《中央銀行與金融監(jiān)管》課件第05章

1、第五章 貨幣政策工具第一節(jié) 一般性貨幣政策工具第二節(jié) 選擇性貨幣政策工具第三節(jié) 其他貨幣政策工具第四節(jié) 中國(guó)人民銀行貨幣政策工具的選擇及操作中央銀行與金融監(jiān)管第一節(jié) 一般性貨幣政策工具一、法定存款準(zhǔn)備金政策二、再貼現(xiàn)政策三、公開(kāi)市場(chǎng)政策中央銀行與金融監(jiān)管一、法定存款準(zhǔn)備金政策（一）法定存款準(zhǔn)備金政策的含義法定存款準(zhǔn)備金政策，是指中央銀行在法律所賦予的權(quán)力范圍內(nèi)，通過(guò)規(guī)定或調(diào)整商業(yè)銀行等存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)繳存中央銀行的存款準(zhǔn)備金比率，控制商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造能力，間接地調(diào)控社會(huì)貨幣供應(yīng)量的措施。將存款準(zhǔn)備金集中于中央銀行，最初始于英國(guó)。而以法律形式規(guī)定商業(yè)銀行必須向中央銀行繳存存款準(zhǔn)備金，則始于191

2、3年的美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備法。中央銀行與金融監(jiān)管一、法定存款準(zhǔn)備金政策（二）存款準(zhǔn)備金制度的基本內(nèi)容 1.規(guī)定存款準(zhǔn)備金制度適用對(duì)象2.規(guī)定可充當(dāng)法定存款準(zhǔn)備金的內(nèi)容3.規(guī)定存款準(zhǔn)備率和允許變動(dòng)幅度4.規(guī)定準(zhǔn)備金計(jì)提的方法 這里包含著兩項(xiàng)內(nèi)容： 第一，如何確定應(yīng)提準(zhǔn)備金的存款余額。 第二，如何確定計(jì)提準(zhǔn)備金的時(shí)間。中央銀行與金融監(jiān)管一、法定存款準(zhǔn)備金政策（三）法定存款準(zhǔn)備金政策的作用 1.保證商業(yè)銀行等存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)資金的流動(dòng)性和現(xiàn)金兌付能力2.集中國(guó)內(nèi)的一部分信貸資金3.調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量（四）法定存款準(zhǔn)備金政策的作用過(guò)程（五）法定存款準(zhǔn)備金政策的優(yōu)缺點(diǎn)1.法定存款準(zhǔn)備金政策的優(yōu)點(diǎn) 2.法定存款準(zhǔn)備金政

3、策的缺點(diǎn)中央銀行與金融監(jiān)管二、再貼現(xiàn)政策（一）再貼現(xiàn)政策的含義所謂再貼現(xiàn)政策，就是中央銀行通過(guò)制訂或調(diào)整再貼現(xiàn)利率來(lái)干預(yù)和影響商業(yè)銀行等存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)從中央銀行獲得再貼現(xiàn)貸款和超額準(zhǔn)備金，達(dá)到干預(yù)和影響市場(chǎng)利率和貨幣供求，從而調(diào)節(jié)整個(gè)社會(huì)的信貸規(guī)模和貨幣供應(yīng)量的一種政策措施。再貼現(xiàn)政策是中央銀行最早擁有的貨幣政策工具之一，現(xiàn)代許多國(guó)家中央銀行都把再貼現(xiàn)政策作為控制信用的一項(xiàng)主要的貨幣政策工具。（二）再貼現(xiàn)政策的內(nèi)容1.規(guī)定可用于再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的票據(jù)。2.規(guī)定再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的對(duì)象。3.確定再貼現(xiàn)利率。4.再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)管理。中央銀行與金融監(jiān)管二、再貼現(xiàn)政策（三）再貼現(xiàn)政策工具的作用1.資金成本效應(yīng)。 2.告

4、示效應(yīng)。3.資金結(jié)構(gòu)效應(yīng)。4.最后貸款人效應(yīng)。 （四）再貼現(xiàn)政策的作用過(guò)程（五）再貼現(xiàn)政策的優(yōu)缺點(diǎn)（六）再貼現(xiàn)政策的改革趨勢(shì)中央銀行與金融監(jiān)管三、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)（一）公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的含義公開(kāi)市場(chǎng)政策是指中央銀行為實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)，通過(guò)在公開(kāi)市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出有價(jià)證券，用以調(diào)控信用和貨幣供應(yīng)量的一種貨幣政策工具。（二）公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的主要內(nèi)容1.確定買(mǎi)賣(mài)證券的品種2.確定操作類(lèi)型3.確定操作的組織模式4.確定交易方式中央銀行與金融監(jiān)管三、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)（三）公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的作用1.調(diào)控貨幣供應(yīng)量2.影響證券的價(jià)格和收益3.影響利率水平和利率結(jié)構(gòu)（四）公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的作用過(guò)程（五）公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的優(yōu)缺點(diǎn)1.公開(kāi)市

5、場(chǎng)業(yè)務(wù)的優(yōu)點(diǎn)2.公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的缺點(diǎn)中央銀行與金融監(jiān)管第二節(jié) 選擇性貨幣政策工具一、消費(fèi)者信用控制二、證券市場(chǎng)信用控制三、不動(dòng)產(chǎn)信用控制四、優(yōu)惠利率五、進(jìn)口保證金制度中央銀行與金融監(jiān)管一、消費(fèi)者信用控制消費(fèi)者信用控制是指中央銀行對(duì)不動(dòng)產(chǎn)之外的各種耐用消費(fèi)品的銷(xiāo)售融資予以控制。其主要內(nèi)容包括：第一，規(guī)定以分期付款方式購(gòu)買(mǎi)各種耐用消費(fèi)品時(shí)的首次付款的最低限額；第二，規(guī)定分期付款的最長(zhǎng)償還期；第三，運(yùn)用于分期付款的商品種類(lèi)；第四，規(guī)定分期付款的不同消費(fèi)品的不同信貸條件。中央銀行對(duì)消費(fèi)者信用加以控制的主要目的是調(diào)控社會(huì)總需求。中央銀行與金融監(jiān)管二、證券市場(chǎng)信用控制證券市場(chǎng)信用控制是指中央銀行通過(guò)規(guī)定證券

6、交易的法定保證金比率，控制以信用方式購(gòu)買(mǎi)股票和債券的數(shù)額。法定保證金比率，又稱(chēng)保證金比率，指證券購(gòu)買(mǎi)人首次支付金額占證券交易價(jià)款的最低比率。保證金比率越高，現(xiàn)金支付的比重越大，信用方式購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券的比重則越小。中央銀行對(duì)證券保證金比率的調(diào)整，不是為了直接干預(yù)證券價(jià)格，而是為了防止過(guò)度的證券信用，保證金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。同時(shí)可限制大量資金流入證券市場(chǎng)，調(diào)節(jié)信貸供給結(jié)構(gòu)，使更多的資金用于生產(chǎn)和流通領(lǐng)域。中央銀行與金融監(jiān)管三、不動(dòng)產(chǎn)信用控制不動(dòng)產(chǎn)信用控制是指中央銀行對(duì)商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)在房地產(chǎn)放款方面的限制措施。其核心是對(duì)不動(dòng)產(chǎn)貸款規(guī)定最高限額、償還期限以及首次付款的比例，目的是抑制房地產(chǎn)投機(jī)。四、

7、優(yōu)惠利率優(yōu)惠利率是指中央銀行對(duì)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策要求重點(diǎn)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)部門(mén)或產(chǎn)業(yè)，規(guī)定較低的貸款利率以支持其發(fā)展。五、進(jìn)口保證金制度進(jìn)口保證金制度即中央銀行要求進(jìn)口商按進(jìn)口商品總額的一定比例繳納進(jìn)口保證金，以抑制進(jìn)口的過(guò)快增長(zhǎng)。多為國(guó)際收支出現(xiàn)赤字的國(guó)家采用。中央銀行與金融監(jiān)管第三節(jié) 其他貨幣政策工具一、直接信用控制二、間接信用控制中央銀行與金融監(jiān)管一、直接信用控制直接信用控制，是指中央銀行依據(jù)有關(guān)法令，利用行政手段，對(duì)商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行直接干預(yù)。手段包括信用分配、流動(dòng)性比率管理、直接干預(yù)、利率最高限額及開(kāi)辦特別存款等。（一）信用分配信用分配是指中央銀行根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，對(duì)商業(yè)銀行資金投向

8、進(jìn)行合理分配和限制的措施，以達(dá)到信貸資金的最優(yōu)配置，通常以拒絕商業(yè)銀行貸款申請(qǐng)或限制貸款用途等方式加以實(shí)施。信用分配是是一種計(jì)劃控制手段，這種方式在資金需求旺季、資金短缺、單純依靠市場(chǎng)機(jī)制不能達(dá)到控制效果時(shí)最適合采用。中央銀行與金融監(jiān)管一、直接信用控制（二）流動(dòng)性比率管理流動(dòng)性比率管理是指中央銀行規(guī)定商業(yè)銀行流動(dòng)性資產(chǎn)所占流動(dòng)性負(fù)債比重，以限制商業(yè)銀行的信用能力。流動(dòng)性比率越高，商業(yè)銀行能夠發(fā)放的貸款，特別是長(zhǎng)期貸款的數(shù)量就越少，因而，流動(dòng)性比率管理可以限制商業(yè)銀行信用過(guò)度擴(kuò)張，保證其銀行支付能力，降低其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。（三）直接干預(yù)直接干預(yù)是指中央銀行直接商業(yè)銀行的授信業(yè)務(wù)施以合理的干預(yù)，其目的是

9、使商業(yè)銀行在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)中遵循國(guó)家的信用政策。中央銀行直接干預(yù)的方式有：直接限制放款的額度，直接干涉商業(yè)銀行對(duì)活期存款的吸收；對(duì)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)不當(dāng)?shù)纳虡I(yè)銀行可以拒絕再貼現(xiàn)，或采取懲罰性利率；明確規(guī)定各家銀行的放款或投資的范圍等。中央銀行與金融監(jiān)管一、直接信用控制（四）利率最高限額利率最高限額是指中央銀行依法直接對(duì)商業(yè)銀行的存、貸利率的水平實(shí)行限制的措施。其目的是防止商業(yè)銀行利用利率作為競(jìng)爭(zhēng)手段，擾亂金融秩序。中央銀行規(guī)定商業(yè)銀行吸收存款的上限和發(fā)放貸款的下限，或者對(duì)定期和儲(chǔ)蓄利率的最高限度實(shí)施控制。如在1980年之前美國(guó)的Q條例規(guī)定，活期存款不準(zhǔn)付息，對(duì)定期存款和儲(chǔ)蓄存款規(guī)定利率的最高限額等。實(shí)行利率管

10、制雖然使中央銀行能直接調(diào)控利率，但計(jì)劃利率不能反映資金供求變化，從而使利率的調(diào)節(jié)機(jī)制受阻。隨著市場(chǎng)逐步完善，利率市場(chǎng)化是必然趨勢(shì)，中央銀行應(yīng)通過(guò)調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量來(lái)影響利率水平，對(duì)利率進(jìn)行彈性管理。目前，各國(guó)中央銀行對(duì)利率的直接限制都有所放松。中央銀行與金融監(jiān)管一、直接信用控制（五）特別存款特別存款是指中央銀行在銀行體系中出現(xiàn)過(guò)剩超額準(zhǔn)備時(shí)，要求按一定比例將這種超額準(zhǔn)備繳存中央銀行凍結(jié)起來(lái)的一種存款方式。其目的在于限制商業(yè)銀行的信用擴(kuò)張能力，緊縮貨幣供應(yīng)量。特別存款不支付利息且一般發(fā)生在高通脹時(shí)期。中央銀行與金融監(jiān)管二、間接信用控制間接信用控制，是指中央銀行利用其特殊地位、不直接影響商業(yè)銀行的超額

11、準(zhǔn)備和資金成本，而是用各種間接措施對(duì)商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造施以影響。其主要措施有：（一）道義勸告道義勸告是指中央銀行利用自己在金融體系中的特殊地位和威望，通過(guò)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的勸告，以影響其放款的數(shù)量和方向，從而達(dá)到控制和調(diào)節(jié)信用的目的。中央銀行采用的方式一般是：對(duì)商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)發(fā)出通告、指示或與各金融機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人進(jìn)行面談，交流信息，解釋政策意圖，使商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)自動(dòng)采取相應(yīng)措施來(lái)貫徹中央銀行的政策。但要注意，這種調(diào)控方式不具有強(qiáng)制性，中央銀行只是將貨幣政策意向與金融狀況傳達(dá)給金融機(jī)構(gòu)，使其自動(dòng)地根據(jù)中央銀行的意圖調(diào)整信用行為。能否達(dá)到預(yù)期效果，取決于三個(gè)條件：一是中央銀行有較高的威望和

12、地位；二是該國(guó)的道德水準(zhǔn)和遵紀(jì)守法的意識(shí)較強(qiáng)；三是中央銀行擁有控制信用的足夠的法律權(quán)利和手段。中央銀行與金融監(jiān)管二、間接信用控制（二）窗口指導(dǎo)窗口指導(dǎo)是指中央銀行根據(jù)市場(chǎng)、物價(jià)變動(dòng)趨勢(shì)和金融市場(chǎng)動(dòng)向，規(guī)定商業(yè)銀行的貸款重點(diǎn)投向和貸款變動(dòng)數(shù)量等。最早實(shí)行窗口指導(dǎo)的是日本中央銀行，直接目的是為了使同業(yè)拆放市場(chǎng)利率保持穩(wěn)定。窗口指導(dǎo)雖然沒(méi)有法律強(qiáng)制力，其影響大小也取決于中央銀行的聲望和各銀行的合作態(tài)度，但鑒于中央銀行的強(qiáng)大力量，其作用有時(shí)也很大。中央銀行與金融監(jiān)管第四節(jié) 中國(guó)人民銀行貨幣政策工具的選擇及操作一、存款準(zhǔn)備金政策二、再貸款三、再貼現(xiàn)四、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)五、利率政策中央銀行與金融監(jiān)管一、存款準(zhǔn)

13、備金政策（一）我國(guó)存款準(zhǔn)備金制度的歷史演變從1984年起，存款準(zhǔn)備金制度開(kāi)始成為中國(guó)人民銀行調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量和信貸規(guī)模的政策工具之一。1.1984年存款準(zhǔn)備金制度的建立2.1998年-2004年，存款準(zhǔn)備金成為一般性貨幣政策工具3.2004年至今，從一般性工具向結(jié)構(gòu)性工具過(guò)渡階段 中央銀行與金融監(jiān)管一、存款準(zhǔn)備金政策（二）當(dāng)前我國(guó)存款準(zhǔn)備金制度的改革2011年中國(guó)人民銀行工作會(huì)議明確提出，實(shí)施差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整措施，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長(zhǎng)。所謂差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整，是指對(duì)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金與其資本充足率、資產(chǎn)質(zhì)量狀況等指標(biāo)掛鉤?！安顒e準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整”是逆周期宏觀審慎管理的體現(xiàn)，是有效實(shí)施穩(wěn)健貨幣

14、政策的需要，客觀上將更好地體現(xiàn)貨幣政策工具使用的靈活性。從我國(guó)貨幣政策操作實(shí)踐看， 2010年以來(lái)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行面臨復(fù)雜形勢(shì)，流動(dòng)性問(wèn)題、物價(jià)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整壓力加大、系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)不斷累積，經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中的短期問(wèn)題和長(zhǎng)期問(wèn)題相互交織。實(shí)施差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整措施，是落實(shí)穩(wěn)健的貨幣政策，積極穩(wěn)妥地處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期的關(guān)系，特別是穩(wěn)定價(jià)格總水平，加快推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整，切實(shí)增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的協(xié)調(diào)性、可持續(xù)性和內(nèi)生動(dòng)力，為增強(qiáng)宏觀調(diào)控的針對(duì)性、靈活性、有效性奠定基礎(chǔ)。中央銀行與金融監(jiān)管一、存款準(zhǔn)備金政策（二）當(dāng)前我國(guó)存款準(zhǔn)備金制度的改革在國(guó)外逐步降低或取消

15、法定存款準(zhǔn)備金制度的情況下，從當(dāng)前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)和金融的運(yùn)行情況看,如我國(guó)近年來(lái)還面臨國(guó)際收支不平衡、外匯占款和對(duì)沖等問(wèn)題，所以我國(guó)目前尚不具備取消法定存款準(zhǔn)備金政策工具的條件。自1984年至今，法定存款準(zhǔn)備金政策工具始終被中央銀行作為重要的貨幣政策工具使用。自2007年以來(lái)，中國(guó)人民銀行更多地依賴(lài)存款準(zhǔn)備金政策工具回收國(guó)內(nèi)過(guò)剩流動(dòng)性，并在此外匯儲(chǔ)備快速積累的時(shí)期將其作為公開(kāi)市場(chǎng)操作成本較低的替代選擇。至此，存款準(zhǔn)備金政策工具已經(jīng)演變成為貨幣當(dāng)局對(duì)沖流動(dòng)性和進(jìn)行貨幣信貸控制的常規(guī)性手段。中央銀行與金融監(jiān)管二、再貸款再貸款是指中央銀行對(duì)商業(yè)銀行的貸款，是中央銀行根據(jù)有關(guān)規(guī)定和具體情況以貸款的形式向

16、商業(yè)銀行提供所需資金，是一種行之有效的工具。中央銀行通過(guò)調(diào)整再貸款利率,能夠影響商業(yè)銀行從中央銀行取得信貸資金的成本和可使用資金的資金規(guī)模,從而控制貨幣供應(yīng)量和市場(chǎng)利率的變化，同時(shí)再貸款利率的調(diào)整能夠產(chǎn)生告示效應(yīng)。自1984年中國(guó)人民銀行專(zhuān)門(mén)行使中央銀行職能以來(lái)，再貸款一直是我國(guó)中央銀行的重要貨幣政策調(diào)控工具。近年來(lái)，適應(yīng)金融宏觀調(diào)控方式由直接調(diào)控轉(zhuǎn)向間接調(diào)控，再貸款所占基礎(chǔ)貨幣的比重逐步下降，結(jié)構(gòu)和投向發(fā)生重要變化。新增再貸款主要用于促進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整，引導(dǎo)擴(kuò)大縣域或“三農(nóng)”信貸投放。目前，再貸款在維護(hù)金融穩(wěn)定、促進(jìn)商業(yè)銀行改革及強(qiáng)化信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整方面，中央銀行發(fā)揮著最后貸款人的作用。2013年

17、為進(jìn)一步改善宏觀調(diào)控，規(guī)范再貸款的功能定位，充分發(fā)揮中央銀行流動(dòng)性管理和引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)的功能，中央銀行完善再貸款分類(lèi)體系，進(jìn)一步優(yōu)化再貸款管理，增強(qiáng)了央行的履職能力 。中央銀行與金融監(jiān)管三、再貼現(xiàn)在貨幣政策職能方面，貼現(xiàn)窗口不處于主要地位，屬于輔助性政策工具。目前，由于我國(guó)商業(yè)票據(jù)尚不發(fā)達(dá)，中國(guó)人民銀行再貼現(xiàn)規(guī)模一直較小，再貼現(xiàn)率對(duì)貨幣供應(yīng)量以及投向的調(diào)節(jié)效果不明顯，僅用于配合公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。從再貼現(xiàn)政策發(fā)揮作用的前提看，再貼現(xiàn)工具的運(yùn)用，必須通過(guò)市場(chǎng)利率的傳導(dǎo)才能影響商業(yè)銀行和社會(huì)公眾的行為，最終導(dǎo)致信貸規(guī)模和貨幣供應(yīng)量的擴(kuò)張或收縮。而我國(guó)利率市場(chǎng)化尚未完全實(shí)現(xiàn)，使我國(guó)再貼現(xiàn)政策工具

18、的作用產(chǎn)生異化：我國(guó)再貼現(xiàn)的積極作用較多地側(cè)重于微觀領(lǐng)域，即推動(dòng)商業(yè)信用的票據(jù)化、加強(qiáng)企業(yè)的資金管理、加強(qiáng)企業(yè)的資金管理、減少銀行信貸資金的投放、增強(qiáng)企業(yè)和銀行自我發(fā)展和自我約束的能力，尚未起到調(diào)節(jié)全社會(huì)信貸規(guī)模和貨幣供應(yīng)量的作用；我國(guó)再貼現(xiàn)率的調(diào)整與各項(xiàng)存貸款利率同步進(jìn)行，因而未起到向社會(huì)公眾宣布中央銀行政策方向的作用，也未起到影響銀行和金融機(jī)構(gòu)資金成本的作用。中央銀行與金融監(jiān)管四、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)作為日常性調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的手段已被各國(guó)廣泛使用，多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家，公開(kāi)市場(chǎng)操作是中央銀行吞吐基礎(chǔ)貨幣，調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性的主要貨幣政策工具。中國(guó)公開(kāi)市場(chǎng)操作包括人民幣操作和外匯操作兩部分。隨著19

19、94年我國(guó)外匯體制改革和匯率并軌的實(shí)施，中國(guó)人民銀行開(kāi)始進(jìn)行外匯公開(kāi)市場(chǎng)操作。人民幣公開(kāi)市場(chǎng)操作于1998年5月26日恢復(fù)交易，規(guī)模逐步擴(kuò)大。進(jìn)入1999年以來(lái)，公開(kāi)市場(chǎng)操作發(fā)展較快，公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)已成為中國(guó)人民銀行貨幣政策日常操作的重要工具，對(duì)調(diào)節(jié)商業(yè)銀行流動(dòng)性水平、引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)利率走勢(shì)、促進(jìn)貨幣供應(yīng)量合理增長(zhǎng)發(fā)揮了積極的作用。根據(jù)我國(guó)實(shí)際情況，參照國(guó)際慣例，在總結(jié)1996年實(shí)際操作經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，1997年中國(guó)人民銀行制定、頒布了公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)暨一級(jí)交易商管理暫行規(guī)定，審批了25家公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商，1998年確立了我國(guó)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的一級(jí)交易商制度。近年來(lái)，公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商制度不斷完善

20、，先后建立了一級(jí)交易商考評(píng)調(diào)整機(jī)制、信息報(bào)告制度等相關(guān)管理制度，一級(jí)交易商的機(jī)構(gòu)類(lèi)別也從商業(yè)銀行擴(kuò)展至證券公司等其它金融機(jī)構(gòu)。根據(jù)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商考評(píng)調(diào)整機(jī)制（公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)公告2004第2號(hào)），中國(guó)人民銀行對(duì)2013年度公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商及其他全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)成員進(jìn)行了考評(píng)。根據(jù)考評(píng)結(jié)果， 2014年度我國(guó)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商共有46家金融機(jī)構(gòu)。中央銀行與金融監(jiān)管四、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)根據(jù)貨幣調(diào)控需要，近年來(lái)中國(guó)人民銀行不斷開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)工具創(chuàng)新。2013年1月，立足現(xiàn)有貨幣政策操作框架并借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，中國(guó)人民銀行創(chuàng)設(shè)了“短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具（Short-term Liquidity perations, SLO）” 和常設(shè)借