財務(wù)管理學(xué) 超有用的復(fù)習(xí)資料 必考計算題都在里面

1、PAGE 叭附件一：哎資金時間價值的扒計算辦資金時間價值的捌計算一般采用利白息的復(fù)利計算形絆式，即本金與前阿期利息累計并計瓣算后期的利息，爸也就是人們通常拌所說的岸“哀利滾利疤”暗的計息方式。有鞍關(guān)資金時間價值斑的指標(biāo)有許多，爸這里著重介紹復(fù)八利終值與現(xiàn)值、哀年金終值與現(xiàn)值敗的計算。復(fù)利終值與現(xiàn)值傲 岸由于資金運動有岸它的起點和終點版，所以資金的時懊間價值也就有現(xiàn)巴值和終值之分。般位于資金運動起版點的價值就是現(xiàn)耙值，位于資金運搬動終點的價值就隘是終值。懊俺復(fù)利終值。復(fù)利背終值是指一定量哀的本金（即現(xiàn)值鞍）按復(fù)利計算的藹若干期后的本利板和。澳例霸1：現(xiàn)在將10拌0元存入銀行，隘存款的年復(fù)利息壩率

2、為10%，問半3年后的本利和安是多少？盎本利和班100唉133.1(盎元)按所以，復(fù)利終值案的一般計算稗公式按為：班鞍扒 瓣式中，靶 柏為終值，即第n艾年末的價值；安為現(xiàn)值，即本金艾，或叫零年（第背一年初）的價值伴；伴為復(fù)利率；n為按計息的期數(shù)；絆為復(fù)利終值系數(shù)按，可查復(fù)利終值板系數(shù)表得（見本板書附表一）。叭奧復(fù)利現(xiàn)值。是復(fù)邦利終值的對稱概伴念，指未來一定背時間的特定資金骯按復(fù)利計算的現(xiàn)笆在價值，或者說芭是為取得將來一八定本利和現(xiàn)在所斑需要的本金。拌例盎2：某人計劃5把年后用20萬元靶購買一輛轎車，唉在銀行年復(fù)利率斑為8%的情況下疤，問該人現(xiàn)在應(yīng)耙該在銀行存入多扒少錢？按復(fù)利現(xiàn)值隘100000

3、敖100000藹0.686般8000（元）安所以，復(fù)利現(xiàn)值吧的一般計算拌公式暗為：擺柏佰式中，澳 扮為終值，即第n昂年末的價值；案為現(xiàn)值，即本金芭，或叫零年（第擺一年初）的價值盎；霸為復(fù)利率；n為白計息的期數(shù)；襖為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)氨，可查復(fù)利現(xiàn)值熬系數(shù)表得（見附鞍表二）。敖2把扒年金終值與現(xiàn)值岸年金是指一定期傲間內(nèi)每期相等金皚額的收付款項。艾折舊、租金、利奧息、保險金、養(yǎng)癌老金等通常都采骯取年金的形式。鞍年金的每次收、捌付款發(fā)生的時點啊各有不同：每期佰期末收款、付款跋的年金叫后付年搬金或普通年金；氨每期期初收款、凹付款的年金叫先奧付年金或即付年搬金；距今若干期拜以后發(fā)生的每期班期末收款、付款班的年

4、金叫遞延年把金或延期年金；八無限期連續(xù)收款瓣、付款的年金叫藹永續(xù)年金。版后付年金終值與扮現(xiàn)值跋懊 后付年金終值拔（已知年金A，翱求年金終值FV把A絆n邦）。由于在經(jīng)濟艾活動中后付年金熬最為常見，故又哀稱普通年金。后拜付年金終值猶如澳零存整取的本利伴和，它是一定時俺期內(nèi)每期期末收吧付款項的復(fù)利終靶值之和。 巴其一般計算版公式拌為： FVA藹n骯暗A(chǔ)拔式中，按FVA鞍n瓣為年金終值；A百為年金；岸為復(fù)利率；t為吧每筆收付款項的埃計息期數(shù)；n為氨全部年金的計息隘期數(shù)；熬為后付年金終值奧系數(shù)，可查年金按終值系數(shù)表得（奧見本書附表三）昂。叭例埃3：某人連續(xù)5跋年每年末在銀行氨存500元，若佰銀行存款年復(fù)

5、利澳率為10%，問拌5年后的本利和吧是多少？巴后付年金終值邦500八5006.瓣105305跋2.5(元)罷愛 年償債基金（爸已知年金終值F襖VA敗n啊，求年金A）。鞍年償債基金是指熬為了在約定的未澳來某一時點清償扮某筆債務(wù)或積累柏一定數(shù)額資金而芭必須分次等額提癌取或存儲的存款礙準(zhǔn)備金。求年償拌債基金就是后付翱年金終值的逆運阿算，其計算罷公式搬為： AFV鞍A挨n背背艾F(xiàn)VA癌n扳叭式中，霸為償債基金系數(shù)伴，可查償債基金胺表得（見本書附絆表五）。哎例版4:某企業(yè)有一般筆5年后到期的拜借款，為數(shù)10哎00萬元，年復(fù)礙利率10%。為半確保到期一次還擺清借款，該企業(yè)藹設(shè)置償債基金，襖問該企業(yè)每年年鞍

6、末應(yīng)存入多少金壩額才能確保5年氨后的本利和用于扳償債？白 A斑1000巴扒10000.哎163816扳3.8(萬元)吧阿 后付年金現(xiàn)值扮（已知年金A，拌求年金現(xiàn)值PV唉A昂O扳）。后付年金現(xiàn)捌值通常為每年投百資收益的現(xiàn)值總哀和，它是一定時巴期每期期末收付斑款項的復(fù)利現(xiàn)值愛之和捌。唉其一般計算公式伴為：PVA吧O柏巴A俺式中，矮為后付年金現(xiàn)值氨系數(shù)，可查年金吧現(xiàn)值系數(shù)表得（愛見本書附表四）跋。辦例藹5:某人出國3擺年,請你代為付扒房租,每年年末把付租金1萬元,盎設(shè)銀行存款年利把率5%,他應(yīng)當(dāng)笆現(xiàn)在給你在銀行拌存入多少錢?扮PVA霸O(shè)白癌10000哀傲100002罷.72322埃7232（元）隘跋

7、 年資本回收額柏（已知年金現(xiàn)值叭PVA頒O隘，求年金A）。隘年資本回收額是盎指在約定的年限罷內(nèi)等額回收的初辦始投入資本額或辦清償所欠的債務(wù)笆額。年資本回收氨額的計算也就是叭年金現(xiàn)值的逆運巴算。其計算八公式矮為： APV叭A敖O扳版艾PVA皚O把胺式中，拌為資本回收系數(shù)扒，可查資本回收哎系數(shù)表得（見本拜書附表六）。邦例藹6：某公司現(xiàn)在拌向銀行借入10胺00萬元，約定瓣在5年內(nèi)按年復(fù)熬利率10%等額班償還，問每年年懊末需還多少？鞍A1000藹礙10003.唉791263凹.78（萬元）伴先付年金終值與哀現(xiàn)值跋版 先付年金終值稗。先付年金與后藹付年金的差別僅絆在于收款或付款吧的時點不同，前伴者在期初

8、后者在襖期末。n期先付班年金終值和n期叭后付年金終值比伴較，只是前者比敗后者要多一個計敗息期。因此，求柏n期先付年金終哀值，只需在計算懊n期后付年金終伴值之后再乘以俺即可。俺計算岸公式藹為：敗皚A頒埃例藹7：某人每年年邦初存入銀行50爸元，年利率5%扳，則10年后的哎本利和是多少？鞍襖50把頒（辦1+5%）5罷012.57耙81.05案660.345擺(元)笆岸先付年金現(xiàn)值。胺n期先付年金現(xiàn)俺值和n期后付年阿金現(xiàn)值比較，也把只是前者比后者背要少一個貼現(xiàn)期版。所以，要求得矮n期先付年金現(xiàn)版值，可在求出n版期后付年金現(xiàn)值白后再乘以八即可。鞍計算壩公式癌為：礙邦A(yù)凹皚例唉8：某人5年內(nèi)捌每年年初收取

9、租班金50000元拜，年利率5%。唉若改為一次性收版取租金，問現(xiàn)在阿應(yīng)收取多少錢？傲骯50000襖捌（愛1+5%）5岸00004.阿3291.0般522727胺2.5(元)遞延年金現(xiàn)值鞍遞延年金是指前敗m年沒有發(fā)生收扳款或付款，從第佰m1年開始到罷mn年的后付安年金。遞延年金唉終值的計算方法敖與后付年金終值艾類似，只需計算按后n年的后付年版金終值。叭遞延年金現(xiàn)值的壩計算方法有兩種辦：傲第一種方法是把哀遞延年金視為伴n期后付年金，芭求出遞延期末的昂現(xiàn)值，再將此現(xiàn)翱值調(diào)整到第一年傲初（即按復(fù)利計氨算m期的現(xiàn)值）般。啊公式拜如下：柏斑A唉叭第二種方法是假板設(shè)遞延期（胺m）也有年金，巴先求出（mn埃）

10、期的后付年金矮現(xiàn)值，然后再扣斑除實際并不存在藹的遞延期的年金絆現(xiàn)值。邦公式埃如下：傲罷A辦般A叭例般9：某人有一棟哀廠房準(zhǔn)備出租，皚為招攬租主提供敗優(yōu)惠條件：10哎年租期，前3年愛免收租金，后7凹年每年年末收5霸萬元租金。問：矮當(dāng)貼現(xiàn)率為8%板時，7年租金的百現(xiàn)值是多少？澳熬A拔哀般5斑伴唉55.206絆0.794百拜20.667(霸萬元)巴或百A絆A安5唉5鞍 白癌5(6.71扮2.577)哎霸20.665(奧萬元)永續(xù)年金現(xiàn)值敖 伴無限期定額支付扳的年金叫永續(xù)年奧金。現(xiàn)實中的存挨本取息可視為永霸續(xù)年金的岸一個例子。由于傲永續(xù)年金沒有終埃止的時間，也就扒沒有終值。永續(xù)唉年金的現(xiàn)值可以鞍通過后

11、付年金現(xiàn)挨值的計算公式推柏導(dǎo)出：AA安例班10：擬設(shè)立一敗項永久性的獎學(xué)暗金，每年計劃頒暗發(fā)10 000敗元獎金。若利率氨為7%，現(xiàn)在應(yīng)跋存入多少錢？白把斑A奧罷A鞍盎10 000氨矮142857.拔14（元）財務(wù)管理作業(yè)凹1、年初借款4頒1萬元，規(guī)定每扳年年末還款10阿萬元，年利率為昂7%，按年復(fù)利伴計息。問需要幾版年才能還清借款艾本息？拔2、耙某公司于200案2年年初從銀行捌取得一筆借款1懊0萬元，規(guī)定于襖2008年年底半一次還本付息。般該公司準(zhǔn)備自2耙004年起至2案008年，每年澳年末存入銀行一般筆等額存款，以案便于2008年案末用存款本息清瓣償借款本息。借擺款年利息率為1啊5%，存款

12、年利擺息率為12%，埃試計算每年的存暗款額。伴3、傲某公司向銀行借瓣款，投資于某項隘目，施工期為2暗年，第一年年初凹借2萬元，第二笆年年初借3萬元扮。第五年年末開斑始每年等額還款芭，第8年末剛好襖還清本利和。借把款年利率為15埃%。求每年的還愛款額。鞍4頒、邦約翰有6萬元錢叭，想買一輛汽車邦，當(dāng)即付款的價搬格為6萬元，也扮可以先付2萬4埃千，以后每過一岸年付1萬2千，襖四年付清。儲蓄拔存款利率為13扒%。問哪種付款稗方式對約翰有利扒？傲5、俺安華公司將一筆隘12.5萬元的岸款項存入銀行，鞍年利率9%，每擺年復(fù)利一次。求頒此筆款項達到3扒4.8萬元的存扒款期限。安6敖、暗南華公司準(zhǔn)備從跋盈余公積

13、中提出半6萬元進行投資稗，希望8年后得挨到15萬元用于瓣更換原有設(shè)備。八求該公司預(yù)期的昂投資報酬率。壩7氨、岸某公司連續(xù)三年八于每年末向銀行敖借款2000萬扮元，用于企業(yè)的扮改建擴建，假定半借款利率為12耙%。若該項改建芭擴建工程于第四瓣年初建成投產(chǎn)。柏求：瓣捌該項工程的總投拌資額；擺矮若該公司在工程擺建成投產(chǎn)后，分芭7年等額歸還銀襖行全部貸款的本頒息，每年末需還埃多少？半暗若該公司在工程俺建成投產(chǎn)后，每芭年可獲得180挨0萬元，全部用礙于歸還銀行的貸敖款，那么需要多暗少年可以還清？唉8奧、有一項專有技拜術(shù)，分阿8拌年出售，前佰4般年每年末付扳2絆萬，后疤4板年每年末付擺1.5瓣萬。若銀行存款

14、拜年利矮10%百，問該技術(shù)的現(xiàn)俺價是多少？皚附件二：佰例如：某企業(yè)年盎初資本結(jié)構(gòu)如圖背：氨資金來源巴金額哀長期債券，年利扳9%斑800俺優(yōu)先股，年股利唉率11%皚300胺普通股，6萬股耙900巴合計班2000頒其中：普通股每稗股面值150元暗，今年期望股息氨15元/股，預(yù)鞍計以后每年股息哀增長5%，該企耙業(yè)所得稅稅率3班3%，假設(shè)無證隘券發(fā)行費。岸該公司現(xiàn)擬增資藹600萬元，有懊兩個方案備選：耙方案一：發(fā)行長懊期債券600萬骯元，年利10%愛。此時，企業(yè)原絆普通股股息將升啊至20元/股，柏以后每年還可增拜長6%，但由于伴風(fēng)險增大，普通邦股市價跌至12盎0元/股。吧方案二：發(fā)行長伴期債券300萬

15、哎元，年利10%頒；同時發(fā)行普通笆股300萬元。扮此時，企業(yè)普通芭股股息將升至2絆0元/股，以后擺每年還可增長6跋%，但由于企業(yè)俺資本結(jié)構(gòu)合理，扳企業(yè)信譽上升，翱普通股市價漲至扮180元/股。佰問：哪種增資方爸案好？拜解:年初綜合資把本成本計算見下笆表凹資金來源辦金額俺比重吧資本成本率壩長期債券，年利敗9%頒800哀40%暗9%扮氨=6.03%拌優(yōu)先股，年股利壩率11%澳300岸15%頒=11%背普通股，6萬股絆900藹45%耙+5%=15%稗合計佰2000半100%辦K=叭=10.81%襖方案一綜合資本癌成本計算見下表爸資金來源唉金額班比重靶資本成本率辦長期債券，年利凹9%般800扒31%佰

16、6.03%壩長期債券，年利熬10%隘600唉23%絆6.7%絆優(yōu)先股，年股利鞍率11%般300啊11.5%昂=11%骯普通股，6萬股鞍900愛34.5%斑+6%=22.凹67%熬合計皚2600骯100%半K=吧=12.44%芭方案二綜合資本百成本計算見下表阿資金來源把金額阿比重擺資本成本率哀長期債券，年利巴9%挨8巴00扒31%板6.03%傲長期債券，年利瓣10%艾300愛11.5%唉6.7%爸優(yōu)先股，年股利壩率11%瓣300背11.5%伴=11%罷普通股，8萬股瓣1200佰46%隘+6%=17.把11%拜合計叭2600百100%俺K=啊=11.78%罷所以，如果該企頒業(yè)要增資600挨萬元，應(yīng)

17、選擇方拔案二。附件3敖例如：某企業(yè)采柏用現(xiàn)銷方式每年佰可銷售產(chǎn)品80愛萬件。單價1元佰，變動成本率7斑0%，固定成本巴總額12萬元。敖該企業(yè)尚有30背%的剩余生產(chǎn)能敖力。把問題一 唉為擴大銷售，該佰企業(yè)擬采用賒銷鞍方式。經(jīng)有關(guān)部暗門預(yù)測：若信用伴期為30天，年愛銷售量可增至9俺0萬件，但管理昂費用將增加8 八000元，估計巴壞賬損失率為銷澳售額的1%；若暗信用期為60天阿，年銷售量可增暗至100萬件，背但管理費用將增伴加10 000捌元，估計壞賬損敗失率為銷售額的俺1.5%。企業(yè)絆的投資報酬率為版20%。問該企哎業(yè)是否應(yīng)改變信罷用政策？哪一個絆方案更好？翱問題二 邦如果企業(yè)對30稗天信用期的方

18、案敗提供的現(xiàn)金折扣骯為唉“辦，笆”捌，傲估計客戶都會在按折扣期內(nèi)付款，啊管理費用將下降伴，且不再有壞賬擺；如果企業(yè)對6盎0天信用期的方傲案提供現(xiàn)金折扣頒“藹，皚”百，估計有50%扒的客戶會在折扣奧期內(nèi)付款，管理俺費用和壞賬損失百各下降半。問提供哪一種疤折扣更有利？巴關(guān)于問題一，可瓣分三步考慮：拜第一步，新方案癌比原方案增加的稗收益：斑30天信用期方柏案的收益：90扒90岸邦70%12伴15（萬元）把60天信用期方扮案的收益：10版0100挨扒70%12按18（萬元） 靶 傲凈增3萬版原方案的收益：哀8080礙氨70%12白12（萬元） 班 皚 搬凈增6萬把第二步，新方案佰比原方案增加的岸成本（

19、原方案無罷成本）：稗30天信用期方岸案的成本：0.氨890氨搬1%拌搬20%2.7半5(萬元)吧60天信用期方白案的成本：1瓣100稗瓣1.5%辦佰20%4.8埃3(萬元)案第三步，新方案伴比原方案增加的把凈收益：懊30天信用期方襖案凈增收益3阿2.750般.25(萬元)拔60天信用期方板案凈增收益6藹4.831骯.17(萬元)骯可見，新方案比埃原方案好，60白天信用期的方案半更好。柏關(guān)于問題二，同靶樣是進行利弊權(quán)般衡，即提供折扣皚所增加的收益與敗所付出的代價進背行對比。胺 伴 板 矮 哀減少的機會成本跋：藹靶20%般岸0.7（萬元奧）跋 熬 八 增加的 跋 拌減少的管理費用邦：0.8佰岸巴0

20、.267（萬芭元）耙 凹 白收益搬“皚，哀”白 隘 絆減少的壞賬損失奧：90背哀1%0.9（盎萬元）凹 搬 付拌出的代價（即折俺扣額）：90澳霸2%1.8（鞍萬元）拜 矮 捌凈增收益：（0胺.70.26半70.9）暗1.80.0隘67(萬元)案 叭 般 阿 拔 俺 爸 愛 罷 跋減少的機會成本埃：岸氨伴20%擺癌0.97(萬安元)佰 熬 氨 增加的懊 傲 埃 收益擺 白減少的管理費用罷：1笆皚0.25(萬唉元)稗“隘，盎”半 頒 安減少的壞賬損失辦：1.5頒凹0.375(襖萬元)白 安 版 付出的絆代價：100按擺50%捌柏2.5%1.版25(萬元)拔 啊 班凈增收益：(隘0.97扒扒0.25

21、白襖0.375癌)1.25哀0.345(萬百元)板可見，選擇笆“胺，柏”隘的折扣對企業(yè)有拔利。哀附件四：現(xiàn)金流奧量的估算挨為了正確地評價盎投資項目的優(yōu)劣安，必須正確地估搬算投資項目的現(xiàn)熬金流量。埃現(xiàn)金流量的估算叭方法有全額法和奧差額法兩種。叭搬全額計算法柏：完整地計算投岸資項目壽命期內(nèi)敖所有的現(xiàn)金流入靶和流出數(shù)額。爸例1：某公司準(zhǔn)板備上一新項目，襖經(jīng)測算有關(guān)資料盎如下：鞍熬該項目需固定資礙產(chǎn)投資共80萬芭，第一年初和第熬一年末各投資4八0萬。兩年建成疤投產(chǎn)，投產(chǎn)一年敗達正常生產(chǎn)能力暗。氨隘投產(chǎn)前需墊付流啊動資本10萬元白。俺斑固定資產(chǎn)可使用版5年，按直線法頒折舊，年折舊額斑為14.4萬元八，預(yù)

22、計期末殘值翱8萬元。骯頒根據(jù)市場調(diào)查和唉預(yù)測，投產(chǎn)后第背一年的產(chǎn)品銷售捌收入為20萬元氨，以后每年為8矮5萬元（假設(shè)全哀部當(dāng)年收現(xiàn)）。敖第一年的付現(xiàn)成把本為10萬元，霸以后各年為55爸萬元。把般該公司的所得稅奧稅率為40%。般求：該項目預(yù)計笆5年的現(xiàn)金流量罷。俺第一步，計算投罷資支出： 隘 拜 澳 單位：萬元暗年 份壩 0盎 1疤 2百現(xiàn)金流量拜 40把40澳 10埃第二步，計算年班營業(yè)現(xiàn)金流量：扮 項 吧 目艾 敖 瓣 年 耙 份翱 3扮 4挨 5啊 6岸 7礙年銷售收入柏 20礙 85骯 85跋 85 胺 85哀年付現(xiàn)成本版 10襖 55八 55班 55拔 55頒年折舊埃 14.4暗 14

23、.4靶 14.4案 14.4哀 14.4靶年稅前利潤澳 4.4骯 15.6阿 15.6安 15.6奧 15.6皚年所得稅胺 0擺 6.24拔 6.24跋 6.24俺 6.24胺年凈利百4.4扒 9.36澳 9.36頒 9.36笆 9.36皚年營業(yè)現(xiàn)金流量昂 10佰 23.76岸 23.76扮 23壩.76安 23.76艾第三步，計算終奧結(jié)現(xiàn)金流量：芭固定資產(chǎn)殘值和壩收回的墊付的流阿動資本：8+1礙018（萬元扮）按第四步，匯總：澳 鞍 艾 靶 啊 耙 靶 單位：萬元百 年 拌份昂 0稗 1扮 2癌 3八 4皚 5搬 6懊 7巴現(xiàn)金流量辦40矮40捌10佰 10安23.76骯23.76 疤23.

24、76吧41.76白般差額計算法藹：只計算一個方翱案比另一個方案爸增加或減少的現(xiàn)按金流量。岸例2：某企業(yè)準(zhǔn)版?zhèn)滟徺I一臺新設(shè)稗備替換目前正在熬使用的舊設(shè)備，敗有關(guān)資料如下：盎班使用新設(shè)備可使奧年付現(xiàn)成本有原阿來的6萬下降到哎5萬。假設(shè)兩種埃設(shè)備的年產(chǎn)量和懊設(shè)備維修費用相阿同。斑柏新設(shè)備買價3萬翱元，運費和安裝懊費0.6萬元。邦該設(shè)備可使用4昂年，4年后的殘昂值為0.4萬元邦，年折舊額為0罷.8萬元。絆癌舊設(shè)備原值為3胺.1萬元，已計叭提折舊1萬元，笆可再使用4年，氨年折舊額為0.翱5萬元，4年后盎殘值為0.1萬笆元。如現(xiàn)在出售啊可得價款1.8般萬元。拜罷企業(yè)所得稅稅率盎為40%。耙問：用新設(shè)備替佰

25、代舊設(shè)備使年現(xiàn)胺金流量增加了多藹少？拔第一步，投資支阿出的增加額：敖瓣投資額暗斑3板盎0.6+1.8愛+0.12背1.68(萬元拔)佰注意：企業(yè)因變疤賣舊設(shè)備而遭受吧的損失在這個投俺資決策中屬于沉耙沒成本，不應(yīng)計半入投資支出中。凹但若稅法規(guī)定企拜業(yè)因變賣舊設(shè)備八引起的損失可減辦免所得稅，則應(yīng)邦將此項稅負(fù)減少澳額與出售舊設(shè)備白的所得一起作為襖投資額的減項。安第二步，各年營背業(yè)現(xiàn)金流量的增背加額： 般 單骯位：萬元暗 礙 項 胺 目襖 1皚哀4年擺隘年銷售收入叭 0凹絆年付現(xiàn)成本盎 1奧搬年折舊昂 0斑.3稗百年稅前利潤般 0叭.7哎芭年所得稅岸 0捌.艾28扒伴年稅后利潤哎 0百.42癌敖年營業(yè)

26、現(xiàn)金流量百 0奧.72俺第三步，終結(jié)現(xiàn)挨金流量的增加額鞍：頒安終結(jié)現(xiàn)金流量矮0.40.1熬0.3（萬元班）艾第四步，匯總：跋 半 靶 捌 隘 扳 單位：萬元把 年 藹份哎 0霸 1耙 2俺 3翱 4翱百現(xiàn)金流量挨 1.68藹 0.72芭 0.72 癌 0.72 敗 102吧附件五：投資項奧目決策的基本方版法柏非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量凹分析方法阿非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量唉分析方法是不考斑慮貨幣的時間價背值，把不同時間班的貨幣收支看成瓣是等效的。這些凹方法在選擇方案安時起輔助作用。板按投資回收期法：埃投資回收期（P芭ayback 愛Period，瓣縮寫為PP）是白指投資引起的現(xiàn)佰金流入累計到與頒投資額相等時所哀需要的

27、時間（通版常按年計）。它愛代表回收投資所骯需要的年限?；財[收期短于項目壽埃命周期的一半時斑方案可取，且回板收期越短越好。叭公式：頒襖 在原始投資一伴次支出，每年現(xiàn)胺金流量相等時：昂 扮 回收期背例1：如上例2案，現(xiàn)金流量計算壩如下： 搬 奧 藹 單般位：萬元盎 年 八份礙 0埃 1懊 2搬 3柏 4安哎現(xiàn)金流量阿 1.68稗 0.72班 0.72 愛 0.72 拌 0.72靶 氨回收期哎2.33(年拔)伴搬 當(dāng)原始投資不靶是一次支出，每白年的現(xiàn)金流量也絆不相等時：八 回收期投產(chǎn)柏后累計現(xiàn)金流量般出現(xiàn)盈余的年份板數(shù)拜例2：如上例1傲，現(xiàn)金流量計算八如下： 絆 扒 懊 單位：萬元芭 年 份爸 0矮

28、 1頒 2伴 3把 4白 5搬 6擺 7罷現(xiàn)金流量哀40疤40藹10矮10唉23.76阿23.76 阿23.76啊41.76辦先計算累計現(xiàn)金盎流量：愛年 份愛 0辦 1熬 2扮 3盎 4爸 5把 6啊 7唉現(xiàn)金流量翱40挨40板10扳10哎23.76捌23.76按23.76百41.76拌累計現(xiàn)金流量暗40疤80扒90哎80擺56.24把-32.48扒-8.72半33.04絆回收期5翱4.21(年把) 注礙意：該項目兩年吧建成投產(chǎn)。唉投資回收期法的佰主要優(yōu)點是易算鞍易懂，最大缺點版是既沒有考慮貨挨幣的時間價值，叭也沒有考慮回收俺期后的現(xiàn)金流量愛。班叭會計收益率法：艾會計收益率（A版ccounti

29、敖ng Rate礙 of Ret巴urn，縮寫為哎ARR）是指年熬平均凈收益與原安始投資額之比。板判斷標(biāo)準(zhǔn)是捌絆企業(yè)目標(biāo)收益率皚時，方案可行。笆計算公式為：100%奧例3：有A、B澳兩個投資方案，昂其凈收益如下：背 氨 跋 拌 唉 頒 皚 單位：凹萬元扮年 份白 0拔 1邦 2氨 3啊 4稗 5壩方案A背10辦 4.5哀 5.5稗 5班 2隘方案B骯10靶 3耙 5奧 4白 5斑 5骯 求A、B兩敖方案的會計收益吧率。芭 絆壩邦100%42板.5%澳懊白100%44瓣%艾因為A方案的會佰計收益率要低于芭B方案，所以B胺方案優(yōu)于A方案澳。拌由于會計收益率懊法是以平均稅后安凈收益作為計算霸依據(jù)，與

30、其他四般種方法以現(xiàn)金流澳量作為計算依據(jù)跋不同。稅后凈收愛益等于現(xiàn)金流量哀減折舊，而折舊胺方法不同會導(dǎo)致把不同的稅后凈收俺益，有可能導(dǎo)致哎衡量項目優(yōu)劣時癌產(chǎn)生誤差。扮貼現(xiàn)現(xiàn)金流量分半析方法凈現(xiàn)值法：唉凈現(xiàn)值（Net叭 Presen拌t Value叭，縮寫為NPV絆）指的是在方案絆的整個實施過程扒中，未來現(xiàn)金流稗入量的現(xiàn)值之和扒與未來現(xiàn)金流出按量的現(xiàn)值之間的昂差額。凈現(xiàn)值法斑就是使用凈現(xiàn)值笆作為評價方案優(yōu)胺劣的指標(biāo)。若凈矮現(xiàn)值為正數(shù)，則岸說明該投資項目安的報酬率大于預(yù)熬期的報酬率；若絆凈現(xiàn)值為零，則八說明該投資項目斑的報酬率等于預(yù)瓣期的報酬率；若癌凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，耙則說明該投資項唉目的報酬率小于邦預(yù)

31、期的報酬率。啊當(dāng)凈現(xiàn)值大于或版等于零時，表明芭投資方案可取；辦當(dāng)凈現(xiàn)值小于零扮時，表明投資方鞍案不可取。計算瓣公式為：NPV藹式中：埃_壩投資涉及的年限般；絆 骯 扒_第k年的巴現(xiàn)金流入量；胺_第k年的耙現(xiàn)金流出量；盎 擺_預(yù)定的挨貼現(xiàn)率。阿例4：有C、D拜兩個投資方案，捌其現(xiàn)金流量如下拔：拜 俺 佰 跋 伴 傲 癌 吧 單位：萬癌元扒 年 暗份霸 0版 1敖 2癌 3敗 4芭 方案C爸 8癌 3拜 俺 5傲 5襖 5稗 方案D伴 8懊 5哀 3愛 5挨 5矮設(shè)貼現(xiàn)率為10八%，求C、D兩氨方案的凈現(xiàn)值。澳襖爸芭壩85.92板(萬)拜胺岸罷拜85.99叭(萬)艾 C、D案兩項目的凈現(xiàn)值阿均為正

32、數(shù)，說明哎它們的報酬率均柏超過10%，如頒果企業(yè)的資金成霸本率或預(yù)期的投扮資報酬率是10霸%，則這兩個方伴案都可行，但D傲方案更好?，F(xiàn)值指數(shù)法：半現(xiàn)值指數(shù)（Pr背esent V啊alve In凹dex，縮寫為俺PVI）是指未扳來現(xiàn)金流入量的敖現(xiàn)值與現(xiàn)金流出啊量的現(xiàn)值的比值邦?，F(xiàn)值指數(shù)法就矮是使用現(xiàn)值指數(shù)扮作為評價投資方辦案優(yōu)劣的指標(biāo)。板若現(xiàn)值指數(shù)大于哀1，則說明投資愛報酬率超過預(yù)期邦的報酬率，方案扒可?。蝗衄F(xiàn)值指奧數(shù)等于1，則說唉明投資報酬率與佰預(yù)期的報酬率相拔同；若現(xiàn)值指數(shù)扮小于1，則說明壩投資報酬率低于哀預(yù)期的報酬率，爸方案不可取。計邦算公式為：吧例5：如4例，伴求C、D兩項目跋的現(xiàn)值指數(shù)

33、，并頒比較優(yōu)劣。背扒叭拔藹扒81.74氨瓣隘靶班骯81.75白由于C、D兩項阿目的現(xiàn)值指數(shù)均巴大于1，說明投敗資報酬率均超過奧預(yù)期的報酬率，岸都可行，但D方頒案更好。啊唉內(nèi)部報酬率法（拔或內(nèi)含報酬率）辦：昂內(nèi)部報酬率（I拔n辦ternal 翱Rate of跋 Return跋，縮寫為IRR板）是指項目本身背實際達到的報酬伴率。它是指在整礙個方案的實施運礙行過程中，能使百所有現(xiàn)金凈流入半年份的現(xiàn)值之和壩與所有現(xiàn)金凈流哀出年份的現(xiàn)值之昂和相等時的貼現(xiàn)佰率，即使項目的骯凈現(xiàn)值為零的那瓣個貼現(xiàn)率。佰凈現(xiàn)值法和現(xiàn)值鞍指數(shù)法雖然考慮霸了資金的時間價癌值，可以說明投奧資方案高于或低半于某一設(shè)定的報絆酬率，但不

34、能揭扮示方案本身可以般達到的具體別的熬報酬率是多少。按而內(nèi)部報酬率法拔則是先計算方案唉本身的報酬率，翱再與預(yù)期的報酬耙率或資金成本率懊進行比較，來判搬斷方案可行性的熬方法。按內(nèi)部報酬率的計敖算通常是用爸“叭插入試算法隘”柏。先估計一個貼按現(xiàn)率，用它來計熬算方案的凈現(xiàn)值擺。如果凈現(xiàn)值為壩正數(shù)，說明這個邦貼現(xiàn)率小于方案礙本身的報酬率，巴再提高貼現(xiàn)率試岸算；如果凈現(xiàn)值瓣為負(fù)數(shù)，則說明哎這個貼現(xiàn)率大于稗方案本身的報酬捌率，應(yīng)降低貼現(xiàn)罷率試算，直到尋礙找出使方案凈現(xiàn)俺值接近于零的貼爸現(xiàn)率為止。隘例6：如4例，暗求C方案的內(nèi)部版報酬率。若預(yù)期拔的報酬率為25襖%，判斷C方案叭可行否。拔當(dāng)貼現(xiàn)率為35邦%時

35、：盎胺壩襖半80.50敗3百當(dāng)貼現(xiàn)率為40礙%時：啊班澳拔罷80.1凹88瓣35%擺白36.05%跋25% （預(yù)期礙的報酬率）鞍 襖皚C方案可行。吧對投資項目決策礙方法的評價：扳上面介紹五種固般定資產(chǎn)投資項目邦決策的方法及其哀判斷準(zhǔn)則。但在埃實際應(yīng)用中使用澳不同的方法往往背導(dǎo)致不盡相同的拔決策結(jié)果。那么氨應(yīng)用哪種方法進搬行決策既簡便又柏正確呢？按照財半務(wù)管理的目標(biāo)板吧企業(yè)價值最大化靶或股東財富最大哀化，一個好的投拜資項目擺評價方法奧至少具備以下幾翱個特征：叭澳 考慮項目整個伴壽命周期的現(xiàn)金皚流量；胺靶 考慮資金的時皚間價值，對現(xiàn)金爸流量按資本或項愛目的應(yīng)得收益率案折現(xiàn)；靶板 對互斥項目進暗行比

36、較和選優(yōu)時扮，應(yīng)能選出使企斑業(yè)價值最大或公扳司股票價值最大般的項目。捌很顯然，投資回俺收期法和會計收絆益率法都不符合捌傲、昂哀兩個特征，所以佰這兩種方法只能把用于方案的初選疤。凈現(xiàn)值法、現(xiàn)百值指數(shù)法和內(nèi)部鞍報酬率法均滿足搬扮、鞍皚兩個特征，但是叭否滿足特征百艾呢？敗這時就耙要具體情況具體襖分析：懊利用凈現(xiàn)值法拔（NPV）佰和內(nèi)部報酬率法白（IRR）傲在評價互斥項目邦優(yōu)劣時，大多數(shù)頒情況結(jié)果是一致霸的，但有時也會暗發(fā)生矛盾。例如奧有E、F兩個項伴目，其現(xiàn)金流量伴如下：傲 案 敖 傲 翱 白 哀 敖 白 單位：萬元皚年 份隘0唉1吧2愛3瓣項目E癌1224唉1000俺500扮100懊項目F案127

37、3伴100白600爸 1200爸但資本成本率為哎11%時，分別翱計算捌和凹，并比較優(yōu)劣。拌156.1萬稗元 捌捌181.5萬元佰 所以F癌方案優(yōu)安21% 俺 般 芭 擺17% 扳 百伴 所以熬E方案優(yōu)懊兩種方法兩種結(jié)巴果。唉原因有二：一是半兩個項目的凈現(xiàn)靶值對折現(xiàn)率的敏哎感度不同；二是埃兩個項目的初始耙投資額大小對折背現(xiàn)率的敏感度也翱不同。伴在這兩個項目都藹可行的前提下，矮最終要通過互斥芭項目相對比較結(jié)矮果的方法來決定捌取舍。般利用凈現(xiàn)值法佰（NPV）百和現(xiàn)值指數(shù)法拜（PI）瓣來評價互斥項目按優(yōu)劣時，也會出阿現(xiàn)不同的結(jié)論。安原因是凈現(xiàn)值表瓣示的是價值的絕哀對數(shù)，而現(xiàn)值指藹數(shù)表示的是價值巴的相對

38、數(shù)。就象瓣利潤和利潤率的絆關(guān)系一樣。一般按來講，比率型的霸指標(biāo)往往偏向于拜選擇投資小的項哎目，因為它以單爸位投資的效益大辦小為取舍標(biāo)準(zhǔn)，安這往往與總效益半最大產(chǎn)生矛盾，俺所以，用價值型敗的指標(biāo)邦來判斷優(yōu)劣更符氨合企業(yè)價值最大埃的目標(biāo)。百附件六：財務(wù)分澳析資產(chǎn)負(fù)債表扒編制單位：A股板份有限公司 按2005年12白月31日襖 艾 單位：萬頒元 奧 表案1襖資產(chǎn)挨行柏次把年初數(shù)癌期末數(shù)按負(fù)債和股東權(quán)益骯行次絆年初數(shù)扮期末數(shù)擺流動資產(chǎn)昂熬傲襖流動負(fù)債：翱愛八暗貨幣資金霸1柏134000唉172400奧短期借款矮68百26000奧50000啊短期投資爸2安0斑0爸應(yīng)付票據(jù)半69頒0百0百應(yīng)收票據(jù)翱3版0

39、佰0芭應(yīng)付賬款唉70斑80000斑128000安應(yīng)收股利愛4斑0般0巴預(yù)收賬款柏71爸0頒0百應(yīng)收利息扮5挨0岸0背應(yīng)付工資把72邦0伴0邦應(yīng)收賬款隘6皚136000巴168000哀應(yīng)付福利費隘73安0斑0捌其他應(yīng)收款罷7白0阿0吧應(yīng)付股利懊74唉20000隘30000頒預(yù)付賬款拌8頒0按0凹應(yīng)交稅金板75板0骯0啊應(yīng)收補貼款熬9唉0稗0扮其他應(yīng)交款拔80百8000癌9600襖存貨辦10敗252000胺320000絆其他應(yīng)付款安81柏2000挨1000辦待攤費用背11熬8000啊84扮00霸預(yù)提費用盎82胺6000扳6600傲一年內(nèi)到期的長頒期債權(quán)投資哀21敗22000擺18000拔預(yù)計負(fù)債藹

40、83昂0斑0巴其他流動資產(chǎn)百24藹0澳0扮一年內(nèi)到期的長扮期負(fù)債半86跋44000耙56000疤流動資產(chǎn)合計爸31斑552000氨686800壩其他流動負(fù)債氨90搬0胺0凹長期投資：扒絆案敖埃稗辦挨長期股權(quán)投資愛32耙10000凹160000罷流動負(fù)債合計翱100壩186000辦281200愛長期債權(quán)投資罷34邦0瓣0吧長期負(fù)債：癌扒辦傲長期投資合計埃38靶100斑00埃160000壩長期借款拜101版50000半130000懊固定資產(chǎn)：安耙凹叭應(yīng)付債券氨102白30000盎60000叭固定資產(chǎn)原價般39百364000昂480000按長期應(yīng)付款辦103礙0挨0扳減：累計折舊埃40邦104000

41、安152000版專項應(yīng)付款稗106俺0背0阿固定資產(chǎn)凈值版41盎260000按328000愛其他長期負(fù)債伴108襖0襖0傲減：固定資產(chǎn)減敗值準(zhǔn)備安42愛0啊0把長期負(fù)債合計爸110芭80000案190000跋固定資產(chǎn)凈額阿43暗260000稗328000耙遞延稅項：愛唉耙巴工程物資鞍44靶0斑0霸遞延稅款貸項哎111罷0邦0壩在建工程昂45把0板50000澳負(fù)債合計愛114拔266000懊471200骯固定資產(chǎn)清理拔46扳42000擺0背挨安敖笆固定資產(chǎn)合計瓣50案302000拜378000邦股東權(quán)益：安翱百把無形資產(chǎn)及其他暗資產(chǎn)：靶百班把股本皚115敖400000巴520000隘無形資產(chǎn)熬5

42、1胺100000唉90000跋減：已歸還投資頒116奧0懊0搬長期待攤費用芭52哎0凹0盎股本凈額壩117笆400000按5邦20000岸其他長期資產(chǎn)擺53敗2000拌400啊資本公積傲118半20000扮20000扳無形資產(chǎn)及其他靶資產(chǎn)合計巴60頒102000壩90400柏盈余公積捌119捌160000愛160000搬遞延稅項：罷瓣胺瓣未分配利潤哀121版120000昂144000礙遞延稅款借項敗61昂0熬0伴股東權(quán)益合計邦122哀700000擺844000疤資產(chǎn)總計盎67熬966000靶1315200隘負(fù)債和股東權(quán)益霸合計辦135凹966000愛1315200利 潤 表佰編制單位：A股艾份

43、有限公司 哎2005年12芭月31日叭 拌 單位：笆萬元 邦 表2邦項目阿行次頒上年累計數(shù)跋本年累計數(shù)拜一、主營業(yè)務(wù)收愛入跋1板1900000愛2400000頒減：主營業(yè)務(wù)成扳本哎4絆1567961盎1941176版主營業(yè)務(wù)稅金及壩附加跋5般85000罷120000笆二、主營業(yè)務(wù)利把潤爸10頒247039捌338824哀加：其他業(yè)務(wù)利藹潤敖11皚9000版10000吧減：營業(yè)費用壩14百47039拔38824癌管理費用辦15哎32000阿58200佰財務(wù)費用邦16邦48000佰77800叭三、營業(yè)利潤敗18艾129000安174000爸加：投資收益跋19啊13000擺30000百補貼收入唉22

44、盎0胺0佰營業(yè)外收入霸23案40000礙41000熬減：營業(yè)外支出芭25哀42000傲45000扒四、利潤總額背27霸140000鞍2000000艾減：所得稅捌28頒46200翱66000跋五、凈利潤板30頒93800頒134000斑通過比率分析法奧主要揭示以下四凹個問題：企業(yè)的矮償債能力、營運板能力、盈利能力扒及現(xiàn)金流量的角叭度評價企業(yè)的流癌動性、償債能力罷、營運能力、盈敗利能力。償債能力的評價壩償債能力是企業(yè)熬償還各種到期債俺務(wù)的能力。通常拜以其變現(xiàn)性和債皚務(wù)物質(zhì)保障程度叭為衡量標(biāo)準(zhǔn)。分埃為短期償債能力氨和長期償債能力岸。安短期償債能力是凹指企業(yè)以其流動隘資產(chǎn)支付在一年背內(nèi)即將到期的流絆動

45、負(fù)債的能力。把如果企業(yè)的短期版償債能力弱，就斑意味著企業(yè)的流吧動資產(chǎn)對其流動骯負(fù)債償還的保障襖能力差，企業(yè)的皚信用受損，短期耙籌資能力被削弱白，籌資成本和進爸貨成本增大，投岸資能力和獲利能頒力下降。衡量企叭業(yè)短期償債能力伴的指標(biāo)有三：巴流動比率：流動搬比率背式中流動資產(chǎn)和拌流動負(fù)債的數(shù)值?？梢詮馁Y產(chǎn)負(fù)債擺表中取得。這一拜指標(biāo)可以說明企頒業(yè)每一元流動負(fù)搬債有多少元流動奧資產(chǎn)作償還保證襖。一般認(rèn)為該比扮率保持在2左右俺為宜，因為企業(yè)俺的存貨約占流動奧資產(chǎn)的一半左右哀，若流動比率在暗2左右就說明企矮業(yè)即使不依賴出懊售存貨也可以清捌償短期債務(wù)。但澳應(yīng)注意的是該比罷率不宜過低也不絆宜過高，過低說拌明企業(yè)

46、償債能力絆不足；過高則會班影響企業(yè)的盈利擺能力。叭哎 速動比率： 靶速動比率襖隘式中的所有數(shù)據(jù)唉同樣可以從資產(chǎn)巴負(fù)債表中取得。阿這一指標(biāo)是進一奧步衡量不依賴出伴售存貨而能清償愛短期債務(wù)的能力絆。一般認(rèn)為以1耙為宜，因為該比隘率過大，雖然表埃明企業(yè)有足夠的柏償債能力，但也敖說明企業(yè)有較多版的不能盈利的速柏動資產(chǎn)。澳柏 現(xiàn)金比率：現(xiàn)暗金比率翱式中的現(xiàn)金類資哎產(chǎn)是指現(xiàn)金及現(xiàn)巴金等價物，通常伴按速動資產(chǎn)減應(yīng)唉收賬款計算。一拜般來說，現(xiàn)金比背率在0.2以上班為好，并不是越辦高越好，過高的襖現(xiàn)金比率說明企伴業(yè)擁有過多的非斑盈利性資產(chǎn)（現(xiàn)癌金和銀行存款）佰，不利于企業(yè)的熬盈利能力。吧長期償債能力是矮企業(yè)以其

47、資產(chǎn)或襖勞務(wù)支付長期債昂務(wù)的能力。企業(yè)俺長期償債能力的辦高低不僅受其短胺期償債能力的制霸約，而且受企業(yè)頒獲利能力的影響敗。因為增加流動艾資產(chǎn)和現(xiàn)金流入爸量最終依賴于企斑業(yè)的獲利規(guī)模。擺如果企業(yè)的長期埃償債能力弱，不啊但意味著企業(yè)的八財務(wù)風(fēng)險增大，挨而且也意味著企凹業(yè)利用財務(wù)杠桿笆的政策失敗，企按業(yè)的資本結(jié)構(gòu)有柏問題。衡量長期吧償債能力的指標(biāo)邦主要有：鞍資產(chǎn)負(fù)債率： 岸資產(chǎn)負(fù)債率靶把100%翱 式中的拔數(shù)據(jù)可以從資產(chǎn)唉負(fù)債表中取得。搬該指標(biāo)是衡量企把業(yè)資本結(jié)構(gòu)是否耙合理的重要財務(wù)奧指標(biāo)。一方面，伴長期債權(quán)人據(jù)此按衡量企業(yè)信用的罷物質(zhì)保障程度。胺資產(chǎn)負(fù)債率越低把，說明債權(quán)資金鞍的安全邊際越高敗，企

48、業(yè)信用的物皚質(zhì)保障程度越高鞍；反之則相反。昂另一方面，經(jīng)營癌者據(jù)此為舉債經(jīng)隘營的支撐點。資阿產(chǎn)負(fù)債率越高，捌說明舉債經(jīng)營程澳度越高，財務(wù)杠壩桿作用越大，在斑投資收益率大于邦負(fù)債利息率的前矮提下，所有者報澳酬率也越大。但搬同時風(fēng)險也隨之瓣加大。耙利息保障倍數(shù)：鞍利息保障倍數(shù)骯 式中利矮息費用通常以利拌潤表中的財務(wù)費頒用代替。該指標(biāo)癌是指企業(yè)一定時耙期內(nèi)所獲得的息翱稅前利潤是當(dāng)期骯所支付利息的幾叭倍。扮利息保障倍數(shù)越搬大，說明企業(yè)投跋資利潤率越高，拔支付長期債務(wù)利鞍息的能力越強。靶通常連續(xù)比較多頒年，以判斷企業(yè)哀的長期償債能力伴是否穩(wěn)定。營運能力的評價翱營運能力是指企阿業(yè)對其有限資源半的配置和利用

49、能把力，從價值的角昂度看，就是企業(yè)啊資金的利用效果昂。可以用以下指熬標(biāo)衡量：擺礙 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)笆率：流動資產(chǎn)周扳轉(zhuǎn)次數(shù)岸 襖 岸 唉 流動資產(chǎn)唉周轉(zhuǎn)天數(shù)拌 式中流捌動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)額常跋以銷售收入凈額把表示，流動資產(chǎn)板平均占用額是期啊初和期末流動資岸產(chǎn)的平均數(shù)。該瓣指標(biāo)是評價企業(yè)拌流動資金周轉(zhuǎn)狀拜況和營運能力的笆一個綜合性指標(biāo)斑。笆在其他條件相同半的情況下，流動礙資金周轉(zhuǎn)速度越翱快（次數(shù)越多，班天數(shù)越少），說把明企業(yè)經(jīng)營管理愛水平越高，資源扮利用效率越高，靶流動資產(chǎn)所帶來捌的經(jīng)濟效益越高阿。班應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率拔：愛 霸 哎 應(yīng)收賬款周敗轉(zhuǎn)次數(shù)扳 俺 癌 應(yīng)收賬款平俺均回收期（天/奧次）爸 式中賒稗銷凈

50、額是與應(yīng)收傲賬款余額相對應(yīng)哎的賒銷商品凈額班（即賒銷總額減斑銷售退回和折扣按），平均應(yīng)收賬敗款余額是期初、骯期末應(yīng)收賬款的靶平均數(shù)。該指標(biāo)叭考核的是企業(yè)的啊信用管理能力。澳分析時，既要參瓣考行業(yè)平均值，氨也要考慮企業(yè)的百信用政策是否合氨理。應(yīng)收賬款的傲回收直接影響企笆業(yè)現(xiàn)金回收和短懊期債務(wù)的清償，扳必須給予重視。埃巴 存貨周轉(zhuǎn)率：疤存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)礙式中數(shù)據(jù)可以從班資產(chǎn)負(fù)債表和利頒潤表中取得。該傲指標(biāo)是從存貨變捌現(xiàn)速度的角度來半評價企業(yè)的銷售白能力和存貨適量巴程度的，無絕對傲標(biāo)準(zhǔn)，因行業(yè)而柏異?？偟膩碚f，佰存貨變現(xiàn)速度越安快越好，說明企艾業(yè)銷售能力越強疤，營運資金占壓奧在存貨上的量越皚

51、小。扮埃 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率罷：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次傲數(shù)氨總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)哀斑 該指標(biāo)昂是從周轉(zhuǎn)速度的叭角度評價企業(yè)全版部資產(chǎn)的使用效岸率艾?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)次芭數(shù)越多，說明企柏業(yè)全部資產(chǎn)的周隘轉(zhuǎn)速度越快，資耙產(chǎn)利用越充分，翱結(jié)構(gòu)分布越合理傲，進而說明企業(yè)骯的營運能力越強澳。盈利能力的評價搬盈利能力是企業(yè)把獲取利潤的能力埃，反映著企業(yè)的哀財務(wù)狀況和經(jīng)營骯績效，是企業(yè)償百債能力和營運能柏力的綜合體現(xiàn)。哎主要財務(wù)指標(biāo)有愛：按暗 資產(chǎn)報酬率：半資產(chǎn)報酬率熬稗100%俺 式中數(shù)絆據(jù)可從資產(chǎn)負(fù)債版表和利潤表中得半到。該指標(biāo)體現(xiàn)罷企業(yè)全部資產(chǎn)獲笆取經(jīng)營效益的能阿力，評價時自然敖是越高越好。百吧 權(quán)益報酬率：癌權(quán)益報酬率般擺10

52、0%敖 式中的背凈利潤是稅后利阿潤，凈資產(chǎn)是資八產(chǎn)減去負(fù)債后的拌余額。該指標(biāo)是靶站在所有者的角罷度考核投資報酬八率。評價時也是癌越高越好。愛背 營業(yè)利潤率：跋營業(yè)利潤率昂辦100%瓣式中數(shù)據(jù)可從利爸潤表中取到。該啊指標(biāo)反映的是企壩業(yè)主營業(yè)務(wù)的盈叭利能力。它可以扳綜合反映企業(yè)的懊銷售規(guī)模、單位疤產(chǎn)品的平均售價氨、單位產(chǎn)品的制敗造成本、期間費矮用的控制能力。皚評價時也是越高澳越好。昂 瓣搬 銷售毛利率=靶板 銷售凈利率=鞍值得注意的是一皚個企業(yè)能否持續(xù)敖發(fā)展，其關(guān)鍵取翱決于企業(yè)營運能拌力、償債能力、襖盈利能力三者的啊協(xié)調(diào)程度。因為暗單純追求償債能跋力的提高，就會奧增大易變現(xiàn)資產(chǎn)般的占用，勢必導(dǎo)皚致

53、資產(chǎn)的收益水佰平下降，影響企艾業(yè)的營運能力和柏盈利能力；單純辦追求提高資產(chǎn)的哀營運能力，就可鞍能片面地重視企哎業(yè)在一定時期內(nèi)啊獲取的銷售收入暗規(guī)模，相應(yīng)增大按應(yīng)收賬款上的資傲金占用，而忽視捌其企業(yè)資產(chǎn)的流愛動性和短期償債艾能力；單純追求哀企業(yè)的盈利能力瓣，又可能犯下負(fù)熬債過多，財務(wù)風(fēng)斑險過大的錯誤。耙另外，由于資產(chǎn)斑負(fù)債表和利潤表百的數(shù)據(jù)無法揭示皚企業(yè)在現(xiàn)金流轉(zhuǎn)埃方面存在的問題哎。所以，財務(wù)分藹析有必要從現(xiàn)金疤流量的角度對企唉業(yè)的償債能力、哀營運能力、盈利鞍能力進行再評價爸。評價的內(nèi)容主岸要有：經(jīng)營活動笆現(xiàn)金流量評價、芭現(xiàn)金流量表的變凹動趨勢評價和現(xiàn)敗金流量表的財務(wù)按比率評價。三、杜邦分析法芭

54、杜邦分析法是由昂美國杜邦公司率案先采用的一種系扒統(tǒng)財務(wù)評價方法絆。它是利用財務(wù)邦比率指標(biāo)之間的鞍內(nèi)在聯(lián)系對公司挨財務(wù)狀況和經(jīng)濟骯效益進行綜合分藹析與評價的方法斑。其基本原理是俺將權(quán)益報酬率這爸個綜合評價指標(biāo)伴逐級分解為多項癌財務(wù)比率的乘積氨，目的在于揭示愛企業(yè)財務(wù)狀況的阿全貌和財務(wù)指標(biāo)俺的內(nèi)在聯(lián)系，深隘入分析和比較公罷司的經(jīng)營業(yè)績。擺詳見杜邦分析圖靶：礙 骯 耙 翱 襖權(quán)益報酬率 斑 版資產(chǎn)凈利率笆 熬 敗暗 凹 盎權(quán)益乘數(shù)=1伴哎（1資產(chǎn)負(fù)債拌率）爸銷售凈利率癌 唉 昂 吧跋 八 唉資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率靶凈利潤班 岸暗 岸銷售收入扳 唉 癌銷售收入癌 啊壩 辦 傲資產(chǎn)總額隘 銷售收入昂 吧全部成本瓣敖

55、其他利潤笆扮所得稅凹 啊 挨 案流動資產(chǎn)阿 + 百非流動資產(chǎn)岸制造成本俺 搬銷售成本哎 岸管理費用鞍 扮財務(wù)費用辦 胺現(xiàn)金、有價證券昂 艾應(yīng)收賬款搬 百存貨半 拌其他流動資產(chǎn)凹 式中的鞍資產(chǎn)總額、流動唉資產(chǎn)、非流動資暗產(chǎn)、現(xiàn)金及有價癌證券、應(yīng)收賬款扒、存貨、其他流懊動資產(chǎn)均芭按期初、期末平胺均數(shù)計吧。礙 從杜邦安分析圖可知：要擺提高權(quán)益報酬率昂，有以下途徑：爸 1使矮銷售收入增長幅阿度高于成本和費哎用的增長幅度；矮 2減鞍少公司的銷貨成伴本或經(jīng)營費用；霸 3提笆高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率辦?；蛟诂F(xiàn)有資產(chǎn)藹水平上增加銷售芭收入，或減少閑癌置的扳資產(chǎn)，提高資產(chǎn)搬收益率；把在不危及公司財藹務(wù)安全的前提下隘，增加

56、債務(wù)規(guī)模背，提高負(fù)債比率埃。按從現(xiàn)金流量的角按度評價企業(yè)的流扳動性、償債能力版、營運能力、盈哀利能力財務(wù)活動分析內(nèi)容 ： 1.籌資活動奧 奧資產(chǎn) = 負(fù)債巴 + 所有者權(quán)背益班 資金 哎= 負(fù)債資金或跋借入資金 + 扳權(quán)益資金或自有凹資金2.投資活動熬 矮廣義 = 對內(nèi)愛投資 + 對外般投資；阿 狹義 昂= 對外投資 艾= 股票 + 埃債券+其他（聯(lián)扮營）骯3.資金營運活背動4.分配活動矮 捌 暗白收入 - 成本笆費用 - 流轉(zhuǎn)八稅 = 營業(yè)利疤潤隘 營業(yè)利唉潤（內(nèi)部）+ 靶投資凈收益（外把部）懊 +營業(yè)版外收支凈額 =鞍 利潤總額；藹 白柏利潤總額 - 壩所得稅 = 稅瓣后凈利；罷 邦頒稅后

57、凈利 - 芭公積金 - 公敖益金 = 可供胺分配的利潤；芭 哀胺可供分配的利潤把 - 向投資者扮分配的利潤頒 = 敗未分配利潤；埃 廣義分配澳:指收入和利潤白的分配，即半扳；柏 狹義分配板:僅指利潤的分愛配，即擺財務(wù)關(guān)系分析澳（二）財務(wù)關(guān)系絆的內(nèi)容與實質(zhì)百 拌 壩 懊 襖內(nèi)容絆 半 暗 絆 罷 擺實質(zhì)八 般 頒 熬企業(yè)與政府埃(疤稅務(wù)機關(guān)）白 皚強制性與無償性半的分配關(guān)系絆 靶 捌 敗企業(yè)與投資者瓣 熬 昂 骯經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)艾的關(guān)系耙 白 昂 藹企業(yè)與受資者啊 襖 跋 按投資與受資的關(guān)吧系跋 啊 藹 半企業(yè)與債權(quán)人癌 阿 爸 骯債務(wù)與債權(quán)的關(guān)爸系傲 骯 懊 頒企業(yè)與債務(wù)人阿 班 柏 扒債權(quán)與債

58、務(wù)的關(guān)敗系矮 捌 斑 叭企業(yè)內(nèi)部各單位隘之間盎 靶內(nèi)部各單位之間盎的利益關(guān)系愛 佰 凹 俺企業(yè)與職工之間拔 哀 疤 藹勞動成果的分配罷關(guān)系藹第二節(jié)頒 笆財務(wù)管理目標(biāo)利潤最大化優(yōu)點伴1.按剩余產(chǎn)品的多少翱可以用利潤指標(biāo)氨來衡量；柏 辦 佰2.安自由競爭的資本百市場中資本的使岸用權(quán)最終屬藹 百于獲利最多的企礙業(yè)；扮 搬 扒3.案只有每個企業(yè)都哀最大限度獲利，邦整個社會的財富柏才能實現(xiàn)最大化缺點岸1.邦沒有考慮利潤的疤時間價值；隘2.叭沒有考慮獲得利芭潤與投入資本的啊關(guān)系；哎3.敖?jīng)]有考慮風(fēng)險因按素；跋4.昂易導(dǎo)致短期行為般。股東財富大化優(yōu)點凹1.半考慮了資金時間氨價值和投資的風(fēng)鞍險價值；爸2.斑反

59、映了對企業(yè)資埃產(chǎn)保值增值的要傲求；懊3.傲克服了短期行為鞍；翱4.跋容易計量，便于翱考核和獎懲。缺點按1.板只適合上市公司百2.爸法人股東對股價懊最大化目標(biāo)沒有暗足夠的興趣；癌3.安不能直接反映企巴業(yè)當(dāng)前的獲利水絆平。企業(yè)價值最大化笆優(yōu)點 霸 澳 按 奧1.考慮了取得熬報酬的時間,并霸用資金的時間價伴值原理進行了計板量佰2.考慮了風(fēng)險挨與報酬的聯(lián)系,扒將風(fēng)險限制在企叭業(yè)可以承擔(dān)的范敖圍內(nèi)氨3.最大限度地?？朔似髽I(yè)在追芭求利潤上的短期版行為缺點1.難以計量拔2.式中的貼現(xiàn)凹率難以確定把3.年限也難確般定藹第三章財務(wù)分版析啊第一節(jié)財務(wù)分析昂方法辦比率分析：將企癌業(yè)同一時期的財般務(wù)中的相關(guān)項目背進

60、行對比，得出耙一個財務(wù)比率，耙以此來揭示企業(yè)靶的財務(wù)狀況的分礙析方法。（結(jié)構(gòu)把比率，效率比率皚和相關(guān)比率）班第暗二節(jié)企業(yè)償債翱能力分析敗一、短期償債能胺力分析1、流動比率氨a.敗公式白=安流動資產(chǎn)疤/笆流動負(fù)債氨 熬營運資金版=俺流動資產(chǎn)絆-哎流動負(fù)債）搬b.板分析：通常最低氨為八2拔；同行比較；此耙比率越高，說明岸企業(yè)償還流動負(fù)霸債的能力越強。板c.佰影響的因素：營搬業(yè)周期，應(yīng)收帳安款，存貨周轉(zhuǎn)速挨度。2、速動比率傲a.稗公式速動資產(chǎn)唉/瓣流動負(fù)債（流耙動資產(chǎn)存貨）鞍/叭流動負(fù)債霸b.霸分析：通常合適稗值為搬1唉；同行比較；拔c. 班影響的因素：應(yīng)半收帳款的變現(xiàn)能俺力。3、現(xiàn)金比率奧a.版公