【課件】私有化 協(xié)議安排

1、私有化 協(xié)議安排1精選課件私有化私有化指對公司有控制權(quán)的股東、或與該股東一致行動的人，以任何形式就該公司提出的要約。(公司收購及合併守則定義,(收購守則)持有控制權(quán)的股東取得100%股權(quán)取消公司的上市地位集中就香港公司而言2精選課件私有化之原因股票流動性及交易價格低於股本市場籌集資金有實際困難。如：配售減低遵守成本,如遵守香港聯(lián)合交易所有限公司 證券上市規(guī)則 (“上市規(guī)則 ”)將受要約公司轉(zhuǎn)化為持有控制權(quán)的股東的全資附屬公司以簡化集團組織擴大持有控制權(quán)的股東於受要約公司的盈利中所佔的比例3精選課件私有化之形式主要有兩種：要約協(xié)議安排收購守則內(nèi)要約的含意包括協(xié)議安排4精選課件要約當(dāng)某人或某公司（

2、要約人）向另外一間公司的股東（受要約人）作出要約，以某種代價購買其股份要約人可引用公司條例（第32章）第168條的強制取得證券條款取得受要約公司的100%控制權(quán)如要約人取得多於被要約股份的90%，要約人有權(quán)強制取得所有剩餘的股權(quán)。5精選課件須遵守公司條例附表9 及收購守則公司條例附表9-須按要約同等的條款收購該等股份 -被要約股份的90%須在四個月內(nèi)被收購要約(續(xù))6精選課件收購守則第2.11條-要約人須獲得90%無利害關(guān)係的股份接納要約,才可以行使強制取得證券的權(quán)利-收購守則第2條的註釋6: “無利害關(guān)係的股份”指有關(guān)要約人或與其一致行動的人所持有的股份以外的有關(guān)公司的股份 不需股東批準(zhǔn)不涉

3、及法律程序須繳付印花稅要約(續(xù))7精選課件協(xié)議安排持有控制權(quán)的股東(即要約人) 要求受要約公司(即受要約人)向其股東提出協(xié)議安排公司條例第166條下之法定程序 公司有權(quán)與債權(quán)人或成員達成妥協(xié)或協(xié)議安排，該妥協(xié)或協(xié)議安排須獲得法庭認(rèn)許8精選課件協(xié)議安排(續(xù))協(xié)議第一步 :註銷所有非由持有控制權(quán)的股東所持有的受要約公司之股票 (造成股本減少)第二步 :要約人向受要約公司之股東就已註銷的股票支付代價第三步 : 在受要約公司帳簿由註銷股票而產(chǎn)生之帳面進帳額用作繳付全數(shù)向持有控制權(quán)的股東發(fā)行的新股最終結(jié)果 :受要約公司變成持有控制權(quán)的股東的全資附屬公司9精選課件持有控制權(quán)的股東公眾股東私有化目標(biāo)75%2

4、5%協(xié)議安排(續(xù))10精選課件持有控制權(quán)的股東公眾股東私有化目標(biāo)75%股票 $已註銷的股票協(xié)議安排(續(xù))11精選課件持有控制權(quán)的股東私有化目標(biāo)100%協(xié)議安排(續(xù))12精選課件需股東批準(zhǔn)對所有股東具約束力 涉及法庭程序不涉及任何股權(quán)轉(zhuǎn)讓故不須繳付印花稅協(xié)議安排(續(xù))13精選課件監(jiān)管角度遵守公司條例 遵守收購守則 法庭程序上市規(guī)則 (主板或創(chuàng)業(yè)板)14精選課件私有化中需考慮的事宜代價 1.現(xiàn)金代價2.股權(quán)代價最低代價 15精選課件就要約人而言1.是否需要股東大會2.是否需要獨立意見 3.是否需要物業(yè)估值4.任何財務(wù)安排5.對現(xiàn)存證券的影響 6.是否需要其他批準(zhǔn)16精選課件就受要約人而言(受要約公

5、司)1.是否需要大會 2.誰有資格投票3.其他已發(fā)行證券4.物業(yè)估值5.海外股東6.是否需要其他批準(zhǔn)17精選課件A.1.現(xiàn)金代價向受要約公司的股東提出要約,以現(xiàn)金作為購買其股權(quán)的代價。好處：少數(shù)股東能以高於當(dāng)時交易價格之價格將其投資變現(xiàn)凡由要約人及任何與其一致行動的人，在要約期內(nèi)及要約期開始前6個月內(nèi)以現(xiàn)金購買受要約公司的、附有10%或以上的投票權(quán)股份，要約必須以現(xiàn)金形式作出或附有現(xiàn)金選擇，要約價格必須不少於要約人或任何與其一致行動的人已支付的最高價格 (收購守則第23.1條)要約期:公布時間起計至協(xié)議生效/失效的日期18精選課件A.2.股權(quán)代價(證券交換要約)以股權(quán)作為現(xiàn)金代價的另一選擇或以

6、上市要約人公司的股權(quán)作代價好處： 通過持有要約人公司的股權(quán)間接投資於受要約公司對收購公司的好處：要約人公司無需作現(xiàn)金外流而收購受要約公司需注意對現(xiàn)存要約人公司的股東造成的攤薄效應(yīng)19精選課件A.2.股權(quán)代價(證券交換要約)(續(xù))為提高受要約公司股東的興趣，通常以低於市場價格提供代價股權(quán)。凡要約人及與其一致行動的任何人,在要約期開始前3個月內(nèi)及在要約期內(nèi),以交換證券的形式購買受要約公司的股份,而該等股份附有10%或以上的投票權(quán),必須作出證券要約;除非賣方按規(guī)定必須持有所收到的證券直至該項要約失效,則須提供現(xiàn)金選擇 (收購守則第23.2條)20精選課件A.3.最低代價當(dāng)要約人或任何與其一致行動的人

7、已在要約期開始之前的3個月內(nèi)購買有關(guān)受要約公司的股份，要約人提出的要約條件不能較該購買的條件為差。(收購守則第24.1(a)條)如果要約人或與其一致行動的任何人在要約期間以高於要約價格購入受要約公司的股份，要約人必須將要約價格提高至不低於（就取得該等股份而）曾支付的最高價格(收購守則第24.1(b)條)21精選課件B.1要約人是否需要股東大會當(dāng)要約人是一間上市公司取決於要約是否要約人的關(guān)聯(lián)交易或須予公佈的交易取決於要約是現(xiàn)金要約或證券交換要約22精選課件B.1要約人是否需要股東大會(續(xù))現(xiàn)金代價需查證受要約公司是否有任何股權(quán)（或其他證券）由要約人的關(guān)聯(lián)人士持有，例如要約人或其附屬公司的董事或主

8、要股東 -如有的話，查證需繳付的代價是否低於上市規(guī)則的最低比率（總資產(chǎn)的15%），必須就物業(yè)進行估值如物業(yè)資產(chǎn)總資產(chǎn)的50%,需就其持有重大控制權(quán)的聯(lián)屬公司所持有的物業(yè)資產(chǎn)進行估值。(重大控制權(quán)是指直接或間接持有一家公司30%或以上的投票權(quán)。)如有對物業(yè)資產(chǎn)進行估值，估值的詳情和適當(dāng)?shù)拇橐仨毎ㄔ谖募Y29精選課件B.3要約人是否需要物業(yè)估值(續(xù))估值不超過3個月(收購守則第11.4條的註釋) 發(fā)展中物業(yè)市場的物業(yè)估值 (收購守則第11.1(g)條, 上市規(guī)則第12項應(yīng)用指引適用)如重新估值不對已調(diào)整淨(jìng)資產(chǎn)值造成重大改變，可申請豁免。30精選課件B.4任何要約人需要的財務(wù)安排收購守則第3.5

9、條 :要約人的財務(wù)顧問須要確認(rèn)證實要約人具備應(yīng)付要約全部獲接納時所需的充足資源。B.5對要約人現(xiàn)行已發(fā)行證券的影響會否對現(xiàn)行已發(fā)行的證券產(chǎn)生任何影響, 例如: 行使價或?qū)Q價的調(diào)整B.6其他要約人需獲得的批準(zhǔn)銀行的同意 特定的牌照/批準(zhǔn) 31精選課件C.1受要約人所需的會議 受要約人公司所需的會議(包括法庭會議及特別股東會議)C.2何等人仕能參與受要約公司的投票收購守則第2.10條 : “只有無利害關(guān)係股份”的持有人才能投票批準(zhǔn)該項計劃 “無利害關(guān)係股份”指有關(guān)要約人或與其一致行動的人所持有的股份以外的有關(guān)公司的股份 (收購守則第2條的註釋6) 32精選課件C.2何等人仕能參與受要約公司的投票

10、 (續(xù))“一致行動”的定義 :一致行動的人包括依據(jù)一項協(xié)議或諒解（不論正式與否），透過其中任何一人取得一間公司的投票權(quán)，一起積極合作以取得或鞏固對該公司的“控制權(quán)”的人。33精選課件C.2何等人仕能參與受要約公司的投票 (續(xù))除非相反證明成立，否則某類別的人都將會被推定為與其他同一類別的人一致行動，例如：-類別 (1) :一間公司、其母公司、附屬公司、同集團附屬公司、任何前述公司的聯(lián)屬公司，以及任何前述公司是其聯(lián)屬公司的公司 (附錄1)-類別 (2):一間公司與其任何董事、或其母公司的任何董事（連同他們的近親、有關(guān)係信託及由任何董事、其近親或有關(guān)係信託所控制的公司）“近親” 根據(jù)“一致行動”

11、定義的註釋8，指一名人士的配偶、實際配偶、子女、父母及兄弟姊妹。34精選課件C.3受要約公司已發(fā)行的其他證券收購守則第13條:要約人必須向該等可轉(zhuǎn)換證券的持有人作出適當(dāng)?shù)囊s或建議，以確保他們的權(quán)益(包括認(rèn)股權(quán)證、期權(quán)及認(rèn)購權(quán))受到保障。須給予同等對待35精選課件C.4受要約公司是否需要資產(chǎn)估值收購守則第11.1(f) 條持有重大物業(yè)權(quán)益的公司:執(zhí)行人員同意除外，持有重大物業(yè)權(quán)益(大於總資產(chǎn)15%)的受要約公司必須進行資產(chǎn)估值如大於總資產(chǎn)50%，亦須為其聯(lián)屬公司的物業(yè)權(quán)益進行資產(chǎn)估值同等的規(guī)則適用於要約公司36精選課件C.5受約公司的海外股東收購守則第8條的註釋3，除非構(gòu)成不必要的負擔(dān)，否則執(zhí)

12、行人員通常不會豁免有關(guān)的要求查證海外地區(qū)的法律及海外股東的數(shù)目，海外律師的意見37精選課件C.6其他要約人需獲得的批準(zhǔn)銀行的同意(例如：要求受要約公司保持其上市地位)特定的牌照/批準(zhǔn)38精選課件公佈 發(fā)出公佈的責(zé)任-在受要約公司的董事局被接觸之前，發(fā)表公布的責(zé)任通常由要約人承擔(dān)；當(dāng)出現(xiàn)謠言/揣測，股價或股份成交量出現(xiàn)不正常波或有關(guān)談判將由極少數(shù)人擴展至其他人，必須作出公佈(收購守則第3.1條)-在受要約公司的董事局被接觸之後，發(fā)表公布的責(zé)任則通常由受要約人承擔(dān)，當(dāng)?shù)孟ぷ鞒鲆s的確實意圖，或當(dāng)出現(xiàn)謠言/揣測，股價或股份成交量出現(xiàn)不正常波動或有關(guān)談判將由極少數(shù)人擴展至其他人，必須作出公佈(收購守則

13、第3.2條)涉及的文件步驟39精選課件I.公佈(續(xù))要約人發(fā)給受要約公司的信函收購守則第3.5條 公布作出要約的確實意圖-只有當(dāng)要約人完全有理由認(rèn)為其有能力和持續(xù)有能力落實有關(guān)要約時，才可公布作出有關(guān)要約的確實意圖。該責(zé)任亦落在該要約人的財務(wù)顧問身上。-公布的內(nèi)容-要約的條款-要約人的身分-當(dāng)時持有受要約公司的投票權(quán)及股份權(quán)利的詳情-要約須遵守的所有條件-由財務(wù)顧問所發(fā)出的確認(rèn)，證實要約人具備應(yīng)付要約全部獲接納時所需的充足資源40精選課件I.公佈(續(xù))條件-根據(jù)收購守則第3.5條的註釋4，不可有主觀的條件-根據(jù)收購守則第30.1條，條件不能取決於要約人的判斷或其履行與否是由要約人支配不提高要約

14、價格的聲明 - 收購守則第18.3條41精選課件協(xié)議文件(Scheme Document)1.綜合文件收購守則第8.2條-公布日期起計21天內(nèi)寄發(fā)-如屬證券交換要約則為35天內(nèi)-最好能將要約文件與受要約公司的董事局通告合併成為一份綜合文件內(nèi)容-收購守則第8.3及8.4條-收購守則附表I及附表II42精選課件協(xié)議文件(Scheme Document) (續(xù))2.獨立的董事局委員會收購守則第2.1條必須設(shè)立獨立的董事局委員會就該要約作出建議考慮何等人士能出任受約人公司獨立的董事局委員會的成員收購守則第2.8條，應(yīng)包括公司的所有就該要約沒有直接或間接利益的非執(zhí)行董事43精選課件協(xié)議文件(Scheme

15、 Document) (續(xù))3.獨立財務(wù)顧問的委任收購守則第2.1條 : 在委任獨立財務(wù)顧問之前，獨立董事局委員會必須批準(zhǔn)該委任公佈44精選課件協(xié)議文件(Scheme Document) (續(xù))4.延長期限收購守則 第8.2條的註釋4 ，延長期限以配合法院的時間表向證監(jiān)會的提交公佈解釋的陳述書公司條例 第166A條下斦要求45精選課件II. 協(xié)議文件(Scheme Document) (續(xù))6.該協(xié)議法庭會議的通知 (委派代表) 8.特別股東大會的通知 (委派代表)9.核實收購守則第9.1條 :招股章程的審慎程度10.語言收購守則第8.6條，以英文或中文擬備，包括或附有其中文或英文的譯本，但證

16、監(jiān)會執(zhí)行人員事先同意寬免則例外46精選課件III.法庭程序及會議1.法庭程序法庭文件及時間表 需委託大律師47精選課件III.法庭程序及會議 (續(xù))法庭會議根據(jù)公司條例第166條，在法庭的指令下召開股東會議主席由法庭以法庭命令的形式委任股東表決須以投票方式進行 (收購守則第2.9條下的要求) 公司條例第166條及收購守則第2.10條-第166條 佔四分之三(以價值計算)的大多數(shù)的成員-收購守則第2.10條 至少75%無利害關(guān)係股份的投票權(quán)投票批準(zhǔn)及不多於10%無利害關(guān)係股份的投票反對-識別類別成員-識別在收購守則第2.10條 下不被允許投票人士 (即一致行動人）(附錄2)48精選課件III.法

17、庭程序及會議 (續(xù))特別股東大會為使協(xié)議安排有效，由公司的會議批準(zhǔn)資本的減少在法庭會議召開後立即召開按照有關(guān)特別股東大會的法律及公司章程細則進行 (通知期，法定召開人數(shù)等)按照公司章程細則委任主席所有股東均有權(quán)投票表決亦以投票方式進行49精選課件III.法庭程序及會議 (續(xù))點票監(jiān)察員出具的証明以香港中央結(jié)算（代理人）有限公司為名的股票，在公司條例第115(1A)條下，容許多於一名的公司代表50精選課件要約人的關(guān)連/須予公佈的交易 須遵從上市規(guī)定 (某些時候需附上協(xié)議安排的文件)B.禁止阻撓行動受要約公司的董事局一經(jīng)接獲真正的要約，或有理由相信可能即將收到真正的要約時，在未獲得受要約公司股東在

18、股東大會批準(zhǔn)前，受要約公司的董事局在該公司事務(wù)上，不得採取任何行動; 包括:其他51精選課件B.禁止阻撓行動(續(xù))(a)發(fā)行任何股份(b)就要約公司股份授予任何可轉(zhuǎn)換證券、期權(quán)或認(rèn)股權(quán)證(c)出售、處置或取得重大價值的資產(chǎn)(d)在日常業(yè)務(wù)過程以外訂立合約(e)促使受要約公司/附屬公司/聯(lián)繫公司購買或贖回受要約公司的股份或為其提供任何財政協(xié)助如受限於以前的合約責(zé)任，必須咨詢證監(jiān)會(收購守則第4條)如要約人同意，可豁免股東會議的要求 (收購守則第4條的註釋1 ) 52精選課件在要約期內(nèi)進行交易的限制/披露 收購守則第21.2條:禁止在要約前進行交易除非事先獲得執(zhí)行人員同意，在要約期內(nèi)，要約人及與其

19、一致行動的人不得出售任何受要約公司證券。收購守則第21.3條 :要約人在證券交換要約的要約期內(nèi)進行股份買賣及交易的限制53精選課件在要約期內(nèi)進行交易的限制/披露(續(xù))收購守則第22條 :披露要約期內(nèi)的交易- 收購守則第22.1(a)條 - 要約人或受要約公司，及任何聯(lián)繫人在要約期內(nèi)為本身進行的有關(guān)證券的交易，必須加以公開披露收購守則第24條 :導(dǎo)致有責(zé)任提出最低代價的購買54精選課件D.其他在要約過程中需注意的事宜資料的提供 - 收購守則第8.1條 有關(guān)牽涉在要約的公司的資料，必須盡可能在同一時間及以同一形式，提供予所有股東知悉。接受報章、電視及電臺訪問 - 收購守則第8.1條的註釋2: “涉

20、及要約的當(dāng)事人必須特別留意避免在接受傳媒訪問或與傳媒進行討論時發(fā)放新的資料?！?5精選課件D.其他在要約過程中需注意的事宜(續(xù))會議 - 收購守則第8.1條的註釋3:-要約人的代表或受要約公司的代表或其各自的顧問與要約人的股東或受要約公司的股東、分析員、證券經(jīng)紀(jì)或其他從事投資管理或顧問業(yè)務(wù)的人，可以在要約期內(nèi)舉行會議，但在該等會議上不可發(fā)放關(guān)鍵性的新資料、發(fā)表重要的新意見。除非執(zhí)行人員同意，要約人或受要約公司的財務(wù)顧問必須派出適當(dāng)?shù)拇沓鱿嘘P(guān)會議。56精選課件D.其他在要約過程中需注意的事宜(續(xù))2.在要約過程中發(fā)出的聲明收購守則第18條不可發(fā)出誤導(dǎo)聲明 - 收購守則第18.1條“要約或可能要約的當(dāng)事人及其顧問必須審慎行事，避免發(fā)出雖然在事實上並非不準(zhǔn)確，但卻仍可能誤導(dǎo)股東及市場或造成不確定情況的聲明。尤其是，要約人不得發(fā)出意指其可能會改進其要約的聲明，但卻未有同時就改進其要約作出承諾及指明