某藥業(yè)三年財(cái)務(wù)報(bào)表分析比較

1、啊金匯安藥業(yè)與耙圣華霸藥業(yè)三年財(cái)務(wù)報(bào)阿表分析比較藹2008-5-啊30行業(yè)情況敖醫(yī)藥行業(yè)是我國敗國民經(jīng)濟(jì)的重要般組成部分，是傳巴統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代產(chǎn)瓣業(yè)相結(jié)合，一、頒二、三產(chǎn)業(yè)為一叭體的產(chǎn)業(yè)。醫(yī)藥柏又是高技術(shù)、高扒風(fēng)險(xiǎn)、高投入、拔高回報(bào)的產(chǎn)業(yè)，八一直是發(fā)達(dá)國家爸競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)，隨爸著經(jīng)濟(jì)全球化的疤發(fā)展，國際競(jìng)爭(zhēng)矮日趨激烈。近年版來，我國醫(yī)藥行捌業(yè)通過大力推進(jìn)罷產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品和企耙業(yè)組織結(jié)構(gòu)的調(diào)佰整，已步入產(chǎn)業(yè)俺集中度不斷提高班的上升階段，發(fā)半展的內(nèi)在動(dòng)力進(jìn)骯一步增強(qiáng)。預(yù)計(jì)敗2005全年各啊項(xiàng)指標(biāo)仍將呈現(xiàn)爸兩位數(shù)的增長。靶2005年是我矮國醫(yī)藥流通體制頒改革繼續(xù)向縱深吧發(fā)展的一年。企疤業(yè)一方面面臨加耙入WTO

2、，國外奧資本和企業(yè)進(jìn)入芭我國藥品分銷市巴場(chǎng)與之競(jìng)爭(zhēng)；另拌一方面，骯“笆三項(xiàng)制度背”拜改革的進(jìn)一步深把化，藥品集中招胺標(biāo)采購將在進(jìn)一瓣步規(guī)范完善中持唉續(xù)開展下去，藥哀品價(jià)格更趨市場(chǎng)氨化。艾幾年來，受政策案因素及市場(chǎng)理性敗、非理性競(jìng)爭(zhēng)的胺影響，醫(yī)藥商業(yè)邦已步入微利時(shí)代癌。未來醫(yī)藥商業(yè)板的毛利只會(huì)下降昂不會(huì)上升，預(yù)計(jì)艾由目前的8%柏9%逐步降到6柏%7%或更低傲，流通費(fèi)用率也案會(huì)由目前的8.版75%逐步下降岸。重組是未來醫(yī)阿藥行業(yè)發(fā)展與變啊革的重頭戲，通耙過改革與重組，熬企業(yè)組織結(jié)構(gòu)將艾發(fā)生重大變化。巴一批以上市公司熬為核心的大企業(yè)岸集團(tuán)將成為引領(lǐng)鞍我國醫(yī)藥發(fā)展的擺主力軍，其生產(chǎn)疤經(jīng)營集中度、利罷潤

3、集中度將進(jìn)一阿步凸現(xiàn)。因此，懊醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)必鞍須加快改革的步芭伐，進(jìn)行管理機(jī)鞍制和經(jīng)營機(jī)制的唉創(chuàng)新，要以節(jié)約搬流通成本、提高耙流通效率和規(guī)模骯化程度為目標(biāo)，笆以推進(jìn)企業(yè)產(chǎn)權(quán)霸制度創(chuàng)新為重點(diǎn)皚，推動(dòng)流通產(chǎn)業(yè)絆的組織化程度，盎促進(jìn)流通企業(yè)做埃大做強(qiáng)。公司簡介阿（一）熬天津澳金匯癌藥業(yè)芭股份有限愛公司叭天津啊金匯胺藥業(yè)股份有限公凹司4500萬元叭人民幣普通股股哀票于2001年背6月18日起在拌上海證券交易所安交易市場(chǎng)上市交凹易，總股本14奧901萬股，流傲通A股4500暗萬股，每股發(fā)行拌價(jià)11.25元盎。白2002年和2耙003年連續(xù)兩班年以資本公積金霸轉(zhuǎn)股，2003襖年末股本總額為暗25182萬股

4、按。壩公司是我國主要叭的皮質(zhì)類激素的叭生產(chǎn)基地，在5白0 到 80年頒代，一直是國內(nèi)伴皮質(zhì)激素類藥物般的開拓者，國內(nèi)挨80的皮質(zhì)激耙素原料藥產(chǎn)品是案公司首先研制并伴投入生產(chǎn)。公司版的主要產(chǎn)品為皮啊質(zhì)激素類原料藥壩，在國內(nèi)皮質(zhì)激隘素類原料藥生產(chǎn)暗商中具有壟斷地白位翱，是公司營業(yè)利俺潤的主要來源。絆在公司新投產(chǎn)的懊項(xiàng)目中，丁酸澳氫化可的松和拔曲安西龍為疤國內(nèi)獨(dú)家生產(chǎn)，艾市場(chǎng)前景較好；癌而6甲基潑尼挨松龍和布地?cái)∧蔚掠兄^強(qiáng)扒的進(jìn)口替代需求霸，盈利空間較大笆。上述四項(xiàng)產(chǎn)品佰將成為公司中長挨期業(yè)績?cè)鲩L的重吧要支撐。另外，壩公司與中科院西捌北植物研究所合靶作開發(fā)的利用人隘工種植葫蘆巴籽捌提取皂素新技術(shù)俺

5、，從源頭上解決板了皮質(zhì)激素類原罷料藥的來源問題斑，這對(duì)公司未來背的生產(chǎn)經(jīng)營也會(huì)絆產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響襖。阿（二）天津安圣華扳藥業(yè)集團(tuán)股份有礙限公司凹天津盎圣華八藥業(yè)集團(tuán)股份有傲限公司是于柏1996班年在中國天津市百成立的股份有限把公司。凹1997礙年，在新加坡向鞍境外社會(huì)公眾發(fā)阿行普通股，并在疤新加坡證券交易凹所掛牌上市。根敖據(jù)中國證券監(jiān)督斑管理委員會(huì)證監(jiān)霸發(fā)行字氨20012稗4隘號(hào)文批準(zhǔn)，于稗2001奧年巴5皚月佰9壩日在上海證券交安易所發(fā)行人民幣礙普通股鞍4000拜萬股。伴天津瓣圣華扳藥業(yè)集團(tuán)股份有胺限公司下屬分公版司和參控股公司叭40余家耙，皚達(dá)仁堂制藥廠、骯樂仁堂制藥廠、扒隆順榕制藥廠、耙第

6、六中藥廠、新版新制藥廠、華立佰達(dá)生物工程有限般公司、新豐制藥百等老字號(hào)和新興鞍知名企業(yè)齊聚麾班下，與葛蘭素史唉克、美國百特等挨世界名企牽手聯(lián)芭營。具備完整的暗中藥產(chǎn)業(yè)鏈，在藹化學(xué)原料藥、制伴劑和生物工程領(lǐng)懊域也實(shí)力雄厚。把財(cái)務(wù)報(bào)表分析比佰較扒（一）資本結(jié)構(gòu)鞍的結(jié)構(gòu)百分比比邦較骯 表一 岸 2003.1把2.31澳金匯礙藥業(yè)與頒圣華扮藥業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表岸比較爸項(xiàng)目/公司名稱扳金匯巴藥業(yè)懊結(jié)構(gòu)百分比安圣華霸藥業(yè)哀結(jié)構(gòu)百分比礙資產(chǎn)合計(jì)骯1,604,8熬98,191.皚92愛100%昂3,797,1扮16,000柏.00氨 奧100%叭流動(dòng)資產(chǎn)岸940,410奧,594.27翱58.60%暗1,610,9

7、背30,000斑.00拌 百42.43%阿固定資產(chǎn)藹563,456鞍,262.36案35.11%俺1,382,1辦92,000氨.00昂 斑36.40%拌無形資產(chǎn)及其他疤25,100,盎909.18辦1.56%擺291,988矮,000氨.00白 埃7.69%昂長期投資搬75,930,笆426.11扒4.73%翱512,006拜,000埃.00盎 絆13.48背負(fù)債與股東權(quán)益盎合計(jì)般1,604,8稗98,191.稗92愛100%版3,797,1氨16,000半.00埃100%斑負(fù)債合計(jì)皚669,247哎,865.39氨41.70%邦1,958,2邦95,000拌.00絆 板51.57%疤流動(dòng)負(fù)

8、債哎664,096擺,865.34暗41.38%擺1,742,4罷34,000敗.00隘 扮45.89%笆長期負(fù)債哀5,151,0頒00.05八0.32%按215,861把,000按.00瓣 阿5.68%矮少數(shù)股東權(quán)益熬47,468,扒119.97阿2.96%癌243,801盎,000捌.00瓣6.42%絆股東權(quán)益合計(jì)昂888,182俺,206.56般55.34%扮1,595,0哎20,000凹.00跋 般42.01%皚圖一 柏金匯澳藥業(yè)資本結(jié)構(gòu)的皚結(jié)構(gòu)百分比分析笆圖二 艾圣華扳藥業(yè)資本結(jié)構(gòu)的澳結(jié)構(gòu)百分比分析拔從上表可以看出翱圣華扒藥業(yè)總的資產(chǎn)負(fù)捌債規(guī)模比笆金匯礙藥業(yè)大得多，阿金匯班藥業(yè)最大的

9、股東巴為天津藥業(yè)集團(tuán)挨有限公司，擁有哀67.116%俺的股份；疤圣華盎藥業(yè)最大的股東半為天津市醫(yī)藥集傲團(tuán)有限公司，擁澳有52.66%拔的股份，其中奧圣華拜藥業(yè)擁有佰金匯班藥業(yè)0.671擺%的股份。藹資本結(jié)構(gòu)結(jié)構(gòu)百氨分比分析的優(yōu)勢(shì)澳在于，揭示公司澳融資渠道的相對(duì)白規(guī)模。兩家公司唉的資本結(jié)構(gòu)都比懊較合理，值得注俺意的是搬金匯啊藥業(yè)的長期負(fù)債搬比率非常低鞍,百原因是公司原長絆期負(fù)債中長期借靶款皚3暗億元，于200吧3年變?yōu)橐荒陜?nèi)挨到期的長期借款扮并入短期負(fù)債中拔。哎（二）2001安、2002、2挨003連續(xù)三年哎的業(yè)績比較俺圖三：盎金匯挨藥業(yè)連續(xù)三年業(yè)罷績 案 胺 哀 拌 版單位：萬元挨 圖四： 般

10、圣華熬藥業(yè)連續(xù)三年業(yè)凹績 骯 隘 唉 熬 版 愛 單位：萬元吧從以上圖中可以鞍看出，熬金匯澳藥業(yè)連續(xù)三年的搬主營業(yè)務(wù)收入不般斷增長，200吧2年和2003澳年分別比上年增隘長19.21%挨和10.03%埃。雖然主營業(yè)務(wù)般收入的絕對(duì)值在皚增長，但增長率拔有較大幅度下降巴。每股收益逐年敗下降，降幅分別埃為8.04%和岸23.73%。板圣華矮藥業(yè)連續(xù)三年的暗主營業(yè)務(wù)收入也把在不斷增長，增白幅分別為20.巴85%和12.哎78%，增幅有跋所下降。每股收爸益2002年比拜2001年有較笆大增長，但20奧03年與200爸2年持平。安綜合性指標(biāo)分析敗比較矮金匯埃藥業(yè)連續(xù)三年主半要綜合性指標(biāo)分啊析芭 表二、鞍

11、金匯叭藥業(yè)連續(xù)三年主盎要綜合性指標(biāo)佰胺項(xiàng)目俺 / 年度跋2003年度隘2002阿年度挨2001澳年度白投資與收益阿每股收益半0.3577暗0.469藹0.51頒每股凈資產(chǎn)跋3.527 擺4.76 扮3.92 頒凈資產(chǎn)收益率叭10.68 叭12.38 八16.37 按償債能力擺流動(dòng)比率艾1.42 按2.51 稗1.88 懊速動(dòng)比率傲1.02 挨1.81 瓣1.398 吧應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率埃5.28 壩8.601 皚14.393 啊贏利能力盎銷售毛利率吧26.29 奧24.419 癌25.81 骯銷售凈利率瓣13.483 絆14.97 斑14.80 骯總資產(chǎn)凈利率礙5.96 爸7.12 般9.21 熬

12、主營業(yè)務(wù)周轉(zhuǎn)率擺25.72 藹23.992 白25.389 叭經(jīng)營能力疤存貨周轉(zhuǎn)率襖2.00 骯2.146 背2.190 疤固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率跋1.40 凹1.912 俺2.237 佰總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率埃0.442 啊0.476 敗0.622 吧資本構(gòu)成拌凈資產(chǎn)比率埃58.17把 暗58.72般 捌56.6氨 佰資產(chǎn)負(fù)債比率巴41.83隘 拔41.28 奧43.4芭 背固定資產(chǎn)比率拔35.11 瓣27.425 哎21.757 把可以看出，公司疤連續(xù)三年的凈資埃產(chǎn)收益率、每股霸凈資產(chǎn)和每股收稗益在不斷下降，礙尤其是凈資產(chǎn)收背益率下降幅度較壩大。案凈資產(chǎn)收益率是白最具綜合性和代骯表性的指標(biāo)，決拌定凈資產(chǎn)收益

13、率拜的因素有三個(gè)安襖權(quán)益乘數(shù)、銷售阿凈利率和資產(chǎn)周吧轉(zhuǎn)率，這三個(gè)指礙標(biāo)分別反映了企敖業(yè)的負(fù)債比率、叭盈利能力比率和笆資產(chǎn)管理比率，傲下面我們從這三白個(gè)指標(biāo)的進(jìn)一步扳分解來分析公司藹凈資產(chǎn)收益率下班降的原因。頒按金匯奧藥業(yè)2001、板2002、20般03年杜邦分析壩公司連續(xù)三年的澳凈資產(chǎn)收益率為氨16.37%、班12.38%和暗10.68%，巴其不斷下降的原鞍因主要是銷售凈爸利率和總資產(chǎn)周鞍轉(zhuǎn)率的變動(dòng)引起凹的，權(quán)益乘數(shù)的皚變動(dòng)幅度不大。頒2002年銷售哀凈利率從14.版80%增長到1俺4.97%，但班總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從扒0.622下降扳到0.476，絆是影響凈資產(chǎn)收爸益率下降的主要澳原因，權(quán)益乘數(shù)扒

14、也有所下降，但班影響不大。20哎03銷售凈利率挨從14.97%阿下降到13.4芭83%，總資產(chǎn)啊周轉(zhuǎn)率進(jìn)一步下艾降到0.442笆，雖然權(quán)益乘數(shù)傲從1.738增班長到1.793吧，但不能抵消其稗他兩項(xiàng)指標(biāo)下降版的影響。以下我絆們將進(jìn)一步分析捌各項(xiàng)指標(biāo)變動(dòng)的阿原因及其影響。敖（1）公司銷售般凈利率變動(dòng)趨勢(shì)擺及原因分析啊表三按:伴公司利潤表主要白項(xiàng)目變動(dòng)比例扒項(xiàng)目按2003稗2002阿2001斑主營業(yè)務(wù)收入伴10.03唉19.21板2.68巴主營業(yè)務(wù)成本扮7.3辦21.45埃3.82斑營業(yè)費(fèi)用暗59.34哎496.65班-24.42笆管理費(fèi)用芭24.51拌2.07安-3.29敗財(cái)務(wù)費(fèi)用敖22.06扳

15、93.77佰-19.98笆營業(yè)利潤矮7.85靶4.09稗5.45骯利潤總額白-1.15凹22.08哀13.94吧凈利潤吧-0.92奧20.63熬14.91般從表中數(shù)據(jù)分析凹，公司連續(xù)三年般的營業(yè)費(fèi)用、管俺理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)拜用變動(dòng)幅度較大扮，尤其營業(yè)費(fèi)用班與銷售收入變動(dòng)芭不成比例。公司盎2001年銷售哎收入增長的同時(shí)百，三項(xiàng)費(fèi)用均不罷同程度降低，且白幅度大于銷售收背入增長幅度，可擺能由于公司第一爸年上市，為了保八證其盈利并分紅埃，有些費(fèi)用未按岸權(quán)責(zé)發(fā)生制進(jìn)行敗帳務(wù)處理。從2奧002年和20敖03年的三項(xiàng)費(fèi)叭用來看，增長幅壩度尤其不成比例岸，可能是由于2扮001年部分費(fèi)案用支出當(dāng)年未進(jìn)安行帳務(wù)處理所

16、致按，因此，需進(jìn)一叭步對(duì)現(xiàn)金流量表皚進(jìn)行分析。澳2002年公司拔支付的其他與經(jīng)鞍營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)拔金比2001年阿下降27.07疤%，2003年背比2002年下佰降36.32%把，明顯與三項(xiàng)期扳間費(fèi)用的變動(dòng)趨百勢(shì)不一致。單位：萬元百由于公司財(cái)務(wù)報(bào)八表主要項(xiàng)目注釋岸中未列出營業(yè)費(fèi)安用明細(xì)，故按當(dāng)案年的主營業(yè)務(wù)收澳入和現(xiàn)金流量表暗中的數(shù)據(jù)，對(duì)其扳估算并進(jìn)行調(diào)整頒如下：捌項(xiàng)扳 暗目胺2003年襖2002年板2001年耙調(diào)整前爸調(diào)整后把調(diào)整前奧調(diào)整后耙調(diào)整前佰調(diào)整后吧營業(yè)費(fèi)用藹1005.1笆650.1安628.9阿590.8埃105.4按495.6案公司財(cái)務(wù)費(fèi)用變霸動(dòng)幅度也較大，瓣2001年公司柏募集的

17、資金中大吧約一億元補(bǔ)充流艾動(dòng)資金，當(dāng)年借斑款減少，使得財(cái)埃務(wù)費(fèi)用減少，2矮002和200襖3年公司繼續(xù)投傲資于生產(chǎn)設(shè)備的斑更新，但資產(chǎn)未礙開始獲利，使公埃司進(jìn)一步擴(kuò)大生壩產(chǎn)資金短缺，因隘此加大借款，使埃得財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅霸上升。骯從公司連續(xù)三年百的杜邦分析圖和罷表三中的數(shù)據(jù)不八難看出，公司2哎001年銷售收愛入增長幅度不大把，營業(yè)利潤的增敗長主要原因是期扳間費(fèi)用大幅度下柏降。2001年絆，原材料市場(chǎng)和壩國內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格波爸動(dòng)較大，公司主鞍營業(yè)務(wù)成本增幅壩明顯大于主營業(yè)骯務(wù)收入的增加，辦由于期間費(fèi)用的八降低，保證了帳靶面上反映的營業(yè)敖利潤的增長。同氨時(shí)，公司使用募叭集資金進(jìn)行投資氨，降低負(fù)債比率暗，使財(cái)

18、務(wù)費(fèi)用有哀所下降。但總利叭潤和凈利潤的增傲長主要由于投資百收益的大幅度增藹長，而非經(jīng)營性疤收益。吧公司2001年扒投資收益主要是哀委托貸款的利息靶收入，但同期銀班行一年期貸款利挨率大約為7%，跋而公司委托貸款霸比例為13%。扳公司委托貸款協(xié)翱議規(guī)定按季結(jié)息癌，貸款均為當(dāng)年八8月份發(fā)生，但俺當(dāng)年投資收益中啊按全年的利息收傲入記入投資收益擺。將2001年瓣投資收益調(diào)減4壩60萬，調(diào)整后笆影響當(dāng)年利潤減疤少460萬。邦2002年公司氨主營業(yè)務(wù)收入增隘長幅度較大，但芭除管理費(fèi)用增幅芭較小，其他成本熬費(fèi)用均大幅度增拔長，營業(yè)費(fèi)用增愛長達(dá)496.6愛5%，財(cái)務(wù)費(fèi)用版為93.77%跋，變化的原因已八做過分析

19、。由于艾成本費(fèi)用的增長辦大于主營業(yè)務(wù)收耙入的增長，20扮02年經(jīng)營利潤安增幅明顯低于上把年。而利潤總額絆和凈利潤的增長般主要由于投資收霸益的增長幅度較隘大，而非經(jīng)營性扒收益。2002靶年與2001年八相比，負(fù)債總額懊增加導(dǎo)致了財(cái)務(wù)俺成本的增加，但皚資產(chǎn)負(fù)債比卻有敖所下降。公司的百流動(dòng)比率和速動(dòng)靶比率為2.51爸和1.81，流胺動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能埃力和短期償債能昂力比上年增強(qiáng)。版2003年公司跋主營業(yè)務(wù)收入增頒幅比上年下降，背三項(xiàng)費(fèi)用均大幅般增長，但由于主鞍營業(yè)務(wù)成本得到瓣有效控制，增幅芭小于主營業(yè)務(wù)收盎入增長，營業(yè)利斑潤增長大于前兩巴年。2003年皚由于公司收回大背量短期投資，集拌中于主營業(yè)務(wù)的挨

20、發(fā)展，本年投資阿收益減少，導(dǎo)致盎利潤總額和凈利辦潤不但沒有增長俺，相反比上年有笆所下降。傲從公司連續(xù)三年愛的銷售情況看，敗公司銷售凈利率壩變動(dòng)的原因主要百有以下幾個(gè)方面扳：1）2002跋年公司的銷售成班本的增長大于銷暗售收入的增長，哎導(dǎo)致銷售毛利率熬下降。同時(shí)期間扒費(fèi)用大幅度增長藹，尤其營業(yè)費(fèi)用矮比上年增長49翱6.65%，但頒由于非經(jīng)營性投捌資收益的增加，把使得銷售凈利率板與上年相比變動(dòng)扒不大。公司應(yīng)加壩強(qiáng)成本的核算與把管理，同時(shí)降低昂營業(yè)費(fèi)用，使得跋銷售額增長相應(yīng)把獲得更多的利潤捌，通過經(jīng)營性利八潤的提高使銷售熬凈利率保持不變俺或有所提高。2百）2003年公八司主營業(yè)務(wù)收入斑進(jìn)一步增長的同

21、絆時(shí)，主營業(yè)務(wù)成挨本得到了有效控絆制，銷售毛利率百與上年相比有所般上升，但期間費(fèi)氨用的增幅均大于岸主營業(yè)務(wù)收入的啊增長幅度，同時(shí)把本年非經(jīng)營性投矮資收益比前兩年氨大幅下降，因此胺導(dǎo)致銷售凈利率奧下降。公司應(yīng)加哀強(qiáng)期間費(fèi)用的控邦制，在增加生產(chǎn)頒性投入的同時(shí)，笆要不斷改善銷售鞍管理，節(jié)約銷售八費(fèi)用和管理費(fèi)用百。同時(shí)，公司的皚發(fā)展要依賴于經(jīng)敗營性生產(chǎn)的發(fā)展版，而非非經(jīng)營性熬投資。扳通過公司連續(xù)三盎年的數(shù)據(jù)分析，背我們可以看出公擺司2001年的罷募集資金，大部艾分投入到生產(chǎn)項(xiàng)矮目的技術(shù)改造，扒少部分用于補(bǔ)充跋流動(dòng)資金。公司絆最近三年的固定般資產(chǎn)和總資產(chǎn)不捌斷增長，部分投吧產(chǎn)項(xiàng)目也逐漸盈昂利，但資產(chǎn)凈利

22、礙率的不斷下降，辦表明公司的資產(chǎn)扳綜合利用效果不隘好，在增加收入案和節(jié)約資金使用稗等方面沒有取得般好的效果。氨從公司利潤的構(gòu)艾成來看，雖然不扳斷加大主營業(yè)務(wù)絆的投資，但目前拜贏利情況不好，柏大量的資金投入斑未能產(chǎn)生大量的懊現(xiàn)金流。公司為澳保證生產(chǎn)要借入扒大量銀行借款，奧同時(shí)又通過對(duì)外扒投資獲取投資收瓣益使利潤增長。巴（2）總資產(chǎn)周柏轉(zhuǎn)率的變動(dòng)趨勢(shì)班及原因分析挨在分析總資產(chǎn)周白轉(zhuǎn)率變動(dòng)趨勢(shì)及芭原因之前，我們骯需要先分析一下爸公司連續(xù)三年的哀存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)八收帳款周轉(zhuǎn)率和啊固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率把的變動(dòng)情況。從搬表二中的數(shù)據(jù)不俺難看出，公司的扮這三項(xiàng)指標(biāo)和總霸資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都在奧不斷下降。昂存貨周轉(zhuǎn)率的下啊降

23、表明存貨轉(zhuǎn)化皚為現(xiàn)金和應(yīng)收帳皚款的速度下降，哀公司的變現(xiàn)能力俺下降，降低了短跋期償債能力。進(jìn)奧一步分析，存貨白周轉(zhuǎn)率的下降主翱要由于原材料、搬委托加工物資、啊在產(chǎn)品和產(chǎn)成品吧的周轉(zhuǎn)率變動(dòng)引佰起的。因此，公把司應(yīng)加強(qiáng)購入存敖貨、投入生產(chǎn)和笆銷售收回等各環(huán)翱節(jié)的綜合管理，柏使存貨管理在保版證生產(chǎn)經(jīng)營連續(xù)胺性的同時(shí)，盡可拌能少占用經(jīng)營資拔金，提高資金的般使用效率，增強(qiáng)拜公司的短期償債拌能力。骯應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率唉的下降表明公司哎的營運(yùn)資金過多百的呆滯在應(yīng)收帳阿款，影響了企業(yè)昂正常的資金周轉(zhuǎn)藹。公司應(yīng)加強(qiáng)應(yīng)稗收帳款的管理，襖加速銷售資金的扮回籠，減少經(jīng)營捌資金的占用。傲可見，存貨周轉(zhuǎn)靶率和應(yīng)收帳款周案轉(zhuǎn)率

24、的下降占用邦了公司的運(yùn)營資班金，使資金的流跋轉(zhuǎn)受到影響，影巴響了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)佰率。除此之外總罷資產(chǎn)的構(gòu)成變化扳也是影響總資產(chǎn)班周轉(zhuǎn)率下降的原癌因。公司連續(xù)三埃年的固定資產(chǎn)比把率不斷增長，資胺產(chǎn)變現(xiàn)能力下降岸。固定資產(chǎn)比率笆的不斷增長，是叭由于公司最近三板年對(duì)生產(chǎn)項(xiàng)目的氨新建、擴(kuò)建和改板造引起的，然而敖投入的資產(chǎn)前期岸收益較低，有的擺項(xiàng)目甚至虧損，白導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)奧率的下降，從而扮使總資產(chǎn)收益率耙的下降。埃（3）權(quán)益乘數(shù)跋的變動(dòng)趨勢(shì)及原埃因分析埃對(duì)公司權(quán)益乘數(shù)搬變動(dòng)的研究，就笆要研究公司資產(chǎn)拜結(jié)構(gòu)的合理性。跋公司連續(xù)三年的哎權(quán)益乘數(shù)分別為扳1.777、1把.738和1.扳793，資產(chǎn)負(fù)辦債率也同向

25、變化罷，分別為43.奧403%、41柏.28%和41把.833%。公骯司的資產(chǎn)負(fù)債率哎基本上合理。但巴從公司2002襖和2003年的安財(cái)務(wù)費(fèi)用來看，拌財(cái)務(wù)費(fèi)用的增長拌大大高于銷售毛案利率的增長。2叭002年導(dǎo)致財(cái)扒務(wù)費(fèi)用增加的原藹因是短期投資，敖應(yīng)收帳款，和投絆資支出占用大量芭資金，使得負(fù)債班增加，從而使財(cái)俺務(wù)費(fèi)用大幅增長擺。2003公司搬收回短期投資用吧于發(fā)展主營業(yè)務(wù)扮，但由于應(yīng)收帳啊款占用了營運(yùn)資斑金以及投資支出拜的增加，公司又吧增加負(fù)債的數(shù)量瓣，但增幅小于上澳年。稗進(jìn)一步分析公司伴的負(fù)債結(jié)構(gòu)對(duì)償耙債能力和變現(xiàn)能鞍力的影響。公司傲連續(xù)三年的流動(dòng)稗比率分別為1.礙88、2.51哀和1.42，

26、速鞍動(dòng)比率為1.3襖98、1.81扒、1.02。公柏司2001年的半流動(dòng)比率和速動(dòng)八比率比較合理，安2002年比率藹偏高，主要由于白短期投資和應(yīng)收佰帳款占用了大量拌流動(dòng)資金，未能癌應(yīng)用到生產(chǎn)經(jīng)營隘的流轉(zhuǎn)中。20把03年公司的流扳動(dòng)比率偏低，而矮速動(dòng)比率比較合拜理，流動(dòng)比率下吧降的主要原因是瓣由于30000啊萬元一年內(nèi)到期案的長期負(fù)債轉(zhuǎn)為氨流動(dòng)負(fù)債核算。柏暗公司2001、爸2002、20絆03年連續(xù)三年敖現(xiàn)金流量分析伴從公司2001吧年的現(xiàn)金流量表巴來看，公司的現(xiàn)癌金總流入結(jié)構(gòu)中礙，經(jīng)營流入占4頒0.74%，投安資流入占1.0阿5%，籌資流入壩占58.21%盎，籌資現(xiàn)金流的扳流入占較大比重搬，是

27、現(xiàn)金流入的哎主要來源。經(jīng)營扳流入中銷售收入柏占89.27%瓣，基本上比較正哀常。公司現(xiàn)金流哎出結(jié)構(gòu)中，經(jīng)營疤流出占46.1按2%，投資流出皚占26.12%稗，籌資流出占2愛7.76%。公案司現(xiàn)金流出主要哎用于經(jīng)營性支出芭?；I資流出主要安用于償還債務(wù)，靶改善資本結(jié)構(gòu)。擺從公司2002辦年的現(xiàn)金流量表骯來看，公司的現(xiàn)敖金總流入結(jié)構(gòu)中翱，經(jīng)營流入占3爸7.97%，投耙資流入占12.凹38%，籌資流矮入占49.65八%，經(jīng)營現(xiàn)金流百比去年有所下降皚，籌資現(xiàn)金流仍伴占較大比重，是岸現(xiàn)金流入的主要昂來源。同時(shí)投資擺收益有所增長，靶投資流入占比增扳加。經(jīng)營流入中皚銷售收入占90把.43%，基本昂正常。公司現(xiàn)

28、金傲流出結(jié)構(gòu)中，經(jīng)扮營流出占31.唉87%，投資流啊出占26.8%笆，籌資流出占4邦1.33%。公扒司現(xiàn)金流出主要安用于經(jīng)營性支出艾和償還債務(wù)和利搬息，公司負(fù)債減般少。壩從公司2003艾年的現(xiàn)金流量表案來看，公司的現(xiàn)板金總流入結(jié)構(gòu)中板，經(jīng)營流入占4啊3.17%，投胺資流入占22.藹76%，籌資流搬入占34.07跋%，經(jīng)營流入占案比增加，成為是稗現(xiàn)金流入的主要懊來源。經(jīng)營流入按中銷售收入占8翱8%，說明經(jīng)營伴現(xiàn)金流占比的增阿加主要來自于非阿銷售收入因素的傲影響。公司現(xiàn)金瓣流出結(jié)構(gòu)中，經(jīng)背營流出占48.搬14%，投資流隘出占15.15半%，籌資流出占靶36.72%。扳公司現(xiàn)金流出仍襖主要用于經(jīng)營性

29、奧支出和償還債務(wù)暗，公司負(fù)債減少板，投資支出減少罷。爸圣華半藥業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告分拜析襖表四 般圣華敗藥業(yè)近三年企業(yè)霸經(jīng)營比率狀況表藹項(xiàng)目傲2003年挨2002年扒2001年罷流動(dòng)比率昂0.92案1.22巴1.43版速動(dòng)比率疤0.59板0.81笆0.94胺銷售凈利率扳4.19爸4.63疤4.16柏資產(chǎn)負(fù)債率背51.57把43.84搬43.31扮銷售毛利率佰41.76礙36.83藹37.46癌存貨周轉(zhuǎn)率吧2.21板2.32暗1.84隘存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)礙165藹157唉199捌權(quán)益乘數(shù)暗2.06骯1.78絆1.76氨每股凈資產(chǎn)凹4.31班4.19絆4.01皚每股收益骯0.23佰0.23藹0.18佰總資產(chǎn)凈利率

30、扮2.54盎2.98拌2.43扳凈資產(chǎn)收益率巴5.265扳5.274安4.25襖總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率氨0.61敖0.64翱0.58財(cái)務(wù)比率分析扮（1）流動(dòng)性比氨率分析安從上表可以看出隘圣華挨藥業(yè)的流動(dòng)比率壩和速動(dòng)比率都較佰低，且逐年下降辦，總的來說翱圣華矮藥業(yè)的償債能力矮不好。企業(yè)在這挨種情況下即使可唉以通過不斷的借懊短期貸款來維系愛其現(xiàn)金流的正常板，但這一方面要藹保證企業(yè)的經(jīng)營背狀況要穩(wěn)定才可拜以不斷從銀行借靶款通過新帳還舊盎帳，另一方面這擺樣作必然加大了靶企業(yè)的財(cái)務(wù)成本擺降低了公司的盈岸利能力。所以公擺司有必要控制庫盎存和降低應(yīng)收賬擺款的回收力度。佰（2）資產(chǎn)管理背比率分析白圣華背藥業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)瓣

31、率和周轉(zhuǎn)天數(shù)雖搬然比較穩(wěn)定但情岸況不好，周轉(zhuǎn)率柏過低周轉(zhuǎn)天數(shù)過柏長，需要半年左跋右的時(shí)間才能周俺轉(zhuǎn)一回，表明該拜公司的存貨管理扮能力比較差，物笆流不理想，庫存艾過多。從財(cái)務(wù)報(bào)八表中可以看出其暗庫存和應(yīng)收賬款八都較大，該公司胺應(yīng)一方面加強(qiáng)物白流管理，通過良襖好預(yù)測(cè)銷售適當(dāng)疤調(diào)整生產(chǎn)計(jì)劃，板同時(shí)應(yīng)該加強(qiáng)欠絆款回收工作或者哎把銷售策略調(diào)整疤到有利于提高回挨款率方向上來。邦這樣做有利于提哀高公司的流動(dòng)性岸比率和降低成本敖。哀（3）負(fù)債比率白分析拌圣華芭藥業(yè)近幾年來的愛資產(chǎn)負(fù)債率一直岸控制在50左唉右，負(fù)債也基本把上短期的流動(dòng)負(fù)安債，應(yīng)該說在公百司的負(fù)債水平雖熬然不是很好但還巴處于安全狀態(tài)之稗下。且其銷

32、售凈吧利潤率略低于凈俺資產(chǎn)收益率，表盎明其負(fù)債對(duì)其盈罷利還是有一些放扮大作用的，但企皚業(yè)的凈資產(chǎn)收益捌率不是很高只有奧百分之五低于貸皚款利率，企業(yè)應(yīng)澳降低其負(fù)債率，佰提高盈利能力，叭但考慮到從報(bào)表氨上來看企業(yè)的貸捌款主要是維系現(xiàn)藹金流的短期借債昂而不是為上項(xiàng)目唉而借的長期貸款啊，降低負(fù)債的空爸間不大，而且主盎要還是依靠提高邦物流管理能力和邦加強(qiáng)回款力度兩把方面及降低管理叭費(fèi)用方面上來。骯（4）獲利能力哀分析襖圣華敗藥業(yè)近幾年來的拔銷售毛利率、銷拜售凈利潤率、凈氨資產(chǎn)收益率不是佰很高。毛利潤率俺較低說明：一方八面公司產(chǎn)品大多板是比較普通的藥斑品，獲力能力差熬，另一方面也是般前面所述的公司挨的物流

33、、財(cái)務(wù)成埃本控制、管理成氨本控制這些方面哎都不是很好造成柏成本上升密切相頒關(guān)的。從財(cái)務(wù)報(bào)胺表中給出的數(shù)據(jù)案來看稗圣華鞍藥業(yè)的財(cái)務(wù)成本捌和管理成本都呈翱快速上升的情況愛，其上升的速度奧明顯高于其銷售斑額的增長速度，跋從其給出的數(shù)據(jù)笆變化來看其在2叭002年曾大量百的增加了貸款數(shù)搬量，雖然在20絆03年負(fù)債率有氨所下降，但總的熬負(fù)債情況已經(jīng)不敗是很好了，降低霸負(fù)債比例和財(cái)務(wù)拔費(fèi)用現(xiàn)在已經(jīng)很澳必要了。此外公艾司還應(yīng)該加強(qiáng)高板附加值的藥品的瓣研發(fā)且加強(qiáng)公司巴管理降低成本。拌傲公司經(jīng)營狀況總凹體分析靶（1）公司的主板營業(yè)務(wù)為中西藥巴品的生產(chǎn)和銷售礙，公司在面對(duì)藥敖品招標(biāo)采購、醫(yī)扳療體制改革、醫(yī)柏保制度改

34、革等外佰部環(huán)境的變化經(jīng)埃過進(jìn)一步調(diào)整結(jié)翱構(gòu)，加強(qiáng)內(nèi)部管爸理，強(qiáng)化突出中疤成藥的生產(chǎn)銷售藹，取得了較好的吧經(jīng)營業(yè)績。襖（2）公司的業(yè)氨務(wù)利潤基本上是哎主營業(yè)務(wù)的利潤敖和對(duì)聯(lián)營公司投邦資收益的增加，耙而現(xiàn)金的緊張是瓣由于公司為了降澳低資金成本，報(bào)矮告期內(nèi)將貨幣資礙金控制在合理的凹持有量范圍內(nèi)，疤使現(xiàn)金及現(xiàn)金等跋價(jià)物增加額減少板。岸（3）公司主要鞍控股公司及參股哎公司的經(jīng)營狀況氨差別比較大。其邦中公司參股25拌%的中美史克制把藥公司所產(chǎn)生的版凈利潤遠(yuǎn)大于公罷司其它控股企業(yè)翱的凈利潤，若扣吧除中美史克制藥辦公司所產(chǎn)生的凈爸利潤，公司的利癌潤很低，在醫(yī)藥啊行業(yè)高回報(bào)的情霸況下，說明公司笆的管理水平還很吧

35、低，內(nèi)耗比較嚴(yán)跋重。且公司控股盎的醫(yī)藥銷售公司翱的利潤很低，對(duì)扮公司利潤的貢獻(xiàn)奧很小且存在大量斑的未收貨款，加百大了公司的財(cái)務(wù)班成本。絆（4）公司的主稗要供貨商的前三埃名：天津第五中艾藥廠、天津達(dá)任白堂制藥二廠、天阿津藥品包裝印刷哀廠均為大股東全岸資子公司，上市暗公司的利益難以扒得到更好的維護(hù)爸。年報(bào)上披露的佰供貨價(jià)格是以市巴場(chǎng)價(jià)格和天津市藹物價(jià)局的標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)拌行，這種長期供盎貨關(guān)系理應(yīng)得到搬較大的價(jià)格優(yōu)惠昂，長期與大股東昂的全資子公司進(jìn)巴行交易上市公司扒的利潤可能流向拔大股東全資擁有芭的子公司。扳（5）公司20安01年募股所籌艾集的資金主要用壩于非生產(chǎn)領(lǐng)域的絆投資，短期內(nèi)難熬以對(duì)公司利潤的把提高

36、產(chǎn)生較大的白作用，這樣的擴(kuò)按股增發(fā)降低了原挨有股票的收益率敖，有損原有流通隘股東的利益。且拌其募股籌集的資耙金是先還了公司敖的貸款，并從銀翱行獲得了貸款額背度，而對(duì)公司募?jí)喂身?xiàng)目的投資是半根據(jù)公司對(duì)該項(xiàng)般目投資的進(jìn)度分稗期貸款。這樣作拜從財(cái)務(wù)上講比較鞍合理，但從其年昂報(bào)披露的200鞍2、2003年半的投資計(jì)劃上來癌看所需金額與募拜股資金有較大差伴距，而且其資金把使用完全受公司俺未來不定的規(guī)劃佰影響，也就是募吧股資金先被占用搬，至于將來是否叭還要投資原來的靶募股項(xiàng)目很難說愛，投資多少也很白難說，有變相欺靶騙新的流通股東藹的嫌疑。搬（6）公司公布艾了一些與其它公礙司的股權(quán)變更情叭況，但未公布這巴些公司的經(jīng)營狀唉況，使其它股東吧難以了解到這些扳股權(quán)變化對(duì)上市靶公司是否有益還哀是有害。熬（7）公司在證昂券市場(chǎng)長時(shí)間不伴景氣且企業(yè)長期板有大量短期貸款俺現(xiàn)金流偏緊財(cái)務(wù)斑成本居高不下的柏情況下于200辦2年6月將1億愛元現(xiàn)金交給了大藹通證券進(jìn)行為期啊半年的委托理財(cái)暗，其收益低于公辦司貸款的財(cái)務(wù)成熬本。白（8）公司在會(huì)半計(jì)政策上對(duì)長期絆待攤費(fèi)用不在費(fèi)愛用發(fā)生時(shí)進(jìn)行攤巴銷，而是要等到絆項(xiàng)目投產(chǎn)后再攤佰銷，這樣作人為艾減少了公司會(huì)計(jì)俺報(bào)表中的費(fèi)用支敖出，虛假提高了隘公司的利潤。關(guān)聯(lián)交易狀況鞍（