)。固定資產(chǎn)大幅增加，金額由2005年末的3,838,462.72元增加至2007年末的115,798,312.64元，比重由2005年末的1.73%增加至10.10%。杭州九陽(yáng)均享受“二免三減半”優(yōu)惠政策，稅收優(yōu)惠使本公司2007年、2006年和2005