看好植物油市場的消費結構升級

1、內容目錄食用油：民生屬性，消費升級引領發(fā)展.- 4 -市場容量大，量增放緩 .-4-糧油基因帶來低毛利 .-5-議價能力受制于行業(yè)環(huán)境 .-7-產業(yè)鏈：原料決定性，效率提升和消費品打造齊發(fā)展.- 7 -上游：高度國際化的大宗商品 .-8-中游：低效產能出清中，行業(yè)整合提效進行時 .-10-下游：原料決定性，體現(xiàn)消費品溢價是關鍵 .-13-競爭格局：頭部優(yōu)勢顯著，二線加速布局.- 19-龍頭地位穩(wěn)固，行業(yè)地位難超越 .-19-二線龍頭：深耕細分領域，產能渠道齊發(fā)展 .-21-圖表目錄圖表1：中國食用植物油產銷量 .4-圖表2：國內食用豬油產銷量 .4-圖表3：人均食用油消費量及人均消費單價 .4

2、-圖表4：棕櫚油、豆油、菜油價格 .4-圖表5：發(fā)改委3次調控食用油價格 .5-圖表6：發(fā)改委三次調控食用油價格 .5-圖表7：企業(yè)糧油板塊原材料占其營業(yè)成本比重大 .6-圖表8：行業(yè)上市公司毛利率波動較大 .6-圖表9：行業(yè)上市公司凈利率偏低 .6-圖表10：國內豆油消費量 .7-圖表11：金龍魚銷售毛利率 .7-圖表12：國內菜油消費量 .7-圖表13：以菜籽油為主營企業(yè)銷售毛利率 .7-圖表14：食用油產業(yè)鏈 .7-圖表15：全球主要油料產量變化（百萬噸） .8-圖表16：全球油料貿易流 .8-圖表17：中國主要油料對外依賴度 .9-圖表18：中國大豆供需（百萬噸） .9-圖表19：四大

3、糧商基本介紹 .9-圖表20：2000-2021年度中國各油品消費量.-10-圖表21：2020年中國主要油品食品消費量占比.-10-圖表22：豆油平均價與進口大豆價格變化較同步.-10-圖表23：國內豆油消費量（單位：千噸）.-10-圖表24：國內豆粕消費量（單位：千噸）.-10-圖表25：進口大豆及菜籽壓榨.-11-圖表26：大豆壓榨利潤（元/噸）.-12-圖表27：菜籽壓榨利潤（元/噸）.-12-圖表28：大豆壓榨日壓榨能力排名（2019年）.-12-圖表29：菜籽油加工企業(yè)十強（2019年）.-12-圖表30：近年各企業(yè)壓榨產能布局情況.-12-圖表31：產業(yè)鏈縱向延伸.-13-圖表3

4、2：2019/20年度國內食用植物油消費結構.-14-圖表33：植物油消費中食用消費部分結構.-14-表34：人均可支配收入.-14-圖表35：小包裝各規(guī)格消費量占比.-14-圖表36：包裝化提升產品單價及居民復購率.-14-圖表37：植物油小包裝發(fā)展歷程.-15-圖表38：中國餐飲收入變化.-15-圖表39：各國餐飲連鎖化率（2020年）.-16-圖表40：中國餐飲行業(yè)連鎖化率（2015-2020）.-16-圖表41：不同包裝食用油價格對比（2020年）.-16-圖表42：西王包裝及散裝油毛利率（2010-2015）.-16-圖表43：植物油細分品類銷售量占比.-17-圖表44：植物油細分品

5、類銷售額占比.-17-圖表45：多家植物油企業(yè)發(fā)力高端產品.-17-圖表46：2020年度小包裝植物油渠道結構.-18-圖表47：小包裝植物油渠道布局變化（銷售額增速）.-18-圖表48：小包裝凈利潤影響因素.-18-圖表49：2020年中國食用油企業(yè)市占率（零售端）.-19-圖表50：2020年中國食用油品牌市占率（零售端）.-19-圖表51：食用油行業(yè)企業(yè)集中度.-20-圖表52：食用油行業(yè)品牌集中度.-20-圖表53：金龍魚五大估值溢價核心邏輯.-21-圖表54：食用油細分品類及品牌.-21-圖表55：主要油品銷售額復合增速對比（零售端）.-21-圖表56：植物油上市企業(yè)產能布局.-22

6、-圖表57：經銷商數量對比（截止2020年末）.-22-食用油：民生屬，消費升級引領發(fā)展市場容量，量增放緩食用植物油占消費主導，產銷量穩(wěn)步增長。用油按照品類可分為食用動物油和食用植物油在我國消費結中，食用植物油占消費主導地位，動物油消費逐年降低。從目前市場發(fā)展來看，雖然豬油等動物油以其獨特風味一直深受部分消費者喜愛，但食物油面臨一定的健康食用瓶頸，市場容量十分有限，目前市場需求量基本處于停滯狀態(tài)。以食用豬油為例結合調研及多方數據目前豬肉消費量約為植物油的十分之一根據數據顯示，我國人均年消費量不足1千克，2019年，我國食用豬油產量為39.1萬噸，銷量約為384萬噸，分別同比增長1.82和1.8

7、3，市場基本處于飽和甚至衰退階段。食用植物油產銷量維持小幅增長，其中量增主要體現(xiàn)在中包裝及散油上；小包裝銷量趨關點集中于消費升級帶來的毛利率水平提升根據國家糧油信息中心統(tǒng)計數據，2019/20 市場年度，我國食用植物油生產量達2933萬噸，5年復合增速為2.19；2019/20市場年度，食用油消費量達3648萬噸，5年復合增速為4.34。圖表1：中國食用植物油產銷量圖表2：國內食用豬油產銷量來源國糧信中、注：中場度年0至年9月來源、人均食用油消費量趨于穩(wěn)定消費升級是人均消費額增長的核心驅動力根據國家統(tǒng)計局據，我國居人均食用植物油消費量自2016年達到峰值10.6千（僅包含家庭消費端后呈逐年下降

8、趨從下圖中能看到2014年-2019年人均消費單價穩(wěn)步提升但期間主要原料價（如棕櫚豆油菜油卻處于下行區(qū)間說明是消費價格中樞的上移帶來了行業(yè)毛利的提升隨“低油低鹽等健康理念的傳播以及消費持續(xù)升級我國人均食用油消費量已基本穩(wěn)定但更多的消費者愿意為高端營養(yǎng)健康的食品支付溢價未來行業(yè)結構仍有較大的優(yōu)化空間，人均消費單有望穩(wěn)定提升。圖表3：人均食用油消費量及人均消費單價圖表4：棕櫚油、豆油、菜油價格來源國統(tǒng)局歐、來源歐、糧油基因帶來低毛利銷售端：（1）糧油產品同質化水平較高，用戶粘性不強，終端消費者難以辨別不同品牌食用油味道上的差異。因此，主要采取薄利多銷方式經營，毛利水平不高。（2）植物油屬于民食品，

9、政府管控較，行業(yè)整體提價約束大，調價周期較長。2008、2010、2012 年政府均出手控制用油價格，經過三次調控，小包裝植物油價格最終趨穩(wěn)。圖表5：發(fā)改委3次調控食用油價格時間相關政策具體事件調控效果2008年1月關于部分重要商品及務實行臨時價格預措施實施辦法發(fā)改委實施臨時價格干預，龍魚、中糧集團、九三糧油魯花集團提價需申報；本已通過漲價申請的金龍魚接受建議暫不漲價； 2008年3月主要油種零售價始回調。2010年發(fā)改委要求金龍魚中糧集團、金龍魚中糧等提價趨勢放緩11月國務“國十六條”明確提出必要時對重要的生活必品和生產資料實行價格臨時干預措。中紡集團、九三糧油的小包裝食用油4個月內不要漲價

10、；2012年4月和發(fā)改委兩度約談中糧集團和金龍魚，希望保持食用油價格穩(wěn)除花生油外的其他主要油種價格企穩(wěn)。7月定；來源：、家改、圖表6：發(fā)改委三次調控食用油價格來源：、成本端植物油的原材料成本占比高利潤波動大油料及植物油是高度國際化的大宗商品價格受全供需及貿易流等決定所有企業(yè)都是價格的接受者油料及毛油價格跟隨市場波動。從下圖中也能看出包括金龍魚在內的主要糧油企業(yè)糧油板塊原材料占營業(yè)成本比重均在90%左右另西王食品植物油板塊原料成本占比顯著低于其他三家主要由于西王以銷售玉米油為主進一步佐證小油種毛利較高。圖表7：企業(yè)糧油板塊原材料占其營業(yè)成本比重大來源公公注：材和業(yè)本應公報披的用板塊圖表8：行業(yè)上

11、市公司毛利率波動較大圖表9：行業(yè)上市公司凈利率偏低來源：、來源：、議價能力受制于行業(yè)環(huán)境一般而言在同質化的大宗商品加工行業(yè)消費的活躍程度決定了終端企業(yè)(如金龍魚)的議能力，即在行業(yè)整體消費增長階段，價格傳導自下而上，銷售毛利水平高;而在整體消費?；蛳禄A段價格傳導自上而下銷售毛利水平低在消費增長周期終端企業(yè)控價議價力強，而在消費低迷周期，終端企業(yè)只能通過讓利、增加促銷等手段維持市場份額。圖表10：國內豆油消費量圖表11：金龍魚銷售毛利率來源：、來源：、圖表12：國內菜油消費量圖表13：以菜籽油為主營企業(yè)銷售毛利率來源：、來源：、產業(yè)鏈：原料決定，效率提升和消費品打造齊發(fā)展植物油產業(yè)鏈上中下游商

12、業(yè)屬性差異較大，上游為高度國際化的大宗農產品，國際價格變化莫測中游為重資產的壓榨及深加工環(huán)節(jié)連接上下游對企業(yè)管理要求愈發(fā)高下游面向零售餐飲服務業(yè)食品加工業(yè)等屬于消費邏輯隨著行業(yè)不斷變革中游效率提升下游消費升級企業(yè)僅憑單一產業(yè)鏈環(huán)節(jié)優(yōu)勢很難在行業(yè)內做大做強。圖表14：食用油產業(yè)鏈來源用營上游：高度國際化的大宗商品全球油主要包括大豆（產量占比61%）、菜籽（11.6%）、葵花籽（8.7%）、花生（7.8%）棉籽（.9%）等。貿易流方面，大豆進出口占全球油料貿易流的86%左右，是全球農產品的風向標名二三的分別是菜籽 (8.5%)與葵花籽(1.6%)從國內來看20/21年度我國進口大豆突破1億噸，占全

13、大豆貿易量的60%左右，國內大豆對外依存度達到80%以上。由于國內對轉基大豆應用的管控進口大豆主要用于壓榨生產豆油及動物飼料因而糧油加工行業(yè)受國際大豆影響較大。（注：以上數據均來自USDA 21/22年度5月報告）此外，四大糧（美國ADM、美國邦吉、美國嘉吉、法國路易達孚）控制著全世界80%的農品貿易從上游原料中游生產加工再到下游市場供應均有控制權目前中糧和益嘉里，唯二可以與四大糧商比肩的糧油企業(yè)。圖表15：全球主要油料產量變化（百萬噸）圖表16：全球油料貿易流來源：、來源：、圖表17：中主要油料對外依賴度圖表18：中國大豆供需（百萬噸）來源：、來源：、圖表19：四大糧商基本介紹來源食用植物油

14、亦是高度國際化的大宗商品，根據 USDA 19/20 年度數據顯示，棕櫚油(產量占比 35%)、豆油(28%)、菜籽油(14%)、葵花油(1%)四大油脂占全球植物油總產量的 87%；貿易流方面棕櫚油出口量占全球植物油貿易總量的 48%是全球植物油定價的風向標排名二的分別是葵花籽油(13%)與豆油(12%)從國內來看豆油菜籽油棕櫚油是最主要的消費品，其中豆油消費占比將近總量的一半，棕櫚油全部依靠進口。圖表20：200-2021年度中國各油品消費量圖表212020年中國主要油品食品消費量占比來源：、來源：、圖表22：豆油平均價與進口大豆價格變化較同步來源：、中游：低效產能出清中，行業(yè)整合提效進行時

15、中游主要指對油料進行壓榨萃取等方式得到毛油和粕類毛油經過進一步精加工成為食用油粕類則直接作為料原料出售給飼料企業(yè)。其中，大豆油是我國食用油消費占比最大的油種，豆粕是飼料最主要蛋白飼料原料。圖表23：國內豆油消費量（單位：千噸）圖表24：國內豆粕消費量（單位：千噸）來源：、來源：、豆粕消費觸及天花板壓榨行業(yè)步入存量博弈大豆壓榨加工后的產品主要為豆油和豆粕略來看100%大豆產出等于18%的豆油、80%的豆粕和2%的損耗率。在過去國內食用油供給足的時代大豆壓榨的主產品為豆油但隨著經濟的發(fā)展和居民生活水平的不斷提高人們油脂的邊際消遞減疊加棕櫚油菜籽油等食用油的進口開放豆油的消費增速放緩在生活水平上升的

16、同居民飲食結構偏好也發(fā)生變化人們對肉蛋奶的需求上升其背后邏輯就是養(yǎng)殖業(yè)對飼料蛋白的需求旺盛因此豆粕需求逐漸成為大豆壓榨的主驅力目前內蛋白消費增長已經達到相當水平增速出現(xiàn)放緩與養(yǎng)殖技術的不斷提升共同制約豆粕求的進一步增長，壓榨行業(yè)進入存量博弈。圖表25：進口大豆及菜籽壓榨來源低效產能出清中食油壓榨行業(yè)經歷了計劃經濟放開市場化快速發(fā)展階段（國內大壓榨能力增速遠快于大豆實際壓榨量增速目前產能已經處于過剩階段根據oilcn油訊據分享2019年國內壓榨產能達46.5萬噸/日其中進口大豆壓榨產能約41.8萬噸/日按一年335天的運營日期計算大豆年壓榨量可達1.56億噸而2019年中國壓榨行業(yè)加工大約900

17、0萬噸開機率僅約六成產能過剩疊加壓榨利潤轉負2018-2019年大豆壓榨行業(yè)經洗牌，經營規(guī)模，缺乏資金實力的低效產能被迫出清。圖表26：大豆壓榨利潤（元/噸）圖表27：菜籽壓榨利潤（元/噸）來源：、來源：、橫向一體化行業(yè)整合提效進行時強者恒強雖然行業(yè)產能過剩開工率不足但根據渠道調研我們了解到季期間綜合實力強勁的大型企業(yè)仍是滿負荷開工積極布局壓榨產能加大全國覆蓋率試圖在原料采購和運輸上獲取成本優(yōu)勢形成規(guī)模經濟隨著行業(yè)不斷發(fā)展我國油料加工能向頭部企業(yè)集中趨勢愈發(fā)明顯，集中度不斷提高。根據天下糧倉數據顯示，中國2015年前十大企業(yè)壓榨量合計占全國71%2019年提升至84（其中中糧約為18%海嘉里1

18、6%，九三和中儲糧各8%）。圖表28大豆壓榨日壓榨能力排（2019年）圖表29：菜籽油加工企業(yè)十強（2019年）來源：n訊來源：n訊圖表30：近各企業(yè)壓榨產能布局情況公司擴產能計劃中糧集團中糧油脂業(yè)務板塊計劃啟四個建項目，分別位于陜西、南、林和遼寧，包括：陜西西渭南豆壓榨/油脂精煉及小加工目、南澄馬港油脂工項、吉榆樹煉脂項目。益海嘉里益海嘉里分別在重慶、太、茂、潮州等地新建或擴建大壓榨目，已經或即將投產；同在河周口/開封市江蘇啟等地建及在新包大豆壓在內糧油目。九三集團20九三團與東臨集團東北農公司約，過租的式，重其大壓榨目；21年3月九三河南光油安陽公委托工項簽約九壓榨板加工能將到提。中儲糧2

19、0年山東照啟包括豆榨在內糧油工物倉儲目21年與京控股資成公，啟動南岳陽油脂地項。山東渤海青島董口糧基地目于01年開工設。嘉吉集團20通過法拍收購東新油脂資，改升級旗下豆榨廠。路易達孚20與江糧油作啟張家二期糧飼料目。來源公官、司縱向一體化全產業(yè)鏈延伸既能加強對產品生產銷售的全程把控又能獲取更為豐厚的全產業(yè)鏈利潤（壓榨利潤+終端銷售利潤）。對產能過剩、集中度的提高、上游國際價格的變化莫測和下游產業(yè)轉型升級的挑戰(zhàn)除了部分綜合實力強勁的大型集團如益海嘉里無論在橫向一體，還是縱向一體化布局中，都已成為首屈一指的領導型集團，市場份額遙遙領先很多大中型的行業(yè)玩家，也在試圖打通自身產業(yè)鏈，如四大糧商之一的路

20、易達孚，在2019年中國進博會推出高端食用油品“金掌門向下游市場進行延伸也有部分企業(yè)在下游市場積累了較高的品牌認知度和美譽度后，逐步向中游拓展。圖表31：產業(yè)鏈縱向延伸來源下游：原料決定性，體現(xiàn)消費品溢價是關鍵按照包裝方式劃分食用植物油產品分為小包（5L及以下中（10L22L散三種規(guī)格其中小包裝以家庭消費為主中包裝以餐飲消費為主散裝用于工業(yè)消費部分用于家庭及飲消費（如民間小榨）。根據國家糧油信息中心數據，我們估算目前小包裝占比約為 33,中包裝占比超過45散油占比不到20（食品消費10 + 農戶兌換及散油7 + 極少量餐飲及團體消費。其中小包主要面對終端大眾消費者擁有消費邏輯中包裝及散油銷售價

21、格主要采取隨行就市與上游價格關系緊密隨著食品安全衛(wèi)生等意識的崛起散油市場將逐漸萎縮下文主要對小包裝油進行闡述分。圖表32：2019/20年度國內食用植物油消結構圖表33：植物油消費中食用消費部分結構來源國糧信中、來源國糧信中、（一）消升級引領包裝化城鎮(zhèn)化進程的加快和居民人均可支配收入的提升為包裝油需求提供優(yōu)質土壤一方面促進家廚房食品的消費升級另一方面促進餐飲高景氣及連鎖化發(fā)展企業(yè)在進行上游原料管理中降本增效的同時研發(fā)下游產品需要迎合消費升級趨勢體現(xiàn)消費品溢價是關鍵包括品牌和產力打造、持推新品、產品結構持續(xù)優(yōu)化等。小包裝油在家庭渠道的滲透率有望持續(xù)提升當前在一二線城市小包裝油消費占比已經較高在追

22、求包裝的同時包裝顏值越來越高規(guī)格逐漸變小貼近當“小家庭化的需求而在其他城市農村散裝油仍存在較大的替代空間小包裝油滲透率有望持續(xù)提升根據歐睿數據顯示，傳統(tǒng)5L規(guī)格食用油的銷售占比從2010年的43下到2020年的39.7而1L及以下規(guī)格食用油消費占比從25.4上升到28.3，進一步佐證小包裝食用油的消費趨勢。圖表34：人均可支配收入圖表35：小包裝各規(guī)格消費量占比來源國統(tǒng)來源歐、圖表36：包裝化提升產品單價及居民復購率來源圖表37：植物油小包裝發(fā)展歷程來源餐飲連鎖化促進包裝油對散油的替換需求國餐飲處于快速發(fā)展期2018年餐飲收入突破萬億元從下圖可以看出，餐飲收入每增加1萬億元，所需周期越來越短。

23、近5年，除年疫情影響其他年份餐飲收入均保持兩位數的增速后疫情時代餐飲的快速修復和持續(xù)景氣為食用油需求帶來支撐同時隨著我國餐飲業(yè)連鎖化和標準化進程加快對食材及配的標準要求也更高，而供貨穩(wěn)定、品質有保障的包裝油更適應餐飲連鎖化的快速發(fā)展。圖表38：中國餐飲收入變化來源國統(tǒng)局中飯協(xié)美團究、圖表39：各國餐飲連鎖化率（2020年）圖表40中國餐飲行業(yè)連鎖化（2015-2020）來源國統(tǒng)局歐、 注：有0家門的定為連企業(yè)來源國統(tǒng)局歐、包裝化助抬升盈利中樞提升行業(yè)規(guī)模據歐睿數據及草根調研我們觀察到包裝油單價高于散裝單價同時小規(guī)格包裝溢價能力顯著高于大規(guī)格包裝油此外包裝油的毛利率水平高于散裝油約10PCT以上

24、。所以，隨著包裝油對散裝油的替代，行業(yè)盈利中樞有望抬升圖表41不同包裝食用油價格對（2020年）圖表 42：西王包裝及散裝油毛利率（2010-2015）來源歐、來源：、（二）高端化初見雛形國民消費向小油品進軍橄欖油等高附加值油品銷售額增速較快據歐睿數據庫中國食用植物油消費量由大到小依次為，豆油（42）、菜籽油（11.2）、玉米油（10）、葵花籽（7.4）及其他小油（注：以2020年消費量占比為例）。近五年來，豆油消費量占比逐漸下降，取而代之是橄欖油、玉米油等油品的快速增長。2020年我國食用油零售額達1100元，其中大豆油零售額約為368億元，占總零售額33.47，15-20年復合增速為0.4

25、4；橄欖油占比但零售額增速最快15-20年復合增速為11.822020年葵花籽油菜籽油和其他類小包裝食油增速分別為9.7712.099.66我國居民食用油選擇日趨多元化消費走向高端化橄欖油、核桃油等高附加值油品越來越受歡迎。圖表43：植物油細分品類銷售量占比圖表44：植物油細分品類銷售額占比來源歐、來源歐、行業(yè)玩家紛紛布局中高端油種健康元素為高端加碼糧油食品市進入品質化消費推動高優(yōu)質油種的消費目前行業(yè)內各企業(yè)全面布局中高端油種進一步佐證中高端油種占比有望續(xù)提升如金龍魚推“零反式脂肪系列魯花推出高油酸系列高端花生油都是為了合消費者健康需求的高端產品從植物油現(xiàn)有產品結構來看添加了健康營養(yǎng)元素的油品

26、價更高，溢價能力更。圖表45：多家植物油企業(yè)發(fā)力高端產品時間2017年前后魯花推出了高油酸含量的高端花生油。2020年金龍魚推出零反式脂肪系列食用油。2021年初九三有機大豆油亮相倡導健康升級。2021年4月中糧福臨門旗下的高端食用油品牌中糧家香味入駐京東。2021年5月益海嘉里旗下高端食用油品牌OJI樸食有機作為全新打造的有機健康品牌涵蓋有機椰子油、有機葵花油等品類2021年之后西王食品將為消費者提供營養(yǎng)成分更加全面的高端玉米油新產品。來源根公信整、借力新興渠道，高端油種滲透率不斷提升。根據歐睿數據，2020 年國內包裝食用油線下渠道比例高達 95.1%其中超市超大型超市夫妻店雜貨店占主導這

27、些門店分散在各級省市縣城及農等多層市場。2020年國內小包裝植物油電商渠道比例達4.9%，同比增長1951%。線上渠由于糧油物流成本壓力較大，多用于發(fā)展新品或銷售小規(guī)格、高附加值品類。圖表46：2020年度小包裝植物油渠道結構圖表47小包裝植物油渠道布局變（銷售額增速）來源歐國、來源歐國、注：現(xiàn)代渠道包括：超市、便利店、折扣店；傳統(tǒng)渠道包括：農貿市場夫妻等貨店結合我們之前報本幣升值降低進口糧成本提到的-小包裝行業(yè)利潤=價格*銷量*凈利率。其中價格屬于大宗邏輯油種價格重心的抬升銷量取決于油品間的價差以及營銷能力凈利部分的穩(wěn)定性體現(xiàn)的是傳導能力，而能不能傳導取決于價格上漲的形式：急漲，暴跌，緩跌、

28、緩漲只有第一種形式對小包裝行業(yè)是不利的而目前急漲的行情顯然已經結束所以市場環(huán)境開始對小包裝行業(yè)有利。植物油的估值應該是（消費品+大宗）或者(消費品-大宗）兩種情形，而目前顯然是第一種。圖表48：小包裝凈利潤影響因素來源綜上我們認為隨著行業(yè)不斷變革中游效率提升下游消費升級企業(yè)僅憑單一產業(yè)鏈節(jié)優(yōu)勢很難在行業(yè)內做大做強從中長期來看我們看好行業(yè)內一體化綜合實力強勁的一線頭和具備大宗+消費雙重屬性的企業(yè)。競爭格局頭部優(yōu)勢顯著，二線加速布局我國植物油行業(yè)已接近存量市場，當前結構性升級已是競爭重點。頭部企業(yè)在行業(yè)內積淀深厚，不管在供應鏈把控、還是生產及銷售上均占主導，優(yōu)勢明顯，行業(yè)地位難以被超越。部分中小企

29、業(yè)面臨上游產能低效、下游產品同質化的局面，難以順應行業(yè)發(fā)展趨勢而被淘汰。二線龍頭受益于行業(yè)洗牌，有望提高市場占有率，打通產業(yè)鏈布局，并做大做強。龍頭地位穩(wěn)固，行業(yè)地位難超越行業(yè)一多強格局穩(wěn)定1從公司市占率看近10年食用油市場份額占比前三分別都是益海嘉里、中國糧、山東魯花，2010、2020年食用油市場CR3分為57、60.4，集中度有所提高其中益海嘉里近10年的市場份額穩(wěn)居40左右與中糧15魯花7市占率相比行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。2）從品牌市占率來看，200 年益海嘉里旗下的金龍魚市占率（32.5）穩(wěn)居第一歐麗薇蘭2.5胡姬花1.9均進入前十大食用油行列中糧集“福臨門13.7位居第二魯花為中國花生油第一品牌玉米油領域長壽花西王平分秋色多力為葵花籽油品類龍頭。圖表49：2020年中國食用油企業(yè)市占率（零端）圖表502020年中國食用油品牌市占（零售端）來源歐數庫來源歐數庫圖表51：食用油行業(yè)企業(yè)集中度圖表52：食用油行業(yè)品牌集中度來源歐數庫來源歐數庫金龍