可轉債研究：波折中不難賺錢的時光

1、報告正文Prt：市場的節(jié)奏在2020 底展的時相對樸的一想法牛了兩+高值201年牛市的概不高。而著春節(jié)前核資產的加，基金發(fā)行噴，泡是隨時刺破節(jié)奏。正很多人（主是我）沉在節(jié)后暴跌核心資市大概結束節(jié)奏，踏空一波長牛。就市場格而言去年2 月至節(jié)市場度大為美打大成長小票一度被市拋棄，而年大小票風一度暴力換。但整個季度，顯然更看重長性，大成長和小盤長表現接。大小盤的化主要值風格內體，大盤價股表現最弱如果單純絕對收益而，大盤股在跨旦和2月各波7、%的數行，情級別高。從茅指數和業(yè)板、科板的對比來，也可以現市場風格變化。前茅指數代的核心資明顯領先，場更看重公司的質地性，而度則明顯是成主導，業(yè)板指和創(chuàng) 50 在

2、段的修復反彈都已突前高，指數離2 月高點仍不小距離年市場中業(yè)增速在一個長賽道且短高增速公司受追。從板塊來看今年注重長風格也是而易見的上漲最明顯是新能半導體、醫(yī)等高成長業(yè)，周期板中，化工有色中漲幅大的標是搭上產業(yè)的車。具體到轉債面，考慮線標的不足過高定位問題，轉債而更受情擴散的二線標的和邊的題材股情?？紤]新能源產業(yè)范圍廣年二季儼然去年8后的翻。當然，債還其自特點，文將轉債線進行具體回顧。圖表 ：相對于大小盤化，成長和價值風的化是今年上半年的要盾1010101010908022/2/122/122/122/122/122/122/1大盤價值大盤成長小盤價值小盤成長數據來：n整理圖表 ：茅指數春節(jié)前

3、先，二季度讓位給創(chuàng)1010101010908022/2/122/122/122/122/122/122/1創(chuàng)業(yè)板指科創(chuàng)50茅指數數據來：n整理可以用轉債估值變化刻畫市場具的節(jié)奏，整體水平和率兩個指標可將行大致四個階1估值壓縮+率平化體快速修后震+斜峭、3）蕩徘、4體抬升斜率幅陡。圖表 ：用估值來刻畫半年轉債的節(jié)奏數據來：n整理 1 月下旬低價券的宣泄，行情在絕望中誕生。事后總結1 月波低的殺跌可以三條來看：信用風險的不斷擴散，實上華晨寶馬違約和永事件就已經對轉債造成了局的影，本兩次沖下，格從95 以上跌至80 附。這時候場還按照模式來讀。2 月鴻達興集團融違約對轉債殺傷顯擴散而隨著夏幸事件酵信

4、用信崩塌情況出現贖回力驟。股市大票風極端，去年7 月后，市場的構性情集中在核心道的票上。2 月退制度進一確，疊信用險的酵票愈不受見相應小轉債乏股催化不斷臨信用壓力，債入標準的情況很多構出。1 月下的流性沖最后致一擊雖然利率上的時很短，但在1 月26 至2 月出現階性股雙殺這從來是轉快速跌的成因然華福這種別的用事身也會來市的流動性壓力。當然，在一的前半程在茅指數表不俗的情下，高價核標的享估值提的舒體驗乏小規(guī)基金靠-5 個的追上益基的情。但月末流動壓力高價券值也成打?；仡^看，低券實際上經經歷了季級別的信壓力和正股力，在調整時，格、估值各項指標均到了歷史低位，這為年上半低價券策打下最重基礎。高券1

5、月末沖擊則是開，估整個上年都對弱。圖表 ：流動性變化影了 1月下旬的資市場央行連續(xù)凈回籠資央行連續(xù)凈回籠資金，但資金面仍為寬松融于預期央行馬駿表態(tài)擔憂泡險Q4整體經濟數據偏強，但消費弱傳言SLF利率上調，行辟謠跨月后資金緩解籠，市場情緒轉謹慎385005003750036500500355003422/222/922/1622/2322/3022/622/13ind全A十年國YM，右軸數據來：n整理圖表 ：本鋼轉債的表指向低資質轉債自 0月開始不斷受到信用沖擊本鋼轉債109590華晨寶馬信用違約8580鴻達興業(yè)短期債務違華夏幸福信用事件757022/0/922/1/922/2/922/922/

6、922/9數據來：聚整理圖表 ：底倉品種如光轉債價格快速下跌成放大，產品在悲觀緒可能面臨贖回壓力1210864219171513111917015221/1/4221/1/8221/2/1221/2/5221/3/1成交額，億元光大轉債收盤價，右軸數據來：聚整理圖表 ：權益市場大小風格極致分化圖表 ：1月下旬流動性到短暫沖擊10151015109590858022/2/122/122/122/1滬深300國證2005432122/2/122/122/1DR007，%R007，% 逆回購利率：天，%數據來：n整理數據來：n、整理2.8 至 3.23：茅指數的回調 .S低價券的主場。2 月8 日小

7、盤觸底彈的開，春前大齊漲一形成體行的景象債整估值修復春節(jié)心產的極調整為主， 3 周時創(chuàng)業(yè)跌去2以上而次快調整中證1000國證000代表的小股卻勢上醞釀了次非特別格切換雖然到3 月市場最恐的階還現了短的普但過后票依相對，創(chuàng)業(yè)板指是段最弱指。而伴隨著票的行情低價轉債的復也從緒逐轉為材行森特、康、壕、等均有勢的現。除了股市因外，低價債的修復還益于 12 月開始流動轉為相對春節(jié)節(jié)性張不顯2信用險導贖回壓釋放后信用敢下沉的結果轉債成為代資質下沉最佳選擇特別是鴻達債等標跟隨正股勢反后債信用險的知發(fā)化3轉債中下一批，無論洪是被動下到位，還是電快速下，景旺等超期下修有利于穩(wěn)定價轉債的期。當然，安、烽火修不到位

8、還略有遺下修款對債的價值再得到體現。圖表 ：2月份流動性轉相對寬松，股市春前現整體行情，春節(jié)快調整社融數據超預期“貨幣政策終端應關 社融數據超預期“貨幣政策終端應關 注政策利率而非OMO數量“央行等量續(xù)作MF；公開市場操作大幅回籠兩會政府工作報告放維穩(wěn)信號2月PMI低于預期2月社融和通脹超預期中美談判導致避險38500375003650050022/2/822/1522/2222/3/122/3/822/15ind全A十年國M，35數據來：n整理圖表 1：低價券自 2月初開始強勢修復反彈1510151095908522/422/2522/1522/822/2922/4/1922/1022/31

9、低價策略雙低策略中證轉債指數數據來：n聚源整理圖表 ：高低價轉債值從整體抬升到局修復圖表 12月 22日后部低價轉債的修復依正帶動035030025020015010森特小康永安眾信森特小康永安眾信嘉澤海波天壕新迪貝科達長集轉債漲跌幅（%）008320061600480024000222/2222/2222/2280平價修正溢價率120平價2481632642.22-3.23正股漲跌幅（%）數據來：聚整理數據來：n、整理 3.23 至 4 月底成長風格相對強勢新券集中上市帶來上車機會。4 月權益市屬于調橫盤階段，長風格逐占優(yōu)。轉債體呈現的狀態(tài)，轉估值整體平幾無波動結構上估斜率也呈現歸的特在整體

10、風格謹慎和觀的時候，成股的修復彈開始啟動部分偏風格的債實結構益。4 月底杭轉債轉3 等只新集中總規(guī)模合約330億，在4 月份體情迷茫月底供壓力影響債整體值有下行特別是券商和行板塊的量品種明顯到沖擊。銀、東財上定價并張，財10 塊杭銀到5 的價提供好的入時機市場性情緒際轉，為5份的定提升賺錢埋下伏。圖表 1：整體而言股市資金面偏震蕩，但長逐漸開始啟動修復550500550500550月初資金面寬松3月PP同比大幅上稅期資金面超預期松362360358356500550500550500450央行一季度例會表邊際收緊3月新增社融和信貸處較高水平MF縮量61通脹擔憂上升4月PM回落；政治轉彎“354

11、35235034834622/2322/3022/622/1322/2022/4/2722/4ind全A十年國YM，右軸數據來：n整理圖表 1：3月中下旬開成長風格開始走強10151095102109809609416藍帆盛屯區(qū)間收益率（區(qū)間收益率（）12游族10齊翔普8樂普普6歐派4新鳳09290092鴻達駱駝022/422/422/4深證轉債中證轉債深證轉債/中證轉債801010203.235.6期初絕對價格（元）數據來：n整理數據來：聚、整理 估值整體抬升，5月成為上半年最舒適的時段5 月份益市向好長強勢同時主也所表現券在5月14日一度強反彈5 月外資加流入將所獻禮情推高潮估值在5 初整

12、抬升低價券續(xù)修，估率繼續(xù)峭，盤銀轉債有明顯賺效應。但位品種在股的帶動下有強勢的表，各類策略均得了好的。此階段情的輯在于15 月央行貨報告示通脹力并會約貨幣政策債券經持強1 個月余，個資市場確了流性階偏松2確認流性寬后純債賬欠配題重久期策空間限高等級票也難滿足要求，質下不敢，轉債為最出路4 月末上市券集中給市場帶來交易性機，同時提供一批優(yōu)心品種。6 月份前半在搶跑撤退下市場現一定回，轉債情緒弱，高價轉債估值迅壓縮。濮、起帆等新上市明顯低，市場情開始謹而下旬著7.1 近股再度強，轉情緒恢復，并未顯跟，而7 月后的場弱似乎指轉債情緒對市場領先用。圖表 1：5月份股債整走強，6月開始轉為震蕩500”保

13、障大宗商品供5月PMI指向外需際轉弱5月新增社融基本合預期356500500500500500商品及能源股大給，遏制價格不合銀行間資金面明顯斂354352353485005005004月PPI同比明顯走 高；央行貨政報告示通脹壓力暫不會束貨幣政策4月金融數據不及期5月PPI超預期偏弱34634434222/622/2022/322/17ind全A十年國開YM，右軸數據來：n整理圖表 1：5月流動性邊寬松圖表 1：5 月初小轉債作明顯，流動性寬確后穩(wěn)1010101010908022/2/122/122/122/1創(chuàng)業(yè)板指10年中債國債YM，右軸（逆序30030531031532032533033

14、5302020101050022/422/422/4換手率，小于億，%3-10億10-50億大于50億數據來：n整理數據來：聚、整理注：換率為額加，且除市5 個易日內的券圖表 1：6月份隨著 71臨近股市走強，但價債估值反而出現背，味著市場預期并不50001500008500006500004500002400022/2/122/3122/2822/3122/3022/3122/30萬得全A120修正溢價率，右軸數據來：n整理Prt：個券的精彩仍屬成長從結構上來，低價券然是上半年債最好的略之一，但彈性、別的個券機主要來自長股。隨著動性持續(xù)松的確認，長成為最強的格次高白新能源汽鏈創(chuàng)及醫(yī)療務/美芯

15、產業(yè)鏈均現強。轉債個券方，雖然強個券以低等題材性標為主，還是不少高級優(yōu)質轉債具不錯的收表現（當然分外部評較高的標的際上很機構也限買如康上年共有30 轉通過執(zhí)強贖款而，也是不錯的績。不妨著績優(yōu)板塊梳理上半轉債個券的絡，觀轉債表現后的輯。圖表 1：上半年新能源半導體等產業(yè)鏈表突，光伏和創(chuàng)新藥也不收益10101010908022/2/122/3122/2822/3122/3022/3122/30新能源汽車指數鋰電池指數光伏指數半導體指數創(chuàng)新藥指數數據來：n整理圖表 2：不少投資級轉跑贏指數維格小康維格小康華菱轉2本鋼盛虹恩捷旗濱上半年收益率上半年收益率）1010.1年初收盤價（元）AAAA+數據來：

16、聚整理注：紅字體示轉在機內的評級能遠于外評級 新能源汽車鋰電池：賽道大于擇券。新能源汽車鋰電池產鏈是目前成股中景氣最高的板塊上半年了極佳賺錢應國方面02 以優(yōu)質型供應善隨著芯響和原料成本行等利空素出盡，市對于板塊景氣度給予較高預海外方面，球電動汽滲透率具備大的提升間，長遠來業(yè)績增期 。2021 半年能汽車指/鋰池指別上漲19.6/32.3%然，具體而，鋰電池塊明顯強于車和零部。轉債個券面也是開花。膜標恩捷源都獲了很的回而小康華為度合作、藍（鹽提鋰鋰電鋁核心應商品種在價支下迅沖高三轉債日開盤0%多價接130 發(fā)熔斷而長轉債2的溢價直接150 斷，情緒是斷增。圖表 2：新能源車產業(yè)標的普遍取得較高

17、收益52轉債區(qū)間漲跌幅（轉債區(qū)間漲跌幅（）1864321684小康小康中礦鼎勝恩捷星源轉2文燦嘉金力贛鋒轉281632641826對應正股漲跌幅（）52轉債最大漲跌幅（轉債最大漲跌幅（）18643216小康小康藍曉鼎勝中礦恩捷星源轉2文燦贛鋒轉2嘉元金力1632641826對應正股漲跌幅（）數據來：聚整理 半導體：國產替代的長期邏輯不變半導體業(yè)鏈下游集中在費電車子和安等領202以來半導行業(yè)現缺價現象今年3 份，需求回和晶產能缺的背景下，圓企業(yè)開擴充產能，動了上游造、材料等塊的反晶半導材料頭正股年以來發(fā)增帶動晶轉債現了4的漲幅，偏的余額和高的價格使參與范圍限；彤程轉平價和共同推了145元附高位爾

18、作為IS 芯龍頭企屬少有的核心品種。但于轉債上定位過高，數時間處高位，可以錢的空而受限。圖表 2：需求提振推動業(yè)鏈上游的反彈454035302520151050219/4219/10220/4220/1020151050()(0)(5)(0)10101010109080706022/422/422/4半導體設備半導體封測指半導體硅片指數半導體材料指數據來：n整理圖表 2：除上市定位較的韋爾以外，半導板部分個券也獲得了額益45晶瑞40修正溢價率（%）3修正溢價率（%）3025韋爾20精測15精測1050-510彤程彤程飛凱飛凱1020203030 40絕對價格（元）年初6月30日數據來：聚整注：

19、標大小表轉余額下同/光伏：遲到但未缺席，奈何轉債標的受限。在“碳達峰碳中和”政策引導下光伏裝機長期確定性長，由上半年受制于料供給偏、價格接近倍，而硅和組件等細領域產偏過剩，導致本無法向傳遞，但隨硅料價格向，光伏板開啟快補漲個層森（I在四份達強贖而產業(yè)中僅福2（）是資質不錯標的，旗上市偏晚，也算分享了部分行情目前包預案在內近十光伏鏈相關的雖然過眼前但未有不看。圖表 2：光伏產鏈存標的也有較好表現福20福20旗濱福20晶科林洋旗濱嘉澤晶科林洋嘉澤修正溢價率（修正溢價率（）151050-5-0-5101010101010101010絕對價格（元）年初6月30日數據來：聚整理金融：僅 5月份階段性亮眼

20、，但卻是很多人最好把握的機會。5 月初流動邊際寬后，在市場股市看漲期和前期估較低的推動下，金指數開始出偏強的步，而這也上半年金融債表現的時段。.10 至5.6，融轉債體均現了益，普的內也存些許分具來看1東財轉長銀正股較強對債動明顯債多跟隨2行君銀光大等種轉漲幅高于正股集體估別是蘇行5 月12日定明顯偏此在6 高到8 以，成階性固收資者舒服資機會。）浦、上、中信未獲得現機依然屬純債格。圖表 2：510至 526是金融轉債指數唯一表突的時段1816141210989694101109909809709609509409309222/1022/1022/10金融轉債指數非金融轉債指數金融/非金融數據

21、來：聚整理轉債漲跌幅（）圖表 2：金融轉債普幅較大，在本輪行中轉債漲跌幅（）1616東財轉3蘇行8國君長蘇銀4張行杭銀光大華安國投財通 瑞達青農21紫銀上銀1248165.105.26正股漲跌幅（）數據來：聚整理圖表 2：金融轉上漲時估值也在同步提，中蘇行、國君、無提較大國君杭銀國君杭銀無錫光大長證蘇行蘇銀華安張行修正溢價率（修正溢價率（）6420-2-4808590951015101510平價（元）5月10日5月26日數據來：聚整理周期板（除新能源車光伏產業(yè)鏈經濟復蘇和高景氣產業(yè)推動板塊上漲今年以周期行業(yè)出極強韌性在2月市場回中下幅度，并在3 月的修中持上漲并破前，當其中不新能等高氣度產業(yè)鏈

22、的持，但在中和的政策好和大宗品價格上漲大背景周期行業(yè)本也獲得了好的回報。排除受益新能源汽車鋰電、產業(yè)鏈的品外，依然華菱、淮礦天鐵、齊、濱化、明等獲得佳的回。圖表 2：年初以來周期業(yè)表現強勢10101010908022/2/122/3122/2822/3122/3022/3122/30滬深300創(chuàng)業(yè)板指周期性行業(yè)指數金融指數數據來：n整理圖表 2：上半年不少周品種取得了極高收益明泰齊翔轉2濱化鴻達百川震安明泰齊翔轉2濱化鴻達百川震安本鋼華菱轉2震安齊翔轉2鴻達天鐵華菱轉濱化明泰金誠百川本鋼轉債區(qū)間漲跌幅（%）轉債最大漲跌幅（）60907040502020406080對應正股漲跌幅（）303050

23、709010對應正股漲跌幅（）數據來：聚整理 醫(yī)藥消費：缺少核心標的的尷尬。上半年醫(yī)藥生物延續(xù)了去年的強勢表現，申萬醫(yī)藥生物行業(yè)指數漲幅達 9.33而為尷的境在于藥生轉債收益為樂算是相對核心標的特一并購蹭了醫(yī)概念。白酒方面，年下半年始白酒啟動一輪強勢漲，今年以雖然有調，但經過輪修復也現了不錯的益，尤其次高端白酒體修復度更大。伊轉債表現勢，但也是一選擇，運行在相對位，限投資者與的間。圖表 3：醫(yī)藥生物表現俗，但醫(yī)藥生物轉指反而實現負收益電氣設備電氣設備鋼鐵化工采掘有色金屬醫(yī)藥生物50403020100-0轉債指數漲跌幅，%正股指數漲跌幅，%申萬行業(yè)漲跌幅，%數據來：聚整理圖表 3：上半年醫(yī)藥生個

24、券表現，反映出質種的缺乏50505050-5 50050美諾亞藥英特特一同和壽仙樂普轉2709010101010102020上半年轉債漲跌上半年轉債漲跌幅（）211-6月30日收盤價（元）數據來：聚整理其實生豬養(yǎng)板塊轉債多，但無奈肉價格大下跌，豬周尚處于通道，且部養(yǎng)殖企業(yè)張過程中對成本端的控需要未來段時間看到改善所以豬養(yǎng)企業(yè)在221 上場較弱勢像望溫室等品種正股幅回壓力下轉債難有。圖表 3：豬周期處于下通道，相關轉債表疲軟605040302010022/122/122/1平均價:豬肉豬糧比價101010101010109022/422/3/422/5/4希望轉債正邦轉債數據來：n整理Prt：策

25、略的試驗場，收獲不錯的半年小規(guī)?；鸶m合上半年風格切換的市場。2021 年半年7 只債類轉型基平均率3.6%中數為34%。整體上轉債現了+的目。上半年轉債場經歷了輪較大的行，從二三份的低價券情到五的一輪整體情。各類格的轉債策均有獲得益的時間。然，風換的速較快低轉走出迅反轉深V曲線漲勢強的種數是二三線品。在這樣市場環(huán)境下小規(guī)?；捎诰邆潇`調倉的優(yōu)勢更易獲較高收益上年收超1的8只金平規(guī)僅173億元中位數1.41 元其中規(guī)最大為華轉債平均模3.48億元。圖表 3：221上半年轉類轉債型基金業(yè)績現15129630-3-6-9-2-5最小值25分位數中位數75分位數最大值平均年初至今收益率（）數據來：

26、聚整理圖表 3：上半年小規(guī)模金更容易取得較高收益廣發(fā)可轉債廣發(fā)可轉債A前海開源可轉債民生加銀轉債優(yōu)選A浙商豐利增強申萬菱信可轉華寶可轉債A易方達鑫轉增利A易方達雙增強A華商瑞鑫定期開放天弘添利C10上半年收益率上半年收益率（）0-5-00010111010平均合并規(guī)模（億元）數據來：n聚源整理 各類策略均有成功的案例，投資者可以各取所需。今年上半年益市場的線是成長，期品在搭新能源等高氣產業(yè)經濟復蘇的車中也有俗表現。轉方面，年在信用風險散和權場大小極致化下市場演了第波低行情，后5 月在流動性偏松和權益市場整體表現不錯的背景下迎來了第二輪估值全面修復的行情。在上半的風格切中，不少轉類轉債型金都交出

27、了異的答下面我不妨策略度來對些優(yōu)生進理。今年轉的第波行是2 月初動的價券情，歷上來，低行情到來之前往有一段長的震蕩期供建倉，是本輪低價情到來速度顯然快，在2 月成深V型轉后速高，導上車難度而能夠在本低價券行中受益的往是堅守低券策略的產，這類品在一月份經了較大回之后迅速填，并最終得不錯的回，典型表有天弘利（.8%易方達債增強（8.9%。此一些對收型產品也通過準的擇時與了低價券情，典型品包括富國豐強化益（7.1%、信目益（7.0%東方利（6.6%）。成長風格的金在今年成長為主導市場中也不錯的表現包括廣可轉債（12.8%前源可轉（1.1%易達鑫轉利（1.6%、南方昌可轉債（8.%等其前海源轉債更向擇

28、成長。從走勢看，部分基金二季度積極參與了新能源的行情，如申萬菱信可轉債（1.9%、華可轉債（1.5%民生轉債優(yōu)選（1.5）。大規(guī)?；鹬袇R添可轉債國可債華可轉債A均實了越指數的現而其鵬可轉債（7.5）偏于成長格也表強。此外，量化策略的浙商豐利增強（14.1%；偏周期風格的華商可轉債 A（8.5%、商瑞定開放（1066）也交了績優(yōu)卷?？偨Y而言，風格切換上半年，多策略類型轉債型基金有所斬讓投資看到轉債的豐富。圖表 3：堅守低價券基走出深 V型曲線圖表 3擇時換倉低價的基金也吃到了部行收益11511010510009509022/2/122/2822/3022/30天弘添利C易方達雙債增強中證轉債指

29、數11105109522/2/122/2822/3022/30 安信目標收益A東方紅聚利A 中證轉債指數數據來：n整理數據來：n、整理圖表 3：偏成長風格的金獲得了不錯的回報11512011010510009511511010510009509009008522/2/122/3122/2822/3122/3022/3122/30廣發(fā)可轉A易方達鑫轉增利A南方昌元可轉債A鵬華可轉債A創(chuàng)業(yè)板指，右軸數據來：n整理圖表 3：量化策略的產業(yè)績表現優(yōu)異圖表 3：大規(guī)模產品以數增強策略為主1151111105105109522/2/122/2822/3022/30浙商豐利增強中證轉債指數109522/2/

30、122/2822/3022/30富國可轉債A匯添富可轉債A 數據來：n整理數據來：n、整理市場回顧本周股市繼續(xù)震蕩本證數漲01深00 跌02創(chuàng)業(yè)指漲22滬深兩市微幅低開，日內紅盤窄幅震蕩，大小票再度出現分化，上證指數收漲 0.44報354.32成漲0.3創(chuàng)板漲0.5兩連三易日成額破向金全單凈入9.19億生數跌0.9，恒生技跌2.2大市交654 億元南向金出10868 元電半體塊續(xù)漲絡全共出行塊漲而二藍籌則持疲。證數收跌0.報330.26 ，深成跌0.5板跌1.7兩全成交11 億環(huán)超千向小幅凈出0.6億元恒指收跌025報2872.6 錄得連跌恒科指數跌.85，生企數跌.04；市交149 港，向金

31、出15.68億滬藥美板大化地金板全強滬深兩市低開高走，創(chuàng)業(yè)板指暴力反彈完成修復。上證指數當日收漲 066報 3553.2 證指漲86創(chuàng)板漲3.5報349.59點兩成連續(xù)第個易突萬。北資今凈入4372 億；指收跌0.4錄得七跌生技跌0.5四深高開走再分化值藍籌股續(xù)日放量跌崩行滬指累證收盤收跌0.9報325.5 點深證指跌.38，板指漲.69；科創(chuàng)50 大漲26市量近1.2萬創(chuàng)2 月2日以新北資日凈出17.1 生數單走跌2.8報7153.3 連第日下創(chuàng)1月4日新生技數跌3.1恒國指跌3.，均創(chuàng)年0 以新低大市交量至0526億港向金日賣出59.6 港科源醫(yī)股幅滬兩大低盤下探一回內呈V 走證數收跌00

32、4報354.09點創(chuàng)業(yè)板跌069早度近3深成跌026市交近1.13元，能續(xù)7 在上方北資小凈出21 元本累買入逾83 億；生數V 型轉漲.7報234.54 點終此八，本跌3.4生技數漲147本大跌5.8恒國指漲0.4，本跌5.0全大成交8679 港資金買近3 港科技、費有股響彈號。降準利好催化，各限益率下行，債市全走牛周一周消面資面際緊市緒謹兩交易日20016 別上行0.5bp 和0.25周，易段消面靜但市緒突然向天2006 下行3.5晚國部署準消傳此市場能提交降的信周受準好的市面當天20016大下行5.25。周，間布通數據弱債構利，但受盈影債情一般下午5 后行連公布6 社數降準信預的融對市成

33、空但面降的速地是出市場預短間長率大波當天20016下行05b本十國活躍券0006 計行8.，年開躍券2105 累下行8.5。轉債表現強于正股本周債現于波動于投度方整成率波動值溢價中數平值波動品金融轉指表優(yōu)金轉債數分模盤指表較類看，純債數現于募B 數分級A以下別債數現好。分行看化氣防漲個方面久礦轉債領漲鈞、興比轉債幅大。圖表 4：股市有所下跌債市有所上漲3210()()()()070060050040030020010000中中50100小證板50100綜滬 中 500300深 證 證成指500300上 中 中 證 證 證 綜 轉 轉 指 債 債 上中證證公國司債總中總中-凈債凈債-價短價企-上

34、周漲跌幅指融指上周漲跌幅本周漲跌幅,%上周漲跌幅,債本周漲跌幅數數債數據來：n整理圖表 4：轉相對正股動較小10101010109080701/1 1/7 1/1 1/7 2/1 2/7 2/1 2/7轉債指數正股指數2.52.01.51.00.50.0(.5)(.0)(.5)周一周二周三周四周轉債漲跌幅%正股漲跌幅數據來：n整理圖表 42本周轉債漲幅前20一覽，其中久吾、中、精達轉債領漲80706050403020100-0久中吾礦轉轉債債金雙諾環(huán)轉轉債債九司洲爾2轉轉2債債斯盛萊虹轉轉債債九彤明洲程泰2轉轉轉2債債福道晶維氏瑞格20轉轉轉轉債債債債20轉債漲跌幅%正股漲跌幅%行業(yè)漲跌幅數據

35、來：n，整理圖表 4：本周轉跌幅前20一覽，其中鈞達、萬、比音轉債跌幅較大1050-5-0-5-0美金諾能2轉轉2債債特康一隆轉轉債債現伊代力轉轉債債天賽康意轉轉債債歐壽派仙轉轉債債奧 常 比 眾 佳 汽 音 興 轉 轉 轉 轉 債 債 債 債 轉債漲跌幅%正股漲跌幅%行業(yè)漲跌幅數據來：n，整理圖表 4：本周整體成交、加權平均換手率升1008060402001/1 1/7 1/1 1/7 2/1 2/7 2/1 2/7整體成交量(億)整體成交量M5(億)2520151050 加權平均換手率數據來：n，整理圖表 4：轉股溢價率中數與平均值波動上升1000001/11/71/11/72/012/7

36、2/12/7轉股溢價率-中位數轉股溢價率-平均數據來：n整理圖表 4：分品種看非融轉債指數表現較好圖表 4：分規(guī)?？?，小指數表現較好101010101010901/1 1/7 1/1 1/7 2/1 2/7 2/1 2/07金融轉債指數非金融轉債指數10101010901/1 1/7 1/1 1/7 2/1 2/7 2/1 2/7小盤轉債指數中盤轉債指大盤轉債指數數據來：n，整理圖表 4：分類型看，純指表現好于公募 EB指數圖表 4：分評級看，AA-及以下級轉債指數現好1010101010901010101010801/1 1/7 1/1 1/7 2/1 2/7 2/1 2/71/1 1/7

37、1/1 1/7 2/1 2/07 2/1 2/7 級轉債指數公募E指數純轉債指數A-及以下數據來：n，整理圖表 5：分行業(yè)看化、電氣設備、國防工121086420-2-4-6化 電 工 氣 設 軍備 工有 汽 建 機 色 車 筑 械 金 材 設 屬 料 備 公 紡 通 用 織 信 事 服業(yè) 裝商 計 業(yè) 算 貿 機 易 輕 家 工 用 制 電造 器傳 交 銀 建 食 媒 通 行 筑 品 運裝 飲 生輸飾 料 物本周轉債漲跌幅,%本周正股漲跌幅,%數據來：n，整理市場信息追蹤一級市場發(fā)行進度截至周，一來級市共13 公轉發(fā)行案合擬行額 2549.1 元本山路橋300 元福4.0 元易14.9 億元

38、豐150 元布董會案風6.0億元五特.7 元、精工鋼構200 億元股東大會通過奧飛數據35 億元獲發(fā)審委,隆華科技7.99億元麒21.99億元林21 億元瀚微.81億元)獲得監(jiān)核所公布可債行案過監(jiān)核但發(fā)行的有3 ，規(guī)模15159 億。公司代碼公司名稱方案進度進度日期發(fā)行規(guī)模（億元）主公司代碼公司名稱方案進度進度日期發(fā)行規(guī)模（億元）主承銷商行業(yè)0048SZ山東路橋董事會預案2010-3000基礎建設6086SH福斯特董事會預案2010-2400電源設備3022SZ易華錄董事會預案2010-1469計算機應用6069SH禾豐股份董事會預案2010-1500飼料3023SZ隆華科技證監(jiān)會核準2010

39、-7.9華泰聯合環(huán)保工程及服務6046SH風語筑股東大會通過2010-6.0裝修裝飾6007SH五洲特紙股東大會通過2010-6.0造紙6046SH精工鋼構股東大會通過2010-2000專業(yè)工程3078SZ奧飛數據發(fā)審委通過2010-6.5華泰聯合計算機應用0094SZ森麒麟證監(jiān)會核準2010-2199海通證券橡膠3083SZ泰林生物證監(jiān)會核準2010-2.0長城證券專用設備3063SZ富瀚微證監(jiān)會核準2010-5.1華泰聯合半導體數據來：n，興業(yè)券經金融研院整理圖表 5：已通過證監(jiān)會準的公募可轉債一覽公司代碼公司名稱方案進度核準公告日發(fā)行規(guī)模（億元）主承銷商行業(yè)0094SZ森麒麟證監(jiān)會核準2

40、010-2199海通證券橡膠3083SZ泰林生物證監(jiān)會核準2010-2.1長城證券專用設備3063SZ富瀚微證監(jiān)會核準2010-5.1華泰聯合半導體6005SH臺華新材證監(jiān)會核準2010-6.0中信證券紡織制造0086SZ中大力德證監(jiān)會核準2010-2.0安信證券通用機械6065SH晨豐科技證監(jiān)會核準2010-4.5中德證券光學光電子6858SH金博股份證監(jiān)會核準2010-6.0海通證券金屬非金屬新材料3061SZ康泰生物證監(jiān)會核準2010-2000中信建投生物制品0092SZ湘佳股份證監(jiān)會核準2010-6.0民生證券畜禽養(yǎng)殖3023SZ隆華科技證監(jiān)會核準2010-7.9華泰聯合環(huán)保工程及服務

41、3088SZ久量股份證監(jiān)會核準2010-4.8東莞證券光學光電子0086SZ新希望證監(jiān)會核準2010-8150飼料0098SZ豪美新材證監(jiān)會核準2010-8.4光大證券工業(yè)金屬3078SZ新城市證監(jiān)會核準2010-4.0海通證券房屋建設3079SZ惠城環(huán)保證監(jiān)會核準2010-3.0中德證券環(huán)保工程及服務6087SH太平鳥證監(jiān)會核準2010-8.0中信證券服裝家紡3023SZ瑞豐高材證監(jiān)會核準2010-3.0中信證券化學制品6023SH賽騰股份證監(jiān)會核準2010-3.3華泰聯合專用設備0078SZ帝歐家居證監(jiān)會核準2010-1500華西證券其他建材0074SZ牧原股份證監(jiān)會核準2010-9550

42、招商證券畜禽養(yǎng)殖6060SH永藝股份證監(jiān)會核準2010-4.0國信證券家用輕工6069SH紐威股份證監(jiān)會核準2010-7.0中信建投通用機械0083SZ弘亞數控證監(jiān)會核準2001-6.0興業(yè)證券專用設備6089SH新澳股份證監(jiān)會核準2001-9.7國信證券紡織制造0099SZ嘉美包裝證監(jiān)會核準2000-7.0中泰證券包裝印刷6056SH金麒麟證監(jiān)會核準2000-4.3國金證券汽車零部件6023SH嘉化能源證監(jiān)會核準2000-1800化學制品0065SZ渤海股份證監(jiān)會核準2090-1.0水務6028SH東方創(chuàng)業(yè)證監(jiān)會核準2081-5.0貿易6008SH中國石化證監(jiān)會核準2080-50.0石油化工6085SH上海機電證監(jiān)會核準2080-3000專用設備數據來：n，整理圖表 5：近期無股東增持轉轉債代碼轉債名稱變動日期增減持股東變動前（%）變動后（%）是否為大宗交易方式數據來：n，整理轉債代碼轉債名稱交易日期成交金額轉債代碼轉債名稱交易日期成交金額（萬元）成交量（萬手）1824SZ21