企業(yè)投融資決策與路徑培訓(xùn)教學(xué)課件(共54p)

1、企業(yè)投融資決策與路徑上海鼎毅資本創(chuàng)始人 郭彧教授2018年4月10日于鄭州大學(xué)第1頁，共55頁。目錄企業(yè)資本運(yùn)作全新經(jīng)營模式2投融資戰(zhàn)略與技巧3何為資本運(yùn)作1第2頁，共55頁。何為資本運(yùn)作？又叫資本運(yùn)營，指公司利用資本市場，通過改善資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)最大化資本增值的各種活動。資本運(yùn)作是在產(chǎn)品運(yùn)營的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，是企業(yè)經(jīng)營管理的更高形態(tài)。第3頁，共55頁。資本運(yùn)作的主要方式資本運(yùn)作的方式多種多樣，企業(yè)要根據(jù)內(nèi)外部環(huán)境的變化，選擇適合本企業(yè)情況、切實(shí)可行的資本運(yùn)營方式。與企業(yè)整體整合有關(guān)合并、托管、收購、兼并、分立、重組、戰(zhàn)略聯(lián)盟與資產(chǎn)整合有關(guān)剝離。置換、出售、轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)證券化與股權(quán)有關(guān)發(fā)行股票（

2、IPO）、債券、配股、增發(fā)、轉(zhuǎn)讓股權(quán)、送股、轉(zhuǎn)增、回購、MBO與資本和融資有關(guān)PE、VC、融資租賃與經(jīng)營活動有關(guān)BOT、BT、特許經(jīng)營第4頁，共55頁。并購是資本運(yùn)作的核心并購是資本運(yùn)作的核心。企業(yè)應(yīng)充分應(yīng)用并購手段，發(fā)展核心能力。資本運(yùn)作是這兩種戰(zhàn)略的結(jié)合運(yùn)用，并購是資本運(yùn)作的核心內(nèi)部管理型戰(zhàn)略外部交易型戰(zhàn)略產(chǎn)品擴(kuò)張戰(zhàn)略現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整資本擴(kuò)張戰(zhàn)略產(chǎn)權(quán)交易、資產(chǎn)交易企業(yè)的發(fā)展根本就是其核心能力的發(fā)展，內(nèi)部管理戰(zhàn)略培育和鞏固核心能力，外部交易戰(zhàn)略吸收和發(fā)展新的核心能力。第5頁，共55頁。資本運(yùn)作的本質(zhì)資本運(yùn)作的本質(zhì)是通過優(yōu)化資源配置實(shí)現(xiàn)資本增值。資本運(yùn)作是一系列資源優(yōu)化配置活動的組合強(qiáng)調(diào)與產(chǎn)

3、品（產(chǎn)業(yè)）運(yùn)營平臺的對接本質(zhì)是通過優(yōu)化資源配置實(shí)現(xiàn)增值第6頁，共55頁。資本運(yùn)作的主體資本運(yùn)作是一項(xiàng)操作很復(fù)雜、執(zhí)行很困難、成本相當(dāng)高、風(fēng)險相當(dāng)大的運(yùn)作，因此，對于開展資本運(yùn)作的主體及條件要求相對較高。1資本運(yùn)作的主體是已經(jīng)搭建起產(chǎn)品（產(chǎn)業(yè)）運(yùn)營平臺的企業(yè)2資本運(yùn)作的主體必須具有產(chǎn)品經(jīng)營與產(chǎn)業(yè)運(yùn)營的經(jīng)驗(yàn)及能力3資本運(yùn)作的主體必須能夠向目標(biāo)企業(yè)輸出資本、管理或技術(shù)第7頁，共55頁。資本運(yùn)作的條件資本運(yùn)作過程是復(fù)雜的系統(tǒng)過程，企業(yè)要實(shí)現(xiàn)對資本運(yùn)作的有效掌控，進(jìn)而通過資本運(yùn)作實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)，必須以具備相應(yīng)的基本條件為前提。資本市場的形成和完善法規(guī)體系的建立和健全中介機(jī)構(gòu)的發(fā)展和成熟外部條件主體企業(yè)完成

4、了資本存量的積累主體企業(yè)完成了管理存量的積累主體企業(yè)完成了價值觀存量的積累內(nèi)部條件資本運(yùn)作條件第8頁，共55頁。資本運(yùn)作的重要意義資本運(yùn)作本身并不創(chuàng)造利潤，而是通過實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值重估增值。資本運(yùn)作所實(shí)現(xiàn)的價值重估往往會產(chǎn)生倍數(shù)效應(yīng)，而且重估倍數(shù)往往動輒幾十或上百。例子：假設(shè)A企業(yè)并購了B企業(yè)并組建了AB企業(yè)，并購前A的整體評估價值為1000萬元，B廠子的整體評估價值為200萬元。并購后由于業(yè)務(wù)、市場、成本等各方面的協(xié)同效應(yīng)的存在，整合后的AB公司的整體評估價值高達(dá)7000萬元。這個例子中，資本運(yùn)作所實(shí)現(xiàn)的價值重估放大倍數(shù)為5.83倍（=7000萬/1200萬）。資本運(yùn)作價值重估的常見形式是有形資

5、產(chǎn)的價值重估。無形資產(chǎn)的價值重估對于提升企業(yè)價值和競爭力更重要。資本運(yùn)作在實(shí)現(xiàn)價值放大的同時也實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險的放大。第9頁，共55頁。資本運(yùn)作的價值增值方式資本運(yùn)作實(shí)現(xiàn)價值增值的方式是與資本運(yùn)作的實(shí)際操作手段密不可分，每一種操作手段實(shí)現(xiàn)價值增值的方式有所不同。通過“2-11”的集中效果通過并購實(shí)現(xiàn)“1+12”的協(xié)同效應(yīng)通過重組實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置效應(yīng)通過整合實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)價值增值效應(yīng)資本運(yùn)作的價值增值方式通過資產(chǎn)證券化實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)溢價（上市）第10頁，共55頁。頂級高手認(rèn)清資本市場的規(guī)則，自我改造和完善，并能從資本市場融資成功。高手中的高手高手借力資本市場（百麗），把自身做強(qiáng)做大，成為行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。利用資本市場

6、（恒大）和自身的行業(yè)地位，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合，成為產(chǎn)業(yè)龍頭或金融寡頭。資本運(yùn)作三級跳資本運(yùn)作是一套完整的體系。駕駛它需要一些要素。因此，同樣是資本運(yùn)營，但段位是不一樣的。第11頁，共55頁。1.首先解決認(rèn)識問題32176542.自我改造與重組4.實(shí)現(xiàn)融資多渠道多元化，把投資機(jī)構(gòu)請進(jìn)來3.找到適合自己的板塊掛牌并孵化5.主板直接或間接上市融資（含并購）6.上市再融資，強(qiáng)大自身，成領(lǐng)軍企業(yè)（百麗）7.利用資本市場產(chǎn)業(yè)整合，成產(chǎn)業(yè)金融寡頭（宜家）資本運(yùn)作七級臺階第12頁，共55頁。主板（全國）新三板（全國）第四板上海（區(qū)域）股權(quán)投資上海、深圳：主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板北京：中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)區(qū)域股份轉(zhuǎn)讓市場

7、天使、VC、PE重大利好1.尚未盈利；2.轉(zhuǎn)板機(jī)制；3.注冊制；4.中小微企業(yè)資本市場全線大通第13頁，共55頁。對接資本的九大價值1.解決動力不足的問題:去年某機(jī)構(gòu)做了一項(xiàng)調(diào)研，90%的企業(yè)家上市的主要目的：自我實(shí)現(xiàn)。自我實(shí)現(xiàn)的新形式。4.高管戴上”金手銬”(國美):走馬燈式的人才流失已經(jīng)給企業(yè)帶來很大被動。如果能長期把人才留住，由一個互補(bǔ)能力強(qiáng)的團(tuán)隊(duì)一起干事，才能成功。7.為兼并收購創(chuàng)造了條件（框架）企業(yè)要想發(fā)展大，必須進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈整合。2.獲得巨額資金和增加融資渠道:如果企業(yè)發(fā)展好了，資金看來不成問題。融資渠道多。5.增強(qiáng)抗風(fēng)險能力:資金實(shí)力強(qiáng)、規(guī)范運(yùn)作科學(xué)決策，規(guī)模擴(kuò)大，競爭能力增強(qiáng)，接

8、受公眾監(jiān)督。8.股東財(cái)富倍增效應(yīng)(中青寶):由于資本市場的特殊機(jī)制原理，使股東財(cái)富出現(xiàn)倍增效應(yīng)。激發(fā)出更大奮斗激情。3.促進(jìn)企業(yè)規(guī)范高效管理運(yùn)營:以老板意志為中心的隨意性經(jīng)營與管理，給企業(yè)帶巨大損失。再這樣下去不行了！6.廣告效應(yīng)與提高公眾形象:在整個上市過程中媒體的跟蹤報(bào)道是一種強(qiáng)力宣傳。上市公司是優(yōu)質(zhì)公司，公眾形象大大提升。9.提升企業(yè)資產(chǎn)的流動性和快速變現(xiàn)能力:我們原有的資產(chǎn)在市場上很難流動的，一旦踏入資本市場，資產(chǎn)的流動性大大加快。第14頁，共55頁。目錄企業(yè)資本運(yùn)作全新經(jīng)營模式2投融資戰(zhàn)略與技巧3何為資本運(yùn)作1第15頁，共55頁。汽車動車速度66-222米/秒人力速度10米/秒火箭速

9、度4.5公里/秒7.9公里/秒11.2公里/秒三種速度的概念這是一個比拼速度的時代三種速度第16頁，共55頁。關(guān)鍵點(diǎn)1.新、奇(海博)、特、牌2.掙差價利潤2.產(chǎn)品出廠開始貶值3.古董除外(唯一性)關(guān)鍵點(diǎn)1.不動產(chǎn)（新天澤）2.稀缺性、不可再生性、便利性、光環(huán)效應(yīng)等3.增值性關(guān)鍵點(diǎn)1.優(yōu)質(zhì)企業(yè)（川嬌）2.資本市場3.投資人4.市盈率5.投 資未來資產(chǎn)經(jīng)營模式資本經(jīng)營模式產(chǎn)品經(jīng)營模式三種經(jīng)營模式第17頁，共55頁。資本經(jīng)營理念的升華產(chǎn)品（服務(wù)）經(jīng)營資產(chǎn)經(jīng)營資本經(jīng)營產(chǎn)業(yè)經(jīng)營基礎(chǔ)經(jīng)營層次價值層次第18頁，共55頁。產(chǎn)品經(jīng)營VS資本經(jīng)營對比內(nèi)容產(chǎn)品經(jīng)營資本經(jīng)營收益累加式增長倍增式增長風(fēng)險單一經(jīng)營，風(fēng)險

10、集中多元化經(jīng)營，風(fēng)險大大分散運(yùn)作方式內(nèi)向式經(jīng)營，在既定范圍內(nèi)自我配套；專注開放式經(jīng)營，協(xié)作性高；專業(yè)運(yùn)營對象實(shí)物性產(chǎn)品資本運(yùn)營手段銷售商品以創(chuàng)造利潤上市，并購；加速資本流動周轉(zhuǎn)，使投資增值第19頁，共55頁。資本經(jīng)營意識經(jīng)營類別模型企業(yè)價值路徑資本經(jīng)營2x20=4020倍上市，收購兼并資產(chǎn)經(jīng)營2x5=105倍投資效益，資金效率產(chǎn)品經(jīng)營10-8=220%賣產(chǎn)品，掙利潤第20頁，共55頁。兼具企業(yè)價值意識企業(yè)名稱股票市值（2017.3.14）市盈率（倍）（2017.3.14）凈資產(chǎn)（2016.12.31）每股收益（2016.12.31）凈資產(chǎn)的倍數(shù)美盛文化179.249434.83億0.41元5.

11、15倍特斯拉（美元）417.11億-47.52億-4.688.78倍騰訊（港幣）2.02萬億48.22倍1638億（2016.9.30）3.26元（2016.9.30）12.33倍?？低?845.28億28.77倍216.4億（2016.9.30）0.81元（2016.9.30）8.53倍第21頁，共55頁。國企改革從“管資產(chǎn)”到“管資本”改革前后關(guān)系比較第22頁，共55頁。國資平臺國資平臺國有資本運(yùn)營公司國有資本投資公司主要運(yùn)營資本、不投資實(shí)業(yè)，營運(yùn)的對象是持有的國有資本，包括國有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)和公司制企業(yè)中國有股權(quán)，運(yùn)作主要在資本市場，既可以在資本市場融資（發(fā)股票），又可通過股權(quán)產(chǎn)權(quán)買賣來改

12、善國有資本的分布結(jié)構(gòu)和質(zhì)量。公司運(yùn)營強(qiáng)調(diào)資金的周轉(zhuǎn)循環(huán)、追求資本在運(yùn)作中增值，運(yùn)作的形式多種多樣，通過資本的運(yùn)營，實(shí)現(xiàn)國有資本保值增值。以產(chǎn)業(yè)資本投資為主，主要是投資實(shí)業(yè)，以投資融資和項(xiàng)目建設(shè)為主。投資實(shí)業(yè)擁有股權(quán)，對持有資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營和管理。國有資本投資公司通過產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的融合，提高國有資本流動性，開展資本運(yùn)作、進(jìn)行企業(yè)重組、兼并與收購等。第23頁，共55頁。國資平臺投融資運(yùn)作方式運(yùn)用包括兼并或分立，成立合資公司、公司制改建、培育上市公司、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓置換等方式。國有資本運(yùn)營公司是純粹控股企業(yè)，不從事具體的產(chǎn)品經(jīng)營，主要開展股權(quán)運(yùn)營，行使股權(quán)管理權(quán)利，在資本市場通過資本運(yùn)作有效組合配置國有

13、資本。通過投資事業(yè)擁有股權(quán)，對持有資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營和管理。國有資本投資公司通過產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的融合，提高國有資本流動性，開展資本運(yùn)作、進(jìn)行企業(yè)重組、兼并與收購等。第24頁，共55頁。目錄企業(yè)資本運(yùn)作全新經(jīng)營模式2投融資戰(zhàn)略與技巧3何為資本運(yùn)作1第25頁，共55頁。企業(yè)投資與融資殊途同歸企業(yè)投融資是指企業(yè)經(jīng)營運(yùn)作的兩種不同的形式，目的都是通過投資融資活動，壯大企業(yè)實(shí)力，獲取企業(yè)更大效益的方式。企業(yè)投資是指企業(yè)以自有的資產(chǎn)投入，承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險，以期合法地取得更多的資產(chǎn)或權(quán)益的一種經(jīng)濟(jì)活動。企業(yè)融資是指企業(yè)從自身生產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)狀及資金運(yùn)用情況出發(fā)，根據(jù)企業(yè)未來經(jīng)營與發(fā)展策略的需要，通過一定的渠道和方式，

14、利用內(nèi)部積累或向企業(yè)的投資者及債權(quán)人籌集生產(chǎn)經(jīng)營所需資金的一種經(jīng)營活動。企業(yè)投資企業(yè)融資第26頁，共55頁。企業(yè)投融資活動就是要保證企業(yè)兩個資金循環(huán)運(yùn)營順暢企業(yè)投資與融資殊途同歸第27頁，共55頁。企業(yè)融資戰(zhàn)略融資戰(zhàn)略是指企業(yè)為了有效地支持投資所采取的融資組合,融資戰(zhàn)略選擇不僅直接影響企業(yè)的獲利能力,而且還影響企業(yè)的償債能力和財(cái)務(wù)風(fēng)險。融資戰(zhàn)略管理的目的在于使企業(yè)資本結(jié)構(gòu)在不斷優(yōu)化的過程中，為企業(yè)戰(zhàn)略實(shí)施提供可靠的資金保障。第28頁，共55頁。制定融資戰(zhàn)略 內(nèi)部評估外部預(yù)測企業(yè)資金需求情況；企業(yè)融資能力；企業(yè)的償還能力；國家金融政策；資本市場行情；企業(yè)融資戰(zhàn)略規(guī)劃第29頁，共55頁。總體經(jīng)濟(jì)環(huán)

15、境 影響無風(fēng)險報(bào)酬率：貨幣需求增加，供給不變，企業(yè)資本成本增加；預(yù)期通貨膨脹水平上升，企業(yè)資本成本增加。 市場流動性不好，投資風(fēng)險大，企業(yè)資本成本增加；證券價格波動大，風(fēng)險大，企業(yè)資本成本大。 指經(jīng)營風(fēng)險和財(cái)務(wù)風(fēng)險的大小;財(cái)務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險大，資本成本高。 融資規(guī)模大，資本成本高。證券市場條件企業(yè)經(jīng)營狀況融資規(guī)模影響融資成本高低的因素第30頁，共55頁。123 融資產(chǎn)品的現(xiàn)金流出期限結(jié)構(gòu)要求及法定責(zé)任必須與企業(yè)預(yù)期現(xiàn)金流入的風(fēng)險相匹配； 平衡當(dāng)前融資與后續(xù)持續(xù)發(fā)展融資需求，維護(hù)合理的資信水平，保持財(cái)務(wù)靈活性和持續(xù)融資能力； 在滿足上述兩大條件的前提下，盡可能降低融資成本。融資順序選擇基本準(zhǔn)則在

16、市場競爭和金融市場變化的環(huán)境下，企業(yè)融資決策和資本結(jié)構(gòu)管理需要按照自身的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略和競爭戰(zhàn)略，從可持續(xù)發(fā)展和為股權(quán)資本長期增值角度來考慮。其基本準(zhǔn)則為：第31頁，共55頁。融資渠道融資渠道間接融資直接融資私募股權(quán)融資（PE）境內(nèi)外上市及再融資房地產(chǎn)信托基金（REITS）中短期票據(jù)企業(yè)債/公司債直接債務(wù)融資股權(quán)融資資產(chǎn)證券化銀行借貸/民間借貸理財(cái)計(jì)劃/信托計(jì)劃股權(quán)眾籌第32頁，共55頁。直接融資與間接融資國別中國美國韓國日本直接融資與間接融資比例1：8.21:11:1.61:1.7直接融資：是指沒有金融機(jī)構(gòu)作為資金融通的中介，資金閑置方與資金需求方通過直接協(xié)議實(shí)現(xiàn)資金轉(zhuǎn)移，主要債券及股票市場。間接

17、融資：是指金融機(jī)構(gòu)作為中介，首先通過存款等方式暫時將社會閑置資金歸集，然后再通過貸款等形式將資金提供給需求方，主要指銀行信貸。第33頁，共55頁。股權(quán)融資VS債權(quán)融資股權(quán)融資債權(quán)融資風(fēng)險財(cái)務(wù)風(fēng)險低財(cái)務(wù)風(fēng)險高控制權(quán)削減控制力不影響控制權(quán)對企業(yè)的作用永久性資本，對企業(yè)發(fā)展作用大對企業(yè)作用相對小股權(quán)稀釋稀釋股權(quán)不稀釋第34頁，共55頁。典型融資工具私募股權(quán)融資股權(quán)融資指企業(yè)的股東愿意讓出部分企業(yè)所有權(quán)，通過企業(yè)增資的方式引進(jìn)新的股東的融資方式。長期性不可逆性無負(fù)擔(dān)性123股權(quán)融資三個特點(diǎn)：第35頁，共55頁。典型融資工具私募股權(quán)融資1.BP（商書）2.接洽與價值3.盡職調(diào)查4.商務(wù)談判5.交易結(jié)構(gòu)設(shè)

18、計(jì)6.投資決策7.履行法律手續(xù)8.增資服務(wù)如何獲得私募股權(quán)投資：第36頁，共55頁。典型融資工具發(fā)行債券融資發(fā)行債券是企業(yè)按照法定的程序，直接向社會發(fā)行債券融資的一種融資模式，即項(xiàng)目主體按法定程序發(fā)行的、承諾按期向債券持有者支付利息和償還本金的一種融資行為。資金成本較低；保證控制權(quán)；籌資風(fēng)險高；限制條件多；籌資額有限。特點(diǎn)第37頁，共55頁。案例錦州北山建筑工程有限責(zé)任公司于2016年10月發(fā)行錦州北山建筑工程有限責(zé)任公司2016年非公開發(fā)行公司債券，信息如下：債券名稱錦州北山建筑工程有限責(zé)任公司2016年非公開發(fā)行公司債券債券簡稱16北山債信用評級AA承銷機(jī)構(gòu)西部證券發(fā)行總額（億元）5債券期

19、限2+1票面利率（%）7.20利息種類固定利率付息頻率年發(fā)行日2016年10月10日起息日2016年10月10日到期日2019年10月10日典型融資工具發(fā)行債券融資第38頁，共55頁。公司債：2015年1月15日，證監(jiān)會正式公布實(shí)施公司債券發(fā)行與交易管理辦法，取代了施行7年多的公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法。發(fā)行主體修訂前修訂后境內(nèi)證券交易所上市公司發(fā)行境外上市外資股的境內(nèi)股份公司證券公司擬上市公司所有公司制法人典型融資工具發(fā)行債券融資第39頁，共55頁。公司債發(fā)行條件：公開發(fā)行非公開發(fā)行發(fā)行人類型股份有限公司、有限責(zé)任公司（政府平臺公司除外）主體條件股份有限公司：凈資產(chǎn) 3000萬元有限責(zé)任公司：凈資

20、產(chǎn) 6000萬元不限發(fā)行條件公募發(fā)行一般條件：發(fā)行后累計(jì)債券余額 凈資產(chǎn)的40%最近三年平均可分配利潤 債券一年利息大公募額外規(guī)定：最近三年平均可分配利潤 債券一年利息的1.5倍債項(xiàng)評級達(dá)到AAA級不限擔(dān)保和評級強(qiáng)制要求評級，不強(qiáng)制擔(dān)保不強(qiáng)制募集資金不與固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目掛鉤，使用靈活，可用于償還銀行貸款、補(bǔ)充流動資金等融資靈活度一次核準(zhǔn)，分期發(fā)行核準(zhǔn)有效期24個月，12個月內(nèi)須完成首期發(fā)行6個月有效投資者公募：投資者范圍不限（小公募：合格投資者）合格投資者審批方式證監(jiān)會核準(zhǔn)證券業(yè)協(xié)會事后備案典型融資工具發(fā)行債券融資第40頁，共55頁。傳統(tǒng)的證券（股票）發(fā)行是以企業(yè)為基礎(chǔ)，而資產(chǎn)證券化則是以特定

21、的資產(chǎn)池為基礎(chǔ)發(fā)行證券。指將缺乏流動性的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)換為在金融市場上可以自由買賣的證券的行為，使其具有流動性。具體而言，它是指將缺乏流動性但能夠產(chǎn)生可預(yù)見的穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，通過一定的結(jié)構(gòu)安排，對資產(chǎn)中風(fēng)險與收益要素進(jìn)行分離與重組，進(jìn)而轉(zhuǎn)換成為在金融市場上可以出售的流通的證券的過程。資產(chǎn)證券化VS傳統(tǒng)證券（股票）典型融資工具資產(chǎn)證券化第41頁，共55頁。資產(chǎn)證券化 是一種投融資金融工具！典型融資工具資產(chǎn)證券化第42頁，共55頁。資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)：資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)信貸資產(chǎn)證券化企業(yè)資產(chǎn)證券化收益權(quán)資產(chǎn)債券資產(chǎn)信貸資產(chǎn)（債權(quán)資產(chǎn)）基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)、門票收益權(quán)、租金、PPP項(xiàng)目收益權(quán)應(yīng)收賬款、小額貸款、

22、信托受益權(quán)、融資融券債權(quán)企業(yè)貸款、房地產(chǎn)抵押貸款、汽車貸款、消費(fèi)貸款、信用卡貸款、租賃債權(quán)典型融資工具資產(chǎn)證券化第43頁，共55頁。結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)：優(yōu)先/次級分層結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，是資產(chǎn)證券化產(chǎn)品最基本也是最常見的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，通過將資產(chǎn)支持證券分為優(yōu)先檔和次級檔或更多級別，在還本付息、損失分配安排上，優(yōu)先級證券享有優(yōu)先權(quán)，通過次級證券為優(yōu)先級進(jìn)行增信。典型融資工具資產(chǎn)證券化第44頁，共55頁。資產(chǎn)證券化的屬性：SPV典型融資工具資產(chǎn)證券化第45頁，共55頁。原始債權(quán)人國家開發(fā)銀行基礎(chǔ)資產(chǎn)資產(chǎn)池涉及29戶借款人向發(fā)起機(jī)構(gòu)借用的40筆貸款，初始起算日全部未償債權(quán)本金總額為1,097,821萬元。募集資金規(guī)模共1

23、,097,821萬元，其中優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券募集規(guī)模為1,022,000萬元，次級資產(chǎn)支持證券募集規(guī)模為75,821萬元。預(yù)期收益率優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券2.85%-3.8%次級資產(chǎn)支持證券無票面利率償付方式按季支付預(yù)期收益，到期一次還本案例：2016年第二期開元信貸資產(chǎn)證券化信托典型融資工具資產(chǎn)證券化第46頁，共55頁。典型融資工具上市融資上市公司股權(quán)融資債權(quán)融資自有資金積累公司信用水平提升后，可以增強(qiáng)其從銀行間接融資的能力；股權(quán)質(zhì)押貸款更容易；可選擇采用中小企業(yè)私募債等方式融資。IPO，是上市企業(yè)最主要的融資工具之一。第47頁，共55頁。融資策略-量力而行原則融資規(guī)模量力而行：籌資過多，造成資

24、金閑置浪費(fèi)，增加融資成本；導(dǎo)致企業(yè)負(fù)債過多，無法承受，償還困難，增加經(jīng)營風(fēng)險籌資不足，影響企業(yè)投融資計(jì)劃及其它業(yè)務(wù)的正常發(fā)展第48頁，共55頁。融資策略-匹配原則匹配原則，即長期資產(chǎn)由長期資金支持，短期資產(chǎn)由短期資金支持不匹配的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略風(fēng)險大資金成本會發(fā)生變化資金的可持續(xù)性不保險嚴(yán)格意義上的匹配原則還指用短期融資支持季節(jié)性資金需求，用長期資本支持長期性營運(yùn)資本需求。第49頁，共55頁。融資策略-策劃原則企業(yè)融資成功三要素：第50頁，共55頁。路演如何說服投資者拍板思路清晰令人無懈可擊數(shù)據(jù)充分令人心服口服概念煽情令人熱血沸騰融資策略-策劃原則第51頁，共55頁。融資策略-把握時點(diǎn)原則融資時機(jī)超前預(yù)見性考慮具體的融資方式所具有的特點(diǎn)，結(jié)合本企業(yè)自身的實(shí)際情況，適時制定出合理的融資決策盡可能降低企業(yè)融資成本第52頁，共55頁。融資策略-把握時點(diǎn)原則融資環(huán)境1宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境利率波動因素產(chǎn)業(yè)發(fā)展因素市場體系因素 2法律政策環(huán)境 法律、法規(guī)、規(guī)章和政策 3資本市場環(huán)境資本市場發(fā)展?fàn)顩r資本中介發(fā)展?fàn)顩r 成本低 期限合理 渠道多元 方式靈活第53頁，共55頁。謝謝!謝謝！第54頁，共55頁。激勵學(xué)生學(xué)習(xí)的名言格言220、每一個成功者都有一個開始。勇于開始，才能找到成功的路。221、世界會向那些有目標(biāo)和遠(yuǎn)見的人讓路（馮兩努香港著名推銷商）222、絆腳石乃是進(jìn)身之階。223、銷售