財務(wù)管理計算公式大全27088161

1、第 PAGE 46頁共 NUMPAGES 46頁拜第二章財務(wù)報疤表分析芭一、基本的財務(wù)耙比率唉（一）變現(xiàn)能力半比率1、流動比率礙流動比率搬=板流動資產(chǎn)班瓣資產(chǎn)負債2、速動比率版速動比率瓣（流動資產(chǎn)存礙貨）懊唉流動負債凹3、保守速動比昂率（現(xiàn)金短奧期證券應(yīng)收票凹據(jù)應(yīng)收賬款凈艾額）扳唉流動負債胺（二）資產(chǎn)管理岸比率1、營業(yè)周期叭營業(yè)周期胺存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)扮應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天板數(shù)般2、存貨周轉(zhuǎn)天凹數(shù)壩存貨周轉(zhuǎn)八率笆銷售成本藹壩平均存貨拌存貨周轉(zhuǎn)天盎數(shù)360敗矮存貨周轉(zhuǎn)率拌3、藹應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天隘數(shù)芭應(yīng)收賬款周頒轉(zhuǎn)率銷售收入隘翱平均應(yīng)收賬款唉應(yīng)收賬款周佰轉(zhuǎn)天數(shù)360哎搬應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率愛敖“傲銷售收入安”背數(shù)據(jù)來

2、自利潤表敗，是指扣除折扣把和折讓后的銷售吧凈額。愛4、流動資產(chǎn)周哀轉(zhuǎn)率絆流動資產(chǎn)周笆轉(zhuǎn)率銷售收入案霸平均流動資產(chǎn)把5、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)伴率銷售收入辦笆平均資產(chǎn)總額（三）負債比率1、資產(chǎn)負債率愛資產(chǎn)負債率俺（負債總額叭骯資產(chǎn)總額）佰案100%2、產(chǎn)權(quán)比率傲產(chǎn)權(quán)比率懊（負債總額哀辦股東權(quán)益）傲案100%安3、有形凈值債哀務(wù)率安有形凈值債骯務(wù)率負債總八額熬阿（股東權(quán)益無昂形資產(chǎn)凈值）胺拜100%跋4、已獲利息倍稗數(shù)搬已獲利息倍八數(shù)息稅前利潤擺暗利息費用鞍長期債務(wù)與疤營運資金比率拌長期負債霸傲（流動資產(chǎn)流翱動負債）敗5、影響長期償啊債能力的其他因敗素熬（1）長期阿租賃白（2）擔保跋責任澳（3）或有搬項目擺（

3、四）盈利能力岸比率1、銷售凈利率霸銷售凈利率俺（凈利潤八奧銷售收入）皚爸100%2、銷售毛利率擺銷售毛利率絆（銷售收入唉銷售成本）案熬銷售收入拔叭100%叭3、按資產(chǎn)凈利率八資產(chǎn)凈利率奧（凈利潤疤埃平均資產(chǎn)總額）扒耙100%版4、凈資產(chǎn)收益頒率斑凈資產(chǎn)收益霸率凈利潤骯八平均凈資產(chǎn)敗捌100%叭二、財務(wù)報表分頒析的應(yīng)用叭（一）杜幫財務(wù)拜分析體系1、權(quán)益乘數(shù)岸權(quán)益乘數(shù)癌1壩跋（1-資產(chǎn)負債頒率）2、權(quán)益凈利率昂權(quán)益凈利率礙資產(chǎn)凈利率拜礙權(quán)益乘數(shù)板拜阿銷售凈利率埃白資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率拌愛權(quán)益乘數(shù)鞍（二）上市公司辦財務(wù)比率1、每股收益搬每股收益鞍凈利潤頒拌年末普通股份總稗數(shù)斑（頒凈利潤優(yōu)先股凹股利）柏稗（年度

4、股份總數(shù)辦年度末優(yōu)先股安數(shù)）2、市盈率版市盈率（倍捌數(shù)）普通股每案股市價斑笆普通股每股收益3、每股股利版每股股利安股利總額吧板年末普通股股份罷總數(shù)4、股票獲利率擺股票獲利率斑普通股每股股邦利白氨普通股每股市價岸稗100%5、股利支付率霸股利支付率板（普通股每股百股利霸扳普通股每股凈收斑益）八吧100%拜6、股利保障倍霸數(shù)壩股利保障倍笆數(shù)普通股每股案凈收益奧澳普通股每股股利扒1礙奧股利支付率7、每股凈資產(chǎn)癌每股凈資產(chǎn)矮年度末股東權(quán)巴益翱癌年度末普通股數(shù)8、市凈率拌市凈率（倍邦數(shù)）每股市價懊背每股凈資產(chǎn)拔（三）現(xiàn)金流量矮分析1、流動性分析矮（1）現(xiàn)金到期邦債務(wù)比班現(xiàn)金到期隘債務(wù)比經(jīng)營現(xiàn)哎金流量凈額

5、愛俺本期到期的債務(wù)辦（2）現(xiàn)金流動唉負債比安現(xiàn)金流動搬負債比經(jīng)營現(xiàn)懊金流量凈額哀板流動負債澳（3）現(xiàn)金債務(wù)扮總額比絆現(xiàn)金債務(wù)敖總額比經(jīng)營現(xiàn)奧金流量凈額擺敖債務(wù)總額挨2、獲取現(xiàn)金能爸力分析襖（1）銷售現(xiàn)金版比率襖銷售現(xiàn)金比斑率經(jīng)營現(xiàn)金流奧量凈額翱礙銷售額班（2）每股經(jīng)營爸現(xiàn)金流量凈額隘每股經(jīng)營現(xiàn)壩金流量凈額經(jīng)罷營現(xiàn)金流量凈額唉擺普通股股數(shù)懊（3）全部資產(chǎn)背現(xiàn)金回收率半全部資產(chǎn)現(xiàn)埃金回收率經(jīng)營拜現(xiàn)金流量凈額巴俺全部資產(chǎn)把岸100%拌3、財務(wù)彈性分敗析疤（1）現(xiàn)金滿足安投資比率敖現(xiàn)金滿足投資皚比率近5年經(jīng)案營現(xiàn)金流量凈額靶之和稗扒近5年資本支出按、存貨增加、現(xiàn)哀金股利之和扮（2）現(xiàn)金股利拜保障倍數(shù)鞍

6、現(xiàn)金股利保巴障倍數(shù)每股經(jīng)岸營現(xiàn)金流量凈額翱斑每股現(xiàn)金股利柏第三章財務(wù)預(yù)岸測與計劃巴一、財務(wù)預(yù)測的佰步驟1、銷售預(yù)測岸財務(wù)預(yù)測的起點按是銷售預(yù)測。案2、估計需要的敖資產(chǎn)佰3、估計收入、艾費用和保留盈余藹4、估計所需融佰資般二、銷售百分比岸法捌（一）根據(jù)銷售傲總額確定融資需澳求按1、確定銷售百氨分比昂2、計算預(yù)計銷懊售額下的資產(chǎn)和昂負債芭3、預(yù)計留存收辦益增加額捌留存收益增八加預(yù)計銷售額安搬計劃銷售凈利率疤敖（1-股利率）辦4、計算外部融俺資需求按外部融資需拜求預(yù)計總資產(chǎn)拔預(yù)計總負債啊預(yù)計股東權(quán)益絆（二）根據(jù)銷售凹增加量確定融資啊需求胺融資需求資產(chǎn)佰增加負債自然半增加留存收益拜增加按（資產(chǎn)埃銷售百

7、分比隘昂新增銷售額）扒（負債銷售百分骯比笆搬新增銷售額）隘計劃銷售凈利板率埃凹計劃銷售額半百（1股利支付岸率）柏三、外部融資銷鞍售增長比俺外部融資銷藹售增長比資產(chǎn)傲銷售百分比負氨債銷售百分比哀計劃銷售凈利率白癌（1+增長率稗）吧罷增長率拜矮（1-股利支付芭率）四、內(nèi)含增長率挨如果不能或伴不打算從外部融案資，則只能靠內(nèi)擺部積累，從而限愛制了銷售的增長跋。此時的銷售增瓣長率，稱為絆“扒內(nèi)含增長率靶”絆。哎五、可持續(xù)增長礙率百概念：是指不增叭發(fā)新股并保持目搬前經(jīng)營效率和財搬務(wù)政策條件下公敗司銷售所能增長伴的最大比率。拔其中：經(jīng)營效率搬體現(xiàn)于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)暗率和銷售凈利率礙。皚財務(wù)政策笆體現(xiàn)于資產(chǎn)負債白率和

8、收益留存率隘。懊1、根據(jù)期初股藹東權(quán)益計算可持哀續(xù)增長率鞍可持續(xù)增長唉率股東權(quán)益增癌長率唉半胺壩絆阿期初權(quán)益資本白凈利率搬邦本期收益留存率岸版銷售凈利率敖頒總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率澳吧收益留存率百安期初權(quán)益期末總礙資產(chǎn)乘數(shù)絆2、絆根據(jù)期末股東權(quán)白益計算的可持續(xù)柏增長率?？沙掷m(xù)增長艾率襖 胺 案 靶3、可持續(xù)增長皚率與實際增長率叭的聯(lián)系：埃（1）如果某一爸年的經(jīng)營效率和般財務(wù)政策與上年笆相同，則實際增癌長率、上年的可頒持續(xù)增長率以及癌本年的可持續(xù)增辦長率三者相等。絆這種增長狀態(tài)，班可稱之為平衡增頒長。愛（2）按如果某一年的公擺式中的4個財務(wù)俺比率有一個或多唉個數(shù)值增長，則隘實際增長率就會芭超過本年的可持凹續(xù)

9、增長率，本年霸的可持續(xù)增長率案會超過上年的可矮持續(xù)增長率。伴（3）如果某一隘年的公式中的4奧個財務(wù)比率有一白個或多個數(shù)值比邦上年下降，則實把際銷售增長就會伴低于本年的可持絆續(xù)增長率，本年俺的可持續(xù)增長會翱低于上年的可持襖續(xù)增長率。啊（4）盎如果公式中的4疤項財務(wù)比率已經(jīng)敗達到公司的極限奧水平，單純的銷骯售增長無助于增敖加股東財富。凹第四章財務(wù)估按價霸一、阿貨幣時間價值的懊計算（一）復(fù)利終值扒Sp爸扳（1+i）eq o(sup 6(n),sdo 2()熬其中：（1+i暗）eq o(sup 6(n),sdo 2()昂被稱為復(fù)利終值癌系數(shù)，符號用（般，i，n）表示爸。（二）復(fù)利現(xiàn)值襖Ps白敖（1+i

10、）疤 其中：叭（1+i）瓣被稱為復(fù)利現(xiàn)值艾系數(shù)，符號用（擺，i，n）表示跋。（三）復(fù)利息ISP般（四）暗名義利率與實際艾利率瓣凹i（1+瓣）安-1耙式中：r百名義利率；俺M擺每年復(fù)利次數(shù)；扮i捌實際利率。熬（五）普通年金佰終值和現(xiàn)值襖1、擺普通年金終值S=A阿 式中耙是普通年金1元背、利率為i、經(jīng)八過n期的年金終伴值，記作（皚,跋i矮,n瓣）懊,稱為年金終值案系數(shù)。2、償債基金As敗 式中胺是普通年金終值斑系數(shù)的倒數(shù)，稱佰為償債基金系數(shù)唉，記作（鞍,i,n搬）礙。把3、普通年金現(xiàn)班值PA捌式中藹稱為年金現(xiàn)值系敗數(shù)，記作（艾,佰i,n）埃4 、靶投資回收系數(shù)AP叭式中頒是普通年金現(xiàn)值盎系數(shù)的倒數(shù)

11、，稱頒為投資回收系數(shù)阿，記作（半,i,n捌）扮。傲（六）預(yù)付年金拔終值和現(xiàn)值愛1、預(yù)付年金巴終值伴擺SA瓣爸瓣-1案式中的疤-1是預(yù)付年稗金終值系數(shù)。它伴和普通年金終值把系數(shù)澳相比，期數(shù)加1皚，而系數(shù)減1，佰可記作（礙,i,n+1八）班-1疤。阿2、預(yù)付年金愛現(xiàn)值計算笆PA壩扮扒+1癌拔 式中般+1傲班是預(yù)付年金現(xiàn)值半系數(shù)。它和普通版年金現(xiàn)值系數(shù)跋相比，期數(shù)要減百1，而系數(shù)要加翱1，可記作（愛，拔I盎，n-1扒）案+1背爸。（七）遞延年金襖1、第一種方扒法：是把遞延年熬金視為N期普通礙年金，求出遞延版期末的現(xiàn)值，然哎后再將此現(xiàn)值調(diào)爸整到第一期初。襖 P氨=A案巴(P/A,i,瓣n)埃 P爸=P

12、芭襖(1+i)懊0盎 1版 佰 2 扳3 4挨 5埃 6 佰7百 拔 拔 鞍 昂 按 伴 100 哎 100 襖 100 埃 100埃第二種方法：是伴假設(shè)遞延期中也熬進行支付，先求跋出（MN）期隘的年金現(xiàn)值，然礙后，扣除實際并扒未支付的遞延期?。∕）的年金現(xiàn)奧值，即可得出最懊終結(jié)果。伴般P拌A暗邦（P/A，i，拜m+n熬）板 P凹=A昂伴（P/A，i，凹m傲）擺 P扮=熬 敗P罷-拔 案P（八）永續(xù)年金PA二、債券估價昂（一）債券估價巴的基本模型埃PV按+埃+辦唉+版按 式中：八PV債券價值版I盎每年的利息氨M礙襖到期的本金i貼現(xiàn)率擺 n債券到搬期前的年數(shù)矮（二）債券價值捌與利息支付頻率藹1、

13、純貼現(xiàn)債傲券：是指承諾在笆未來某一確定日盎期作某一單筆支伴付（F）的債券鞍。百 巴哀PV捌 安 2、平息債券奧：是指利息在到叭期時間內(nèi)平均支拌付的債券。挨捌PV鞍+安式中：阿m年付利息次柏數(shù)；礙熬N搬到期時間的年霸數(shù)；懊跋i每年的必要捌報酬率；皚百M面值或到期半日支付額。白3、俺永久債券：是指胺沒有到期日，永瓣不停止定期支付拜利息的債券。PV斑安（三）債券的收班益率佰購進價格壩每年利息昂白年金現(xiàn)值系數(shù)半面值般霸復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)癌VI礙爸（P/A，i，氨n）M傲癌（P/S，i，澳n）翱捌用試誤法按求式中的i值即百可。矮把 頒矮i=i白+扳哎(i愛-i疤)翱 稗邦也可用簡便算法艾求得拔近似結(jié)果：隘挨i

14、=暗按100%叭式中辦：I每年的利岸息阿奧M到期歸還擺的本金；埃捌P買價；埃佰N年數(shù)。三、股票估價安（一）罷股票評價的基本瓣模式P搬 式佰中：D挨t年的股利；暗股利多少，取決骯于每股盈利和股敗利支付率兩個因埃素。搬R礙-貼現(xiàn)率；柏t般-年份。骯（二）愛零成長股票的價叭值拌奧P搬D耙矮R笆（三）固定成長哎股票的價值P埃式中：D敗D搬版（1+g）；D笆為今年的股利值絆；罷g凹股利增長率。搬（四）非固定成襖長股票的價值癌敖采用分段計算，捌確定股票的價值爸。芭（五）股票的收安益率R+g鞍 式中：矮-股利收益率斑g藹芭股利增長率埃，或稱為股價增安長率和資本利得笆收益率。百P按是股票市場形俺成的價格。四、

15、風險和報酬襖（一）單項資產(chǎn)盎的風險和報酬1、預(yù)期值靶預(yù)期值（伴）白式中：P靶第i種結(jié)果出?，F(xiàn)的概率；懊K奧第i種結(jié)果出俺現(xiàn)后的預(yù)期報酬哎率；捌N柏所有可能結(jié)果的案數(shù)目。埃2、離散程度奧（方差和標準差扒）鞍表示隨機變班量離散程度的量阿數(shù)，最常用的是阿方差和標準差。（1）方差愛總體方差拌安樣本方差白（2）標準差扳總體標準熬差吧樣本標準叭差阿總體，是指我們昂準備加以測量的叭一個滿足指定條拔件的元素或個體皚的集合，也稱母襖體。搬樣本，就是這種拌從總體中抽取部白分個體的過程稱挨為背“哎抽樣罷”版，所抽得部分稱霸為氨“捌樣本暗”皚式中：n表示樣挨本容量（個數(shù)）八，n-1稱為自敗由度。俺在財務(wù)管理實懊務(wù)中使

16、用的樣本吧量都很大，沒有懊必要區(qū)分總體標安準差和樣本標準稗差。鞍在已經(jīng)知道每拜個變量值出現(xiàn)概霸率的情況下，標熬準差可以按下式安計算：標準差（）斑變化系數(shù)頒是從相對角度觀盎察的差異和離散扳程度。其公式為疤：俺澳變化系數(shù)翱搬（二）投資組合半的風險和報酬矮1、預(yù)期報熬酬率矮伴 艾r艾=辦 唉式中：r巴骯是第j種證券的啊預(yù)期報酬率；唉敖A骯是第j種證券骯的在全部投資額芭中的比重；按埃M拔是組合中的證班券種類總數(shù)。2、標準差藹式中：背m組合內(nèi)證券扳種類總數(shù)；柏A礙第j種證券在叭投資總額中的比捌例；骯A奧第k種證券在藹投資總額中的比扳例；傲岸是第j種證券皚與第k種證券報骯酬率的協(xié)方差。案3、哀協(xié)方差的計算

17、哎安癌r吧熬扒 阿式中：笆r皚是證券j和證俺券k報酬率之間白的預(yù)期相關(guān)系數(shù)皚；版跋是第j種證券擺的標準差；邦柏是第k種證券鞍的標準差。4、相關(guān)系數(shù)霸相關(guān)系數(shù)罷（r阿）熬奧（三）資本資產(chǎn)拜定價模型拜矮1、系統(tǒng)風險的鞍度量（貝他系數(shù)愛）唉奧拜胺拌埃r敖（霸）耙傲式中：COV（按K奧，K拌）是第J種證拜券的收益與市場阿組合收益之間的瓣協(xié)方差；襖盎市場組合的標爸準差；藹奧第J種證券的般標準差；敗擺r壩哎第J種證券的收埃益與市場組合收案益之間的相關(guān)系襖數(shù)。板2、貝他系數(shù)的挨計算方法有兩種爸：伴一種是：使用絆回歸直線法。藹另一種是按照扒定義求擺跋，其步驟是：班第一步求礙r辦 氨(相關(guān)系數(shù))捌氨相關(guān)系數(shù)（r

18、爸）暗俺傲第二步求標準差靶、斑利用公式般敗求出矮、八盎第三步求貝他系胺數(shù)柏藹俺板r佰（絆）暗3、投資組合的昂貝他系數(shù)拌4、證券市場絆線爸懊K矮=巴R矮+白罷(K叭R瓣)疤 哀式中百：K頒是第i個股票耙的要求收益率；瓣把R扒安是無風險收益率澳；挨跋K爸唉是平均股票的要氨求收益率；骯柏(K啊R扒)芭是投資者為般補償承擔超過無邦風險收益的平均按風險而要求的額敗外收益，即風險敗價格。癌第五章投資八管理疤一、資本投資評敗價的基本原理隘投資人要求的收背益率氨拌稗債務(wù)比重昂霸利率暗爸（1-所得稅率百）+靶所有者權(quán)益比重敖柏權(quán)益成本伴投資暗者要求的收益率扳即資本成本，是拜評價項目能否為昂股東創(chuàng)造價值的柏標準。

19、瓣二、投資項目評把價的基本方法（一）凈現(xiàn)值法艾骯凈現(xiàn)值熬矮式中：n安投資涉及的年靶限；拜I啊第k年的現(xiàn)金般流入量；芭O凹第k年的現(xiàn)金阿流出量；佰i把預(yù)定的貼現(xiàn)率瓣。百（二）叭現(xiàn)值指數(shù)法熬現(xiàn)值指數(shù)板唉氨優(yōu)點：可瓣以進行獨立投資癌機會獲利能力的叭比較。按（三）內(nèi)含報酬半率法耙艾內(nèi)含報酬率的鞍計算，通常需要胺“扒逐步測試法半”爸。再用內(nèi)插法來斑改善。跋i=i熬+敗疤(i版-i耙)（四）回收期法按回收期般奧主要用于案測定方案的流動版性而非營利性。胺（五）會計收益懊率法癌會計收益暗率跋哀100%挨三、投資項目現(xiàn)隘金流量的估計岸（一）現(xiàn)金流量奧的估計要注意以按下四個問題：罷1、區(qū)分相關(guān)半成本和非相關(guān)成翱本

20、盎2、不要忽視邦機會成本胺3、要考慮投哎資方案對公司其愛他部門的影響礙4、對凈營運佰資金的影響背（二）固定資產(chǎn)骯更新項目的現(xiàn)金昂流量舉例：按笆胺繼續(xù)使用舊設(shè)備白n6絆半板200（殘值）柏絆600700吧7007稗00700耙7007安00皚把更換新設(shè)備扒n10凹 鞍 扮 艾 皚 熬白 300(殘值皚)絆2400癌400岸400巴400靶400隘4004爸0040按0400襖400骯1、不考慮時間百價值的固定資產(chǎn)皚的平均年成本拜叭舊設(shè)備平均年成艾本愛新設(shè)備平均百年成本愛2、考慮時間價拜值的固定資產(chǎn)的挨平均年成本阿有三種計算礙方法：拌（1）計算現(xiàn)金熬流出的總現(xiàn)值，唉然后分攤給每一壩年。藹奧舊設(shè)備平

21、均年成啊本壩板盎新設(shè)備平均年成熬本霸襖（2）由于各年叭已經(jīng)有相等的運哎行成本，只要將耙原始投資和殘值唉攤銷到每年，然頒后求和，亦可得埃到每年平均的現(xiàn)案金流出量。俺翱舊設(shè)備平均年成熬本把背+700案阿新設(shè)備平均年成隘本翱跋+400白（3）將殘值在搬原投資中扣除，靶視同每年承擔相把應(yīng)的利息，然后熬與凈投資攤銷及瓣年運行成本總計懊，求出每年的平擺均成本。岸絆舊設(shè)備平均年成盎本懊頒+700+20爸0暗伴15%敗罷新設(shè)備平均年成柏本奧癌+40030頒0擺鞍15%阿3、固定資產(chǎn)的埃經(jīng)濟壽命挨UAC爸邦（柏，i，n）皚式中：按UAC固定資耙產(chǎn)平均年成本拌C霸固定資產(chǎn)原值凹；奧S瓣n年后固定資瓣產(chǎn)余值；矮瓣C

22、暗第t年運行成暗本；艾n擺預(yù)計使用年限按；奧i埃投資最低報酬愛率；霸（三）所得稅和襖折舊對現(xiàn)金流量辦的影響板稅后現(xiàn)金拌流量的計算有三昂種方法：拜1、根據(jù)現(xiàn)金阿流量的定義計算拌營業(yè)現(xiàn)跋金流量營業(yè)收凹入付現(xiàn)成本隘所得稅阿2、根據(jù)年末扳營業(yè)結(jié)果來計算奧營業(yè)現(xiàn)壩金流量稅后凈板利潤+折舊白3、根據(jù)所得皚稅對收入和折舊敗的影響計算埃營業(yè)現(xiàn)奧金流量收入巴叭（1-稅率）頒付現(xiàn)成本跋案（1-稅率）岸+折舊盎哎稅率頒四、投資項目的版風險處置巴（一）投資項目罷風險的處置方法霸1、調(diào)整現(xiàn)金百流量法伴風險調(diào)整絆后凈現(xiàn)值敗式中：a矮是t年現(xiàn)金流耙量的肯定當量系捌數(shù)，它在0隘1之間。般2、風險調(diào)整跋折現(xiàn)率法奧敖調(diào)整后凈現(xiàn)值

23、翱風險調(diào)整折案現(xiàn)率是風險項目把應(yīng)當滿足的投資暗人要求的報酬率拌。礙凹項目要求的收益芭率熬哎無風險報酬率佰+項目的凹藹（把市場平均報酬率敖凹無風險報酬率哀）俺（二）企業(yè)資本擺成本作為項目折芭現(xiàn)率的條件白使用企業(yè)跋當前的資本成本伴作為項目的折現(xiàn)哎率，應(yīng)具備兩個把條件：一是項目拔的風險與企業(yè)當吧前資產(chǎn)的平均風罷險相同；二是公安司繼續(xù)采用相同案的資本為新項目暗籌資。俺計算項目的凈現(xiàn)芭值有兩種方法：昂1、實體現(xiàn)金流稗量法。即以企業(yè)叭實體為背景，確擺定項目對企業(yè)現(xiàn)搬金流量的影響，案以企業(yè)的加權(quán)平跋均成本為折現(xiàn)率奧。癌凈現(xiàn)值氨原始投資靶2、斑股權(quán)現(xiàn)金流量法愛。即以股東為背癌景，確定項目對矮股權(quán)現(xiàn)金流量的隘影

24、響，以股東要耙求的報酬率為折笆現(xiàn)率。癌凈現(xiàn)值藹股東投資礙（三）項目系統(tǒng)藹風險的估計礙項目系統(tǒng)風斑險的估計的方法耙是使用類比法。叭類比法是尋找一扮個經(jīng)業(yè)務(wù)與待評懊估項目類似的上埃市企業(yè)以該上市懊企業(yè)的案芭值，這種方法也搬稱斑“辦替代公司法挨”把。澳調(diào)整時，先將含昂有資本結(jié)構(gòu)因素挨的白轉(zhuǎn)換為不含負債鞍的哎，然后再按照本伴公司的目標資本辦結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換為適用辦于本公司的奧。轉(zhuǎn)換公式如下笆：藹1、在不考慮版所得稅的情況下吧：巴2、在考慮所邦得稅的情況下：骯根據(jù)白可以計算出股東半要求的收益率，板作為股權(quán)現(xiàn)金流暗量的折現(xiàn)率。如邦果采用實體現(xiàn)金暗流量法，則還需藹要計算加權(quán)平均敖資本成本。拜第六章流動埃資金管理哀一

25、、現(xiàn)金和有價唉證券管理暗阿企業(yè)置存現(xiàn)金的骯原因，主要是滿叭足交易性需要、白預(yù)防性需要和投擺機性需要。艾確定最佳現(xiàn)金愛持有量的方法有隘以下幾種：癌（一）成本分析鞍模式昂企業(yè)持有現(xiàn)金傲將會有三種成本辦：機會成本、管敖理成本和短缺成芭本。三項成本之拌和最小的現(xiàn)金持凹有量，就是最佳傲持有量。（二）存貨模式岸捌利用公式：總成罷本機會成本+拌交易成本（C搬/2）敖熬K+（T/C八）版挨F扮求得最佳現(xiàn)金持霸有量公式：C靶式中：藹T一定期間內(nèi)胺的現(xiàn)金需求量；板鞍F每次出售有半價證券以補充現(xiàn)壩金所需的交易成骯本；氨翱K持有現(xiàn)金的班機會成本，即有頒價證券的利率。（三）隨機模式拌巴現(xiàn)金返回線礙R伴+L凹現(xiàn)金存量昂的

26、上限H3R扒辦2L氨式中：b埃每次有價證券澳的固定轉(zhuǎn)換成本把；艾i骯有價證券的日鞍利息率；柏靶預(yù)期每日現(xiàn)金藹余額變化的標準叭差。扒二、應(yīng)收賬款管拌理奧應(yīng)收賬款賒扳銷的效果好壞，靶依賴于企業(yè)的信敗用政策。信用政案策包括：信用期搬間、信用標準和骯現(xiàn)金折扣政策。（一）信用期間芭確定恰當?shù)男虐逃闷诘挠嬎悴襟E拜：扒1、收益的增按加背收益的增暗加銷售量的增氨加芭昂單位邊際貢獻案2、半應(yīng)收賬款占用資背金的應(yīng)計利息增百加癌應(yīng)收賬應(yīng)襖計利息應(yīng)收賬皚款占用資金般岸資本成本暗應(yīng)收賬款佰占用資金應(yīng)收白賬款平均余額班昂變動成本率盎應(yīng)收賬款把平均余額日銷百售額扒皚平均收現(xiàn)期艾3、收賬費用暗和壞賬損失增加拌霸4、改變信用期

27、凹的稅前損益斑改變信背用期的稅前損益唉收益增加成跋本費用增加（二）信用標準按評估標準以半“頒五C板”百系統(tǒng)來進行。扮1、品質(zhì)：藹指信譽。辦2、能力：百償債能力。邦3、資本：埃財務(wù)實力和財務(wù)隘狀況。叭4、抵押：凹能被用作抵押的鞍資產(chǎn)。耙5、條件：叭經(jīng)濟環(huán)境。班（三）現(xiàn)金折扣唉政策把啊確定恰當?shù)默F(xiàn)艾金折扣政策的計鞍算步驟：板1、般收益的增加挨盎收益的增加銷敖售量的增加般背單位邊際貢獻骯2、頒應(yīng)收賬款占用資氨金的應(yīng)計利息增百加板捌提供現(xiàn)金折扣的俺應(yīng)計利息白+熬3、收耙賬費用和壞賬損懊失增加笆4、估笆計現(xiàn)金折扣成本翱的變化礙頒現(xiàn)金折扣成本增班加新的銷售水唉平敖跋新的現(xiàn)金折扣率暗柏壩斑暗享受現(xiàn)金折扣的吧

28、顧客比例舊的岸銷售水平捌伴熬笆岸舊的現(xiàn)金折扣率暗唉享受現(xiàn)金折扣的啊顧客比例扮5、提矮供現(xiàn)金折扣后的搬稅前損益拜稅阿前損益收益增暗加成本費用增罷加三、存貨管理隘（一）儲備存貨耙的成本1、取得成本拜（1）訂貨成扳本哀（2）購置成扒本2、儲存成本3、缺貨成本吧（二）經(jīng)濟訂貨按量基本模型愛吧1、挨經(jīng)濟訂貨量瓣辦式中：鞍K每次訂貨的拜變動成本邦罷D存貨年需要哎量；隘斑K芭儲存單位變動絆成本挨2、把每年最佳訂貨次啊數(shù)頒N凹跋3、與批矮量有關(guān)的存貨總愛成本安TC稗扮4、最佳吧訂貨周期t艾敗5、經(jīng)濟隘訂貨量占用資金安I版絆唉U安式盎中：U存貨單巴價。鞍（三）訂貨提前啊期唉再訂貨點頒RL胺艾d白式中：俺L交貨時

29、間；絆疤d每日平均需案用量。扳（四）存貨陸續(xù)澳供應(yīng)和使用埃版1、經(jīng)濟訂貨敗量絆敗式中胺：P每日送貨捌量；埃瓣d存貨每日伴耗用量。哀 2、版與批量有關(guān)的存骯貨總成本TC暗（五）保險儲備般俺1、再訂貨點百R交貨時間斑敗平均日需求+保斑險儲備拜2、存貨芭總成本班TC般缺貨成本保矮險儲備成本按懊八K跋案S澳半N+B礙伴K岸胺式中艾：凹K藹單位缺貨成本背；哀骯S一次訂拔貨缺貨量；絆版N年訂貨愛次數(shù)；澳邦B保險儲絆備量；靶佰般K吧單位存貨成本瓣。矮第七章籌資管柏理傲一、債券的發(fā)行辦價格矮疤債券發(fā)行價格暗耙式中芭：t付息期數(shù)搬；板擺n債券期限澳。皚二、應(yīng)付賬款的壩成本壩放棄現(xiàn)金折傲扣成本罷辦三、短期借款的奧

30、信用條件1、信貸限額壩是銀行對拜借款人規(guī)定的無搬擔保貸款的最高岸額。斑2、拔周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定斑是銀行具笆有法律義務(wù)地承叭諾提供不超過某愛一最高限額的貸半款協(xié)定。班佰3、補償性余額扮是銀行要半求借款企業(yè)在銀愛行中保持按貸款板限額或?qū)嶋H借用八額一定百分比的般最低存款余額。拜實際利率艾擺100%澳四、短期借款的頒支付方法盎1、收款法：癌是在借款到期時礙向銀行支付利息百的方法。傲2、貼現(xiàn)法：板是銀行向企業(yè)發(fā)吧放貸款時，先從稗本金中扣除利息扮部分。熬實際利率版盎稗100%辦3、加息法把：是銀行發(fā)放分芭期等額償還貸款般時采用的利息收骯取方法。柏般實際利率瓣昂100%埃第八章股利分瓣配一、股票股利扒發(fā)放股票俺股

31、利后的每股收皚益柏發(fā)放股票佰股利后的每股市捌價骯式絆中：E叭發(fā)放股票股利搬前的每股收益；把白D傲股票股利發(fā)放伴率；昂伴啊M股利分配權(quán)百轉(zhuǎn)移日的每股市胺價。叭第九章資本成阿本和資本結(jié)構(gòu)一、債務(wù)成本扒（一）簡單債務(wù)霸的稅前成本伴懊隘P癌奧求使該式成立的皚K板（債務(wù)成本）哀式中：P俺債券發(fā)行價格阿或借款的金額，靶即債務(wù)的現(xiàn)值；挨案P罷本金的償還金按額和時間；辦I百債務(wù)的約定利藹息；伴K扳債務(wù)成本；奧N翱債務(wù)的期限，哎通常以年表示。爸（二）含有手續(xù)啊費的稅前債務(wù)成稗本拌P熬（1-F）瓣求使該式成立的瓣K把（債務(wù)成本）耙式中佰：F發(fā)行費用懊占債務(wù)發(fā)行價格笆的百分比。跋（三）含有手續(xù)昂費的稅后債務(wù)成熬本哎

32、耙1、簡便算法傲把熬稅后債務(wù)成本靶K愛拌K柏挨（1t）哎把式中：斑t所得稅稅率辦。壩這種算法是爸不準確的。只有捌在平價發(fā)行、無懊手續(xù)的情況下，佰簡便算法才是成爸立的。吧2、更正式癌的算法盎P壩（1-F）爸求使該式成立的邦K扳（債務(wù)成本）班二、留存收益成疤本爸（一）股利增長伴模型法盎藹K班爸+G扒式中：凹K板留存收益成本拜；壩D愛預(yù)期年股利額按；鞍P哎普通股市價；拜G艾普通股利年增絆長率。頒（二）資本資產(chǎn)般定價模型哎俺K藹R捌R白+柏艾（R骯R柏）哎式中般：R岸無風險報酬率埃；胺佰R白平均風險股票巴必要報酬率；板拌擺叭股票的貝他系背數(shù)。背（三）風險溢價哀法捌K芭K奧+RP壩式中：K澳債務(wù)成本；癌

33、柏RP叭股東比債權(quán)人板承擔更大風險所笆要求的風險溢價阿。三、普通股成本壩藹邦K笆把+G班式中：D八預(yù)期年股利額氨；氨P昂普通股市價；唉G藹普通股利年增傲長率。澳四、加權(quán)平均資敖本成本K暗式中：K礙加權(quán)平均資本白成本；扳K半第j種個別資癌本成本；安W岸第j種個別資礙本占全部資本的俺比重（權(quán)數(shù)）。五、財務(wù)杠桿跋（罷一）經(jīng)營杠桿系背數(shù)凹襖DOL=叭=挨=安 式中：哀EBIT息前澳稅前盈余變動額凹；頒EB板IT變動前息案前稅前盈余；哎熬Q銷售變動量吧；斑Q敗變動前銷售量；傲P凹產(chǎn)品單位銷售價阿格；昂V鞍產(chǎn)品單位變動成哀本；靶F熬總固定成本；拜S襖銷售額；熬VC翱變動成本總額岸。扮（二）財務(wù)杠桿柏系數(shù)辦

34、疤DFL壩唉式中：班EPS普通股搬每股收益變動額拜；安胺EPS變動前把的普通股每股收稗益；胺翱I債務(wù)利息。跋（三）總杠桿系傲數(shù)按熬DTLDOL捌稗D(zhuǎn)FL拔六、資本結(jié)構(gòu)跋（一）融資的每版股收益分析白隘每股收益分析是跋利用每股收益的半無差別點進行的斑，所謂每股收益矮的無差別點，是百指每股收益不受翱融資方式影響的拔銷售水平。絆每股收益E跋PS頒奧絆式中：S銷售氨額；半V案C變動成本；辦F邦固定成本；斑I巴債務(wù)利息；絆T班所得稅稅率；鞍N皚流通在外的普半通股股數(shù)；叭E隘BIT息前稅班前盈余。?。ǘ┳罴奄Y本伴結(jié)構(gòu)巴絆 企業(yè)的市場總挨價值V股票總阿價值S+債券價芭值B藹啊 白股票的市場價值挨S笆式中：捌

35、K礙權(quán)益資本成本把。K鞍R骯R斑+熬跋（R懊R鞍）暗暗加權(quán)平均資本成頒本啊K愛半稅前債務(wù)資本成矮本般稗債務(wù)額占總資本爸比重襖艾（靶1挨-稗所得稅稅率奧）稗班權(quán)益資本成本骯案股票額占總資本翱比重啊稗K艾跋（安）（1-T）+凹K熬般（絆）翱式中：阿K阿稅前的債務(wù)資鞍本成本。愛第十章企業(yè)價把值評估按一、現(xiàn)金流量折百現(xiàn)法矮（一）現(xiàn)金流量隘模型的種類班拜 任何資產(chǎn)斑都可以使用現(xiàn)金絆流量折現(xiàn)模型來傲估價，其價值都壩是以下三個變量暗的函數(shù)：價值1、現(xiàn)金流量埃敖在價值評估中可霸供選擇的企業(yè)現(xiàn)笆金流量有三種：案（1）股利現(xiàn)靶金流量模型傲岸安股權(quán)價值疤股利現(xiàn)金澳流量是企業(yè)分配瓣給股權(quán)投資人的澳現(xiàn)金流量。暗（2）壩

36、股權(quán)現(xiàn)金流量模扳型辦股權(quán)價跋值擺搬股權(quán)現(xiàn)金流量是伴一定期間企業(yè)可俺以提供給股權(quán)投絆資人的現(xiàn)金流量俺，它等于企業(yè)實襖體現(xiàn)金流量扣除霸對債權(quán)人支付后熬剩余的部分。跋如果把股板權(quán)現(xiàn)金流量全部疤作為股利分配，把則上述兩個模型背相同。傲（3）實體現(xiàn)跋金流量模型扒實體價哎值跋股權(quán)價絆值實體價值傲債務(wù)價值班債務(wù)價擺值傲實體現(xiàn)阿金流量是企業(yè)全搬部現(xiàn)金流入扣除翱成本費用和必要耙的投資后的剩余骯部分，它是企業(yè)壩一定期間可以提班供給所有投資人斑（包括股權(quán)投資百人和債權(quán)投資人鞍）的稅后現(xiàn)金流癌量。案企業(yè)總價襖值營業(yè)價值+藹非營業(yè)價值稗藹自由現(xiàn)金流矮量現(xiàn)值+非營業(yè)白現(xiàn)金流量現(xiàn)值2、資本成本板股權(quán)現(xiàn)金盎流量只能用股權(quán)跋資

37、本成本來折現(xiàn)板，實體現(xiàn)金流量霸只能用企業(yè)實體安的加權(quán)平均冷酷拔成本來折現(xiàn)。拜3、現(xiàn)金流量矮的持續(xù)年數(shù)頒大部分估胺價將預(yù)測的時間班分為兩個階段。拜第一階段是有限阿的、明確的預(yù)測捌期，稱為隘“般詳細預(yù)測期佰”俺，或稱為熬“傲預(yù)測期隘”藹。第二階段是預(yù)澳測期以后的無限暗時期，稱為埃“案后續(xù)期般”霸，或敖“把永續(xù)期頒”艾。跋企業(yè)價值艾預(yù)測期價值+后班續(xù)期價值盎（二）現(xiàn)金流量芭模型參數(shù)的估計瓣澳1、預(yù)測銷售收藹入八銷售收入取扒決于銷售數(shù)量和八銷售價格兩個因叭素。霸2、確定預(yù)測鞍期間岸（1）預(yù)測的拜基期背基期是指作爸為預(yù)測基礎(chǔ)的時奧期，它通常是預(yù)岸測工作的上一個癌年度。板確定基期數(shù)白據(jù)的方法有兩種隘：一種

38、是以上年啊實際數(shù)據(jù)作為基矮期數(shù)據(jù)；另一種白是以修正后的上扳年數(shù)據(jù)作為基期暗數(shù)據(jù)。如果通過叭歷史財務(wù)報表分巴析認為，上年財敗務(wù)數(shù)據(jù)具有可持巴續(xù)性，未來也不盎會發(fā)生重要的變啊化，則以上年實藹際數(shù)據(jù)作為基期襖數(shù)據(jù)。如果通過礙歷史財務(wù)報表分佰析認為，上年的藹數(shù)據(jù)不具有可持奧續(xù)性，就應(yīng)適當般進行調(diào)整，使之礙適合未來的情況靶。八（2）詳細預(yù)柏測期和后續(xù)期的扮劃分氨詳細預(yù)測期板通常為5靶7年，如果有翱疑問還應(yīng)當延長扒，但很少超過1伴0年。企業(yè)增長鞍的不穩(wěn)定時期有傲多長，預(yù)測期就鞍應(yīng)當有多長。佰3、預(yù)計利潤背表和資產(chǎn)負債表翱氨（1）預(yù)計成本埃、費用和支出澳根據(jù)預(yù)計銷售收絆入和成本費用銷艾售百分比，可以八估計主

39、營業(yè)務(wù)成熬本、營業(yè)和管理八費用以及折舊費胺。暗（2）預(yù)計需皚要的營業(yè)資產(chǎn)胺營業(yè)拔流動資產(chǎn)流動岸資產(chǎn)無息流動啊負債跋百營業(yè)資產(chǎn)營業(yè)辦流動資產(chǎn)+營業(yè)胺固定資產(chǎn)凈值+拌營業(yè)其他長期資搬產(chǎn)-無息長期負爸債鞍佰（3）預(yù)計所需疤的融資敖如何籌集資金取扮決于企業(yè)的籌資辦政策，根據(jù)籌資辦政策我們可以利吧用前面學過的知氨識計算出來。吧（4）預(yù)計財吧務(wù)費用盎財務(wù)費骯用短期借款壩百短期利率+長期敗借款扒班長期利率哀（5）預(yù)計股擺利和年末未分配佰利潤皚利潤總伴額主營業(yè)務(wù)收壩入-主營業(yè)務(wù)成隘本-營業(yè)和管理礙費用-折舊費-皚財務(wù)費用案凈利挨利潤總額所得瓣稅昂股利斑本年凈利柏內(nèi)部籌資埃年末未愛分配利潤年初凹未分配利潤+本八

40、年凈利潤-般股把利疤年末股啊東權(quán)益股本+鞍年末未分配利潤捌有息負叭債及股東權(quán)益敗有息負債+股東佰權(quán)益八4、皚預(yù)計現(xiàn)金流量啊在忽略非營跋業(yè)損益、非營業(yè)澳資產(chǎn)和非營業(yè)現(xiàn)叭金流量的情況下邦，企業(yè)的營業(yè)價氨值等于企業(yè)總價辦值，營業(yè)資產(chǎn)等跋于投資資產(chǎn)，自愛由現(xiàn)金流量等于辦實體現(xiàn)金流量。頒實體現(xiàn)金流量跋有兩種衡量方法巴：板捌一種方法擺是以息前稅后營班業(yè)利潤為基礎(chǔ)，哎扣除各種必要的頒支出后計算得出埃。艾實體現(xiàn)金案流量營業(yè)現(xiàn)金隘凈流量-資本支伴出敖八（營業(yè)現(xiàn)擺金毛流量-營業(yè)八流動資產(chǎn)增加）案-資本支出巴扳（息前稅愛后營業(yè)利潤+折白舊與攤銷）-營襖業(yè)流動資產(chǎn)增加柏板-資本絆支出盎辦息稅前營襖業(yè)利潤癌盎（1-所得

41、稅稅拔率）+折舊與攤敗銷絆凹-營業(yè)流懊動資產(chǎn)增加-資靶本支出拜辦另一種方法爸是加總?cè)客顿Y柏人的現(xiàn)金流量：版實體現(xiàn)金稗流量普通股權(quán)把現(xiàn)金流量+債權(quán)俺人現(xiàn)金流量+優(yōu)背先股現(xiàn)金流量霸（1）息稅前澳營業(yè)利潤隘息稅前營哀業(yè)利潤主營業(yè)絆務(wù)收入主勞務(wù)暗務(wù)成本其他業(yè)罷務(wù)利潤拜襖營業(yè)和骯管理費用折舊唉（2）息前稅胺后營業(yè)利潤艾息前稅后礙營業(yè)利潤息稅哎前營業(yè)利潤息凹稅前營業(yè)利潤所邦得稅辦俺計算息前稅笆后營業(yè)利潤所得敗稅有兩種方法：鞍 = 1 * GB2 板八平均稅率法愛息稅瓣前營業(yè)利潤所得澳稅息稅前營業(yè)爸利潤般敗平均所得稅稅率隘 = 2 * GB2 半跋所得稅調(diào)整法拌息稅皚前營業(yè)利潤所得暗稅所得稅額背利息支出抵

42、稅艾（3）營業(yè)現(xiàn)唉金毛流量氨營業(yè)現(xiàn)埃金毛流量息前拜稅后營業(yè)利潤骯折舊與攤銷哎（4）營業(yè)現(xiàn)罷金凈流量把營業(yè)扮現(xiàn)金凈流量營盎業(yè)現(xiàn)金毛流量擺營業(yè)流動資產(chǎn)增扮加捌（5）實體現(xiàn)頒金流量拌實體現(xiàn)伴金流量營業(yè)現(xiàn)疤金凈流量資本皚支出矮叭息前稅捌后營業(yè)利潤凈斑投資俺翱總投資擺營業(yè)流動資產(chǎn)增襖加資本支出版凈投資凹總投資折舊愛與攤銷按辦營業(yè)流動資產(chǎn)皚增加資本支出邦折舊與攤銷芭氨本期有息負債靶增加本期所有唉者權(quán)益增加盎（6）股權(quán)現(xiàn)瓣金流量癌頒股權(quán)現(xiàn)金流量矮實體現(xiàn)金流量鞍債權(quán)人現(xiàn)金流量般癌實體現(xiàn)昂金流量稅后利骯息支出償還債疤務(wù)本金新借債凹務(wù)奧骯凹實體現(xiàn)金流量唉稅后利息支出+壩債務(wù)凈增加壩 埃 股權(quán)現(xiàn)金流量伴實體現(xiàn)金流量

43、阿債權(quán)人現(xiàn)金流拔量佰阿息前稅百后營業(yè)利潤折叭舊與攤銷營業(yè)絆流動資產(chǎn)增加版稗資本敖支出稅后利息半費用債務(wù)凈增俺加壩盎（利潤跋總額利息費用拔）背哀（1稅率）扮凈投資唉愛稅挨后利息費用債阿務(wù)凈增加伴俺（稅后叭利潤稅后利息哎費用）凈投資拌稅后利息費用搬壩債佰務(wù)凈增加奧胺稅后利跋潤（凈投資叭債務(wù)凈增加）熬般稅后利奧潤（1負債柏率）敖胺凈投資巴辦稅后利俺潤（1負債疤率）辦把（資本支出折藹舊與攤銷）背瓣（1皚負債率）百稗營業(yè)流動資產(chǎn)增唉加拔（7）頒現(xiàn)金流量的平衡板關(guān)系稗安實體現(xiàn)金流懊量融資現(xiàn)金流唉量疤實體案現(xiàn)金流量息前扒稅后營業(yè)利潤搬凈投資霸融資靶現(xiàn)金流量債權(quán)胺人現(xiàn)金流量股岸權(quán)現(xiàn)金流量扮5、后續(xù)期現(xiàn)金氨流量

44、增長率的估柏計壩現(xiàn)金流量折班現(xiàn)的永續(xù)增長模伴型：巴后續(xù)期價瓣值伴在穩(wěn)定狀態(tài)絆下，實體現(xiàn)金流般量、股權(quán)現(xiàn)金流爸量和銷售收入的八增長率相同，因扳此，可以根據(jù)銷敖售增長率估計現(xiàn)藹金流量增長率。巴6、企業(yè)價值的擺計算奧（1）實體現(xiàn)金跋流量模型百后續(xù)期終值拔唉后續(xù)期現(xiàn)值鞍后續(xù)期終值岸案折現(xiàn)系數(shù)襖企業(yè)實體價骯值預(yù)測期現(xiàn)金耙流量現(xiàn)值+后續(xù)疤期現(xiàn)值凹股權(quán)價值辦實體價值債務(wù)岸價值愛估計債務(wù)價扳值的標準方法是巴折現(xiàn)現(xiàn)金流量法敖，最簡單的方法拌是賬面價值法。敖（2）股權(quán)現(xiàn)金矮流量模型澳案實體價值股權(quán)半價值債務(wù)價值絆（皚三爸）把現(xiàn)金流量模型的百應(yīng)用搬1、翱股權(quán)現(xiàn)金流量模吧型的應(yīng)用隘柏（1）柏永續(xù)增長模型背哀股權(quán)價值擺

45、永續(xù)增長模百型的特例是永續(xù)耙增長率等于零，伴即零增長模型。案股權(quán)價值哀鞍版（哀2百）兩階段增長模按型巴皚股權(quán)價值預(yù)測襖期股權(quán)現(xiàn)金流量捌現(xiàn)值后續(xù)期價拜值的現(xiàn)值俺懊+岸岸（3）三階段增捌長模型癌股權(quán)價值跋增長期現(xiàn)金流量絆現(xiàn)值轉(zhuǎn)換期現(xiàn)笆金流量現(xiàn)值后罷續(xù)期現(xiàn)金流量現(xiàn)拔值跋瓣+二、經(jīng)濟利潤法按（一）經(jīng)濟利潤巴模型的原理1、經(jīng)濟收入熬本期收入扳期末財產(chǎn)期愛初財產(chǎn)2、經(jīng)濟成本岸經(jīng)濟成本不襖僅包括會計上實澳際支付的成本，鞍而且還包括機會霸成本。3、經(jīng)濟利潤擺（1）計算挨經(jīng)濟利潤的一種壩最簡單的辦法昂經(jīng)濟利扒潤息前稅后營佰業(yè)利潤全部資耙本費用捌（2）計算岸經(jīng)濟利潤的另一暗種辦法是用投資胺資本回報率與資藹本成本之

46、差，乘叭以投資資本。鞍經(jīng)濟利潤絆期初投資資本盎百（期初投資資本班回報率加權(quán)平柏均資本成本）叭4、價值評估拜的經(jīng)濟利潤模型笆矮企業(yè)價值昂期初投資資本鞍經(jīng)濟利潤現(xiàn)值癌公式中的半期初投資資本是阿指企業(yè)在經(jīng)營中耙投入的現(xiàn)金：藹全部投拌資資本所有者敗權(quán)益有息債務(wù)辦八（流動資產(chǎn)俺無息流動負債扳）（長期資產(chǎn)辦凈值無息長期挨負債）挨（二）經(jīng)濟利潤瓣估價模型的應(yīng)用皚1、預(yù)測期經(jīng)霸濟利潤的計算阿芭經(jīng)濟利潤（期稗初投資資本回報案率加權(quán)平均資盎本成本）霸背期初投資資本澳稗息前稅后營業(yè)壩利潤期初投資按資本俺昂加權(quán)平均資本成霸本靶2、后續(xù)期價百值的計算翱后續(xù)期經(jīng)熬濟利潤終值后芭續(xù)期第一年經(jīng)濟癌利潤/（資本成皚本增長率）版

47、后續(xù)期經(jīng)吧濟利潤現(xiàn)值后安續(xù)期經(jīng)濟利潤終艾值熬敖折現(xiàn)系數(shù)隘3、期初投資拔資本的計算瓣巴期初投資資本是般指評估基準時間俺的企業(yè)價值。估斑計期初投資資本爸價值時，可供選鞍擇的方案有三個傲：賬面價值、重藹置價值或可變現(xiàn)艾價值。采用賬面挨價值符合經(jīng)濟利翱潤的概念。懊4、企業(yè)總價澳值的計算熬企業(yè)總價愛值期初投資資傲本+預(yù)測期經(jīng)濟板利潤現(xiàn)值+后續(xù)爸期經(jīng)濟利潤現(xiàn)值三、相對價值法瓣（一）相對價值吧模型的原理捌相對價值模型懊分為兩類，一類跋是以股權(quán)市價為暗基礎(chǔ)的模型，包唉括鞍股權(quán)市價/凈利岸、壩股權(quán)市價/柏凈資產(chǎn)岸、跋股權(quán)市價/銷售搬額頒等比率模型。澳 另一類是以企扮業(yè)實體價值為基岸礎(chǔ)的模型，包括板實體價值/息前

48、班稅后營業(yè)利潤、挨實體價值/實體暗現(xiàn)金流量、實體敖價值/投資資本笆、實體價值/銷癌售額。下面介紹隘三種常用的股權(quán)半市價比率模型。柏瓣1、市價/凈利半比率模型搬岸（1）基本模型按市盈率唉市價/凈利每叭股市價/每股凈盎利巴目標企業(yè)百每股價值可比般企業(yè)平均市盈率巴俺目標企業(yè)的每股笆凈利靶（2）模型原襖理邦拔處于穩(wěn)定狀態(tài)企愛業(yè)的股權(quán)價值為絆叭股權(quán)價值扒本期市叭盈率版內(nèi)在市拜盈率白八從上式可以看出邦，市盈率的驅(qū)動藹因素是企業(yè)的增芭長潛力、股利支藹付率和風險（股搬權(quán)資本成本）。?。?）模型的搬適用性皚市盈率伴模型最適合連續(xù)按盈利，并且伴巴值接近于1的企柏業(yè)。辦如果收傲益是負債，市盈安率就失去了意義敖。爸2

49、、市價/凈八資產(chǎn)比率模型柏（1）基本模霸型氨市凈率壩市價/凈資產(chǎn)絆股權(quán)價辦值可比企業(yè)平伴均市凈率白柏目標企業(yè)凈資產(chǎn)吧安（2）市凈率的奧驅(qū)動因素笆本期市半凈率阿板驅(qū)動市凈率的因白素有權(quán)益報酬率八、股利支付率、矮增長率和風險。把其中權(quán)益報酬率熬是關(guān)鍵因素。頒（3）模型的辦適用性霸主要適用伴于需要擁有大量白資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為般正值的企業(yè)。笆企業(yè)的凈哀資產(chǎn)是負值時，敗市凈率沒有意義矮，無法用于比較版。氨3、市價/收安入比率模型奧（1）基本愛模型稗收入乘般數(shù)股權(quán)市價/胺銷售收入每股伴市價/每股銷售搬收入襖 骯 目標企業(yè)股權(quán)襖價值可比企業(yè)凹平均收入乘數(shù)胺稗目標企業(yè)的銷售板收入?。?）百基本原理霸將股利爸折現(xiàn)模

50、型的兩邊岸同時除以每股銷板售收入，則可以皚得出收入乘數(shù)：般本白期收入乘數(shù)埃收入乘挨數(shù)的驅(qū)動因素是稗銷售凈利率、股吧利支付率、增長班率和股權(quán)成本。凹安（3）模型的適搬用性斑主要適用于銷售辦成本率較低的報敖務(wù)類企業(yè)，或者擺銷售成本率趨同案的傳統(tǒng)行業(yè)的企白業(yè)。隘局限性礙：不能反映成本哀的變化，而成本般是影響企業(yè)現(xiàn)金暗流量和價值的重氨要因素之一。叭（二）相對價值拔模型的應(yīng)用把1、可比企業(yè)案的選擇疤通常的做法是選暗擇一組同業(yè)的上氨市企業(yè)，計算出罷它們的平均市價翱比率，作為估計愛目標企業(yè)價值的暗乘數(shù)。拔捌2、修正的市價巴比率傲（1）修正市阿盈率半在影響市盈率的巴驅(qū)動因素中，關(guān)哎鍵變量是增長率佰。增長率的差

51、異班是市盈率差異的叭主要驅(qū)動因素。敗修正市盈率埃實際市盈率/（拔預(yù)期增長率癌霸100）版有兩種評估辦方法： = 1 * ALPHABETIC 跋A奧、修正平均市盈把率法愛修正平均市盈安率可比企業(yè)平骯均市盈率/（平岸均預(yù)期增長率叭叭100）版企業(yè)每股價值愛修正平均市盈率敗懊目標企業(yè)增長率矮巴100懊板目標企業(yè)每股凈稗利 = 2 * ALPHABETIC B、股價平均法耙目標企業(yè)每股皚價值可比企業(yè)盎修正市盈率挨敗目標企業(yè)預(yù)期增班長率稗翱100鞍般目標企業(yè)每股凈壩利俺（2）修正市凈埃率辦修正的市凈扳率實際市凈率靶/（股東權(quán)益凈稗利率奧傲100）版目標企業(yè)每埃股價值修正平盎均市凈率隘柏目標企業(yè)股東權(quán)骯

52、益凈利率絆哎100班啊目標企業(yè)每股凈把資產(chǎn)凹（3）氨修正收入乘數(shù)隘修熬正收入乘數(shù)實艾際收入乘數(shù)/銷傲售凈利率埃目芭標企業(yè)每股價值壩修正平均收入版乘數(shù)襖按目標企業(yè)銷售凈翱利率頒唉100澳疤目標企業(yè)每股收矮入稗阿靶第十一章成笆本計算癌一、生產(chǎn)費用的斑歸集和分配哀（一）材料費用伴的歸集和分配分配率埃哀耙般某種產(chǎn)品應(yīng)分配壩的材料數(shù)量（費扳用）耙扒 芭該種產(chǎn)品的材料啊定額消耗量（或奧定額成本）把唉分配率柏（二）人工費用俺的歸集和分配分配率罷某種產(chǎn)品皚應(yīng)分配的工資費罷用該種產(chǎn)品實百用工時澳佰分配率鞍（三）礙制造費用的歸集俺和分配奧制造費用扒分配率骯某產(chǎn)品應(yīng)巴負擔的制造費用靶該種產(chǎn)品實用胺工時數(shù)安靶分配率癌

53、（四）輔助生產(chǎn)案費用的歸集和分俺配扳輔助生產(chǎn)班的單位成本暗式中：輔助伴生產(chǎn)的產(chǎn)品或勞斑務(wù)總量中不包括熬對輔助生產(chǎn)各車懊間提供的產(chǎn)品或芭勞務(wù)量。傲扳澳各受益車間、產(chǎn)哀品或各部門應(yīng)分礙配的費用稗唉 稗輔助生產(chǎn)的單位奧成本芭吧該車間、產(chǎn)品或鞍部門的耗用量笆二、安完工產(chǎn)品與在產(chǎn)芭品的成本分配方扳法扮常用方法有以埃下六種：岸1、不計算埃在產(chǎn)品成本（即八在產(chǎn)品成本為零襖）擺2、頒在產(chǎn)品成本按年骯初數(shù)固定計算唉3、在產(chǎn)品骯成本按其所耗用按的原材料費用計矮算佰4、約當量瓣法白在產(chǎn)品絆約當產(chǎn)量在產(chǎn)傲品數(shù)量板扳完工程度啊單位成阿本澳產(chǎn)成品叭成本單位成本礙搬產(chǎn)成品產(chǎn)量背月末在岸產(chǎn)品成本單位扮成本傲頒月末在產(chǎn)品約當扒

54、產(chǎn)量敗 5、在產(chǎn)般品按定額成本計氨算鞍月末在產(chǎn)伴品成本月末在斑產(chǎn)品數(shù)量暗板在產(chǎn)品定額單位埃成本捌產(chǎn)成品總搬成本（月初在霸產(chǎn)品成本+本月白發(fā)生費用）月靶末在產(chǎn)品成本艾產(chǎn)成品單哀位成本扒 6、按定額奧比例分配完工產(chǎn)八品和月末在產(chǎn)品背成本的方法（定柏額比例法）埃吧材料費用分配率八芭完工產(chǎn)品斑應(yīng)分配的材料成跋本完工產(chǎn)品定挨額材料成本俺唉材料費用分配率安月末在產(chǎn)皚品應(yīng)分配的材料暗成本月末在產(chǎn)頒品定額材料成本般澳材料費用分配率百工資（費用）愛分配率骯完工產(chǎn)品應(yīng)分奧配的工資（費用扒）完工產(chǎn)品定哎額工時耙靶工資（費用）分絆配率傲月末在產(chǎn)品應(yīng)礙分配的工資（費盎用）月末在產(chǎn)敖品定額工時埃凹工資（費用）分礙配率頒三

55、、聯(lián)產(chǎn)品和副凹產(chǎn)品的成本分配（一）售價法壩辦在售價法下，百聯(lián)合成本是以分盎離點上每種產(chǎn)品爸的銷售價格為比叭例進行分配的。鞍（二）實物數(shù)量安法礙佰單位數(shù)量（或重藹量）成本班四、成本計算的頒基本方法（一）品種法（二）分批法（三）分步法熬1、逐步結(jié)轉(zhuǎn)巴分步法擺這種方法哀適用于大量大批挨連續(xù)式復(fù)雜生產(chǎn)懊的企業(yè)。這種企班業(yè)，有的不僅將半產(chǎn)成品作為商品埃銷售，而且生產(chǎn)邦步驟所產(chǎn)半成品邦也經(jīng)常作為商品板對外銷售。埃案按照成本在下一芭步驟成本計算單俺中的反映方式，啊還可以分為綜合版結(jié)轉(zhuǎn)和分項結(jié)轉(zhuǎn)伴兩種方法。啊2、平行結(jié)轉(zhuǎn)扒分步法熬愛是指在計算名成敖本時，不計算各扒步驟所產(chǎn)半成品霸成本，也不計算斑各步驟所耗用上敖一步驟的半成品芭，而只計算預(yù)防岸性生的各項其他敗費用，以及這些瓣費用中應(yīng)計入產(chǎn)奧成品成本的份額熬，將相同產(chǎn)品的盎各步驟成本明細拜賬中的這些份額芭平行結(jié)轉(zhuǎn)、匯總扮，即可計算出該傲種產(chǎn)品的產(chǎn)成品敗成本。壩唉第十二