光明乳業(yè)財(cái)務(wù)案例分析

1、精品文檔光明乳業(yè)財(cái)務(wù)分析報(bào)告分析人：俞伊儂張?zhí)扉湃~紅劉翰澤白思路2012年 6 月.精品文檔目錄一、公司基本情況二、行業(yè)基本情況三、償債能力分析 (2) (2) (4)四、企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析(5)五、盈利能力分析(8)六、企業(yè)發(fā)展能力分析(10)七、公司經(jīng)營(yíng)預(yù)測(cè)(14)八、附表(17).精品文檔一、 公司基本狀況1、公司信息公司的法定中文名稱(chēng)光明乳業(yè)股份有限公司公司的法定中文名稱(chēng)縮寫(xiě)光明乳業(yè)公司的法定英文名稱(chēng)BRIGHT DAIRY & FOOD CO.,LTD公司的法定英文名稱(chēng)縮寫(xiě)B(tài)RIGHT DAIRY公司法定代表人莊國(guó)蔚2、公司股票簡(jiǎn)況公司股票簡(jiǎn)況股票種類(lèi)股票上市交易所股票簡(jiǎn)稱(chēng)股票代碼變更

2、前股票簡(jiǎn)稱(chēng)A 股上海證券交易所光明乳業(yè)600597公司聘請(qǐng)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所名稱(chēng)德勤華永會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限公司公司聘請(qǐng)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所辦公地址上海市延安東路 222 號(hào)外灘中心 30樓二、 行業(yè)基本情況（一）行業(yè)基本內(nèi)信息中國(guó)乳品業(yè)起步晚、起點(diǎn)低，但發(fā)展迅速。特別是改革開(kāi)放以來(lái)，奶類(lèi)生產(chǎn)量以每年兩位數(shù)的增長(zhǎng)幅度迅速增加，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于1%的同期世界平均水平。中國(guó)乳制品產(chǎn)量和總產(chǎn)值在最近的10 年內(nèi)增長(zhǎng)了10 倍以上，已逐漸吸引了世界的眼光。但 2008 年 9 月爆發(fā)的“三聚氰胺事件”使整個(gè)行業(yè)的信譽(yù)遭受?chē)?yán)重危機(jī)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)急劇下滑，消費(fèi)者信心受挫，幾乎所有企業(yè)都陷入了極端困難之中。2009 年在國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)

3、企穩(wěn)回升、產(chǎn)業(yè)扶持政策效應(yīng)顯現(xiàn)和市場(chǎng)信心恢復(fù)等因素共同作用下， 2009 年三、四季度我國(guó)乳制品行業(yè)生產(chǎn)回升勢(shì)頭良好，行業(yè)效益穩(wěn)步回升，企業(yè)虧損面繼續(xù)縮小。近年來(lái)，盡管我國(guó)年人均奶占有量上升很快，但與世界平均水平相比仍有很大差距。同時(shí)，城鄉(xiāng)之間、地區(qū)之間的乳品消費(fèi)也極不平衡。 原材料的價(jià)格問(wèn)題也是是制約乳品行業(yè)發(fā)展的一大問(wèn)題，.精品文檔（二）、行業(yè)特征1、行業(yè)技術(shù)特征（1）乳業(yè)技術(shù)的專(zhuān)有性不強(qiáng)，從世界范圍看，其技術(shù)、工藝、設(shè)備的開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)都已相當(dāng)成熟，各國(guó)在加工技術(shù)和成本上差異不大。（2）行業(yè)技術(shù)和資金壁壘較低，生產(chǎn)要素易于獲得，進(jìn)出市場(chǎng)比較容易。2、行業(yè)經(jīng)濟(jì)特征（1）乳業(yè)生產(chǎn)受自然資源制約程

4、度大，具有較強(qiáng)的地域性；產(chǎn)品大多鮮活易腐，不耐儲(chǔ)藏，消費(fèi)半徑小，需有冷鏈支持。（2）行業(yè)產(chǎn)品具有同質(zhì)性，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)和品牌競(jìng)爭(zhēng)是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的主要手段。（三） 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者：寡頭壟斷初現(xiàn)雛形當(dāng)前乳品企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)可以分為三個(gè)集團(tuán)。第一集團(tuán)是具有較強(qiáng)實(shí)力和全國(guó)品牌的乳業(yè)巨頭，主要由伊利股份、蒙牛乳業(yè)和光明乳業(yè)組成。第一集團(tuán)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于遙遙領(lǐng)先的地位，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)正向第一集團(tuán)集中。根據(jù)AC 尼爾森的統(tǒng)計(jì)，伊利、蒙牛和光明這三家液態(tài)奶生產(chǎn)商合共占有的市場(chǎng)份額由2002年 7月的 43.0%，增長(zhǎng)至 2004年1 月的 51.1%。從今年 5 月份全國(guó)重點(diǎn)大型零售商場(chǎng)監(jiān)測(cè)液態(tài)奶銷(xiāo)售情況看，前三位依次為伊利、蒙牛

5、、光明，三大品牌市場(chǎng)綜合占有率在 10%23%之間。銷(xiāo)售排行榜排名華東華北中南西南西北全國(guó)第一名光明蒙牛伊利伊利夏進(jìn)伊利第二名蒙牛伊利蒙牛天友蒙牛蒙牛第三名伊利光明光明蒙牛伊利光明.精品文檔第四名均瑤三元夏進(jìn)光明北方天友第五名全佳三鹿三鹿華西金河三鹿三償債能力分析短期償債能力分析短期償債能力主要由流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率等財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)體現(xiàn)。光明乳業(yè)從 2009 到 2010 年流動(dòng)比率在與行業(yè)平均值持平，但從2011 年到2012 年第一季度速動(dòng)比率有所下降，僅在0.65 左右，可見(jiàn)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中可以立即用于償付到期債務(wù)的能力有所下降。速動(dòng)比率基本在0.9 至 1.23 之間，與經(jīng)驗(yàn)值1 比

6、較接近。綜合考慮可知公司的短期償債能力沒(méi)有問(wèn)題，可以得到保障。綜上分析可以看出公司的償債能力沒(méi)有問(wèn)題，長(zhǎng)短期債務(wù)均可的到有效的保證。.精品文檔長(zhǎng)期償債能力分析公司的長(zhǎng)期償債能力可由資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)體現(xiàn)。資產(chǎn)負(fù)債率月底，企業(yè)的負(fù)債越安全，財(cái)務(wù)分險(xiǎn)越小。長(zhǎng)期償債能力方面資產(chǎn)負(fù)債率在0.410.61之間，表明公司的財(cái)務(wù)策略較穩(wěn)健，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，當(dāng)然這也與整個(gè)行業(yè)的不太平相關(guān)。總體上來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)負(fù)債率均上升趨勢(shì)，與公司這兩年的發(fā)展速度及發(fā)展戰(zhàn)略相適應(yīng)。四企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析就是要通過(guò)對(duì)反映企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率與效益的指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算與分析，評(píng)價(jià)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力，為企業(yè)提高經(jīng)濟(jì)效益指明方向。一般來(lái).精

7、品文檔說(shuō)，企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力越強(qiáng)，資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越強(qiáng)，企業(yè)遭遇現(xiàn)金拮據(jù)的可能性越小，企業(yè)到期不能償債的可能性越小，風(fēng)險(xiǎn)也就越小。營(yíng)運(yùn)能力分析包括全部資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析、流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析和固定資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析，其中流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析是企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析的重點(diǎn)。通常使用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營(yíng)業(yè)周期、存貨周轉(zhuǎn)率、周轉(zhuǎn)天數(shù)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)來(lái)衡量企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力。（ 1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =銷(xiāo)售收入應(yīng)收賬款2011: 11788779319/1169307269=10.08182010：9572111030/930868689=10.28302009：7943169

8、711/536628577=14.8020（ 2）存貨周轉(zhuǎn)率 =銷(xiāo)貨成本存貨2011: 11597979614/1099416886=10.54922010: 9368762716/805764956=11.62722009：7793673982/607353545=12.8322（ 3）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷(xiāo)售凈額固定資產(chǎn)總額2011: 11788779319/2482115010=4.74952010：9572111030/1977980322=4.83932009：7943169711/1553052432=5.1146（ 4）、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷(xiāo)售凈額資產(chǎn)總額2011：117887793

9、19/7374015019=1.59872010：9572111030/5974549480=1.60212009：7943169711/4037663243=1.9673A、應(yīng)收賬款指標(biāo)分析：應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率是反映公司應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)速度的比率。它說(shuō)明一定期間內(nèi)公司應(yīng)收帳款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。用時(shí)間表示的應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)速度為應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)，也稱(chēng)平均應(yīng)收帳款回收期或平均收現(xiàn)期。它表示公司從獲得應(yīng)收帳款的權(quán)利到收回款項(xiàng)、變成現(xiàn)金所需要的時(shí)間。.精品文檔公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有 2009 年的 14.8 突然將至 2010 年的 10.28 ，而 2010 到 2011 年則變化平穩(wěn)。主要原因是， 200

10、92011 年公司銷(xiāo)售收入基本呈勻速上升趨勢(shì)，而應(yīng)收賬款在2010 年增幅很大，導(dǎo)致了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2010 年的大幅下降。B、存貨周轉(zhuǎn)率：存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）是指一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)銷(xiāo)售成本與存貨平均資金占用額的比率，是衡量和評(píng)價(jià)企業(yè)購(gòu)入存貨、投入生產(chǎn)、銷(xiāo)售收回等各環(huán)節(jié)管理效率的綜合性指標(biāo)。其意義可以理解為一個(gè)財(cái)務(wù)周期內(nèi)，存貨周轉(zhuǎn)的次數(shù)。一般來(lái)講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快（即存貨周轉(zhuǎn)率或存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)越大、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)越短），存貨占用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應(yīng)收帳款的速度就越快，這樣會(huì)增強(qiáng)企業(yè)的短期償債能力及獲利能力。分析表明， 20092011 年，光明乳業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率逐年下降，說(shuō)明公司存貨周

11、轉(zhuǎn)速度變慢，存貨占用水平高，流動(dòng)性差，存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的速度變慢。C、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時(shí)期營(yíng)業(yè)收入與平均資產(chǎn)總額的比值。該指標(biāo)反映資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度，周轉(zhuǎn)越快，銷(xiāo)售能力越強(qiáng)。.精品文檔由上圖可知，光明乳業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2009 年至 2010 年總體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)；而 20102011 年變化幅度不大，這是由于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率降低導(dǎo)致的。五盈利能力分析與投資有關(guān)的盈利能力分析（ 1）總資產(chǎn)收益率.精品文檔從圖中可以看出，公司的總資產(chǎn)收益率是與季度變化有關(guān)的，這可能是與整個(gè)行業(yè)背景密切相關(guān)。但是總體上公司資產(chǎn)收益率是處在一個(gè)較高水平的，年度資產(chǎn)收益率在 2.8%3.2

12、5% 之間，盈利能力較高。（ 2）凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率反映了股東投入的資金所獲得的收益率。公司的凈資產(chǎn)收益率也與季度有關(guān)，但整理維持在一個(gè)較高水平。 2011 年度的凈資產(chǎn)收益率達(dá)到 9.7% ，較 2009 年和 2010 年有較大幅度的增長(zhǎng)，可見(jiàn)公司籌資、投資和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等方面經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效率較高。與銷(xiāo)售有關(guān)的盈利能力分析由于最近幾年中國(guó)乳業(yè)乃至整個(gè)食品行業(yè)都風(fēng)波不斷的特殊的行業(yè)時(shí)期決定了，整個(gè)行業(yè)毛利率都不太高。光明乳業(yè)2011 年毛利率再創(chuàng)新高,由 2010 年的 37%提升至41%, 高于25% 的行業(yè)平均毛利率; 莫斯利安、暢優(yōu)、健能、優(yōu)倍、優(yōu)+ 等 “五朵金花”實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售近28 億

13、元人民幣 ，公司通過(guò)銷(xiāo)售獲得利潤(rùn)的能力比較強(qiáng)。.精品文檔3. 與股本有關(guān)的盈利能力分析與股本有關(guān)的盈利能力分析主要可以從每股收益和每股未分配利潤(rùn)方面分析。公司的每股收益、每股未分配利潤(rùn)保持保持穩(wěn)定而緩慢上升的趨勢(shì)，說(shuō)明企業(yè)的獲利渠道穩(wěn)定，獲利的質(zhì)量較高。我們都知道2008 年的“三聚氰胺”事件對(duì)中國(guó)乳品行業(yè)來(lái)說(shuō)幾乎是滅頂之災(zāi)，他對(duì)中國(guó)乳品業(yè)乃至整個(gè)食品行業(yè)的影響估計(jì)需要 5 到 10 年的時(shí)間才能真正走出來(lái)。在這個(gè)特殊的時(shí)期能夠從09 年開(kāi)始各項(xiàng)指標(biāo)穩(wěn)定的上升也是相當(dāng)不易的。因此從長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，光明乳業(yè)的投資價(jià)值目前是低估的，它是值得投資的。六企業(yè)發(fā)展能力分析1、企業(yè)發(fā)展能力分析目前中國(guó)乳制品行業(yè)

14、從09 年開(kāi)始觸底回穩(wěn)，“一杯牛奶強(qiáng)壯一個(gè)民族”的思想己深入中國(guó)普通百姓的心底, 傳統(tǒng)的飲食營(yíng)養(yǎng)品消費(fèi)觀念也隨之悄悄發(fā)生了改變。從中國(guó)乳業(yè)的市場(chǎng)增長(zhǎng)速度和人均消費(fèi)量來(lái)看，中國(guó)的乳業(yè)消費(fèi)依然巨大，市場(chǎng)容量有待于進(jìn)一步的開(kāi)發(fā)。當(dāng)前我國(guó)的乳制品處于相對(duì)寡頭壟斷的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，“光明”、“伊利”、“蒙?！?、“三元”幾個(gè)品牌銷(xiāo)量最大,已形成蒙牛、伊利三巨頭爭(zhēng)霸主、三元和光明爭(zhēng)第三的格局。這些寡頭乳品企業(yè)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格和產(chǎn)量有著舉足.精品文檔輕重的影響。他們?cè)谑袌?chǎng)上相互依存,任何一家乳企業(yè)作決策時(shí), 都必須把競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的反應(yīng)考慮在內(nèi)。將光明的成長(zhǎng)性、財(cái)務(wù)能力、償債能力、現(xiàn)金流量、經(jīng)營(yíng)能力、盈利能力等綜合指標(biāo)與行業(yè)平

15、均值比較，可以看出光明在經(jīng)營(yíng)能力和成長(zhǎng)性方面優(yōu)勢(shì)較大，在償債能力、財(cái)務(wù)能力、方面有待加強(qiáng)，而在盈利能力則正在改善中。各指標(biāo)綜合得分如表所示。指標(biāo)成長(zhǎng)性財(cái)務(wù)能力償債能力現(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng)能力盈利能力光明乳業(yè)50.2332.9039.6734.0273.1826.31行業(yè)均值40.9150.0063.6440.9131.8045.40各指標(biāo)綜合得分圖綜合得分80706050403020100成長(zhǎng)性財(cái)務(wù)能力償債能力現(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng)能力盈利能力光明乳業(yè)行業(yè)均值、從利潤(rùn)增長(zhǎng)及公司經(jīng)營(yíng)策略來(lái)分析2011 年光明乳業(yè)將推進(jìn)“奶源升級(jí)計(jì)劃”，明確將戰(zhàn)略目標(biāo)調(diào)整為“新鮮、常溫、奶粉”三駕馬車(chē)并駕齊驅(qū)，預(yù)計(jì)2011 年實(shí)現(xiàn)

16、全年?duì)I業(yè)收入113.76億元。（1）、光明全國(guó)首創(chuàng)常溫酸奶的莫斯利安2009 年上市，兩年實(shí)現(xiàn)年銷(xiāo)售額 2 億元的優(yōu)異成績(jī)，并在2010 年底高調(diào)推向全國(guó)市場(chǎng)。我們看好莫斯利安2011 的優(yōu)異表現(xiàn)，并由此期待它將大幅貢獻(xiàn)光明未來(lái)的總體業(yè)績(jī)。2011 年 5月份，光明乳業(yè)股份有限公司對(duì)外表示，“做強(qiáng)常溫”的階段性目標(biāo)是，將市場(chǎng)份額從目前的10提升至 20，將莫斯利安打造成10 億元銷(xiāo)售級(jí)的明星產(chǎn)品。光明有希望從常溫奶市場(chǎng)巧力突圍。因?yàn)樗崮滔鄬?duì)于純奶，增長(zhǎng)速度更.精品文檔快，收入彈性更大。近年年來(lái)人均酸奶消費(fèi)與人均收入幾乎同比例上升，如圖所示。人均酸奶消費(fèi)與人均收入圖光明從 07 年開(kāi)始進(jìn)軍常溫奶

17、市場(chǎng)，發(fā)展勁頭十足， 10 年常溫奶收入已占公司總收入的 40%，全國(guó)常溫奶份額的 10%。常溫奶的發(fā)展壯大了光明的規(guī)模，助力光明進(jìn)軍“ 100 億陣營(yíng)”，但是要想進(jìn)一步突破，超越對(duì)手，光明必須依靠更為革命性的創(chuàng)新產(chǎn)品。常溫酸奶無(wú)疑是當(dāng)前蒸蒸日上酸奶市場(chǎng)的一片藍(lán)海。公司2010 年底正式將莫斯利安推向全國(guó)。我們認(rèn)為，該產(chǎn)品的推出充分發(fā)揮了光明的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，且符合當(dāng)前的消費(fèi)需求及市場(chǎng)現(xiàn)狀，增長(zhǎng)前景廣闊，且由光明率先推出，具備一定技術(shù)壁壘，短期內(nèi)對(duì)手無(wú)法超越，單品銷(xiāo)售額曾連續(xù) 3 月均突破千萬(wàn)元，以4 倍的速度一舉刷新了光明常溫新品上市的銷(xiāo)售記實(shí)?？梢灶A(yù)期，莫斯利安將帶領(lǐng)光明在常溫奶市場(chǎng)上巧力突圍，

18、我們看好它未來(lái)給公司帶來(lái)的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。（2）、光明進(jìn)軍國(guó)內(nèi)高端嬰幼兒配方奶粉市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)奶粉安全事故頻發(fā)使得進(jìn)口奶粉品牌市場(chǎng)份額不斷提升，擁有充分的定價(jià)權(quán)。在輪番漲價(jià)后目前與國(guó)產(chǎn)奶粉的價(jià)差已高達(dá)兩倍，隨著國(guó)產(chǎn)奶粉質(zhì)量的不斷提高，國(guó)產(chǎn)精品奶粉擁有較大的潛在市場(chǎng)。公司收購(gòu)新西蘭 Synlait Milk 奶粉加工公司，將以“洋代工”的形式于 11 年年底進(jìn)軍高端奶粉市場(chǎng)。我們認(rèn)為憑借其優(yōu)質(zhì)的奶源和低成本優(yōu)勢(shì)，奶粉業(yè)務(wù)未來(lái)將為公司貢獻(xiàn)大幅利潤(rùn)。（3）、巴氏奶穩(wěn)定貢獻(xiàn)利潤(rùn)并會(huì)成為公司未來(lái)利潤(rùn)的重要增長(zhǎng)點(diǎn).精品文檔巴氏奶毛利率高，是光明利潤(rùn)的穩(wěn)定來(lái)源，且壁壘較高，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)完整，能有效阻截競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的進(jìn)入。同時(shí)我

19、們認(rèn)為隨著消費(fèi)者收入水平及健康意識(shí)的不斷提高，巴氏奶的市場(chǎng)份額有望提升。公司將充分受益于未來(lái)巴氏奶的崛起。3、與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手蒙牛股份、伊利股份比較1、 流動(dòng)比率蒙牛： 2007 ：1.12 ，2008 ：0.89 ，2009 ：1.76伊利： 2007 ：0.91 ，2008 ：0.66 ，2009 ：0.79光明： 2007 ：1.42 ，2008 ：1.10 ，2009 ：1.23光明乳業(yè)優(yōu)勢(shì) 1：光明乳業(yè)的流動(dòng)比率總體高于伊利和蒙牛，因此短期償債能力強(qiáng)是光明乳業(yè)的一大優(yōu)勢(shì)。2、 銷(xiāo)售凈利率蒙牛： 2006 ：5.33 ，2007 ：5.20 ，2008 ：-3.87伊利： 2006 ：2

20、.11 ，2007 ：-0.51 ， 2008 ：-8.02光明： 2006 ：2.12 ，2007 ：2.45 ，2008 ：-3.63光明乳業(yè) 優(yōu)勢(shì) 2：光明乳業(yè)的銷(xiāo)售凈利率高于伊利，且逐年變化較穩(wěn)定，說(shuō)明企業(yè)通過(guò)擴(kuò)大銷(xiāo)售獲取利潤(rùn)的能力較強(qiáng)，且采取這種方式的風(fēng)險(xiǎn)較小。3、 凈資產(chǎn)收益率蒙牛： 2006 ：28.89 ，2007 ：21.69 ， 2008 ：20.71伊利： 2006 ：53.31 ，2007 ：27.79 ， 2008 ：-0.023光明： 2006 ：66.66 ，2007 ：56.49 ， 2008 ：53.42光明乳業(yè) 優(yōu)勢(shì) 3：這以指標(biāo)反映了所有者投入的資金所獲得

21、的獲利能力。光明乳業(yè)要明顯高于其他兩個(gè)企業(yè)，說(shuō)明其獲利能力強(qiáng)。4、 存貨周轉(zhuǎn)率（次）蒙牛： 2007 ：， 2008 ：， 2009 ：伊利： 2007 ：8.85 ，2008 ：8.43 ，2009 ：8.18光明： 2007 ：10.76 ，2008 ：8.52 ，2009 ：8.80光明乳業(yè) 優(yōu)勢(shì) 4：正常情況下，一定時(shí)期內(nèi)存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，說(shuō)明存貨周轉(zhuǎn)越快，存貨利用效率越好。光明乳業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)多，存貨利用效果好。5、 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）蒙牛： 2007 ：， 2008 ：， 2009 ：伊利： 2007 ：70.64 ，2008 ：107.8 ， 2009 ：117.23光明：

22、2007 ：15.03 ，2008 ：13.31 ， 2009 ：14.58光明乳業(yè) 劣勢(shì) 1：一定時(shí)期內(nèi)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，說(shuō)明應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)越快，應(yīng)收帳款的利用效率越好。光明乳業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)少，利用效率差。6、 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）蒙牛： 2007 ：， 2008 ：， 2009 ：伊利： 2007 ：4.82 ，2008 ：4.31 ，2009 ：3.98光明： 2007 ：4.13 ，2008 ：3.56 ，2009 ：3.84.精品文檔光明乳業(yè) 劣勢(shì) 2：一定時(shí)期內(nèi)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，說(shuō)明流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的越快，利用越好。光明乳業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)少，利用效果不很好。7、 主營(yíng)業(yè)務(wù)

23、收入增長(zhǎng)率蒙牛： 2007 ：31.21 ，2008 ：11.95 ， 2009 ：7.73伊利： 2007 ：16.77 ，2008 ：11.87 ， 2009 ：12.30光明： 2007 ：10.25 ，2008 ：-10.33 ，2009 ：7.94光明乳業(yè) 劣勢(shì) 3：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入是公司長(zhǎng)期生存發(fā)展的基本動(dòng)力，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率可以反映出公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)速度，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)速度越快，公司在一定時(shí)期內(nèi)的發(fā)展?jié)摿υ酱?。這三年中光明乳業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率低，公司發(fā)展的速度較慢，發(fā)展?jié)摿^小。8、 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率蒙牛： 2007 ：24.70 ，2008 ：16.88 ， 2009 ：

24、24.58伊利： 2007 ：38.15 ，2008 ：15.79 ， 2009 ：11.64光明： 2007 ：4.51 ，2008 ：-2.98 ， 2009 ：2.11光明乳業(yè) 劣勢(shì) 4：總資產(chǎn)增長(zhǎng)率反映出公司總資產(chǎn)的增長(zhǎng)速度，反映企業(yè)的規(guī)模發(fā)展情況。光明乳業(yè)的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率低，企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大慢。9、 資產(chǎn)負(fù)債率率蒙牛： 2007 ：39.73 ，2008 ：58.13 ， 2009 ：36.78伊利： 2007 ：53.73 ，2008 ：72.60 ， 2009 ：71.79光明： 2007 ：40.73 ，2008 ：48.50 ， 2009 ：46.69光明乳業(yè) 優(yōu)勢(shì) 5：光明乳業(yè)資

25、產(chǎn)負(fù)債率低，說(shuō)明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力好。光明乳業(yè) 劣勢(shì) 5：光明乳業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率低，同時(shí)也說(shuō)明企業(yè)利用財(cái)務(wù)杠桿的能力較差。七公司 20122013 年經(jīng)營(yíng)預(yù)測(cè)在整個(gè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的乳業(yè)市場(chǎng)，光明乳業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是在其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的整個(gè)體系中產(chǎn)生的，其具完整的產(chǎn)業(yè)鏈布局保證了其在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力，并能夠獲得高速發(fā)展。光明乳業(yè)的核心能力為“品牌冷鏈配銷(xiāo)通路運(yùn)作”管理，能有效地配置了供應(yīng)鏈的資源和利益，從而形成了以乳品生產(chǎn)為主的乳品、牧業(yè)、物流、商業(yè)連鎖（可的便利店）四大業(yè)務(wù)，保證了公司收益的穩(wěn)定和高成長(zhǎng)。在經(jīng)營(yíng)管理模式上，公司已建立總部戰(zhàn)略管控下的以事業(yè)部為內(nèi)部獨(dú)立損益中心的管理機(jī)制。設(shè)有保鮮事業(yè)部、常溫事業(yè)部、

26、瓶袋奶事業(yè)部、黃油干酪事業(yè)部、奶粉事業(yè)部、奶牛事業(yè)部、物流事業(yè)部和可的便利事業(yè)部。其中保鮮事業(yè)部、常溫事業(yè)部、瓶袋奶事業(yè)部、黃油干酪事業(yè)部、奶粉事業(yè)部是以產(chǎn)品.精品文檔類(lèi)別劃分，在全國(guó)范圍內(nèi)進(jìn)行生產(chǎn)和銷(xiāo)售。奶牛事業(yè)部著重進(jìn)行奶源的開(kāi)發(fā)和牛的育種、飼養(yǎng)；物流事業(yè)部著重進(jìn)行冷鏈建設(shè)和產(chǎn)品配送；可的便利事業(yè)部著重進(jìn)行便利店的建設(shè)以適應(yīng)新型商業(yè)液態(tài)的發(fā)展，同時(shí)作為公司產(chǎn)品的重要銷(xiāo)售通路。 2001 年下屬可的連鎖店已近 500 家，有望成為新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。另外公司設(shè)有技術(shù)中心，進(jìn)行新品開(kāi)發(fā)和新生產(chǎn)工藝的研究，以高科技為手段保持自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。光明乳業(yè)成為集供應(yīng)型和服務(wù)型公司運(yùn)營(yíng)形態(tài)于一身的一體化乳品公

27、司，這在國(guó)內(nèi)是少見(jiàn)的。牧業(yè)方面，光明乳業(yè)有專(zhuān)業(yè)化，集約化，規(guī)?；?，科技化的奶牛生產(chǎn)，一方面通過(guò)培育公司高品質(zhì)的奶源，從而保證產(chǎn)品質(zhì)量，降低乳品生產(chǎn)成本，另一方面通過(guò)高水平的技術(shù)產(chǎn)品和服務(wù)產(chǎn)品并以該技術(shù)和服務(wù)優(yōu)勢(shì)為原料奶供應(yīng)提供附加值，從銷(xiāo)售凍精、奶牛等獲取畜牧技術(shù)和管理服務(wù)產(chǎn)品的附加值，增加公司收入。乳品方面以液態(tài)奶為主、酸奶其次，開(kāi)發(fā)高附加值的功能性乳品。主導(dǎo)產(chǎn)品繼續(xù)保持了公司作為國(guó)內(nèi)最大保鮮乳品供應(yīng)商地位，完全符合當(dāng)前市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀和趨勢(shì)，高毛利的酸奶系列等高附加值產(chǎn)品的拓展使光明乳業(yè)的獲利能力大大增強(qiáng)，在一定程度上又主導(dǎo)市場(chǎng)消費(fèi)趨勢(shì)，為市場(chǎng)的下一步拓展做好了準(zhǔn)備。物流方面，對(duì)于面對(duì)廣大消

28、費(fèi)者而言的乳品，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于品牌加供應(yīng)鏈管理。高效率的物流管理，不僅使生產(chǎn)、庫(kù)存和市場(chǎng)需求匹配，同時(shí)還吸引強(qiáng)大的渠道資源，幫助銷(xiāo)售其他產(chǎn)品。中國(guó)物流市場(chǎng)具有巨大的潛力和吸引力， 2001 年達(dá)到 400 億元，年均增長(zhǎng) 25。但是目前中國(guó)第三方物流市場(chǎng)高度分散，沒(méi)有一家物流企業(yè)的市場(chǎng)份額超過(guò)2；銷(xiāo)售收入超過(guò)2 億元只占 23。光明乳業(yè)的物流除了對(duì)其產(chǎn)品具有專(zhuān)業(yè)的配送意義以外，還有真正的物流經(jīng)營(yíng)理念和發(fā)展遠(yuǎn)景。商業(yè)連鎖方面，可的便利店的發(fā)展，不僅能幫助公司乳品拓展零售市場(chǎng)，并且成為公司信息系統(tǒng)中的重要一環(huán)。更重要的是，這種具有很大市場(chǎng)遠(yuǎn)景的新型商業(yè)形態(tài)，為公司將來(lái)的高成長(zhǎng)作了鋪墊。1、光明乳業(yè)的

29、市場(chǎng)戰(zhàn)略：全國(guó)市場(chǎng)乳品行業(yè)的地方色彩很濃，一般城市的乳品消費(fèi)都是以地方小廠的產(chǎn)品為主。但是國(guó)際乳業(yè)的發(fā)展歷程和中國(guó)乳業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)告訴我們，這一格局必然.精品文檔會(huì)被打破。光明乳業(yè)堅(jiān)持走向全國(guó)的戰(zhàn)略，優(yōu)化全國(guó)資源配置，用國(guó)內(nèi)外資源做全國(guó)市場(chǎng)。 2001 年投資新項(xiàng)目4 個(gè)、成功經(jīng)營(yíng)并正實(shí)施收購(gòu)兩家達(dá)能集團(tuán)下屬的乳品生產(chǎn)企業(yè)并將常溫產(chǎn)品生產(chǎn)基地北移，并對(duì)上海各工廠的布局進(jìn)行了合理調(diào)整。光明乳業(yè)的主要產(chǎn)業(yè)乳品產(chǎn)品已經(jīng)發(fā)展到牛奶、酸奶、奶粉、干酪、果汁五大系列，光明牌涵蓋了液態(tài)奶、保鮮奶、酸奶、超高溫滅菌奶、奶粉等9 大類(lèi) 190 多個(gè)品種，品種之多為全國(guó)第一，目前在全國(guó)內(nèi)地31 個(gè)省市自治區(qū)的 20

30、 多個(gè)省級(jí)市、 220 個(gè)地級(jí)市、 430 個(gè)縣級(jí)市均有光明乳業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)售，滿(mǎn)足從嬰兒到老人所有年齡段消費(fèi)者的需求。八、附表.精品文檔附表一：光明乳業(yè)20092011 年合并資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目2011/12/312010/12/312009/12/31項(xiàng)目2011/12/312010/12/312009/12/31流動(dòng)資產(chǎn)：流動(dòng)負(fù)債：貨幣資金1,114,185,9771,138,612,323700,889,809短期借款975,871,902257,604,123128,000,000交易性金融資產(chǎn)21,640,29632,255,158-交易性金融負(fù)債24,427,95315,448,697應(yīng)收

31、票據(jù)3,891,1382,639,8493,111,860應(yīng)付票據(jù)13,120,0002,865,0263,701,988應(yīng)收賬款1,169,307,269930,868,689536,628,577應(yīng)付賬款1,139,387,6851,229,710,189709,239,966預(yù)付款項(xiàng)183,353,132160,947,22792,513,207預(yù)收款項(xiàng)314,487,468230,555,915202,068,574應(yīng)收保費(fèi)-應(yīng)付職工薪酬118,160,027100,406,63097,726,790應(yīng)收利息-應(yīng)交稅費(fèi)109,391,02081,885,9414,458,185應(yīng)收股利

32、-1,225,0001,225,000應(yīng)付利息3,128,2691,140,490498,509其他應(yīng)收款108,736,59334,999,69042,852,159應(yīng)付股利-存貨1,099,416,886805,764,956607,353,545其他應(yīng)付款744,214,204635,106,735501,763,879一年內(nèi)到期的非-一年內(nèi)到期的非流動(dòng)375,041,6947,194,189108,857,288流動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債其他流動(dòng)資產(chǎn)50,000,000-其他流動(dòng)負(fù)債-流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)3,750,531,2913,107,312,8921,984,574,157流動(dòng)負(fù)債合計(jì)3,817,2

33、30,2222,561,917,9351,756,315,179非流動(dòng)資產(chǎn)：非流動(dòng)負(fù)債：可供出售金融資-長(zhǎng)期借款504,359,925567,330,92467,368,496產(chǎn)持有至到期投資-應(yīng)付債券-長(zhǎng)期應(yīng)收款8,203,84710,075,707-長(zhǎng)期應(yīng)付款19,941,83916,115,02212,461,313長(zhǎng)期股權(quán)投資30,221,54310,896,13215,883,992專(zhuān)項(xiàng)應(yīng)付款27,546,70924,634,17224,882,326投資性房地產(chǎn)0416,2311,470,620預(yù)計(jì)負(fù)債-固定資產(chǎn)2,482,115,0101,977,980,3221,553,052

34、,432遞延所得稅負(fù)債40,560,14344,377,725在建工程217,501,149223,201,70380,481,186其他非流動(dòng)負(fù)債129,550,87073,379,59763,856,269生產(chǎn)性生物資產(chǎn)131,248,071114,993,418100,771,305非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)721,959,486725,837,440168,568,404無(wú)形資產(chǎn)286,978,921145,075,660118,636,678負(fù)債合計(jì)4,539,189,7083,287,755,3751,924,883,583開(kāi)發(fā)支出000所有者權(quán)益 ( 或股東權(quán)益 ) ：.精品文檔商譽(yù)258,

35、884,662258,884,66254,389,320股本1,049,193,3601,049,193,3601,041,892,560長(zhǎng)期待攤費(fèi)用000資本公積454,269,505447,848,259426,235,380遞延所得稅資產(chǎn)208,330,525125,712,753128,403,553減：庫(kù)存股-其他非流動(dòng)資產(chǎn)000專(zhuān)項(xiàng)儲(chǔ)備-非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)3,623,483,7282,867,236,5882,053,089,086盈余公積276,872,109255,521,444234,417,909一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備-未分配利潤(rùn)667,983,092577,395,342404,123

36、,323外幣報(bào)表折算差額3,201,843-642,155歸屬于母公司所有者2,451,519,9092,329,316,2502,106,669,172權(quán)益合計(jì)少數(shù)股東權(quán)益383,305,402357,477,85591,435,011所有者權(quán)益合計(jì)2,834,825,3112,686,794,1052,198,104,183資產(chǎn)總計(jì)7,374,015,0195,974,549,4804,037,663,243負(fù)債和所有者權(quán)益總7,374,015,0195,974,549,4804,122,987,766計(jì)附表二：光明乳業(yè)20092011 年合并現(xiàn)金流量表項(xiàng)目2011 /12/312010

37、/12/312009 /12/31一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金8,618,793,49710,515,999,0639,003,248,393收到的稅費(fèi)返還-45,333,04125,212,968收到其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金7,010,56144,675,78432,798,065.經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金支付的各項(xiàng)稅費(fèi)支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：收回投資收到的現(xiàn)金取得投資收益收到的現(xiàn)金處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額處

38、置子公司及其他營(yíng)業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額收到其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)精品文檔8,625,804,05810,606,007,8889,061,259,4266,487,080,4826,416,568,0035,245,862,228212,010,224522,391,187462,157,748319,992,458497,976,927578,251,4001,879,983,7392,634,826,8532,309,883,3488,899,066,90310,071,762,9708,596,154,724(273,262,845)534,244,918465,10

39、4,702562,5296,154,6961,375,080353,806,6632,087,0881,575,8504,581,43419,434,80821,289,984-9,689,838363,650,14815,822,70094,914,735722,600,77443,499,292128,845,487.精品文檔購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金272,993,916投資支付的現(xiàn)金590,590取得子公司及其他營(yíng)業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額94,965,000支付其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金366,595,104投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)735,144,610投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量

40、凈額(12,543,836)三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：吸收投資收到的現(xiàn)金-其中：子公司吸收少數(shù)股東投資收到的現(xiàn)金370,000,000取得借款收到的現(xiàn)金-發(fā)行債券收到的現(xiàn)金-收到其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金370,000,000籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)2,054,237償還債務(wù)支付的現(xiàn)金137,716,058343,499,477246,218,2035,386,8601,463,26013,799,077-362,685,414247,681,463(319,186,122)(118,835,976)54,313,7606,800,00020,000,0006,800,000758,982,737288,000,000-14,019,460-827,315,957294,800,000787,927,197378,562,693.分配股利、利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金其中：子公司支付給少數(shù)股東的股利、利潤(rùn)支付其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~四、匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的影響五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額加：期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額六、期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額附表三：光明乳業(yè)20092011 年合并利潤(rùn)項(xiàng)目一、營(yíng)業(yè)總收入其中：營(yíng)業(yè)收入精品文檔-30,831,13034,142,037139,