投資規(guī)劃組合

1、金融理財(l ci)原理第5篇投資(tu z)規(guī)劃共九十八頁版權(quán)(bnqun)聲明本講義版權(quán)屬中國(zhn u)金融教育基金會金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會 所有,受法律保護(hù)。2版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁金融(jnrng)理財原理 （108課時）基本原理理財程序倫理道德其它綜合(zngh)(42課時)投資規(guī)劃（24課時)保險規(guī)劃(12課時)福利退休(6課時)投資規(guī)劃在AFP培訓(xùn)的地位個人金融策劃的構(gòu)成：投資計劃，保險計劃，稅務(wù)計劃，退休計劃，遺產(chǎn)計劃稅務(wù)遺產(chǎn)(6課時)綜合案例(18課時)3版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁

2、學(xué)習(xí)(xux)目的“投資(tu z)規(guī)劃”為金融理財師應(yīng)掌握的基本知識和技能。通過本篇學(xué)習(xí)，學(xué)員應(yīng)掌握基本的金融概念和正確的分析方法掌握如何獲取和分析有用的相關(guān)信息了解資本市場如何運作和影響因素掌握評估各種投資工具的風(fēng)險和回報掌握評估投資人的風(fēng)險偏好和投資需求能擇時選擇投資工具和組合了解如何利用積極的或消極的投資策略構(gòu)造投資組合4版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁學(xué)習(xí)(xux)方法課前預(yù)習(xí)；課堂聽講，提問，討論和案例分析(fnx)；課后閱讀，練習(xí)和復(fù)習(xí)；課堂測驗和考試。5版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁教科書和參考資

3、料教科書：個人(grn)理財原理，中國金融理財師標(biāo)準(zhǔn)委員會組織編寫，中信出版社，2004年第一版。投資規(guī)劃，中國金融理財師標(biāo)準(zhǔn)委員會組織編寫，中信出版社，2004年第一版。參考資料：AFP投資規(guī)劃講義，2005.8新財富，財經(jīng)等雜志金融界，MSN Investing，新浪財經(jīng), 雅虎財經(jīng), 等財經(jīng)網(wǎng)站經(jīng)濟(jì)觀察報，二十一世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道，金融時報，中國證券報等財經(jīng)報刊6版權(quán)所有中國(zhn u)金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁考核(koh)方法 課堂表現(xiàn) 10% 作業(yè)或測試（2次） 20% 成果發(fā)布 30% 結(jié)業(yè)(ji y)考試 40% 合計 100%7版權(quán)所有中國金融理

4、財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁第五篇投資(tu z)規(guī)劃第16章投資環(huán)境第17章投資收益和貨幣的時間價值第18章投資理論和市場有效性第19章債券市場與債券投資第20章股票市場與股票投資第21章外匯與衍生性金融產(chǎn)品投資第22章投資組合和資產(chǎn)配置實務(wù)第23章投資績效評估與投資組合調(diào)整(tiozhng)策略本篇主要內(nèi)容：8版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁 知識概覽（授課(shuk)計劃） 第一講投資環(huán)境投資目標(biāo)和投資規(guī)劃投資工具金融市場和金融機(jī)構(gòu)投資信息的收集和分析3小時 第二講投資收益與貨幣時間價值貨幣時間價值現(xiàn)值與終值年金和永續(xù)年金

5、增長永續(xù)年金和增長型年金凈現(xiàn)值與內(nèi)部回報率復(fù)利間隔期和有效利率貨幣時間價值的應(yīng)用 3小時9版權(quán)所有中國(zhn u)金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁 知識概覽（授課(shuk)計劃） 第三講投資理論與市場有效性收益的類別和測定風(fēng)險的類別和測定投資組合理論資本資產(chǎn)定價模型市場有效性與隨機(jī)游走假說3小時 第四講債券市場與債券投資債券市場與債券報價債券的特征債券定價與債券收益率利率期限結(jié)構(gòu)債券風(fēng)險與利率風(fēng)險結(jié)構(gòu)債券投資管理 3小時10版權(quán)所有中國(zhn u)金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁 知識概覽（授課(shuk)計劃） 第五講股票市場與股

6、票投資股份公司與股票市場股票的紅利股票定價模型基本分析:宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)、財務(wù)報表技術(shù)分析3小時 第六講衍生金融產(chǎn)品與外匯投資期權(quán)期權(quán)的價格與交易遠(yuǎn)期與期貨遠(yuǎn)期與期貨的價格與交易外匯與匯率3小時11版權(quán)所有中國金融(jnrng)理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁 知識(zh shi)概覽（授課計劃） 第七講投資組合與資產(chǎn)配置實務(wù)投資人特征和目標(biāo)投資組合的目標(biāo)和構(gòu)造資產(chǎn)配置策略共同基金及其投資策略投資規(guī)劃實例3小時 第八講投資績效評估與組合調(diào)整單項投資績效的評估投資組合的持有期收益率時間加權(quán)收益率金額加權(quán)收益率風(fēng)險調(diào)整業(yè)績衡量方法投資組合調(diào)整3小時12版權(quán)所有中國金融(jnr

7、ng)理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁本篇主要(zhyo)內(nèi)容：第16章投資環(huán)境第17章投資收益和貨幣的時間(shjin)價值第18章投資理論和市場有效性第19章債券市場與債券投資第20章股票市場與股票投資第21章外匯與衍生性金融產(chǎn)品投資第22章投資組合和資產(chǎn)配置實務(wù)第23章投資績效評估與投資組合調(diào)整策略第五篇投資規(guī)劃13版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁第22章投資組合和資產(chǎn)(zchn)配置實務(wù)投資人特征和目標(biāo)投資組合的目標(biāo)和構(gòu)造資產(chǎn)(zchn)配置策略共同基金及其投資投資規(guī)劃實例14版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Rig

8、ht FPSCC共九十八頁投資(tu z)的目的應(yīng)付財務(wù)緊急狀況或財務(wù)危機(jī)的需要；未來特定支付的需要，比如購房支出、汽車支出等；為退休做準(zhǔn)備；留給后代(hudi)繼承的財產(chǎn)。15版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁財務(wù)(ciw)生命周期累積階段（period of accumulation）鞏固(gngg)階段（period of preservation）支出階段（period of the use of the investors assets）16版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁累積階段(jidun)投資者特點有

9、相對穩(wěn)定的收入來源住房、交通、教育的支出往往超出收入，使投資者的債務(wù)增加開始積累資產(chǎn)，而凈資產(chǎn)值則較小具有較長的投資期限和不斷增長的盈利能力會進(jìn)行一些(yxi)風(fēng)險較高的投資以期獲得高于平均收益的收入。17版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁鞏固階段(jidun)投資者特點收入超過了支出開始減少債務(wù)，積累資產(chǎn)，為未來的退休提供保障(bozhng)鞏固現(xiàn)有資產(chǎn)與積累資產(chǎn)并重投資具有長期性，中等風(fēng)險的資產(chǎn)對他們更具有吸引力以在獲得收益的同時，保住現(xiàn)有的資產(chǎn)18版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁支出階段(jidun)投資者特點

10、已退休，不再(b zi)有薪水或工資收入其生活費用由社會保障收入和先前投資收入來補償會選擇低風(fēng)險的投資來保住儲蓄的名義價值會進(jìn)行一些高風(fēng)險的投資以抵補通貨膨脹對資產(chǎn)造成的損失。19版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁人的一生(yshng)中凈財富的升漲情況 財富凈值756555453525鞏固階段累積階段支付階段年齡長期：退休短期：度假及子女教育費長期：房地產(chǎn)規(guī)劃短期：維持生活方式長期：退休及子女教育費用短期：購置住房、汽車20版權(quán)所有中國金融理財(l ci)標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁處于不同(b tn)階段個人的投資目標(biāo) 投資者類

11、型短期目標(biāo)長期目標(biāo)大學(xué)高年級學(xué)生租賃房屋獲得銀行的信用額度滿足日常支出償還教育貸款開始投資計劃購買房屋20多歲的單身青年儲蓄購買汽車進(jìn)行本人教育投資建立備用基金將日常開支削減10實現(xiàn)環(huán)球旅行進(jìn)行投資組合建立退休基金30多歲的已婚投資者（子女尚幼）將舊的交通工具更新子女的教育開支增加收入購買保險資金子女教育基金的投資購買更大的房屋將投資工具分散化50歲左右的已婚投資者（子女已成年）購買新的家具提高投資收益的穩(wěn)定性退休生活保障投資出售原有的房產(chǎn)制定遺囑退休后的旅游計劃養(yǎng)老金計劃的調(diào)整21版權(quán)所有中國金融(jnrng)理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁家庭(jitng)的生命周

12、期 家庭的形成期是指從結(jié)婚到最小的子女出生。支出隨家庭成員的增加而不斷增加，儲蓄不斷減少。負(fù)債會十分沉重，可積累的資產(chǎn)很有限。由于家庭成員年輕，可以承受較高風(fēng)險的投資。家庭的成長期是指從最小的子女出生到其完成學(xué)業(yè)為止。支出會主要集中在子女的教育費上，但由于家庭成員不再增加，因此支出趨于穩(wěn)定，并且可預(yù)見性增強(qiáng)。儲蓄也會趨于穩(wěn)定，隨著收入水平的逐漸提高，可累積資產(chǎn)逐漸增加，投資開始有所增加。如果存在負(fù)債的話，負(fù)債余額逐步減少?？梢苑稚⒁徊糠滞顿Y到較高風(fēng)險的工具上。家庭的成熟期是指從最大的子女完成學(xué)業(yè)到夫妻均退休為止。由于子女逐漸取得收入、獨立，因此家庭收入增長很快，支出減少，儲蓄增長很快，資產(chǎn)積累

13、達(dá)到高峰，逐漸為退休做準(zhǔn)備。家庭的衰老期是指從夫妻均退休開始到最后(zuhu)一人過世為止。不再擁有工資收入，收入主要來源于理財收入或轉(zhuǎn)移性收入，儲蓄和資產(chǎn)逐漸減少，醫(yī)療支出增加。投資以低風(fēng)險為主。 22版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁影響投資決策的其它(qt)因素 財務(wù)狀況的差別對財務(wù)狀況的考察包括對資產(chǎn)(zchn)、負(fù)債、人力資本（未來收入）的分析稅收不同的金融工具具有不同的稅收特征，投資者在做出投資決策時，會把稅收作為收益的減項加以考慮時間長期投資具有很高的時間價值投資態(tài)度投資者對風(fēng)險的不同態(tài)度，決定了其在不同的金融工具和不同的期限間進(jìn)行選擇 23

14、版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁投資者風(fēng)險承受能力的影響(yngxing)因素投資者本人的工作收入情況及其工作的穩(wěn)定性；投資者配偶工作收入情況及其工作的穩(wěn)定性；投資者及其家庭的其他收入來源；投資者年齡、健康、家庭情況及其負(fù)擔(dān)情況；任何可能的繼承財產(chǎn)；任何對投資本金的支出計劃，如教育支出、退休支出或任何其他的大宗(dzng)支出計劃；投資者對風(fēng)險的主觀偏好；生活費用支出對投資收益的依賴程度等。24版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁可承受投資(tu z)風(fēng)險的問卷調(diào)查問卷包括的內(nèi)容如下：基本資料：姓名、性別、年齡、婚姻狀

15、況、家庭子女?dāng)?shù)。投資狀況：需要規(guī)劃的整筆投資金額與定期定額投資額。理財(l ci)傾向測驗：衡量投資人主觀的風(fēng)險偏好。流動性需求：兩年之內(nèi)可能需要變現(xiàn)投資額占總投資的比例。理財目標(biāo)彈性：可接受變現(xiàn)投資時的上下限區(qū)間。25版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁分?jǐn)?shù)分配，總分100，年齡部分占40分，25歲以下給40分，每增加一歲減1分，65歲以上給0分。反映年齡越大，越不應(yīng)該冒太大的風(fēng)險的客觀事實。理財傾向測驗占20分，以保本為首要考慮給5分，愿意承擔(dān)有限風(fēng)險給10分，愿意冒高風(fēng)險追求(zhuqi)高報酬者給20分。流動性需求30分，兩年之內(nèi)可能需要的變現(xiàn)投資額

16、占總投資額比例，50以上者10分，2050者20分，20以下者30分。理財目標(biāo)有彈性者10分，無彈性者0分。分?jǐn)?shù)越高，表示風(fēng)險偏好越高。分?jǐn)?shù)最低15分，最高100分。1539分可定義為僅能承受極低度風(fēng)險者，4059分可定義為可承受中低風(fēng)險者，6079分可定義為可承受中高風(fēng)險者，80分以上定義為能承受極高風(fēng)險者?？沙惺?chngshu)投資風(fēng)險的問卷調(diào)查26版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁投資風(fēng)險與投資工具(gngj)的搭配可承受投資(tu z)風(fēng)險的問卷調(diào)查投資風(fēng)險極高中高中低極低類型描述冒險型積極型穩(wěn)健型保守型主要投資工具期貨外匯、認(rèn)股權(quán)證、投機(jī)股、新

17、興市場基金績優(yōu)股成熟股市全球型基金優(yōu)先股公司債平衡型基金定期存款、公債、票券、保本投資型基金財務(wù)杠桿擴(kuò)大信用融資融券一至二倍以理財型房貸機(jī)動運用自有資金操作自有資金操作操作期間短期中短期中長期中長期利益來源短線差價波段差價長期利益長期利益預(yù)期平均報酬率1520101551035一年最大本金損失701005020527版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁案例(n l)：BMO投資者模型適合某個人的投資組合受很多因素的影響，包括這個人的理財需要，理財時間跨度及其可以接受的風(fēng)險程度。下面(xi mian)的這個調(diào)查可以幫助你了解自己是怎樣的投資者，并給出可以幫助你

18、實現(xiàn)理財目標(biāo)的各種投資工具。在下列每道題中，點擊你認(rèn)為對的答案左邊的按鈕，全部完成后，點擊“計算得分”，如果想重做一遍，點擊“清除”。28版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁案例(n l)：BMO投資者模型投資原因：你的目標(biāo)是什么？為養(yǎng)老保險(yn lo bo xin)攢錢。為其他目的攢錢。29版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁案例(n l)：BMO投資者模型時間跨度：你在多久之內(nèi)需要這些(zhxi)錢？兩年之內(nèi); 25年 69年 10 15年 15年以上時間跨度：需要這些錢時，你會在多長時間取走？兩年之內(nèi)一次取完。25

19、年之內(nèi)。69年之內(nèi)。1015年之內(nèi)。15年以上。30版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁案例(n l)：BMO投資者模型通貨膨脹：商品和服務(wù)價格普遍上漲會極大的削弱您的投資品的購買力。歷史上收益率蓋過通貨膨脹率的投資品同時也是價值波動最大的。關(guān)于通貨膨脹，你最認(rèn)同下面哪個觀點(gundin)？我偏好收益穩(wěn)定的投資品，收益率跟通貨膨脹率持平或略高于通貨膨脹率就可以避免損失。我偏好穩(wěn)定收益，但是收益率也應(yīng)該高于通貨膨脹率。我希望收益率比通貨膨脹率高很多，但是不希望投資品的價值波動太大，也不愿意有損失。我希望最大化投資品的收益率，并可以接受其價值發(fā)生較大的波動，甚

20、至是經(jīng)常性的貶值。31版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁案例(n l)：BMO投資者模型投資(tu z)品選擇：投資(tu z)組合即為一籃子不同的投資(tu z)品。一個具體的投資(tu z)組合的收益取決于其中投資(tu z)品的組合方式。下圖顯示了四種一年期投資組合的收益（從好到差）。你最喜歡的投資組合是哪個？組合A 組合B 組合C 組合D32版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁案例(n l)：BMO投資者模型波動性：某些投資者為了長期的投資回報(hubo)，愿意接受投資組合的定期貶值。對于下面的觀點，你會有那種反

21、應(yīng)？如果投資品經(jīng)常發(fā)生較大的貶值有助于提高長期收益，我愿意接受這種貶值。強(qiáng)烈同意 同意 不同意 強(qiáng)烈不同意33版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁案例(n l)：BMO投資者模型波動性：下面的圖表現(xiàn)實了三種投資組合在10年期內(nèi)可能的收益變動。你最愿意采用(ciyng)哪一種？低回報，低收益波動性中等程度的回報和收益波動 高回報和高收益波動性 34版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁案例(n l)：BMO投資者模型投資多樣性：一個好的多樣化投資組合是在考察了該投資者的理財目標(biāo)和風(fēng)險接受程度后，將以下三種資產(chǎn)合理組成的，即現(xiàn)金

22、，定期收入和股票。假設(shè)你有一個10年來一直(yzh)表現(xiàn)優(yōu)異的多樣化投資組合，去年貶值了20%，你會采取何種反應(yīng)？我不會改變我的投資組合。我會至少等一年看是否要換成更保守些的品種。我會至少等3個月看是否要換成更保守的品種。我會立刻換成更保守的品種。35版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁案例(n l)：BMO投資者模型本金的安全性：下面的觀點描述了投資1萬美元于5種投資組合后可能的增值和損失概率。你會投資于哪一種？第一年末投資組合價值可能達(dá)到(d do)10,300美元，不會發(fā)生任何損失。第一年末投資組合價值可能達(dá)到10,600美元，八年中可能有一年發(fā)生損失

23、。第一年末投資組合價值可能達(dá)到10,900美元，六年中可能有一年發(fā)生損失。第一年末投資組合價值可能達(dá)到11,100美元，五年內(nèi)可能有一年發(fā)生損失。第一年末投資組合價值可能達(dá)到11,400美元，四年內(nèi)可能有一年發(fā)生損失。36版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁我國的具體經(jīng)濟(jì)環(huán)境與投資(tu z)者的投資(tu z)態(tài)度 較低的收入水平 轉(zhuǎn)型(zhun xn)經(jīng)濟(jì)37版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁投資組合(zh)的目標(biāo)風(fēng)險收益時間積累型收入型增值型流動型安全型38版權(quán)所有中國(zhn u)金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Ri

24、ght FPSCC共九十八頁投資(tu z)組合的構(gòu)造配置資產(chǎn)：各投資工具投資多少資金，確定是否需要融資與借券分析投資人特征：目標(biāo)資金收益風(fēng)險偏好構(gòu)造組合：判斷時機(jī)，買賣資產(chǎn)。分析投資工具：風(fēng)險收益相互關(guān)系根據(jù)組合投資方法，挑選合適的投資工具，確定各投資工具的比重39版權(quán)所有中國金融(jnrng)理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁個人投資者或者家庭的資產(chǎn)(zchn)配置 進(jìn)行資產(chǎn)(zchn)配置前首先需要考慮的目標(biāo)保險現(xiàn)金儲備資產(chǎn)配置的不同廣度上的含義資產(chǎn)配置規(guī)劃市場擇時 選擇證券以實現(xiàn)投資多樣化 40版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八

25、頁資產(chǎn)(zchn)配置的重要性 國外的有關(guān)研究表明，在資產(chǎn)配置中，8595的全部投資收益來自第一步中對長期資產(chǎn)分配的決策；第二、第三步?jīng)Q策的貢獻(xiàn)非常小。有的研究甚至得出選時、選擇具體證券實際上減少平均收益，同時增加了收益的波動性。與之相對(xingdu)的被動式的購買股票指數(shù)的投資策略反而可獲得高于上述策略的收益率。41版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁資產(chǎn)(zchn)配置和文化差異 42版權(quán)所有中國(zhn u)金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁我國居民(jmn)2000年底資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 資產(chǎn)項目總額（億元）人均（元）占比在金融資產(chǎn)

26、中占比居民個人實物資產(chǎn)117831930953.47居民凈金融資產(chǎn)（不含股票）88426698640.13居民凈金融資產(chǎn)（含股票）101296800245.97100其中：儲蓄存款64332508229.1963.50 現(xiàn)金117889315.3511.64 有價證券28500225112.9328.13 其中：股票1287010175.8412.70 消費信貸33242631.51-3.28企業(yè)資本中個人權(quán)益1409911146.4總計22035617408100注：企業(yè)中個人權(quán)益是股東投資形成的，也可能是股權(quán)投資形成的，在計算個人資本總額(zng )時，扣除了個人所有的股票價值。資料來源：

27、樊綱，姚枝仲，中國財產(chǎn)性生產(chǎn)要素與結(jié)構(gòu)的分析，經(jīng)濟(jì)研究，2002年第11期P17。43版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁各種( zhn)資產(chǎn)的風(fēng)險與收益的大致特征 何平均值算術(shù)平均值標(biāo)準(zhǔn)差變異系數(shù)股權(quán)9.0810.2115.281.49美國8.8110.2016.891.66歐洲7.838.9415.581.74亞洲15.1418.4230.741.67其他8.1410.2110.881.07債券6.366.505.560.86美國5.705.937.161.21公司債券5.355.759.631.67政府債券5.916.106.431.05外國6.87.

28、016.880.98國內(nèi)公司債券8.358.587.260.85國內(nèi)政府債券5.796.047.411.23跨國債券7.517.665.760.75現(xiàn)金等價物6.386.422.920.45美國6.496.543.220.49外國6.006.237.101.14世界(shji)資本市場：年總收益（1960年1984年） 44版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁各種資產(chǎn)的風(fēng)險與收益(shuy)的大致特征世界資本(zbn)市場：年總收益（1960年1984年） 幾何平均值算術(shù)平均值標(biāo)準(zhǔn)差變異系數(shù)房地產(chǎn)9.449.493.450.36商用8.498.574.160

29、.49住宅用8.868.933.770.42農(nóng)用11.8612.137.880.65貴金屬9.1112.6329.692.35銀9.1420.5175.343.67黃金9.0812.6229.872.37美國市場財富投資組合8.638.745.060.58外國市場財富投資組合7.768.098.481.05世界市場財富投資組合 不包括貴金屬8.348.475.240.62 包括貴金屬8.398.545.800.68 美國通脹率5.245.303.600.68注：標(biāo)準(zhǔn)差以算術(shù)平均值計算；變異系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)差/算術(shù)平均值；美國公司債券中包括優(yōu)先股。資料來源：【美】凱斯布朗 弗蘭克瑞利著投資分析與投資組合

30、管理，第五版，遼寧教育出版社，1999年版45版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁各種( zhn)投資工具的收益與風(fēng)險情況 46版權(quán)所有中國(zhn u)金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁不同(b tn)風(fēng)險承擔(dān)能力下的資產(chǎn)配置 資產(chǎn)組合現(xiàn)金投資國內(nèi)定息投資海外定息投資國內(nèi)股票海外股票房地產(chǎn)保守型25（2030）45（4050）0（05）15（1020）0（05）15（1020）輕度保守型20（1525）40（3545）0（05）20（1525）0（05）20（1525）均衡型15（1020）20（1525）0（05）30（2535

31、）5（010）25（2030）輕度進(jìn)取型10（520）15（1020）5（05）40（3050）10（1025）20（1030）進(jìn)取型5（020）5（010）0（05）50（3555）20（1030）20（1030）資料來源(liyun)：引自陳工孟 鄭子云 主編 個人財務(wù)策劃P392，北京大學(xué)出版社，2003年版47版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁不同風(fēng)險偏好下適合(shh)選擇的資產(chǎn)組合 48版權(quán)所有中國金融理財(l ci)標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁資產(chǎn)(zchn)配置策略 長期資產(chǎn)配置戰(zhàn)略 長期資產(chǎn)配置過程長期資產(chǎn)配置的方

32、法(fngf)戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置策略 49版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁長期(chngq)資產(chǎn)配置過程投資者需要確定投資組合中合適的資產(chǎn)；投資者需要確定這些合適的資產(chǎn)在持有期間(qjin)或計劃范圍的預(yù)期回報率；在對回報率和風(fēng)險作出估計后，運用最優(yōu)化技術(shù)找出在每一個風(fēng)險水平上能夠提供最高回報率的投資組合結(jié)構(gòu)；在可容忍的風(fēng)險水平上選擇能提供最優(yōu)回報率的投資組合。50版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁估計證券之間風(fēng)險回報率關(guān)系(gun x)的基本方法 假定未來與過去相似，可以根據(jù)過去的經(jīng)歷推測未來；情景法，包括建立(jin

33、l)適當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)情景，并估計各情景下的回報和風(fēng)險。51版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁長期資產(chǎn)配置(pizh)的方法 購買并持有法：確定恰當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)組合，并在諸如35年的適當(dāng)持有時間保持這種組合，對長期再平衡而言，這種方法是消極型的，具有最小的交易成本和管理費用，但不能反映環(huán)境的變化。恒定混合法：這種方法是按長期保持投資組合中各類資產(chǎn)的恒定比例(bl)而設(shè)計的。為維持這種組合，要求在資產(chǎn)價格相對變化時，進(jìn)行定期的再平衡和交易。市場時機(jī)選擇（即戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置）可以被看作時恒定混合法的一個變種，因為這種方法試圖通過從高估資產(chǎn)到低估資產(chǎn)的再配置而相對改變資產(chǎn)價值。

34、這種再配置戰(zhàn)略以估值評價為基礎(chǔ)，而不僅僅是一種機(jī)械法則。投資組合保險：這種方法在本質(zhì)上最具有動態(tài)性，所需要的再平衡和交易的程度最高。其目的是在獲得股票市場的預(yù)期高回報率的同時，限定下跌的風(fēng)險。但有效地實施這種方法是一個難題。三種方法都有明顯特征，并能給投資者帶來特定的收益。然而，沒有哪一種方法明顯優(yōu)于其他方法。52版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁三種(sn zhn)戰(zhàn)略的簡單比較 策略市場下降/上升支付模式有利的市場環(huán)境要求的流動程度購買并持有不行動直線牛市小恒定比例購買下降，出售上升凹易變，無趨向適度投資組合保險出售下降，購買上升凸強(qiáng)趨勢高資料來源：（

35、美）小詹姆斯 L 法雷爾 沃爾特 J 雷哈特著，齊寅峰等譯投資組合管理理論及應(yīng)用(yngyng)，機(jī)械工業(yè)出版社，2000年版53版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)(zchn)配置策略 戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置是一種積極的資產(chǎn)管理方式，根據(jù)市場與經(jīng)濟(jì)條件的變化，通過在各大市場之間變換資產(chǎn)分配，從而提高投資組合收益在設(shè)計上一般(ybn)指評估各種資產(chǎn)類別收益率、建立市場投資的能夠提供更多報酬的資產(chǎn)分配反應(yīng)機(jī)制的嚴(yán)格過程。戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置也可以被看作是適時管理資產(chǎn)組合的方式之一。54版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)

36、配置(pizh)的特征 建立在一些分析工具（如回歸分析和最優(yōu)化方法）基礎(chǔ)之上的客觀、量化過程。一般由價值測量手段控制，主要受一種資產(chǎn)類別預(yù)期收益率的客觀測度驅(qū)使。預(yù)期報酬的客觀測度無疑將會塑造一個以價值為導(dǎo)向的過程。通常會在市場行情下跌后買進(jìn)，在市場行情上漲后賣出，除非其他市場的行情也同時發(fā)生劇烈變化。因此，它們本質(zhì)上是逆向的。一般都依靠“均值回復(fù)”原則。假設(shè)股票盈余(yngy)收益與債券收益相比，比正常水平高1。我們可能期望再獲得1的額外收益（高于債券收益），而超過歷史上正常水平。55版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁共同(gngtng)基金及其投資共同

37、(gngtng)基金共同基金類別和服務(wù)共同基金的投資56版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁基金(jjn)的概念 基金“foundation”和“fund”的區(qū)別證券投資基金，是一種利益共享風(fēng)險共擔(dān)的集合投資方式，即通過發(fā)行基金單位，集中投資者手中的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運用資金，以獲得投資收益和資本增值的投資方式。投資基金在不同國家或地區(qū)稱謂有所不同，美國稱為共同基金或“互惠基金”（Mutual Funds），英國(yn u)和香港稱為單位信托基金，日本和臺灣稱為證券投資信托基金。共同基金及其投資策略57版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會C

38、opy Right FPSCC共九十八頁共同(gngtng)基金單位投資信托投資(tu z)管理公司開放式基金封閉式基金58版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁基金(jjn)特性 Features of Mutual Funds品種多 Variety of Mutual Funds專業(yè)管理 Professional Management分散投資 Diversification流動性Liquidity方便性Accessibility門檻(mnkn)低Affordability專業(yè)服務(wù)Shareholder Services59版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Co

39、py Right FPSCC共九十八頁基金(jjn)的分類 公司(n s)型基金契約型基金開放式基金封閉式基金收入型基金成長型基金平衡型基金股票基金貨幣市場基金債券基金指數(shù)基金60版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁公司(n s)型和契約型基金的區(qū)別公司型基金契約型基金資金的性質(zhì)資金則成為公司法人的資本資金是信托資產(chǎn)投資者地位投資者是投資公司的股東投資者則是信托契約中規(guī)定的受益人 資本結(jié)構(gòu)除向投資者發(fā)行普通股外還可以發(fā)行公司債和優(yōu)先股只能面向投資者發(fā)行受益憑證融資渠道在資金運用狀況良好，業(yè)務(wù)開展順利又需要增加投資時可以向銀行借款一般不向銀行舉債。61版權(quán)所有

40、中國(zhn u)金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁開放型與封閉型基金(jjn)的區(qū)別 開放型基金 封閉型基金 買賣價格 單位價格一定等于其資產(chǎn)凈值，單位價格可能高于或低于其資產(chǎn)凈值買賣費用 申購費（認(rèn)購費）、贖回費、轉(zhuǎn)換費、紅利再投資費等。需要交納一定比例的手續(xù)費及證券交易稅 對基金經(jīng)理的約束 如果業(yè)績不好就會面臨著被贖回的危險，對基金經(jīng)理的經(jīng)營業(yè)績會有很強(qiáng)的約束 由于沒有贖回的威脅，基金收取固定的管理費，對基金經(jīng)理的約束就不是很強(qiáng) 62版權(quán)所有中國金融(jnrng)理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁按照投資風(fēng)險(fngxin)與收益目標(biāo)的不同

41、收入型基金以追求為投資者帶來高水平的當(dāng)期收人為目的，投資于各種可帶來收入的有價證券(yuji zhngqun)。它可分為固定收入型基金和股票收入型基金。成長型基金以追求資本的長期成長為投資目的，主要投資于成長型公司的股票，這種股票的價格預(yù)期上漲速度快于一般公司的股票。它又可分為穩(wěn)定成長型基金和積極成長型基金。穩(wěn)定成長型基金一般不從事投機(jī)活動，當(dāng)證券市場出現(xiàn)異常時這種基金會采取選擇權(quán)交易的方式回避風(fēng)險。積極成長型基金追求資本的最大增值，把基金的資產(chǎn)投資于有高成長潛力的股票或其他證券，這種基金的投機(jī)性相當(dāng)高，適合愿意承擔(dān)高風(fēng)險的投資者。 平衡型基金是指以支付當(dāng)期收入和追求資本的長期成長作為共同目的

42、的投資基金。平衡型基金在以取得收入為目的的債券及優(yōu)先股和以資本增值為目的的普通股之間進(jìn)行權(quán)衡，這類基金穩(wěn)定性較好，股利和股息都較高，但成長潛力不大。63版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁按照投資對象(duxing)的不同股票基金是指以股票為投資對象，投資目標(biāo)以追求資本成長為主，投資收益較高但風(fēng)險也較大，風(fēng)險主要來自所投資股票的價格波動。貨幣市場基金是指投資于各類貨幣市場工具的基金，如大額定期存單，銀行承兌匯票，商業(yè)票據(jù)，短期國債等。由于貨幣市場工具期限短風(fēng)險低，收益相對較為穩(wěn)定(wndng)。債券基金是指以債券為投資對象的投資基金。這類基金能保證投資者獲得

43、穩(wěn)定的投資收益，而且風(fēng)險較小。一般情況下定期派息，回報率較穩(wěn)定，適合長期投資。指數(shù)基金是一種為使投資者能獲取與市場平均收益相接近的投資回報而設(shè)立的功能上近似或等于某種證券市場指數(shù)的基金。該類基金的收益隨當(dāng)期的某種價格指數(shù)上下波動，始終保持當(dāng)期的市場平均收益水平，不會過高也不會過低，故這類基金適合穩(wěn)健的投資者。64版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁按照資金(zjn)的募集方式公募基金，是指以公開方式向不確定(qudng)的社會公眾投資者募集資金而設(shè)立的基金。私募基金是指通過非公開方式面向少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者和富有的個人投資者募集資金而設(shè)立的基金，它的銷售和贖回都是

44、基金管理人通過私下與投資者協(xié)商進(jìn)行的，一般以投資意向書（非公開的招股說明書）等形式募集的基金。私募基金的主要構(gòu)成形式是對沖基金（hedge fund），是為謀取最大回報的投資者而設(shè)計的合伙制私募發(fā)行的投資工具。由于私募基金容易發(fā)生不規(guī)范行為，一些國家的法律法規(guī)明確限定私募基金的最高認(rèn)購人數(shù)，超過最高認(rèn)購人數(shù)就必須采用公募發(fā)行。65版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁根據(jù)資本來源和運用地域(dy)的不同國際基金(jjn)海外基金國家基金區(qū)域基金66版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁根據(jù)(gnj)投資貨幣種類美元基金(jjn

45、)日元基金歐元基金67版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁基金(jjn)關(guān)系人之間的關(guān)系基金關(guān)系人之間的關(guān)系是由合同所確立基金投資者是基金資產(chǎn)的所有者，是基金信托資產(chǎn)的委托人又是基金信托資產(chǎn)的受益人。他的利益始終是第一位的，別的當(dāng)事人都是為了基金投資者的收益而服務(wù)著，各方當(dāng)事人努力的目標(biāo)就是使投資人的利益最大化?；鸸芾砣颂幱谌粘＝?jīng)營管理活動的中心，負(fù)責(zé)基金的日常投資決策與管理，它不僅發(fā)起設(shè)立基金而且負(fù)責(zé)基金投資的決策，他們是專注于投資的專業(yè)人士，通過管理投資者的資金而獲得報酬?；鹜泄苋伺c基金管理人之間是一種相互監(jiān)督和分工協(xié)作的關(guān)系。它們之間的相互監(jiān)督與相

46、互制衡體現(xiàn)了保護(hù)投資者利益的內(nèi)在要求?；鸪袖N人承擔(dān)了一個代理人的角色，他作為(zuwi)管理人的代理人與投資人進(jìn)行基金單位的買賣活動，方便基金的銷售和贖回。68版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁基金作為投資方式(fngsh)的風(fēng)險 投資風(fēng)險(fngxin)流動性風(fēng)險管理風(fēng)險機(jī)構(gòu)運作風(fēng)險69版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁基金(jjn)投資風(fēng)險基金實行組合投資可以分散風(fēng)險和減低風(fēng)險但不能完全消除風(fēng)險，證券價格波動造成(zo chn)的風(fēng)險可以分解為系統(tǒng)風(fēng)險（市場風(fēng)險）和非系統(tǒng)風(fēng)險。系統(tǒng)性風(fēng)險是由于整體宏觀經(jīng)濟(jì)的波動或

47、者證券市場政策變動等因素造成的市場整體的波動，這種風(fēng)險通過分散投資是無法避免的。非系統(tǒng)風(fēng)險主要指個別證券的價格波動給基金資產(chǎn)帶來的風(fēng)險，一般可以通過投資組合技術(shù)分散和化解，因而對投資基金的影響不大。70版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁投資者的流動性風(fēng)險(fngxin)封閉式基金無法贖回，只能在證券市場交易收回資金。由于封閉式基金的價格主要由基金單位的凈值和市場供求狀況決定，那么投資者在急于出售封閉式基金時就不得不被動地接受市場價格，而且目前(mqin)在我國市場上封閉式基金的折價尤其嚴(yán)重，最初的投資者在贖回時很難避免損失。開放式基金的投資人在當(dāng)日進(jìn)行申購

48、、贖回基金單位時，所參考的單位資產(chǎn)凈值是上一個基金交易日的數(shù)據(jù)，而對于基金單位資產(chǎn)凈值在自上一交易日至交易當(dāng)日所發(fā)生的變化，投資人無法預(yù)知，因此投資人在申購、贖回時無法知道會以什么價格成交，這種風(fēng)險就是開放式基金的申購、贖回價格未知的風(fēng)險。相對于短期投資人來說，這種風(fēng)險對于長期投資人要小得多。71版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁管理(gunl)風(fēng)險指基金運作各當(dāng)事人的管理水平對投資人帶來的風(fēng)險。例如基金管理人的管理能力有限，對市場無法作出很好的判斷，使基金的收益出現(xiàn)不正常(zhngchng)的狀況。72版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right

49、FPSCC共九十八頁機(jī)構(gòu)(jgu)運作風(fēng)險 系統(tǒng)運作風(fēng)險：指基金管理人、基金托管人、注冊登記機(jī)構(gòu)或代銷機(jī)構(gòu)等當(dāng)事人的運行系統(tǒng)出現(xiàn)問題時，給投資者帶來損失的風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險：指基金運作各當(dāng)事人因不能履行義務(wù)，如經(jīng)營不善、虧損或破產(chǎn)(p chn)等給基金投資人帶來的資產(chǎn)損失風(fēng)險。73版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁基金(jjn)的投資風(fēng)格 成長型基金的投資目的在于追求資本(zbn)的長期成長，而現(xiàn)金及紅利收入被當(dāng)作第二目標(biāo)。因此基金將資產(chǎn)主要投資于資信好，長期有贏余或有發(fā)展前景的公司的普通股。 價值型基金顧名思義就是發(fā)掘價值被低估的股票，也就是說該股票的內(nèi)在價

50、值要高于目前股票市場的市價，其收益主要通過公司價值的回歸來實現(xiàn)。價值型投資強(qiáng)調(diào)價值發(fā)現(xiàn)，注重風(fēng)險控制，適當(dāng)追求成長。 平衡型基金綜合了兩者的特點把當(dāng)期收入和追求資本的長期成長作為共同目的。正因為如此，平衡型基金收益的穩(wěn)定性較好。74版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁晨星(chnxng)公司（Morningstar）的分類方法 價值型平衡型成長型大盤中盤小盤風(fēng)險(fngxin)增加75版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁基金業(yè)績(yj)評價 基金單位凈資產(chǎn)從基金的總資產(chǎn)中扣除各種費用(fi yong)和負(fù)債, 余額即為基金

51、的凈資產(chǎn) NAV = 基金凈資產(chǎn)/發(fā)行在外的基金單位數(shù) 基金的投資收益率 R =(NAV1 + C - NAV0) / NAV0 特雷諾（Treynor）業(yè)績指數(shù) 夏普（Sharp）業(yè)績指數(shù) 詹森（Jensen）業(yè)績指數(shù) 76版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁基金(jjn)評價公司中信證券研究咨詢部推出了中信基金評級系統(tǒng)中國銀河證券基金研究與評價中心晨星(chnxng)公司（MorningStar）在2004年8月推出了其第一份中國基金評級結(jié)果。 77版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁Morningstar如何(rh)

52、為共同基金評分?78版權(quán)所有中國金融(jnrng)理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁2004年7月份晨星中國(zhn u)基金評級結(jié)果基金類型基金名稱晨星評級(一年)最近一年總回報(%)波動幅度(%)評價晨星風(fēng)險系數(shù)評價夏普比率股票型(14)湘財合豐成長13.5513.21中0.88低0.83國泰金鷹增長12.1813.07中0.93偏低0.79招商安泰股票10.4212.87偏低0.91偏低0.68嘉實成長收益10.1812.46偏低0.91低0.69湘財合豐周期9.8515.32高1.12高0.59銀華優(yōu)勢企業(yè)9.5114.90高1.07中0.57華夏成長7.8213

53、.82高1.02中0.48大成價值增長7.8312.54偏低0.95偏低0.49湘財合豐穩(wěn)定7.0012.09低0.93偏低0.42金鷹成份股優(yōu)選2.8110.20低0.80低0.14華安創(chuàng)新3.3312.72偏低1.05中0.17博時價值增長1.9614.07高1.16高0.03華安 180-3.5513.00中1.15高-0.38天同180-4.2912.34低1.12高-0.4779版權(quán)所有中國(zhn u)金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁2004年7月份晨星中國基金(jjn)評級結(jié)果基金類型基金名稱晨星評級(一年)最近一年總回報(%)波動幅度(%)評價晨星風(fēng)

54、險系數(shù)評價夏普比率配置型(14)嘉實增長22.3010.87偏低0.70低1.73易方達(dá)平穩(wěn)增長17.2512.13高1.04中1.20寶康消費品13.229.89偏低0.71低1.10南方穩(wěn)健成長10.8811.41中1.08中0.78嘉實穩(wěn)健9.4111.69中1.11中0.66寶康靈活配置8.859.59偏低0.74偏低0.72富國動態(tài)平衡8.7110.79偏低1.03偏低0.63招商安泰平衡7.598.68低0.82偏低0.65融華債券5.658.89低0.80偏低0.42南方寶元債券4.835.80低0.58低0.49融通新藍(lán)籌5.6012.33高1.27高0.33長盛成長價值2.2

55、211.71中1.25高0.05寶盈鴻利收益1.0012.67高1.39高-0.04鵬華行業(yè)成長-2.3313.55高1.46高-0.2680版權(quán)所有中國(zhn u)金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁2004年7月份(yufn)晨星中國基金評級結(jié)果基金類型基金名稱晨星評級(一年)最近一年總回報(%)波動幅度(%)評價晨星風(fēng)險系數(shù)評價夏普比率債券型(5)寶康債券7.664.85高0.96中1.13大成債券6.364.82中1.04中0.88招商安泰債券1.513.22偏低0.85低-0.15華夏債券-0.333.13低0.91偏低-0.72嘉實債券-4.303.61中

56、1.23高-1.7781版權(quán)所有中國金融理財(l ci)標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁基金(jjn)的費用和稅收 基金投資人買賣基金單位的費用認(rèn)購費用申購費用贖回費用 基金運營(ynyng)費用對基金管理者的稅收對基金投資者的稅收 對于機(jī)構(gòu)法人投資基金的稅收 82版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁基金(jjn)投資基金的發(fā)行方式購買基金和贖回基金的基本程序 如何(rh)選擇基金產(chǎn)品如何管理基金投資 83版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁基金的銷售(xioshu)渠道84版權(quán)所有中國(zhn u)金

57、融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁如何選擇(xunz)基金產(chǎn)品 基金產(chǎn)品的管理公司(n s)和基金經(jīng)理 過往業(yè)績和風(fēng)險 費用 85版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁如何管理(gunl)基金投資 申購和贖回時機(jī)的選擇 基金投資(tu z)組合的選擇 選擇不同投資風(fēng)格的基金進(jìn)行組合 選擇不同投資方向的基金進(jìn)行組合 86版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁我國基金市場的發(fā)展(fzhn)、現(xiàn)狀及趨勢 1997年10月前投資基金的發(fā)展?fàn)顩r 封閉式基金發(fā)展階段 開放式基金發(fā)展階段 目前中國證券投資基金的主要特

58、點 法律法規(guī)不斷完善，監(jiān)管力量加強(qiáng) 基金規(guī)模日益擴(kuò)大(kud)，對市場的影響也日益重要 基金品種日益多樣化，投資風(fēng)格逐漸凸現(xiàn) 基金業(yè)競爭激烈，已經(jīng)出現(xiàn)了分化 開展廣泛的對外合作，合資基金公司不斷涌現(xiàn) 87版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁對基金(jjn)等專業(yè)理財機(jī)構(gòu)投資優(yōu)缺點的權(quán)衡 優(yōu)點 專家管理廣泛的多樣化投資獲得更加可信賴的風(fēng)險評估和業(yè)績評估缺點(qudin) 管理費短期投資的高成本對巨額贖回敏感專家理財不絕對可靠88版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁投資規(guī)劃(guhu)實例第一步：為衣食(ysh)住行醫(yī)娛等預(yù)留

59、充足的資金第二步：分析客戶特征，為他設(shè)定恰當(dāng)?shù)耐顿Y目標(biāo)第三步：撰寫投資計劃書：目標(biāo)、資金、時間、風(fēng)險第四步：評估投資工具的風(fēng)險與收益（第四、五和六講）第五步：根據(jù)客戶風(fēng)險收益選擇合適的投資工具第六步：建立分散化的投資組合使風(fēng)險收益最優(yōu)化（第三講）第七步：管理投資組合，評估實際業(yè)績與預(yù)期業(yè)績差異，適時調(diào)整投資組合（第七和八講）一定要遵循規(guī)劃七步驟：89版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁投資(tu z)規(guī)劃實例基本情況與收支狀況王燦, 女,29歲,本科畢業(yè),外貿(mào)專業(yè)，現(xiàn)在某私營皮革外貿(mào)企業(yè)工作, 擁有30多萬元存款,單身,常年在外出差,現(xiàn)在每月收入至少12000多元，加上獎金，平均年收入近20萬元,但沒有住房、汽車，養(yǎng)老、失業(yè)、醫(yī)療保險均沒有建立。每年(minin)的衣食?。ǚ孔猓┬嗅t(yī)樂開支9萬，繼續(xù)教育1萬?，F(xiàn)在的資產(chǎn)配置她的資產(chǎn)差不多都是存款，大部分是1、2年定期，有少量活期。沒有購買任何保險。她還有1.2萬美元存款，但是，她沒有注意到人民幣升值的潛在影響。90版權(quán)所有中國金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會Copy Right FPSCC共九十八頁投資規(guī)劃(guhu)實例投資偏好由于沒時間關(guān)注股市債市行情，她基本上不愿意購買股票和債券。她希望做一些操作簡便的投資，最好(zu ho)能遠(yuǎn)程控制。投資目標(biāo)她給自己設(shè)定的目標(biāo)是積累一筆錢，33歲