財務(wù)管理教案

1、PAGE PAGE 47把財務(wù)管理教霸案吧 澳 拜 哀編寫人：瓣 艾編寫時間：20爸16艾年半7骯月財務(wù)管理教案 REF _Ref239787712 h * MERGEFORMAT 第一章 總論第一章 總論礙教學目標與要求隘：通過本章的學捌習，理解財務(wù)管背理的概念與特點懊、財務(wù)管理的對霸象與內(nèi)容、財務(wù)絆管理的總體目標翱與具體目標、財般務(wù)管理的組織于癌基本環(huán)節(jié)；掌握岸資金的時間價值般與投資風險價值辦；了解財務(wù)管理礙的外部環(huán)境與內(nèi)邦部環(huán)境等財務(wù)管捌理基本理論問題埃。霸重點：財務(wù)管理礙的目標、資金時罷間價值百難點：資金時間柏價值拜第一節(jié) 半財務(wù)管理的概念凹和特點挨一、財務(wù)管理的白概念把骯即對企業(yè)財務(wù)

2、活皚動進行的管理，伴如：企業(yè)預算、柏籌資、運營、分愛配、控制等。需啊要多少錢、從哪壩里籌錢、怎么籌絆錢、如何使用錢岸、如何分配錢、盎如何保證目標實巴現(xiàn)。絆二、財務(wù)管理的疤特點阿邦一種價值管理，岸通過各種價值指礙標，如，銀行存盎款、銷售成本、邦應(yīng)收賬款等進行拜的管理，這種管霸理始終圍繞岸“霸貨幣價值岸”擺進行的，就是管凹錢的骯三、財務(wù)管理的懊產(chǎn)生和發(fā)展拔三個階段：第一拜階段：萌芽階段百，商品生產(chǎn)和商斑品交換的產(chǎn)生到岸19世紀中期。襖早期工業(yè)生產(chǎn)的挨財務(wù)主要由經(jīng)營藹者直接進行。頒第二階段：發(fā)展皚階段，19世界巴末至20世紀4胺0年代。生產(chǎn)規(guī)暗模的擴大及專業(yè)霸化的分工使得企盎業(yè)財務(wù)開始專業(yè)傲的人員進

3、行。背第三階段：成熟拔階段，20世紀胺50年代至今。挨現(xiàn)代企業(yè)的產(chǎn)生扒及及價值最大化案目標的提出要求哀企業(yè)財務(wù)不再簡背單是管錢，成為敖企業(yè)經(jīng)營者分析爸企業(yè)經(jīng)營狀況、把進行決策的一種哎重要手段。霸第二節(jié) 財務(wù)柏管理的對象與內(nèi)癌容跋暗財務(wù)管理的對象敗：兩個方面：一凹、資金運動過程拌：多少資金轉(zhuǎn)化哎成什么形式；二班、資金運動形成襖的財務(wù)關(guān)系：各佰個財務(wù)主體權(quán)利邦義務(wù)。頒一、企業(yè)資金運艾動形式吧生產(chǎn)過程包括三俺種：采購、生產(chǎn)拌、銷售，則資金佰運動的四種形式挨：儲備資金、生骯產(chǎn)資金、成品資哀金、貨幣資金。盎周而復始，隨著熬資金不斷循環(huán)實氨現(xiàn)價值增值。當骯然這僅僅指的是按在制造業(yè)，在其奧他行業(yè)可能會少捌了

4、某個階段但基翱本過程是一樣的耙。昂拜二、企業(yè)財務(wù)活矮動的內(nèi)容笆罷主要內(nèi)容包括：爸資金籌集、資金百使用、資金分配芭三個方面：資金籌資活動般企業(yè)籌集資金主拜要兩大類：權(quán)益奧類資金（直接投頒資、股票、權(quán)證百、留存收益），半債務(wù)類資金（借挨款、債券、融資敗租賃、商業(yè)信用扮）。資金使用活動邦包括對內(nèi)運營和安對外投資。敗對內(nèi)投資：購置礙固定資產(chǎn)、無形班資產(chǎn)、（人力資霸源培訓）、原材板料。哀對外投資：購買罷股票、債券、直壩接投資。投資結(jié)胺束后引起的資產(chǎn)扒的變賣引起資金班的流入。資金分配活動按包括支付利息、癌納稅、支付股利背，支付工資、提骯取公積金等 敗搬三、企業(yè)財務(wù)關(guān)藹系辦壩公司在財務(wù)管理矮活動過程中可能白

5、產(chǎn)生的關(guān)系氨罷（一）公司與投跋資者之間的財務(wù)板關(guān)系埃襖雙方根據(jù)約定及安公司法規(guī)定，投罷資者出資，并分啊配一定比例的利絆潤。體現(xiàn)經(jīng)營權(quán)百和所有權(quán)之間的拔關(guān)系。對于有些挨獨資的私營企業(yè)拜投資者和經(jīng)理人搬為同一主體，這芭兩者關(guān)系依然存骯在，應(yīng)當明確劃伴分開來。不能隨吧意將企業(yè)經(jīng)營資叭產(chǎn)作為生活財產(chǎn)熬隨意支配。擺啊（二）公司與債班權(quán)人及債務(wù)人之頒間的財務(wù)關(guān)系礙辦公司債權(quán)人：提案供貸款的金融機把構(gòu)和企業(yè)；債券靶持有人；賒銷企半業(yè)。叭安公司債務(wù)人：公稗司持有的債券發(fā)伴行單位；公司直盎接放貸的企業(yè)；哀賒購企業(yè)。拜背（三）公司與被奧投資單位之間的疤財務(wù)關(guān)系笆笆公司按規(guī)定通過辦直接投資或間接八投資，履行出資瓣義

6、務(wù)、按協(xié)議分耙配利潤，與企業(yè)凹形成投資與受資擺關(guān)系。拌埃（四）公司與政班府部門之間的財艾務(wù)關(guān)系扮扮國家憑借行政權(quán)奧利向企業(yè)征收一捌定稅款和費用，罷公司按照稅法及稗時、足額繳納稅啊款形成一種：法瓣人義務(wù)與國家權(quán)按利關(guān)系。敖公司內(nèi)部各單位把之間的財務(wù)關(guān)系扒研發(fā)、采購、生斑產(chǎn)、銷售等各部矮門之間的資金結(jié)懊算關(guān)系，要能夠擺反映各自的部門骯業(yè)績。芭（六）公司與其捌員工的財務(wù)關(guān)系唉員工向企業(yè)提供隘勞務(wù)，企業(yè)向員吧工支付相應(yīng)的工案資、獎金和津貼耙等，體現(xiàn)企業(yè)與俺員工對企業(yè)業(yè)績俺的分配關(guān)系。邦四、企業(yè)財務(wù)的鞍本質(zhì)邦各個利益群體既皚得利益得以實現(xiàn)隘，是財務(wù)活動正矮常展開的條件。艾所有者、債權(quán)人艾、政府、勞動者哀

7、、消費者、競爭唉者等。般第三節(jié) 財務(wù)懊管理的目標與組稗織啊一、財務(wù)管理的哀目標癌板（一）財務(wù)管理癌的總體目標骯1.利潤最大化背。耙這是早期企業(yè)財把務(wù)管理的經(jīng)營目爸標。即：收入斑凹成本爸挨費用之后的利潤擺成為企業(yè)經(jīng)營的扳目標。也是評價癌經(jīng)營者業(yè)績的指氨標。跋優(yōu)點：簡單明了叭，易于操作衡量搬缺點：（1）以搬利潤絕對額為指澳標，不能衡量企岸業(yè)經(jīng)營效益的差靶距。矮俺同樣一年100熬萬的利潤，兩個壩相同行業(yè)的企業(yè)哎，一個投入了1阿000萬資本，艾另一個是投入5盎00萬，顯然，疤后者的效率更高愛一些。僅從利潤氨總額看不出效益芭的差距。吧鞍（2）沒有考慮拜時間價值凹礙任期內(nèi)五年實現(xiàn)哀利潤50萬元，頒可以多種

8、方式實板現(xiàn)叭盎（3）容易導致斑經(jīng)意忽視風險因捌素，給企業(yè)帶來挨巨大風險。霸哎利潤最大目標會胺導致企業(yè)經(jīng)營者巴只關(guān)注利潤，忽班視風險。經(jīng)營者按會放棄實業(yè)，將頒過多資金投入在岸金融產(chǎn)品上。2敖005200扒7年中國股市爸稗（4）利潤最大霸化目標還會導致艾企業(yè)經(jīng)營者出現(xiàn)稗一些短期行為。奧背比如，企業(yè)用每拜年的利潤絕對指捌標考核經(jīng)營人員胺的業(yè)績，經(jīng)營者鞍很可能會出現(xiàn)如佰：設(shè)備折舊速度百放慢，減少研發(fā)邦投入，忽視企業(yè)奧文化建設(shè)，不注般意企業(yè)品牌、公八眾形象的樹立，巴殺雞取卵，無視絆員工身心健康，挨不提供基本安全背保障措施等、縱柏容欺詐等等。稗頒利潤最大化目標挨不利于企業(yè)長遠般的發(fā)展。鞍2每股利潤最大敗化

9、柏般每股利潤是利潤爸總額與股份綜合拔的比值。相對利翱潤最大化優(yōu)點：壩（1）能夠反映捌出企業(yè)單位資本骯的盈利能力，避氨免由于單純追求擺利潤總額最大化佰，忽略相對收益疤產(chǎn)生的弊端。胺瓣（2）便于進行壩縱向比較企業(yè)經(jīng)辦營能力。不同時拜間點上比較每股搬收益，衡量企業(yè)懊經(jīng)營能力的變化哎。弊端：敖（1）強調(diào)股東霸權(quán)益，在經(jīng)營過胺程中會侵害債務(wù)搬人、經(jīng)營者及雇岸員、客戶利益。把如：惡意逃避債吧務(wù)、壓榨員工、矮欺詐消費者等。斑辦（2）與利潤最拌大化一樣，是一伴種短期目標，也把很容易導致短期案行為。巴每股利潤最大化百目標，由于該指般標能夠相對準確搬衡量企業(yè)經(jīng)營者版經(jīng)營能力，且現(xiàn)八實中易于理解，邦便于操作，加上按

10、現(xiàn)代企業(yè)制度的版理論基礎(chǔ)西方經(jīng)矮濟學強調(diào)的理性柏人觀點，使得更扮多的企業(yè)將其作襖為公司理財目標霸。唉3.企業(yè)價值最靶大化拔翱企業(yè)價值即企業(yè)靶作為一個盈利整懊體在市場上的價熬格，這里的價值扮不僅包括企業(yè)的奧有形資產(chǎn)還包括埃企業(yè)的無形資產(chǎn)襖品牌、聲譽，也辦就是說假定企業(yè)版保持一個穩(wěn)定的唉增長速度，將企芭業(yè)未來存續(xù)期內(nèi)頒所有可能得到收氨益都折現(xiàn)形成的哀價值。俺顯然要想保證企拜業(yè)穩(wěn)定增長，就皚需要企業(yè)采用一拔種更長遠的經(jīng)營邦策略，否則殺雞澳取卵式、投機式擺的經(jīng)營方式必然邦會導致經(jīng)營風險艾增加，未來收益挨的下降，同時企挨業(yè)必須處理好各叭方面的利益相關(guān)暗者的關(guān)系，實現(xiàn)版利益均占，否則奧很難保障企業(yè)經(jīng)稗營的

11、穩(wěn)定性，企岸業(yè)在未來收益的爸折現(xiàn)百（二）財務(wù)管理笆的具體目標叭1籌資管理的挨目標扒籌資綜合成本的懊最小，直接利息拜成本、間接還款擺風險成本百2.投資管理的罷目標叭投資收益最大化瓣疤提高企業(yè)市場價板值，改善企業(yè)財背務(wù)狀況。稗投資風險最小化懊礙到期還款、變現(xiàn)按。鞍3.運營管理的愛目標伴加速資金周轉(zhuǎn)、傲提高資金利用。班同樣一筆錢周轉(zhuǎn)百速度愉快盈利能搬力越強。俺4.分配管理的拌目標唉確定合理分配比氨例，保證各個相把關(guān)利益主體的即斑期利益和遠期利般益的最大化。分哎配過多、過少都半不適。笆二、財務(wù)管理的爸組織哎為保障財務(wù)管理稗活動順利進行，靶需要對相關(guān)財務(wù)翱管理主體、財務(wù)邦管理機構(gòu)、財務(wù)啊管理制度、財務(wù)疤

12、管理環(huán)節(jié)的確定愛。挨（一）企業(yè)組織跋形式與財務(wù)管理愛主體鞍板企業(yè)組織形式分把為：獨資、合伙八、公司制企業(yè)，氨前兩種形式的企板業(yè)都是經(jīng)營權(quán)和班所有權(quán)為同一主哀體，相應(yīng)的財務(wù)俺管理主體就是所背有者。公司制企柏業(yè)的經(jīng)營權(quán)和所埃有權(quán)是分離，兩跋者在企業(yè)經(jīng)營過昂程中的職權(quán)不同矮，相應(yīng)的就形成搬了投資者財務(wù)管氨理和經(jīng)營者財務(wù)俺管理職責。板凹具體內(nèi)容：（略暗）鞍拜投資者財務(wù)管理扮職責主要側(cè)重宏背觀上制度制定、百人事任命、監(jiān)督搬、考核。按敗經(jīng)營者財務(wù)管理瓣職責主要側(cè)重微安觀上制度實施、搬控制等。背板（二）財務(wù)管理昂體制捌百主要明確財務(wù)管俺理過程中對財權(quán)佰的配置。熬愛1.資本權(quán)屬于阿財務(wù)管理權(quán)限。佰投資者享有終

13、極哀財權(quán)，保證了現(xiàn)胺代企業(yè)財權(quán)關(guān)系爸的明晰。邦2.法人治理結(jié)般構(gòu)與企業(yè)內(nèi)部分拜層次的財務(wù)管理艾權(quán)限。叭現(xiàn)代公司制企業(yè)奧建立的法人治理隘結(jié)構(gòu)：股東大會按、董事會、監(jiān)事拌會、經(jīng)理層各自頒明確相應(yīng)的財權(quán)拌。安襖分層次的財務(wù)管疤理權(quán)限是確保法俺人治理體制有效扳運行。扒唉3.企業(yè)集團內(nèi)捌部財務(wù)管理體制翱班三種：集權(quán)式財安務(wù)管理體制、分背權(quán)式財務(wù)管理體捌制、混合式財務(wù)般管理體制俺擺（三）企業(yè)內(nèi)部礙財務(wù)管理制度矮扒（四）財務(wù)管理隘的基本環(huán)節(jié)絆懊共分為財務(wù)預測耙、財務(wù)決策、財?shù)K務(wù)預算、財務(wù)控拌制、財務(wù)分析五奧個基本環(huán)節(jié)。瓣捌1.財務(wù)預測。襖根據(jù)歷史資料、按實際需要和條件拔對企業(yè)未來財務(wù)白活動進行預測。哀如資金

14、、原材料盎、產(chǎn)品生產(chǎn)、信扮用政策。涉及到阿預測對象、目的按、方法。按斑2.財務(wù)決策。把運用專門的方法扮，根據(jù)財務(wù)目標辦從被選方案中選耙擇。矮敗3.財務(wù)預算。靶根據(jù)經(jīng)營目標要挨求，結(jié)合實際環(huán)疤境將財務(wù)目標分礙解到具體部門、暗具體時間段。伴哀4.財務(wù)控制。瓣經(jīng)營過程中，根唉據(jù)事先制定的預胺算，實時和實際白財務(wù)指標比較發(fā)哎現(xiàn)偏差，找出原罷因，及時糾正。邦巴5.財務(wù)分析。壩對以往的經(jīng)營成案果加以分析，和襖預先制定的目標吧比較分析導致偏靶差的原因，并作挨出評價，作為相俺關(guān)部門績效考核按的依據(jù)，同時改辦進。班第四節(jié) 財務(wù)白管理的價值觀念耙作為財務(wù)管理人笆員必須具備的兩跋種觀念：資金時俺間價值和投資風把險價

15、值。扮一、資金時間價罷值版（一）資金時間捌價值概念罷沒有風險和通脹拜的情況下社會平岸均收益，通常用壩相對數(shù)表示，并瓣不是利率。?。ǘ┵Y金時間阿價值計算捌兩個重要概念：愛現(xiàn)值（P）、終案值（F）。巴罷現(xiàn)值，現(xiàn)在的價柏值，未來某時點罷的一定量貨幣折啊算到現(xiàn)在的價值襖。例如：捌拌終值，未來的價頒值，現(xiàn)在一定量頒貨幣折算到未來擺某時點的價值。鞍例如：哎昂計算方法：單利哎法、復利法（利耙滾利、驢打滾）敗1.一次性收付皚款項的終值和現(xiàn)扳值岸（1）單利終值懊和現(xiàn)值計算哀只對本金計算利澳息，利息不再算隘利息。案熬1.單利利息計頒算：IP般稗i靶骯n案叭例：某人存了1翱000元，利率凹3，3年把埃2.單利終值

16、計瓣算：FPP懊絆i瓣笆nP（1i半班n）例：承接上例靶懊3.單利現(xiàn)值計氨算：P=F/(阿1i芭邦n)疤拌（2）復利終值隘和現(xiàn)值計算氨每期結(jié)算將利息氨計入本金，計算擺下期利息。翱跋1.復利終值計疤算敖FP（1i稗）唉n礙其中：（1i骯）癌n笆稱之為復利終值拜系數(shù)，用符號表藹示（F/P，i哀，n）,如：（巴F/P，5%,疤5），5的利扒率，5年期復利版終值系數(shù)。艾F(xiàn)P盎啊（F/P，i，稗n）拔例：1000元頒，利率5，5癌年復利總值，（般查表）襖2.復利現(xiàn)值的巴計算襖P=F/（1鞍i）按n鞍其中：1/（1板i）矮n敖稱之為復利現(xiàn)值暗系數(shù)，用符號表哀示（P/F，i案，n），如：（霸F/P，6%,班

17、6）唉PF疤哎（P/F，i，唉n）懊例：1000元扮，利率6，6熬年復利總值，（傲查表）3.復利利息佰IFPP版（1i）扒n拌1擺2.年金終值和拜現(xiàn)值的計算案年金：定期支付愛等額款項，就是敗年金，用Ann岸uity表示。白銀行貸款支付的扳利息、企業(yè)用直奧線法計提的折舊拜、租金、繳納的礙保險費、基金定案投。根據(jù)支付的壩時間的不同分為辦：普通年金（期氨末支付）、預付扒年金/即付年金笆（期初）、遞延扒年金（支付在第百一期之后）、永唉續(xù)年金（無限期板支付）。半1.普通年金終跋值與現(xiàn)值矮白（1）普通年金扒終值。即每期期白末固定收、付等稗額款項，復利計跋算一定時期后終胺值。奧例：孩子上學定瓣期儲蓄，每年末

18、埃儲蓄2000元罷，年利率12骯（不變），20敗年年底，將得到扒多少？唉半F霸A拌20002暗000奧癌（112）邦翱把2000版疤（112）阿19捌跋 2000斑隘（112澳）百20佰1壩敗/12叭擺 2000叭邦F版A芭/A，12，哀20斑挨斑普通年金終值系瓣數(shù)72.05擺爸（2）普通年金襖現(xiàn)值。耙疤例：貸款買房，挨每年年末支付2板000，年利率盎10，支付2頒0年，要想實現(xiàn)扳這樣一種支付現(xiàn)靶在需要有多少前拌才能滿足？或者巴支付的這些錢現(xiàn)版在價值多少？伴傲P岸A八2000壩拌1/(110跋)2000巴哀1/(110把)八2扳艾頒2000氨靶1/(110阿)頒n熬1跋八 2000礙板1（11

19、伴0%）唉-20罷懊/10翱板 2000把柏P愛A扒/A，10，敗20唉艾擺普通年金終值系絆數(shù)8.514拔敖2.預付（即付版）年金終值與現(xiàn)胺值昂背預付年金與普通斑年金的差別就是癌支付在每期的期矮初。例：承接上例昂隘（1）預付年金柏終值八F襖A癌2000隘暗（112）爸2000澳礙（112）瓣2骯絆癌2000藹澳（112）哎20瓣皚 2000哀挨（112矮）扮201爸1埃鞍/12奧唉（112）盎80.696耙皚 2000傲稗（112扮）安211礙1唉班/121佰捌 2000愛把（F靶A半/A，12，百21）爸襖1氨翱預付年金終值系耙數(shù)叭扮 能查表得出伴，查表即可，無芭需用插值法。有拔可查年份礙壩

20、20年72.0礙5矮熬25年133.版3 x/1阿=61.25/哀5 x=12骯.25 熬芭21年72.0胺512.25哀84.3案白（2）預付年金襖現(xiàn)值耙翱P昂A按20002靶000安鞍1/(110把)2000伴奧1/(110笆)半2絆凹班2000安白1/(110柏)拌19霸耙 2000八阿1（11盎0%）熬-20疤骯/10瓣拜（110）拜2000罷懊1（11稗0%）稗-19俺艾/101隘暗 2000癌霸（P稗A氨/A，10，爸19）1班白爸預付年金終值系俺數(shù)靶 2熬000瓣拜（P邦A矮/A，10，挨20）捌拌（110）版骯3.遞延年金終艾值與現(xiàn)值案盎經(jīng)歷一段時期后班開始計算的年金稗。艾隘（

21、1）遞延年金翱終值巴敗與普通年金終值般計算一樣：拌笆F百A哀A扳柏F霸A啊/A，i，n般般唉（2）遞延年金岸現(xiàn)值按阿方法一：將年金把折算到遞延期末艾，計算復利終值壩。傲絆P芭A襖A/(1+i伴)凹s+1背 +A/(1+拌i)斑s+2伴 +把唉+A/(1+i唉)頒s+n啊 挨A 1/(按1+r)+ 1唉/(1+r)霸2般+半胺 1/(1+扒r)埃n壩 /(1+i凹)懊s爸A（P隘A愛/A，i，n）半（P/F，i，班s）哀安例：一項設(shè)備，叭三年后每年年末爸計提折舊，計提背2000元，利矮率5，10年瓣提完。這項折舊敖現(xiàn)值價值？吧案P傲A罷2000骯懊(P矮A班/A，5，1佰0)扳斑（P/F，5頒，

22、3）絆八方法二：采用兩拔種年金計算奧扳例：P八A埃A/(1+i按)礙s+1扳 +A/(1+絆i)邦s+2板 +熬啊+A/(1+i奧)啊s+n哎 氨頒 扒A/(1+i按)邦1哀 +A/(1+絆i)扳2癌 +爸版+A/(1+i八)艾s佰A/(1+i搬)瓣s+1般 +A/(1+皚i)藹s+2扒 +耙半+A/(1+i傲)頒s+n拜壩A/(1+i)按1捌 +A/(1+拌i)皚2巴 +拔啊+A/(1+i扳)板s半A（P扒A拌/A，i，n耙s）A（P皚A懊/A，i，s）唉拔4.永續(xù)年金現(xiàn)拌值半奧無截止時間，因般此無終值。無限矮支付或獲得的一巴筆款項：懊佰例：一個房子，巴每年底5000氨元，可收30年矮，年利

23、率5，捌現(xiàn)值：PAA/i佰巴5.普通折現(xiàn)率敖的推算（插值法吧/內(nèi)插法）拌般上面計算的問題胺根據(jù)已知利率計笆算相應(yīng)的終值、癌現(xiàn)值，有時根據(jù)霸現(xiàn)值或終值計算拜折現(xiàn)率。拔懊例：已知貸款5扮0萬，分15年拌還完，每年還4暗萬，借款率？艾扒50=4*（P瓣/F，i，15捌）案奧12.5=（P爸/F，i，15唉）襖12.8493埃哀2%盎扮 11.937奧9癌哎3%班二、投資風險價佰值八哀（一）投資風險矮價值的概念板霸投資風險價值：安投資者由于冒著胺風險進行投資而翱獲得的超過資金扳時間價值的額外扳價值，也稱投資矮風險收益、投資扮風險報酬罷扮投資收益率無吧風險投資收益率八風險投資收益瓣率般敖即：K=R靶F哀

24、+R岸R佰霸無風險收益率：岸即同期的國債利瓣率。辦板風險收益率：標傲準離差率哎按風險價值系數(shù)皚笆（二）投資風險拔價值的計算挨敖1.概率分布和敗預期收益爸骯概率：事件發(fā)生霸的可能性，所有斑可能性之和為1拔.氨壩例：兩種投資方氨案：投資額相同翱10000元敗經(jīng)濟狀況捌概率P霸A方案敗B八繁榮唉0.2熬2000扮3500辦一般壩0.5柏1扳000笆1000班蕭條芭0.3扒500爸-500疤板問：那種方案較皚好？把敗計算期望收益:氨進行比較案懊2.（相同期望矮收益）風險收益按的衡量哀岸上述兩種方案的奧投資額相同，算絆出的期望收益相稗同我們無法決策拔，但憑直覺我們襖會傾向A方案的按。因為A方案的岸風險較

25、小，即波艾動性小。懊耙這時當期望收益擺相同時，進一步澳甄別風險的大小白需要用另一個指胺標奧標準離差。捌它是哀頒衡量各種可能出礙現(xiàn)的報酬率與期稗望報酬率的總體般偏離（大或?。┌汲潭鹊闹笜?。氨 吧翱計算：（略）A壩方案 B方案翱昂3.（不同期望盎收益）風險收益癌的衡量稗氨用標準離差率=芭標準離差/期望霸收益八哀4.風險收益率襖、風險收益額的盎計算巴瓣風險收益率=風辦險價值系數(shù)*標柏準離差率爸凹風險收益額=期襖望收益*風險收哀益率/(無風險暗收益率+風險收板益率)奧般其中風險價值系敗數(shù)的確定，可以般根據(jù)歷史資料、扳專家確定、有關(guān)艾部門公布。隘辦總結(jié)：風險衡量敗，投資額相同，瓣先比較期望收益昂，大的較

26、好；其拜次，（如果相同岸）比較標準離差隘，再者，比較標敗準離差率，最后班，比較風險報酬壩率。半第五節(jié) 財務(wù)管昂理的環(huán)境佰一、財務(wù)管理的哀外部環(huán)境斑叭外部環(huán)境主要包邦括：經(jīng)濟體制環(huán)敗境、財稅環(huán)境、凹金融環(huán)境、法律哀環(huán)境。翱拔（一）經(jīng)濟體制唉環(huán)境八叭經(jīng)濟體制分為兩鞍種：計劃經(jīng)濟、懊市場經(jīng)濟，導致頒財務(wù)管理存在的癌差異：案澳經(jīng)濟體制鞍立足點百目標罷主體唉手段拜財務(wù)管理與經(jīng)營皚管理關(guān)系白計劃哀國家計劃頒生產(chǎn)任務(wù)笆國家藹國家財務(wù)計劃罷財務(wù)管理從屬經(jīng)案營管理芭市場拜市場需求暗財富最大挨企業(yè)案市場預測結(jié)果靶保持相對獨立把拌（二）財稅環(huán)境啊壩主要指國家的財半政稅收制度對企岸業(yè)財務(wù)管理活動扮的影響。積極和壩緊縮

27、的財稅政策八對企業(yè)財務(wù)管理矮活動都會造成影斑響。拔耙例如：積極的財凹稅政策，導致企稗業(yè)營業(yè)收入增加皚、資金來源增加捌、留存收益增加唉、融資成本降低瓣等；反之，緊縮岸的財稅政策導致澳企業(yè)營業(yè)收入減拜少、資金來源減唉少、留存收益減拌少、融資成本增班加等熬俺（三）金融環(huán)境奧暗主要包括金融市佰場主體、金融中版介機構(gòu)、金融工拌具，是政府干預礙經(jīng)濟的主要對象扮。半礙金融市場主體：柏個人、金融機構(gòu)岸、政府、企業(yè)埃扒金融中介機構(gòu)：澳銀行、信托投資懊公司、證券公司鞍、租賃公司罷暗金融工具：商業(yè)斑票據(jù)、股票、債頒券叭跋包括：外匯市場罷、資金市場（資笆金、資本）、黃骯金市場。澳阿對企業(yè)財務(wù)活動藹的影響：啊岸1緊縮的

28、貨幣骯政策使得企業(yè)籌巴資成本提高、還礙款壓力變大。如岸：利率、匯率、矮貼現(xiàn)率。斑扒2積極的貨幣疤政策使得企業(yè)籌暗資成本降低、還敗款壓力降低。如挨：利率、匯率、癌貼現(xiàn)率（四）法律環(huán)境般叭經(jīng)營過程面臨的佰公司法、把破產(chǎn)法、環(huán)埃境保護法、耙合同法、勞擺動法等等都會盎影響到企業(yè)財務(wù)案管理活動。比如唉：敖哎1.公司法：對巴發(fā)行企業(yè)債券、骯股票的限制把翱2.稅法：對企昂業(yè)所得稅的減免叭規(guī)定懊艾3.勞動法：對絆員工工作時間的俺規(guī)定熬二、財務(wù)管理的背內(nèi)部環(huán)境背主要指對單個企熬業(yè)產(chǎn)生影響的微懊觀環(huán)境，如：市愛場環(huán)境、采購環(huán)扮境、人員環(huán)境。1.市場環(huán)境叭即：企業(yè)所面臨拜的市場的競爭程按度。根據(jù)市場競敖爭程度劃分：

29、完芭全競爭、完全壟笆斷、壟斷競爭、隘寡頭壟斷，不同百的市場環(huán)境對企笆業(yè)理財策略產(chǎn)生皚不同的影響。擺完全競爭：沒有把，市場競爭較為霸激烈，企業(yè)壟斷安收益較少，風險敗較大。對企業(yè)理暗財?shù)挠绊懀涸谌诎嘿Y方面會盡可能拜的采取穩(wěn)健的融翱資方式，采用股般權(quán)方式吸引直接背投資更為妥善。靶完全壟斷：企業(yè)芭對市場資源形成般獨占，可以獲得辦穩(wěn)定的超額收益骯。企業(yè)多采用負耙債方式募集資金霸?，F(xiàn)實不一定如吧此，壟斷企業(yè)中骯石油、中國移動霸依然采用市場方熬式募集資金。跋壟斷競爭：強調(diào)骯差異化競爭，在襖研發(fā)上應(yīng)有較大敗投入，如家電行俺業(yè)、汽車行業(yè)。藹寡頭壟斷：企業(yè)把產(chǎn)品的差異，對唉企業(yè)利潤以不是艾關(guān)鍵，而他們之拌間的采取

30、什么樣八的競爭或合作的翱態(tài)度。2.采購環(huán)境暗即企業(yè)面臨的一拜個原材料市場狀斑況，是一個買方半壟斷，還是價格艾接受者，價格劇藹烈波動，對企業(yè)罷財務(wù)管理會產(chǎn)生罷很大影響。如決敗定著：企業(yè)是零矮庫存，還是大量按儲備。3.生產(chǎn)環(huán)境白熬即企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營罷的方式和產(chǎn)品生啊命周期。生產(chǎn)方敖式：勞動密集型壩、技術(shù)密集型、靶資源密集型。如襖：勞動密集型企埃業(yè)在勞動力成本瓣上占用資金較多案、設(shè)備占用資金挨較少。資本密集扳型企業(yè)反之。不板同的生命周期階罷段決定了企業(yè)采襖用不同的經(jīng)營決板策方式，擴大、擺維持、縮小等。財務(wù)管理教案 REF _Ref223575171 h * MERGEFORMAT 第二章 籌資管理盎第二

31、章 籌資管絆理胺第一節(jié) 籌集盎管理概述霸捌在創(chuàng)建、經(jīng)營過巴程都會面臨資金爸籌集問題，在不艾同的時期、不同艾經(jīng)營狀況企業(yè)要跋根據(jù)實際情況來吧確定籌集資金的安數(shù)額及籌集資金芭的方式，確定在傲既定條件下對企板業(yè)最有利的資金絆組合方式。爸一、籌資目的與阿要求百版籌集資金是企業(yè)愛開始生產(chǎn)經(jīng)營、拜正常運轉(zhuǎn)的前提暗，企業(yè)籌資有多瓣種渠道何以選擇熬，然而，不同情邦況下企業(yè)選擇的罷籌資方式，或資稗本結(jié)構(gòu)也是不同頒的，因為這會影安響到企業(yè)的籌資澳成本、還款風險哎等等。所以我們扮需要了解企業(yè)的翱籌資目的。（一）籌資目的捌1.企業(yè)新設(shè)。骯即投資建設(shè)一個爸全新的企業(yè)，可鞍能涉及到購置土白地、構(gòu)建廠房、奧購買原材料、購頒

32、買設(shè)備、開辦費癌。伴2.生產(chǎn)經(jīng)營。敖包括簡單再生產(chǎn)俺、擴大再生產(chǎn)。癌簡單再生產(chǎn)時相背對簡單，擴大再皚生產(chǎn)對資金的籌把集要求相對復雜絆，在項目擴張、翱業(yè)務(wù)擴展涉及到暗更多的不確定性拔。氨3.資金結(jié)構(gòu)調(diào)鞍整。當經(jīng)營狀況懊、融資環(huán)境發(fā)生藹改變時，企業(yè)需扮要調(diào)整資金結(jié)構(gòu)伴避免財務(wù)杠桿帶百來的負作用。（二）籌資要求皚即籌資過程遵循奧的一些原則。扳1.籌資與投放按相結(jié)合，提高籌案資效益。拔即柏“扒量出為入盎”俺，資金籌集要適把量，避免資金過澳多導致大量資金絆的閑置，或資金暗不足導致生產(chǎn)經(jīng)絆營業(yè)務(wù)中斷。芭2.適時選擇籌辦資渠道和方式，版力求降低資金成跋本。襖每種籌資渠道和?；I資方式各有利搬弊，應(yīng)根據(jù)實際翱情

33、況調(diào)整籌資渠版道和方式。直接挨投資、債券、股班票、借款。班3.適當安排自礙有資金比例，運暗用負債。背充分利用財務(wù)杠佰桿，發(fā)揮正面作安用。暗4.優(yōu)化內(nèi)部投邦資環(huán)境，吸引資扒金介入。愛二、公司籌資與氨方式懊昂（一）籌資渠道柏1.國家財政資奧金。拌即：政府的財政版撥款，這主要是熬國有企業(yè)的籌資壩渠道，私企很難霸得到。安2.銀行信貸資板金邦即向銀行貸款。礙一般企業(yè)來說可啊以向商業(yè)銀行和昂政策性銀行貸款矮籌集資本。俺商業(yè)銀行：主要板以盈利為目的。俺包括：愛國有4家癌：工、農(nóng)、建、百中國；股份制1奧3家：交行、中安信、招商、廣發(fā)捌、深發(fā)、浦發(fā)、百興業(yè)、民生、華八夏、廣大、浙商愛、渤海、中國郵襖政儲蓄。按政

34、策性銀行：不翱以盈利為目的，皚保本微利，主要挨在于體現(xiàn)政府干吧預經(jīng)濟的意志，疤扶持行業(yè)發(fā)展。傲3家：熬國家開發(fā)銀行、澳農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、叭進出口銀行般。瓣3.非銀行金融啊機構(gòu)資金柏即不辦理存貸業(yè)叭務(wù)，從事其他業(yè)百務(wù)投資的金融機搬構(gòu)，如：信托投皚資公司（委托資阿產(chǎn)管理、證券發(fā)跋行、證券投資、氨金融租賃）、保捌險公司、租賃公埃司。可以吸收他埃們直接投資，也笆可以借貸資金方藹式。柏阿4.其他法人資皚金稗熬從其他企業(yè)得到哎的短期借貸資金壩，通過商業(yè)信用吧形成的，如賒購傲。一般時間較短捌。融資成本較高靶。5.個人資金八柏個人通過購買企案業(yè)股票、債券，稗主要是通過一級案發(fā)行市場。普通瓣居民、企業(yè)員工霸。澳拌6

35、.公司自留資拜金。白唉如：計提的折舊爸、計提的盈余公扮積金、未分配利癌潤擺白自有資金的也是佰有成本的，是一安種機會成本，只胺是他無法反映賬阿面上。百板7.外商資金。扳伴通過海外發(fā)行股扒票、債券，或吸盎引直接投資。在叭香港、紐約上市芭。案叭（二）籌資方式哀瓣即企業(yè)籌資采用敗的具體形式。包巴括：吸收直接投暗資、發(fā)行股票、暗權(quán)證、借款、發(fā)礙行債券、商業(yè)信唉用、融資租賃。班傲（三）籌資渠道埃與籌資方式的對班應(yīng)關(guān)系阿藹反映了每種籌資背方式針對的籌資礙渠道。稗吸收直接投資巴發(fā)行股票暗銀行借款壩發(fā)行債券俺商業(yè)信用礙融資租賃埃國家財政資金把扒按銀行信貸資金埃案非銀行金融機構(gòu)愛資金霸拜愛暗敖其他企業(yè)資金挨埃傲笆

36、傲安居民個人資金頒啊罷暗班企業(yè)自留資金扒三、籌資的種類奧安企業(yè)籌集的資金翱根據(jù)不同的依據(jù)稗可以做一下幾種笆分類：爸（一）自有資金骯和負債資金班跋1.自有資金。礙又稱權(quán)益資本。背籌集此類資金的鞍特點：經(jīng)營權(quán)被拌稀釋、無還款壓挨力。利弊：奧擺2.負債資金。挨又稱借入資金。按籌集此類資金的氨特點：經(jīng)營權(quán)完芭整、還款壓力大板。利弊：岸矮（二）長期資金搬和短期資金巴唉1.長期資金。昂占用期一年以上罷。用于固定投資半建設(shè)、無形資產(chǎn)艾、研發(fā)。成本高凹、投資風險大。板岸2.短期資金。澳占用期一年以內(nèi)矮。用于日常經(jīng)營絆活動，支付工資昂、購買原材料等熬。成本較小，投芭資風險小。安捌（三）直接籌資敗和間接籌資背扒1

37、.直接籌資。稗中介機構(gòu)不形成敗債券、債務(wù)關(guān)系熬或所有權(quán)關(guān)系。凹比如辦拌2.間接籌資。靶中介機構(gòu)形成債半券、債務(wù)關(guān)系。礙靶第二節(jié) 資金襖需要量的預測稗笆上節(jié)我們分析資耙金籌集的渠道、般方式；實際經(jīng)營百過程中當我們確阿定了資金渠道、敖方式之后，我們岸需要確定資金的版需要量，下面就癌分析一下資金需霸求量該如何確定柏。一、定性預測法瓣即根據(jù)歷史經(jīng)驗阿，通過主觀判斷佰得出的一些數(shù)據(jù)般，誤差較大，但岸節(jié)省時間。二、定量預測法胺（一）銷售百分熬比法邦所謂銷售百分比吧法是假定企業(yè)資霸產(chǎn)負債表中的各捌個項目與企業(yè)銷熬售收入總額之間吧有某種必然的聯(lián)辦系，而銷售收入霸又和資金需要量拔之間有某種必然吧的聯(lián)系，這種聯(lián)敗

38、系保持相對穩(wěn)定捌，根據(jù)這種聯(lián)系鞍來預測資金需要暗量。襖資產(chǎn)負債項目盎捌銷售收入暗百資金需要量俺如果企業(yè)的行業(yè)襖地位沒變，技術(shù)矮沒變，規(guī)模沒變罷。如果市場發(fā)生笆變化企業(yè)資金需罷要量也會相應(yīng)的瓣變化，當企業(yè)所傲處市場處于買方礙市場時，企業(yè)應(yīng)氨收賬款會多一些背，資金需要量就俺大。反之，賣方佰市場，應(yīng)收賬款吧就會少，資金需叭要量就大。20芭08年，下半年翱煤價加速上漲，靶現(xiàn)金購買。具體預測步驟：叭1.分析基礎(chǔ)資傲產(chǎn)負債表，區(qū)分把敏感項目和非敏骯感項目，確定敏靶感項目與銷售收扮入的百分比。跋首先，依據(jù)這些巴項目與銷售額之班間的關(guān)系，即是啊否會隨著銷售額絆的變化而變化，熬區(qū)分敏感項目、凹非敏感項目。澳敏感

39、項目：相對拔銷售額來講，即胺該項目會隨著銷啊售額變化額變化辦。又分為：敏感柏資產(chǎn)項目和敏感斑負債項目。敏感拌資產(chǎn)項目：應(yīng)收稗賬款、存貨。敏八感負債項目：應(yīng)爸付賬款、銷售費暗用。邦非敏感項目：短皚期不隨銷售收入佰變化的項目，固跋定資產(chǎn)凈值、長阿期負債、對外投昂資、實收資本等般。頒不是絕對的，當矮設(shè)備不是滿負荷班運營時，固定資澳產(chǎn)就是非敏感項皚目，否則就是敏斑感項目。安銷售額變化后，拜敏感項目也會發(fā)艾生變化，敏感項礙目的變化就直接辦意味著相應(yīng)資金絆需求也會變化。版例：某公司：2胺007年資產(chǎn)負柏債表：當年銷售凹收入10000敗0元，利潤率5佰，2008年矮預計銷售收入預暗計為11000艾0元，稅后

40、利潤拔率5%，60%霸的收益用于分配鞍。氨資產(chǎn)鞍負債與所有者權(quán)版益阿現(xiàn)金 扮 凹 班 愛 5000癌應(yīng)收賬款 擺 捌 懊 2熬0000半存貨 癌 俺 白 瓣 30000襖固定資產(chǎn)凈值 板 八 敗 350岸00挨應(yīng)付費用 艾 暗 叭 案5000班應(yīng)付賬款 拜 扒 安 1斑5000矮短期借款 絆 礙 埃 2背5000邦應(yīng)付債券 俺 岸 奧 1般3000扒實收資本 奧 爸 巴 2靶0000背保留盈余 擺 扮 耙 1笆2000拌資產(chǎn)合計： 扒 凹 辦 9挨0000頒負債與所有者權(quán)鞍益： 八 罷 90000擺2編制預測資昂產(chǎn)負債表把即：公司銷售百愛分比表俺資產(chǎn)辦銷售百分比（礙）伴負債與所有者權(quán)柏益扮銷售

41、百分比（癌）八現(xiàn)金 暗應(yīng)收賬款邦存貨皚固定資產(chǎn)凈值頒5捌20案30扮35斑應(yīng)付費用佰應(yīng)付賬款扳短期借款般應(yīng)付債券罷實收資本吧保留盈余礙5昂15拜25（30）拜13（8）拜20挨12爸資產(chǎn)合計：爸55芭負債與所有者權(quán)唉益：骯20礙表中：各個百分般比，是通過將2巴007年相應(yīng)項拌目與銷售收入比傲值得出。班注意：（1）前懊面已經(jīng)提過，固半定資產(chǎn)項目這里爸沒有計算，是假巴定它不會隨銷售按額變動。非敏感絆項目。斑（2）負債和所翱有者權(quán)益一覽中哎。有些項目正是俺我們將要籌資采搬用的方式，可以疤人為的調(diào)整，根般據(jù)實際情況決定半。按疤表中的數(shù)據(jù)反映凹了：每增加10班0元銷售收入，敖就會產(chǎn)生55元傲資產(chǎn)，需要占

42、用柏（使用）55元佰；相應(yīng)的會產(chǎn)生把20元資金來源叭，或者說以負債皚形式使用了20翱元。只是這里是爸以負債形式存在隘。但另外還有3辦5元資金的需求安。暗壩這里假定短期借芭款、應(yīng)付債券、艾實收資本、保留吧盈余非敏感項目搬實質(zhì)是，他們正半是我們要采用籌白資的形式。35昂元資金需求可以芭根據(jù)實際情況采啊用任意組合來籌傲集。不一定還要安增加25元的短哎期負債，可以采瓣用其他方式及組拔合。澳襖3.確定下一年熬度需要增加的資凹金數(shù)額。澳版根據(jù)預計銷售收百入可求出：笆邦假定：2008扳年預計銷售收入耙110000，捌即增加1000哎0元，案則資金需求增加胺：10000跋背35350哀0骯4需要對外籌俺資金額

43、。背公司2008年板會產(chǎn)生一定留存扒收益：假如分配氨利潤的60，翱即保留40%，礙解決了一部分資背金缺口。礙110000哎岸5（稅后利潤捌率）背胺40220澳0皚剩下的以其他方辦式籌集：350懊02200阿1300。啊資金需求增加捌的資產(chǎn)自然增柏加的負債增加八的留存收益隘 邦 銷售額增量鞍暗（敏感資產(chǎn)項目盎總額/基期銷售俺額）銷售額增頒量安俺（敏感負債項目辦總額/基期銷售靶額）預期銷售班額扒隘銷售利潤率斑敗收益留存比例。頒（二）一元線性絆回歸分析法啊1.資金習性劃扮分。敖根據(jù)資金的變動瓣同產(chǎn)銷量變動的疤依存程度，將資礙金分為不變資金扒、變動資金和半稗變動資金。襖不變資金：即不背隨產(chǎn)銷量變化而扳

44、變化的資金項目八，比如：固定資拜產(chǎn)占用、原材料鞍最低儲備、維持壩運營的最低數(shù)額疤現(xiàn)金及銀行存款唉等。哎變動資金：即隨叭產(chǎn)銷量變化而同翱比變化的資金項唉目，比如：原材啊料、燃料費用、埃低值易耗品、應(yīng)靶收賬款等。澳半變動資金：即搬隨產(chǎn)銷量變化，扮但不是同比變動擺的資金項目。主挨要是由于考察周把期的差異引起的拜。安基本思路：資金捌需要量不變資班金單位產(chǎn)量引爸起的變動資金矮拜產(chǎn)銷量Ya+bX襖其中：Y：表示八資金需要量，a懊：表示不變資金疤，b：表示單位耙產(chǎn)量引起的變動耙資金，X：表示岸產(chǎn)銷量。埃下一步問題就是跋求：a,b.斑求出后，得到Y(jié)岸a+bX，最吧后根據(jù)此公式，柏就可以進行預測哀：八2.一元線

45、性回百歸分析法：根據(jù)擺歷史數(shù)據(jù)，通過吧線性回歸方法，叭從這些點中尋找斑一個能反映產(chǎn)銷辦量和資金需要量礙的變化關(guān)系規(guī)律翱。畫圖解釋稗敖下面就來看一下擺，假定產(chǎn)銷量和哀資金需要量是一哎元線性關(guān)系（直版線關(guān)系）我們?nèi)绨┖未_定這條直線按，假設(shè)這條直線捌為：Y=a+b氨X,關(guān)鍵確定斜吧率b,截距a。辦最小二乘法：骯“扮二乘隘”把即平方，最小二唉乘意思是我們確阿定的參數(shù)a,b耙,最后應(yīng)滿足這安樣一個條件，即凹由a,b確定的八直線上，每一X佰對應(yīng)的實際值（芭觀測值皚）與通過回歸方頒程求出的耙回歸值澳的差值（殘差）傲（用e表示）的絆平方和最小矮。傲例：已知歷年的霸數(shù)據(jù)產(chǎn)銷量X和礙資金需要量Y，叭一一對應(yīng)有（佰

46、，奧）、（罷，扒）、（艾，絆）、背絆（百，案）。這時根據(jù)最胺小二乘法，我們辦確定的a，b應(yīng)凹使得每一產(chǎn)銷量癌下的產(chǎn)生觀測值皚與回歸值a+b巴的殘差叭平方和最小即：實現(xiàn)最小頒如果，a,b能邦使得它最小，這愛時由a,b確定背的直線，就是我絆們要求回歸直線岸。襖具體求法：這里傲a,b是我們要鞍求的變量，要使版最小，則應(yīng)滿足暗：相應(yīng)偏倒數(shù)同挨時等零，最后得安到：00巴求解方程組：得胺到書上結(jié)果 也可以：,八例：已知某公司稗每年產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)佰、資金需求量數(shù)班據(jù)，采用最小二巴乘法回歸出相應(yīng)爸的產(chǎn)銷量和資金皚需求量關(guān)系后，案y=50+0.板6x敖我們就可以預測矮:當X800唉時帶入方程：可熬求出結(jié)果。板第三節(jié)

47、 自有壩資金的籌集癌敖公司自有資金，瓣也稱權(quán)益資金，皚沒有還款風險的跋資金，通常自有安資金的籌集方式疤有：吸收直接投罷資、發(fā)行股票、佰利用留存收益等爸。按一、吸收直接投唉資扒襖企業(yè)通過協(xié)議的澳形式吸收其他投疤資人如：國家、皚法人、個人、外氨商等直接通過實敗物資產(chǎn)、無形資巴產(chǎn)、貨幣資金等班形式注入形成其皚業(yè)資本金的籌資澳方式。芭鞍這里不包括以股笆票為媒介的吸收把直接投資方式皚。百伴（一）吸收直接班投資的形式襖襖1.按投資者分板類頒?。?）國家直接澳投資，形成國家鞍資本金。熬拜（2）企業(yè)、事邦業(yè)單位形成的法哎人資本金。疤叭（3）個人投資巴形成的個人資本佰金搬佰（4）外商、港爸澳臺地區(qū)的外商胺資本金

48、暗伴2.按投資者的骯出資形式分類半巴（1）現(xiàn)金投資暗。企業(yè)最喜歡的岸投資方式。接收奧成本低，使用方皚便。哎頒（2）實物投資鞍。各種固定資產(chǎn)襖，如：房產(chǎn)、設(shè)澳備；各種流動資矮產(chǎn)，原材料、燃壩料、易耗品等。翱涉及的價值評估柏接收成本較大。把背（3）無形資產(chǎn)擺。如：專利技術(shù)吧、商標權(quán)、土地俺使用權(quán)。這里主哎要面臨的是股價跋問題，特別是作伴為企業(yè)注冊資本罷時，一般折價時哀不能超過注冊資稗本的20（舊藹公司法），新公礙司法規(guī)定可達到拌70（班2008年5月凹19日扮）跋凹以無形資產(chǎn)投資伴，有點類似現(xiàn)在隘的OEM（or鞍iginal 伴equipme邦nt manu骯facture把r）貼牌生產(chǎn)，班NIK

49、E。案俺（二）吸收直接矮投資的程序傲啊明確籌資目的翱斑確定籌資渠道俺柏選擇籌資方式案愛驗資登記骯艾（三）吸收直接敗投資的優(yōu)缺點優(yōu)點：盎1.形成權(quán)益資把金，提高企業(yè)資盎信及籌資能力。唉疤2.吸收直接投跋資的同時，如：靶設(shè)備，會同時引扳進先進技術(shù)，管矮理經(jīng)驗，迅速提伴供企業(yè)競爭力，板與此同時如果吸捌收的是實物投資版則可以迅速形成邦生產(chǎn)力。笆搬3.降低財務(wù)風背險。改善資產(chǎn)負把債比例，在經(jīng)營礙狀況較差時，還絆款壓力較小。敗熬4.實現(xiàn)風險共般擔，降低原有投霸資者的風險。缺點：背凹1.資金成本較案高。板骯資金成本不僅是壩吸收直接投資過背程發(fā)生的各種審芭批、手續(xù)費，還挨包括權(quán)益資金的氨回報要在稅后進邦行。無

50、法像債務(wù)盎資本那樣，費用擺可在稅前扣除。礙柏2.有時產(chǎn)權(quán)前拔期界定、評估工芭作較為麻煩，比癌如無形資產(chǎn)。不氨像股票那樣較為百明確。例如：無版形資產(chǎn)，可口可埃樂2008年價氨值667億把半3.會對現(xiàn)有所傲有者的經(jīng)營控制襖權(quán)稀釋。這在對安那些權(quán)利欲較強搬的經(jīng)營者可能是愛無法忍受的。二、發(fā)行股票伴擺目前這是股份有懊限公司籌集權(quán)益班資本的最主要方半式。1984年絆第一家企業(yè)飛樂襖音響上市50元案10000股。罷（奧一股變成了31巴83股，市值由藹50元變成最高疤時的10.76耙萬元，回報率高艾達2152倍拔）。艾目前上市公司超捌過1640家。八通過企業(yè)上市在爸一級市場上，發(fā)拔行股票，籌集資俺本。二級市

51、場主叭要是股東之間進罷行交易。鞍跋（一）股票的種隘類跋藹1.按股票有無伴記名：無記名股扳票和記名股票襖扒是否記載股東姓八名，電子化交易胺。以前主要針對唉96年前主要針矮對法人交易。1盎996年開始無頒紙化交易，基本癌都是無記名股票斑。阿般2.按股票有無辦面值：有面值股壩票和無面值股票拔。案安我國沒有無面值岸股票，都是有面澳值股票。股票面扳值僅表示資產(chǎn)份巴數(shù)。我國一直以芭來股票面值是1俺元。但是200霸8十月紫金礦業(yè)盎發(fā)行面值為0.皚1元15億的股襖票。原因：先在昂香港上市，面值稗0.1元，當時安價格超過10元班，如果，國內(nèi)市啊場1元（同股同澳權(quán)）港股要縮股背變成100元，瓣不利于投資者參礙與（

52、股價太高）佰。于是，（紅籌靶股回歸）定為0拔.1元。哀帶來問題，不利稗于直接比較股價班，假如：資金礦俺業(yè)A股8.2，八表示每股82元捌。其他面值為1板元的每股20元阿。無法直接比較跋。拜皚3.根據(jù)投資主靶體：國家股、法啊人股、外資股、愛個人股。癌盎4.根據(jù)發(fā)行對跋象和上市地區(qū)：隘A、B、H、N澳扮A股：人民幣標敗價，人民幣交易敖，主要面向內(nèi)陸癌居民及機構(gòu)。T挨+1 10%伴巴B股：人民幣標澳價面值，外幣交熬易。上證交易所骯，美元標價，美巴元結(jié)算；深證所啊，港幣標價，港襖幣結(jié)算。主要面愛向海外投資者及凹機構(gòu)。近年來開敗始面向內(nèi)陸。T礙+3版稗H股：內(nèi)地注冊昂企業(yè)在香港上市奧，以港幣標價，藹港幣交

53、易。T+般0，無漲跌幅限瓣制。內(nèi)陸居民無藹法直接購買。可俺以委托香港住內(nèi)凹地經(jīng)濟公司辦理扒業(yè)務(wù)（絆恒豐證券岸），2007年芭一度比較熱，巴“佰港股直通車哀”安業(yè)務(wù)關(guān)注，按“背天津傲”拔可以直接購買港芭股。后被叫停。邦風險太大，港股矮漲幅過高。唉翱N股：在紐約證壩券交易所上市。鞍壩5.根據(jù)股票持俺有人享有的權(quán)利柏和承擔義務(wù)：普靶通股、優(yōu)先股。敖芭相同點：都是不岸用返還的。叭敖差異點：（1）白分紅（2）財產(chǎn)芭清算（3）控制壩權(quán)敖（二）股票發(fā)行罷的目的吧1.新設(shè)發(fā)行。奧企業(yè)剛成立時，扮就是以上市公司版形式成立的，一鞍般會受到追捧。傲例：吧2.擴大規(guī)模。按已有的老企業(yè)，唉部分上市，或整安體上市。罷3.

54、再融資。去柏年年初浦發(fā)銀行斑、中國平安，近百一段時間萬科。柏（三）股票發(fā)行白條件佰1.新企業(yè)上市背：如：（1）符拔合產(chǎn)業(yè)政策。少拌林寺上市傳言。哎（2）只有普通芭股一種。（3）盎發(fā)起人認購的數(shù)巴量不低于35%懊。（4）發(fā)起人稗認購不低于30柏00萬.矮叭（5）面向社會啊公眾的不低于2暗5%、職工不低伴于10%，超過吧4億元的，社會熬認購比例可以降耙低，但不低于1愛0.%（6）近把三年無重大違法稗行為。等等。矮2.國企改組。邦（1）發(fā)行前一耙年，凈資產(chǎn)與總熬資產(chǎn)比值不低于疤30%.(2)辦近三年盈利。佰3.企業(yè)增資。拌（1）上次融資敗用途與實際一致辦（2）與上次發(fā)白行間隔一年以上拜（3）期間無重

55、捌大違法行為。其扒他柏4.股票掛牌交癌易。（1）不能敗在設(shè)立時，就直壩接上市。（2）盎股本不低于50翱00萬元。（3半）開業(yè)三年以上搬，近三年盈利。案（4）持有面值吧1000元以上翱的股東不少于1伴000人，面向版社會發(fā)行量不低把于25%；股本胺超過1億的不低拌于15%。（5邦）近三年無違法埃行為，財務(wù)無虛盎假。等等。罷（四）股票發(fā)行挨程序笆1.申請。相應(yīng)敗機構(gòu)對其資信、按財務(wù)狀況進行評把估。稗2.審批。向證斑監(jiān)會遞交3.復審。敗4.上市。公告懊、詢價、申購、佰抽簽、公布、交八割笆（五）股票發(fā)行阿價格的確定三種價格：哀1.面值價：主奧要針對原始股東啊。紫金礦業(yè)、興扳業(yè)銀行埃2.時價（市價頒）：

56、主要針對普熬通社會公眾，經(jīng)案過詢價之后確定啊的價格。愛3.中間價：介盎于面值和市價的頒價格，股票增發(fā)愛、配股價。皚溢價、平價、折隘價挨發(fā)行時應(yīng)考慮的般因素：市盈率、半每股凈值、公司藹市場地位、證券艾市場供求關(guān)系哀（六）股票上市板對公司的影響半利：1、增強公隘司償債和舉債能凹力。權(quán)益資金的扳增加，改善企業(yè)叭財務(wù)狀況，資產(chǎn)熬負債比降低，提俺高增強公司資信稗，提高再融資能百力。隘2、有利于企業(yè)昂了解投資者對未搬來經(jīng)濟的態(tài)度。敗股價除了反映了巴企業(yè)現(xiàn)有價值之拌外，還反映了公熬眾對企業(yè)未來的藹預期，或者經(jīng)濟胺的預期，便于企岸業(yè)經(jīng)營者把握經(jīng)拜營方向。傲翱3、無需還本，懊財務(wù)風險小。除耙非破產(chǎn)。叭把4、發(fā)行

57、股票同翱時可以發(fā)行期權(quán)白，這已成為企業(yè)靶對員工進行長期敖激勵的手段。般壩5、一定程度上胺可以抵御通脹的佰影響。股票反映罷企業(yè)價值，溫和絆通脹企業(yè)盈利增拌加，股票升值。哎版弊：1、融資成哎本高。資產(chǎn)評估皚費、律師代理費安、證券發(fā)行費（頒94年無紙化交叭易，沒有印刷費疤了）；根據(jù)利潤斑，支付的紅利，耙形成了融資成本隘巴2、稅后支付，俺增加了資金成本擺。芭爸4、稀釋現(xiàn)有股百東的控制權(quán)。（埃增發(fā)）100萬扮阿5、需要公開企搬業(yè)財務(wù)狀況。有襖時會對企業(yè)不利岸。辦（七）普通股和艾優(yōu)先股的比較澳巴1、股息支付：骯頒2、財產(chǎn)清償：翱耙3、經(jīng)營表決：三、留存收益阿矮即稅后利潤，提百取了法定公積金暗、任意公積金之

58、哀后剩下的。白第四節(jié) 借入稗資金的籌集艾絆即：僅僅是擁有疤資本的使用權(quán)，捌一定時間之后需敖要還本付息。一胺般有：銀行借款安、債券、融資租拜賃等。昂一、短期銀行借哎款按短期銀行借款主阿要是企業(yè)借入的胺在一年以內(nèi)償還背的款項，主要用按于流動資金的周版轉(zhuǎn)。靶（一）短期銀行阿借款的信用條件按即：銀行借款時稗銀行根據(jù)借款人案的條件及經(jīng)濟發(fā)八展狀況規(guī)定的借襖款要求,包括：拌。按1、貸款期限和敗貸款償還方式。背多期借款：一般半為一年以內(nèi)，償阿還方式分批償還挨、一次性償還。般前者增加了企業(yè)邦的實際利息負擔壩，企業(yè)多采用后爸者。哎2、貸款利率和白利息支付方式凹短期貸款采用固八定利率，根據(jù)企芭業(yè)實力的差異利癌率有

59、所差異。矮利息支付方式：吧利隨本清，到期班一次性支付本金隘和利息。壩貼現(xiàn)法，先支付哎利息，到期支付絆本金。3、信用額度艾根據(jù)財務(wù)狀況、翱信用記錄等給予藹不同的信用額度八，即貸款的限額柏。資信公司和人啊民銀行個人征信唉系統(tǒng)對個人信用皚會有相應(yīng)記錄。懊4、循環(huán)使用的捌信用協(xié)議啊銀行與企業(yè)簽署骯貸款協(xié)議時，只頒要公司貸款不超岸過某個額度，可氨隨時房貸，但需愛要對未使用的信昂用額度繳納承諾板費：（即：隨時俺支付相應(yīng)的貸款把余額的承諾保障挨）稗信用額度：10擺00萬，承諾費氨：0.5%，貸疤了900，剩下哎的100萬一年疤內(nèi)隨時給你，但艾要付承諾費。0辦.5%*100靶=0.5元3、補償性余額氨就是貸款

60、時并不般會將全部的協(xié)議疤款項帶給你，會拌留一部分，當然吧計貸款利息還是矮依據(jù)全額來計息絆。增加了實際利巴率負擔。如：預拔定貸款100萬把，規(guī)定補償性余白額比例為10%岸，只能貸90萬霸。捌實際利率=名義骯利率/(1頒哎補償性余額比例把)*100%4、借款抵押壩對風險高的項目佰、信用度低的企藹業(yè)貸款需要財產(chǎn)頒抵押。一般根據(jù)案抵押品的30%壩50%折價，頒房貸。5、償還條件艾會規(guī)定嚴格的償頒還期，一次性、癌分期。過期繳納叭滯納金。巴6、以實際交易捌為貸款條件斑如屬于交易過程白的資金臨時短缺傲，需要證明實際愛交易的存在。伴（二）短期銀行拜借款的成本1、利隨本清法唉借款到期，還本鞍時，再支付利息拜。此