存款定價機制調整測算對銀行負債成本影 響幾何

1、存款利率定價方案的改革背景修正存貸款利率市場化改革政策差異。我國利率市場化按照先貸款、后存款的思路有序推進，于 2013 年和 2015 年分別放開了貸款利率下限和存款利率上限。貸款方面，2019 年開始央行致力于推動 LPR 定價機制改革，通過 MLF 利率影響貸款定價，貸款利率市場化進程加速。存款方面，雖然理論上放開了定價上限，但實際運行中仍受市場利率定價機制“基準*倍數(shù)”的約束，基準利率在 2015 年 10 月后一直未動（1 年期 1.5%，三年期 2.75%），導致存、貸兩端的定價政策存在差異，為消除政策基差風險，存款定價也需要和 LPR 報價方式匹配的方案，使存貸利率市場化進程接軌

2、。圖表1： 存款利率市場化推進進程概覽1997年6月2004年2012年2015年4月-5月2021年6月21日銀行間債券回購 允許銀行存款利率下 存款利率浮動曲線上 出臺存款保險制度，存款利率自律上限的確利率放開浮，下不設底限調整為基準利率的 存款利率浮動區(qū)間上定方式由按照存款基準1.1倍限逐步調整為基準利利率倍數(shù)確定改為在存率的1.5倍款基準利率基礎上加點確定1996年6月1998年2005年2014年11月2015年10月銀行間同業(yè)拆借利率放開開始以市場化利率發(fā)行債券放開金融機構同業(yè)存款利率存款利率浮動區(qū)間的上限調整至基準利率的1.2 倍央行對商業(yè)銀行與農(nóng)村合作金融機構不再設置存款利率浮

3、動上限資料來源：人民銀行,符合政策導向促融資成本下降。2021 年政府工作報告中指出，要優(yōu)化存款利率監(jiān)管，推動實際貸款利率進一步降低，引導向實體經(jīng)濟讓利。本次存款利率定價機制調整前，由于 LPR 定價基準的轉化使得銀行貸款端收益率出現(xiàn)一定幅度下行，然而存款成本卻處于相對剛性，難以下降，導致銀行息差收窄壓力加劇。本次利率改革有助于將存款端的利率降幅傳導至貸款端，符合降實體企業(yè)融資成本的政策導向。圖表2： 貸款 LPR 報價情況6.05.55.04.54.03.520132014201520162017201820192020LPR:1年LPR：5年資料來源：wind,新定價方案主要有哪些變化？新

4、定價方式變上浮倍數(shù)為基準加點。6 月 1 日召開的市場利率定價自律機制，將商業(yè)銀行存款利率上浮的定價方式，由現(xiàn)行的“基準利率*倍數(shù)”改為“基準利率+基點”。區(qū)分銀行類型和存款期限設置差異化定價安排。據(jù)財新報道，自律機制對不同類型的商業(yè)銀行設置了差異化的加點上限，具體執(zhí)行尺度，由各地自律機制自行確定，因此不同地區(qū)、不同類型銀行此番利率調整情況存在差異。援引財新報道中某東部省份銀行人士介紹，大行活期、定期、大額存單利率上限加點分別為 10BP、50BP、60BP，其他中小銀行為 20BP、75BP、80BP，中小銀行的定價加點高出大行 10-25BP，體現(xiàn)出監(jiān)管優(yōu)化存款定價方案的同時，對中小銀行的

5、存款壓力有所考慮。圖表3： 存款利率定價方案：基準上浮 VS 基準加點原方案新方案（基準上?。ɑ鶞始狱c）整存整大額整存大額活期取定期存單活期整取存單定期大行基準上浮 1.4 倍基準上浮1.5 倍基準基準基準+10BP+50BP+60BP相當于+14BP相當于相當于+44-+55-138BP 110BP股份行基準上浮 1.5 倍相當于相當于+17.5BP+55- 137.5BP基準上浮1.52 倍相當于+57-143BP基準基準基準+20BP+75BP+80BP城商&農(nóng)商行基準上浮1.55 倍相當于+61-151BP資料來源：財新網(wǎng)，人民銀行，短期存款利率上限抬升、長期存款利率上限下降。從活期

6、及整存整取定期存款的定價上限來看，調整后的存款利率上限，大行 3 個月定期存款上調 6BP，其他各期限下降 2-60BP，期限越長下降越多。中小行情況類似，調整后 3 個月、6 個月期存款定價上限分別上調 20BP、10BP，而 2 年期、3 年期分別下降 30BP、63BP。圖表4： 活期及整存整取定期存款定價上限調整前后對比4.003.002.001.000.00活期3個月6個月1年2年3年按上?。捍笮?上浮1.4倍按上?。褐行°y行-上浮1.5倍按加點：大行按加點：中小銀行 存款基準利率資料來源：財新網(wǎng)，人民銀行，活期存款利率上限變化較小，各類行定期存款利率上限存在差異。對比大行和其他中小

7、銀行，調整前后活期存款的利率上限變化不大，定期存款則差異較為明顯，中小銀行短期限定期存款利率上限上調幅度更大（3 個月/6 個月分別上調 20BP/10BP，大行為 6BP/-2BP），大行 1 年期定期存款利率上限下調 10BP，中小銀行則持平。圖表5： 活期及整存整取定期存款利率定價上限調整情況活期3個月6個月1年2年3年大行0.491.541.822.102.943.85（原方案） 其他銀行（1.5倍）0.531.651.952.253.154.125大行0.451.601.802.002.603.25（新方案）其他銀行0.551.852.052.252.853.50按上浮（1.4倍）按

8、加點差異（BP）大行 -4 6 -2 -10 -34 -30 -60-62.5其他銀行 2.5 20 10 0資料來源：財新網(wǎng)，人民銀行，長期限大額存單利率上限降幅更大。相較于其他類型存款，大額存單將差異化體現(xiàn)的更為顯著。期限上，長期限的 3 年期大額存單定價上限大幅下降 63-78BP，短期限的 3 個月大額存單則增加 5-23BP；銀行類型上，大行調降的幅度中小銀行。 圖表6： 大額存單利率定價上限調整情況3 個月6 個月1年2年3年大行（1.5倍）1.651.952.253.154.13按上?。ㄔ桨福┕煞菪校?.52倍）1.671.982.283.194.18城商&農(nóng)商行（1.55倍）

9、1.712.022.333.264.26大行1.701.902.102.703.35按加點（新方案）股份行1.902.102.302.903.55城商&農(nóng)商行1.902.102.302.903.55大行 5 -5 -15 -45 -78差異（BP）股份行 23 12 2 -29 -63城商&農(nóng)商行 19 8 -3 -36 -71資料來源：財新網(wǎng)，人民銀行，存款調價或已開始執(zhí)行。據(jù)21 世紀經(jīng)濟報道，某西部省聯(lián)社已根據(jù)新的存款利率定價方式及加點要求，對全省農(nóng)村合作金融機構人民幣存款掛牌利率進行了調整，調整后的人民幣存款掛牌利率自 6 月 21日開始執(zhí)行，核心業(yè)務系統(tǒng)同步調整。從調整后的結果看，1

10、 年期定期存款利率上升 15BP，2 年、3 年、5 年期定期存款利率分別下降 9BP、 7.5BP 和 5BP。央行基準調整前利率6 月 21 日起圖表7： 西部某省農(nóng)村金融機構存款利率利率利率活期存款0.350.350.35定期存款利率三個月1.101.541.54半年1.301.821.82一年1.502.102.25兩年2.102.942.85三年2.753.5753.50五年4.054.00零存整取、整存領取、存本取息一年1.101.541.85兩年1.301.822.05五年1.952.25協(xié)定存款1.151.611.50通知存款一天0.801.121.04七天1.351.891.

11、76資料來源：21 世紀經(jīng)濟報道，新定價方案對銀行可能產(chǎn)生哪些影響？有利于控制負債成本，或使息差小幅改善。此次存款利率定價上限改革將直接利好于銀行的負債成本管控，尤其是現(xiàn)階段商業(yè)銀行核心存款拓展壓力巨大，中長期定期存款的競爭很多“一浮到頂”，導致負債成本居高不下，存款定價上限下調后，或將使息差小幅改善。 圖表8： 銀行定期存款利率趨勢2.10 2.001.90 1.80 1.70 1.60 1.50 1.403.553.503.453.403.353.303.253.203.153個月1年3年（右軸）資料來源：融 360 大數(shù)據(jù)研究院，對存款的影響來自于兩方面，一是價格，活期存款影響不大，長期

12、限定期利率或將明顯下行，銀行負債端的價格壓力將有所緩解。二是結構，定期存款、大額存單價格下降后競爭力減弱，存款搬家現(xiàn)象可能更加嚴重，之前偏好穩(wěn)定高收益產(chǎn)品的客戶，可能將存款轉換成貨基、銀行理財?shù)犬a(chǎn)品，這些產(chǎn)品長期看可能迎來新的配置資金。同時，長期限存款相對短期限存款的價格優(yōu)勢減小，也可能加大存款結構上的波動，存款穩(wěn)定性更受考驗。存款競爭格局分化，拓展存款方式可能轉變。大行攬儲成本降低，中小銀行高息攬儲的渠道受到限制，未來在存款端的競爭格局可能出現(xiàn)分化，傳統(tǒng)的高價營銷式拓展存款的方式將受到約束，核心存款的維護將更考驗綜合服務客戶的基本功，具有網(wǎng)點渠道優(yōu)勢的大行以及優(yōu)質零售銀行將相對受益。存款系列

13、監(jiān)管制度持續(xù)完善監(jiān)管近期出臺系列存款管理政策，為規(guī)范銀行存款市場，自 20 年開始陸續(xù)推出一系列存款管理政策，包括去年 3 月叫?？繖n計息產(chǎn)品、規(guī)范創(chuàng)新類存款產(chǎn)品、6 月壓降結構性存款以及今年初對互聯(lián)網(wǎng)存款的監(jiān)管等，隨著以商業(yè)銀行負債質量管理辦法為核心的銀行負債管理體系完善，因負債成本不合理導致的過度無序競爭將受到約束，長期看有利于金融系統(tǒng)的穩(wěn)定，維護銀行的息差水平。圖表9： 2020 年以來存款系列監(jiān)管規(guī)范要求時間監(jiān)管部門政策措施主要內容2020/03人民銀行中國人民銀行關于加強存款利率管理的通知1）嚴格執(zhí)行存款利率和計結息有關規(guī)定，按規(guī)定要求整改定期存款提前支取靠檔計息等不規(guī)范存款 “創(chuàng)新

14、”產(chǎn)品。 2）指導市場利率定價自律機制加強存款利率自律管理，并將結構性存款保底收益率納入自律管理范 圍。3)將執(zhí)行存款利率管理規(guī)定和自律要求情況納入 MPA。壓降結構性存要求對結構性存款“壓量控價”， 2020/06銀保監(jiān)會款窗口指導年底前，將結構性存款的規(guī)模壓降至上年末的 2/3。存款業(yè)務有關過非自營網(wǎng)絡平臺開展定期存款和事項的通知定活兩便存款業(yè)務。2021/02人民銀行加強存款管理存款基準利率作為整個利率體系的工作電視電話壓艙石，要長期保留。地方法人銀會議行要回歸服務當?shù)乇驹?，不得以各種方式開辦異地存款。2021/03銀保監(jiān)會商業(yè)銀行負明確商業(yè)銀行負債質量管理內涵和債質量管理辦業(yè)務范圍，不

15、得設定以存款時點規(guī)法模未要求的考評指標，不得以創(chuàng)新為名變相逃避監(jiān)管。2021/06人民銀行市場利率定價優(yōu)化存款利率定價機制，促進市場自律機制工作有序競爭。會議2021/01銀保監(jiān)會&人民銀行關于規(guī)范商業(yè)銀行通過互聯(lián)網(wǎng)開展個人要求商業(yè)銀行依法合規(guī)通過互聯(lián)網(wǎng)開展存款業(yè)務，不得借助網(wǎng)絡等手段違反或者規(guī)避監(jiān)管規(guī)定；不得通資料來源：人民銀行，銀保監(jiān)會，存款成本變動測算： 大行-1.2BP/股份行-0.7BP/城&農(nóng)商-1.3BP通過以上討論，我們大體得出本次存款市場利率定價機制改革，可能使銀行存款成本有一定程度的下行，那么影響會有多大？對哪些銀行更加有利？理論上：大行和中長期存款占比高的中小行，負債成本

16、降幅更大。首先看存款到期結構，本次定價上限下調對長期限存款降幅更大，那么中長期定期存款占比較高的城商行、農(nóng)商行負債成本可能下降更多。另外看銀行類型，本次改革差異化的加點方式，大行定價上限的基準加點幅度較中小銀行更低，導致兩種情況出現(xiàn)：大行短期限存款定價上限變化不大，而中小銀行普遍調增 10-20BP，同時大行 1 年期存款利率上限降 10BP，而中小銀行持平 大行大額存單利率上限降幅更大，可能使得大行存款成本降幅相對較高。 圖表10： A 股上市銀行存款到期期限分布結構（2020 年）工商銀行建設銀行農(nóng)業(yè)銀行中國銀行交通銀行郵儲銀行興業(yè)銀行浦發(fā)銀行中信銀行民生銀行平安銀行華夏銀行浙商銀行北京銀

17、行上海銀行江蘇銀行南京銀行寧波銀行杭州銀行長沙銀行貴陽銀行成都銀行鄭州銀行青島銀行蘇州銀行西安銀行重慶銀行廈門銀行渝農(nóng)商行青農(nóng)商行紫金銀行常熟銀行無錫銀行張家港行江陰銀行蘇農(nóng)銀行020406080100活期1個月內1-3個月3個月-1年1-5年5年以上資料來源：銀行財報,通過數(shù)據(jù)來驗證基于以下假設：各行的 2021 年新增存款期限結構與 2020 年一致。原有的存款定價方式全部上浮到頂，國有行 1.4 倍，其他 1.5 倍。到期期限分布中，存款期限 3 個月以下認定為 3 個月，3 個月-1 年認定成半年期和 1 年期各半，1-5 年期存款中 2 年、3 年、5 年期各占 1/3，5 年期以上

18、存款占比很低，認作 5 年定期。存款類型只考慮活期和整存整取定期。存款價格上限的下降全部能反映到存款成本上。測算結果：按假設條件估算后的結果與理論推測基本一致，大行 2021年負債成本降幅平均降幅 1.2BP、股份行 0.7BP、城商&農(nóng)商行 1.3BP。整體來看，因為存量中長期定期存款在年內尚未進入重定價周期，整體影響不大，負債成本的下降或能夠小幅反哺息差表現(xiàn)。（注：本次估算結果基于較嚴格假設及經(jīng)驗判斷，可能與實際結果存在較大差異）圖表 11：按假設條件估算的各行存款成本變化存款期限/上市行活期1 年及以下2年3年5年存款平均付息率21 年20 年測算變化 (BP)工商銀行54267771.

19、801.79-1.2建設銀行53257771.591.57-1.7農(nóng)業(yè)銀行59236661.531.52-1.3中國銀行50326661.851.84-0.7交通銀行42338882.202.19-1.2郵儲銀行37504441.591.58-1.066234441.551.55-0.3興業(yè)銀行40368882.262.25-0.7浦發(fā)銀行46366662.102.10-0.3中信銀行51335552.102.10-0.3民生銀行53267772.262.26-0.237388882.302.29-1.1平安銀行35447782.232.23-0.4華夏銀行54325551.881.88-0.2浙商銀行44221111112.642.62-2.4北京銀行47424442.002.000.0上海銀行41368882.152.14-0.6江蘇銀行35476662.472.47-0.2南京銀行28411010102.512.50-1.0寧波銀行54334441.861