企業(yè)價(jià)值評(píng)估考試試題

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D.清算假設(shè)甲企業(yè)持有乙公司非上市股票2000股，每股面額1元，乙公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，盈利水平波動(dòng)不大，預(yù)計(jì)今后5年紅利分配每股分別為0.20元、0.21元、0.22元、0.19元、0.20元。乙公司的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為2%，5年期國(guó)債的利率為11%，試評(píng)估這批股票的價(jià)值最接近于（）元。408 B.3145C.4087 D.10734被評(píng)估企業(yè)未來(lái)5年收益現(xiàn)值之和為1500萬(wàn)元，折現(xiàn)率和資本化率均為10%，則采用年金資本化法計(jì)算企業(yè)的整體價(jià)值最有可能是（ ）萬(wàn)元。4000 B.3957C.3950 D.3961采用收益法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，選擇什么口徑的收益額作為企業(yè)價(jià)值評(píng)估的基礎(chǔ)，首先要服從（）的需要。評(píng)估方法選擇 B.預(yù)測(cè)企業(yè)收益持續(xù)時(shí)間C.企業(yè)價(jià)值評(píng)估的目的和目標(biāo) D.企業(yè)規(guī)模整體評(píng)估中的投資資本一般是指（ ）。所有者權(quán)益所有者權(quán)益+流動(dòng)負(fù)債所有者權(quán)益+長(zhǎng)期負(fù)債所有者權(quán)益+負(fù)債要取得企業(yè)全部資產(chǎn)的評(píng)估值，應(yīng)選擇用于還原的企業(yè)純收益應(yīng)當(dāng)是（）。A.凈現(xiàn)金流量 B.凈現(xiàn)金流量+扣稅后的全部利息C.利潤(rùn)總額 D.凈現(xiàn)金流量+扣稅后的長(zhǎng)期負(fù)債利息被評(píng)估企業(yè)的凈現(xiàn)金流量為100萬(wàn)元，長(zhǎng)期負(fù)債利息100萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債為49.25萬(wàn)元，所得稅稅率33%，當(dāng)折現(xiàn)率為10%時(shí)企業(yè)的投資資本價(jià)值最有可能接近于（）萬(wàn)元。A.1000 B.1330 C.1670 D.2000評(píng)估企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值，選擇（ ）作為折現(xiàn)的收益額最為直接。利潤(rùn)總額凈利潤(rùn)凈現(xiàn)金流量+負(fù)債利息（1—所得稅稅率）凈現(xiàn)金流量+長(zhǎng)期利息（1一所得稅稅率）從不同口徑收益額與其評(píng)估值的價(jià)值內(nèi)涵的角度考慮，利用凈利潤(rùn)指標(biāo)作為企業(yè)價(jià)值評(píng)估的收益額，其資本化價(jià)值應(yīng)該是企業(yè)的（）價(jià)值。A.部分股權(quán) B.所有者權(quán)益D.總資產(chǎn)C.D.總資產(chǎn)被評(píng)估企業(yè)經(jīng)評(píng)估后的所有者權(quán)益100萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債200萬(wàn)元，長(zhǎng)期負(fù)債100萬(wàn)元，長(zhǎng)期投資150萬(wàn)元，被評(píng)估企業(yè)的投資資本應(yīng)該是（）萬(wàn)元。A.150 B.200C.250 D.400判斷企業(yè)價(jià)值評(píng)估預(yù)期收益的基礎(chǔ)應(yīng)該是（）。A.企業(yè)正常收益 B.企業(yè)歷史收益 C.企業(yè)現(xiàn)實(shí)收益 D.企業(yè)未來(lái)收益正常的投資報(bào)酬率（ ）該投資的機(jī)會(huì)成本。A.不能低于B.不能高于C.應(yīng)等于 D.高于低于等于均可評(píng)估人員在企業(yè)價(jià)值評(píng)估的過(guò)程中，估測(cè)折現(xiàn)率應(yīng)該遵循的基本原則是折現(xiàn)率不應(yīng)該（）。A.低于行業(yè)基準(zhǔn)收益率 B.高于行業(yè)基準(zhǔn)收益率C.低于投資機(jī)會(huì)成本 D.高于投資機(jī)會(huì)成本B系數(shù)法中的系數(shù)a反映的是（ ）。A.所在行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù) B.企業(yè)在行業(yè)中的地位系數(shù)C.社會(huì)平均風(fēng)險(xiǎn)系數(shù) D.行業(yè)平均風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)假定社會(huì)平均資產(chǎn)收益率為8%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為3%，被評(píng)估企業(yè)所在行業(yè)平均風(fēng)險(xiǎn)與社會(huì)平均風(fēng)險(xiǎn)的比率為0.8,企業(yè)在行業(yè)中的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)是0.9,則用于企業(yè)整體價(jià)值評(píng)估的折現(xiàn)率應(yīng)選擇（）。A.8% B.7%C.3% D.6.6%加權(quán)平均資金成本模型是以（ ）所構(gòu)成的全部成本A.所有者權(quán)益和全部負(fù)債 B.所有者權(quán)益和長(zhǎng)期負(fù)債C.所有者權(quán)益和流動(dòng)負(fù)債 C.長(zhǎng)期負(fù)債和流動(dòng)負(fù)債某企業(yè)融資總額為1200萬(wàn)元，其中長(zhǎng)期負(fù)債占30%，借款利率為6%，權(quán)益資本占70%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為4%，社會(huì)平均收益率為12%，經(jīng)估測(cè)，該企業(yè)所在行業(yè)的B系數(shù)為1.5,企業(yè)所得稅率為33%，用加權(quán)平均資本成本模型計(jì)算的折現(xiàn)率指標(biāo)為（ ）。A.10.2% B.16% C.12.41% D.13%在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中，當(dāng)確定了收益額的口徑后，評(píng)估人員需要注意（）的選擇應(yīng)與收益額的口徑相匹配。A.評(píng)估方法 B.預(yù)測(cè)企業(yè)收益持續(xù)的時(shí)間C.企業(yè)價(jià)值類型 D.折現(xiàn)率運(yùn)用市盈率法對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估應(yīng)當(dāng)屬于企業(yè)價(jià)值評(píng)估的（）。A.市場(chǎng)法B.成本法C.收益法D.三者之外的新方法評(píng)估基準(zhǔn)日被評(píng)估企業(yè)年利潤(rùn)總額為1000萬(wàn)元，年折舊及攤銷額為200萬(wàn)元，凈資產(chǎn)總額為2000萬(wàn)元，企業(yè)適用的所得稅稅率為33%。同行業(yè)的同類型上市公司平均每股價(jià)格與每股凈利潤(rùn)之比是8,平均每股銷售收入與每股凈資產(chǎn)之比為2.5,僅就上述數(shù)據(jù)分析，被評(píng)估企業(yè)的股東全部權(quán)益評(píng)估價(jià)值可能最接近于（）萬(wàn)元。A.4288 B.5000C.5360 D.8000被評(píng)估企業(yè)在評(píng)估基準(zhǔn)日的凈利潤(rùn)為1000萬(wàn)元，凈現(xiàn)金流量為1100萬(wàn)元，賬面凈資產(chǎn)為5000萬(wàn)元。評(píng)估基準(zhǔn)日同類型上市公司平均每股銷售收入與每股凈利潤(rùn)之比是12,平均每股價(jià)格與每股凈現(xiàn)金流量之比為10，平均每股銷售收入與每股凈資產(chǎn)之比是3。僅就上述數(shù)據(jù)分析，被評(píng)估企業(yè)的評(píng)估價(jià)值最接近于（）萬(wàn)元。A.8000 B.11000C.12000 D.15000甲公司賬面有多項(xiàng)控股和非控股的長(zhǎng)期投資，資產(chǎn)評(píng)估師運(yùn)用加和法評(píng)估甲公司時(shí)，其原始資料應(yīng)以（）數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)。甲公司報(bào)表及所有被投資公司的報(bào)表甲公司與控股公司的合并報(bào)表甲公司與所有投資公司的合并報(bào)表甲公司與非控股公司的合并報(bào)表二、多項(xiàng)選擇題企業(yè)的特點(diǎn)是（ ）。A.盈利性B.持續(xù)經(jīng)營(yíng)性C.權(quán)益可分性D.整體性從資產(chǎn)評(píng)估角度來(lái)說(shuō)，評(píng)估一個(gè)企業(yè)的價(jià)值，其客體可以是（ ）。A.總資產(chǎn)減去非付息債務(wù) B.企業(yè)的凈資產(chǎn)C.企業(yè)的負(fù)債 D.部分股權(quán)權(quán)益根據(jù)具體情況，企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估的企業(yè)價(jià)值有以下類型（）。企業(yè)整體價(jià)值企業(yè)凈資產(chǎn)價(jià)值長(zhǎng)期投資價(jià)值企業(yè)部分股權(quán)價(jià)值長(zhǎng)期負(fù)債價(jià)值企業(yè)價(jià)值評(píng)估的一般范圍應(yīng)包括（ ）。A.產(chǎn)權(quán)主體自身占用資產(chǎn) B.控股子公司中的投資部分C.全資子公司中的投資部分 D.債務(wù)人的資產(chǎn)界定企業(yè)價(jià)值評(píng)估具體范圍時(shí)應(yīng)劃為“待定產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)”的是（ ）。運(yùn)用收益法評(píng)估企業(yè)價(jià)值的核心問(wèn)題是（ ）。收益期限的確定要對(duì)企業(yè)的收益予以界定要對(duì)企業(yè)的收益進(jìn)行合理的預(yù)測(cè)在對(duì)企業(yè)的收益做出合理的預(yù)測(cè)后，要選擇合適的折現(xiàn)率在具體界定企業(yè)收益時(shí)應(yīng)注意以下（ ）幾個(gè)方面。不歸企業(yè)權(quán)益主體所有的收入不能作為企業(yè)評(píng)估中的企業(yè)收益，如稅收，不論是流轉(zhuǎn)稅，還是所得稅不能視為企業(yè)的收益凡是歸企業(yè)權(quán)益主體所有的企業(yè)收支凈額，可視同企業(yè)收益，無(wú)論是營(yíng)業(yè)收支、資產(chǎn)收支，還是投資收支，只要形成凈現(xiàn)金流入量，就應(yīng)視同收益企業(yè)收益基本表現(xiàn)形式有企業(yè)凈利潤(rùn)和企業(yè)凈現(xiàn)金流量應(yīng)選擇凈現(xiàn)金流量作為企業(yè)的收益基礎(chǔ)加權(quán)平均資本成本模型反映的投資資本收益體現(xiàn)了（）。A.所有者權(quán)益B.長(zhǎng)期負(fù)債債權(quán)人權(quán)益C.流動(dòng)負(fù)債債權(quán)人權(quán)益D.勞動(dòng)者權(quán)益企業(yè)收益預(yù)測(cè)較為常用的方法有（ ）。綜合調(diào)整法產(chǎn)品周期法現(xiàn)代統(tǒng)計(jì)法實(shí)踐趨勢(shì)法企業(yè)評(píng)估中選擇折現(xiàn)率的基本原則有（ ）。折現(xiàn)率不低于投資的機(jī)會(huì)成本行業(yè)基準(zhǔn)收益率不宜直接作為折現(xiàn)率，但是行業(yè)平均收益率可作為折現(xiàn)率的重要參考指標(biāo)貼現(xiàn)率不宜直接作為折現(xiàn)率C.應(yīng)高于國(guó)庫(kù)券利率用風(fēng)險(xiǎn)累加法測(cè)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)包含（ ）。A.競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)B.行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)C.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) D.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)折現(xiàn)率的估算方法有（ ）。資本資產(chǎn)定價(jià)模型累加法經(jīng)驗(yàn)估計(jì)法加權(quán)平均資本成本模型企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的可比價(jià)值倍數(shù)通?？梢赃x擇（ ）指標(biāo)。A.銷售收入 B.無(wú)負(fù)債凈現(xiàn)金流量C.總產(chǎn)值D.利息、折舊和稅前利潤(rùn)注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師在運(yùn)用參考企業(yè)比較法評(píng)估企業(yè)價(jià)值時(shí)，確定適當(dāng)價(jià)值比例的關(guān)鍵在于（）。

A.并購(gòu)案例C.可比企業(yè)A.并購(gòu)案例C.可比企業(yè)D.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率關(guān)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估中市場(chǎng)法的有關(guān)說(shuō)法正確的有（ ）。運(yùn)用市場(chǎng)法評(píng)估企業(yè)價(jià)值存在兩個(gè)障礙：企業(yè)的個(gè)體差異和企業(yè)交易案例的差異市場(chǎng)法中常用的兩種具體方法是參考企業(yè)比較法和并購(gòu)案例比較法市場(chǎng)法的兩種方法的核心問(wèn)題是確定適當(dāng)?shù)膬r(jià)值比率或經(jīng)濟(jì)指標(biāo)在尋找參照企業(yè)的過(guò)程中，為了降低單一樣本，單一參數(shù)所帶來(lái)的誤差國(guó)際上通用的辦法是采用多樣本、多參數(shù)的綜合方法三、 簡(jiǎn)答題劃分有效資產(chǎn)和無(wú)效資產(chǎn)的意義，應(yīng)該注意什么問(wèn)題，如何處理無(wú)效資產(chǎn)？企業(yè)價(jià)值評(píng)估中需要選擇合理的收益額來(lái)評(píng)估企業(yè)價(jià)值種類，還需要選擇與之匹配的折現(xiàn)率，收益額，折現(xiàn)率和企業(yè)價(jià)值的種類如何匹配和計(jì)算？在運(yùn)用收益法評(píng)估企業(yè)價(jià)值時(shí)候，收益額有哪幾種基本表現(xiàn)形式，如何選擇使用那一種？如何計(jì)算？四、 計(jì)算題評(píng)估人員對(duì)某一企業(yè)進(jìn)行整體評(píng)估，通過(guò)對(duì)該企業(yè)歷史經(jīng)營(yíng)狀況的分析及國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的調(diào)查了解，收集到下列數(shù)據(jù)資料：（1） 預(yù)計(jì)該企業(yè)第一年的收益額為400萬(wàn)元，以后每年的收益額比上年增長(zhǎng)10%，自第6年企業(yè)將進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展時(shí)期，收益額將保持在300萬(wàn)元的水平上；（2） 社會(huì)平均收益率為12%，國(guó)庫(kù)券利率為8%，被評(píng)估企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為1.5；（3） 該企業(yè)可確指的各單項(xiàng)資產(chǎn)經(jīng)評(píng)估后的價(jià)值之和為1600萬(wàn)元。要求：（1）確定該企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估值。（2）企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果與各單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估值之和的差額如何處理？待估企業(yè)預(yù)計(jì)未來(lái)5年的預(yù)期收益額分別為100萬(wàn)元，110萬(wàn)元，105萬(wàn)元，110萬(wàn)元和110萬(wàn)元，假定折現(xiàn)率和資本化率均為10%，該企業(yè)可確指的各單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估后的價(jià)值之和為1100萬(wàn)元。要求：（1）采用年金法確定該企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值。（2）該企業(yè)是否有商譽(yù)？為什么？（計(jì)算結(jié)果保留小數(shù)點(diǎn)后兩位）⑴評(píng)估目的：為C股東擬轉(zhuǎn)讓所持有的乙企業(yè)的5%股權(quán)給投資人D提供價(jià)值參考意見。⑵乙企業(yè)基本概況：評(píng)估基準(zhǔn)日乙企業(yè)經(jīng)過(guò)審計(jì)后的賬面總資產(chǎn)1500萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債200萬(wàn)元，長(zhǎng)期負(fù)債300萬(wàn)元，所有者權(quán)益1000萬(wàn)元；乙企業(yè)為非上市股份制企業(yè)，共有A、B、C三個(gè)股東，A股東持有60%股權(quán)，B股東持有35%股權(quán)，C股東持有5%股權(quán)，本次轉(zhuǎn)讓的股權(quán)為C股東的5%股權(quán)；經(jīng)評(píng)估人員調(diào)查，在評(píng)估基準(zhǔn)日，乙企業(yè)全部資產(chǎn)中，正在運(yùn)營(yíng)的資產(chǎn)占企業(yè)總資產(chǎn)的85%，另外15%的資產(chǎn)為企業(yè)的在建工程，該在建工程的形象進(jìn)度為40%，其評(píng)估價(jià)值與賬面價(jià)值基本相符。⑶乙企業(yè)未來(lái)收益預(yù)測(cè)情況：乙企業(yè)評(píng)估基準(zhǔn)日后未來(lái)5年的企業(yè)自由現(xiàn)金流量分別為100萬(wàn)元，130萬(wàn)元，120萬(wàn)元，140萬(wàn)元和145萬(wàn)元（未考慮在建工程預(yù)期收益情況）；與企業(yè)未來(lái)預(yù)期收益相對(duì)應(yīng)的折現(xiàn)率及資本化率均為10%，乙企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)。根據(jù)上述條件回答以下問(wèn)題：⑴寫出本項(xiàng)目評(píng)估的技術(shù)路線及基本步驟；⑵給出評(píng)估結(jié)論并做出必要的解釋和說(shuō)明。被評(píng)估企業(yè)為一擬準(zhǔn)備上市的酒店，評(píng)估基準(zhǔn)日為2003年12月31日，該酒店2003年的財(cái)務(wù)狀況詳見2003年利潤(rùn)表，表中補(bǔ)貼收入30萬(wàn)元為因“非典”原因國(guó)家給予的退稅收入，營(yíng)業(yè)外支出15萬(wàn)元為防“非典”發(fā)生的專項(xiàng)支出。評(píng)估人員對(duì)該公司的情況進(jìn)行深入調(diào)查及對(duì)歷史數(shù)據(jù)分析后，對(duì)該企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)情況下的有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)做出如下判斷：⑴由于非典原因，該企業(yè)2003年的實(shí)際收入僅達(dá)到企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)收入的60%；⑵企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本約占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的50%，營(yíng)業(yè)費(fèi)用約占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的5%,管理費(fèi)用約占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的5%；⑶財(cái)務(wù)費(fèi)用（利息支出）約占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的10%，其中長(zhǎng)期負(fù)債利息占財(cái)務(wù)費(fèi)用的80%；⑷主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的5.5%；⑸企業(yè)所得稅稅率為33%。2003年利潤(rùn)表項(xiàng)目行本年累計(jì)數(shù)一、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入11000000.00減：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本3550000.00主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加555000.00二、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)（虧損以“一”號(hào)填列6395000.00加：其它業(yè)務(wù)利潤(rùn)（虧損以“一”號(hào)填列）7減：營(yíng)業(yè)費(fèi)用880000.00管理費(fèi)用9100000.00財(cái)務(wù)費(fèi)用1080000.00其中：利息支出1180000.00三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（虧損“一”號(hào)填列）13135000.00加：投資收益（虧損以“一"號(hào)填列）14補(bǔ)貼收入15300000.00營(yíng)業(yè)外收入16減：營(yíng)業(yè)外支出17150000.00四、利潤(rùn)總額（虧損總額以“一”號(hào)填列18285000.00減：所得稅（所得稅稅率為33%）1994050.00五、凈利潤(rùn)（凈虧損以“一”號(hào)填列）22190950.00評(píng)估人員根據(jù)被評(píng)估企業(yè)的實(shí)際情況及未來(lái)發(fā)展前景，選取了同行業(yè)5個(gè)上市公司作為參照物并經(jīng)綜合分析、計(jì)算和調(diào)整得到一組價(jià)值比率（倍數(shù)）的平均數(shù)值，具體數(shù)據(jù)如下:（1）市盈率為10；（2）每股市價(jià)與每股無(wú)負(fù)債凈利潤(rùn)的比率為7；（3）每股市價(jià)與每股主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的比率為3.8。要求:根據(jù)上述資料運(yùn)用市場(chǎng)法評(píng)估該酒店市場(chǎng)價(jià)值。（最終評(píng)估值以算術(shù)平均數(shù)為準(zhǔn)，運(yùn)算中以萬(wàn)元為單位，評(píng)估結(jié)果保留兩位小數(shù)）。答案部分一、單項(xiàng)選擇題1.［答案］A［解析］參見教材385頁(yè)。javascript:socang(24「2008'「a',T「10'「7463'「10972')2.［答案］D［解析］參見教材385頁(yè)。javascript:socang(24,'2008','a',T,'10','7463','10973‘)3.［答案］B［解析］參見教材385-388頁(yè)，A選項(xiàng)的準(zhǔn)確表達(dá)應(yīng)該是“在子公司中的投資部分”。javascript:socang(24,'2008','a',T,'10','7463','10974')4.［答案］D［解析］參見教材386頁(yè)。javascript:socang(24,'2008','a',T,'10','7463','10975')5.［答案］A［解析］參見教材397頁(yè)。javascript:socang(24,'2008','a',T,'10','7463','10976')6.［答案］B［解析］參見教材397-399頁(yè)。javascript:socang(24,'2008','a',T,'10','7463','10977')7.［答案］B［解析］參見教材398頁(yè)年金法，折現(xiàn)率=11%+2%=13%P=A/13%A=［2000X0.20X(P/F,13%,1)+2000X0.21X(P/F,13%,2)+2000X0.22X(P/F,13%,3)+2000X0.19X(P/F,13%,4)+2000X0.20X(P/F,13%,5)］/(P/A,13%,5)=(400X0.8850+420X0.7831+440X0.6931+380X0.6133+400X0.5428)/3.5172=408.86(元)P=408.86/13%=3145.08(元)javascript:socang(24,'2008','aLT,'10','7463L'10978‘)8.［答案］B［解析］參見教材398頁(yè)年金法：P=1500/(P/A,10%,5)X1/10%={1500：［(1—(1+10%)-5)/10%］}：10%=(1500^3.7908)^10%=3956.95(萬(wàn)元)javascript:socang(24.'2008、a'.T.'10、7463、10979')9.［答案］C［解析］參見教材403頁(yè)。javascript:socang(24,'2008','a',T,'10、7463','10980')10.［答案］C［解析］參見教材404頁(yè)。javascript:socang(24,'2008','a',T,'10、7463','10981')11.［答案］B［解析］參見教材404頁(yè)。javascript:socang(24,'2008','a',T,'10、7463','10982')12.［答案］C［解析］［100+100X(1—33%)］/10%=1670(萬(wàn)元)javascript:socang(24,'2008','a',T,'10、7463','10983')13.［答案］C［解析］參見教材404頁(yè)。javascript:socang(24,'2008','a',T,'10、7463','10984')14.［答案］B［解析］參見教材404或者384頁(yè)。在對(duì)企業(yè)的收益形式做出界定之后，在企業(yè)價(jià)值的具體評(píng)估中還需要根據(jù)評(píng)估目的的不同，對(duì)不同口徑的收益做出選擇。凈利潤(rùn)或凈現(xiàn)金流量(股權(quán)自由現(xiàn)金流量)折現(xiàn)或還原為企業(yè)股東全部權(quán)益價(jià)值(凈資產(chǎn)價(jià)值或所有者權(quán)益價(jià)值)。javascript:socang(24,'2008','aLT,'10','7463L'10985‘)15.［答案］B［解析］投資資本=所有者權(quán)益100萬(wàn)元+長(zhǎng)期負(fù)債100萬(wàn)元，所以選擇B。javascript:socang(24,'2008','a',T,'10、7463','10986')16.［答案］A［解析］收益法中的收益都應(yīng)該是客觀收益或者叫正常收益。javascript:socang(24,'2008','a',T,'10','7463','10987‘)17.［答案］A［解析］參見教材414頁(yè)。javascript:socang(24,'2008','a',T,'10、7463','10988')18.［答案］C［解析］參見教材414頁(yè)。javascript:socang(24,'2008','a',T,'10','7463','10989‘)19.［答案］B［解析］參見教材418頁(yè)。javascript:socang(24,'2008','a',T,'10','7463','10990‘)20.［答案］D［解析］3%+0.8X0.9X(8%—3%)=6.6%javascript:socang(24,'2008','a',T,'10','7463','10991‘)21.［答案］A［解析］參見教材419頁(yè)公式10—11，但是公式10—12計(jì)算的是投資資本(所有者權(quán)益和長(zhǎng)期負(fù)債)的回報(bào)率。javascript:socang(24,'2008、a',T,'10、7463','10992')22.［答案］C［解析］長(zhǎng)期負(fù)債成本=6%X(1—33%)=4.02%權(quán)益資本成本=4%+1.5X(12%—4%)=16%加權(quán)平均資本成本=4.02%X30%+16%X70%=12.406%題目沒有告訴a,解題中出現(xiàn)這種情況默認(rèn)忽略它。javascript:socang(24,'2008','aLT,'10','7463L'10993‘)23.［答案］D［解析］參見教材420頁(yè)。javascript:socang(24,'2008','a',T,'10、7463','10994')24.［答案］A［解析］參見教材430頁(yè)。javascript:socang(24,'2008','a',T,'10','7463','10995‘)25.［答案］C［解析］8X1000X(1—33%)=5360(萬(wàn)元)javascript:socang(24,'2008','a',T,'10、7463','10996')26.［答案］B［解析］10X1100=11000(萬(wàn)元)javascript:socang(24,'2008','a',T,'10','7463','10997‘)27.［答案］A［解析］甲公司賬面有多項(xiàng)控股和非控股的長(zhǎng)期投資，不但要甲公司的合并報(bào)表，還要有所有被投資公司的報(bào)表，甲公司合并報(bào)表中不能夠體現(xiàn)該項(xiàng)長(zhǎng)期投資的有關(guān)價(jià)值信息。javascript:socang(24,'2008','a',T,'10、7463','10998')二、多項(xiàng)選擇題1.［答案］ABCD［解析］參見教材383頁(yè)，其中整體性是企業(yè)區(qū)別于其他資產(chǎn)的一個(gè)重要特征。javascript:socang(24,'2008','a',T,'10、7463','10999')2.［答案］ABD［解析］參見教材384頁(yè)。javascript:socang(24,'2008','aLT,'10','7463L'11000‘)3.［答案］ABD［解析］參見教材384頁(yè)。javascript:socang(24「2008'「a',T「10'「7463'「11001')4.［答案］ABC［解析］參見教材385頁(yè)，注意BC的表達(dá)方式。javascript:socang(24,'2008','a',T,'10','7463','11002‘)5.［答案］CD［解析］參見教材387頁(yè)。javascript:socang(24,'2008','a',T,'10','7463','11003')6.［答案］BCD［解析］參見教材397頁(yè)。javascript:socang(24.'2008'.'a'.T.'10','7463','11004‘)7.［答案］AB［解析］參見教材403頁(yè)，CD說(shuō)法本身也正確，但是和題干不符。javascript:socang(24,'2008','a',T,'10','7463','11005')8.［答案］AB［解析］參見教材404頁(yè)。javascript:socang(24,'2008','a',T,'10','7463','11006')9.［答案］ABD［解析］參見教材409頁(yè)。javascript:socang(24,'2008','a',T,'10','7463','11007')10.［答案］ABC［解析］參見教材414頁(yè)。javascript:socang(24,'2008','a',T,'10','7463','11008')11.［答案］BCD［解析］參見教材416頁(yè)。javascript:socang(24,'2008','a',T,'10、7463','11009')12.［答案］ABD［解析］參見教材418-420頁(yè)。javascript:socang(24,'2008','a',T,'10、7463','11010')13.［答案］ABD［解析］參見教材430頁(yè)。javascript:socang(24,'2008','a',T,'10、7463','11011')14.［答案］BC［解析］參見教材430頁(yè)。javascript:socang(24,'2008','a',T,'10、7463','11012')15.［答案］ABCD［解析］參見教材427-431頁(yè)。javascript:socang(24,'2008','a',T,'10、7463','11013')三、簡(jiǎn)答題1.［答案］⑴意義有效資產(chǎn)是企業(yè)價(jià)值評(píng)估的基礎(chǔ)，無(wú)效資產(chǎn)雖然也可能有交換價(jià)值，但無(wú)效資產(chǎn)的交換價(jià)值與有效資產(chǎn)價(jià)值的決定因素、形成路徑是有差別的。正確界定與區(qū)分有效資產(chǎn)和無(wú)效資產(chǎn)，將企業(yè)的有效資產(chǎn)作為運(yùn)用各種評(píng)估途徑與方法評(píng)估企業(yè)價(jià)值的基本范圍或具體操作范圍，對(duì)無(wú)效資產(chǎn)單獨(dú)進(jìn)行評(píng)估或進(jìn)行其他技術(shù)處理。⑵在界定企業(yè)價(jià)值評(píng)估一般范圍及有效資產(chǎn)與無(wú)效資產(chǎn)時(shí)，應(yīng)注意以下幾點(diǎn)：對(duì)于在評(píng)估時(shí)點(diǎn)產(chǎn)權(quán)不清的資產(chǎn)，應(yīng)劃為“待定產(chǎn)椴資產(chǎn)”，可以列入企業(yè)價(jià)值評(píng)估的一般范圍，但在具體操作時(shí)，應(yīng)做特殊處理和說(shuō)明，并需要在評(píng)估報(bào)告中披露；在產(chǎn)權(quán)清晰的基礎(chǔ)上，對(duì)企業(yè)的有效資產(chǎn)和無(wú)效資產(chǎn)進(jìn)行區(qū)分。在進(jìn)行區(qū)分時(shí)應(yīng)注意把握以下幾點(diǎn)：l、 對(duì)企業(yè)有效資產(chǎn)的判斷，應(yīng)以該資產(chǎn)對(duì)企業(yè)盈利能力形成的貢獻(xiàn)為基礎(chǔ)，不能背離這一原則；II、在有效資產(chǎn)的貢獻(xiàn)下形成的企業(yè)的盈利能力，應(yīng)是企業(yè)的正常盈利能力，由于偶然因素而形成的短期盈利及相關(guān)資產(chǎn)，不能作為判斷企業(yè)盈利能力和劃分有效資產(chǎn)的依據(jù)；m、 評(píng)估人員應(yīng)對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行客觀揭示，如企業(yè)的出售方擬進(jìn)行企業(yè)資產(chǎn)重組，則應(yīng)以不影響企業(yè)盈利能力為前提。⑶在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中，對(duì)無(wú)效資產(chǎn)有兩種處理方式：①進(jìn)行“資產(chǎn)剝離”，在運(yùn)用多種評(píng)估途徑及其方法進(jìn)行有效資產(chǎn)及其企業(yè)價(jià)值評(píng)估前，將企業(yè)的無(wú)效資產(chǎn)單獨(dú)剝離出去，無(wú)效資產(chǎn)的價(jià)值不作為企業(yè)價(jià)值的組成部分，作為獨(dú)立的部分進(jìn)行單獨(dú)處理，并在評(píng)估報(bào)告中予以披露；②在運(yùn)用多種評(píng)估途徑及其方法進(jìn)行有效資產(chǎn)及其企業(yè)價(jià)值評(píng)估前，將企業(yè)的無(wú)效資產(chǎn)單獨(dú)剝離出去，用適合無(wú)效資產(chǎn)的評(píng)估方法將其進(jìn)行單獨(dú)評(píng)估，并將評(píng)估值加總到企業(yè)價(jià)值評(píng)估的最終結(jié)果之中，并在評(píng)估報(bào)告中予以披露。⑷如企業(yè)出售方擬通過(guò)“填平補(bǔ)齊”的方法對(duì)影響企業(yè)盈利能力的薄弱環(huán)節(jié)進(jìn)行改進(jìn)時(shí)，評(píng)估人員應(yīng)著重判斷該改進(jìn)對(duì)正確揭示企業(yè)盈利能力的影響。javascript:socang（24,'2008','aLT,'10','7463L'11014‘）2.［答案］企業(yè)價(jià)值對(duì)應(yīng)的收益額折現(xiàn)率種類公式折現(xiàn)率種類計(jì)算方法股東全部權(quán)益價(jià)值凈資產(chǎn)價(jià)值或所有者權(quán)益價(jià)值凈利潤(rùn)或凈現(xiàn)金流量（股權(quán)自由現(xiàn)金流量）權(quán)益資金的折現(xiàn)率累加法公式10—9和資本資產(chǎn)定價(jià)模型公式10—10企業(yè)投資資本價(jià)值所有者權(quán)益+長(zhǎng)期負(fù)債凈利潤(rùn)或凈現(xiàn)金流量+扣稅后的長(zhǎng)期負(fù)債利息（長(zhǎng)期負(fù)債利息X（1一所得稅稅率））權(quán)益資金和長(zhǎng)期負(fù)債資金的綜合折現(xiàn)率加權(quán)平均資本成本模型公式10—12企業(yè)整體價(jià)值所有者權(quán)益價(jià)值和付息債務(wù)之和凈利潤(rùn)或凈現(xiàn)金流量+扣稅后全部利息（全部利息X（1—所得稅稅率））權(quán)益資金和全部負(fù)債資金的綜合折現(xiàn)率加權(quán)平均資本成本模型公式10—11javascript:socang（24,'2008','aLT,'10','7463L'11015‘）3.［答案］⑴企業(yè)收益基本表現(xiàn)形式：企業(yè)凈利潤(rùn)和企業(yè)凈現(xiàn)金流量。⑵如果兩種收益都能夠獲得，應(yīng)選擇凈現(xiàn)金流量作為企業(yè)的收益基礎(chǔ)，因?yàn)槠髽I(yè)凈現(xiàn)金流量是企業(yè)收支的差額，不容易被改變，更客觀準(zhǔn)確。⑶凈利潤(rùn)的計(jì)算：凈利潤(rùn)=利潤(rùn)總額一所得稅利潤(rùn)總額=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+投資收益+營(yíng)業(yè)外收入一營(yíng)業(yè)外支出營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=產(chǎn)品銷售利潤(rùn)+其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)一管理費(fèi)用一財(cái)務(wù)費(fèi)用產(chǎn)品銷售利潤(rùn)=產(chǎn)品的銷售收入一產(chǎn)品銷售稅金一產(chǎn)品銷售成本（包含折舊）⑷凈現(xiàn)金流量計(jì)算凈現(xiàn)金流量=凈利潤(rùn)+折舊和無(wú)形資產(chǎn)攤銷一追加資本性支出（這一項(xiàng)一般為零）javascript:socang（24,'2008','a',T,'10','7463','11016‘）四、計(jì)算題1.［答案］(1)確定該企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估值。折現(xiàn)率。=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬+B系數(shù)x(社會(huì)平均收益率一無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬)=8%+1.5X(12%—8%)=14%計(jì)算各年的收益額。第一年：400萬(wàn)元第二年：400X(1+10%)1萬(wàn)元第三年：400X(1+10%)2萬(wàn)元第四年：400X(1+10%)3萬(wàn)元第五年：400X(1+10%)4萬(wàn)元第六年及以后：300萬(wàn)元計(jì)算收益額的現(xiàn)值。第一年：400X(1+14%)—1=350.88(萬(wàn)元)第二年：400X(1+10%)1X(1+14%)—2=338.57(萬(wàn)元)第三年：400X(1+10%)2X(1+14%)—3=326.69(萬(wàn)元)第四年：400X(1+10%)3X(1+14%)-4=315.22(萬(wàn)元)第五年：400X(1+10%)4X(1+14%)—5=304.16(萬(wàn)元)第六年及以后的合計(jì)：(300：14%)X(1+14%)-5=1112.93(萬(wàn)元)收益額的現(xiàn)值的合計(jì)：350.88+338.57+326.69+315.22+304.16+1112.93=2748.45(萬(wàn)元)該企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估值即為：2748.45萬(wàn)元企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果與可確指的各單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估值之和的差額如何處理？該差額即是商譽(yù)的價(jià)值，商譽(yù)的價(jià)值等于2748.44—1600=1148.44(萬(wàn)元)javascript:socang(24「2008'「a',T「10'「7463'「11017')2.［答案］(1)采用年金資本化法確定該企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值。未來(lái)5年的預(yù)期收益額現(xiàn)值之和。100X(1+10%)—1+110X(1+10%)—2+105X(1+10%)—3+110X(1+10%)—4+110X(1+10%)—5=100X0.9091+110X0.8264+105X0.7513+110X0.6830+110X0.6209=404.13(萬(wàn)元)確定被評(píng)估企業(yè)的預(yù)期年金收益A：AX［1—(1+10%)-5］/10%=404.13(萬(wàn)元)AX3.7908=404.13(萬(wàn))所以A=106.61(萬(wàn)元)該企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值為：106.61；10%=1066.1(萬(wàn)元)該企業(yè)是否有商譽(yù)？為什么？該企業(yè)可確指的各單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估后的價(jià)值之和為1100萬(wàn)元，大于該企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值為1066.1萬(wàn)元，這表明該企業(yè)商譽(yù)的價(jià)值是負(fù)值。javascript:socang(24,'2008','aLT,'10','7463L'11018‘)3.[答案]解法一：技術(shù)路線：劃分運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)與非運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)；評(píng)估運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)價(jià)值；評(píng)估非運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)價(jià)值；確定乙企業(yè)整體價(jià)值；確定乙企業(yè)所有者權(quán)益價(jià)值；評(píng)估擬轉(zhuǎn)讓的5%股權(quán)的價(jià)值并進(jìn)行評(píng)估結(jié)果說(shuō)明。評(píng)估步驟：評(píng)估乙企業(yè)運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)價(jià)值[100X(P/F,10%,1)+130X(P/F,10%,2)+120X(P/F,10%,3)+140X(P/F,10%,4)+145X(P/F,10%,5)]/(P/A,10%,5)X1/10%= (100X0.9091 + 130XO.8264 + 120X0.7513 + 140X0.6830 +145X0.6209)/3.7908X1/10%=1250.79(萬(wàn)元)評(píng)估非運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)價(jià)值1500X15%=225(萬(wàn)元)評(píng)估乙企業(yè)整體價(jià)值1250.79+225=1475.79(萬(wàn)元)評(píng)估乙企業(yè)所有者權(quán)益價(jià)值1475.79-200-300=975.79(萬(wàn)元)擬轉(zhuǎn)讓的乙企業(yè)5%股權(quán)價(jià)值及其說(shuō)明等于48.79萬(wàn)元975.79X5%=48.79(萬(wàn)