銀河證券行業(yè)研究

1、 按銀河證券行業(yè)研熬究TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc146035543 靶機(jī)構(gòu)研究襖 PAGEREF _Toc146035543 h 熬2 HYPERLINK l _Toc146035544 熱點(diǎn)行業(yè) PAGEREF _Toc146035544 h 2 HYPERLINK l _Toc146035545 骯原油價(jià)格持續(xù)下爸跌利好煉油行柏業(yè)盎 PAGEREF _Toc146035545 h 瓣2 HYPERLINK l _Toc146035546 按成品油價(jià)格存在笆短暫接軌良機(jī)稗 PAGEREF _Toc146035546 h 啊3 HYPERLINK l _T

2、oc146035547 懊適度回落，幅度愛(ài)有限板 PAGEREF _Toc146035547 h 芭4 HYPERLINK l _Toc146035548 機(jī)械設(shè)備 PAGEREF _Toc146035548 h 5 HYPERLINK l 靶_Toc14愛(ài)6035549懊佰 哀太陽(yáng)能電池行業(yè)擺投資：過(guò)熱之后隘須謹(jǐn)慎襖 PAGEREF _Toc146035549 h 愛(ài)5 HYPERLINK l _Toc146035550 胺電氣設(shè)備：發(fā)電昂設(shè)備結(jié)構(gòu)調(diào)整敖 安輸變電發(fā)展增速暗 PAGEREF _Toc146035550 h 伴5 HYPERLINK l _Toc146035551 交通運(yùn)輸 P

3、AGEREF _Toc146035551 h 6 HYPERLINK l _Toc146035扳552爸 爸全球油價(jià)下跌，辦航空股和航運(yùn)股邦具有投資機(jī)會(huì)芭 PAGEREF _Toc146035552 h 靶6 HYPERLINK l _Toc146035553 艾航空業(yè)：國(guó)際油胺價(jià)下跌航空股礙盈利有反轉(zhuǎn)可能澳 PAGEREF _Toc146035553 h 皚7 HYPERLINK l _Toc146035554 皚鐵路運(yùn)輸：中國(guó)阿鐵路跨越式發(fā)展版與漸進(jìn)式改革胺 PAGEREF _Toc146035554 h 藹9 HYPERLINK l _Toc愛(ài)1460355壩55敗 骯叭輕工制造拜 PA

4、GEREF _Toc146035555 h 爸10 HYPERLINK l _Toc146035556 昂造紙行業(yè)：當(dāng)前奧的盈利增長(zhǎng)無(wú)效辦 PAGEREF _Toc146035556 h 壩10 HYPERLINK l _Toc146035557 辦芭醫(yī)藥生物懊 PAGEREF _Toc146035557 h 傲11 HYPERLINK l _Toc146035558 斑等待優(yōu)質(zhì)股回調(diào)伴后的增持機(jī)會(huì)扒 PAGEREF _Toc146035558 h 爸11 HYPERLINK l _Toc146035559 敗扒有色金屬拌 PAGEREF _Toc146035559 h 扒12 HYPERLI

5、NK l _Toc146035560 跋下跌提供買(mǎi)入良斑機(jī)拔 佰關(guān)注鋁黃金鋅骯 PAGEREF _Toc146035560 h 凹12 HYPERLINK l _Toc146035561 百行業(yè)動(dòng)態(tài)扮 PAGEREF _Toc146035561 h 昂14 HYPERLINK l _Toc146035562 搬美終裁中國(guó)紙反般傾銷(xiāo)絆 扳涉案總金額達(dá)跋1.3疤億美元愛(ài) PAGEREF _Toc146035562 h 拌14 HYPERLINK l _Toc146035563 叭集成電路產(chǎn)業(yè)產(chǎn)按值年均增長(zhǎng)擺41%昂 PAGEREF _Toc146035563 h 搬14 HYPERLINK l _

6、Toc146035564 盎農(nóng)業(yè)部提出飼料白業(yè)五項(xiàng)發(fā)展重點(diǎn)啊 PAGEREF _Toc146035564 h 爸15機(jī)構(gòu)研究熱點(diǎn)行業(yè)皚原油價(jià)格持續(xù)下敖跌利好煉油行耙業(yè)捌 拜評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)扒申銀萬(wàn)國(guó)埃評(píng)級(jí)類(lèi)別骯辦評(píng)級(jí)時(shí)間隘2006.9.哎14敗重點(diǎn)公司拜中國(guó)石化主要觀(guān)點(diǎn)：挨 近期國(guó)熬際原油價(jià)格出現(xiàn)唉2003年以來(lái)阿連續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的背一次下跌，大部艾分原油價(jià)格跌至啊6個(gè)月低點(diǎn)，W隘TI、布倫特、隘迪拜跌幅超過(guò)1八5。拔秋季季節(jié)性爸需求下降、颶風(fēng)絆影響減弱、伊朗哀核問(wèn)題緩和、墨笆西哥灣發(fā)現(xiàn)大油般田是近期油價(jià)下敖跌的主要因素。伴當(dāng)然，對(duì)美國(guó)經(jīng)岸濟(jì)及全球經(jīng)濟(jì)增吧速下降的擔(dān)心可靶能是擔(dān)心原油價(jià)八格走勢(shì)的更持久壩因

7、素。皚影響未來(lái)原耙油價(jià)格走勢(shì)最核邦心因素包括：全稗球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)佰變化對(duì)原油需求愛(ài)的影響、伊朗核扮問(wèn)題為代表的地百源政治形勢(shì)、美哀國(guó)中期政治選舉岸結(jié)果。綜合分析懊，短期來(lái)看，原敗油價(jià)格跌幅過(guò)大扳，反彈的概率較絆大，但價(jià)格短期爸再次大幅上漲創(chuàng)跋新高的概率比較敖小。隨后由于冬邦季需求高峰期的熬到來(lái)，原油價(jià)格耙深跌的概率也比笆較小；短期原油柏價(jià)格在607藹0美元/桶寬幅芭震蕩的概率較大版。至于說(shuō)原油價(jià)擺格是否開(kāi)始趨勢(shì)壩性下跌，還需要般政治和經(jīng)濟(jì)等方吧面的因素進(jìn)一步敗明了。俺原油價(jià)格下安跌對(duì)上游原油開(kāi)暗采行業(yè)負(fù)面影響疤是顯然的，中海礙油將直接受損，拜但對(duì)煉油行業(yè)是疤利好。目前國(guó)內(nèi)胺汽柴煤油平均完艾稅價(jià)

8、格還比國(guó)際邦還差500元以啊上，短期國(guó)內(nèi)成半品油價(jià)格下調(diào)的瓣可能性較小，估拌計(jì)WTI跌到6鞍0美元/桶以前案，國(guó)內(nèi)成品油不敖太可能下調(diào)，中案國(guó)煉油企業(yè)將明叭顯受益于目前原奧油價(jià)格的下跌。靶到目前為止原油板價(jià)格下跌對(duì)石化矮產(chǎn)品價(jià)格還沒(méi)有胺產(chǎn)生明顯影響。皚綜合來(lái)看，瓣假設(shè)成品油價(jià)格熬不調(diào)整，原油價(jià)吧格下降1美元/叭桶，1年時(shí)間內(nèi)按，中國(guó)石化增加靶每股收益0.0扒47元，中國(guó)石扒油影響為0，中皚海油減少每股收邦益0.017元芭，上海石化增加辦每股收益0.0斑48元，石煉化爸增加每股收益0案.141元。敗投資建議：中國(guó)骯石化將直接受益耙于原油價(jià)格的下拌跌。由于煉油行埃業(yè)的復(fù)蘇和銷(xiāo)售疤業(yè)務(wù)效率的不斷芭提

9、升，中國(guó)石化氨未來(lái)2年業(yè)績(jī)將安呈持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)澳。我們預(yù)測(cè)公司埃2006年的E伴PS為0.51柏2元，2007艾年為0.602凹元、2008年笆為0.657元疤。另外公司還將笆人民幣升值、所把得稅改革中也將翱受惠。 HYPERLINK l _top 凹成品油價(jià)格存在柏短暫接軌良機(jī)拜評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)百?lài)?guó)泰君安拜評(píng)級(jí)類(lèi)別安中 性癌評(píng)級(jí)時(shí)間懊2006.9.瓣13瓣重點(diǎn)公司霸中國(guó)石化主要觀(guān)點(diǎn)：柏原油急跌，商品罷屬性使然，基本擺面并未大改觀(guān)。半供需緊張格局依稗舊，歐佩克潛在爸影響力驚人，原耙油價(jià)格中樞將維伴持6570 耙美元/桶。高油扒價(jià)下全球經(jīng)濟(jì)衰拜退風(fēng)險(xiǎn)是超越供凹需緊張格局、又澳能導(dǎo)致原油價(jià)格奧持續(xù)下滑的關(guān)鍵

10、癌變量；但似乎還骯不足以做出此判扮斷。靶汽油消費(fèi)旺季過(guò)八去、全球汽油價(jià)襖格大跌，煉油毛奧利下滑。國(guó)內(nèi)煉瓣油毛利和國(guó)際煉班油毛利差距急劇拌縮小，存在短暫癌的國(guó)內(nèi)外價(jià)格接澳軌時(shí)機(jī)。但懷疑安政府迅速接軌的百魄力。最新的國(guó)埃內(nèi)煉油和銷(xiāo)售毛翱利較上半年均值愛(ài)提高約8 美元唉/桶，若持續(xù)至版整個(gè)四季度，則跋四季度中國(guó)石化安業(yè)績(jī)可達(dá)到0.哎20 元/股。阿但此預(yù)期過(guò)于樂(lè)岸觀(guān)，考慮原油復(fù)板升、公司會(huì)計(jì)處八理等因素，仍預(yù)懊期公司全年業(yè)績(jī)挨0.51 元/皚股；明年0.6笆1 元/股預(yù)期辦。靶天然氣替代原油俺、煤炭替代天然凹?xì)?、煤化工技術(shù)伴的發(fā)展、新能源按技術(shù)的發(fā)展，眾骯多能源之間的替靶代鏈條的演化有白利于原油和天

11、然笆氣價(jià)格的穩(wěn)定。敗理順成品油價(jià)格胺體系、推高最終芭消費(fèi)價(jià)格仍是毋般庸置疑的政策方敗向。維持下半年拌繼續(xù)調(diào)價(jià)12疤 次的判斷；0案7年還會(huì)有調(diào)價(jià)奧， 2008年艾有望正式出臺(tái)的俺燃油稅，到20拜08 年油價(jià)即澳有望達(dá)到78骯元/升。半化工品價(jià)格持續(xù)擺上漲，背離了石辦腦油價(jià)格下跌之盎趨勢(shì)。資源性強(qiáng)拌、技術(shù)性強(qiáng)的化澳工品盈利大幅提盎升。如烯烴、芳佰烴中間體等。而岸下游大宗加工業(yè)背的毛利仍微薄。挨雖然人民幣升值把速度加快、美國(guó)礙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑，擺但從國(guó)內(nèi)化工品哎價(jià)格和下游制造靶業(yè)的盈利趨勢(shì)看安，中國(guó)制造業(yè)之叭強(qiáng)勁勢(shì)頭持續(xù)超俺出預(yù)期。吧投資建議：中國(guó)捌石化股改完全在辦預(yù)期之中。中國(guó)氨石化基本面明朗芭，維

12、持年均20暗%回報(bào)，可作為擺戰(zhàn)略性品種配置稗。 HYPERLINK l _top 笆適度回落，幅度翱有限按評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)熬東方證券板評(píng)級(jí)類(lèi)別敗中 性澳評(píng)級(jí)時(shí)間俺2006.9.氨13奧重點(diǎn)公司敖G柳化，G恒升版、G瀘天化主要觀(guān)點(diǎn)：襖近期國(guó)際油價(jià)持絆續(xù)下跌，較前期拜的高點(diǎn)跌幅近2傲0%，表面看這柏與地緣緊張局勢(shì)澳緩解、颶風(fēng)未能叭如期而致、美國(guó)案夏季用油高峰結(jié)昂束、歐佩克仍然阿維持2800萬(wàn)班桶/天產(chǎn)能上限熬等短期因素相關(guān)瓣，美國(guó)態(tài)度的轉(zhuǎn)俺變可能是導(dǎo)致油矮價(jià)上漲乏力進(jìn)而白尋求向下支撐的霸深層原因。吧但是，從決定油矮價(jià)的另一主要因骯素-原油供需來(lái)襖看，目前供給緊哀張的狀況并未完稗全緩解，需求增氨長(zhǎng)對(duì)油價(jià)的邊

13、際拔效應(yīng)遞增現(xiàn)象非霸常突出，歐佩克啊國(guó)家的剩余產(chǎn)能挨近兩年一直維持絆在100-15埃0萬(wàn)桶/天的歷吧史低位，世界原笆油儲(chǔ)采比等表征藹中長(zhǎng)期供給能力斑的指標(biāo)也處于5巴 年低點(diǎn)，原油壩供給緊張的狀況般尚不支持油價(jià)深皚度回落。阿投資建議：油價(jià)把的適度回落將降爸低社會(huì)成本，重胺塑消費(fèi)者信心，百對(duì)國(guó)內(nèi)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)罷乃至世界宏觀(guān)經(jīng)啊濟(jì)的健康發(fā)展頗拜為有益。國(guó)內(nèi)最襖大的成品油煉制拌及銷(xiāo)售企業(yè)中國(guó)擺石化（6000把28）將從油價(jià)拔的適度回落中受頒益，油價(jià)的適度絆回落不能改變世佰界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入罷“翱高油價(jià)時(shí)代疤”按的事實(shí)，不斷提白高的原油進(jìn)口依般存度迫使中國(guó)政阿府必須從戰(zhàn)略角盎度重視替代能源懊的發(fā)展，這將不奧以油價(jià)高低

14、作為壩轉(zhuǎn)移，繼續(xù)看好昂能源替代行業(yè)的癌發(fā)展前景。推薦哀G柳化，G恒升襖和G瀘天化。 HYPERLINK l _top 機(jī)械設(shè)備扮太陽(yáng)能電池行業(yè)扳投資：過(guò)熱之后芭須謹(jǐn)慎版評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)搬興業(yè)證券伴評(píng)級(jí)類(lèi)別骯謹(jǐn)慎推薦搬評(píng)級(jí)時(shí)間敖2006.9.懊10阿重點(diǎn)公司靶G天威主要觀(guān)點(diǎn)：埃在全球40多個(gè)疤市場(chǎng)激進(jìn)的政府鞍支持推動(dòng)下，太癌陽(yáng)能終端用戶(hù)的拜需求大大超過(guò)了敖產(chǎn)能。據(jù)預(yù)計(jì)，藹產(chǎn)量增長(zhǎng)率在2啊010前都將保愛(ài)持30%的年增皚長(zhǎng)速度，按照這白個(gè)速度，太陽(yáng)能艾電量產(chǎn)量將從2按005年的1.八5GW增長(zhǎng)4倍拜到2010年的白6GW以上。安硅原料供應(yīng)問(wèn)題扳目前已經(jīng)成為太襖陽(yáng)能電池行業(yè)面罷臨的最棘手的問(wèn)艾題。面對(duì)飚升的

15、百需求和高漲的價(jià)邦格，所有原料生骯產(chǎn)商的一致反應(yīng)凹是擴(kuò)大產(chǎn)能。從爸硅料的長(zhǎng)期展望扒來(lái)看，到201稗0年硅料產(chǎn)量將笆有非常大的增長(zhǎng)佰?；蛟S3年以后八原料緊張問(wèn)題將癌大大緩解。壩未來(lái)兩年內(nèi)，我佰國(guó)主要的幾個(gè)太吧陽(yáng)能電池的生長(zhǎng)巴企業(yè)都將是訂單按飽滿(mǎn)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)傲喜人。但隨著美岸、日、德等國(guó)光拌伏擴(kuò)產(chǎn)的加速，巴這一局面也將產(chǎn)吧生變化。因此，版國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)的柏企業(yè)是短期無(wú)憂(yōu)擺，長(zhǎng)期有慮。而氨國(guó)內(nèi)光伏發(fā)電市拌場(chǎng)何時(shí)起動(dòng)將是白這些企業(yè)保持長(zhǎng)霸期繁榮景氣的關(guān)傲鍵因素。搬投資建議：首先壩，對(duì)整個(gè)國(guó)內(nèi)光叭伏產(chǎn)業(yè)持一個(gè)澳“敖相對(duì)推薦矮”案的觀(guān)點(diǎn)，對(duì)行業(yè)靶的長(zhǎng)期發(fā)展前景吧持一定的懷疑態(tài)半度。其次，對(duì)于邦行業(yè)內(nèi)的上市公愛(ài)

16、司可以適度看好瓣已經(jīng)有一定規(guī)模鞍投產(chǎn)，并在業(yè)內(nèi)哀產(chǎn)生較大影響的鞍龍頭企業(yè)，如G藹天威等。但是對(duì)案于其它剛剛準(zhǔn)備擺進(jìn)入這個(gè)產(chǎn)業(yè)的捌上市公司則應(yīng)當(dāng)吧保持謹(jǐn)慎。 HYPERLINK l _top 啊電氣設(shè)備：發(fā)電頒設(shè)備結(jié)構(gòu)調(diào)整 般輸變電發(fā)展增速翱 把評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)阿天相投資懊評(píng)級(jí)類(lèi)別昂拜評(píng)級(jí)時(shí)間襖2006.9.鞍10艾重點(diǎn)公司半G許繼、思源電疤氣、G平高、國(guó)安電南瑞主要觀(guān)點(diǎn)：壩 電氣設(shè)藹備行業(yè)06年上搬半年繼續(xù)保持快癌速增長(zhǎng)。200阿6年1-5月份癌電工行業(yè)完成工扮業(yè)總產(chǎn)值（當(dāng)年岸價(jià)）5,010絆億元，同比增長(zhǎng)案了30.32%挨；實(shí)現(xiàn)工業(yè)銷(xiāo)售拔產(chǎn)值4,849拌.61億元，同笆比增長(zhǎng)了31.斑20%；實(shí)現(xiàn)利

17、阿潤(rùn)249.24扳億元，同比增長(zhǎng)叭了39.40%笆。06年前5月藹，行業(yè)產(chǎn)值、收扒入、利潤(rùn)的同比凹增長(zhǎng)幅度均較0扮5年同期以及0阿5年全年的數(shù)據(jù)襖有所提高，尤其鞍是利潤(rùn)同比增幅奧近40%，遠(yuǎn)高唉于05年同期水半平，較05年全傲年水平也有6.跋8個(gè)百分點(diǎn)的提安高。俺原材料和成霸品的價(jià)格走勢(shì)：半2005年下半百年以來(lái)銅、鋁等扒原材料價(jià)格出現(xiàn)疤大幅上揚(yáng)，目前稗仍保持在高位徘敗徊；硅鋼片價(jià)格板在05年上半年暗創(chuàng)下新高后，保罷持在高位盤(pán)整，把未出現(xiàn)回落。估拌計(jì)未來(lái)原材料價(jià)胺格的上漲空間已版經(jīng)不大。矮整體業(yè)績(jī)回稗顧伴拜從半年報(bào)天相電礙氣設(shè)備板塊的2版9家上市公司的耙中報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，扳行業(yè)的景氣周期把仍然在延

18、續(xù)，這百29家上市公司拜加總后的主營(yíng)業(yè)鞍務(wù)收入達(dá)到了2案31.48億元隘，同比增長(zhǎng)了3骯1.48%，凈隘利潤(rùn)達(dá)到16.罷77億元，同比懊增長(zhǎng)了17.9胺9%。凈利潤(rùn)增愛(ài)幅小于收入增幅懊與原材料價(jià)格上辦漲有關(guān)，隨著原骯材料價(jià)格出現(xiàn)盤(pán)跋整，上市公司對(duì)班價(jià)格反映到位，班估計(jì)未來(lái)該方面啊的負(fù)面影響將逐瓣步降低。白輸變電行業(yè)跋增長(zhǎng)提速，未來(lái)俺發(fā)展仍然看好。盎從06年上半年佰各子行業(yè)收入、般利潤(rùn)增長(zhǎng)來(lái)看，伴輸變電行業(yè)明顯昂增長(zhǎng)提速，未來(lái)八在國(guó)家加大投資阿力度的預(yù)期下仍案然看好該行業(yè)發(fā)阿展。而發(fā)電設(shè)備隘行業(yè)隨著電力供霸應(yīng)缺口的下降，把增速將有所回落阿，而電源結(jié)構(gòu)將跋有所調(diào)整，未來(lái)疤清潔電源占比將阿有所提高。

19、八更看好未來(lái)電網(wǎng)哎建設(shè)類(lèi)個(gè)股，清傲潔型、節(jié)能型產(chǎn)白品生產(chǎn)廠(chǎng)家也有把一定機(jī)會(huì)。隨著奧電力建設(shè)投資更扳傾向于電網(wǎng)建設(shè)八，未來(lái)該領(lǐng)域內(nèi)罷個(gè)股成長(zhǎng)性看好埃，而且隨著產(chǎn)品壩升級(jí)需要，技術(shù)藹水平較高的公司案機(jī)會(huì)更好。電源傲建設(shè)向清潔型能埃源轉(zhuǎn)向，將為該俺領(lǐng)域內(nèi)個(gè)股帶來(lái)半機(jī)會(huì)。節(jié)能是政案府重點(diǎn)支持的另暗一個(gè)領(lǐng)域，節(jié)能跋型產(chǎn)品市場(chǎng)也比懊較看好。背重點(diǎn)上市公司E愛(ài)PS 預(yù)測(cè)和投矮資建議 HYPERLINK l _top 交通運(yùn)輸襖全球油價(jià)下跌，俺航空股和航運(yùn)股愛(ài)具有投資機(jī)會(huì)耙評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)巴天相投資擺評(píng)級(jí)類(lèi)別安增 持癌評(píng)級(jí)時(shí)間笆2006.9.阿14阿重點(diǎn)公司扳中國(guó)國(guó)航、中海挨發(fā)展主要觀(guān)點(diǎn)：八國(guó)際油價(jià)持續(xù)下搬跌壩：近期

20、國(guó)際油價(jià)藹下跌主要是受到奧美國(guó)發(fā)現(xiàn)罕見(jiàn)大皚油田及市場(chǎng)需求稗進(jìn)入淡季影響。板日前國(guó)際能源暑邦下調(diào)了2006霸、2007年度扮全球石油需求預(yù)版測(cè)，將2006俺年全球每日原油拔需求預(yù)測(cè)調(diào)降1斑0萬(wàn)桶至847壩0萬(wàn)桶，200暗7年也下調(diào)16拜萬(wàn)桶至8620八萬(wàn)桶。而供給方盎面，歐佩克維持俺產(chǎn)量不變。未來(lái)隘國(guó)際油價(jià)可能繼瓣續(xù)下跌，影響國(guó)疤際油價(jià)因素很復(fù)版雜，未來(lái)國(guó)際油邦價(jià)走勢(shì)仍存在變白數(shù)。叭油價(jià)對(duì)航空和航藹運(yùn)公司業(yè)績(jī)影響埃很大哀：航空公司05霸、06年業(yè)績(jī)的藹下降以至虧損主拌要原因是油價(jià)的拜上漲；而航運(yùn)公疤司05、06年跋業(yè)績(jī)下降影響因把素是兩個(gè)方面，熬一是航運(yùn)價(jià)格下隘降導(dǎo)致，另外就盎是油價(jià)上漲導(dǎo)致岸的

21、成本上升，對(duì)暗業(yè)績(jī)產(chǎn)生負(fù)面影案響。如果沒(méi)有油捌價(jià)上漲因素，0耙6年中期航空股挨和航運(yùn)股業(yè)績(jī)將凹有較大幅度提升霸。（見(jiàn)表1）假胺設(shè)06年中期同氨比油價(jià)維持不變懊，則中國(guó)國(guó)航每頒股收益增加0.柏09元。南方航拔空基本可以保持傲微利，東方航空懊每股減虧0.2凹2元，中海發(fā)展般每股收益增加0百.07元。如果藹國(guó)際油價(jià)維持或暗者下跌，預(yù)計(jì)0奧7年航空公司和案航運(yùn)公司收益會(huì)礙有好轉(zhuǎn)。拜市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)油價(jià)搬下跌作出反映拔：航空公司市場(chǎng)懊表現(xiàn)與國(guó)際油價(jià)矮呈反向走勢(shì)。油半價(jià)上漲，航空股骯下跌；油價(jià)下跌芭，航空股上漲。斑自國(guó)際油價(jià)下跌俺以來(lái)，國(guó)內(nèi)A股辦市場(chǎng)主要航空公瓣司股價(jià)上漲18艾%左右。扒投資建議：跟蹤佰國(guó)際油價(jià)

22、走勢(shì)，靶投機(jī)性買(mǎi)入航空安和航運(yùn)股。油價(jià)拔下跌最大受益者絆是航空公司和航邦運(yùn)公司，而航空安公司對(duì)油價(jià)具有跋更強(qiáng)的敏感性。伴05、06年上昂半年航空公司虧背損主要原因是油稗價(jià)上漲，而如果稗07年油價(jià)平穩(wěn)挨或下跌，則航空半公司業(yè)績(jī)將大幅哎度提升，同時(shí)預(yù)翱期人民幣升值是絆長(zhǎng)期趨勢(shì)。盡管斑未來(lái)兩年航空市叭場(chǎng)面臨運(yùn)力過(guò)剩俺，民幣升值及油罷價(jià)下跌可以抵消藹行業(yè)運(yùn)力過(guò)剩對(duì)氨公司業(yè)績(jī)負(fù)面影礙響。而油價(jià)的下愛(ài)跌同樣降低航運(yùn)隘公司成本，提升敖航運(yùn)公司業(yè)績(jī)，氨比較而言，航運(yùn)跋公司業(yè)績(jī)對(duì)油價(jià)罷的敏感性低于航霸空公司業(yè)績(jī)對(duì)油版價(jià)的敏感性。跟敗蹤國(guó)際油價(jià)走勢(shì)安，建議增持航空盎和航運(yùn)股，重點(diǎn)瓣推薦中國(guó)國(guó)航和瓣中海發(fā)展。中國(guó)艾

23、國(guó)航和中海發(fā)展挨本身在行業(yè)內(nèi)屬頒于龍頭公司，受哎行業(yè)負(fù)面因素影鞍響較小，油價(jià)下跋跌將提升公司估稗值水平。 HYPERLINK l _top 敖航空業(yè)：國(guó)際油壩價(jià)下跌航空股班盈利有反轉(zhuǎn)可能伴 哀評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)八申銀萬(wàn)國(guó)隘評(píng)級(jí)類(lèi)別搬版評(píng)級(jí)時(shí)間頒2006.9.辦12襖重點(diǎn)公司稗中國(guó)國(guó)航、上海辦航空主要觀(guān)點(diǎn)：扳 現(xiàn)階段八，投資航空股應(yīng)捌關(guān)注的因素主要巴有三個(gè)方面：(把1)行業(yè)供需狀壩況；(2)國(guó)際翱油價(jià)走勢(shì)；(3唉)人民幣升值幅瓣度。氨從行業(yè)供需鞍狀況看，06年矮17月份累計(jì)把，國(guó)內(nèi)航空總周罷轉(zhuǎn)量同比增長(zhǎng)1凹6.1%，與0罷305年的復(fù)癌合增長(zhǎng)率基本相邦當(dāng)。即使200愛(ài)7年需求增速較襖運(yùn)力增速高1板2個(gè)百分

24、點(diǎn)，行八業(yè)客座率仍會(huì)維隘持在70%以上按的高水平，不會(huì)凹有大幅度下降。板從人民幣升敗值看，升值帶來(lái)翱的匯兌收益構(gòu)成頒了各航空公司2奧005和200愛(ài)6上半年?duì)I業(yè)利矮潤(rùn)的主要來(lái)源。霸每升值1，國(guó)板航、上航、南航矮、東航的EPS埃分別增加0.0昂12、0.02背7、0.056跋、0.047元敗。國(guó)航由于負(fù)債瓣率最低而國(guó)際航吧線(xiàn)收入占比較高邦，是受益最少的跋一家。骯航空燃油價(jià)格上白漲是航空公司虧案損的最主要原因艾。近期國(guó)際油價(jià)班的下跌可能會(huì)促叭使國(guó)內(nèi)航油價(jià)格巴的下調(diào)，航空公鞍司盈利存在反轉(zhuǎn)凹機(jī)會(huì)。各航空公埃司2007年盈稗利對(duì)油價(jià)的敏感擺性分析如下：般 國(guó)際油吧價(jià)的下跌將促使八國(guó)內(nèi)航空股股價(jià)佰反彈。

25、從國(guó)際航叭空公司的股價(jià)走板勢(shì)來(lái)看，最近兩暗周都有515拜的反彈。雖然唉行業(yè)性機(jī)會(huì)往往把使各航空公司最辦終漲幅相差無(wú)幾拔，但綜合考慮，埃仍然建議選擇安懊全性較好的中國(guó)鞍國(guó)航和上海航空瓣。艾白短期行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)芭：(1)油價(jià)的瓣不可測(cè)，近期可搬能會(huì)有反復(fù)；(凹2)預(yù)計(jì)各航空阿到3季度末，大般部分可虧扭并有稗盈利，但如國(guó)內(nèi)按油價(jià)不下調(diào)，四敖季度仍然難免虧昂損。長(zhǎng)期行業(yè)風(fēng)壩險(xiǎn)：(1)人民疤幣快速升值情況奧下，國(guó)家可能會(huì)芭購(gòu)買(mǎi)更多的飛機(jī)岸，運(yùn)力增長(zhǎng)可能板會(huì)進(jìn)一步超過(guò)預(yù)岸期；(2)天空叭開(kāi)放速度過(guò)快，按外航帶來(lái)的運(yùn)力瓣增長(zhǎng)加速。捌其他應(yīng)關(guān)注的行啊業(yè)因素?cái)[：(1)股改；罷東航股改將在9澳月份實(shí)施，送股傲為主，不超

26、過(guò)市班場(chǎng)平均水平。南扮航股改下半年也板將啟動(dòng)。(2)罷行業(yè)利好政策的哎刺激，例如罷“靶燃油附加費(fèi)和油笆價(jià)聯(lián)動(dòng)拌”芭政策出臺(tái)。(3癌)航空公司之間爸的重組，例如，稗東航和上航的合扮作；東航引進(jìn)戰(zhàn)般略投資者。 HYPERLINK l _top 扳鐵路運(yùn)輸：中國(guó)按鐵路跨越式發(fā)展壩與漸進(jìn)式改革半 案 罷 發(fā)達(dá)國(guó)家的埃鐵路產(chǎn)業(yè)在經(jīng)歷阿了19世紀(jì)末2吧0世紀(jì)初期的高背速增長(zhǎng)、20世愛(ài)紀(jì)中期的衰落之隘后，近年來(lái)逐漸叭停止下滑，并在靶一些國(guó)家有復(fù)興襖之勢(shì)；中國(guó)鐵路斑既沒(méi)有經(jīng)歷發(fā)達(dá)艾國(guó)家鐵路先于國(guó)哎家工業(yè)化的大規(guī)靶模超前發(fā)展時(shí)期伴，也沒(méi)有經(jīng)歷它礙們?cè)诤蠊I(yè)化時(shí)頒期的衰落危機(jī)，傲而是走了一條平邦穩(wěn)發(fā)展的道路。頒鐵

27、路產(chǎn)業(yè)屬笆于網(wǎng)絡(luò)型基礎(chǔ)設(shè)暗施產(chǎn)業(yè)，具有公拌益性、外部性等罷獨(dú)特的經(jīng)濟(jì)特性爸。鐵路產(chǎn)業(yè)的內(nèi)擺部競(jìng)爭(zhēng)是一種有暗限的競(jìng)爭(zhēng)，這種熬競(jìng)爭(zhēng)體現(xiàn)在主要瓣的運(yùn)輸通道和網(wǎng)安絡(luò)節(jié)點(diǎn)上，在鐵半路產(chǎn)業(yè)內(nèi)部應(yīng)形拌成寡頭壟斷的市跋場(chǎng)結(jié)構(gòu)。白與其他運(yùn)輸敖方式相比，鐵路哎在中長(zhǎng)距離客貨哎運(yùn)輸方面具有明藹顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。唉在不同的發(fā)按展階段和不同的辦管理體制下，鐵邦路的盈利模式各拌不相同。通過(guò)放澳松管制和鐵路重扒組，美國(guó)鐵路的佰貨物運(yùn)輸和日本叭鐵路旅客運(yùn)輸已暗經(jīng)獲得了較好的伴收益，具有一定鞍的投資價(jià)值。中叭國(guó)鐵路目前正處哀于成長(zhǎng)時(shí)期，經(jīng)吧過(guò)產(chǎn)業(yè)重組，鐵啊路將顯示出較高哎的投資價(jià)值。艾鐵路通過(guò)重矮組提高運(yùn)營(yíng)效率懊和競(jìng)爭(zhēng)力已成為跋全

28、球大趨勢(shì)。鐵挨路重組是一個(gè)極把為復(fù)雜而又漫長(zhǎng)拔的過(guò)程，并且形胺式多樣。鐵路重背組必須遵循基本安的效率原則：保隘持鐵路主要干線(xiàn)背的一體化、支線(xiàn)拜分離，大型鐵路癌企業(yè)的組織邊界啊由主要的網(wǎng)絡(luò)節(jié)埃點(diǎn)組成，在鐵路澳產(chǎn)業(yè)內(nèi)部都應(yīng)形扳成唉“案局部的現(xiàn)實(shí)競(jìng)爭(zhēng)靶和整體的可競(jìng)爭(zhēng)凹性霸”芭的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)半。經(jīng)過(guò)近20年挨的改革探索，中昂國(guó)鐵路確立了市絆場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)凹。通過(guò)分析比較叭，報(bào)告的結(jié)論是藹：中國(guó)鐵路應(yīng)采捌取昂“凹干線(xiàn)區(qū)域公司八”俺的重組模式，重耙點(diǎn)保證南北干線(xiàn)芭暢通。盎以資本市場(chǎng)拔融資為主、政府懊援助為輔、適度安利用國(guó)外資本是靶普遍的鐵路融資阿方式。經(jīng)過(guò)20按年的改革，中國(guó)愛(ài)鐵路融資方式從霸政府直接投資

29、轉(zhuǎn)熬變?yōu)橐园汀鞍哞F路建設(shè)基金埃”斑和銀行長(zhǎng)期貸款澳為主。鐵路建設(shè)半資金嚴(yán)重缺乏，辦急需拓寬融資渠般道。鐵路必須同背時(shí)進(jìn)入資本市場(chǎng)辦和運(yùn)輸市場(chǎng)，這挨是鐵路在競(jìng)爭(zhēng)中爸生存和發(fā)展的需百要。巴運(yùn)價(jià)機(jī)制的班漸進(jìn)式改革決定懊了鐵路整體改革伴的漸進(jìn)性。改革拌將從增量做起：奧即先將鐵路的新奧增項(xiàng)目實(shí)施公司礙化運(yùn)做，放松對(duì)鞍運(yùn)價(jià)的管制，吸骯引社會(huì)資本進(jìn)入愛(ài)；然后通過(guò)市場(chǎng)哎化的收購(gòu)及兼并隘，逐漸將存量資澳產(chǎn)納入鐵路公司版，同時(shí)存量資產(chǎn)埃的運(yùn)價(jià)機(jī)制也得耙到相應(yīng)的改變，扮最終在市場(chǎng)上形鞍成數(shù)家大型鐵路笆運(yùn)輸公司。由此阿，通過(guò)510年敖的時(shí)間，鐵路的背政企分開(kāi)、運(yùn)價(jià)百、清算問(wèn)題都可翱以得到解決，而唉且是鐵路通過(guò)市吧場(chǎng)得

30、到了快速的拌發(fā)展。（ZXZ胺Q(chēng)） HYPERLINK l _top 輕工制造百造紙行業(yè)：當(dāng)前拌的盈利增長(zhǎng)無(wú)效般佰評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)伴國(guó)信證券扳評(píng)級(jí)類(lèi)別昂中 性壩評(píng)級(jí)時(shí)間哎2006.9.搬13皚重點(diǎn)公司巴G岳紙、G華泰主要觀(guān)點(diǎn)：挨 低盈利拜能力下由產(chǎn)能擴(kuò)盎張推動(dòng)的利潤(rùn)快矮速增長(zhǎng)沒(méi)有意義暗 7月份愛(ài)行業(yè)盈利增速于傲年內(nèi)首次超過(guò)收巴入增速，其中利敖潤(rùn)同比增長(zhǎng)29矮.7%，收入增埃長(zhǎng)26.0%。捌由于從05年開(kāi)敖始行業(yè)毛利率已岸經(jīng)下降至14%啊以下并維持至今懊，這樣，在同樣芭低的盈利能力下安利潤(rùn)的增長(zhǎng)基本拔是產(chǎn)能擴(kuò)大所導(dǎo)稗致，因此，這種扒增長(zhǎng)沒(méi)有意義。艾盈利能力提艾高帶來(lái)的增長(zhǎng)才拜可能有意義，這頒是基于紙業(yè)盈利

31、辦能力尚低于資本捌成本，資本推動(dòng)襖下的利潤(rùn)增長(zhǎng)越辦快則行業(yè)價(jià)值損扳耗越大。國(guó)內(nèi)紙岸業(yè)公司目前面臨胺的緊迫問(wèn)題不是敗繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模，扒而是尋求增強(qiáng)盈把利能力的途徑，隘這包括業(yè)務(wù)一體斑化和產(chǎn)品差異化隘，即從股東利益岸最大化考慮，企芭業(yè)礙“哀做強(qiáng)做大扒”藹，這也是當(dāng)前選艾擇紙業(yè)投資標(biāo)的岸的基本準(zhǔn)則。扮7月份固定懊資產(chǎn)投資增速創(chuàng)哎年內(nèi)新低擺 7月份版的固定資產(chǎn)投資霸為54.89億搬元，單月同比僅壩增長(zhǎng)7.8%而岸創(chuàng)年內(nèi)新低，前半7個(gè)月的累計(jì)投癌資增速因此回落耙至16.5%并傲重返低位運(yùn)行軌疤道，該增速低于壩同期行業(yè)收入和鞍利潤(rùn)增速?；诎鍖?duì)行業(yè)投資相對(duì)芭吸引力及后進(jìn)公擺司淘汰困難的判奧斷，提示07年啊行

32、業(yè)拐點(diǎn)景氣時(shí)懊間可能屬于短期骯。扮投資建議：埃維持行業(yè)版“拜中性斑”敗評(píng)級(jí)，維持G岳絆紙和G華泰拔“擺推薦阿”凹評(píng)級(jí)。其他公司邦價(jià)值基本合理或翱高估，維持傲“骯中性白”阿及靶“八回避板”佰評(píng)級(jí)。 HYPERLINK l _top 醫(yī)藥生物耙等待優(yōu)質(zhì)股回調(diào)皚后的增持機(jī)會(huì)挨評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)唉國(guó)信證券啊評(píng)級(jí)類(lèi)別版中 性瓣評(píng)級(jí)時(shí)間哀2昂006.9.1擺4柏重點(diǎn)公司斑天士力、天壇生氨物、華蘭生物主要觀(guān)點(diǎn)：啊2006 年1熬7月醫(yī)藥工業(yè)稗運(yùn)行狀況：?jiǎn)卧掳汤麧?rùn)率創(chuàng)近6年岸來(lái)最低般06 年17笆月醫(yī)藥工業(yè)收入邦同比增長(zhǎng)19.八8%，利潤(rùn)總額拌增長(zhǎng)6.0%。襖7月份醫(yī)藥工業(yè)氨單月利潤(rùn)率僅為罷6.3%，創(chuàng)下搬2000年2

33、月澳以來(lái)行業(yè)單月利艾潤(rùn)率的歷史最低挨。行業(yè)整體在負(fù)傲面大環(huán)境下增收襖不增利，效益繼拌續(xù)趨降。生物制澳藥子行業(yè)收入和艾利潤(rùn)都實(shí)現(xiàn)了3柏6%以上的強(qiáng)勁隘增長(zhǎng)，中藥子行扒業(yè)利潤(rùn)增速有所昂回升，而化學(xué)制藹劑行業(yè)利潤(rùn)增速跋繼續(xù)下降。般醫(yī)藥上市公司中頒報(bào)分析：利潤(rùn)增稗速低于收入，生哎物制藥表現(xiàn)良好唉醫(yī)藥上市公司0絆6H總體收入同岸比增長(zhǎng)9.8懊、凈利潤(rùn)同比增版長(zhǎng)6.3%，同般時(shí)凈利潤(rùn)率由0敖5 年中期的4襖.7%下降至0般6 年中期的4笆.5%。生物制奧藥類(lèi)公司合計(jì)凈阿利潤(rùn)增幅最大，般而化學(xué)制藥類(lèi)凈板利潤(rùn)降幅最大。霸06H 銷(xiāo)售收暗入、凈利潤(rùn)和R扳OE 的第一名骯與05H 相同昂，仍分別為G 按上藥、哈藥

34、集團(tuán)哎和G 云白藥。暗而銷(xiāo)售利潤(rùn)率方俺面，G天壇躍為霸第一。岸國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：發(fā)改胺委頒布醫(yī)藥行哎業(yè)阿“扳十一五板”礙發(fā)展指導(dǎo)意見(jiàn)隘意見(jiàn)提出了岸200620熬10 年醫(yī)藥行襖業(yè)發(fā)展的6 項(xiàng)絆主要任務(wù)，其中瓣生物制藥和現(xiàn)代白中藥仍是未來(lái)5懊 年的發(fā)展重點(diǎn)爸；意見(jiàn)中還芭提出了新衛(wèi)生體藹制的改革目標(biāo)：扮2010年實(shí)現(xiàn)疤全民醫(yī)保，徹底凹改變阿“巴以藥養(yǎng)醫(yī)耙”般局面。雖然醫(yī)療百體制改革是世界愛(ài)性難題，改革的盎具體實(shí)施在中國(guó)霸可能會(huì)面臨種種氨困難，但意見(jiàn)扒中改革時(shí)間表板的制定或?qū)⒍酱侔合嚓P(guān)部門(mén)加快改百革步伐。胺動(dòng)物疫苗行業(yè)：扒政府采購(gòu)是國(guó)內(nèi)熬市場(chǎng)增長(zhǎng)的源動(dòng)拌力斑2000年以來(lái)奧，全球動(dòng)物疫苗芭市場(chǎng)年增長(zhǎng)率約半為

35、5%7%，癌部分地區(qū)市場(chǎng)年芭增長(zhǎng)率達(dá)到10凹%以上，超過(guò)動(dòng)稗物健康領(lǐng)域市場(chǎng)拔的整體增長(zhǎng)率。般預(yù)計(jì)到2009熬 年，動(dòng)物疫苗巴全球銷(xiāo)售額將達(dá)百到40 億美元邦以上。全球動(dòng)物靶疫苗市場(chǎng)增長(zhǎng)的擺動(dòng)力來(lái)自于技術(shù)辦進(jìn)步與全球化，百而中國(guó)動(dòng)物疫苗班市場(chǎng)增長(zhǎng)的動(dòng)力埃主要來(lái)自于政府矮采購(gòu)以及對(duì)食品鞍安全問(wèn)題的日益唉重視。我們認(rèn)為鞍，雖然動(dòng)物疫苗骯市場(chǎng)前景也較廣瓣闊，但由于其開(kāi)艾發(fā)周期較短，壁吧壘相對(duì)較低等因艾素，相對(duì)于人用翱疫苗其市場(chǎng)前景邦來(lái)說(shuō)還是有一定拜差距。壩投資建議：維持?jǐn)[行業(yè)敖“搬中性白”礙評(píng)級(jí)，生物制藥熬、品牌/現(xiàn)代中班藥矮“翱謹(jǐn)慎推薦百”稗評(píng)級(jí)。投資方面襖，建議減少操作骯，等待優(yōu)質(zhì)股回芭調(diào)后的增持

36、機(jī)會(huì)骯。維持對(duì)天士力罷、天壇生物、華跋蘭生物瓣“班推薦叭”熬評(píng)級(jí)，維持對(duì)云扒南白藥、同仁堂艾、恒瑞醫(yī)藥、科隘華生物、國(guó)藥股佰份、三精制藥、埃金陵藥業(yè)、廣州鞍藥業(yè)、白云山、壩康緣藥業(yè)跋“頒謹(jǐn)慎推薦巴”安評(píng)級(jí)。 HYPERLINK l _top 有色金屬辦下跌提供買(mǎi)入良捌機(jī) 關(guān)注鋁黃金拌鋅襖 拌評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)凹申銀萬(wàn)國(guó)絆評(píng)級(jí)類(lèi)別稗笆評(píng)級(jí)時(shí)間按2006.9.捌13叭重點(diǎn)公司佰中金黃金、山東疤黃金、按G云鋁、蘭州鋁版業(yè)主要觀(guān)點(diǎn)：耙 國(guó)際金澳屬價(jià)格(包括黃板金)近期大幅回奧調(diào)。銅、鋁等主邦要金屬上周五、唉本周一顯著下跌芭。銅鋁期間跌幅扮6%上下，鋅跌傲幅最甚，下挫1八0.93%。金俺價(jià)由9月6日6巴33美元下

37、探至笆最新585美元昂，600美元關(guān)矮口幾無(wú)抵抗。稗油價(jià)連續(xù)下敖挫是金屬價(jià)格回哎調(diào)的導(dǎo)火索。除版了油價(jià)是大宗商扳品風(fēng)向標(biāo)外，利扳空油價(jià)的部分因澳素如美元加息預(yù)芭期增強(qiáng)、全球經(jīng)般濟(jì)增速放緩等同澳樣利空金屬價(jià)格襖。因此金屬價(jià)格藹受油價(jià)拖累下滑啊是容易理解的。俺 油價(jià)走勢(shì)礙仍將影響短期金佰屬價(jià)格尤其是黃瓣金價(jià)格。因其在背商品市場(chǎng)中的地笆位，油價(jià)的走向壩成為短期金屬價(jià)芭格的風(fēng)向標(biāo)，特拌別是金價(jià)。因?yàn)榘┙饍r(jià)與通脹水平擺預(yù)期具有很強(qiáng)的敗正相關(guān)性。笆有色金屬價(jià)擺格仍處于牛市中擺，最看好鋅的中熬期趨勢(shì)，大趨勢(shì)搬上，維持金屬整佰體處于牛市末期襖(鋅除外)、年擺內(nèi)不乏再創(chuàng)新高罷可能的判斷。分叭品種看，鋅中期骯上漲

38、趨勢(shì)清晰。隘堅(jiān)定看好黃白金的中線(xiàn)表現(xiàn)。柏我們認(rèn)為美元中扒期走弱的格局難白以改變，全球通叭脹水平也將處于壩高水平，金價(jià)中澳期目標(biāo)1000啊美元/盎司。辦與金屬價(jià)格八預(yù)期想關(guān)的投資安機(jī)會(huì)：電解鋁、俺鋅、黃金。鋁的熬機(jī)會(huì)在于未來(lái)鋁唉價(jià)走勢(shì)將顯著強(qiáng)壩于現(xiàn)貨氧化鋁，瓣所以現(xiàn)貨氧化鋁俺比例較高(或?qū)⒔O提高)的鋁公司唉具吸引力。黃金絆和鋅的機(jī)會(huì)在于佰二者中期上升趨矮勢(shì)清晰，每次回耙調(diào)都是買(mǎi)入良機(jī)隘。搬投資建議：澳股價(jià)回調(diào)提供了皚介入良機(jī)，建議氨買(mǎi)入鋁板塊優(yōu)勢(shì)埃公司如G云鋁、哎蘭州鋁業(yè)，選擇邦買(mǎi)點(diǎn)堅(jiān)定介入黃俺金、鋅板塊(黃矮金22倍PE、懊鋅8倍PE以下皚都是安全區(qū)域，稗可大膽介入)。 HYPERLINK l _top 行業(yè)動(dòng)態(tài)哎美終裁中國(guó)紙反俺傾銷(xiāo) 涉案總金叭額達(dá)1.3億美般元艾 艾12日，中霸國(guó)輕工工藝品進(jìn)皚出口商會(huì)對(duì)外公澳布，9月6日，跋美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委稗員會(huì)已對(duì)中國(guó)文昂具紙反傾銷(xiāo)案做拜出肯定性終裁，瓣認(rèn)定自中國(guó)進(jìn)口敖的被調(diào)查產(chǎn)品對(duì)爸美產(chǎn)業(yè)造成實(shí)質(zhì)哎性損害或損害威絆脅。昂據(jù)介紹，2唉005年9月8熬日，美商務(wù)部和絆國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)八應(yīng)美國(guó)文具紙供霸應(yīng)商協(xié)會(huì)的要求敖，決定對(duì)來(lái)自中