管理學(xué)第三章財(cái)務(wù)管理課件

1、第三章 財(cái)務(wù)分析制作：周 慶學(xué)習(xí)目的和要求 通過本章的學(xué)習(xí)，要了解企業(yè)財(cái)務(wù)分析的目的、基礎(chǔ)，掌握財(cái)務(wù)分析的基本方法比率分析法，能熟練分析和判斷公司的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力，熟知杜邦分析體系。 第一節(jié) 財(cái)務(wù)分析概述 財(cái)務(wù)報(bào)表資料是初步的數(shù)據(jù)資料，報(bào)表使用者要根據(jù)自己的需要，運(yùn)用專門的方法，對(duì)這些資料進(jìn)行整理分析和研究，從中得出有用的信息，為決策提供正確的依據(jù)。一、財(cái)務(wù)分析的概念 財(cái)務(wù)分析是以財(cái)務(wù)報(bào)表和其他資料為依據(jù)和起點(diǎn)，采用專門方法，系統(tǒng)分析和評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果等的過程。 財(cái)務(wù)分析的目的是評(píng)價(jià)過去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，衡量現(xiàn)值的財(cái)務(wù)狀況，預(yù)測(cè)未來的發(fā)展趨勢(shì)。二、財(cái)務(wù)分析的基本內(nèi)容 不同信

2、息需求者出于不同的利益考慮，對(duì)財(cái)務(wù)分析有各自不同的要求。1、投資人為決定是否投資，分析企業(yè)的資產(chǎn)和盈利能力；股價(jià)變動(dòng)和發(fā)展前景；分析風(fēng)險(xiǎn)和競(jìng)爭(zhēng)能力等。2、債權(quán)人為決定是否給企業(yè)貸款，要分析貸款的報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)；為了解債務(wù)人的短期償債能力，長(zhǎng)期償債能力等。3、經(jīng)理人員 4、供應(yīng)商 5、政府 6、雇員和工會(huì) 7、中介機(jī)構(gòu)盡管不同利益主體進(jìn)行財(cái)務(wù)分析有各自的側(cè)重點(diǎn)，就總體而言，財(cái)務(wù)分析的基本內(nèi)容歸納為四個(gè)方面：(一)評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力(二)評(píng)價(jià)企業(yè)的資產(chǎn)管理水平(三)評(píng)價(jià)企業(yè)的獲利能力(四)評(píng)價(jià)企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì) 三、財(cái)務(wù)分析的方法 財(cái)務(wù)分析的方法有：比較分析法、比率分析法、趨勢(shì)分析法等。（一）比較分析法

3、比較分析法是通過對(duì)同一經(jīng)濟(jì)指標(biāo)數(shù)值的比較，來揭示經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的數(shù)量關(guān)系和差異的一種方法。通過比較分析，發(fā)現(xiàn)問題，為進(jìn)一步分析指明方向。比較分析是最基本的分析方法，其他分析方法是建立在比較分析基礎(chǔ)上的。比較分析法有以下三種形式：1、實(shí)際指標(biāo)同計(jì)劃指標(biāo)比較?？梢越沂緦?shí)際與計(jì)劃之間的差異，了解該指標(biāo)的計(jì)劃完成情況。2、本期指標(biāo)同上期指標(biāo)或歷史最好水平比較?？梢粤私庵笜?biāo)的變動(dòng)情況，了解公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的發(fā)展趨勢(shì)和管理工作的改進(jìn)情況。3、本單位指標(biāo)同國(guó)內(nèi)外先進(jìn)單位指標(biāo)比較。找出與先進(jìn)單位之間的差距，推動(dòng)本單位改善經(jīng)營(yíng)管理，趕超先進(jìn)水平。 在比較分析時(shí)，指標(biāo)的內(nèi)容，計(jì)算口徑等應(yīng)當(dāng)一致。 （二）比率分析法 是把某些

4、彼此存在關(guān)聯(lián)的項(xiàng)目加以對(duì)比，計(jì)算出經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的比率來分析變動(dòng)程度的一種分析方法。比率指標(biāo)有三種類型：1、構(gòu)成比率。又稱結(jié)構(gòu)比率，反映的是部分和總體的關(guān)系，如流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重，固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重等。利用構(gòu)成比率指標(biāo)可以考察總體中某個(gè)部分的形成和安排是否合理，從而協(xié)調(diào)各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)。2、效率比率。反映的是投入與產(chǎn)出的關(guān)系。如銷售利潤(rùn)率、總資產(chǎn)利潤(rùn)率等。利用效率比率指標(biāo)，可以進(jìn)行得失比較，從而考察經(jīng)營(yíng)成果，評(píng)價(jià)公司的經(jīng)濟(jì)效益。3、相關(guān)比率。反映的是有關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)之間的相互聯(lián)系，如流動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率等。利用相關(guān)比率指標(biāo)可以考察有聯(lián)系的相關(guān)業(yè)務(wù)安排得是否合理，以保障生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)能順利運(yùn)行。（三）趨

5、勢(shì)分析法 又稱水平分析法，它是將連續(xù)兩期或數(shù)期的相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比，確定它們?cè)鰷p變動(dòng)的方向和幅度的一種方法。可以揭示公司財(cái)務(wù)狀況和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況的變化，分析變化的主要原因，并預(yù)測(cè)公司未來的發(fā)展前景。趨勢(shì)分析法在運(yùn)用中主要有三種形式：1、重要財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較。將連續(xù)兩期或數(shù)期的相同財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行比較，分析其發(fā)展變化趨勢(shì)。2、會(huì)計(jì)報(bào)表的比較。將會(huì)計(jì)報(bào)表連續(xù)數(shù)期的金額數(shù)字并列起來，比較每一項(xiàng)指標(biāo)的增減變動(dòng)情況，來分析說明公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果發(fā)展變化的趨勢(shì)。 也可以按會(huì)計(jì)報(bào)表各組成指標(biāo)的百分比（占總指標(biāo)的百分比），來分析各項(xiàng)目的變動(dòng)趨勢(shì)。四、財(cái)務(wù)分析的程序 （一）收集選取分析資料需要收集和選取的分析資料有：

6、1、會(huì)計(jì)報(bào)表。包括資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表。其格式P872、報(bào)表附注、審計(jì)報(bào)告、若干年份比較數(shù)據(jù)、行業(yè)平均水平數(shù)據(jù)、先進(jìn)水平數(shù)據(jù)等其他資料。（二）判別資料的真實(shí)性和可比性。（三）采用一定的分析方法進(jìn)行財(cái)務(wù)分析。（四）分析原因，總結(jié)評(píng)價(jià)。第二節(jié) 財(cái)務(wù)比率分析 在財(cái)務(wù)分析中，比率分析法的運(yùn)用比較廣泛，已經(jīng)形成了系統(tǒng)的分析指標(biāo)。常用的比率主要有償債能力比率、營(yíng)運(yùn)能力比率（資產(chǎn)管理效率比率）、盈利能力比率以及上市公司財(cái)務(wù)比率四類。 償債能力，是指企業(yè)償還到期債務(wù)的能力。通過償債能力分析，能揭示一個(gè)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。是判斷企業(yè)財(cái)務(wù)狀況好壞的主要標(biāo)準(zhǔn)之一?？煞譃槎唐趦攤芰Ψ治龊烷L(zhǎng)期償債能力分析。

7、（一）短期償債能力分析 是指公司用流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力，是衡量企業(yè)當(dāng)前財(cái)務(wù)能力的重要標(biāo)志。反映公司短期償債能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)主要有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率等。一、償債能力分析 1、流動(dòng)比率P94 是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，它表明每一元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為償還的保證，反映企業(yè)用可在短期內(nèi)變現(xiàn)的流動(dòng)資產(chǎn)償還到期流動(dòng)負(fù)債的能力。流動(dòng)比率流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債 該比率過高、過低都不好。根據(jù)企業(yè)的長(zhǎng)期經(jīng)驗(yàn)，一般認(rèn)為流動(dòng)比率為2:1是比較適宜的。 分析時(shí)要注意：較高的流動(dòng)比率有可能是存貨積壓、待攤費(fèi)用增多等所致，而其變現(xiàn)能力較差并不能保證短期償債能力強(qiáng)。2、速動(dòng)比率是速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。速動(dòng)

8、資產(chǎn)是流動(dòng)資產(chǎn)減去存貨、預(yù)付賬款、待攤費(fèi)用等項(xiàng)目后的余額。速動(dòng)比率速動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率在1:1左右比較合適。速動(dòng)比率能夠比流動(dòng)比率更加準(zhǔn)確、可靠地評(píng)價(jià)公司短期償債能力。 在分析時(shí)要注意：較高的速動(dòng)比率有可能是應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款等增多所致，而其變現(xiàn)能力具有風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，短期償債能力的評(píng)價(jià)可能不真實(shí)。在速動(dòng)比率分析中，還應(yīng)分析應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度、其他應(yīng)收款的規(guī)模大小等。3、現(xiàn)金比率 現(xiàn)金比率是現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物與流動(dòng)負(fù)債的比率。 現(xiàn)金是指庫存現(xiàn)金和隨時(shí)可以用于支付的銀行存款和其他貨幣資金，即貨幣資金。 現(xiàn)金等價(jià)物是指公司持有的期限短、流動(dòng)性強(qiáng)、易于轉(zhuǎn)換為已知金額現(xiàn)金、價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)小的交易性金

9、融資產(chǎn)。 現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價(jià)物）流動(dòng)負(fù)債 現(xiàn)金比率可以反映企業(yè)的直接支付能力，因?yàn)楝F(xiàn)金是企業(yè)償還債務(wù)的最終手段。 如果企業(yè)現(xiàn)金缺乏現(xiàn)金比率低，就可能會(huì)發(fā)生支付困難，將面臨財(cái)務(wù)危機(jī)；如果現(xiàn)金比率高，說明企業(yè)有較好的支付能力，對(duì)償付債務(wù)是有保障的。但是，如果這個(gè)比率過高，可能意味著企業(yè)擁有過多的獲利能力較低的現(xiàn)金類資產(chǎn)，企業(yè)的資產(chǎn)未能得到有效的運(yùn)用，獲利能力會(huì)降低。 因此，現(xiàn)金比率應(yīng)根據(jù)公司具體情況保持在一個(gè)合理限度內(nèi)。（二）長(zhǎng)期償債能力分析 長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)償還長(zhǎng)期負(fù)債的能力，分析長(zhǎng)期償債能力的目的，在于預(yù)測(cè)公司是否有足夠的能力償還長(zhǎng)期負(fù)債的本金和利息。長(zhǎng)期償債能力的強(qiáng)弱，是反映企業(yè)

10、財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定與安全程度的重要標(biāo)志。 反映企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的財(cái)務(wù)比率主要有：資產(chǎn)負(fù)債率、股東權(quán)益比率、權(quán)益乘數(shù)、負(fù)債股權(quán)比率(產(chǎn)權(quán)比率)、利息保障倍數(shù)等。1、資產(chǎn)負(fù)債率 資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率，也稱為負(fù)債比率或舉債經(jīng)營(yíng)比率，它反映企業(yè)的資產(chǎn)總額中有多少是通過舉債而得到的。其計(jì)算公式為：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額資產(chǎn)總額 資產(chǎn)負(fù)債率反映企業(yè)償還債務(wù)的綜合能力，這個(gè)比率越高，企業(yè)償還債務(wù)的能力越差；反之，償還債務(wù)的能力越強(qiáng)。 對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債率，企業(yè)的債權(quán)人、股東和企業(yè)經(jīng)營(yíng)者往往從不同的角度來評(píng)價(jià)。1.從債權(quán)人角度來看，他們最關(guān)心的是其貸給企業(yè)資金的安全性。債權(quán)人總是希望企業(yè)的負(fù)債比率低一些

11、。2.從企業(yè)股東的角度來看，其關(guān)心的主要是投資收益的高低，如果企業(yè)負(fù)債所支付的利息率低于資產(chǎn)報(bào)酬率，股東就可以利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)取得更多的投資收益。因此，股東會(huì)希望資產(chǎn)負(fù)債率高一些。但這一比率過高，則表明債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，不僅對(duì)債權(quán)人不利，而且公司也可能財(cái)務(wù)狀況惡化面臨倒閉的危險(xiǎn)。3.站在企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的立場(chǎng)，他們既要考慮企業(yè)的盈利，也要顧及企業(yè)所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 至于資產(chǎn)負(fù)債率為多少才是合理的，并沒有一個(gè)確定的標(biāo)準(zhǔn)。不同的行業(yè)、不同發(fā)展階段的企業(yè)都是有較大差異的。一般而言，處于高速成長(zhǎng)時(shí)期的企業(yè)，其負(fù)債比率可能會(huì)高一些，這樣所有者會(huì)得到更多的杠桿利益。 但是，作為財(cái)務(wù)管理者在確定企業(yè)的負(fù)債比率時(shí)，一定要審

12、時(shí)度勢(shì)，充分考慮企業(yè)內(nèi)部各種因素和企業(yè)外部的市場(chǎng)環(huán)境，在收益與風(fēng)險(xiǎn)之間權(quán)衡利弊得失，然后才能作出正確的財(cái)務(wù)決策。2、負(fù)債股權(quán)比率（產(chǎn)權(quán)比率） 負(fù)債股權(quán)比率是負(fù)債總額與股東權(quán)益（所有者權(quán)益）總額的比率，也稱產(chǎn)權(quán)比率。其計(jì)算公式為：負(fù)債股權(quán)比率=負(fù)債總額所有者權(quán)益總額 從公式中可以看出，這個(gè)比率實(shí)際上是資產(chǎn)負(fù)債比率的另一種表現(xiàn)形式。它反映了債權(quán)人所提供資金與股東所提供資金的對(duì)比關(guān)系，因此它可以揭示企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及股東權(quán)益對(duì)債務(wù)的保障程度。該比率越低，說明企業(yè)長(zhǎng)期財(cái)務(wù)狀況越好，債權(quán)人貸款的安全越有保障，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。資產(chǎn)負(fù)債率與產(chǎn)權(quán)比率具有共同的經(jīng)濟(jì)意義，兩個(gè)指標(biāo)可以相互補(bǔ)充。3、股東權(quán)益比率

13、（所有者權(quán)益比率）與權(quán)益乘數(shù)股東權(quán)益比率是股東權(quán)益（所有者權(quán)益）總額與資產(chǎn)總額的比率，該比率反映企業(yè)資產(chǎn)中有多少是所有者投入資本形成的。其計(jì)算公式為：股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總額資產(chǎn)總額從上述公式可知，股東權(quán)益比率與資產(chǎn)負(fù)債比率之和等于1。因此，這兩個(gè)比率是從不同的側(cè)面來反映企業(yè)長(zhǎng)期財(cái)務(wù)狀況的，股東權(quán)益比率越大，負(fù)債比率就越小，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越小，償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力就越強(qiáng)。股東權(quán)益比率的倒數(shù)，稱作權(quán)益乘數(shù)，即資產(chǎn)總額是股東權(quán)益的多少倍。該乘數(shù)越大，說明股東投入的資本在資產(chǎn)中所占比重越小。其計(jì)算公式為：權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額股東權(quán)益總額=1股東權(quán)益比率 = 1/1-負(fù)債比率股東權(quán)益比率和權(quán)益乘數(shù)是對(duì)

14、資產(chǎn)負(fù)債率的補(bǔ)充說明，可以結(jié)合起來加以運(yùn)用。4、利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)也稱已獲利息倍數(shù)，是息稅前利潤(rùn)與利息費(fèi)用的比率。其計(jì)算公式：利息保障倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)利息費(fèi)用分母中的利息費(fèi)用是指本期發(fā)生的全部應(yīng)付利息。息稅前利潤(rùn)是指包括利息費(fèi)用（財(cái)務(wù)費(fèi)用）和所得稅在內(nèi)的正常業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。 利息保障倍數(shù)反映了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)所得支付債務(wù)利息的能力。如果這個(gè)比率太低，說明企業(yè)難以保證用經(jīng)營(yíng)所得來按時(shí)按量支付債務(wù)利息，這會(huì)引起債權(quán)人的擔(dān)心。一般來說，企業(yè)的利息保障倍數(shù)至少要大于1，否則，就難以償付債務(wù)及利息，若長(zhǎng)此以往，甚至?xí)?dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)倒閉。 一般認(rèn)為利息保障倍數(shù)在3-4倍比較安全。 二、營(yíng)運(yùn)能力分析 營(yíng)運(yùn)能力反

15、映了企業(yè)資產(chǎn)管理水平和資金周轉(zhuǎn)狀況。評(píng)價(jià)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力常用的財(cái)務(wù)比率有：存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。（一）、存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率，也稱存貨利用率，是企業(yè)一定時(shí)期的營(yíng)業(yè)成本與平均存貨的比率。其計(jì)算公式為：存貨周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=營(yíng)業(yè)成本平均存貨平均存貨=(期初存貨余額+期末存貨余額)2 存貨周轉(zhuǎn)率說明了一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)的次數(shù)，可以用來測(cè)定企業(yè)存貨的變現(xiàn)速度，衡量企業(yè)的銷售能力及存貨是否過量。存貨周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)的銷售效率和存貨使用效率。一般情況下，存貨周轉(zhuǎn)率越高越好，說明銷售能力越強(qiáng)，變現(xiàn)速度越快，資金占用水平越低，資金使用效率越高，提高了變現(xiàn)

16、能力和盈利能力。存貨周轉(zhuǎn)狀況也可以用存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)來表示。其計(jì)算公式為：存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=(計(jì)算期天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)次數(shù))=360存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)表示存貨周轉(zhuǎn)一次所需要的時(shí)間，天數(shù)越短說明存貨周轉(zhuǎn)得越快。（二）、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時(shí)期賒銷收入凈額與應(yīng)收賬款平均余額的比率。它反映了企業(yè)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度。其計(jì)算公式為：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=賒銷收入凈額應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額=(期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款)2賒銷收入凈額=營(yíng)業(yè)收入-現(xiàn)銷收入 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是評(píng)價(jià)應(yīng)收賬款流動(dòng)性大小的一個(gè)重要財(cái)務(wù)比率，它反映了企業(yè)在一個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)次數(shù)，可以用來分析企業(yè)應(yīng)

17、收賬款的變現(xiàn)速度和管理效率。 周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度越快，表明應(yīng)收賬款的回收速度越快，表明應(yīng)收賬款管理工作效率越高。收賬迅速，不易發(fā)生壞賬，減少資金占用，提高了資金使用效率，也提高了盈利能力。通常認(rèn)為，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在每年10次以上為佳。 也可以用應(yīng)收賬款平均收賬期來反映應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)情況。其計(jì)算公式為：應(yīng)收賬款平均收賬期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）=(計(jì)算期天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù))=( 360應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù))應(yīng)收賬款平均收賬期表示應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)一次所需天數(shù)。平均收賬期越短，說明企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度越快。 （三）、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是營(yíng)業(yè)收入與流動(dòng)資產(chǎn)平均余額的比率，它反映的是全部流動(dòng)資產(chǎn)的

18、利用效率。其計(jì)算公式為：流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=(營(yíng)業(yè)收入流動(dòng)資產(chǎn)平均余額)流動(dòng)資產(chǎn)平均余額=(期初流動(dòng)資產(chǎn)+期末流動(dòng)資產(chǎn))2流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表明在一個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的次數(shù)，它反映了流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的速度。該指標(biāo)越高，說明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的利用效率越好。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是分析流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的一個(gè)綜合指標(biāo)，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)得快，可以節(jié)約流動(dòng)資金，提高資金的利用效率。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期（天數(shù)）=計(jì)算期天數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=360流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（四）、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，也稱固定資產(chǎn)利用率，是公司年?duì)I業(yè)收入與固定資產(chǎn)平均凈值的比率。其計(jì)算公式為：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入固定資產(chǎn)平均凈值固定

19、資產(chǎn)平均凈值=(年初固定資產(chǎn)凈值+年末固定資產(chǎn)凈值)2 這項(xiàng)比率主要用于分析對(duì)廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)的利用效率，該比率越高，表明企業(yè)固定資產(chǎn)利用充分，同時(shí)也表明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分布合理，能夠充分發(fā)揮固定資產(chǎn)的使用效率。如果固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)平均水平相比偏低，說明企業(yè)的生產(chǎn)效率較低，可能會(huì)影響企業(yè)的獲利能力。（五）、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，也稱總資產(chǎn)利用率，是企業(yè)營(yíng)業(yè)收入與資產(chǎn)平均總額的比率。其計(jì)算公式為：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入資產(chǎn)平均總額資產(chǎn)平均總額=(期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額)2 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可用來分析企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率。 如果這個(gè)比率較低，說明企業(yè)利用其資產(chǎn)進(jìn)行

20、經(jīng)營(yíng)的效率較差，會(huì)影響企業(yè)的獲利能力，企業(yè)應(yīng)該采取措施提高銷售收入或處置資產(chǎn)（低效率、低利用率或閑置的資產(chǎn)），以提高總資產(chǎn)利用率，從而提供資產(chǎn)的整體運(yùn)營(yíng)能力。三、獲利能力分析 獲利能力是指企業(yè)賺取利潤(rùn)的能力。盈利是企業(yè)的重要經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，是企業(yè)生存和發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)，它不僅關(guān)系到企業(yè)所有者的利益，也是企業(yè)償還債務(wù)的一個(gè)重要來源。 評(píng)價(jià)企業(yè)獲利能力的財(cái)務(wù)比率主要有：總資產(chǎn)報(bào)酬率、股東權(quán)益報(bào)酬率（凈資產(chǎn)收益率）、銷售毛利率、銷售凈利率等。 （一）、資產(chǎn)報(bào)酬率資產(chǎn)報(bào)酬率，也稱資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)利潤(rùn)率或投資報(bào)酬率，是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的凈利潤(rùn)與資產(chǎn)平均總額的比率。其計(jì)算公式為：資產(chǎn)報(bào)酬率=（凈利潤(rùn)資產(chǎn)平均總額）

21、100%資產(chǎn)報(bào)酬率主要用來衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的綜合能力，它反映了企業(yè)總資產(chǎn)的利用效率。這一比率越高，說明企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。 在分析企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬率時(shí)，通常要與該企業(yè)前期、與同行業(yè)平均水平和先進(jìn)水平進(jìn)行比較，這樣才能判斷企業(yè)資產(chǎn)報(bào)酬率的變動(dòng)趨勢(shì)以及在同行業(yè)中所處的地位，從而可以了解企業(yè)的資產(chǎn)利用效率，發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)管理中存在的問題。（二）、股東權(quán)益報(bào)酬率（凈資產(chǎn)收益率） 股東權(quán)益報(bào)酬率，也稱凈資產(chǎn)收益率、凈值報(bào)酬率或所有者權(quán)益報(bào)酬率，它是一定時(shí)期企業(yè)的凈利潤(rùn)與股東權(quán)益平均總額的比率。其計(jì)算公式為：股東權(quán)益報(bào)酬率 =(凈利潤(rùn)股東權(quán)益平均總額)100%股東權(quán)益平均總額=(期初股東權(quán)益+期末股東權(quán)益

22、)2 股東權(quán)益報(bào)酬率是評(píng)價(jià)企業(yè)獲利能力的一個(gè)重要財(cái)務(wù)比率，它反映了企業(yè)股東獲取投資報(bào)酬的高低。該比率越高，說明企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。（三）銷售毛利率銷售毛利率，也稱毛利率，是企業(yè)的銷售毛利與銷售收入凈額的比率。其計(jì)算公式為：銷售毛利率=（銷售毛利銷售收入凈額）100%=（營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本）營(yíng)業(yè)收入100%銷售毛利率越大，說明企業(yè)通過銷售獲取利潤(rùn)的能力越強(qiáng)。（四）銷售凈利率銷售凈利率是企業(yè)凈利潤(rùn)與銷售收入凈額的比率。其計(jì)算公式為：銷售凈利率=(凈利潤(rùn)營(yíng)業(yè)收入)100%銷售凈利率說明了企業(yè)凈利潤(rùn)占銷售收入的比例，它可以評(píng)價(jià)企業(yè)通過銷售賺取利潤(rùn)的能力。四、上市公司財(cái)務(wù)比率分析 前面講述的財(cái)務(wù)比率分析

23、指標(biāo)適用于所有的公司，但對(duì)于上市公司而言，這些分析是不夠的，還要對(duì)上市公司的市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行分析，才能從總體上把握一家公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和市場(chǎng)價(jià)值，從而作出正確的決策。與上市公司市場(chǎng)價(jià)值有關(guān)的財(cái)務(wù)比率主要有：每股收益、市盈率、股利支付率、每股凈資產(chǎn)等。 (一)每股利潤(rùn)（每股收益） 每股利潤(rùn)，也稱每股收益或每股盈余，是股份公司稅后利潤(rùn)分析的一個(gè)重要指標(biāo)，主要是針對(duì)普通股而言的。每股利潤(rùn)是稅后凈利潤(rùn)扣除優(yōu)先股股利后的余額，除以發(fā)行在外的普通股股數(shù)。有全面攤薄法和加權(quán)平均法。全面攤薄法（不考慮股份在年度中間的變化）其計(jì)算公式為：每股利潤(rùn)=(凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股利)年末普通股股份總數(shù) 每股利潤(rùn)是股份公司

24、發(fā)行在外的普通股每股所取得的利潤(rùn)，它可以反映股份公司的獲利能力的大小。每股利潤(rùn)越高，說明股份公司的獲利能力越強(qiáng)。分析時(shí)，可以將該公司不同時(shí)期的每股收益進(jìn)行比較，以了解公司盈利能力的變化趨勢(shì)。也可將不同公司的每股收益進(jìn)行比較，以評(píng)價(jià)公司的相對(duì)盈利能力。 但每股收益多，并不意味分紅多，還取決于公司的股利分配政策。（二）市盈率 市盈率，也稱價(jià)格盈余比率或價(jià)格與收益比率，是指普通股每股市價(jià)與每股收益的比率。其計(jì)算公式為： 市盈率=普通股每股市價(jià)普通股每股利潤(rùn) 市盈率是反映股份公司獲利能力的一個(gè)重要財(cái)務(wù)比率，投資者對(duì)這個(gè)比率十分重視。有關(guān)證券刊物幾乎每天都報(bào)道各種股票的市盈率。該指標(biāo)可以用來估計(jì)股票的投

25、資報(bào)酬與投資風(fēng)險(xiǎn)。這一比率是投資者作出投資決策的重要參考因素之一。 一般來說，市盈率高，說明投資者對(duì)該公司的發(fā)展前景看好，愿意出較高的價(jià)格購(gòu)買該公司股票，所以一些成長(zhǎng)性較好的高科技公司股票的市盈率通常要高一些。但是，也應(yīng)注意，如果某一種股票的市盈率過高，則也意味著這種股票具有較高的投資風(fēng)險(xiǎn)。 通常情況下，一般認(rèn)為市盈率保持20-30倍是正常的。但不同行業(yè)市盈率有差異，一般高科技股市盈率普遍高些，而成熟的工業(yè)股普遍低些。（三）、股利發(fā)放率（股利支付率） 股利發(fā)放率，也稱股利支付率，是普通股每股現(xiàn)金股利與每股收益的比率。它表明每股收益中實(shí)際支付現(xiàn)金股利的水平。其計(jì)算公式為：股利發(fā)放率=(每股現(xiàn)金股

26、利每股利潤(rùn))100% 股利支付率主要取決于公司的股利政策，沒有一個(gè)具體的標(biāo)準(zhǔn)來判斷股利發(fā)放率是大好還是小好。但這一比率直接體現(xiàn)當(dāng)前利益，普通股投資人也很關(guān)注。（四）每股凈資產(chǎn) 每股凈資產(chǎn)，也稱每股賬面價(jià)值，是股東權(quán)益總額除以發(fā)行在外的普通股股數(shù)。其計(jì)算公式為：每股凈資產(chǎn)=年末股東權(quán)益總額年末普通股股數(shù)年末股東權(quán)益總額是指扣除優(yōu)先股權(quán)益后的余額。 該指標(biāo)可以使投資者了解每股的權(quán)益，并有助于潛在投資者進(jìn)行投資分析。在理論上，每股凈資產(chǎn)提供了該公司普通股的最低價(jià)值。每股凈資產(chǎn)并沒有一個(gè)確定的標(biāo)準(zhǔn)，但是，投資者可以比較分析公司歷年的每股凈資產(chǎn)的變動(dòng)趨勢(shì)，來了解公司的發(fā)展趨勢(shì)和獲利能力。 五、發(fā)展能力分

27、析 發(fā)展能力是指企業(yè)的財(cái)務(wù)增長(zhǎng)能力和可持續(xù)發(fā)展能力，它是企業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)弱的重要體現(xiàn)。常用財(cái)務(wù)比率一般有總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、固定資產(chǎn)增長(zhǎng)率、固定資產(chǎn)成新率、資本積累率等。1總資產(chǎn)增長(zhǎng)率：是企業(yè)本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額與年初資產(chǎn)總額之比，它是衡量企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)情況和擴(kuò)張程度。 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額年初資產(chǎn)總額2固定資產(chǎn)增長(zhǎng)率：是企業(yè)本年固定資產(chǎn)增長(zhǎng)額與年初固定資產(chǎn)原值之比，它是衡量企業(yè)本期固定資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)情況和擴(kuò)張程度。固定資產(chǎn)增長(zhǎng)率=本年固定資產(chǎn)增長(zhǎng)額年初固定資產(chǎn)原值 3固定資產(chǎn)成新率：是企業(yè)當(dāng)期平均固定資產(chǎn)凈值與平均固定資產(chǎn)原值之比，它是反映企業(yè)所擁有的固定資產(chǎn)的新舊程度、更新快慢和持續(xù)

28、發(fā)展能力。 固定資產(chǎn)成新率=平均固定資產(chǎn)凈值平均固定資產(chǎn)原值4資本積累率：是企業(yè)本年凈資產(chǎn)增長(zhǎng)額與年初凈資產(chǎn)之比，它是企業(yè)資本的積累、擴(kuò)張的動(dòng)力、企業(yè)發(fā)展的潛力標(biāo)志。 資本積累率=本年凈資產(chǎn)增長(zhǎng)額年初凈資產(chǎn)第三節(jié) 財(cái)務(wù)綜合分析 單獨(dú)分析任何一類財(cái)務(wù)指標(biāo)，都不足以全面地評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)效果。財(cái)務(wù)綜合分析就是將償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力等諸方面的分析納入一個(gè)有機(jī)的整體之中，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行全面的解剖和分析，從而對(duì)公司經(jīng)濟(jì)效益的優(yōu)劣做出準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)和判斷。 財(cái)務(wù)綜合分析的方法很多，應(yīng)用廣泛的有杜邦財(cái)務(wù)分析法和沃爾評(píng)分法。一、杜邦財(cái)務(wù)分析體系 也稱杜邦分析法。從前面財(cái)務(wù)

29、比率分析中，可以看出，如果公司資產(chǎn)管理水平高，資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力強(qiáng)，就會(huì)提高公司的盈利能力，進(jìn)而提高公司的償債能力。這說明各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)不是孤立的，相互間存在密切關(guān)系。衡量公司綜合盈利能力的指標(biāo)有兩個(gè)，一是總資產(chǎn)報(bào)酬率，一是凈資產(chǎn)收益率（股東權(quán)益報(bào)酬率）。前者從全部資產(chǎn)角度分析問題，后者從股東權(quán)益資本角度分析分析問題。資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤(rùn)資產(chǎn)平均總額 =（凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入）（營(yíng)業(yè)收入/資產(chǎn)平均總額） =銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率股東權(quán)益報(bào)酬率=凈利潤(rùn)股東權(quán)益平均總額 =資產(chǎn)報(bào)酬率權(quán)益乘數(shù) =銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù) 上述兩式從不同的角度闡述了企業(yè)的資產(chǎn)管理能力與盈利能力之間的關(guān)系。第二個(gè)公式更表明資產(chǎn)管理能力與盈利能力的關(guān)系以及資本結(jié)構(gòu)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響。 資產(chǎn)報(bào)酬率和凈資產(chǎn)收益率為企業(yè)進(jìn)行綜合分析提供了依據(jù)。美國(guó)杜邦公司因最早發(fā)現(xiàn)這些指標(biāo)的相互關(guān)系并用于財(cái)務(wù)分析，這種綜合分析法也稱杜邦分析法。各指標(biāo)構(gòu)成的分析體系稱為杜邦分析體系。圖示如下：凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)報(bào)酬率權(quán)益乘