《金融經(jīng)濟學(xué)》復(fù)習題(西財)

1、金融經(jīng)濟學(xué)復(fù)習題、名詞解釋、什么是金融系統(tǒng)答：金融系統(tǒng)由經(jīng)濟環(huán)境、市場參與者和金融市場構(gòu)成。、什么是委托人- 代理人問題答：委托人- 代理人問題是指委托人的目標和決策與代理人的目標和決策不一致，代理人和委托人之間可能存在利益沖突。 在極端的情況下， 代理人可能損害委托人的利益， 例如股票經(jīng)紀人與客戶之間的代理問題、公司股東和管理者之間的代理問題等。3、解釋內(nèi)涵報酬率。答：內(nèi)涵報酬率是指使未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，即使得npV好為零的利率。4、解釋有效投資組合。答： 有效投資組合是指在既定風險程度下， 為投資者提供最高預(yù)期收益率的投資組合； 或在既定收益情況下風險最低的組合。5

2、、分別解釋遠期合約和期貨合約。答： 遠期合約是交易雙方在將來的一定時間， 按照合約規(guī)定的價格交割貨物、 支付款項的合約。 期貨合約是指在有組織的交易所交易的標準化遠期合約。 交易所介于買賣雙方之間， 雙方各自同交易所單獨訂立合約。6、解釋無風險資產(chǎn)。答：無風險資產(chǎn)是指，在投資者的決策和交易區(qū)間內(nèi)收益率完全可預(yù)期的證券或資產(chǎn)。7、什么是互換合約答：互換合約是雙方互相交換一定時期內(nèi)一定價格的一系列支付。8、簡要介紹市盈率倍數(shù)法。答： 市盈倍數(shù)方法可以用來快速測算公司股票的價值： 首先通過其他可比公司的數(shù)據(jù)推導(dǎo)出適當?shù)氖杏稊?shù)， 再將其與該公司股票預(yù)期的每股盈利相乘， 由此就得到該公司股票的價值。9

3、、什么是NPVt則答：NPV?于所有的未來流入現(xiàn)金的現(xiàn)值減去現(xiàn)在和未來流出現(xiàn)金現(xiàn)值的差額。如果一個項目的NPV正數(shù)，就采納它；如果一個項目的NPV1負數(shù)，就不采納。10 、解釋衍生證券。答：衍生證券是一種金融工具，其價值取決于更基礎(chǔ)的金融資產(chǎn)如股票、外匯、商品等，主要包括遠期、期貨、互換和期權(quán)，其主要功能是管理與基本資產(chǎn)相關(guān)的風險暴露。11、什么是一價原則答：一價原則指在競爭性的市場上，如果兩個資產(chǎn)是等值的或者未來能獲得相同的現(xiàn)金流，它們的市場價格應(yīng)傾向于一致。一價原則體現(xiàn)的是套利的結(jié)果。、解釋風險厭惡。答： 指理性的經(jīng)濟人在面臨公平賭博的時候總是拒絕的， 而如果需要他接受這樣的波動， 就需要

4、給他一定的補償。、什么是套期保值答： 在衍生品市場上進入一個與現(xiàn)貨市場反方向的頭寸， 當現(xiàn)貨市場損失時衍生品市場可以盈利， 當然當現(xiàn)貨市場盈利時衍生品市場也會虧損。 我們稱這種旨在消除未來不確定性的行為為套期保值。、解釋遠期利率。答：遠期利率是現(xiàn)在確定的在將來某個期間的貨幣的利率。、解釋兩基金貨幣分離。答：證券組合的組成不變，只是改變投資在無風險資產(chǎn)和風險資產(chǎn)證券組合上的投資比例，即個體在不同初始財富下的最優(yōu)證券組合總是無風險資產(chǎn)和一種風險基金的線性組合， 這種現(xiàn)象稱為兩基金貨幣分離。、解釋賣空資產(chǎn)的過程。答：在構(gòu)造證券組合策略的過程中，賣出一種我們并不擁有的資產(chǎn)稱為賣空。首先，從擁有這種資產(chǎn)

5、的個人或公司借入這種資產(chǎn)， 把它賣掉得到收益； 然后， 在規(guī)定的時間內(nèi)買入這種資產(chǎn)并還給其所有者。、什么是無摩擦市場答：一種非常理想的證券市場，不存在交易成本、稅收，可以以無風險利率無限制借貸，證券的份數(shù)無限可分。、什么是最小方差證券組合答：在均值- 標準差平面的證券組合前沿中，所有可行證券組合中具有最小方差的點，稱為最小方差證券組合。、解釋資本市場線。答：資本市場線是指從無風險證券rf 出發(fā)，經(jīng)過市場組合的切線構(gòu)成，這條線性有效集描述了市場均衡時，有效證券組合的期望回報率和風險（標準差）之間的關(guān)系。CM直線方程的截距為 rf ，是時間價值部分；斜率是單位風險的價值。20、解釋證券市場線。答：

6、SML苗述了證券的值與期望回報率之間的均衡關(guān)系。SM直線方程的截距為rf ,稱為時間價值；SM直線方程白斜率為E（%） rf ,稱為風險價格。21、什么是實值期權(quán)答：內(nèi)在價值大于。的期權(quán)，具體來說就是對于看漲期權(quán)，標的資產(chǎn)的現(xiàn)價大于行權(quán)價；對 于看跌期權(quán)，標的資產(chǎn)的現(xiàn)價小于行權(quán)價。二、簡答題1、金融系統(tǒng)的核心職能都有哪些答：在時間和空間上轉(zhuǎn)移資源和管理風險。此外還包括提供信息，解決激勵問題等。2、簡要介紹流動性比率的概念，及衡量流動性的主要比率種類。答：流動性比率衡量公司償還其短期債務(wù)或支付賬單并保持清償力的能力。衡量流動性的主要比率是流動比率或更嚴格的速動比率， 后者只考慮流動性最強的短期資

7、產(chǎn)： 現(xiàn)金和有價證 券。3、簡要回答“投機者”和“套期保值者”的區(qū)別。答：投資者可以定義為通過增加自身的風險暴露程度而寄希望于以此增加財富的投資者，而套期保值者是處于減少風險暴露的目的而進行交易的。二者最根本的區(qū)別就是對待風險的態(tài)度不同。4、CAPMI型成立的前提條件是什么答：兩時期模型；投資者是風險厭惡的，以期望收益和波動率（收益的標準差）作為評價證券組合好壞的標準；每種證券可以無限細分并且無稅收和交易成本，投資者可以以無風險利率進行借貸，并且對所有人而言，無風險利率都是相同的；沒有信息不對稱，并且投資者有相同的預(yù)期，即他們對證券收益、方差、協(xié)方差等的判斷是一致的。5、解釋說明證券市場線。答

8、：根據(jù)CAPM在均衡狀態(tài)，任何資產(chǎn)的風險溢價等于其3值乘以市場組合的風險溢價，表示這一關(guān)系的方程式為：ri rF（rM rF）。這稱為證券市場線（SML關(guān)系式。6、根據(jù)CAPM投資者構(gòu)造最優(yōu)化投資組合的簡單方法是什么答：根據(jù)CAPMD投資組合選擇理論，投資者構(gòu)造最優(yōu)投資組合的簡單方法是將所有資產(chǎn)投資 于市場組合（如指數(shù)基金）與無風險資產(chǎn)。7、期貨合約和遠期合約的不同之處有哪些答： 遠期合約是由交易雙方談判達成的， 條款可以根據(jù)雙方的需求商定， 但通常只能等待到期交割而不能中途轉(zhuǎn)手或平倉。期貨合約是在交易所交易的標準化合約，實施保證金交易，由交易所指定特定商品合約的大小、交割的時間與地點等條款。

9、由于是在場內(nèi)交易所交易，所以很容易中途平倉了結(jié)。8、美式期權(quán)和歐式期權(quán)的區(qū)別是什么答：美式期權(quán)可以在到期日及到期日前的任何時間執(zhí)行，歐式期權(quán)只能在到期日執(zhí)行。9、遠期價格是對未來現(xiàn)貨價格的預(yù)測嗎答： 不是， 遠期或者期貨價格等于當前資產(chǎn)價格按無風險復(fù)利的終值， 而對未來現(xiàn)貨價格的預(yù)測則等于當前資產(chǎn)價格按照無風險利率，再加上一部分風險收益復(fù)利的終值。、 期貨市場中的投機行為有社會價值嗎如果有的話，活躍的投機者對市場經(jīng)濟有什么意義答：商品投機者的交易行為便于更好地發(fā)現(xiàn)期貨價格，并使期貨價格成為現(xiàn)貨價格變動的較好指示。其次，投機者能充當保值者的交易對手，他們的活動使期貨市場更具流動性。11、資本市場

10、中，資產(chǎn)分散化一定會減少投資組合的風險嗎，為什么答： 不一定。 分散化能在多大程度上減少投資組合的風險， 取決于組成投資組合的資產(chǎn)之間的相關(guān)性，如果相關(guān)性為1則無法通過組合降低風險。、風險轉(zhuǎn)移有哪幾種方法答：風險轉(zhuǎn)移有三種方法：套期保值、保險和分散投資。、財務(wù)報表有哪些重要的經(jīng)濟功能答： 它們向公司的所有者和債權(quán)人提供關(guān)于公司目前狀況及過去財務(wù)表現(xiàn)的信息； 為所有者及債權(quán)人設(shè)定經(jīng)營目標， 對管理層施加限制提供了便捷的方式， 并為財務(wù)計劃提供了方便和統(tǒng)一的模式。、財務(wù)比率分析有哪些局限性答： 最根本的局限在于， 沒有一個標準來判斷比率是過高還是過低。 而且比率由會計數(shù)據(jù)構(gòu)成，而即使是在合法的框架

11、下，會計數(shù)據(jù)也較易被操縱。另外，由于公司之間的情況千差萬別，即使處于同一行業(yè)，將財務(wù)比率分析用于公司之間的比較時仍然容易犯一刀切的錯誤。、簡述風險管理過程及其步驟。答： 風險管理過程是為分析和應(yīng)對風險而進行的系統(tǒng)性嘗試， 這一過程可分為如下五個步驟：風險識別；風險評估；風險管理方法選擇；實施；效果評估。、比較內(nèi)部融資和外部融資。答：內(nèi)部融資指公司通過運營獲得資金，其資金來源可能是留存收益、積累未付的工資等；外部融資指公司通過外部的借款者或投資者籌集資金的融資方式， 例如發(fā)行債券或股票。 內(nèi)部融資的成本較小，但是在面臨需要大量資金進行擴張的公司而言， 內(nèi)部融資能籌集的資金 有限。外部融資成本較高

12、，通常是為了公司擴張等原因而進行， 而且外部融資使得公司更直 接的受到資本市場的影響。17、CAPMI型在驗證市場數(shù)據(jù)時表現(xiàn)出的失效性有哪些可能原因答：首先，驗證時采用的“市場”投資組合不能完全、恰當?shù)拇碚鎸嵉氖袌鐾顿Y組合。其次，CAP陳考慮到市場的不完善， 如借入資金的成本與限制，對買空賣空的成本與限制等因素。其三，除了市場組合，一些宏觀經(jīng)濟基本面的風險因子沒有被納入。18、保險和風險規(guī)避之間的本質(zhì)區(qū)別是什么答：風險規(guī)避是放棄潛在的收益來避免損失的可能；而保險是支付保費以消除損失的風險，同時保留獲益的可能。19、解釋名義利率與實際利率，并用公式表達它們之間的關(guān)系。答：名義利率（NIR）是未

13、調(diào)整通貨膨脹因素的利率，即利息的貨幣額與本金的貨幣額的比率；而實際利率（RIR）是指剔除通貨膨脹率后儲戶或投資者得到的利息回報率。名義利率和實際利率之間的關(guān)系是:1 NIR1 CCL1 RIR,這里CC醫(yī)示通貨膨脹率，當NIR,RIR和CC胤比較小時，近似地有RIR NIR-CCL。20、簡述債券價格與收益率之間的關(guān)系。答：第一，它具有負的斜率，即價格與到期收益率之間有相反的變化關(guān)系。原因在于，對于固定的收入流，要使得投資者的到期收益較高，投資者愿意支付的價格就較低。第二，當債券收益率和市場利率相等時，債券的價格正好等于其面值。這就是平價債券。第三，當?shù)狡谑找嬖絹碓酱髸r，債券的價格趨于零。21

14、、簡述風險厭惡程度與初始財富之間的關(guān)系以及其經(jīng)濟意義。答：隨著財富的增加，個人的風險厭惡程度可能變得更嚴重也可能變得較為風險容忍。通常地，在對數(shù)效用函數(shù)下，隨著財富的增加個人對于某個確定數(shù)值的風險（如 100元）變得更加不敏感；但是對于跟財富成比例的風險（如財富的10%其風險厭惡程度不變。22、簡述可行集的性質(zhì)并畫出由 A,B,C三種證券組成的可行集簡圖。答：在均值-標準差平面上，由多種風險資產(chǎn)按不同權(quán)重所構(gòu)成的證券組合集合稱為可行集， 其形狀是左邊界向左凸的一條曲線及其內(nèi)部的區(qū)域。23、作圖說明風險厭惡者的最優(yōu)投資策略,并說明市場存在無風險證券時可使參與者效用更高的原因。答：根據(jù)風險厭惡者期

15、望效用函數(shù)的特征,投資者將選擇位于最西北方的無差異效用曲線上當具有無風險證的證券組合，這個證券組合是無差異曲線與有效證券組合的切點證券組合。券時，證券組合的有效集為一條射線。如圖所示，如果投資者的風險厭惡程度很大，則選擇O點作為最優(yōu)投資策略；如果投資者的風險厭惡程度相對較小，就選擇Q作為最優(yōu)投資策略。24、解釋分散化能縮減總風險的原因，并畫圖表示風險的分散化。答：分散化能夠說劍總風險的原因在于，增加證券組合中證券的種類時，證券組合的系統(tǒng)性而證券組合的唯一風險卻會風險（也就是Beta值）將會變得越來越平均并趨近于市場風險, 由于相互抵消而越來越，從而總風險越來越小。25、什么是風險厭惡用數(shù)學(xué)表達

16、給出風險厭惡的定義。答：風險厭惡就是給定一個公平賭博，理性人會回避這個賭博，而如果要他接受這個賭博的方式就是給他一定的風險補償。數(shù)學(xué)定義為：假設(shè)為一個公平賭博，即E 0,且var 0,那么對投資者來說有：u(W) Eu(W )。三、案例分析1、以下信息摘自Computronics公司和Digitek公司的財務(wù)報表：(除每股數(shù)值外，其他數(shù)值單位為百萬美元)ComputronicsDigitek凈收益239股利支出比例40%20%EBIT利息費用平均資產(chǎn)銷售收入4537平均股東權(quán)益普通股市價：年初1538年末1240發(fā)型在外普通股數(shù)200100用多種財務(wù)比率比較并對比兩家公司的業(yè)績。(提示：比較兩

17、家公司的股東總收益、ROEROA ROS ATO利息費用、資產(chǎn)負債比等財務(wù)比率)答：為了計算股東總收益，我們需要首先計算每股的股息，然后按照股票價格的變化加上股利再除以期初每股的價格得到股東的收益率。對于Computronix而言，每股的股利是（4 x百萬美元）/200百萬股=3074美元，股東的全部收益是（$12$15 + .3074）/$15 =%對于Digitek而言，每股的股息是（.2 x 239百萬美元）/100百萬股=478美元，股東的全部收益是（$40$38 + .478） /$38 = %比例：公司股東的總收益凈資產(chǎn)收益率ROE資產(chǎn)收益率ROA銷售利潤率ROS資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率ATO利

18、息費用負債/資產(chǎn)Computroni x%Digitek%Digitek 比Computronix提供了更高的股東收益：t:匕% 盡管Computronix 有更高的ROE,ROA, ROS,和 ATO.Computronix公司的平均負債是百萬美元，Digitek公司的負債是百萬美元Computronix 的利息費用是，Digitek的利息費用是Computronix公司有一個更高的負債 /資產(chǎn)比例2、你想獲得一部價格30000美元的新車。正在考慮是租車3年還是分期付款買車。租金不需預(yù)付定金，可租3年。租金每月為400美元且首期租金要立即支付，分期付款的年貸款利率為8%首期貸款月底支付。a.

19、如果一輛舊車的售價為 20000美元你將選擇買車還是租車b. 3年后舊車盈虧相抵的售價是多少，以該價格出售舊車，你買車和租車沒有什么區(qū)別。答：a.我們先比較兩種選擇的凈現(xiàn)值（NPW租車：（以期初來算）：NIPVFVPMTResult368/120400PV=$-12,850該選擇的凈現(xiàn)值（NPV為：-$12,850買車：（以期末來算）:NIPVFVPMTResult368/1220,0000PV=-$15,745該選擇的凈現(xiàn)值（NPV 為：15,745 - 30,000 = -$14,255從中我們可以看出，買車花費比較多，我應(yīng)該選擇租車。b.為了區(qū)分兩者的不同，我們假設(shè)它們的現(xiàn)值是相等的，.

20、-12,850.因此 現(xiàn)值的售價為30,000-12,850=17,150NIPVFVPMTResult368/1217,1510FV=21,786三年后舊車盈虧相抵的售價是$21,786.3、假定彳在35歲時以200000美元的價格購買了一所房子。你預(yù)付了 20%勺定金，以抵押貸款的方式獲得余下的80%抵押貸款的期限為30年，年利率為8%按年支付。65歲時你計劃采 取“再買回”抵押貸款，該貸款允許你在余生每年借入一個固定的數(shù)額，以死后房屋的售價償還借款。你預(yù)計可以活到 85歲。最初的抵押貸款和再買回抵押貸款的年利率均為8%a.假定你預(yù)計通貨膨脹率為每年 3%你能以10000美元的實際價格租到

21、水平相當?shù)姆孔?。那么買房是值得的嗎b.描述買房將如何影響你未來 50年的資產(chǎn)、負債和現(xiàn)金流。答：a.為了比較這兩種備選方案，我們需要比較兩者的凈現(xiàn)值。買房方案：這種方案包含了現(xiàn)在用 $200000買房，并且在五十年后以它的市價賣出。考慮通脹因素： 房子的終值是：年數(shù)通脹率現(xiàn)值終值現(xiàn)金流結(jié)果503200,0000FV=876,781當你85歲的時候，房子價值會達到 $876781。為了計算這種方案的凈現(xiàn)值，我們按8%勺名義利率來計算抵押貸款和“再買回”抵押貸款。年份利率現(xiàn)值終值現(xiàn)金流結(jié)果5080PV=18,694所以這一項的凈現(xiàn)值是：-200000+18694=-181306租房方案：由于租金是

22、每年的等值 $10000,因此是扣除了通貨膨脹以后的支出，此時的折現(xiàn)率為實際利率，等于 （即=（1+/（1+-1 ）年份利率現(xiàn)值終值現(xiàn)金流結(jié)果50010,000PV=-186,756這一方案的凈現(xiàn)值=-186756因此買房更為經(jīng)濟。b.頭三十年的抵押貸款：年份利率現(xiàn)值終值現(xiàn)金流結(jié)果308160,0000PMT=-14,212后二十年的“再買回”抵押貸款:年份利率現(xiàn)值終值現(xiàn)金流結(jié)果2080876,781PMT=19,160資產(chǎn)負債從35-65歲的三十年房子-200,000美兀每年現(xiàn)金流出為14,212美元抵押貸款從160,000元降到零從65歲-85歲的二十年房子價值從200,000美兀降為零每

23、年現(xiàn)金流入為19,160美元無4、假定姑媽過世了，留給你和兄弟姐妹（一個弟弟、一個妹妹）多種財產(chǎn)。這些資產(chǎn)的原始成本以美元計：項目成本（美元）購買的時間珠寶500祖母在75年前房屋120000010年前股票和債券10000003年前Vintage 汽車2000002個月前家具1500040年之內(nèi)的各種時期因為你正在學(xué)習金融，所以兄弟姐妹都讓你把這份財產(chǎn)平均分成三份。在你開始前，你弟弟對你說：“我很喜歡那輛車， 所以請你在分財產(chǎn)時把那輛車給我， 并從我那份中減去200000美元?！甭牭竭@里，你妹妹說：“聽起來很公正， 因為我非常喜歡那些珠寶， 請你把它們留給我， 我從那份中減去500美元?！蹦阋?/p>

24、直很喜歡姑媽的房子和家具，所以你希望能保留房屋和家具。你對你弟弟和妹妹的請求會怎樣處理請解釋其中的原因。你怎樣確定每種資產(chǎn)的正確價值。答：由于那輛車的市場價格和你弟弟愿意為之放棄的遺產(chǎn)數(shù)額相當接近， 所以你弟弟的請求是合理的。 但是， 很可能那些古老的珠寶今天的市場價格要比你祖母當年購買時所支付的金額高很多， 所以， 僅僅按帳面價值把珠寶分配到你妹妹的份額里極可能會導(dǎo)致重大的計算錯誤。如果她真的想要那些珠寶的話，那么她必須付出與當前那些珠寶的市場價值相匹配的金額。你也許需要雇傭一個專業(yè)的鑒定專家來鑒定那些家具和珠寶的價值。 你可以在金融報紙上查閱那些股票和債券的價值。 你可以通過詢問同一街區(qū)里

25、相似房屋最近的出售價格以估計遺留下來的房屋的價值。由于汽車是在2個月前購買的，所以假定，那輛車的當前市場價格很接近于你姑媽購買時的支付額，是合情合理的。5 、聯(lián)邦儲蓄保險機構(gòu)創(chuàng)立于1933年，其目的是為了保護小投資者，同時也是為了維護金融體系。 通過對上百萬個人的儲蓄進行保險， 政府提高了公眾對銀行體系的信心， 減少了銀行和儲蓄機構(gòu)的投資行為。在該保險下，銀行和儲蓄信貸協(xié)會向聯(lián)邦儲蓄保險公司支付保費。你就職于聯(lián)邦儲蓄保險公司，你的工作是評估這些機構(gòu)被保險的資產(chǎn)。研究一下一家S&L Mismatch 有限公司的資產(chǎn)與負債。 其負債為 1億美元的支票賬戶、 自動轉(zhuǎn)賬支付命令和浮動利率的短期存款。其

26、資產(chǎn)為長期的消費抵押貸款和固定利率的其他商業(yè)貸款。對于 Mismatch 的風險，你有什么結(jié)論你可以建議Mismatch 采取什么措施來減少或消除風險你的老板要求你下一步考慮這樣一家銀行： 被保險的負債主要是流動性的支票賬戶和儲蓄賬戶，然而，資產(chǎn)多為對公司、企業(yè)的不靈活的流動性不強的貸款。銀行面臨的風險之一是借款人的違約風險。銀行作為中介機構(gòu)，可以通過貸給不同的借款人來分散風險。然而，它們不可能完全消除風險，如果沒有儲蓄保險，這些風險將由銀行的消費者儲戶承擔。銀行可以持有哪些無風險的流動性資產(chǎn)以同其負債相匹配如果銀行事實上持有這些資產(chǎn)，是否仍需儲蓄保險d. 銀行可以如何獲取資金發(fā)放貸款這種情況

27、下誰來承擔違約風險是否還需要政府保護它們答：由資產(chǎn)獲得的收入與負債的期限以及利息的浮動和固定上并不匹配， 他可能面對利率的風險；一些給 Mismatch 的可能建議是：可以通過互換合約將浮動利息支出轉(zhuǎn)換為固定利息支出，或者將固定利息收入轉(zhuǎn)化為浮動利息收入，以使得資產(chǎn)和負債相匹配。 .銀行可以擁有短期國庫債券以同其負債相匹配。 當銀行的負債和資產(chǎn)完全匹配時， 在正常情況下是將所有風險消除了， 但儲蓄保險仍是必要的， 因為銀行可能還面臨信心不足和恐慌時的擠兌風險。銀行可以通過發(fā)行股票來發(fā)放貸款 , 在這種情況下, 銀行的股東可以忍受貸款的風險, 可以不再需要銀行的儲蓄保險, 作為一個銀行的投資者,

28、 他們將認識到并承擔他們投資的風險。6、假設(shè)你的父親已有58歲，就職于Ruffy Suffy 玩具公司，過去15來一直定期向公司儲蓄計劃存錢。在工資的6%之內(nèi)，對你父親存入儲蓄計劃的每1美元， Ruffy 公司也存入美元。加入儲蓄計劃的人可以在四種不同的投資選擇間分配其存款： 固定收入債券基金， 投資于大公司的價值型基金，投資于中小型公司的成長型基金，專一投資于 Ruffy Suffy 玩具公司的股票。感恩節(jié)假期之后， 父親發(fā)現(xiàn)你已經(jīng)就讀于金融專業(yè)， 決定把為你的教育而投資的錢取出一些。他讓你看了他的儲蓄計劃的最新季度報表， 你發(fā)現(xiàn)其現(xiàn)值的98%為第四種投資選擇，即 Ruffy股票。假設(shè)你父親

29、是一個典型的風險厭惡者，并且準備5年后退休，當你問他為什么做出這樣的分配時， 他回答說公司的股票一直表現(xiàn)良好。 他還說， 同他一起工作的很多朋友都是這樣做的。你將向父親建議如何調(diào)整計劃分配為什么如果考慮到父親為 Ruffy 工作， 同時98%的投資在Ruffy 股票基金上， 這使得他的風險增加、減少還是不變?yōu)槭裁创穑菏紫龋?父親需要被告知的是未來的問題是不確定的， 股票結(jié)構(gòu)的變動也如此。 “過去的表現(xiàn)并不能保證未來的結(jié)果?！本褪侵v述這樣的道理。其次，父親必須知道有關(guān)多樣化的信息。他需要被告知， 他可以通過將金錢在對他而言可得到的多種選擇中進行分配來分散風險。 他可以減少風險， 通過移動他的金錢

30、到投資組合中， 因為這樣就保證了計劃的多樣性： 包括固定收入部分， 價值型股票基金和成長型基金。 多樣化不僅通過不同的三個組成部分得到實現(xiàn)，還可以通過組成這三個部分的眾多股份得到實現(xiàn)。 最后， 父親的年齡以及他的退休計劃需要被考慮進去。 接近退休年齡的人們都開始將資金傾向于更安全的投資， “更安全”通常意味著更少的不確定性。 在這個實例中， 最安全的選擇是固定收入債券基金， 但是如果全部投入其中則會存在通貨膨脹和利率風險。 因此， 建議他在退休前將個人投資進行重組， 如將資產(chǎn)的 50%投入固定收入基金，20%投入大公司的價值型股票基金，15%投入到成長型基金，15%的 Ruffy 股票。b.

31、如果這家公司遭遇了困境，它將會考慮解雇人員，父親將會面臨失業(yè)的風險；同時股票的價格也會下降，他的儲蓄計劃也會價值下降。因而，父親面臨著兩個冒險。他將他的人力資本和財富都專一地投資進了同一家公司。四、計算1 、假設(shè)你花了50元投資于股票，當年支付現(xiàn)金股利1元，你預(yù)期年末其價格將達到60元，你的預(yù)期收益率是多少如果年末的股票價格實際上是40元，你實現(xiàn)的收益率是多少答案： 預(yù)期收益率 =（ 1+60-50 ） /50=22%實際收益率=（ 1+40-50 ） /50=-18%2、假設(shè)美國通脹保值債券（TIPS）的實際利率為每年 %美國的預(yù)期通貨膨脹率為每年4%請計算該債券的預(yù)期名義利率。答案： 1+

32、名義利率 =（ 1+實際利率）* （ 1+通貨膨脹率）因此，名義利率 =*=%3、假設(shè)A公司2011年凈收益是2000萬元，2011年年末的總資產(chǎn)為45000萬元，并且假設(shè)公司有個確定的要求：保持債務(wù)/ 權(quán)益的比率為，并且公司不再發(fā)行股票。（ 1 ） A 公司最大的可持續(xù)增長率是多少（ 2 ）假如公司將凈收益中的600萬元作為股利，并計劃在將來保持這種支出比例，現(xiàn)在它的最大可持續(xù)增長率是多少（ 3） 如果公司用凈收益中的1200萬元購回一些發(fā)行在外的股票，現(xiàn)在它的最大可持續(xù)增長率是多少答案：（ 1 ） 債務(wù) / 權(quán)益 = 資產(chǎn)=45000萬元則：債務(wù) =20000萬元 股東權(quán)益 =25000最

33、大可持續(xù)增長率 =2000/250000=8%最大可持續(xù)增長率=8%x（1-6/20）=%最大可持續(xù)增長率=8%x（1-12/20）=%4 、 如果美元和人民幣的匯率為 1 美元兌換人民幣， 美元的年利率為2%， 人民幣的年利率為3% 。一年后美元與人民幣匯率的盈虧平衡點是多少答案：（ 1 ）若用 1 美元投資于美元， 1 年后會得到美元；（2）若用1美元轉(zhuǎn)為元人民幣，再投資于無風險資產(chǎn)， 1年后得到 *（1+= 元人民幣。（ 3） 一年后匯率盈虧平衡為美元兌換元人民幣， 即 1美元兌換元人民幣， 這也是市場上的一年期美元兌人民幣遠期匯率的合理價格。5、某企業(yè)正在考慮一個投資項目，該項目不用支

34、付初始投資，項目的現(xiàn)金流情況如下：第一年末得到 5000美元，第二年末得到 4000美元，第三年要支付 11000美元。（ 1 ）如果相關(guān)貼現(xiàn)率（公司的資本成本）為10%，該項目的凈現(xiàn)值是多少（ 2 ）該企業(yè)是否該采納此項目（ 3 ） 該項目的內(nèi)涵報酬率是多少并且請你解釋一下為什么當項目的內(nèi)涵報酬率大于它的資本成本時要拒絕該項目。答案：（ 1 ）貼現(xiàn)率為10%時：NPV=$5000/+$4000/$11000/=$2 ）不應(yīng)該采納該項目。（ 它有負的凈現(xiàn)值 NPV）3 ）設(shè)內(nèi)涵報酬率為，按照題目中的現(xiàn)金流情況，則有：500/（1+r）+4000/（1+r）A2-11000/（1+r）A3=0計

35、算得到=%，即該項目的內(nèi)涵報酬率為%。拒絕內(nèi)涵報酬率大于其資本成本的項目， 是因為此時項目的凈現(xiàn)值為負， 這樣的項目就好比是一項負債，IRR=%好像是債務(wù)的利率，當資本的成本是10%寸你去借一筆利率為%的債務(wù)當然是不明智的。所以，應(yīng)該拒絕該項目。6 、張麗現(xiàn)年30歲，計劃65歲退休，預(yù)計活到85 歲，年薪25000美元，希望在未來55年內(nèi)維持實際消費水平不變。假定年利率為3%，不考慮稅收，實際勞動收入沒有增長。1 ）張麗的人力資本價值是多少2 ）她的持久收入是多少答案：n i PV FV PMT結(jié)果353025000 PV=537181pv即張麗的人力資本價值是 537181美元。n i PV

36、 FV PMT結(jié)果553537181 0PMT=20062她的持久收入為20062美元。7、你的好友李強是一個豬場主，投資于豬肉期貨與期權(quán)。他告訴你他相信豬肉價格要上漲。你決定以每磅美元的交割價格購買豬肉的買入期權(quán)，這樣，如果豬肉價格上漲，你可以執(zhí)行這個買權(quán)，買入豬肉，再以更高的現(xiàn)貨價格賣出。假設(shè)4萬磅豬肉的期權(quán)價格是1000美元，你用5000美元購買了 5份共20萬磅的期權(quán)合約。(2)P鄧)(1)對你來說，這是一項減少風險的交易還是投機交易你的風險下限以美元計、以百分比計各為多少pmt*1 n如果每磅而價格升到美元，支付了期權(quán)的費用后，凈收益為多少i于1險中,因此是投機的。=$ 磅 Pmt

37、* 1* 200,000 磅=$i 0,000“PV * ipmt$10,000 $5,000=$511 i8、一家共同基金公司提供一份安全的貨幣市場基金,其當前利率為同一公司還提供增長目標激進的資本基金，歷史上，其預(yù)期收益率達到20%標準差為(1)推導(dǎo)風險-收益直線的方程。(2)對投資者多承擔的每一單位風險，有多少額外的預(yù)期收益(3)如果投資者希望獲得15%勺預(yù)期收益率，應(yīng)分配多少資金于貨幣市場基金答案：(1)根據(jù)CML勺性質(zhì)，可由此時的無風險資產(chǎn)和市場組合這兩點構(gòu)成一條直線即資本市場線，這兩點在標準差，收益率平面上的坐標分別為0,和口，因此Er = +0 .62d(2)即此時CM線的斜率：

38、(3)由下式：=w* + (1-w)* 解得w=%即應(yīng)該分配% 的資金于貨幣市場基金。9、假設(shè)無風險利率為每年，市場投資組合的預(yù)期收益率為每年。(1)根據(jù)CAPM投資者獲得每年的預(yù)期收益率的有效方程式是怎樣的(2)如果市場投資組合收益率的標準差為，該投資組合的標準差為多少(3)畫出CML在圖中指出該投資組合的位置。(4)畫出SML在圖中指出該投資組合的位置。(5)某股票下年的每股股息為 5美元，預(yù)期股息增長率為每年 4% 3為，估計該股票的價值。如果市場價格低于你所估計的價值(即如果它的價值被低估了)，它的平均收益率怎樣答案：(1)假設(shè)投資者在市場組合上的投資比例為x,無風險資產(chǎn)上投資1-x,那么：E(r) rf (1 x) E(m) x0.1 0.06(1 x) .15x4x -9因此，投資者應(yīng)該將資產(chǎn)的 4/9投資在市