2022年新能源汽車(chē)行業(yè)之電動(dòng)智能化雙主線專(zhuān)題報(bào)告

1、2022年新能源汽車(chē)行業(yè)之電動(dòng)智能化雙主線專(zhuān)題報(bào)告1.整車(chē)端：新能源汽車(chē)滲透提速，購(gòu)置稅減征開(kāi)啟新一輪景氣中周期市場(chǎng)對(duì)整車(chē)的投資思路主要以產(chǎn)銷(xiāo)為導(dǎo)向。從市值二利潤(rùn)*市盈率的角度來(lái)看：對(duì)于整車(chē)而言，PE的關(guān)鍵是增速，PE 的增量彈性將優(yōu)先反響，決定股價(jià)在中長(zhǎng)周期中的趨勢(shì)方向;利潤(rùn)（盈利能力）在后續(xù)的訂單周期中驗(yàn)證，決定股價(jià)短期震 蕩程度；其影響因素包括從行業(yè)趨勢(shì)層級(jí)的政策環(huán)境、經(jīng)濟(jì)狀 況、周期屬性，到企業(yè)稟賦層級(jí)的產(chǎn)品、管理、原材料、規(guī)模 等，對(duì)這些因素一一拆解、分析、研判，把握企業(yè)和行業(yè)的真 正價(jià)值，是整車(chē)投資的核心命題。圖4： 一張圖看懂整車(chē)增長(zhǎng)邏輯圖股價(jià)表現(xiàn)自主,合資市值表現(xiàn)日利潤(rùn) 市盈率

2、產(chǎn)品節(jié)奏：以智能駕駛與智能座艙為代表的軟件內(nèi)容可 以快速迭代升級(jí)。區(qū)別于傳統(tǒng)燃油車(chē)技術(shù)進(jìn)步速度趨緩，智能 駕駛與智能座艙行業(yè)在近幾年興起，正處于日新月異的高速發(fā) 展期，迭代速度較快。國(guó)內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)高度興旺，軟件工程 師數(shù)量龐大，在算法開(kāi)發(fā)升級(jí)的效率方面具有明顯優(yōu)勢(shì)。質(zhì)量 控制：電動(dòng)車(chē)的零部件大幅減少，數(shù)字化產(chǎn)線大幅提升了整車(chē) 生產(chǎn)的自動(dòng)化程度，二者共同降低了整車(chē)廠的品控難度。同時(shí), 由于自主品牌在產(chǎn)線改造、生產(chǎn)工藝、質(zhì)量管理方面的不懈努 力，至2019年，自主品牌與國(guó)際品牌在新車(chē)故障率方面的差 距已經(jīng)明顯縮小。品牌：自主品牌小步快跑，持續(xù)縮小差距自主品牌的強(qiáng)勢(shì)崛起在電動(dòng)車(chē)時(shí)代才被大局部消費(fèi)者

3、所 感知，因此它們?cè)谌加蛙?chē)時(shí)代的努力耕耘、奮力追趕往往容易 被忽視。實(shí)際上，自主品牌對(duì)合資品牌、外資品牌的差距早在 燃油車(chē)時(shí)代就一直在縮小，在此過(guò)程中的技術(shù)積累與產(chǎn)業(yè)鏈培 育為電動(dòng)車(chē)時(shí)代的優(yōu)異表現(xiàn)埋下了伏筆，最直觀的反映就是以 小鵬汽車(chē)為代表的造車(chē)新勢(shì)力從傳統(tǒng)整車(chē)廠吸收了大量人才， 大局部傳統(tǒng)汽車(chē)零部件都可以直接在國(guó)內(nèi)的供應(yīng)商體系中挑選 采購(gòu)。自主崛起的邏輯一直在整車(chē)行業(yè)以暗線的形式存在，直 到近幾年水滴石穿、聚沙成塔，終于借新能源的東風(fēng)獲得市場(chǎng) 的廣泛認(rèn)可。燃油車(chē)時(shí)代：以發(fā)動(dòng)機(jī)為代表的傳統(tǒng)技術(shù)方面，自主品牌的迭代速度遠(yuǎn)快于頭部合資品牌。長(zhǎng)城汽車(chē)的發(fā)動(dòng)機(jī) 換代時(shí)間大約為3年，群眾需要6-7年時(shí)

4、間。2011年長(zhǎng)城自 研的第一代L5T發(fā)動(dòng)機(jī)綜合性能與三菱淘汰的發(fā)動(dòng)機(jī)相比無(wú) 明顯優(yōu)勢(shì)，但是2020年的第三代1.5T發(fā)動(dòng)機(jī)已經(jīng)可以與群眾 EA888三代發(fā)動(dòng)機(jī)一較高下。電動(dòng)車(chē)時(shí)代：首先看三電技術(shù)，以造車(chē)新勢(shì)力為代表的 自主品牌技術(shù)進(jìn)步的速度相較于外資品牌更快。2019年特斯 拉Model3國(guó)產(chǎn)版上市，在續(xù)航里程、電機(jī)功率、百公里加速 等硬性指標(biāo)上普遍優(yōu)于自主品牌競(jìng)品。到2021年，特斯拉 ModelY國(guó)產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航版上市，與自主品牌的競(jìng)品車(chē)型相比在 直觀參數(shù)上已無(wú)明顯優(yōu)勢(shì)。電動(dòng)智能大環(huán)境下，整車(chē)競(jìng)爭(zhēng)格局重塑，新勢(shì)力強(qiáng)勢(shì)突 圍，自主品牌崛起。1）新勢(shì)力：特斯拉、蔚來(lái)、小鵬、理想 憑借高性?xún)r(jià)比的電

5、動(dòng)智能車(chē)突圍，智能化（智能座艙、智能駕 駛）新功能不斷解鎖，并帶來(lái)新的整車(chē)架構(gòu)、商業(yè)模式、出行 方式，新勢(shì)力向上突圍為此輪汽車(chē)周期的特征。2）自主品牌: 電動(dòng)智能車(chē)時(shí)代，新的車(chē)型架構(gòu)、新的人車(chē)交互關(guān)系，自主品 牌不甘示弱，迅速布局新能源新車(chē)型，其背后源于我國(guó)的工程 師紅利、ICT文化、產(chǎn)業(yè)鏈配套、制造能力。自主品牌市占率 近期持續(xù)抬升。2021年自主品牌乘用車(chē)銷(xiāo)量達(dá)955萬(wàn)輛，同 比+23%；市占率到達(dá)46%,同比+7pct,自主崛起進(jìn)程已經(jīng)開(kāi)啟;從市占率角度看，自主品牌市占率自20Q2開(kāi)始持續(xù)提升， 由2020年的38%提升至2022年前5個(gè)月的48%。從銷(xiāo)量增 速看，特斯拉催化行業(yè)、新勢(shì)力

6、緊跟變革、自主品牌加碼推新, 2021年初至今自主品牌和新勢(shì)力的銷(xiāo)量增速持續(xù)超行業(yè)。圖19： 2021年以來(lái)自主品牌市場(chǎng)份額走高經(jīng)濟(jì)增速放緩疊加產(chǎn)業(yè)開(kāi)展周期，高性?xún)r(jià)比車(chē)型有望迎 來(lái)爆發(fā)2020年下半年以來(lái)，新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量高速增長(zhǎng)、加速 滲透（2022年4月滲透率29%）,我們認(rèn)為新能源乘用車(chē)行 業(yè)在2015-2019年間處于導(dǎo)入期，行業(yè)格局近似于自由競(jìng)爭(zhēng)市 場(chǎng)；2020-2025年間處于成長(zhǎng)期，行業(yè)格局近似于壟斷競(jìng)爭(zhēng)市 場(chǎng)；2025年以后逐步進(jìn)入成熟期，行業(yè)格局近似于寡頭壟斷 市場(chǎng)。我們預(yù)計(jì)未來(lái)幾年定位在10-20萬(wàn)元之間的高性?xún)r(jià)比車(chē) 型有望在新能源乘用車(chē)市場(chǎng)內(nèi)部迎來(lái)較為強(qiáng)勢(shì)的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇，

7、主要因?yàn)椋?）經(jīng)濟(jì)背景：宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，居民收入增長(zhǎng) 有限，汽車(chē)作為大宗可選消費(fèi)品，消費(fèi)者會(huì)傾向于物美價(jià)廉的 產(chǎn)品；2）消費(fèi)人群：新能源乘用車(chē)加速滲透，消費(fèi)主力人群 逐漸從科技愛(ài)好者轉(zhuǎn)向普通消費(fèi)，產(chǎn)品性?xún)r(jià)比在消費(fèi)決策中的 比重會(huì)越來(lái)越高；3）城市分布：一線城市的新能源滲透率已 達(dá)階段性高點(diǎn)，三四線城市仍有較大提升空間，高性?xún)r(jià)比車(chē)型 與三四線城市居民的收入水平更加匹配；4）消費(fèi)結(jié)構(gòu)：電動(dòng) 車(chē)本錢(qián)總體呈下降趨勢(shì)，消費(fèi)結(jié)構(gòu)有望從啞鈴型向橄欖型開(kāi)展。宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，汽車(chē)消費(fèi)面臨轉(zhuǎn)型從經(jīng)濟(jì)總量來(lái)看，2000-2021年，我國(guó)的GDP從10萬(wàn)億 元增長(zhǎng)至114萬(wàn)億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率12.29%； GD

8、P同比增 速逐步放緩，自2007年到達(dá)14.20%的峰值后波動(dòng)下滑，自 2011年開(kāi)始降至個(gè)位數(shù)，2020年受疫情影響，GDP增速降至 2.30%0我國(guó)GDP與人均GDP增速呈放緩趨勢(shì)。圖22： 2020-2021中國(guó)人均GDP及同比新能源汽車(chē)加速滲透，消費(fèi)主力逐漸轉(zhuǎn)為普通居民復(fù)盤(pán)智能手機(jī)的開(kāi)展歷程，在滲透率超過(guò)20%后，一方 面智能手機(jī)進(jìn)入加速滲透階段，另一方面消費(fèi)主力會(huì)從技術(shù)極 客、科技愛(ài)好者轉(zhuǎn)向普通居民，大規(guī)模滲透在一定程度上依賴(lài) 于高性?xún)r(jià)比的平價(jià)機(jī)型涌現(xiàn)。2011年1月至2022年2月，中 國(guó)的智能手機(jī)滲透率從16%增長(zhǎng)至98%。其中2011年2月智 能手機(jī)的滲透率首次超過(guò)20%,隨后

9、幾個(gè)月于20%上下波動(dòng)。 2011年6月，智能手機(jī)滲透率再度超過(guò)20%后，之后一路走 高，呈現(xiàn)滲透加速趨勢(shì)。伴隨著智能手機(jī)的加速滲透，智能手機(jī)行業(yè)的出貨主力 也在發(fā)生變化。2011年之前智能手機(jī)行業(yè)處于早期導(dǎo)入階段, 此時(shí)的主力消費(fèi)往往是購(gòu)買(mǎi)力較強(qiáng)的科技愛(ài)好者，有能力為先 進(jìn)的智能產(chǎn)品支付高溢價(jià)。因此軟硬件全面自研、綜合實(shí)力最 強(qiáng)、品牌定位最高端的蘋(píng)果作為出貨主力，引領(lǐng)行業(yè)前行。2011年以后，行業(yè)進(jìn)入高速增長(zhǎng)階段，智能手機(jī)進(jìn)入普通消 費(fèi)者的視野，行業(yè)出貨量增長(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)者明顯轉(zhuǎn)變。類(lèi)似于智能手機(jī)在加速階段所表現(xiàn)的行業(yè)出貨特點(diǎn)， 2022年以來(lái)，伴隨著新能源乘用車(chē)的加速滲透，定位相對(duì)中 高端、

10、產(chǎn)品主打性?xún)r(jià)比、面向廣大普通消費(fèi)者的廣汽埃安和比 亞迪交付量與市占率都呈波動(dòng)上升趨勢(shì)（2022年1月底交付 量下降是由于春節(jié)假期，2022年4月交付量下降系上海疫情 影響全行業(yè)的生產(chǎn)與交付）。圖24： 2011-2019中國(guó)智能手機(jī)廠商市場(chǎng)份額變化蘋(píng)果華為-小米0PP0VIVO一線城市滲透率已較高，三四線城市仍有較大提升空間根據(jù)交強(qiáng)險(xiǎn)的數(shù)據(jù)，2021年1月第1周至2022年4月第 2周，國(guó)內(nèi)新能源乘用車(chē)的滲透率已從7%提升至28%,增長(zhǎng) 了 21個(gè)百分點(diǎn)。其中，北京/上海/廣州/深圳四大一線城市的 滲透率，分別從 18%/27%/13%/18%提升至28%/44%/30%/45%。 受限于充電

11、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城市電網(wǎng)載荷能力、人口密度與交 通擁擠程度、局部消費(fèi)者更偏愛(ài)燃油車(chē)等因素，我們認(rèn)為四大 一線城市的新能源乘用車(chē)滲透率已達(dá)階段性高峰，后續(xù)增速可 能放緩，對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的增量貢獻(xiàn)也難以進(jìn)一步提高。排除北京、上海、廣州、深圳、成都、杭州、重慶、西 安、蘇州、武漢、南京、天津、鄭州、長(zhǎng)沙、東莞、佛山、寧 波、青島、沈陽(yáng)共19個(gè)全國(guó)主要一二線城市，國(guó)內(nèi)三四線城 市的新能源乘用車(chē)滲透率從2021年1月第1周的5%增長(zhǎng)到 了 2022年4月第2周的26%,并一度于2022年3月第3周 到達(dá)31%的階段性峰值。進(jìn)入2022年以來(lái)，三四線城市的新 能源乘用車(chē)滲透率從2022年1月第1周的12%大幅提

12、升至 2022年4月第2周的26%,大約4個(gè)月的時(shí)間提升了 14個(gè)百 分點(diǎn)，呈現(xiàn)出明顯的加速提升趨勢(shì)?？紤]到目前三四線城市的 新能源乘用車(chē)滲透率距離一線城市仍有較大差距（大約2-19 個(gè)百分點(diǎn)），并且三四線城市的人口密度相對(duì)較低、交通擁擠 程度相對(duì)較輕，我們認(rèn)為往后幾年三四線城市的新能源乘用車(chē) 需求有望迎來(lái)較大幅度的增長(zhǎng)，成為國(guó)內(nèi)新能源乘用車(chē)銷(xiāo)售增 量的重要貢獻(xiàn)力量。我們認(rèn)為，國(guó)內(nèi)的一線城市、經(jīng)濟(jì)興旺省份與經(jīng)濟(jì)普通 省份之間的城鎮(zhèn)單位平均工資存在著明顯的階梯式差距，新能源乘用車(chē)的增量主力從一線城市向三四線城市轉(zhuǎn)移，可能伴隨 著由收入水平差異帶來(lái)的消費(fèi)偏好差異。相較于品牌定位較高、 科技感較強(qiáng)的

13、車(chē)型，品牌定位更親民、性?xún)r(jià)比更高的車(chē)型可能 更受三四線城市消費(fèi)者的歡迎。城鎮(zhèn)單位就業(yè)人員平均工資18萬(wàn)元以下圖31：城鎮(zhèn)單位就業(yè)人員平均工資（元）200, 000180, 000160, 000140, 000120, 000100, 00080, 00060, 00040, 00020, 0000北京 上海 浙江 廣東 江蘇 江西 河北河題至才新能源乘用車(chē)消費(fèi)結(jié)構(gòu)有望從啞鈴型轉(zhuǎn)向橄欖型傳統(tǒng)汽車(chē)市場(chǎng)總體呈橄欖型結(jié)構(gòu)，以售價(jià)普遍在10-20 萬(wàn)元之間的高性?xún)r(jià)比車(chē)型為銷(xiāo)量主力，具體反映在車(chē)型級(jí)別上 就是A級(jí)緊湊型車(chē)占比擬高。這一特點(diǎn)符合基本的消費(fèi)規(guī)律, 即平價(jià)產(chǎn)品往往擁有最廣闊的細(xì)分市場(chǎng)。新能源乘

14、用車(chē)那么呈啞鈴結(jié)構(gòu)，售價(jià)在10萬(wàn)元甚至5萬(wàn)元 以下的低端車(chē)型與售價(jià)在20萬(wàn)元以上的高端車(chē)型銷(xiāo)量占比高,而中間價(jià)位段的車(chē)型占比低。造成這一現(xiàn)象的主要原因在于 10-20萬(wàn)元價(jià)位段是傳統(tǒng)燃油車(chē)競(jìng)爭(zhēng)最激烈、性?xún)r(jià)比最高的價(jià) 位段，早期的電動(dòng)車(chē)受制于本錢(qián)及產(chǎn)品力問(wèn)題難以在這一區(qū)間 有效替代燃油車(chē)。從實(shí)際銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)來(lái)看，伴隨著平價(jià)車(chē)型的產(chǎn)品力提升， 新能源乘用車(chē)的銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)明顯的從啞鈴型向橄欖型轉(zhuǎn)型的 趨勢(shì)。A00級(jí)別的微型車(chē)和C級(jí)中大型車(chē)的占比逐漸下降，A 級(jí)緊湊型車(chē)的占比持續(xù)提升，新能源乘用車(chē)的銷(xiāo)量結(jié)構(gòu)在向傳 統(tǒng)燃油車(chē)靠攏。圖35： 2021各級(jí)別PHEV占新能源銷(xiāo)量比例各級(jí)別插混鈉咨占新柒源比例重點(diǎn)

15、公司分析比亞迪：DMI+E平臺(tái)3.0,純電、插混全面發(fā)力2022年5月比亞迪汽車(chē)銷(xiāo)量為114,943輛，同比增長(zhǎng) 260%,環(huán)比增長(zhǎng)8%；其中新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量為114,183輛， 同比增長(zhǎng)271%,環(huán)比增長(zhǎng)8%。2022年1-5月，比亞迪汽車(chē) 累計(jì)銷(xiāo)量為512,363輛，同比增長(zhǎng)158%；其中純電乘用車(chē)?yán)?計(jì)銷(xiāo)量為253,975輛，同比增長(zhǎng)249%,插電混動(dòng)乘用車(chē)?yán)塾?jì) 銷(xiāo)量為250,420輛,同比增長(zhǎng)586%。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，5月 全國(guó)狹義乘用車(chē)批發(fā)銷(xiāo)量為159.1萬(wàn)輛，同比下降1.3%,環(huán) 比增長(zhǎng)67.8%,公司銷(xiāo)量表現(xiàn)大幅跑贏行業(yè)。2022年上半年, 比亞迪已發(fā)布海豹（中型轎車(chē)，萬(wàn)元，預(yù)計(jì)

16、年銷(xiāo) 18萬(wàn)臺(tái)）、騰勢(shì)D9 （豪華萬(wàn)元，預(yù)計(jì)年銷(xiāo) 12萬(wàn)臺(tái)）、唐EV改款。下半年及明年，比亞迪將發(fā)布騰勢(shì) SUV、軍艦系列、海獅、海鷗，我們預(yù)計(jì)全年銷(xiāo)量有望超過(guò) 160萬(wàn)臺(tái)o2021年1月，比亞迪正式發(fā)布DMI超級(jí)混動(dòng)系統(tǒng)，該系 統(tǒng)以電為主，擁有快、省、靜、順等多重優(yōu)勢(shì)。DM-i超級(jí)混 動(dòng)系統(tǒng)可實(shí)現(xiàn)虧電油耗3.8L/百公里（NEDC）,可油可電綜 合續(xù)航里程超過(guò)1200公里、百公里加速時(shí)間比同級(jí)別燃油車(chē) 快2-3秒（7秒級(jí)），操控平順。從工作原理來(lái)看，DM-i超 級(jí)混動(dòng)技術(shù)以高平安性的刀片電池和高性能的大功率電機(jī)為設(shè) 計(jì)基礎(chǔ)，主要依靠大功率高效電機(jī)進(jìn)行驅(qū)動(dòng)，汽油發(fā)動(dòng)機(jī)的主 要職責(zé)是在高效轉(zhuǎn)速區(qū)

17、間發(fā)電，并在合適的時(shí)機(jī)直接驅(qū)動(dòng)車(chē)輛,汽車(chē)行業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱性產(chǎn)業(yè)之一（GDP占比 7.6%）,是國(guó)家宏觀調(diào)控的重中之重，也是宏觀經(jīng)濟(jì)的重要 “晴雨表”，兼具消費(fèi)與周期屬性。今年5月，第三輪購(gòu)置稅減 征政策超預(yù)期落地，購(gòu)置稅減征作為歷史上國(guó)家提振汽車(chē)消費(fèi) 高效舉措，疊加今年中旬復(fù)工、復(fù)產(chǎn)帶來(lái)的供應(yīng)環(huán)節(jié)修復(fù)，有 望開(kāi)啟新一輪2-3年的中短期景氣向上的周期。購(gòu)置稅減征催生新景氣，下半年銷(xiāo)量有望持續(xù)改善政策刺激是國(guó)內(nèi)汽車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力。復(fù)盤(pán)中國(guó) 汽車(chē)行業(yè)假設(shè)干次連續(xù)月度銷(xiāo)量下跌時(shí)間段總結(jié)發(fā)現(xiàn)：1）國(guó)內(nèi) 汽車(chē)市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度較高；2）消費(fèi)政策刺激是車(chē)市低 迷時(shí)期快速恢復(fù)的直接動(dòng)力：與宏觀經(jīng)

18、濟(jì)相關(guān)性高。2018年中國(guó)汽車(chē)工業(yè)歷史上的首 度銷(xiāo)量下滑；在去杠桿、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行背景下隨后2019年銷(xiāo) 量仍持續(xù)下滑；2020年國(guó)內(nèi)受到新冠疫情沖擊，社會(huì)經(jīng)濟(jì)近 乎全面停擺；2020Q1汽車(chē)銷(xiāo)量大幅下滑屬于極端事件；2021 年下半年在去年高基數(shù)、芯片短缺以及商用車(chē)國(guó)六切換等情況 下，汽車(chē)銷(xiāo)量同比下滑；2022年3-4月，俄烏沖突、疫情反 復(fù)等因素阻礙供應(yīng)鏈運(yùn)轉(zhuǎn)及生產(chǎn)，終端市場(chǎng)受疫情和經(jīng)濟(jì)下行 制約，產(chǎn)銷(xiāo)兩端均受到較大打擊。政策刺激是直接推動(dòng)力。在政策驅(qū)動(dòng)下，2009-2010年我 國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)量增速分別達(dá)45.4%/32.4%； 2015-2017年我國(guó)汽車(chē)通過(guò)改變傳統(tǒng)混動(dòng)技術(shù)以發(fā)動(dòng)機(jī)為主的設(shè)計(jì)

19、，從而大幅降低油 耗。在純電模式下，專(zhuān)用刀片電池負(fù)責(zé)給驅(qū)動(dòng)電機(jī)供電；大部 分混動(dòng)模式下，由發(fā)動(dòng)機(jī)帶動(dòng)一臺(tái)高功率發(fā)電機(jī)給驅(qū)動(dòng)電機(jī)供 電。中高速行駛工況中，發(fā)動(dòng)機(jī)適時(shí)直驅(qū)或和驅(qū)動(dòng)電機(jī)一起并 聯(lián)輸出動(dòng)力。圖38：比亞迪新能源乘用車(chē)月度市占率DMI超級(jí)混動(dòng)系統(tǒng)的另一個(gè)核心部件是驍云-插混專(zhuān)用 1.5L高效發(fā)動(dòng)機(jī)，它以實(shí)現(xiàn)超低油耗為開(kāi)發(fā)目標(biāo)，熱效率高 達(dá)43%,創(chuàng)量產(chǎn)1.5L汽油發(fā)動(dòng)機(jī)全球新高度。驍云-插混專(zhuān)用 1.5L高效發(fā)動(dòng)機(jī)擁有15.5的超高壓縮比，增大了沖程-缸徑比, 采用阿特金森循環(huán)，配備EGR廢氣再循環(huán)系統(tǒng)，采取一系列 降摩擦措施，并針對(duì)高熱效率目標(biāo)優(yōu)化了發(fā)動(dòng)機(jī)控制系統(tǒng)。在 這款發(fā)動(dòng)機(jī)上，比

20、亞迪首次啟用了發(fā)動(dòng)機(jī)分體冷卻技術(shù)，通過(guò) 對(duì)缸蓋和缸體的溫度控制，按需為缸蓋和缸體精準(zhǔn)提供冷卻， 使缸蓋和缸體都能處在最正確工作溫度，提升了發(fā)動(dòng)機(jī)效率，冷 啟動(dòng)暖機(jī)過(guò)程縮短15%-20%的時(shí)間，降低了暖機(jī)過(guò)程的油耗 和排放。廣汽集團(tuán)：廣汽埃安脫穎而出，合資品牌穩(wěn)健盈利精準(zhǔn) 卡位15-25萬(wàn)元級(jí)市場(chǎng)，順應(yīng)新能源車(chē)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變。廣汽埃 安的在售車(chē)型除AIONLX外，其余主力車(chē)型的官方指導(dǎo)價(jià)均 不超過(guò)25萬(wàn)元。2021年A00級(jí)純電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量占比約30.1%, B級(jí)純電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量占比約20.6%,新能源乘用車(chē)市場(chǎng)呈現(xiàn)出 “啞鈴形”的銷(xiāo)量結(jié)構(gòu)。隨著消費(fèi)者對(duì)新能源車(chē)的認(rèn)可程度提高 和主流群眾定位的新能源車(chē)型產(chǎn)

21、品力增強(qiáng)，未來(lái)A0級(jí)和A級(jí) 新能源車(chē)銷(xiāo)量將逐漸提高，新能源車(chē)市場(chǎng)將加速向成熟燃油車(chē) 的“紡錘形”市場(chǎng)優(yōu)化。廣汽埃安的主力車(chē)型面向15-25萬(wàn)元級(jí) 市場(chǎng)“甜蜜點(diǎn)”，抓住新能源車(chē)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的機(jī)遇。彈匣電池的創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)平安、性能與本錢(qián)的兼顧。2021年 3月10日，廣汽埃安發(fā)布彈匣電池系統(tǒng)平安技術(shù)，從電芯材 料、電池結(jié)構(gòu)、冷卻系統(tǒng)和電池管理系統(tǒng)四個(gè)緯度提升動(dòng)力電 池的平安性，并通過(guò)整包針刺試驗(yàn)，創(chuàng)造三元鋰電池包首次在 針刺測(cè)試中不起火和爆炸的記錄。彈匣電池能量密度相對(duì)于同類(lèi)普通電池包體積能量密度提升9.4%,重量能量密度提升 5.7%,本錢(qián)下降10%,實(shí)現(xiàn)在提升平安性的同時(shí)兼顧續(xù)航和 降本。彈匣電池

22、技術(shù)可以應(yīng)用于磷酸鐵鋰和三元鋰兩種材料的 電池包中，目前埃平安系車(chē)型已搭載該技術(shù)。圖41： 2021年不同價(jià)格區(qū)間（萬(wàn)元）新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量海綿硅負(fù)極片電池技術(shù)與石墨烯基超級(jí)快充電池技術(shù)合 力破解里程焦慮。2021年4月9日，公司發(fā)布中子星戰(zhàn)略， 在電芯和快充技術(shù)等方面實(shí)現(xiàn)突破。1）海綿硅負(fù)極片電池技術(shù)：向電池的負(fù)極加入硅，相比 傳統(tǒng)負(fù)極能量提升10倍以上。動(dòng)力電池單體在同等電量的情 況下，海綿硅負(fù)極電池技術(shù)可減小體積20%,減輕重量14%o 經(jīng)第三方權(quán)威測(cè)試機(jī)構(gòu)按照國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)工況進(jìn)行續(xù)航測(cè)試，采用 海綿硅負(fù)極片電池技術(shù)，續(xù)航里程到達(dá)1,000km。目前海綿硅負(fù)極片電池技術(shù)的車(chē)載實(shí)驗(yàn)已進(jìn)行了兩年，

23、未來(lái)將搭載于廣汽 長(zhǎng)續(xù)航車(chē)型上。2）石墨烯基快充電池技術(shù)：通過(guò)在電池材料加入石墨烯 添加劑，從而大幅提升充電效率和散熱性能。石墨烯基超級(jí)快 充電池技術(shù)首先應(yīng)用在AIONV車(chē)型上，提供兩個(gè)版本：3C 快充電池系統(tǒng)續(xù)航超過(guò)500km, 0%-80%充電時(shí)間16分鐘， 30%-80%充電時(shí)間10分鐘，采用雙層液冷系統(tǒng)，并已完成冬 標(biāo)驗(yàn)證，兼容現(xiàn)有快充站；6c超級(jí)快充電池系統(tǒng)最大電壓 900V,最大充電電流超500A, 0%-80%充電時(shí)間僅需8分鐘。長(zhǎng)安汽車(chē)：推進(jìn)第三次創(chuàng)業(yè)，重點(diǎn)產(chǎn)品表現(xiàn)可圈可點(diǎn)、 工程里程碑有序推進(jìn)自主品牌增長(zhǎng)強(qiáng)勁，合資板塊總體穩(wěn)中有升。2021年， 長(zhǎng)安汽車(chē)以“堅(jiān)定轉(zhuǎn)型、創(chuàng)新突破

24、、數(shù)字驅(qū)動(dòng)、提質(zhì)增效”為關(guān) 鍵，服務(wù)構(gòu)建新開(kāi)展格局，堅(jiān)定推進(jìn)第三次創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè) 計(jì)劃，長(zhǎng)安汽車(chē)聚焦規(guī)模、市占率、利潤(rùn)提升，強(qiáng)化營(yíng)銷(xiāo)牽弓I、 狠抓經(jīng)營(yíng)質(zhì)量提升，全年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量230.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 14.8%,市占率同比提升0.8個(gè)百分點(diǎn)，重回汽車(chē)集團(tuán)第四； 長(zhǎng)安系中國(guó)品牌汽車(chē)銷(xiāo)售175.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)16.7%,居行 業(yè)第二；中國(guó)品牌狹義乘用車(chē)企業(yè)排名行業(yè)第二，與行業(yè)第一 的差距較2020年縮小63.7%o創(chuàng)新?tīng)I(yíng)銷(xiāo)模式，面向未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)，加強(qiáng)頂層規(guī)劃，成立集 團(tuán)智慧營(yíng)銷(xiāo)中心。制定天樞智聯(lián)渠道生態(tài)規(guī)劃，開(kāi)展共享化和 輕資產(chǎn)化渠道場(chǎng)景變革，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)渠道資源高效利用。構(gòu)建UNI Service服務(wù)體系

25、框架，五城三業(yè)態(tài)相繼建設(shè)完成進(jìn)入試營(yíng)業(yè)，智能維保、魔改大咖預(yù)約等服務(wù)正式上線，為用戶(hù)提供 “高效&便捷、智慧&主動(dòng)”的創(chuàng)新服務(wù)業(yè)態(tài)。加快戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型步伐，進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局。（1）持續(xù)打 造性能領(lǐng)先的智能產(chǎn)品，“北斗天樞”計(jì)劃落地有力。2021年 發(fā)布APA 6.0遠(yuǎn)程智能泊車(chē)系統(tǒng)，支持30m范圍內(nèi)自動(dòng)尋位,通過(guò)手機(jī)控制遠(yuǎn)程泊車(chē)，小車(chē)位泊車(chē)精度到達(dá)業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平； 量產(chǎn)AR導(dǎo)航、四屏聯(lián)動(dòng)、手勢(shì)控制、賽道模式、智能迎送賓 等十余項(xiàng)行業(yè)領(lǐng)先的智慧座艙與智能車(chē)控功能，為用戶(hù)帶來(lái)卓 越的用車(chē)體驗(yàn)。（2）新能源產(chǎn)品產(chǎn)能布局全面優(yōu)化，“香格里 拉”計(jì)劃推進(jìn)步伐更加穩(wěn)健。發(fā)布了新一代超集電驅(qū)和電驅(qū)突 破電池零起火

26、技術(shù)兩項(xiàng)新技術(shù)，完成了智能整車(chē)域控制器“智 慧芯”SVDC的打造，推出了自主研發(fā)高擴(kuò)展、高兼容、高通 用的緊湊級(jí)純電平臺(tái)。與中航鋰電、寧德時(shí)代等企業(yè)開(kāi)展合作, 提升新能源產(chǎn)品電池平安和基礎(chǔ)性能?；I劃渝北工廠置換升級(jí) 工程，完成重慶電驅(qū)生產(chǎn)線調(diào)試，加速“三電”產(chǎn)業(yè)布局。2.電動(dòng)化汽車(chē)：高質(zhì)高速開(kāi)展期，關(guān)注技術(shù)升級(jí)方向 行業(yè)端：新能源汽車(chē)滲透率持續(xù)上行，需求導(dǎo)向凸顯復(fù)盤(pán)：“政策+技術(shù)+特斯拉”提振新能源車(chē)市場(chǎng)，與智能 汽車(chē)共振“政策+技術(shù)+特斯拉”多重因素疊加，新能源汽車(chē)市場(chǎng)進(jìn) 入高質(zhì)量開(kāi)展階段。以國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)復(fù)盤(pán)為例，可以概括為 四個(gè)階段：1）示范推廣階段（2009-2012年），啟動(dòng)“十城千

27、輛”工 程及新能源汽車(chē)專(zhuān)項(xiàng)規(guī)劃，新能源汽車(chē)進(jìn)入起步期；2）推廣 應(yīng)用階段（2013-2015年），2013年將推廣應(yīng)用城市擴(kuò)大到 39個(gè)城市和城市群、將推廣車(chē)型聚焦于新能源汽車(chē)，疊加特 斯拉扭虧為盈，帶動(dòng)2014年新能源汽車(chē)銷(xiāo)量超預(yù)期；3）量質(zhì) 兼顧階段（2016-2018年），2016年重新調(diào)整補(bǔ)貼政策、2017 發(fā)布雙積分政策、2018年提高補(bǔ)貼技術(shù)要求，由于政策處于 調(diào)整期，行情可持續(xù)性較弱、超額收益較差；4）高質(zhì)量開(kāi)展 階段（2019年至今），2019年產(chǎn)業(yè)開(kāi)展不確定因素明顯增多、 我國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量出現(xiàn)10年來(lái)首次同比下滑。2020年國(guó)家 將新能源汽車(chē)購(gòu)置補(bǔ)貼延續(xù)到2022年底、特斯

28、拉全球產(chǎn)能擴(kuò) 張，新能源汽車(chē)開(kāi)啟高質(zhì)開(kāi)展階段。新能源汽車(chē)行業(yè)憑借超 10年的開(kāi)展經(jīng)驗(yàn)，國(guó)內(nèi)已孵化出極具競(jìng)爭(zhēng)力的龍頭，“補(bǔ)貼退 坡后雙積分政策+電池技術(shù)+特斯拉國(guó)產(chǎn)化、擴(kuò)產(chǎn)能”，新能源 汽車(chē)指數(shù)有望繼續(xù)保持超萬(wàn)得全A指數(shù)的高漲幅態(tài)勢(shì)，實(shí)現(xiàn) 超額收益。圖47：新能源汽車(chē)指數(shù)走勢(shì)一萬(wàn)仔仝A指做一新他卷汽奉楷做一萬(wàn)仔仝A指做一新他卷汽奉楷做是 nuz 柒 0-0207 6L-SO-030N 二-CO-OZOZ oc-zaoz &6Laoz 9L-WW0Z *-9cb6oz 9?d5W W京-oz 5 二 aoz 二-60-8-oz 0EO-9L0Z B&soz 93S0Z zz-owoz 二，50Z

29、L9L0Z 20-9-oz 60-ZBOZ 0C-6O-90Z ZEaoz N-SO-SLOZ ZCHO-S-OZ ?Z45 N-wmoz &-90-HOZ o-.amoz & ,二 eoz BL-6O-C-0Z OL-somoN 9rt9rt Baaoz 9Hn*0z ZQ-W-ZLOZ oo-zoz 92-O-ZL0Z 9 二97-oz OL 二二OZ L6-W-OZ 62-90-Loz 92$ 二 03 二8 二 OZ 80-ZLdoz ez-ecHHOZ &Z30Z 8L-SCMH0N CJ-OMnoz L-600Z“碳中和”成全球共識(shí)。而新能源汽車(chē)百公里能耗遠(yuǎn)低于 燃油車(chē)（91MJ/

30、100kmvs.219MJ/100km）,使其成為主旋律之 一。各國(guó)政府搶灘改善能源結(jié)構(gòu)，加大政策調(diào)控，新能源汽車(chē) 行業(yè)為近十年極具確定性的萬(wàn)億增量賽道，其滲透率由2016 年的缺乏1%上升至2020年的5%,并持續(xù)上行（2021/2025/2050 新能源汽車(chē)滲透率為 6.0%/22.1%/86.3%）。 中美歐作為碳排放最大經(jīng)濟(jì)體，2020年碳排放合計(jì)占比達(dá)52%（中國(guó)/美國(guó)/歐洲占比分別為25%/13%/9%）,同時(shí)三地為新 能源車(chē)最大生產(chǎn)消費(fèi)地區(qū)，值得重視。消費(fèi)結(jié)構(gòu)向C端傾斜，需求驅(qū)動(dòng)車(chē)型產(chǎn)品力提升新能源汽車(chē)開(kāi)展逐漸與補(bǔ)貼政策脫敏。出于對(duì)能源體系、 工業(yè)開(kāi)展等方面考量，2012年定位于

31、國(guó)家級(jí)戰(zhàn)略的新能源汽 車(chē)工程被推出，在長(zhǎng)達(dá)8年的補(bǔ)貼政策、路權(quán)導(dǎo)向及基礎(chǔ)設(shè)施 建設(shè)的合力推動(dòng)下，產(chǎn)業(yè)鏈由零開(kāi)展雛形初顯?，F(xiàn)階段國(guó)內(nèi)新 能源汽車(chē)補(bǔ)貼政策正在從“普遍補(bǔ)、大額補(bǔ)”慢慢轉(zhuǎn)向“定向補(bǔ)、 緩?fù)似隆?，補(bǔ)貼力度連續(xù)5年收窄，而行業(yè)景氣度由于需求支 撐不降反升。新能源汽車(chē)市場(chǎng)由供給市場(chǎng)向需求市場(chǎng)過(guò)渡。2015年以 來(lái)國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)開(kāi)展經(jīng)歷補(bǔ)貼驅(qū)動(dòng)下A00為王、運(yùn)營(yíng)需求 拉動(dòng)A級(jí)車(chē)開(kāi)展、自主需求抬頭SUV及中高端車(chē)型上量三個(gè) 階段。隨國(guó)內(nèi)疫情的穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)恢復(fù)，長(zhǎng)途遠(yuǎn)距離出行 市場(chǎng)縮小，同城日常代步需求與居民消費(fèi)水平同期上升，A00 級(jí)車(chē)型作為性?xún)r(jià)比擬高的代步車(chē)，在新能源汽車(chē)銷(xiāo)量結(jié)構(gòu)中仍 占

32、關(guān)鍵一環(huán)。宏光mini作為A00代表，在乘聯(lián)會(huì)10月/1-10 月累計(jì)新能源銷(xiāo)量排行榜中均居第一，2020年自發(fā)需求接棒 運(yùn)營(yíng)需求，車(chē)企將愈發(fā)重視電動(dòng)車(chē)消費(fèi)者體驗(yàn)，更多聚焦于新 技術(shù)的體驗(yàn)感，智能化的功能設(shè)計(jì)，中高端新能源汽車(chē)消費(fèi)上 升。據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，2021年B級(jí)車(chē)市場(chǎng)中新能源汽車(chē)占有率 達(dá)19% （更寬的軸距為電池提供了充足的空間，以適應(yīng)更長(zhǎng) 續(xù)航里程和更復(fù)雜的智能化設(shè)備）。圖51：國(guó)內(nèi)純電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量級(jí)別分布（2022年5月）鴻親財(cái)是5月滲透率到達(dá)24%,預(yù)計(jì)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)將持續(xù)上行 新能源汽車(chē)滲透率持續(xù)提速，5月滲透率達(dá)24%。據(jù)中 汽協(xié)數(shù)據(jù)，5月銷(xiāo)售44.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)105.2%；

33、1-5月累計(jì) 銷(xiāo)量突破200萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)111.2%。從新能源滲透率來(lái)看, 5月達(dá)24.0%, 1-5月也到達(dá)了 21.0%。預(yù)計(jì)隨基礎(chǔ)設(shè)施完善、 本錢(qián)穩(wěn)步下探以及技術(shù)持續(xù)升級(jí)，滲透率有望持續(xù)上行。（1）基礎(chǔ)設(shè)施完善（私人充電樁安裝以及公共充電樁布 局）。國(guó)務(wù)院于今年3月頒發(fā)的2021年政府工作報(bào)告中 指出，將加大充電樁，換電站建設(shè)力度，增加停車(chē)場(chǎng)等基礎(chǔ)設(shè) 施建設(shè)，以促進(jìn)新能源汽車(chē)開(kāi)展，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和能源結(jié)構(gòu)。 智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)網(wǎng)預(yù)計(jì)，2025年全國(guó)充電樁數(shù)量將到達(dá)1510萬(wàn) 個(gè)，到2030年將到達(dá)4970萬(wàn)個(gè)。（2）本錢(qián)持續(xù)下探。動(dòng)力電池環(huán)節(jié)（占整車(chē)本錢(qián)38%） 及零部件環(huán)節(jié)符合制造業(yè)“萊特定

34、律:隨行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模上行， 在各環(huán)節(jié)本錢(qián)持續(xù)下降和新能源發(fā)電規(guī)模大幅擴(kuò)大的推動(dòng)下， 新能源汽車(chē)市場(chǎng)持續(xù)滲透。（3）技術(shù)持續(xù)升級(jí)，生態(tài)圈協(xié)同合作加速。新能源生態(tài) 下，上下游之間逐漸打破單純買(mǎi)賣(mài)關(guān)系，形成更緊密、互相正 反響的綁定與合作，推動(dòng)供應(yīng)鏈協(xié)同開(kāi)展。例如，11月15日, 長(zhǎng)安汽車(chē)聯(lián)合寧德時(shí)代、華為共同打造的全新高端純電動(dòng)品牌 阿維塔正式發(fā)布，聯(lián)合打造了 CHN平臺(tái)，詮釋了車(chē)企、電池 供應(yīng)商與智能化技術(shù)提供商三方聯(lián)合的開(kāi)展態(tài)勢(shì)。復(fù)盤(pán)智能手機(jī)開(kāi)展歷程，從銷(xiāo)量角度看，經(jīng)歷了“起步期 -高速增長(zhǎng)期-穩(wěn)定期2003-2008年處于起步期，得益于2007 年iPhone2G、2008年iPhone3G的

35、發(fā)布，年均出貨量增速 62%； 2009-2015年處于高速增長(zhǎng)期，年均出貨量增速為36%； 2016年至今處于穩(wěn)定期，行業(yè)品牌高度集中，2021Q2CR5為 82%o 2017年全球智能手機(jī)出貨量首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)（-0.5%）, 年均出貨量增速為-3%。對(duì)標(biāo)智能手機(jī)，新能源車(chē)市處于放量 起步期。受益于特斯拉催化、電動(dòng)車(chē)型推陳出新、新能源補(bǔ)貼 及碳中和政策的指引，新能源車(chē)市銷(xiāo)量高增，其中全球2013- 2020年新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量復(fù)合增速為47%,國(guó)內(nèi)2021年1-10 月新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量增速為203%。銷(xiāo)量增速分別達(dá)4.7%/13.9%/3.0%,刺激效果顯著。2020年政 府積極推進(jìn)后疫情建設(shè)

36、，在政府扶持和消費(fèi)激勵(lì)下，新能源車(chē) 市場(chǎng)迎來(lái)大爆發(fā)，汽車(chē)需求強(qiáng)勁反彈，從2020年4月起銷(xiāo)量連續(xù)13個(gè)月的同比正增長(zhǎng)。2022年在疫情反復(fù)、供應(yīng)鏈?zhǔn)茏?等不利局面下，新一輪購(gòu)置稅減免政策的到來(lái)，汽車(chē)銷(xiāo)量有望 快速實(shí)現(xiàn)反彈。近階段政策密集出臺(tái)刺激汽車(chē)消費(fèi)。受疫情等多方面因 素影響，2022年一季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力大，具體到汽車(chē)行 業(yè)，由于疫情封控、物流受阻、經(jīng)銷(xiāo)商停止經(jīng)營(yíng)活動(dòng)等，產(chǎn)業(yè) 供需兩端持續(xù)承壓，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)形勢(shì)不容樂(lè)觀。汽車(chē)作為提振消 費(fèi)的重要抓手，近段時(shí)間以來(lái)，從中央到地方密集出臺(tái)刺激汽 車(chē)消費(fèi)的舉措。2022年2月，國(guó)務(wù)院印發(fā)“十四五”推進(jìn)農(nóng) 業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化規(guī)劃，在第五章第六節(jié)內(nèi)容中明確提

37、到：鼓勵(lì) 有條件的地區(qū)開(kāi)展農(nóng)村家電更新行動(dòng)、實(shí)施家具家裝下鄉(xiāng)補(bǔ)貼圖54：全球智能手機(jī)的出貨量（億部）及滲透率技術(shù)開(kāi)展之一：需求拉動(dòng)磷酸鐵鋰裝機(jī)量上行鋰電池主要由正負(fù)極、電解液和隔膜組成，正極材料是 核心材料之一，其性能直接決定鋰電池容量、平安性等各項(xiàng)性 能指標(biāo)，本錢(qián)占據(jù)鋰離子電池總本錢(qián)的40%左右。根據(jù)不同 的技術(shù)路線，常見(jiàn)的正極材料可以分為鉆酸鋰（LCO）、鎰酸 鋰（LMO）、磷酸鐵鋰（LFP）、鍥鉆鎰酸鋰（NCM）、鍥 鉆鋁酸鋰（NCA）等。磷酸鐵鋰循環(huán)性和平安性好，但能量 密度較低，主要應(yīng)用于儲(chǔ)能領(lǐng)域、商用車(chē)和局部低續(xù)航要求的 電動(dòng)車(chē)；三元材料具高能量密度和高循環(huán)壽命等優(yōu)點(diǎn)，廣泛用 于電

38、動(dòng)車(chē)、3c等領(lǐng)域，其制造難度相應(yīng)增高。近年鐵鋰出貨量快速回暖。磷酸鐵鋰憑借高性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì), 在經(jīng)歷2018-2019年的市場(chǎng)寂靜后，行業(yè)集中度與技術(shù)水平不斷提高，于2020年末裝機(jī)量超過(guò)三元材料，主要?dú)w因于：1） 2020年A00級(jí)轎車(chē)（五菱宏光miniEV）及爆款鐵鋰版車(chē)型（比亞迪漢、鐵鋰版model 3、歐拉好貓）等的放量；2）以比 亞迪刀片電池為代表的應(yīng)用技術(shù)大幅提升鐵鋰系電池的能量密 度，縮小與三元的差距；3）小動(dòng)力（含共享電單車(chē)、換電） 市場(chǎng)受出口與內(nèi)需帶動(dòng)，出貨量同比+80%,其中鐵鋰型電池 占比約30%； 4）受?chē)?guó)外家儲(chǔ)市場(chǎng)及基站側(cè)儲(chǔ)能出貨提升帶動(dòng), 儲(chǔ)能鋰電池（主要是鐵鋰電池）出

39、貨同比增長(zhǎng)超50%。WIND 數(shù)據(jù)顯示，2022年1-5月動(dòng)力電池裝機(jī)總電量83.IGWh,其 中LFP電池裝機(jī)量49.0GWh,同比增長(zhǎng)幅度到達(dá)186%,占總 裝機(jī)電量的比例的59%,而2021年全年LFP動(dòng)力裝機(jī)總量 79.8GWho預(yù)計(jì)2025年全球鋰電池需求將達(dá)1790GWh,其中, 對(duì)磷酸鐵鋰的需求將到達(dá)約710GWh。政策規(guī)范倒逼產(chǎn)品性能提升。工信部11月18日發(fā)布 鋰離子電池行業(yè)規(guī)范條件（2021年本）等文件中要求能 量型電池能量密度需N180Wh/kg。目前動(dòng)力電池主要有磷酸鐵 鋰電池及三元材料電池，理論能量密度分別為180Wh/kg、 280+Wh/kgo政策壓力倒逼電池供應(yīng)

40、商提升性能，減少低端產(chǎn) 能過(guò)剩情況。通過(guò)不斷優(yōu)化材料體系和電芯結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，并結(jié)合 使用輕量化技術(shù)，實(shí)現(xiàn)在減輕重量的前提下提升電芯容量。以國(guó)軒高科為例，自主研發(fā)創(chuàng)新型磷酸鐵鋰電芯已能實(shí)現(xiàn)能量密度 210Wh/kg。圖58：國(guó)產(chǎn)磷酸鋰鐵價(jià)格走勢(shì)（萬(wàn)元/噸）0. 90 -10. 80 -,0. 70 -10. 60 -10. 50 0.40 - 0. 30 - 0. 20 - 0. 10 - 0.00 I 口 WWW。/ 門(mén)口 巧口小小心 必S 23 S/ N Z 9,/。/ V心/心心/心心心心心?？窨?。#4元財(cái)是技術(shù)開(kāi)展之二：特斯拉標(biāo)桿效應(yīng)，4680圓柱電池份額有 望提升國(guó)內(nèi)圓柱電池市場(chǎng)份額較低

41、，主要構(gòu)成為小局部AOO級(jí) 車(chē)和搭載LG電池版Model3/Y。據(jù)GGII數(shù)據(jù)，我國(guó)圓柱電池 份額由2017年的27.2%降至2020年的9.7%,主要系包括 A00級(jí)的各車(chē)型偏向能量密度更高的方形和軟包電池以實(shí)現(xiàn)高 續(xù)航，圓柱占比下降（成組效率相對(duì)低）。根據(jù)國(guó)內(nèi)車(chē)型交強(qiáng) 險(xiǎn)數(shù)據(jù)2021Hl我國(guó)圓柱電池裝機(jī)5.32Gwh,主要構(gòu)成為L(zhǎng)G 版本Model3/Y （占比85.5%）和小局部小型車(chē)（占比8%）。全球市場(chǎng)中高品質(zhì)圓柱電池在高端車(chē)型占一席之地。從全球市 場(chǎng)來(lái)看，保時(shí)捷、捷豹、奔馳等車(chē)企的局部車(chē)型裝載21700電 芯：此類(lèi)高端車(chē)企、車(chē)型更注重性能（大倍率放電下的平安性 +加速性能）與車(chē)形（

42、電池包高度影響車(chē)身動(dòng)力學(xué)、車(chē)身造 型）。因此高質(zhì)量圓柱電池在高端車(chē)型尚具一定份額。頭部電池企業(yè)跟進(jìn)，國(guó)內(nèi)外廠商積極布局大圓柱電池。 4680電池線的關(guān)鍵變化在于全極耳制作、連接等電芯組裝段, 需要新增全極耳成型、全極耳與集流盤(pán)或殼體連接、檢測(cè)及連 續(xù)組裝等工藝和設(shè)備。目前4680電芯制造的問(wèn)題，主要是由 于與之前電芯工藝差距較大所產(chǎn)生的工藝和自動(dòng)化設(shè)備的匹配 問(wèn)題。目前國(guó)內(nèi)外廠商加碼研發(fā)，積極布局以尋求技術(shù)的突破, 不斷提高設(shè)備匹配度和產(chǎn)品性能的把控力度，以保證新技術(shù)應(yīng) 用后的平安性挑戰(zhàn)：國(guó)際廠商：松下、LG開(kāi)始為特斯拉布局定制化高能量密 度、低鉆的4680電池生產(chǎn)線。國(guó)內(nèi)廠商：比克、力神、億

43、緯鋰能、蜂巢能源等電池企 業(yè)積極跟進(jìn)包括4680在內(nèi)的大圓柱電池。從規(guī)?；慨a(chǎn)時(shí)間 節(jié)點(diǎn)看，國(guó)內(nèi)將在2023年釋放電池產(chǎn)能。預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)21年圓柱 電池份額有望達(dá)12%,未來(lái)5年進(jìn)入高速增長(zhǎng)階段。圖62：無(wú)極耳電池性能提升技術(shù)開(kāi)展之三：電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)向集成化、部件優(yōu)化開(kāi)展新能源車(chē)“大三電”電池、電機(jī)、電控取代了傳統(tǒng)燃油車(chē) 的油箱、發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱，其中電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)成為影響整車(chē)駕駛 體驗(yàn)、動(dòng)力性能的關(guān)鍵系統(tǒng)，對(duì)整車(chē)價(jià)值和性能的決定性作用。集成化、部件優(yōu)化趨勢(shì)，電驅(qū)動(dòng)隨新能源汽車(chē)景氣度上 行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上，緊跟“雙碳”轉(zhuǎn)型換代要求，逐步實(shí)現(xiàn)電 機(jī)能效提升計(jì)劃（2021-2023年）中制定的高效節(jié)能電機(jī)提 升目標(biāo)；

44、十四五規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)和2021年政 府工作報(bào)告提出的“積極有序開(kāi)展核電；隨2021年石島灣 工程，開(kāi)啟高溫氣冷堆主氨風(fēng)機(jī)需求等要求。技術(shù)上，作為 新能源汽車(chē)的核心部件（電池、電機(jī)、電控）之一，電機(jī)開(kāi)展前景受到新能源汽車(chē)需求端促進(jìn)作用，經(jīng)歷轉(zhuǎn)型向更高功率， 更低本錢(qián)方向開(kāi)展。其中永磁同步電機(jī)（主要由轉(zhuǎn)子、端蓋及 定子等各部件組成）作為目前主流電機(jī)類(lèi)型，具調(diào)速范圍寬、 功率密度高、平安可靠、輕量化且過(guò)載能力強(qiáng)等優(yōu)勢(shì)。隨著新 能源汽車(chē)市場(chǎng)對(duì)于電機(jī)更高效率、功率密度、集成性和兼具性 價(jià)比的NVH需求，集成化系統(tǒng)（電機(jī)、電控、減速器以及電 源總成向“多合一開(kāi)展）、扁線電機(jī)（驅(qū)動(dòng)電機(jī)定子繞組逐步

45、 由傳統(tǒng)的圓線電機(jī)轉(zhuǎn)向扁線電機(jī)，扁線電機(jī)對(duì)于設(shè)備和銅材的 要求較高，研發(fā)本錢(qián)大，目前向標(biāo)準(zhǔn)化模式演進(jìn)進(jìn)行時(shí)）、油 冷電機(jī)、sic應(yīng)用等新技術(shù)的應(yīng)用可期。據(jù)高工鋰電預(yù)測(cè)， 2025年新能源電機(jī)市場(chǎng)將到達(dá)517億元。圖65：國(guó)內(nèi)與全球電機(jī)市場(chǎng)預(yù)測(cè)（億元）自主研發(fā)下電控效率迎技術(shù)革新。電動(dòng)汽車(chē)電控系統(tǒng)， 由傳感器、信號(hào)處理電路、電控單元、控制策略、執(zhí)行機(jī)構(gòu)、 自診斷電路和指示燈組成。如指揮部，負(fù)責(zé)控制電動(dòng)汽車(chē)能量 管理系統(tǒng)、再生制動(dòng)控制系統(tǒng)、電機(jī)驅(qū)動(dòng)控制系統(tǒng)、電動(dòng)助力 轉(zhuǎn)向控制系統(tǒng)以及動(dòng)力總成控制系統(tǒng)等。為適應(yīng)新能源汽車(chē) 電動(dòng)化對(duì)電控系統(tǒng)提出的更高技術(shù)要求，以比亞迪為典型的國(guó) 內(nèi)車(chē)企推動(dòng)電控技術(shù)更新

46、迭代。比亞迪IGBT4.0技術(shù)，在擁 有雙電控+雙電機(jī)的集成化設(shè)計(jì)EHS電混系統(tǒng)中，能夠?qū)崿F(xiàn)的 電控效率達(dá)98.5%,且體積和重量較第一代減少30%,峰值功 率到達(dá)160kW。新能源車(chē)電機(jī)及電控局部，電機(jī)占三電系統(tǒng) 本錢(qián)不高，各家技術(shù)差異不明顯，主要是跟車(chē)的配合度， IGBT是電控中技術(shù)含量最高、本錢(qián)比例最大局部。預(yù)計(jì)電驅(qū) 系統(tǒng)2025年國(guó)內(nèi)2111億、全球6804億規(guī)模市場(chǎng)。智能化浪潮助推微電機(jī)市場(chǎng)開(kāi)展新能源汽車(chē)加速向整車(chē)智能化、網(wǎng)聯(lián)化邁進(jìn)，逐步擴(kuò)展 至車(chē)用微電機(jī)市場(chǎng)。隨著本錢(qián)端的控制，音響、汽車(chē)門(mén)鎖、車(chē) 窗、座椅轉(zhuǎn)向、后視鏡等系統(tǒng)電機(jī)驅(qū)動(dòng)化也逐漸從高端車(chē)型普 及至中低端車(chē)型，擴(kuò)展了微電機(jī)的

47、應(yīng)用。據(jù)日本富士經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù), 2025年全球微電機(jī)市場(chǎng)規(guī)模將至170億臺(tái)。技術(shù)開(kāi)展之四：整車(chē)平臺(tái)高壓化，高壓零部件具增量空 間高壓化趨勢(shì)明顯。電動(dòng)車(chē)高壓構(gòu)架（大于700V）主要用 途為穩(wěn)定傳輸動(dòng)力電池與各電氣部件間的的電力與信號(hào)。電動(dòng)汽車(chē)消費(fèi)群體和應(yīng)用場(chǎng)景仍受限于當(dāng)下電池續(xù)航里程限制，無(wú) 法與傳統(tǒng)車(chē)型實(shí)現(xiàn)完美代替?；谔嵘冸娷?chē)型使用便捷性， 以及解決充電時(shí)間長(zhǎng)等痛點(diǎn)的需求，車(chē)企開(kāi)啟了與換電模式同 期進(jìn)行的“大電流”及“高點(diǎn)壓”雙模式的電池快充升級(jí)之路。圖70：特斯拉超級(jí)充電站2022年為800V平臺(tái)推廣元年。當(dāng)前市場(chǎng)上車(chē)型多應(yīng)用 400V高壓平臺(tái)，普通250A電流充電樁達(dá)100kW的充電功率,

48、 即30分鐘電池充滿(mǎn)30%-80%。為縮短與燃油車(chē)的加油時(shí)長(zhǎng)差 距，將電壓平臺(tái)提升到800V,以到達(dá)300-500kW的充電功率, 可將充電時(shí)間大幅縮減（約5分鐘充30度電）。2019年推出 的保時(shí)捷Taycan為搭載800V高壓的首款量產(chǎn)車(chē)型。當(dāng)下針 對(duì)高端車(chē)型“高電壓”的主流處理方法為將電芯由并聯(lián)轉(zhuǎn)化為串 聯(lián)，再輔之以至少800V的母線電壓?，F(xiàn)階段車(chē)企均提前布局800V平臺(tái)方案。預(yù)計(jì)2022年小鵬、蔚來(lái)等新勢(shì)力將在中高端 車(chē)型運(yùn)用高壓技術(shù)，大局部車(chē)企800V架構(gòu)車(chē)型將在2023年 陸續(xù)推出，2023-2024年將進(jìn)入高壓平臺(tái)的集中推廣階段。在 續(xù)航里程焦慮問(wèn)題緩解以及汽車(chē)智能體驗(yàn)提升后，新

49、能源汽車(chē) 滲透率有望持續(xù)上行。重點(diǎn)公司分析拓普集團(tuán)：精準(zhǔn)定位多品類(lèi)賽道的模塊化供應(yīng)商，業(yè)績(jī) 持續(xù)放量精準(zhǔn)定位多品類(lèi)賽道的模塊化供應(yīng)商公司推進(jìn)“2+3”產(chǎn)業(yè)布局（NVH減震系統(tǒng)、整車(chē)聲學(xué)套 組+輕量化底盤(pán)、熱管理、智能駕駛系統(tǒng)）。1）熱管理已成 功研發(fā)熱泵總成、電子膨脹閥、電子水閥等產(chǎn)品，同時(shí)加快熱 泵總成2.0研發(fā)；2）汽車(chē)電子（IBS、EPS、智能座艙等）多 品類(lèi)開(kāi)花；3）輕量化底盤(pán)系統(tǒng)模塊產(chǎn)品已經(jīng)順利切入包括國(guó) 內(nèi)外知名傳統(tǒng)車(chē)企及全球主流新能源車(chē)企在內(nèi)的十余家整車(chē)廠, 并已獲得量產(chǎn)訂單，且新增的訂單需求處于不斷釋放階段，公 司擬對(duì)汽車(chē)輕量化底盤(pán)系統(tǒng)工程擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)計(jì)2025年完全達(dá)產(chǎn) 后將實(shí)現(xiàn)

50、年產(chǎn)480萬(wàn)套輕量化底盤(pán)系統(tǒng)模塊產(chǎn)品的能力（160 萬(wàn)套輕量化副車(chē)架、160萬(wàn)套輕量化懸掛系統(tǒng)、160萬(wàn)套輕合 金轉(zhuǎn)向節(jié)）。4）布局空氣懸架，2021年11月公司首個(gè)空氣 懸架工廠舉行落成儀式，占地面積100畝，年產(chǎn)能200萬(wàn)件，可配套50萬(wàn)輛車(chē)，計(jì)劃于2022年6月開(kāi)始投產(chǎn)。目前公司已 實(shí)現(xiàn)單氣室（單腔）技術(shù)同時(shí)具備多氣室（多腔）技術(shù)，提供優(yōu) 越舒適性同時(shí)保證整車(chē)操控穩(wěn)定性。三花智控：2022年一季度歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)26% 2022Q1歸母凈利潤(rùn)同比+25.8%,業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng) 公司2022年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收48.04億元，同比+40.9%； 歸母4.53億元，同比+25.8%；扣非歸母4

51、.02億元，同比 +25.3%。2022Q1毛利率為23.30%,同比-3.94pct （預(yù)計(jì)主要 系海運(yùn)運(yùn)費(fèi)上漲、原材料漲價(jià)后調(diào)價(jià)機(jī)制滯后性以及汽車(chē)零部 件組件產(chǎn)品占比提升影響），環(huán)比+1.67pct；凈利率為9.45%, 同比L23pct,環(huán)比+0.32pct。費(fèi)用管控得當(dāng)，2022Q1銷(xiāo) 售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.17%/4.60%/4.79%/0.52%, 同比-2.19pct/-0.88pct/-0.13pct/+0.78pcto隨主流EV客戶(hù)放量，汽零業(yè)績(jī)有望持續(xù)兌現(xiàn)2021年汽零業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收48.0億元，同比+94.5%；歸母 5.8億元，同比+74.8%；其中新能源汽

52、車(chē)產(chǎn)品占比83%；汽零 業(yè)務(wù)凈利率12.1%。公司作為深耕熱管理賽道的龍頭企業(yè)，預(yù) 計(jì)2022年汽零業(yè)務(wù)將持續(xù)提速，受益于新能源市場(chǎng)高景氣及 客戶(hù)放量、組件產(chǎn)品占比提升拉動(dòng)，以及新產(chǎn)線的推進(jìn)，預(yù)計(jì) 2022年公司汽零業(yè)務(wù)營(yíng)收有望同比+60%-70%；此外，隨公司和新一輪汽車(chē)下鄉(xiāng)，促進(jìn)農(nóng)村居民耐用消費(fèi)品更新?lián)Q代，完善 縣城和中心鎮(zhèn)充換電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。本輪補(bǔ)貼政策力度整體超預(yù)期。1）從補(bǔ)貼范圍來(lái)看，結(jié) 合前兩輪補(bǔ)貼內(nèi)容，市場(chǎng)普遍預(yù)期本輪補(bǔ)貼對(duì)象為1.6L及以 下排量燃油乘用車(chē)，而實(shí)際補(bǔ)貼政策本次框定到2.0L以下 （小于30w）,將惠及范圍從預(yù)期的65%提升到84% （占 2021年燃油乘用車(chē)比重

53、），幾乎成為普惠政策；2）從補(bǔ)貼時(shí) 限來(lái)看，坐實(shí)之前市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)的年內(nèi)消耗完補(bǔ)貼優(yōu)惠，本輪 補(bǔ)貼有望成為車(chē)市“強(qiáng)心劑”，高效提振市場(chǎng)消費(fèi)。我們預(yù)計(jì)本輪購(gòu)置稅減征有望促進(jìn)約150萬(wàn)輛左右燃油 乘用車(chē)銷(xiāo)量增量。2021年6-12月受益車(chē)型（2.0L排量及以下、 價(jià)格低于30萬(wàn)元的燃油乘用車(chē)）銷(xiāo)量為銷(xiāo)量為898萬(wàn)輛，占 2021年6-12月燃油乘用車(chē)比重84.7%,以此為基準(zhǔn)：1）測(cè)算 出補(bǔ)貼基準(zhǔn)金額為630億元（=900萬(wàn)輛*5%*14萬(wàn)元/輛）；2） 結(jié)合第二輪補(bǔ)貼時(shí)的邊際促進(jìn)效應(yīng)：0.24萬(wàn)輛/億元（考慮到 當(dāng)下汽車(chē)市場(chǎng)保有量較高，降低消費(fèi)對(duì)政策刺激的敏感性，本 輪刺激的邊際效用有所衰減）；3

54、）測(cè)算出本輪補(bǔ)貼有望帶來(lái) 約150萬(wàn)輛。交付規(guī)模擴(kuò)大疊加原材料價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制的完善，汽零業(yè)務(wù)有望 持續(xù)保持高盈利水平。愛(ài)柯迪：汽車(chē)鋁壓鑄精密件龍頭，新能源產(chǎn)品翻開(kāi)新成 長(zhǎng)進(jìn)入盈利提升通道，單車(chē)配套價(jià)值量提升空間大輕量化是汽車(chē)開(kāi)展趨勢(shì)，助推鋁合金的使用。行業(yè)單車(chē) 鋁用量提升趨勢(shì)顯著，中國(guó)汽車(chē)工程學(xué)會(huì)預(yù)計(jì)2020/25/30年 單車(chē)鋁用量將分別到達(dá)190/250/350kg。預(yù)計(jì)行業(yè)2025年市場(chǎng) 空間可到達(dá)2898億，對(duì)應(yīng)年均復(fù)合增速為7.76%。公司是汽 車(chē)鋁壓鑄精密小件龍頭。經(jīng)營(yíng)周期與需求周期疊加，后期盈利有望持續(xù)改善中短期看公司從19H2開(kāi)始進(jìn)入經(jīng)營(yíng)周期（資本開(kāi)支向下） 與需求周期（向上）結(jié)

55、合帶來(lái)的盈利加速增長(zhǎng)。經(jīng)營(yíng)層面， 16-18年是公司資本開(kāi)支高峰期，19年開(kāi)始投入放緩，后期資 產(chǎn)效率有望提升。需求層面，購(gòu)置稅透支、庫(kù)存等中觀層面因 素改善，汽車(chē)刺激政策存在出臺(tái)可能。銷(xiāo)量數(shù)據(jù)下滑持續(xù)收窄, 公司屬于重資產(chǎn)模式，毛利率與產(chǎn)能利用率高度關(guān)聯(lián)，有望受 益本錢(qián)下降與需求提升帶來(lái)的毛利率持續(xù)改善。勝藍(lán)股份：新能源汽車(chē)連接器翻開(kāi)新增量市場(chǎng)受益于優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定客戶(hù)資源和下游應(yīng)用旺盛需求，業(yè)績(jī)向 好公司憑借優(yōu)質(zhì)客戶(hù)（立訊精密、比亞迪等），以及消費(fèi) 類(lèi)電子連接器、新能源汽車(chē)連接器快速放量，營(yíng)收從2017年 的4.6億快速增長(zhǎng)至2020年的9.1億元。新能源汽車(chē)連接器翻開(kāi)增量空間，2025年國(guó)內(nèi)30

56、0億市 場(chǎng)中國(guó)已超歐美成為全球最大的連接器市場(chǎng)（2017年規(guī)模 占比為32%）,其中汽車(chē)類(lèi)應(yīng)用占比24%。而新能源汽車(chē)連 接器為從0-1的新增量市場(chǎng)，其作為平安件搭載在高壓構(gòu)架 （大于700V）,用于穩(wěn)定傳輸動(dòng)力電池與各高壓零部件間的 電力與信號(hào)，單車(chē)價(jià)值量由傳統(tǒng)車(chē)650元均價(jià)提升至新能源汽 車(chē)的1300元，帶動(dòng)2025年國(guó)內(nèi)到達(dá)300億、全球800億規(guī)模 市場(chǎng)。前三廠商（泰科、矢崎及德?tīng)柛＃┱紦?jù)7成份額，國(guó)內(nèi) 廠商有望在電動(dòng)化趨勢(shì)中撕開(kāi)原本封閉的供應(yīng)體系，目前包括 公司在內(nèi)的廠商逐步向電動(dòng)車(chē)領(lǐng)域擴(kuò)展，處國(guó)產(chǎn)化進(jìn)行時(shí)。3.智能化汽車(chē)：關(guān)注數(shù)據(jù)流上的增量零部件電動(dòng)智能化加速、造車(chē)新勢(shì)力崛起，關(guān)注

57、數(shù)據(jù)流的投資 機(jī)會(huì)新能源車(chē)市處于放量起步期。受益于特斯拉催化、電動(dòng) 車(chē)型推陳出新、新能源補(bǔ)貼及碳中和政策的指引，新能源車(chē)市 銷(xiāo)量高增，其中全球2013-2021年新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量復(fù)合增速 為94%,國(guó)內(nèi)2022年1-5月新能源車(chē)銷(xiāo)量增速為1H%。圖73：新能源汽車(chē)滲透率亂親財(cái)是亂親財(cái)是造車(chē)新勢(shì)力崛起：隨著芯片緩解，2022年5月小鵬、理 想、蔚來(lái)、哪吒等四個(gè)品牌的交付量分別為10125、11496、 7024、11009輛，分別同比增長(zhǎng)78%、167%、5%以及145%o 2022年1-5月小鵬、理想、蔚來(lái)、哪吒等四個(gè)品牌的交付量 分別為53688、47379、37866、49974輛，分別同

58、比增長(zhǎng) 123%、120%、12%以及 214%。高階自動(dòng)駕駛車(chē)輛集中推出，自動(dòng)駕駛提速。極狐阿爾 法S HI版、小鵬P5、WEY摩卡、上汽智己L7、奔馳EQS、 蔚來(lái)ET7,搭載激光雷達(dá)的高階自動(dòng)駕駛車(chē)型在2021年集中 爆發(fā)。從自動(dòng)駕駛駕駛測(cè)試數(shù)量、里程數(shù)來(lái)看，測(cè)試車(chē)輛的數(shù) 量以及無(wú)人駕駛級(jí)別在提高?！叭绾斡迷降偷哪芰總鬟f越多的數(shù)據(jù)”是一個(gè)永恒的議題, 當(dāng)前的汽車(chē)行業(yè)圍繞能源流和數(shù)據(jù)流兩大核心方向進(jìn)行演進(jìn)， 能源流和數(shù)據(jù)流的支持之下，表達(dá)在車(chē)端即從傳統(tǒng)機(jī)械燃油車(chē) 向電動(dòng)智能車(chē)進(jìn)行轉(zhuǎn)變。數(shù)據(jù)流從獲取、儲(chǔ)存、輸送、計(jì)算再 應(yīng)用到車(chē)端實(shí)現(xiàn)智能駕駛、應(yīng)用到人端通過(guò)視聽(tīng)觸等五感進(jìn)行 交互。激光雷達(dá)：

59、車(chē)企加碼布局智能駕駛，激光雷達(dá)市場(chǎng)空間 廣闊車(chē)企端，我們對(duì)搭載激光雷達(dá)的電動(dòng)智能車(chē)型進(jìn)行梳理。 可以發(fā)現(xiàn)以下特征：1）分品牌看，新勢(shì)力為智能駕駛排頭兵，自主品牌對(duì)智 能駕駛的布局節(jié)奏快于合資、外資品牌，價(jià)格更低。新勢(shì)力和 自主品牌搭載激光雷達(dá)的電動(dòng)智能車(chē)型的價(jià)格帶位于15-40萬(wàn) 元之間，相比之下外資品牌豐田Mirai、奔馳S級(jí)等車(chē)型的起 售價(jià)均在50萬(wàn)元以上。2）從重磅車(chē)型的傳感器配置數(shù)量看，激光雷達(dá)數(shù)量變多。 新勢(shì)力中，蔚來(lái)ET7搭載1個(gè)Innovusion超遠(yuǎn)距離高精度激 光雷達(dá)，小鵬P5和G9均配置2個(gè)激光雷達(dá)，威馬M7配有3 個(gè)速騰聚創(chuàng)第二代MEMS激光雷達(dá)。自主品牌中，長(zhǎng)城沙龍 機(jī)

60、甲龍配置4個(gè)華為96線混合固態(tài)激光雷達(dá)，吉利路特斯Typel32配置4個(gè)激光雷達(dá)，北汽極狐阿爾法S華為HI版配 置3個(gè)華為微轉(zhuǎn)鏡式半固態(tài)激光雷達(dá)。展望未來(lái)，隨著激光雷達(dá)在乘用車(chē)市場(chǎng)的持續(xù)滲透，預(yù) 計(jì)2025年全球及國(guó)內(nèi)乘用車(chē)市場(chǎng)激光雷達(dá)市場(chǎng)規(guī)模分別為 629、247億元，CAGR分別為122%、107%0激光雷達(dá)價(jià)格 伴隨著技術(shù)方案朝半固態(tài)及純固態(tài)的推進(jìn)將有望持續(xù)下降，由 2021年的1500美元/顆降至2025年的400美元/顆，激光雷達(dá) 市場(chǎng)空間的翻開(kāi)將由市場(chǎng)需求量的激增持續(xù)推動(dòng)。從需求量 及滲透率角度看，預(yù)計(jì)全球乘用車(chē)市場(chǎng)激光雷達(dá)需求量將由 2021年的26萬(wàn)顆快速提升至2025年的23