公司財(cái)務(wù)管理(63頁(yè))ppt課件

1、 公司財(cái)務(wù)管理 課程目的1、了解并掌握現(xiàn)代公司理財(cái)?shù)母局R(shí)、實(shí)際 和思緒2、了解投資、融資和分配政策及其相互間辯證關(guān)系3、深化了解資本預(yù)算的重要意義及根本方法4、掌握科學(xué)的財(cái)務(wù)分析方法授課安排 第一講公司財(cái)務(wù)管理概論第二講財(cái)務(wù)管理決策領(lǐng)域分析第三講資本預(yù)算第四講財(cái)務(wù)分析公司財(cái)務(wù)管理 第一講 公司財(cái)務(wù)管理概論一、公司理財(cái)實(shí)際與實(shí)際的開(kāi)展簡(jiǎn)史 二、財(cái)務(wù)管理在公司中的角色位置 三、幾大關(guān)鍵概念一、公司理財(cái)實(shí)際與實(shí)際的開(kāi)展簡(jiǎn)史 1 中國(guó) 2西方 30年代以前 1930-1960年 1960-2000年資產(chǎn)/Assets 負(fù)債/Liabilities 股東權(quán)益/Owners equity 流動(dòng)資產(chǎn) 5

2、,000 流動(dòng)負(fù)債 4,000 普通股現(xiàn)金 1,000 應(yīng)付帳款 股本 1,000短期投資 500 短期應(yīng)付票據(jù) 發(fā)行溢價(jià) 2,000應(yīng)收帳款 2, 500 短期貸款 存貨 1, 000 優(yōu)先股其它流動(dòng)資產(chǎn) 0 長(zhǎng)期負(fù)債 2,000 留存收益 1,000 長(zhǎng)期貸款長(zhǎng)期資產(chǎn) 5,000 債券 長(zhǎng)期投資 1,000 長(zhǎng)期應(yīng)付票據(jù) 無(wú)形資產(chǎn) 融資租賃 固定資產(chǎn) 4,000 土地 設(shè)備廠房 中國(guó)上市公司的股本構(gòu)造二、財(cái)務(wù)管理在公司中的角色位置 總裁 消費(fèi)技術(shù) 營(yíng)銷副總 財(cái)務(wù)副總 人力資源 總務(wù)副總 副總 副總 會(huì)計(jì)長(zhǎng) 財(cái)務(wù)長(zhǎng) 財(cái)務(wù)副總裁 會(huì)計(jì)長(zhǎng) 財(cái)務(wù)長(zhǎng)財(cái) 務(wù) 會(huì)計(jì) 簿 記 管 理 會(huì) 計(jì) 稅 務(wù) 會(huì)

3、計(jì) 數(shù) 據(jù) 處 理 現(xiàn) 金 管 理短 期 投 資管理應(yīng) 收 賬 款 和 存 貨 管 理資 本 預(yù) 算 財(cái) 務(wù) 分 析 融 資 決 策 資 本 結(jié) 構(gòu) 管 理股 利 政 策 與 外部 金 融 機(jī) 構(gòu) 的 關(guān) 系三、 幾大關(guān)鍵概念 1.貨幣的時(shí)間價(jià)值 2.財(cái)務(wù)管理的根本目的 * 利潤(rùn)最大化目的存在的艱苦缺陷 * 現(xiàn)金流量預(yù)算管理的重要性 案例和蘭鋁 * 股東財(cái)富最大化# 現(xiàn)值估價(jià)方法 普通股股利估價(jià)模型 Dt V0 t=1 (1+k)t # 生長(zhǎng)型股利估價(jià)模型 D1 V0= (Ke g) Ke g V0 每股股票價(jià)值 D1來(lái)年每股現(xiàn)金股利 Ke 股東要求收益率 g 每股現(xiàn)金股利的年遞增率3代理問(wèn)題

4、、代理本錢和處理方法鼓勵(lì)方法制約方法股票期權(quán)大部分處理方法只能治本而難以治本企業(yè)應(yīng)有高遠(yuǎn)的目的和使命 *企業(yè)應(yīng)在推進(jìn)社會(huì)前進(jìn)的過(guò)程中開(kāi)展本人，員工應(yīng)在促進(jìn)企業(yè)提高的同時(shí)提升本人第二講 財(cái)務(wù)管理決策領(lǐng)域分析 1. 資本預(yù)算/Capital Budgeting 2. 營(yíng)運(yùn)資本管理/Working Capital Management 3. 資金的來(lái)源,本錢和風(fēng)險(xiǎn)/Sources, Costs and Risks of Funds 4. 資本構(gòu)造決策/Capital Structure Decision 5. 股利政策/ dividend Policy 6. 風(fēng)險(xiǎn)收益分析/risk - Return

5、 Analysis1.資金來(lái)源、本錢和風(fēng)險(xiǎn)分析資產(chǎn)/Assets 負(fù)債/Liabilities 股東權(quán)益/Owners equity 流動(dòng)資產(chǎn) 5,000 流動(dòng)負(fù)債 4,000 普通股 現(xiàn)金 1,000 應(yīng)付帳款 股本 1,000 短期投資 500 短期應(yīng)付票據(jù) 發(fā)行溢價(jià) 2,000 應(yīng)收帳款 2, 500 短期貸款 存貨 1, 000 優(yōu)先股其它流動(dòng)資產(chǎn) 0 長(zhǎng)期負(fù)債 2,000 留存收益 1,000 長(zhǎng)期貸款長(zhǎng)期資產(chǎn) 5,000 債券 長(zhǎng)期投資 1,000 長(zhǎng)期應(yīng)付票據(jù) 無(wú)形資產(chǎn) 融資租賃 固定資產(chǎn) 4,000 土地 設(shè)備廠房 中國(guó)上市公司的股本構(gòu)造 在有效率的資本市場(chǎng)上，融資本錢排序如下

6、： 普通股 留存收益 優(yōu)先股 債券1926-1988年美國(guó)證券市場(chǎng)收益率 短期國(guó)債. 長(zhǎng)期國(guó)債. 公司債. 普通股.損益表 銷 售 收 入 10 0,0 0 0銷 售 成 本 6 0,0 0 0- -毛 利 4 0,0 0 0經(jīng) 營(yíng) 費(fèi) 用 2 6,0 0 0 銷 售 費(fèi) 用 管 理 費(fèi) 用 總 務(wù) 費(fèi) 用- -經(jīng) 營(yíng) 利 潤(rùn) 1 4,0 0 0 1 4 ,0 0 0利 息 1 0,0 0 0 0- - -稅 前 利 潤(rùn) 4 ,0 0 0 1 4 , 0 0 0 1 0,0 0 0稅 40% 1,6 0 0 5 ,6 0 0 4 ,0 0 0 稅 盾- - - - 稅 后 利 潤(rùn) 2 ,4 0

7、 0 8 ,4 0 0 6,0 0 0優(yōu) 先 股 股 利 1 ,4 0 0- -歸 屬 普 通 股 的 收益 1, 0 0 0普 通 股 股 利 4 0 0- -留 存 收 益 6 0 0生長(zhǎng)型股利估價(jià)模型 D1 Ke = + g P0 (1 - f ) Ke 發(fā)行新股的融資本錢 D1 來(lái)年每股現(xiàn)金股利 0 新股發(fā)行價(jià)錢 f 發(fā)行費(fèi)率 g 每股現(xiàn)金股利的年遞增率2.資本構(gòu)造管理MM1實(shí)際傳統(tǒng)實(shí)際MM2實(shí)際3. 營(yíng)運(yùn)資本管理 營(yíng)運(yùn)資本 = 流動(dòng)資產(chǎn) 5,000 流動(dòng)負(fù)債 4,000 1,000 現(xiàn)金 1,000 應(yīng)付帳款 短期投資 500 短期應(yīng)付票據(jù) 應(yīng)收帳款 2,500 短期貸款 存貨 1,

8、000 其它流動(dòng)資產(chǎn) 0 # 確定最正確的流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模 - 流動(dòng)資產(chǎn)投資最小化 # 確定最正確的營(yíng)運(yùn)資本金額 永久性流動(dòng)資產(chǎn) 融資與投資的配比原那么 金額 期限 本錢與收益 風(fēng)險(xiǎn)4. 股利政策 第三講 資本預(yù)算- 長(zhǎng)期投資工程的決策和預(yù)算管理 決策：工程能否可??？ 管理工程期間現(xiàn)金流量案例分析 012345初 始 固 定 資 產(chǎn) 投 資 -8000 預(yù) 計(jì) 銷 售 收 入 10000 20000 3000040000 經(jīng) 營(yíng) 性成 本 和費(fèi) 用不含折舊 -6000 -12000 -18000 -24000 折 舊 (直 線 折舊) -2000 -2000 -2000 -2000 息 稅 前 收

9、 益 2000 6000 10000 14000 稅 40% -800 -2400 -4000-5600 稅 后運(yùn)營(yíng)性 收 益 120036006000 8400 折舊 2000 2000 2000 2000現(xiàn) 金 (來(lái) 年 銷 售 的 10) -1000 -1000 -1000 -1000 4000存 貨 (來(lái) 年 銷 售 的 20) -2000 -2000 -2000 -2000 08000 當(dāng) 期 A/R (本 年 銷 售 的 60) -6000 -12000 -18000 -24000 收 回 上 期 A/R 6000 1200018000 24000 當(dāng) 期 應(yīng) 付 賬 款 500

10、償 還上期 A/P -500期 間 固 定 資 產(chǎn) 投 資 0 0 0 0固 定 資 產(chǎn) 期 末 殘 值 0 稅 后 增 量 經(jīng) 營(yíng) 性 現(xiàn) 金 流 量 -10500 -6300 -3400 -1000 8400 32000 * 這些數(shù)據(jù)對(duì)決策有何指點(diǎn)意義累計(jì)增量融資曲線*計(jì)算稅后增量運(yùn)營(yíng)性現(xiàn)金流量ATIOCFs (After-tax Incremental Operating Cash Flows)八大原那么：1、稅后原那么2、增量原那么(Incremental Base)3、運(yùn)營(yíng)性現(xiàn)金流量原那么不減利息和本金4、沉沒(méi)本錢Sunk Cost不予思索5、加回非現(xiàn)金費(fèi)用折舊、費(fèi)用攤銷6、減去營(yíng)運(yùn)

11、資本的凈添加額7、時(shí)機(jī)本錢原那么8、思索期間固定資產(chǎn)投資和期末固定資產(chǎn)殘值稅后原那么增量原那么應(yīng)站在現(xiàn)有企業(yè)的立場(chǎng)上，思索由于新工程的上馬而導(dǎo)致的額外的現(xiàn)金流量。直接增量、間接增量運(yùn)營(yíng)性現(xiàn)金流量原那么 -不減利息和本金理由a. 普通說(shuō)來(lái)，對(duì)工程運(yùn)營(yíng)性效益的評(píng)價(jià)與項(xiàng) 目的融資決策是相互獨(dú)立的； b. 為了防止反復(fù)計(jì)算。由于在計(jì)算凈現(xiàn)值時(shí)， 折現(xiàn)率中已包含了利息本錢，故在計(jì)算現(xiàn)金 流量分子時(shí)不應(yīng)減去利息；而“期初投 資 中也已包含了本金，因此也不應(yīng)減本金。沉沒(méi)本錢不予思索所謂沉沒(méi)本錢是指曾經(jīng)支付或必將支付的本錢,新的決策對(duì)其不能產(chǎn)生任何影響，那么在作新決策時(shí)，對(duì)此類本錢不予思索。加回非現(xiàn)金費(fèi)用減去

12、營(yíng)運(yùn)資本的凈添加額 時(shí)機(jī)本錢原那么假設(shè)新工程需求運(yùn)用企業(yè)現(xiàn)有資源，那么在計(jì)算該項(xiàng)資源在新工程中的本錢時(shí)，應(yīng)以其時(shí)機(jī)本錢計(jì)算，而不能按其帳面價(jià)值計(jì)算； 如：一個(gè)倉(cāng)庫(kù)，原值100,000 ，帳面價(jià)值 10,000 , 市值80,000，稅率：40假設(shè)新工程上馬，倉(cāng)庫(kù)歸工程運(yùn)用，假設(shè)新工程不上馬就賣掉，那么其稅后時(shí)機(jī)本錢： 80,00080,00010,0004052,000；假設(shè)新工程不上馬就閑置，那么其時(shí)機(jī)本錢=0；思索期間固定資產(chǎn)投資和期末固定資產(chǎn)殘值工程決策規(guī)范五個(gè)1、PB ：回收期法Pay Back Period ；2、NPV：凈現(xiàn)值法Net Present Value； n CFtNPV

13、 I0 ， t=1 (1+k)t3、IRR：內(nèi)部收益率法Internal Rate of Return；假設(shè)增量融資本錢與再投資收益率均為內(nèi)部收益率，此一假設(shè)未必符合現(xiàn)實(shí)4、PI：獲利才干指數(shù)Profitability Index；5、Accounting Yield：會(huì)計(jì)收益率法；& 組合投資決策 &a. 對(duì)各工程做個(gè)體投資決策b. 確定融資才干 c. 確定最正確投資規(guī)模 第四講財(cái)務(wù)分析 分析目的 需求了解哪些方面？ 如何搜集資料1、短期清償才干比率2、管理效率比率3、獲利才干比率4、財(cái)務(wù)杠桿比率5、市場(chǎng)基準(zhǔn)比率1. 短期清償才干比率 流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)比率CR 流動(dòng)負(fù)債 現(xiàn)金 短期投資存貨應(yīng)收

14、賬款其他流動(dòng)資產(chǎn) 應(yīng)付賬款短期應(yīng)付票據(jù) 流動(dòng)資產(chǎn) 存貨速動(dòng)比率Quick Ratio 流動(dòng)負(fù)債 比率分析留意要點(diǎn)要選擇恰當(dāng)?shù)谋嚷式M合；要看分子、分母的絕對(duì)值；要看分子、分母的構(gòu)成；要選擇適宜的規(guī)范進(jìn)展比較橫向、縱向；要留意不同企業(yè)的會(huì)計(jì)方法的差別如折舊方法，存貨計(jì)值方法等；要留意比率很容易被修飾。 2. 管理效率比率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率 Cash Turnover 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 A/R Turnover 存貨周轉(zhuǎn)率 Inventory Turnover 凈銷售額Net Sales總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)Total Assets 銷售Sales固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率， 固定

15、資產(chǎn)凈值Net Fixed Assets 固定資產(chǎn)凈值FA累計(jì)折舊 銷售Sales流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動(dòng)資產(chǎn)Current Assets現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率Cash Turnover銷售Sales 現(xiàn)金Cash應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 A/R Turnover 賒銷凈額 平均應(yīng)收帳款余額Average A/R存貨周轉(zhuǎn)率 Inventory Turnover 銷售本錢CGS 平均存貨Average Inv. 行業(yè)轉(zhuǎn)機(jī)點(diǎn)的幾大先行目的!3、獲利才干比率 (1) 銷售獲利才干 (2) 資產(chǎn)獲利才干 (3) 凈資產(chǎn)獲利才干(1)銷售獲利才干 毛利銷售毛利率 銷售凈額 運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)EBIT運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率 銷售凈額Sales稅前利潤(rùn)率

16、稅后利潤(rùn)率 稅后利潤(rùn) = - 銷售凈額(2)資產(chǎn)獲利才干 運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)EBITEBIT總資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率 總資產(chǎn) TA LO.E. EBIT EBIT運(yùn)用資本收益率 , (英國(guó) TACL LLO.E.適用于中國(guó) EBIT TAA/P EBIT O.E.LLShort-term N/P(Loan) 稅后利潤(rùn)EAT總資產(chǎn)收益率 總資產(chǎn)TA稅后利潤(rùn)EAT固定資產(chǎn)利潤(rùn)率 固定資產(chǎn)凈值 Net Fixed Assets(3)凈資產(chǎn)獲利才干凈資產(chǎn)收益率Return On Equity 稅后利潤(rùn) 凈資產(chǎn)4、財(cái)務(wù)杠桿比率 Debt 負(fù)債比率 TA銀行貸款 Bank Loan 總資產(chǎn) TA 賺得利息倍數(shù)Times I

17、nterests Earned Ratio EBIT I 固定支出覆蓋率Fixed Charges Coverage Ratio= EBITLease Payment ILease PaymentDPAmortization of Sinking Fund/1T動(dòng)態(tài)杠桿運(yùn)營(yíng)杠桿：由于企業(yè)的運(yùn)營(yíng)性本錢和費(fèi)用中包含了固定本錢要素，從而使得銷售額的每一點(diǎn)變化，都將導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)出現(xiàn)更大幅度的動(dòng)搖；財(cái)務(wù)杠桿：由于企業(yè)的資本構(gòu)造中包含了固定本錢的融資來(lái)源，從而使得運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)的每一點(diǎn)變化，都將導(dǎo)致每股收益出現(xiàn)更大幅度的動(dòng)搖 綜合杠桿運(yùn)營(yíng)杠桿程度Degree of Operating Leverage EBIT

18、/EBIT SVDOLat x Sales/Sales EBIT F 1 SVF假設(shè)前提：運(yùn)營(yíng)性固定本錢與變動(dòng)本錢可截然分開(kāi)；單位變動(dòng)本錢率不變；固定本錢不變； 假設(shè) DOL1 , 銷售添加1%，EBIT添加； 假設(shè)0 DOL 1，那么闡明銷售量沒(méi)有到達(dá)保本點(diǎn)， 且單位售價(jià)低于單位變動(dòng)本錢，添加銷售，反而使得虧 損添加。銷售添加1，虧損添加x； 假設(shè) DOL 0，那么闡明銷售量沒(méi)有到達(dá)保本點(diǎn)，但單 位售價(jià)高于單位變動(dòng)本錢，添加銷售，將減少虧 損。銷售添加1，虧損減少x；財(cái)務(wù)杠桿程度Degree of Financial Leverage EPS/EPSDFLat x EBIT/EBIT EBIT EBITIDp/(1T) 式中：DFL財(cái)務(wù)杠桿程度 I利息 EPS每 股收益 Dp優(yōu)先股股息 T稅率假設(shè)前提：利率不變；優(yōu)先股股息不變；資