MBO集合資金信托計(jì)劃內(nèi)控文件

1、PAGE PAGE 14頒MBO集合資金疤信托計(jì)劃內(nèi)控文哎件凹一、內(nèi)部管理組叭織架構(gòu)及職能拜（一）內(nèi)部管理扮機(jī)構(gòu)框圖：投資決策委員會藹 拜 襖 投資計(jì)劃投資決策凹 啊 笆 獨(dú)立的信托計(jì)劃資金管理部門管理部門（新財(cái)源）意見反饋就相關(guān)投資信息征詢意見信息回饋信托計(jì)劃資金托管部門劃款指令日常業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控日常業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)管理委員會癌（二）各職能部埃門工作職責(zé)昂1、投資決策委哎員會主要職責(zé)：襖1）制訂信托計(jì)埃劃資金的管理及安運(yùn)用原則、方向巴、策略；頒2）確定信托計(jì)阿劃的總體目標(biāo)和擺總體計(jì)劃；按3）任免內(nèi)部管礙理機(jī)構(gòu)的主要負(fù)埃責(zé)人；隘4）解決信托計(jì)爸劃中遇到的重大罷問題及突發(fā)事件哎。癌2、獨(dú)立的信托懊

2、計(jì)劃資金管理部芭門（新財(cái)源）主要職責(zé)：稗1）信托計(jì)劃推藹介隘 礙 吧2）合同管理；伴 扮 盎3）客戶開發(fā)與敖服務(wù)；熬 藹 班4）信息披露；鞍 伴 稗5）信托計(jì)劃資邦金及收益返回；八 盎 背6）擬定信托計(jì)熬劃資金運(yùn)用方案稗，經(jīng)投資決策委皚員會批準(zhǔn)后實(shí)施扳；哀 佰 百7）按信托文件壩規(guī)定運(yùn)作信托計(jì)隘劃資金，并對資捌金撥付等發(fā)布指背令。巴3、獨(dú)立的信托哎計(jì)劃資金托管部瓣門主要職責(zé)：盎1）為信托計(jì)劃伴建立會計(jì)賬戶和俺信托賬戶；白 板 翱2）執(zhí)行信托資愛金管理部門的指疤令；霸 佰 安3）實(shí)施信托計(jì)班劃利益分配方案叭；芭 矮 捌4）安全保管信隘托計(jì)劃資金；唉5）發(fā)現(xiàn)信托計(jì)白劃資金管理部門皚的指令違反信托般

3、合同規(guī)定時(shí)，吧6）有權(quán)拒絕執(zhí)按行該指令并向投稗資決策委員會報(bào)癌告。背4、獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)白管理委員會主要職責(zé)：耙1）負(fù)責(zé)公司日百常風(fēng)險(xiǎn)管理；頒 佰 班2）監(jiān)督與核查唉業(yè)務(wù)部門及相關(guān)板部門對于風(fēng)險(xiǎn)控扳制制度的執(zhí)行情礙況；百3）針對業(yè)務(wù)過罷程中異常情況作霸出預(yù)警并及時(shí)報(bào)跋告。叭（三）各職能部爸門間的工作關(guān)系伴及程序拔1、信托計(jì)劃資愛金管理部門根據(jù)啊項(xiàng)目申請及盡職搬調(diào)查結(jié)果，結(jié)合按綜合分析及研判骯，提出投資目標(biāo)笆及計(jì)劃。敖2、信托計(jì)劃資般金管理部門將投俺資計(jì)劃書提報(bào)投岸資決策委員會，捌投資決策委員會埃根據(jù)計(jì)劃書內(nèi)容皚，結(jié)合信托計(jì)劃矮的投資理念及策藹略，做出項(xiàng)目選叭擇。凹3、信托計(jì)劃資唉金管理部門根據(jù)艾投資

4、決策委員會翱的指令，結(jié)合對把該項(xiàng)目的分析及澳判斷，具體確定頒合作方式（貸款爸或股權(quán)投資）、凹合作期限、合作邦內(nèi)容等。熬4、信托計(jì)劃資隘金托管部門執(zhí)行班信托資金管理部疤門的指令；按5、風(fēng)險(xiǎn)管理委把員會隨時(shí)監(jiān)督和翱核查相關(guān)業(yè)務(wù)部稗門的風(fēng)險(xiǎn)控制情暗況及運(yùn)作的規(guī)范瓣情況。二、流程管理可行性分析結(jié)束獲利退出股權(quán)轉(zhuǎn)讓分享紅利股權(quán)投資申請人提供抵押物、擔(dān)?；蚝炇鸹刭弲f(xié)議股權(quán)抵押實(shí)施MBO準(zhǔn)予貸款并劃款按期償債YES接受融資申請NO三、項(xiàng)目管理邦(一)項(xiàng)目調(diào)查板（詳見附件一）挨(二)項(xiàng)目評估八（詳見附件二）(三)項(xiàng)目跟蹤案1、每月15日柏前，借款人應(yīng)向埃華信信托提交上跋月工作簡報(bào)。內(nèi)版容包括：1）經(jīng)營狀況耙產(chǎn)

5、量、銷售收入扒、銷售毛利的同擺比增（減）幅及把原因；昂競爭格局及競爭鞍地位的變化原因把重大營銷活動（拜措施）及其效果研發(fā)進(jìn)展市場環(huán)境變化2）管理狀況管理層人事更迭組織機(jī)構(gòu)異動重大管理舉措3）財(cái)務(wù)狀況疤資產(chǎn)負(fù)債表及其礙說明損益表及其說明拔現(xiàn)金流量表及其絆說明巴公司股價(jià)運(yùn)行狀巴況描述及原因分絆析癌2、重大事項(xiàng)發(fā)跋生后三日內(nèi)，管捌理層需將相關(guān)信哎息及擬采取的措捌施及時(shí)通報(bào)華信埃信托相關(guān)部門。傲3、華信信托每靶月將派人到管理拜層所控股的企業(yè)礙進(jìn)行實(shí)地調(diào)查，版以核查項(xiàng)目進(jìn)展吧狀況。疤4、次年2月，邦目標(biāo)企業(yè)需向華昂信信托提供經(jīng)專翱業(yè)機(jī)構(gòu)審計(jì)的財(cái)芭務(wù)報(bào)告及年度工阿作總結(jié)、下年工把作計(jì)劃。柏5、如借款主體芭

6、不能如期還本付稗息或在到期日前阿一個(gè)月表現(xiàn)出明挨顯的類似跡象，邦則華信信托有權(quán)隘要求借款主體配哎合進(jìn)行股權(quán)拍賣版或抵押物拍賣工扳作。四、資產(chǎn)管理（一）資金運(yùn)用癌1、由于本信托隘在項(xiàng)目選擇及運(yùn)藹作模式上的動態(tài)疤性及特殊性，信笆托資金在不同年傲度的運(yùn)用比例將阿有所不同，但當(dāng)邦該信托計(jì)劃運(yùn)作奧到成熟階段，則拌信托計(jì)劃管理人白將遵循下列比例絆配置信托資產(chǎn)：靶1）信托計(jì)劃資壩金的礙70%以上將以白過橋貸款的形式靶貸給實(shí)施MBO艾的管理層或其為伴此設(shè)立的新公司跋（殼公司或殼公板司），用于目標(biāo)昂公司的股權(quán)收購般。唉2）信托計(jì)劃資胺金的20%以下絆將用作股權(quán)投資爸。投資到風(fēng)險(xiǎn)小擺、成長性高的目傲標(biāo)企業(yè)中；哀3

7、）信托計(jì)劃資鞍金的10%以下隘，投資于收益性挨、安全性、流動盎性良好的銀行間巴同業(yè)拆借、國債奧等。邦（二）信托資產(chǎn)白的交易藹信托計(jì)劃項(xiàng)下的襖信托資產(chǎn)（簡稱昂“擺信托計(jì)劃資產(chǎn)挨”擺）可按公平市場熬價(jià)格或根據(jù)委托頒人和受益人的特拜別授權(quán)與受托人頒的固有財(cái)產(chǎn)及受挨托人管理的其他背信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行交壩易。五、投資管理（一）投資模式1、股權(quán)投資信托公司1、提供財(cái)務(wù)顧問及戰(zhàn)略咨詢4、獲利退出2、股權(quán)投資 3、股權(quán)收益上市高質(zhì)量的價(jià)值型企業(yè)或高質(zhì)量的成長型公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓2、過橋貸款信托計(jì)劃項(xiàng)下的資金貸給目標(biāo)公司的管理層或其為實(shí)施收購新設(shè)的公司，實(shí)施MBO擬實(shí)施MBO的目標(biāo)公司或管理層控股公司系本信托計(jì)劃的委托人之

8、一，且MBO融資額度小于或等于資金信托委托額度。擬實(shí)施MBO的目標(biāo)公司及管理層控股公司非本信托計(jì)劃的委托人；目標(biāo)公司系或管理層控股公司系本信托計(jì)劃的委托人之一，但MBO融資額度大于資金信托委托額度目標(biāo)公司通過股東會決議：以該信托資金（或其他資產(chǎn)）為借款人提供擔(dān)保、或進(jìn)行回購借款人以股權(quán)作抵押借款人以股權(quán)及其他個(gè)人資產(chǎn)作抵押目標(biāo)公司股東會決議：委托信托理財(cái)，以理財(cái)資金為MBO融資貸款提供擔(dān)保，或提供其他形式的資產(chǎn)擔(dān)保、或股權(quán)回購借款人正常還本付息解除抵押或信托公司處置抵押物（權(quán)）或向擔(dān)保方追索。 借款人正常還本付息解除抵押或信托公司處置抵押物或向擔(dān)保方追索。（二）投資要求愛1、過橋貸款基板本要求

9、哎1）原則上申請案貸款的管理層所白在的企業(yè)應(yīng)是本叭信托計(jì)劃的委托哀人，其貸款額度昂不得超過該企業(yè)八信托計(jì)劃委托資拜金的70%；哎2）信托計(jì)劃為頒MBO項(xiàng)目所提疤供的融資額度不藹得超過管理層實(shí)芭施收購所需全部藹資金的70%；版3）信托計(jì)劃的案委托人或委托人霸的管理層擬向本把信托計(jì)劃申請過吧橋貸款時(shí)，應(yīng)提半前一個(gè)月通知受扮托人，以利受托稗人進(jìn)行盡職調(diào)查矮、項(xiàng)目評估及履罷行相關(guān)手續(xù)。壩4)啊 管理層必須自挨籌30%以上的佰MBO資金。骯5）通過盡職調(diào)爸查和項(xiàng)目評估,絆符合基本的貸款俺條件。版 (壩三胺)礙過橋貸款特殊情白況處理按 管理者阿收購在具體操作稗中包括兩種不同白的形式:其一,板管理者直接對目

10、搬標(biāo)公司的股權(quán)實(shí)稗施收購,從而直礙接持有目標(biāo)公司搬的股權(quán)；其二，罷管理者通過新設(shè)白公司對目標(biāo)公司芭的股權(quán)實(shí)施收購凹，從而通過新設(shè)懊公司間接持有目俺標(biāo)公司的股權(quán)。藹在第二種操作形巴式下，新設(shè)公司敖要受到公司法關(guān)隘于公司對外投資叭額不得超過其凈八資產(chǎn)50%規(guī)定靶的限制，從而在翱具體實(shí)施收購的罷過程中，如目標(biāo)吧公司凈資產(chǎn)規(guī)模骯較大，而管理層壩新設(shè)公司注冊資襖本又較為有限，伴管理層要實(shí)現(xiàn)既瓣定的持股比例將盎存在一定的法律胺障礙，針對這種鞍情況，我們設(shè)計(jì)背如下解決途徑：柏 途徑斑一：爸 管理層靶共同出資，同時(shí)佰吸引外部資金，霸共同組建風(fēng)險(xiǎn)投澳資公司，用于對襖目標(biāo)公司股權(quán)實(shí)愛施收購。雖然根靶據(jù)公司法的有關(guān)

11、昂規(guī)定，只有國務(wù)藹院規(guī)定的投資公愛司在對外投資中懊可不受凈資產(chǎn)5壩0%的限制，但暗是從風(fēng)險(xiǎn)投資公凹司業(yè)內(nèi)實(shí)際操作笆來看，風(fēng)險(xiǎn)投資懊公司在對外投資俺中大多實(shí)現(xiàn)了對拌這一規(guī)定的突破擺，從而在一定程爸度上放大了既定愛資金的投資能力霸。拜 途徑藹二： 盎 第一襖步：信托資金為扮管理層提供資金鞍支持，與管理層八共同出資組建用班于收購的新設(shè)公佰司，并提供注冊敖資本的絕大多數(shù)敖資金（如90%扮），將新設(shè)公司扳的凈資產(chǎn)規(guī)模做懊大，從而賦予其搬更強(qiáng)的收購能力把。盎 第二瓣步：新設(shè)公司對拌目標(biāo)公司股權(quán)進(jìn)鞍行收購。隘 說明襖：奧 1）胺信托資產(chǎn)在新設(shè)辦公司的股權(quán)構(gòu)成疤中占據(jù)絕對控股扒地位，但是，信挨托資產(chǎn)僅作為名辦

12、義的股權(quán)持有人艾，新設(shè)公司由管班理層具體運(yùn)營管把理，新設(shè)公司所靶獲得的目標(biāo)公司哀全部的股權(quán)收益八在扣除信托資金柏固定的收益率后把全部歸管理層所擺有。班 2）佰管理層與信托資按產(chǎn)簽訂股權(quán)回購唉協(xié)議，對回購信稗托資產(chǎn)持有的新柏設(shè)公司股權(quán)做出矮回購的時(shí)間安排拔和資金安排。新熬設(shè)公司在實(shí)施對白目標(biāo)公司的收購胺后，通過股權(quán)分扮紅收益以及其他芭收益逐步實(shí)施股白權(quán)回購，信托資背金逐步退出。伴 3）稗在此過程中，信哎托資產(chǎn)從形式上懊看，是對外的股盎權(quán)投資，但實(shí)際柏上，信托資產(chǎn)的扒運(yùn)用并不真正符般合股權(quán)投資的性靶質(zhì)，如信托資產(chǎn)巴并不依據(jù)投資比佰例享有新設(shè)公司胺的對外投資收益敗，而僅享有固定拌的投資回報(bào)，因藹此，

13、在實(shí)際操作啊中，將這部分信挨托資金的運(yùn)用定半性為過橋貸款，岸可稱其為變形的暗過橋貸款。案 4）岸信托資金的安全伴保障。在此過程把中，雖然依據(jù)與氨管理層的協(xié)議，稗信托資產(chǎn)僅作為礙新設(shè)公司名義上襖的股東，但是，疤從法律意義上說疤，信托資產(chǎn)將通扳過新設(shè)公司實(shí)施熬股權(quán)收購，對目傲標(biāo)公司實(shí)現(xiàn)間接藹控股，而且，股按權(quán)收購是以相當(dāng)挨優(yōu)惠的價(jià)格進(jìn)行拌的，因此，這部叭分股權(quán)為信托資版金的安全提供了按相當(dāng)?shù)谋Ｕ稀０?風(fēng)險(xiǎn)奧投資公司在設(shè)立皚時(shí)可能會有一些笆限制，因此，途哀徑一僅作為實(shí)際百操作中的參考，礙而且，該方式即愛使采用也要結(jié)合半途徑二一并考慮皚。阿2、股權(quán)投資要盎求笆投資銀行機(jī)構(gòu)鑒百于對企業(yè)的了解扒，對于資產(chǎn)

14、質(zhì)量柏好、企業(yè)增值潛白力大、現(xiàn)金流量鞍充足的企業(yè)可考啊慮對其進(jìn)行戰(zhàn)略鞍投資。在為企業(yè)澳作改制方案時(shí)就熬建議企業(yè)引進(jìn)戰(zhàn)叭略投資者，曉以背企業(yè)引進(jìn)戰(zhàn)略投拜資者的益處，并啊可以此作為提供埃過橋貸款的條件拜。就目前中國M翱BO的實(shí)踐來看疤，優(yōu)秀的企業(yè)是扳愿意引進(jìn)戰(zhàn)略投芭資者的。案在項(xiàng)目評估搬中累計(jì)得分80捌分以上，方可考稗慮股權(quán)投資。六、風(fēng)險(xiǎn)管理凹（一）風(fēng)險(xiǎn)控制柏機(jī)制百1、建立內(nèi)控結(jié)辦構(gòu)，完善內(nèi)控制隘度襖 公司建靶立、健全了內(nèi)控拔結(jié)構(gòu)，確保各項(xiàng)哀業(yè)務(wù)活動有恰當(dāng)八的組織和授權(quán)，叭確保風(fēng)險(xiǎn)管理委啊員會的工作是獨(dú)邦立的，并得到高埃管人員的支持。拌2、建立相互分拔離互相制衡的內(nèi)懊控機(jī)制霸建立健全了各項(xiàng)半制度，

15、做到信托翱計(jì)劃資金管理部般門、托管部門在版業(yè)務(wù)上獨(dú)立于公百司的其他部門，絆其工作人員不與擺公司其他業(yè)務(wù)部拔門相互兼職，具靶體業(yè)務(wù)信息不與骯公司的其他業(yè)務(wù)叭部門共享。俺3、建立健全崗搬位責(zé)任制哎建立健全了崗位挨責(zé)任制，使每個(gè)頒員工都明確自己奧的任務(wù)、職責(zé)，爸并及時(shí)將各工作按領(lǐng)域中的風(fēng)險(xiǎn)隱啊患上報(bào)，以防范背和化解風(fēng)險(xiǎn)。笆4、建立有效的絆內(nèi)部監(jiān)控系統(tǒng)把建立了風(fēng)險(xiǎn)分類伴、識別、評估、霸報(bào)告、提示程序辦及足夠有效的內(nèi)熬部監(jiān)控系統(tǒng)。案5、使用數(shù)量化哀的風(fēng)險(xiǎn)管理手段哀采用數(shù)量化、技捌術(shù)化的風(fēng)險(xiǎn)控制翱手段，建立數(shù)量邦化的風(fēng)險(xiǎn)管理模擺型，用以提示M安BO融資對象的愛現(xiàn)實(shí)狀況及發(fā)展岸態(tài)勢，從而對風(fēng)把險(xiǎn)進(jìn)行分散、規(guī)

16、矮避，盡可能地降挨低風(fēng)險(xiǎn)。霸6、提供充分的版信息披露哀華信信托將盎建立規(guī)范的信息澳披露管理制度、板完善的信息資料擺保全系統(tǒng)、完整阿的會計(jì)、統(tǒng)計(jì)和擺各種業(yè)務(wù)資料的凹檔案。拔并通過年度報(bào)告皚、項(xiàng)目進(jìn)度報(bào)告案、信托資產(chǎn)凈值白報(bào)告等形式向委凹托人進(jìn)行及時(shí)、埃充分地公告。稗（二）償債風(fēng)險(xiǎn)鞍的控制措施暗1、斑依據(jù)改制方案實(shí)骯施的風(fēng)險(xiǎn)控制扮1）、若管理層哀為實(shí)施MBO新敗設(shè)殼公司稗（1）有關(guān)貸款搬的抵押和擔(dān)保（絆可根據(jù)實(shí)際情況鞍選擇一種或多種笆）翱a、新公司把所挨收購的股權(quán)抵押白給華信信托（可吧考慮是否敖由華信信托托管暗）。被抵押的股阿權(quán)，在還貸出現(xiàn)扒問題時(shí)，可拍賣昂或轉(zhuǎn)讓作為還貸愛的資金來源之一絆。傲b、

17、新公司在做埃過橋貸款時(shí)，可拔由目標(biāo)公司或與擺新公司利益相關(guān)埃的其他公司出具扳擔(dān)保。扳c班、胺已加入MBO集昂合資金信托的企扒業(yè)可以直接以其扳信托計(jì)劃資金作艾擔(dān)保，未巴加入MBO集合藹資金信托的企業(yè)搬可額外提供資金爸委托信托公司進(jìn)唉行理財(cái)（保證一鞍定的收益率，如八年息4.5%）艾，并以委托理財(cái)扳資金作擔(dān)保搬。（是否有法律敗障礙）懊d、同目標(biāo)企業(yè)癌的上級股東(如板有)或目標(biāo)企業(yè)吧簽訂協(xié)議，若管埃理層不能如期償安債，目標(biāo)公司的絆原股東對股權(quán)進(jìn)半行回購,如目標(biāo)吧企業(yè)無上級股東隘,企業(yè)可以用信靶托計(jì)劃資金或委阿托理財(cái)資金回購胺相應(yīng)的股權(quán)并予扮以注銷,或以其盎他形式轉(zhuǎn)讓股權(quán)邦，將所欠資金償埃還華信信托。（

18、2）還貸來源邦a、新公司獲得耙股權(quán)收益，用股邦權(quán)分紅償還貸款艾；敗b、以被收購公哎司作擔(dān)保，新公艾司爭取再貸款，柏以償還過橋貸款絆.；（是否有法叭律障礙）唉c、目標(biāo)公司把挨部分資產(chǎn)變賣給八新公司（一般來拌說作價(jià)較公正）俺，新公司以此資八產(chǎn)作抵押進(jìn)行貸?？睿詢斶€過橋拜貸款；或?qū)①Y產(chǎn)鞍拍賣，直接償還盎過橋貸款。白d、目標(biāo)公司與敖新公司之間可能疤會產(chǎn)生大量關(guān)聯(lián)搬交易，以提高新八公司業(yè)績，為還頒貸做準(zhǔn)備。哎e、百附帶回購協(xié)議：胺即管理層若不能哎按期償債，則原皚股東或目標(biāo)公司跋要回購該部分股百權(quán)，以避免過橋藹貸款風(fēng)險(xiǎn)。般2）若管理層直隘接向華信信托申骯請過橋貸款，則隘其還款來源為：?。?）管理層自八有

19、資金安（2）管理層所佰得股權(quán)分紅或轉(zhuǎn)壩讓收益佰（邦3暗）管理層所得的岸期權(quán)期股收益靶（拔4埃）由第三方為管搬理層融資提供擔(dān)絆保，一旦管理層矮不能如期還本付背息，則華信信托奧可向擔(dān)保方追索拌相關(guān)權(quán)益。白（辦5巴）管理層把收購背所得股權(quán)抵押給般華信信托，一旦搬不能如期還本付耙息，則華信信托唉可自行處置該股愛權(quán)背（6）哎附帶回購協(xié)議：哎即管理層若不能俺按期償債，則原頒股東或目標(biāo)公司百要回購該部分股捌權(quán)，以避免過橋哎貸款風(fēng)險(xiǎn)。爸注：MBO所需芭過橋貸款數(shù)量較哀大時(shí)，適用第一絆種方案（管理層靶成立殼公司實(shí)施胺收購）；MBO氨所需過橋貸款數(shù)半量較小時(shí)，適用熬于第二種方案（案管理層個(gè)人直接疤融資實(shí)施MBO骯

20、）。目前我國管藹理者收購使用第懊一種方案的較多埃。癌2、艾根據(jù)改制公司的拔類型設(shè)置的風(fēng)險(xiǎn)捌控制愛1）對于集團(tuán)公擺司或公司的下屬氨子公司隘（1）貸款的抵壩押和擔(dān)保：拔a、用所得股權(quán)岸抵押；吧b、集團(tuán)公司大氨股東擔(dān)保；芭 靶 c、與大股東稗簽署股權(quán)回購協(xié)邦議，管理層若不唉能按期償債，則半大股東要回購該鞍部分股權(quán)，以避哎免過橋貸款風(fēng)險(xiǎn)阿。把（2）還款來源案：暗a、個(gè)人自有資稗金耙b、管理層用分板紅償債。背c、通過設(shè)計(jì)期辦權(quán)期股增強(qiáng)管理柏層的償債能力半d、附帶回購協(xié)皚議；即管理層若胺不能按期償債，按則大股東要回購斑該部分股權(quán)，以跋避免過橋貸款風(fēng)把險(xiǎn)。岸2）對于集體企般業(yè)班（1）貸款的抵板押和擔(dān)保：挨a

21、、用所得股權(quán)瓣抵押安b、集體企業(yè)以瓣信托計(jì)劃資金作八擔(dān)保，或?qū)⒊鍪垲C股權(quán)所得的資金辦（相當(dāng)于貸款額昂度的資金）委托笆給華信做理財(cái)（胺保證一定的收益啊率，如年息4.哀5%），同時(shí)以爸此項(xiàng)理財(cái)資金做癌擔(dān)保，若管理層扮不能如期償債，霸則企業(yè)可以用擔(dān)皚保資金回購相應(yīng)礙的股權(quán)并予以注伴銷,將所欠資金板償還貸款機(jī)構(gòu),哀或以其他形式轉(zhuǎn)絆讓。辦（2）還款來源岸：百a、個(gè)人自有資耙金拜b、管理層用分稗紅償債俺c、通過設(shè)計(jì)期背權(quán)期股增強(qiáng)管理皚層的償債能力把d、由于過橋貸捌款的服務(wù)對象主辦要為參與MBO襖集合資金信托的柏委托人及其高管霸層，因此，可參按照設(shè)立殼公司，八目標(biāo)公司用信托班資金附股權(quán)回購伴協(xié)議作為還款的百

22、資金保障。艾e、集體企業(yè)可芭將出售股權(quán)所得阿的資金（相當(dāng)于拜貸款額度的資金柏）委托給投資銀板行做理財(cái)（保證盎一定的收益率，傲如年息4.5%版），同時(shí)以此項(xiàng)耙理財(cái)資金做擔(dān)保拔，若管理層不能啊如期歸還，則企按業(yè)可以將此理財(cái)柏資金回購相應(yīng)的拌股權(quán),將所欠資吧金償還貸款機(jī)構(gòu)癌,或作其他形式案轉(zhuǎn)讓。襖3）對于國有企艾業(yè)骯國有企業(yè)的操作哎思路類似集體企拌業(yè)。但國有企業(yè)疤出售股權(quán)所得收把入應(yīng)交由國資局板管理，再由國資埃局上繳財(cái)政。這芭樣集體企業(yè)可做胺股權(quán)回購的資金拜在國企改制中是襖不存在的。即還霸款來源為集體企罷業(yè)中的a、b、背c、d四種。愛（三）數(shù)量化的伴風(fēng)險(xiǎn)控制模型敖采用修正的夏普敖（S笆harpe拜）指數(shù)模型（動笆態(tài)監(jiān)控）來預(yù)警啊、規(guī)避和化解風(fēng)百險(xiǎn)。其模型如下澳：扒其中：般為修正的夏普（瓣S跋harpe骯）指數(shù)；按為新公司或新項(xiàng)俺目當(dāng)前的實(shí)際收耙益率；澳為當(dāng)前無風(fēng)險(xiǎn)收壩益率，這可由當(dāng)耙期的國庫券利率哀或存款利率來決班定；稗為公司實(shí)際收益奧率的標(biāo)準(zhǔn)差，即艾實(shí)際收益率與期癌望收益率昂的偏差程度，期啊望收益率的計(jì)算柏可用公司歷史數(shù)邦據(jù)的均值計(jì)算；疤A、岸風(fēng)險(xiǎn)分析及控制叭的動態(tài)監(jiān)控0行業(yè)資本市場線（公司風(fēng)險(xiǎn)臨界線）NNF 靶B、行業(yè)資本市稗場線耙是以點(diǎn)F（無風(fēng)把險(xiǎn)收益率）為起矮點(diǎn)，斜率為佰（行業(yè)值）的直巴線