產(chǎn)品市場和貨幣市場的一般均衡5120課件

1、1第十四章 產(chǎn)品市場和貨幣市場的一般均衡西方經(jīng)濟學宏觀部分 本章主要內(nèi)容14.1 投資的決定14.2 IS 曲線14.3 利率的決定14.4 LM 曲線14.5 ISLM 分析14.6 凱恩斯的基本理論框架 均衡的國民收入決定于總支出水平，而總支出中的投資取決于利率，所以要先決定利率；而利率水平取決于貨幣供給和需求狀況，貨幣需求又取決于收入，所以要先討論收入情況。均衡的收入水平和利率如何相互作用？ 本章將利用IS-LM 模型來討論這個問題。14.1 投資的決定 在學習投資理論之前需要了解三個問題： 第一、現(xiàn)實經(jīng)濟社會中投資的含義很多，投資支出可以分為三個不同范疇：企業(yè)用于機器、設(shè)備等投資的企業(yè)

2、固定投資；居民用于住房建筑的住房投資；由庫存原料、半成品和成品所組成的存貨投資。 本章所分析的投資，不是指資產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移的投資，而是指涉及到上述三類投資的社會實際資本的增加，包括廠房、設(shè)備、新住宅的增加等，其中主要是指廠房、設(shè)備的增加。從價值形態(tài)講，投資就是增加廠房、設(shè)備所投入的貨幣量 。 第二、投資是一個多元函數(shù)，主要取決于預期利潤率、利率水平、投資風險等因素。 簡單地思考，投資=預期利潤率利率。 凱恩斯認為：是否要對新的實物資本進行投資，取決于這些新投資的預期利潤率與為購買這些資產(chǎn)而必須借進的款項所要求的利率的比較。前者大于后者時，投資是值得的；后者大于前者時，投資是不值得的。這里的預期利潤率

3、又叫資本邊際效率；利率指實際利率。 14.1 投資的決定 第三、當投資的預期利潤率既定時，投資決定于利率。 凱恩斯認為，決定投資的首要因素是實際利率。實際利率等于名義利率減通貨膨脹率。投資與實際利率之間的這種關(guān)系就稱之為投資函數(shù)。記作： i=i(r) 投資函數(shù)一般可寫成i=i(r)=e-dr，是利率的減函數(shù)。14.1 投資的決定14.1 投資的決定一、實際利率與投資 凱恩斯認為，決定投資的首要因素是實際利率。實際利率等于名義利率減通貨膨脹率。投資與利率之間的這種關(guān)系就稱之為投資函數(shù)。因此，投資量是利率的遞減函數(shù)?？捎霉奖硎荆?e為自主投資，自主投資是指由人口、技術(shù)、資源、政府政策等外生因素的

4、變動所引起的投資；d為利率對投資需求的影響系數(shù)，或投資需求對利率變動的反應(yīng)程度可以簡單表達為：d=i/rr為實際利率，即名義利率與通貨膨脹率的差額；-dr是投資需求中與利率有關(guān)的部分，又稱引致投資，引致投資是指由收入或消費需求的變動所引起的投資。投資是自發(fā)投資與引致投資之和，且投資與利率之間成反向變動關(guān)系1、從現(xiàn)值公式談起假定本金為100美元，年利息率為5%，則：第1年本利之和為：100（1+5%）=105第2年本利之和為：105（1+5%）=100（1+5%）2 =110.25第3年本利之和為：110.25（1+5%）= 100（1+5%）3 = =115.76以此可類推以后各年的本利之和。

5、 如果以r表示利率，R0表示本金，R1、R2、R3Rn分別表示第1年、第2年、第3年第n年本利之和，則各年本利之和為： R1 = R0（1+ r） R2 = R1（1+ r）= R0(1+ r)2 Rn = R0(1+ r)n二、資本邊際效率（Marginal efficiency of capital) 現(xiàn)在將以上的問題逆向分析，即已知利率r和各年的本利之和，利用以上公式求本金。仍使用以上具體數(shù)字為例。已知1年后的本利之和R1為105美元，利率r為5%，則可以求得本金R0： 上式求出的100美元就是在利率為5%時、1年后所獲得的本利之和的現(xiàn)值。以同樣的方法，可以求出以后各年本利之和的現(xiàn)值，這

6、些現(xiàn)值都是100美元。從以上例子中，可以得出現(xiàn)值的一般公式：二、資本邊際效率（Marginal efficiency of capital)例：假定某企業(yè)花費50000美元購買一臺設(shè)備，該設(shè)備使用期為5年，5年后該設(shè)備損耗完畢；再假定除設(shè)備外，生產(chǎn)所需的人工、原材料等成本不作考慮；以后5年里各年的預期收益分別為12000美元、14400美元、17280美元、20736美元、24883.2美元，這些預期收益是預期毛收益。 如果貼現(xiàn)率為20%時，則5年內(nèi)各年預期收益的現(xiàn)值之和正好等于50000美元，即：二、資本邊際效率（Marginal efficiency of capital)14.1 投資的

7、決定二、資本邊際效率（Marginal efficiency of capital) 資本邊際效率（MEC）是一種貼現(xiàn)率，這種貼現(xiàn)率（也代表投資的預期收益率）使一項資本品的使用期內(nèi)各個預期收益的現(xiàn)值之和正好等于該資本品的供給價格或重置成本。思考題1(零存整取問題)假設(shè)現(xiàn)在銀行的存款年利率為r=3%，某人在n=5年后想得到一筆A=50000元存款供小孩上學用，試問他每月應(yīng)當存入銀行多少錢？試列出方程式。解：設(shè)該人每月應(yīng)當存入x元，則：x(1+r/12)60+(1+r/12)59+(1+r/12)58+ +(1+r/12)1=50000其計算公式是：x=A/(1+r/12)60+(1+r/12)5

8、9+(1+r/12)58+(1+r/12)1思考題2(按揭貸款問題)假設(shè)銀行貸款利率為r=3%，某人現(xiàn)在想得到一筆A=50000元錢的現(xiàn)金供買房用，且期限為n=5年，試問此人今后每月應(yīng)當歸還貸款多少元？ 解： 設(shè)該人每月應(yīng)當歸還x元， 則：思考題3（資本的平均收益率的確定問題）例：湖南儀表廠一套廠房（連同土地在內(nèi)）購買時用去120萬元，現(xiàn)在要出租給別人經(jīng)營飯館，每月租金為2000元，租期為5年，5年后歸還房主，此時廠房價值依然不變，試求該廠房資本的年平均收益率？14.1 投資的決定三、資本邊際效率曲線 如果資本邊際效率（r）大于市場利率（i），則此投資就值得，否則，就不值得。當 r1 i 時，

9、 I1值得投資；當 r2 i 時， I1 和I2值得投資；當 r3 i時， I1 、I2及I3值得投資；當 r4 i時， 四個項目均值得投資。r（%）I0I4I1I3I2r1r2r3r4資本邊際效率曲線14.1 投資的決定三、資本邊際效率曲線 rr0r1I0I1I0MEC 在其他條件不變的情況下，利率水平降低，人們借款的成本就減少，人們對投資的需求就擴大。投資需求與利率之間的存在反向關(guān)系。利率越高，投資量越?。焕试降?，投資量越大。14.1 投資的決定四、投資邊際效率曲線r0MEIMECr0r1i0i 由于R上升而被縮小了的 r 被稱為投資的邊際效率( MEI )。 因此，在相同的預期收益下，

10、投資的邊際效率小于資本的邊際效率。 西方學者通常把投資需求與利率之間的反向關(guān)系定義為投資的邊際效率(MEI)函數(shù)，也可稱為投資需求曲線。i 除了利率會影響投資以外，另一個影響投資的重要因素是投資的預期收益。影響預期收益的主客觀因素很多。教材中提到的三條因素 （1）對投資項目的產(chǎn)出的需求預期； （2）產(chǎn)品成本； （3）投資稅抵免。 以上因素均屬于客觀因素14.1 投資的決定五、預期收益與投資 投資風險，一般是指投資過程中各種可能影響未來收益的不確定性，其后果是形成風險收益或風險損失。 風險收益和風險損失具有伴生性。投資與否取決于風險收益和風險損失的對比，只有風險收益大于風險損失，投資才有意義。

11、另外，投資也取決于投資者的期望收益和主客觀方面承擔投資風險的能力及水平。14.1 投資的決定六、風險與投資 James Tobin USA Yale UniversityNew Haven, CT, USA 1918 2002 托賓認為，可以把企業(yè)的市場價值與其重置成本加以對比，該比值為 “q”，是企業(yè)是否進行新的投資的標準。 當 q1時，意味著買舊企業(yè)比新建企業(yè)便宜，在此情況下就不會有新投資； 當 q1 時，意味著買舊企業(yè)比新建企業(yè)要貴，在此情況下就會有新投資。14.1 投資的決定七、托賓說“q” IS曲線表明在產(chǎn)品市場達到均衡，即計劃的總需求等于總產(chǎn)出或計劃的投資等于儲蓄（IS）時，利率與

12、國民收入之間反方向變動的關(guān)系。 這種分析實際上是對簡單國民收入決定模型的擴展，其新內(nèi)容在于不再假設(shè)投資是一個外生的、不變的量。在分析IS曲線時還可以暫時假定利率由貨幣市場決定，是既定的。14.2 IS曲線一、IS曲線及其推導產(chǎn)品市場均衡：c+i+gyc+s+t消費儲蓄稅收 假設(shè)沒有政府和進出口，則： c+ic+s，兩邊消去C， IS 產(chǎn)品市場均衡（條件） 這里投資代表需求，儲蓄代表供給，因而產(chǎn)品市場均衡，也就是總需求與總供給均衡14.2 IS曲線I ：investment 投資S：save 儲蓄I(lǐng)S曲線是表示在投資與儲蓄相等的產(chǎn)品市場均衡條件下，利率與收入相互關(guān)系的曲線。IS曲線上任何一點都代

13、表一定的利率與收入的組合，在任何一個組合點上，投資與儲蓄都相等，即產(chǎn)品市場是均衡的，故把這條曲線稱作IS曲線。 14.2 IS曲線ryis1300010001000225007507503200050050041500250250510000014.2 IS曲線IS 曲線的坐標推導irisyrys45 線，is投資需求曲線儲蓄曲線1243IS曲線二、IS曲線的斜率IS（I=S）y2y1yr2rr10e2e1IS曲線的斜率為負值，表明均衡國民收入與利率反方向變化；斜率的大小既取決于，也取決于d。1、d越大投資對利率變化敏感國民收入對利率的變化也相應(yīng)地越敏感IS斜率的絕對值越小 IS曲線越平緩2、

14、越大乘數(shù)K大投資較小的變動會引起收入較大的增加y大IS曲線平緩二、IS曲線的斜率3、三部門經(jīng)濟中的分析 在三部門經(jīng)濟中，由于存在政府購買性支出與稅收，消費是個人可支配收入的函數(shù)，即c=+（1-t）y，則IS曲線的斜率的絕對值就變?yōu)椋?在和d既定時，t越小，投資乘數(shù)就越大，收入增加就越多，IS曲線就越平緩，于是IS曲線斜率的絕對值就越小。反之，t越大，IS曲線斜率的絕對值就大。因此，IS曲線斜率的絕對值與t成正比。二、IS曲線的斜率IS曲線的經(jīng)濟含義（1）描述產(chǎn)品市場達到宏觀均衡，即I=S時，總產(chǎn)出與利率之間的關(guān)系。（3）均衡的國民收入與利率之間存在反方向變化。利率提高,總產(chǎn)出趨于減少；利率降低

15、，總產(chǎn)出趨于增加。（2）處于IS曲線上的任何點位都表示I=S，偏離IS曲線的任何點位都表示沒有實現(xiàn)均衡。（4）如果某一點位處于IS曲線右邊，表示IS，即現(xiàn)行的利率水平過高，從而導致投資規(guī)模小于儲蓄規(guī)模。如果某一點位處于IS曲線的左邊，表示IS，即現(xiàn)行的利率水平過低，從而導致投資規(guī)模大于儲蓄規(guī)模。yr %y1相同收入，但利率高，is 區(qū)域yyIS曲線之外的經(jīng)濟含義y3IS例題已知消費函數(shù)c= 200+0.8y，投資函數(shù)i= 300-5r；求IS曲線的方程。IS曲線的方程為： r = 100 - 0.04y解：200 0.8 e300 d5解得： y=2500-25r1、投資需求的變動使IS曲線的

16、移動 投資需求增加，IS曲線就會向右上移動；若投資需求下降，IS曲線向左移動，移動幅度：y=kii三、IS曲線的移動二、IS曲線的移動0000syIS1 450i=syrisir投資需求儲蓄函數(shù)i1i2IS2S投資需求變動使IS曲線移動2、儲蓄需求的變動使IS曲線的移動 儲蓄增加，IS曲線就要向左移動；反之，就要向右移動。移動幅度： y= kis三、IS曲線的移動0000syIS1 450i=syrisir投資需求儲蓄函數(shù)iIS2S1儲蓄變動使IS曲線移動S2IS曲線Slide 333、政府支出的變動使IS曲線的移動 增加政府購買性支出，會使IS曲線向右平行移動；反之，則使IS曲線向左平行移動

17、。 移動的幅度取決于kg與g： y=kgg4、稅收的變動使IS曲線的移動 增加稅收，會使IS曲線向左移動；反之，則會使IS曲線向右移動。移動幅度：y= ktt 結(jié)論：一切自發(fā)支出量的變動都會使IS曲線移動三、IS曲線的移動14.3 利率的決定一、利率決定于貨幣的需求和供給 傳統(tǒng)理論認為，投資與儲蓄決定于利率。 凱恩斯認為，投資與儲蓄不僅決定于利率，更主要的是決定于收入。收入是投資與儲蓄的源泉。 利率本身決定于貨幣的需求與供給。由于貨幣的實際供給量是由代表國家對金融運行進行管理的中央銀行控制的，因而，實際供給量是一個外生變量，在此情況下，研究的重點主要是貨幣需求。貨幣的需求：是指個人與企業(yè)在不同

18、條件下出于各種考慮而產(chǎn)生的對貨幣的需要，又稱“流動性偏好”（靈活偏好或流動偏好）。貨幣需求的三個動機：交易動機謹慎動機或預防性動機投機動機14.3 利率的決定二、流動性偏好與貨幣的需求動機1.貨幣需求的三個動機交易動機：消費和生產(chǎn)等交易所需貨幣。取決于收入。謹慎動機或預防性動機：為應(yīng)付突發(fā)事件、意外支出而持有的貨幣。個人取決于對風險的看法，整個社會則與收入成正比。兩個動機表示：L1 = L1 (y)= k y，隨收入變化而變化投機動機：為了抓住有利時機，買賣證券而持有的貨幣。是為了準備購買證券而持有的貨幣。有價證券價格=有價證券收益/利率L2 = L2(r)= -hr，隨利率變化而變化二、流動

19、性偏好與貨幣的需求動機14.3 利率的決定三、流動偏好陷阱 當利率極低時，人們會認為這時利率不大可能再下降，或者說有價證券市場價格不大可能再上升而只會跌落，因而會將所持有的有價證券全部換成貨幣。人們不管有多少貨幣都愿意持有手中，這種情況稱為“流動偏好陷阱”。 右圖中，貨幣供給曲線m1與貨幣需求曲線L相交于A點，由此決定的均衡利率為r0。由于貨幣需求曲線L上的A點之右呈現(xiàn)水平狀，當貨幣供給增加、貨幣供給曲線由m1右移至m2時，利率并沒有降低，仍然是r0。貨幣需求曲線L上A點之右的水平區(qū)段，就是“流動偏好陷井”。 rL (m)Lr0Am1Om21、貨幣的總需求 貨幣的交易需求函數(shù) L1 = ky；

20、 貨幣的投機需求函數(shù) L2 = -hr 貨幣的總需求就是對貨幣的交易需求、預防需求及投機需求之和，因此，貨幣的（實際）需求函數(shù)L就表示為： L=L1+L2 =L1(y)+L2(r)=ky-hr四、貨幣需求函數(shù)L(m)r貨幣需求曲線兩類貨幣需求曲線總的貨幣需求曲線L=L1+L2L(m)rL1=L1(y)L2=L2(y)凱恩斯陷阱實際貨幣總需求L = L1 + L2 = ky hr四、貨幣需求函數(shù)四、貨幣需求函數(shù)名義貨幣量：不管貨幣的購買能力如何而僅僅計算其票面價值的貨幣量。貨幣需求函數(shù) L = L1 + L2 = ky hr表示的是對貨幣的實際需求，把名義貨幣量折算成具有不變購買力的實際貨幣量，

21、需要用價格指數(shù)加以調(diào)整。價格指數(shù)P，實際貨幣量m=名義貨幣量M/價格指數(shù)P名義貨幣需求L(ky-hr)P四、貨幣的需求函數(shù)L1= ky1-hrL2= ky2-hrL3= ky3-hr 貨幣需求與收入的正向變動關(guān)系是通過貨幣需求曲線向右上和左下移動來表示的，而貨幣需求量與利率的反向變動關(guān)系則是通過每一條需求曲線都是向右下方傾斜來表示的。L (m)L3L2L1r1r2ro1、貨幣供給分類貨幣供給有狹義與廣義之分。根據(jù)貨幣流動性分類： M0 流通中的現(xiàn)金 M1通貨(硬幣、紙幣)+ 活期存款 狹義貨幣供給 M2M1 + 定期存款 廣義貨幣供給 M3M2 + 其他(債券、票據(jù)等貨幣近似物) 更廣義貨幣供

22、給說明：劃分M1與M2等其它貨幣的標準是能否直接作為交換媒介或支付手段進行流通。 M0 M1 M2 M3以后分析中使用的貨幣供給是指狹義的貨幣供給，即M1 五、貨幣供求均衡和利率的決定2.M1定義下貨幣供給的概念與圖形貨幣供給是一個存量概念：是指一個經(jīng)濟社會在某一時點上所保持的不屬于政府與銀行的硬幣、紙幣與銀行活期存款的總和。貨幣供給mrm=M/Pm1 m0 m2 貨幣供給里量是一個國家或中央銀行來調(diào)節(jié)的，因而是一個外生變量，其多少不受利率影響。因此，貨幣供給曲線是垂直于橫軸的直線。r1較高, 貨幣供給需求，感覺手中的貨幣太多，用多余貨幣購進證券。證券價格上升，利率下降。直到貨幣供求相等。3.

23、貨幣需求量變動與供給均衡均衡利率是指貨幣供給等于貨幣需求時的利率水平。從圖形看我們發(fā)現(xiàn)，貨幣供給增加時，利率下降，貨幣需求增加時，利率上升。貨幣需求與供給的均衡L(m)rLm=M/PEr1r0r2m1r2較低，貨幣需求供給，感到持有的貨幣太少，就會出賣證券，證券價格下降，利率上揚；直到貨幣供求相等。均衡利率r0, 保證貨幣供求均衡。m0m2貨幣供求曲線的變動貨幣交易、投機動機等增加時，貨幣需求曲線右移；反之左移。導致利率變動。 貨幣需求變動導致的貨幣均衡L(m)rL2m=M/Pr1r2m0利率決定于貨幣需求和供給貨幣供給由國家貨幣政策控制，是外生變量，與利率無關(guān)。垂直。凱恩斯認為，需要分析的主

24、要是貨幣的需求。L0L1r0貨幣供給曲線的移動政府可自主確定貨幣供應(yīng)量，并據(jù)此調(diào)控利率水平。當貨幣供給由m0擴大至m1時，利率則由r0降至r1。在貨幣需求的水平階段，貨幣供給降低利率的機制失效。貨幣供給的變動L(m)rLm=M/Pr1m0 m1m2r0貨幣供給由m1繼續(xù)擴大至m2利率維持在r1水平不再下降。貨幣需求處于“流動陷阱” 。此時，投機性貨幣需求無限擴張，增發(fā)的貨幣將被“流動性陷阱”全部吸納，阻止了市場利率的進一步降低。1.貨幣市場均衡的產(chǎn)生貨幣供給由中央銀行控制，假定是外生變量。如果貨幣實際供給量m不變，貨幣市場的均衡，只能通過自動調(diào)節(jié)貨幣需求實現(xiàn)。貨幣市場均衡公式是 mLL1(y)

25、+L2(r)ky-hr維持貨幣市場均衡：m一定時，L1與L2必須此消彼長。國民收入增加，使得交易需求L1增加，這時利率必須提高，從而使得L2減少。L ：liquidity 貨幣需求 M ：money 貨幣供給14.3 貨幣市場均衡下的利率與收入決定LM曲線14.3 LM曲線一、LM曲線及其推導 LM曲線代表著貨幣市場的均衡，即貨幣需求和貨幣供給的均衡。m一、LM曲線及其推導yrmm1+m250001250250+1000100011250500+750150021250750+5002000312501000+2502500412501250+0假定對貨幣的交易需求函數(shù)為m1 m1=L1(y)

26、=0.5y假定對貨幣投機需求函數(shù)為m2 m2=L2(r)=1000-250r 貨幣供給量m=1250貨幣市場均衡的條件是： m=L1+L2=L1(y)+L2(r)，得： 1250=0.5y+1000-250r,得 y=500+500r或r=0.002y-1整理得：y = 500 + 500r 當r =1時，y =1 000 當r =2時，y =1 500 當r =3時，y =2 000 當r =4時，y =2 500 當r =5時，y =3 000 將這些點在右坐標圖上描出來，即為LM曲線。LMyro一、LM曲線及其推導LM 曲線的坐標推導m2rm2m1yrym1投機需求曲線m2=L2(r)交

27、易需求曲線m1=L1(y)1243LM曲線m=L1(y)+L2(r)貨幣供給曲線m1= m-m2k衡量收入增加時貨幣需求增加多少，這是貨幣需求關(guān)于收入變動的系數(shù)，或者說是貨幣需求的收入彈性；h衡量利率提高時貨幣需求增加多少，這是貨幣需求關(guān)于利率變動的系數(shù)，或者說是貨幣需求的利率彈性。 k 為定值時，h越大 r變動一定時，L2變動幅度較大 LM平緩h為定值時，k越大 r變動一定時，y只需變動較小幅度 LM陡峭二、LM曲線的斜率LM曲線的經(jīng)濟含義LM曲線上的任何點都表示 L = m，即貨幣市場實現(xiàn)了 宏觀均衡。反之，偏離LM曲線的任何點位都表示 Lm，即貨幣市場沒有實現(xiàn)均衡。描述貨幣市場達到均衡，

28、即 L = m時，總收入與利率之間關(guān)系的曲線。貨幣市場上，總收入與利率之間存在正向關(guān)系?？偸杖朐黾訒r利率提高，總收入減少時利率降低。 LM 右邊，表示 Lm，利率過低，導致貨幣需求貨幣供應(yīng)。LM左邊，表示 Lm，利率過高，導致貨幣需求貨幣供應(yīng)。貨幣政策主要是指貨幣供給的增減，增加貨幣供給，一般可以使得利率下降，減少貨幣供給一般可以使得利率上升，這類似于如果銀行儲蓄過多，則利率將面臨下降的趨勢，如果銀行儲蓄過少，將使得利率上升。貨幣政策主要影響利率，并通過利率來影響收入、需求。財政政策一般是指稅收的增減，增稅意味著收入、需求減少，減稅意味著收入、需求增加。財政政策主要影響收入，并通過收入來影響需

29、求。二、LM曲線的斜率ry凱恩斯區(qū)域（蕭條區(qū)域），貨幣政策無效，財政政策有效古典區(qū)域，財政政策無效，貨幣政策有效中間區(qū)域，財政政策與貨幣政策都有效LM曲線的三個區(qū)域及其斜率變化區(qū)域1：凱恩斯認為，當利率下降到很低水平時，投機需求無限大，即“流動性陷阱”；區(qū)域3：古典經(jīng)濟學家認為，當利率足夠高時，投機需求為零；區(qū)域2：貨幣的投機需求隨利率上升而上升；Slide 56三、LM 曲線的移動影響LM曲線移動的因素：名義貨幣供給量M的變動：名義貨幣供給 增加，LM曲線向右下方移動；名義貨幣供給減少，LM曲線向左上方移動；價格水平P的變動：價格水平上升，實際貨幣供給量減少，LM向左上 方移動；價格水平上升，LM向右下方移動。LM 曲線的移動m2rm2m1yrym1m=m1+m21243貨幣供給增加14.5 IS-LM 分析1.兩個市場的同時均衡IS是一系列利率