農林牧漁行業(yè)跟蹤分析：疫情影 響顯現出欄增長符合預期

1、目錄索引 TOC o 1-5 h z HYPERLINK l bookmark6 o Current Document 出欄增長符合預期，區(qū)域分化明顯5 HYPERLINK l bookmark22 o Current Document 產能去化逐步表達，近期全國豬價穩(wěn)步上行7 HYPERLINK l bookmark41 o Current Document 投資建議：看好周期啟動向上，建議繼續(xù)關注9風險提示9圖表索引 TOC o 1-5 h z HYPERLINK l bookmark8 o Current Document 圖1： 2019年12月，天邦股份的商品豬出欄增速領先5 HYP

2、ERLINK l bookmark26 o Current Document 圖2： 2019年1月底，生豬存欄同比下降12.6%8 HYPERLINK l bookmark28 o Current Document 圖3： 2019年1月底，能繁母豬存欄同比下降14.8%8 HYPERLINK l bookmark30 o Current Document 圖4： 3月6日，全國多地豬價上漲（單位：元/公斤）8 HYPERLINK l bookmark34 o Current Document 圖5： 3月1日仔豬平均價26.78元/公斤9 HYPERLINK l bookmark36 o

3、Current Document 圖6： 3月1日二元母豬價28.22元/公斤9 HYPERLINK l bookmark12 o Current Document 表1： 2019年1-2月，溫氏股份生豬出欄量約為395.36萬頭6 HYPERLINK l bookmark14 o Current Document 表2： 2019年1-2月，牧原股份商品豬出欄量約202.61萬頭6 HYPERLINK l bookmark18 o Current Document 表3： 2019年1-2月，正邦科技生豬出欄量約112.24萬頭7 HYPERLINK l bookmark20 o Curr

4、ent Document 表4： 2019年1-2月，天邦股份商品豬出欄量約51.55萬頭7廣發(fā)證券GF 5ECIUREE5出欄增長符合預期，區(qū)域分化明顯考慮12月期間包含春節(jié)因素，合并1、2月出欄量進行分析與比擬，更加合理。 出欄量增長：溫氏股份、牧原股份、正邦科技、天邦股份分別出欄商品豬 395.36、202.61、112.24、51.55萬頭，同比分別增長31%、66%、68%、 118%,天邦股份、正邦科技出欄增速相對領先； 銷售價格：溫氏股份、牧原股份、天邦股份的銷售均價分別約為11.57、9.6、 10.15元/公斤，南方銷區(qū)產能占比高導致溫氏股份的銷售均價最高； 出欄體重：測算溫

5、氏股份、牧原股份、天邦股份的出欄平均體重分別約為 112、93、120公斤/頭，牧原股份的商品豬出欄體重偏低主要源于仔豬占比 較高以及春節(jié)前加快出欄。圖1 : 2019年12月，天邦股份的商品豬出欄增速領先月出欄量（萬頭，左軸） 同比增速（右軸）5004003002001000-140%-120%-100%-80%-60%-40%-20%-0%天邦股份牧原股份正邦科技溫氏股份數據來源：公司公告、(n廣發(fā)證券GF SECURITIES表1 : 2019年12月，溫氏股份生豬出欄量約為395.36萬頭月度出欄量（萬頭）收入（億元）價格（元/公斤）出欄體重（公斤）2018年1月178.9531.45

6、15.05116.782018年2月122.719.4413.46117.712018年3月196.7126.3310.97122.022018年4月194.3723.2510.01119.502018年5月181.5221.9410.37116.562018年6月161.3921.5611.58115.362018年7月169.6724.7412.69114.902018年8月198.4231.6614.01113.892018年9月214.5133.6714.21110.462018年10月189.7530.3514.26112.172018年11月211.6732.6913.59113.

7、642018年12月210.0632.3813.73112.272019年1月249.3231.9911.52111.382019年2月146.0419.2111.62113.20數據來源：公司公告、表2 : 2019年12月，牧原股份商品豬出欄量約202.61萬頭月度出欄量（萬頭）銷售收入（億元）商品豬價格（元/公斤）出欄均重（公斤）2018年12月121.8016.7513.65100.752018年3月99.7010.7210.36103.792018年4月87.609.109.99103.992018年5月83.808.9210.09105.492018年6月81.509.3511.1

8、9102.522018年7月100.2012.1112.2798.502018年8月112.6014.1013.2194.792018年9月77.4010.0112.53103.212018年10月110.5015.0012.23110.992018年11月92.3011.4811.24110.662018年12月133.8015.1610.64106.492019年12月202.6118.029.692.65數據來源：公司公告、(n廣發(fā)證券GF SECURITIES表3 ： 2019年12月，正邦科技生豬出欄量約11224萬頭月度出欄量（萬頭）銷售收入（億元）頭均收入（元/頭）2018年1月

9、36.456.2517152018年2月30.444.4814722018年3月39.334.8912432018年4月46.215.2411342018年5月55.595.549972018年6月40.164.5411302018年7月42.795.3112412018年8月45.166.2613862018年9月55.437.8314132018年10月50.898.2416192018年11月57.529.0315702018年12月54.028.6516012019年1月76.428.401099數腳趣轉2羽司公告、35.823.951103表4 : 2019年1-2月，天邦股份商品豬

10、出欄量約51.55萬頭月度商品豬銷售量（萬頭）銷售收入（億元）銷售均價（元/公斤）剔除仔豬影響后的銷售均價（元 松斤）出欄均重（元/公斤）2018年1月10.291.9414.81127.122018年2月13.381.9713.2513.1110.842018年3月18.952.4010.4610.45121.032018年4月14.731.8110.019.98122.872018年5月15.361.8310.039.97118.582018年6月17.072.1211.3111.18110.072018年7月18.232.4412.2812.21108.802018年8月19.062.7

11、113.6713.51104.062018年9月16.782.4613.7213.59106.842018年10月24.043.6813.4113.38114.182018年11月26.223.7012.2712.21114.962018年12月22.863.1411.3911.39120.552019年12月51.556.2810.1510.15119.99數據來源：公司公告、產能去化逐步表達，近期全國豬價穩(wěn)步上行疫情與低迷豬價雙重打擊下，行業(yè)產能快速去化，據農業(yè)農村部數據，截至2019年1月底，能繁母豬存欄量同比下降14.8%。3月以來，全國大局部區(qū)域豬價出現明(n廣發(fā)證券GF SECUR

12、ITIES顯上漲、“淡季不淡”，據博亞和訊數據，3月6日全國生豬均價約12.5元/公斤，周 環(huán)比上漲約3.3%。圖2 : 2019年1月底，生豬存欄同比下降12.6%圖3 : 2019年1月底，能繁母豬存欄同比下降14.8%生豬存欄環(huán)比 生豬存欄同比生豬存欄環(huán)比 生豬存欄同比能繁母豬存欄環(huán)比能繁母豬存欄同比數據來源：農業(yè)農村部、數據來源：農業(yè)農村部、圖4 : 3月6日，全國多地豬價上漲（單位：元/公斤）黑龍江 11.40新磁 9.70甘禹 13.75內蒙古 11.35西藏青海寧夏陜西12.35四川14.58重慶14.00云南11.90北京 12.30河北山西12.03吉林 11.55遼寧 11

13、.60天津 12.5011.80河南12.45湖北12.65th東13.20江蘇13.00. 安檄 上海12.95 . 12 90貴州14.30廣西10.95湖南12.10江西12.75浙江14.85福建13.60廣東臺灣重點省份日漲跌周漲跌月漲跌四川1.22%4.86%4.48%河南2.05%7.33%7.33%湖南0.83%4.76%3.42%山東2.72%7.32%6.88%湖北3.27%8.12%3.27%廣東1.18%1.58%-4.46%河北2.78%5.95%2.78%安徽2.78%4.86%2.78%江蘇0.78%2.36%0.00%遼寧2.65%7.16%3.11%黑龍江-0

14、.44%0.66%-2.15%吉林2.21%5.00%-0.43%注：圖文顏色根據豬價日變化情況標注海南數據來源：博亞和訊、(n廣發(fā)證券GF SECURITIES圖5 ： 3月1日仔豬平均價2678元/公斤圖6 : 3月1日二元母豬價28.22元/公斤元、公斤平均價:二元母豬6TUEC 8TA0N 8Td s SLn-0 8工BW 8TBW kL&ON kTd s ，zT_n ztabw ，9T0N ，9Td s ，9T_n ，9 工Bz ，9TBZ ，9TUE仔豬均價元/公斤Kau 6TU6 8T。 d 8L30N 8T00 8Td s 8Lo)n0N ZTOO zTd s ZLg之 zvm zTum ZTEW zTqL zTUBr 9Ea 9LS0N 9工。0數據來源：博亞和訊、數據來源：博亞和訊、投資建議：看好周期啟動向上，建議繼續(xù)關注產能去化趨勢如果延續(xù)目前態(tài)勢，看好