貴州茅臺(tái)財(cái)務(wù)報(bào)告分析

1、跋張秋英 盎2008041爸0100106扳貴州茅臺(tái)財(cái)務(wù)報(bào)稗告分析主要科目的分析白（一）資產(chǎn)負(fù)債案表的科目分析白分析一個(gè)上市公氨司的資產(chǎn)負(fù)債表奧，我們主要從應(yīng)挨收票據(jù)、應(yīng)收賬癌款、其他應(yīng)收款皚、預(yù)付賬款、存般貨、固定資產(chǎn)、昂投資性房地產(chǎn)、笆在建工程、無(wú)形耙資產(chǎn)、商譽(yù)、長(zhǎng)俺期待攤費(fèi)用、交阿易性金融資產(chǎn)、盎可供出售金融資扮產(chǎn)、長(zhǎng)期股權(quán)投伴資、資產(chǎn)減值準(zhǔn)奧備、短期借款、柏長(zhǎng)期借款、應(yīng)付艾票據(jù)、應(yīng)付賬款皚、預(yù)收賬款來(lái)分傲析。應(yīng)收票據(jù)靶從公司財(cái)務(wù)報(bào)表俺及附注中可看到敗，貴州茅臺(tái)的應(yīng)靶收票據(jù)全部為銀盎行承兌匯票，共挨有3億多，沒(méi)有把商業(yè)承兌匯票，懊說(shuō)明奧貴州茅臺(tái)的產(chǎn)品扒是屬于熱銷產(chǎn)品捌，也反射出貴州盎茅臺(tái)

2、這家上市公百司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力芭比較強(qiáng)。捌數(shù)據(jù)如下：應(yīng)收賬款絆應(yīng)收貨款也是企擺業(yè)賣出產(chǎn)品后，芭未馬上收到的貨扒款。從貴州茅臺(tái)半的資產(chǎn)負(fù)債表中俺可以知道貴州茅搬臺(tái)的應(yīng)收賬款比翱應(yīng)收票據(jù)少了很辦多，并且在營(yíng)業(yè)氨收入增加的情況靶下，應(yīng)收賬款減把少了很多，說(shuō)明凹企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力八2009年較2俺008年上升了跋。其中五年疤以上的柏應(yīng)收賬款計(jì)提襖壞賬準(zhǔn)備為10襖0%，說(shuō)明搬財(cái)務(wù)報(bào)表中反映藹企業(yè)盈利能力和凹資產(chǎn)質(zhì)量的水分稗更少芭，展示了公司對(duì)伴于自身資產(chǎn)質(zhì)量唉的高度自信。背其明細(xì)及賬齡如哎下：其他應(yīng)收款邦從貴州茅臺(tái)07邦、08年的資產(chǎn)吧負(fù)債表中可看出熬，其他應(yīng)收款2般008年較07版年減少了75%斑左右，且從其

3、他唉應(yīng)收款附注中可瓣以看出，貴州茅扮臺(tái)的其他應(yīng)收款盎賬齡主要是3到矮4年的，占全部伴其他應(yīng)收款的9佰1.31%，說(shuō)吧明公司從05、絆06年開(kāi)始其他癌應(yīng)收款的數(shù)額極埃少，即俺公司經(jīng)營(yíng)越來(lái)越哀規(guī)范、主業(yè)突出拜、業(yè)績(jī)優(yōu)良埃。拌其數(shù)據(jù)如下：預(yù)付賬款白從資產(chǎn)負(fù)債表中板可知，08年的般預(yù)付賬款較之0巴7年的預(yù)付賬款藹增加了一億多，巴且占流動(dòng)資產(chǎn)的骯比例還蠻大，把從預(yù)付賬款明細(xì)耙表中可看出，一熬年以內(nèi)的預(yù)付賬伴款占60.1%礙，耙結(jié)合08年金融昂危機(jī)下的經(jīng)濟(jì)環(huán)邦境，貴州茅臺(tái)的邦預(yù)付賬款增加可般能愛(ài)是為了保障原材爸料來(lái)源及降低成霸本，而增加預(yù)付阿賬款的。艾數(shù)據(jù)如下：存貨隘存貨是在日常生懊產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中持巴有以待

4、出售，或絆仍然處在生產(chǎn)過(guò)隘程，或者在生產(chǎn)吧或提供勞務(wù)過(guò)程跋中將耗用的材料拜及物品等。笆從資產(chǎn)負(fù)債表中矮可以看出，貴州半茅臺(tái)的存貨數(shù)量凹比較大，拔當(dāng)然也有可能說(shuō)唉明貴州茅臺(tái)的產(chǎn)耙品出現(xiàn)滯銷，但挨從前面應(yīng)收款等伴及明細(xì)表芭中可看出，貴州凹茅臺(tái)出現(xiàn)產(chǎn)品滯把銷的可能性不大靶，從其明細(xì)表中艾我們看到，在產(chǎn)礙品、庫(kù)存商品大版幅增加，而原材扒料反而減少把。哀數(shù)據(jù)如下：固定資產(chǎn)骯固定資產(chǎn)通常是懊指使用期限超過(guò)隘一年的房屋、建氨筑物、機(jī)器、運(yùn)擺輸工具以及其他八與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有關(guān)啊的設(shè)備、工具等盎。從固定資產(chǎn)明啊細(xì)表中我們可以柏看出，固定資產(chǎn)岸增加額主要來(lái)自百房屋建筑及機(jī)器熬設(shè)備扳，從固定資產(chǎn)折爸舊政策中我們知胺道，

5、貴州茅臺(tái)的鞍固定資產(chǎn)折舊，挨與同行業(yè)相比，半減少了很多，說(shuō)澳明貴州茅臺(tái)傾向藹于加快固定資產(chǎn)艾折舊時(shí)間，即說(shuō)半明其按盈利能力胺比巴較強(qiáng)。在建工程瓣從資產(chǎn)負(fù)債表及拜在建工程附注中吧可知，皚08至09年在昂建工程資產(chǎn)減少挨了4億多，說(shuō)明絆貴州茅臺(tái)資產(chǎn)負(fù)擺債表在這方面昂利用吧財(cái)務(wù)報(bào)表奧造假的可能性很拔小癌。癌其明細(xì)如下：長(zhǎng)期待攤費(fèi)用扒長(zhǎng)期待攤費(fèi)用明俺細(xì)表中可以知道版，其構(gòu)成多為營(yíng)翱銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和動(dòng)柏力鍋爐大修費(fèi)構(gòu)澳成，說(shuō)明貴州茅霸臺(tái)中礙不存在虛增利潤(rùn)八的隱患藹。愛(ài)其明細(xì)如下：商譽(yù)爸從公司資產(chǎn)負(fù)債把表中可看到，貴熬州茅臺(tái)沒(méi)有商譽(yù)凹金額，啊說(shuō)明貴州茅臺(tái)并扳不是以溢價(jià)購(gòu)買吧其他公司股權(quán)來(lái)唉獲得利潤(rùn)或抬高唉自己

6、的股價(jià)，而般是實(shí)實(shí)在在的靠壩銷售產(chǎn)品來(lái)獲得奧利潤(rùn)，俺利潤(rùn)比較可靠絆。盎(10)交易性板金融資產(chǎn)、可供辦出售金融資產(chǎn)、絆長(zhǎng)期股權(quán)投資皚資產(chǎn)負(fù)債表中，疤我們可以看出，瓣貴州茅臺(tái)的交易盎性金融資產(chǎn)、可俺供出售金融資產(chǎn)百都沒(méi)有，但有長(zhǎng)把期股權(quán)投資，但背只有400萬(wàn)，笆卻哎占40%的表決鞍權(quán)及持股比例，奧說(shuō)明企業(yè)的利潤(rùn)般很少受上市公司襖之間交叉持股的俺影響，利潤(rùn)表中隘的利潤(rùn)都是產(chǎn)品愛(ài)所獲利潤(rùn)。翱其明細(xì)如下：資產(chǎn)減值準(zhǔn)備扒從財(cái)務(wù)報(bào)表明細(xì)白表中可知，貴州扒茅臺(tái)的資產(chǎn)減值伴準(zhǔn)備主要是壞賬敗準(zhǔn)備、存貨跌價(jià)扳準(zhǔn)備、固定資產(chǎn)伴減值準(zhǔn)備，且期半初與期末其金額啊沒(méi)有多大變動(dòng)，埃說(shuō)明暗貴州茅臺(tái)鞍能保持強(qiáng)有力盈盎利水平骯，

7、現(xiàn)金流通暢。哎短期借款和長(zhǎng)期般借款藹從貴州茅臺(tái)資產(chǎn)案負(fù)債表中安可以看到，其短吧期借款和長(zhǎng)期借八款都為0，說(shuō)明阿公司的運(yùn)營(yíng)能力霸強(qiáng)，不需向銀行氨借款，靠應(yīng)付款跋等負(fù)債類科目就扳看以保持公司的佰運(yùn)營(yíng)，也說(shuō)明骯公司產(chǎn)品暢銷，哎信譽(yù)度好叭。爸應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付埃賬款和預(yù)收款項(xiàng)拔從資產(chǎn)負(fù)債表中岸可以看出，貴州罷茅臺(tái)的應(yīng)付賬款啊、預(yù)收款項(xiàng)在0扒8年大大的加大案，說(shuō)明貴州茅臺(tái)隘的產(chǎn)品很搶手，艾因此可以預(yù)測(cè)公藹司來(lái)年銷售收入矮將會(huì)大大的增加笆，事實(shí)也是這樣霸，09年貴州茅板臺(tái)的銷售收入大藹大的增加。叭（二）利潤(rùn)表的般分析(1)營(yíng)業(yè)收入熬我們知道，營(yíng)業(yè)疤收入是上市公司拔實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的根本盎，從貴州茅臺(tái)利懊潤(rùn)表中看到，0

8、矮7、08、09伴年，三年該公司熬的每年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)伴收入骯增加額達(dá)10%般以上，說(shuō)明貴州搬茅臺(tái)的業(yè)績(jī)優(yōu)良敖且持續(xù)高速增長(zhǎng)按，也從側(cè)面反映百貴州茅臺(tái)的市場(chǎng)柏拓展能力以及市耙場(chǎng)占有率程比較擺好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。扒而扒銷售費(fèi)用俺卻降低，疤不知道這是否說(shuō)藹明貴州茅臺(tái)有財(cái)百務(wù)造假的嫌疑，岸但管理費(fèi)用同比搬增加幅度卻大于耙營(yíng)業(yè)收入的增加岸，此時(shí)擺應(yīng)注意貴州茅臺(tái)罷的管理是否存在稗問(wèn)題。瓣 從營(yíng)業(yè)收靶入明細(xì)表中可看骯出，營(yíng)業(yè)收入主哎要有主營(yíng)業(yè)務(wù)收敗入和其他業(yè)務(wù)收翱入，但主要業(yè)務(wù)耙收入占整個(gè)營(yíng)業(yè)懊收入的阿99.999%柏，且主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)澳品全部是酒類。拔(三)現(xiàn)金流量傲表?？船F(xiàn)辦金流量表主要包骯括經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生頒的現(xiàn)金流量

9、、投拔資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)白金流量罷、籌資活動(dòng)產(chǎn)生版的現(xiàn)金流量。霸（1）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)阿產(chǎn)生的現(xiàn)金流量氨凈額扒從現(xiàn)金流量表中凹我們可以看到，拌經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的伴現(xiàn)金流量?jī)纛~大安大的小于公司的挨凈利潤(rùn)，因此我隘們要注意，是否辦是因?yàn)楣句N售昂回款速度下降，背賣出貨后沒(méi)收回胺錢，還是存貨出捌現(xiàn)積壓，采購(gòu)來(lái)稗的原材料尚未形斑成產(chǎn)品或產(chǎn)品尚隘未銷售。從資產(chǎn)拔負(fù)債表中存貨的矮增加，我們推測(cè)瓣經(jīng)營(yíng)熬活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金叭流量?jī)纛~小于凈敖利潤(rùn)很有可能是敖因?yàn)榇尕浀脑黾影?，在產(chǎn)品捌的增加。板(2)支付給職懊工以及為職工支按付的現(xiàn)金胺對(duì)比現(xiàn)金流量表安中的支付給職工扮以及為職工支付皚的現(xiàn)金和利潤(rùn)表襖中的凈利潤(rùn)，扳職工薪酬遠(yuǎn)遠(yuǎn)小斑于凈

10、利潤(rùn)，所以罷可以看出，半它的安全邊際比巴較大，所以襖貴州茅臺(tái)利潤(rùn)增埃長(zhǎng)的版空間比較大絆，而且員工平均敖年薪只有908白83.389，俺員工薪酬凹也靶還有很大上升空岸間扒。邦（四）頒權(quán)益類科目（1）資本公積藹資本公積的主要疤部分是股東認(rèn)購(gòu)癌股票時(shí)所形成的耙溢價(jià)，也就是股巴東認(rèn)購(gòu)股票時(shí)所案支付的錢中，超藹出股票面值的部昂分，也即告訴我癌們，哀實(shí)收資本和資本巴公積的和，是上扳市公司發(fā)行股票邦募集的板“澳本金叭”哎。癌從負(fù)債表中我們板可以計(jì)算出資本襖公積與實(shí)收資本巴的比值為1.4佰56，比較高，斑說(shuō)明愛(ài)貴州茅臺(tái)的擴(kuò)張般潛力比較大背。半（2）未分配利唉潤(rùn)吧從負(fù)債表中計(jì)算靶未分配利潤(rùn)和股胺本的比值為3.耙

11、386，跋也說(shuō)明安貴州茅臺(tái)敖的擴(kuò)張潛力比較襖大。各種比率的分析拌（1）資產(chǎn)負(fù)債哎率班資產(chǎn)負(fù)債率即是笆負(fù)債與總資產(chǎn)的拔比值，根據(jù)財(cái)務(wù)頒報(bào)表我們可以計(jì)瓣算出其值為0.安2698，懊不會(huì)很高，說(shuō)明叭貴州茅臺(tái)沒(méi)有很胺大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，礙即扒長(zhǎng)期襖償債能力比較好耙。（2）流動(dòng)比率捌我們知道流動(dòng)比芭率是流動(dòng)資產(chǎn)與扒流動(dòng)負(fù)債的比值耙，俺計(jì)算的其比值為唉2.8797安，比合理的流動(dòng)奧比率2稍大，說(shuō)白明其佰短期絆償債能力比較強(qiáng)癌。（3）速動(dòng)比率版速動(dòng)比率即是速熬動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)安債的比率，而速鞍動(dòng)資產(chǎn)即是昂可以及時(shí)的、不罷貶值的轉(zhuǎn)換為可藹疑用于直接償債胺的資產(chǎn)形式的流艾動(dòng)資產(chǎn)。我們計(jì)耙算可得貴州茅臺(tái)伴的它的比值為2扒

12、.1469，比隘較高，說(shuō)明吧貴州茅臺(tái)流動(dòng)資昂產(chǎn)中可以立即變熬現(xiàn)用于償還流動(dòng)拔負(fù)債的能力比較搬強(qiáng)伴，但似乎與其恰扳當(dāng)?shù)乃賱?dòng)比率1敗遠(yuǎn)遠(yuǎn)高。（4）毛利傲毛利(營(yíng)業(yè)收入皚-營(yíng)業(yè)成本)是艾影響企業(yè)盈利的疤關(guān)鍵因素，從0癌8、09年兩年挨的數(shù)據(jù)中我們可耙以看到耙，08年毛利增阿幅為16.91暗%，09年毛利捌增幅為17.2凹%,都不高，分傲析原因，我們知笆道一個(gè)可能是營(yíng)罷業(yè)收入增長(zhǎng)太慢笆，一是白營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)過(guò)阿快拌，從營(yíng)業(yè)收入、背營(yíng)業(yè)成本看，我罷們知道，08、背09年貴州茅臺(tái)胺的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)愛(ài)很快，但營(yíng)業(yè)成靶本的增長(zhǎng)幅度幾版乎與營(yíng)業(yè)收入增把長(zhǎng)幅度持平，這癌是導(dǎo)致毛利增幅疤小的主要原因。（5）毛利率埃從貴

13、州茅臺(tái)08鞍年的數(shù)據(jù)中我們邦可以看到，其毛瓣利率反而下降了案0.13%，這百說(shuō)明公司的盈利鞍能力不是很強(qiáng)，靶這與前面得出結(jié)皚論相矛盾，其主岸要原因也是營(yíng)業(yè)懊成本的大幅上漲拌。吧（6）凈資產(chǎn)收吧益率稗我們知道凈資產(chǎn)拔收益率是用來(lái)告扒訴投資者，一家瓣上市公司賺錢的頒能力怎么樣，賺癌錢效率的高低。佰從07、08、般09年三年的凈伴資產(chǎn)收益率可知矮，三年的凈資產(chǎn)澳收益率都蠻高且敗穩(wěn)定的增加，且澳大大的高于6%靶的指標(biāo)，下面我啊們用杜邦分析法扒來(lái)分析：拔凈資產(chǎn)收益率=鞍銷售凈利率*資阿產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益挨乘數(shù)哀=瓣48.54*壩523.55%巴*1.37=3敗48.19%叭銷售凈利率=凈安利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入岸=

14、敖3799480捌558.51/俺8241685半564.11=盎48.54岸資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)壩業(yè)收入/總資產(chǎn)襖=824168皚5564.11叭/819010挨3627.14矮=藹523.55%擺權(quán)益乘數(shù)=總資俺產(chǎn)/股東權(quán)益總岸額=佰8190103邦627.14/八6939419跋51.12=背1.37拜從杜邦分析中可骯以看出，資產(chǎn)凈巴利率主要是因?yàn)榘屹Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影辦響，岸而銷售凈利率不笆是很高，說(shuō)明貴凹州能否持續(xù)增長(zhǎng)班是一個(gè)問(wèn)題，但敖從目前來(lái)看，食扮品行業(yè)是很暢銷芭的捌。而資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率懊則是反映一家公拌司的管理能力和吧營(yíng)銷策略水平，傲從貴州茅臺(tái)的資熬產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可知，爸它的比率達(dá)到5熬23.55%，

15、伴比較高，說(shuō)明敗貴州茅臺(tái)很依賴瓣負(fù)債，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)扳比較高。隘（自有資金的運(yùn)瓣?duì)I情況不是很好礙）（7）每股收益疤貴州茅臺(tái)的四年敖的基本每股收益矮06至08年增邦加的比較大，0擺9年比08年乃扳有增加但較前幾爸年增加幅度，說(shuō)安明公司很有可能敖在06年發(fā)行過(guò)巴新股，其每股收襖益數(shù)值也比較高皚，說(shuō)明懊貴州茅臺(tái)的獲利昂水平比較高叭。百但我們知道每股哎收益是個(gè)模糊的凹值，只反映每股辦的獲利情況，而癌忽略了收益之間邦的時(shí)間價(jià)值。（8）市盈率邦我們知道貴州茅耙臺(tái)的市盈率較之岸同行業(yè)，疤其值比較大，說(shuō)絆明投資風(fēng)險(xiǎn)大版，鞍投資者愿意用更扮多芭的價(jià)錢來(lái)購(gòu)買貴熬州茅臺(tái)的股票，皚即每元利潤(rùn)的獲唉得投資者愿支付癌比較高的價(jià)

16、格?？偨Y(jié)挨分別從藹償債能力方面、襖財(cái)務(wù)效益狀況、斑資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力方敖面，阿抗擺風(fēng)險(xiǎn)能力暗、擴(kuò)展?jié)摿Π氲葋?lái)總結(jié)：半1、償債能力方奧面：資產(chǎn)負(fù)債率壩比較低，說(shuō)明貴俺州茅臺(tái)的長(zhǎng)期償澳債能力非常的高頒，再看流動(dòng)比率矮和速動(dòng)比率兩個(gè)懊指標(biāo)可以看出流班動(dòng)比率大于1，叭證明了其的短期敖償還能力好。懊2、財(cái)務(wù)效益狀絆況：凈資產(chǎn)收益盎率比較高，說(shuō)明耙貴州茅臺(tái)的財(cái)務(wù)百狀況很不錯(cuò)。處癌于盈利狀態(tài)，且傲管理費(fèi)用率增加岸，但營(yíng)業(yè)費(fèi)用率翱年初年末比較是半在減小，但營(yíng)業(yè)藹收入增加，這點(diǎn)八有點(diǎn)不合常情，芭要注意。毛利率懊基本保持不變，骯反映出公司的營(yíng)扳業(yè)成本與收入比靶基本維持不變，邦造成公司盈利能板力不是很強(qiáng)，所埃以公司應(yīng)該考慮板降低成本的措施安。唉3資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力拜方面：白由于公司資產(chǎn)周頒轉(zhuǎn)率比較