凈現(xiàn)值,內部收益率等EXCEL

1、運用Excel軟件計算NPV（凈現(xiàn)值）和IRR（內部收益率）及投資回收期、折現(xiàn)率、財務凈現(xiàn)值的解釋如何用Excel軟件計算NPV（凈現(xiàn)值）和IRR（內部收益率）投資決策時，可以借助Excel軟件通計算NPV（凈現(xiàn)值）和IRR（內部收益率）兩個重要的投資指標。操作步驟第一步：啟動Excel電子表格，在菜單欄“插入”里點擊啟動“函數(shù)”。第二步：在粘貼函數(shù)對話框里“函數(shù)分類”選擇“財務”，“函數(shù)名”選擇“NPV”。第三步：輸入相關參數(shù)，求出NPV。實例演示某項目投資期為6年，各年末凈現(xiàn)金流量分別為-500、200、200、200、200、100,該項目基準收益率為10%，試通過NPV法分析該項目是否

2、可行？在Rate欄內輸入折現(xiàn)率0.1，在Value欄內輸入一組凈現(xiàn)金流量，并用逗號隔開-500,200,200,200,200,100。也可單擊紅色箭頭處，從Excel工作簿里選取數(shù)據(jù)。然后，從該對話框里直接讀取計算結果“計算結果=178.2411105”。或者點擊“確定”，將NPV的計算結果放到Excel工作簿的任一單元格內。大大提高了工作效率。重復本文中的第一步和第二步，在第二步中的“函數(shù)名”中選擇“IRR”，單擊“確定”，彈出對話框遙在Value欄內輸入一組凈現(xiàn)金流量，兩頭用“”，中間用逗號隔開，即“-500,200,200,200,200,100”，也可點擊對話框中的紅色箭頭處，從Ex

3、cel工作簿里直接選取。然后，即可從該對話框中直接讀出計算結果，或者單擊“確定”，將IRR的計算結果放到Excel工作簿中的任一單元格內。根據(jù)顯示，讀出IRR=25.5280777%10%，即該項目的內部收益率大于項目的基準收益率，因此該投資項目可行。從上面的例子可以看出，利用Excel來計算NPV和IRR,會起到事半功倍的效果，輕松之間就省去了繁雜手工計算的煩惱。投資回收期、折現(xiàn)率、財務凈現(xiàn)值在某一分析（指自有資金、或全投資、或投資者）中，得到各年凈現(xiàn)金流量如下：-100，30，33，37，40，40，40，40，80如果說，其返本期是3年或4年，都是可以的，說返本期是3年，是不包括建設期，

4、說返本期是4年，是包括建設期在內。但要說投資回收期是3年或4年，可就都錯了。這是因為返本期的計算，把未來生產經營各年收回的一定數(shù)量的現(xiàn)金和建設期投入時的同樣數(shù)量的現(xiàn)金看作是相同的；而投資回收期的計算，要求把未來生產經營各年收回的一定數(shù)量的現(xiàn)金和建設期投入時的同樣數(shù)量的現(xiàn)金看作是不相同的，這種不相同，在許多書上都被稱為貨幣的時間價值不同，表現(xiàn)在，時間越長，未來年收回的貨幣的價值越低；而筆者認為：這種不相同的表現(xiàn)還在于：投資者的投資贏利的期望值越高，未來年收回的貨幣的價值越低，其投資回收期就越長。對于同一個項目，同樣的其他基礎數(shù)據(jù)，如果投資者的期望值不同，其投資回收期是不一樣的。返本期和投資回收期

5、都是反映投資收回期限的長短快慢。但前者是一種不變的靜止的觀念，而后者是一種變化的動態(tài)的觀念。所以，在我的軟件可研專家中，把包括建設期的返本期叫做靜態(tài)投資回收期，把從建設初年算起的投資回收期叫做動態(tài)投資回收期。特此說明。如何計算動態(tài)投資回收期，需要先了解折現(xiàn)率Ic的含義和各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值以及凈現(xiàn)值NPV的意義。在工業(yè)項目可行性研究中，要首先算出各年凈現(xiàn)金流量A1、A2、A3、A4、An，（其中A1必須是負值），再由投資者設定一個折現(xiàn)率Ic的數(shù)值，然后再算出各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值（下式左邊的N個分式就是各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值），再把各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值相加之和叫做凈現(xiàn)值NPV,表達為下式：A1A2A3A4

6、An111-1-.4-=NPV+(1+Ic)0(1+Ic)1(1+Ic)2(1+Ic)4(1+Ic)(n-1)當把Ic的設定數(shù)值代入上面公式，計算出的NPV=0時，項目可以繼續(xù)分析研究；若計算出的NPVvO,則項目被否定。其道理是什么？投資者應該如何設定Ic?這在許多書上都從貨幣的時間屬性、時間價值，未來年收回貨幣的折現(xiàn)率Ic，折現(xiàn)值，凈現(xiàn)值NPV來進行經典的描述說明。也有書指出：折現(xiàn)率Ic是投資者期望的最低的投資收益率，并說明投資者應該如何設定Ic。在我的軟件可研專家中當然的依據(jù)這些經典原理進行計算設計。在這里，筆者要進一步說明的是:“折現(xiàn)率Ic是投資者期望的最低的投資回報年復利利率”。了解

7、這一點，對于投資者確定Ic有一定的參考作用。也可以從另一個角度來理解NPV的意義。為什么說折現(xiàn)率Ic是投資者期望的最低的投資回報年復利利率？這是從計算折現(xiàn)值的方法得出的。首先，由第K年的折現(xiàn)值Bk=AkW（1+Ic）（k-i）及Ak=Bkx（1+Ic）（k-1）KKKK從中不難看出，以某年的現(xiàn)金凈流量Ak求其折現(xiàn)值Bk的過程就是已知年復利的本利和KKAk和年復利利率Ic求其本金B(yǎng)K的過程。這說明折現(xiàn)率Ic本質上是年復利利率。KK其次，從計算凈現(xiàn)值NPV的公式可以得出，在一定的凈現(xiàn)金流量條件下，存在一個特殊的折現(xiàn)率Ic*，在此折現(xiàn)率時，NPV=O，這個特殊的折現(xiàn)率Ic*就是內部利潤率IRR。IR

8、R的實際意義可以這樣來理解：把建設期的凈投入看作是以年復利貸出去，把經營各年的凈收入看作是連本代利的正好收回，其中的年復利利率就是內部利潤率IRR。（此詳見本人寫的內部利潤率IRR新釋）當Ic設定值高于IRR時，必然使NPVvO,這說明投資者的期望過高或項目回報太低，項目各年的凈收入按過高的年復利利率Ic扣除利息回報后，收回的本金之和小于初始投資，投資者的回報要求不能實現(xiàn)。當Ic設定值低于IRR時，必然使NPV0，這說明投資者的期望不高或項目回報更高，項目各年的凈收入按不高的年復利利率Ic扣除利息回報后，收回的本金之和大于初始投資，投資者的回報要求可以實現(xiàn)。實際上，任何一個投資者在投資之初，都

9、有一個最低期望值，只有當最低期望可以滿足時，才能考慮進一步研究。而這個最低期望值的名義是折現(xiàn)率Ic,實際是投資者期望的最低的投資回報年復利利率，當把投資者確定的Ic代入后，NPV=0,則說項目可以滿足投資者的最低回報要求，反之，則說項目不能滿足投資者的最低回報要求。投資者應如何確定自己的最低期望值Ic。我的想法是：首先要明確Ic是投資者期望的最低的投資回報年復利利率，要知道同一個利率值(例如10%)，分別是年單利率、年復利率，其中年復利率的期望要遠遠高于年單利率的期望，即使您不區(qū)分這一點，但在實際上您確定的是被當作年復利利率使用的。如果您的本意以為Ic是年單利率，那么，您確定的最低期望值比您的

10、本意就高了許多。其次要明確Ic的構成三要素：要素1=注冊資本中真正自有資金改在銀行儲蓄、買債卷等低風險投資上的平均利潤率和注冊資本中需外籌部分的籌資利率的加權平均利率；要素2=在項目管理中因體力和腦力的付出，每年期望得到的最低管理報酬v項目注冊資本要素3=在項目建設經營中因承擔各種風險，每年期望得到的最低風險報酬v項目注冊資本在理性認識上，Ic=要素1+要素2+要素3，但各要素的精確具體表述在不同的書上不盡相同。在實際操作上，由于上述要素2和要素3的伸縮性很大，所以Ic的確定也具有很大伸縮性。為此，一般推薦使用同行業(yè)平均或較高折現(xiàn)率或使用稍高于當時銀行貸款利率。但如果注冊資金的大部分甚至全部需

11、外籌資而來，此時Ic取值必須較大幅度地超過籌資利率，超過部分是期望的最低管理報酬和風險報酬?，F(xiàn)金流量表(1)計算期年份123456789各年現(xiàn)金凈流量-1003033374040404080現(xiàn)金凈流量累積-100-70-3704080120160240Ic=10%折現(xiàn)系數(shù)10.90910.82640.75130.6830.62090.56450.51320.4665現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值-10027.27327.27327.79927.32124.83722.57920.52637.321凈流量現(xiàn)值累積-100-72.73-45.45-17.669.66534.50157.08177.607114.9

12、3內部利潤率IRR=33%靜態(tài)投資回收期=4年當Ic=10%時，NPV=114.93動態(tài)投資回收期=4年8個月現(xiàn)金流量表(2)計算期年份123456789各年現(xiàn)金凈流量-1003033374040404080現(xiàn)金凈流量累積-100-70-3704080120160240Ic=15%折現(xiàn)系數(shù)10.86960.75610.65750.57180.49720.43230.37590.3269現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值-10026.08724.95324.32822.8719.88717.293115.03726.152凈流量現(xiàn)值累積-100-73.91-48.96-24.63-1.76218.12535.418

13、50.45676.608內部利潤率IRR=33%靜態(tài)投資回收期=4年當Ic=15%時，NPV=76.608動態(tài)投資回收期=5年1個月說明1、上面兩個現(xiàn)金流量表中的各年現(xiàn)金凈流量行可以是全投資的、自有資金的、投資者的，表的名稱相應改為全投資的、自有資金的、投資者的現(xiàn)金流量表。其下各行是完全一樣的。說明2、從現(xiàn)金凈流量累積行的正負交替處或零處可知靜態(tài)投資回收期（本例為4年）。說明3、折現(xiàn)系數(shù)行的第一年是1,其后各年的數(shù)值等于其前一年數(shù)值除以（1+Ic）。說明4、現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值行的各年的現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值=各年現(xiàn)金凈流量X對應各年折現(xiàn)系數(shù)。此行各年數(shù)值之和就是凈現(xiàn)值NPV。說明5、凈流量現(xiàn)值累積行的各年

14、凈流量現(xiàn)值累積等于其上一年的累積加上該年的現(xiàn)值之和，因此，該行的最后累積值也是NPV。此行數(shù)值先是負后是正，正負交替處之前的年數(shù)就是動態(tài)投資回收期的年數(shù),交替處的負值的絕對值占下一年的現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值的比例乘以12就是動態(tài)投資回收期的月數(shù)。說明6、上面兩個現(xiàn)金流量表中的折現(xiàn)率不同，并不影響內部利潤率和靜態(tài)投資回收期，只影響NPV和動態(tài)投資回收期。折現(xiàn)率Ic越大，NPV越小，動態(tài)投資回收期越長。如果設定Ic正好等于IRR,則必有NPV=0，動態(tài)回收期恰好等于項目計算期。說明7、設定較小的折現(xiàn)率Ic,可以計算得到較小的動態(tài)投資回收期，但這是降低了項目可行性的標準門檻，在行業(yè)審批、特別是在金融機構的貸款請求中是不利的。說明8、在同一個項目的自有注冊資金、全投資、