晶圓廠資本開支上行

1、正文目錄 HYPERLINK l _TOC_250028 一、導(dǎo)板行回顧 8二、業(yè)氣蹤終需求構(gòu)回，給呈緊態(tài)，品價(jià)續(xù) 12 HYPERLINK l _TOC_250027 1、求：端求結(jié)構(gòu)回落 13 HYPERLINK l _TOC_250026 2、存：導(dǎo)產(chǎn)庫存升存周天止跌升 19 HYPERLINK l _TOC_250025 3、給：給仍張態(tài)勢(shì) 21 HYPERLINK l _TOC_250024 產(chǎn)利率代測產(chǎn)繼滿載 21 HYPERLINK l _TOC_250023 資開：本上修聚成制程 23 HYPERLINK l _TOC_250022 半體備北美日本導(dǎo)設(shè)出額創(chuàng)新高 23 HYPE

2、RLINK l _TOC_250021 硅：UCO指硅片在22上漲 24 HYPERLINK l _TOC_250020 4、格：導(dǎo)產(chǎn)價(jià)潮起 26 HYPERLINK l _TOC_250019 5、售：球?qū)垲~度比幅兩來新高 27 HYPERLINK l _TOC_250018 三、業(yè)跟：導(dǎo)設(shè)備材關(guān)度升 30 HYPERLINK l _TOC_250017 1、計(jì)D：氣持，同維高增 30 HYPERLINK l _TOC_250016 處器關(guān)產(chǎn)張背下內(nèi)能用理器商 31 HYPERLINK l _TOC_250015 存DAM現(xiàn)價(jià)格有調(diào)D格企回升 32 HYPERLINK l _TOC_250

3、014 模：注源、動(dòng)C領(lǐng)域 34 HYPERLINK l _TOC_250013 射：注級(jí)新入玩家 36 HYPERLINK l _TOC_250012 C：威推RR貢增市場 37 HYPERLINK l _TOC_250011 功半體國商迎價(jià)升211績同比增 38 HYPERLINK l _TOC_250010 2、工產(chǎn)滿持續(xù) 39 HYPERLINK l _TOC_250009 3、測上晶產(chǎn)制封端長度 42 HYPERLINK l _TOC_250008 4、備材：業(yè)開支行期加產(chǎn)代 44 HYPERLINK l _TOC_250007 5、AP需依勁，外頭收新階 46 HYPERLINK

4、l _TOC_250006 四、業(yè)態(tài)重公公告 47 HYPERLINK l _TOC_250005 1、業(yè)態(tài) 47 HYPERLINK l _TOC_250004 2、點(diǎn)司告 52 HYPERLINK l _TOC_250003 五、值投建議 53 HYPERLINK l _TOC_250002 1、值析 53 HYPERLINK l _TOC_250001 2、金分析 54 HYPERLINK l _TOC_250000 3、資議 55圖表目錄圖1全主半體數(shù)行（初今） 8圖2電S各漲跌5 9圖3電S各漲跌年至） 9圖4半體業(yè)氣析框架 13圖5全智手季出貨及速百部） 14圖6國5G機(jī)貨及占（4

5、月） 14圖7中智手出量及速百部） 14圖8印智手出量及速百部） 14圖9中智手月出貨（部） 14圖1：219021年智能機(jī)售預(yù)（萬部） 14圖1全智手各牌出量201） 15圖1：球能機(jī)牌市份0211） 15圖1：球PC季出量及速 15圖1：國記電度出量萬）增4 15圖1：務(wù)季貨量同增速 16圖1：驊度收比增4月） 16圖1：要?jiǎng)?wù)廠貨情（位億元） 17圖1：要?jiǎng)?wù)廠貨周天數(shù) 17圖1：外要廠本開及比速 17圖2：度本支同比速 17圖2：里巴本季度比速 17圖2：訊本出同比速 17圖2：DTV銷（萬臺(tái)及月比） 18圖2：球VR頭出量（位萬） 18圖2：球穿設(shè)貨量同（萬） 18圖2：球穿設(shè)品牌貨額

6、18圖2：國用月售及比速4 19圖2：國能車及同增4月） 19圖2：際要銷存周天數(shù) 20圖3：際要銷存情況 20圖3：外要M情況 20圖3：外要ales存貨況 20圖3：聯(lián)月營增速 20圖3：導(dǎo)代公存情況 20圖3：內(nèi)要ales公司存況 21圖3：內(nèi)要M庫存況 21圖3：電中國華虹能用021） 21圖3：各程結(jié)構(gòu) 21圖3：電制收構(gòu) 22圖4：芯際制入結(jié)構(gòu) 22圖4：電華、總資周率201） 22圖4：月、靠產(chǎn)周率201） 22圖4：要資支（位億元211） 23圖4：圓資開比增0211） 23圖4：美導(dǎo)制備出額億元4 24圖4：本導(dǎo)制備出額億元4 24圖4：球貨（季） 24圖4：球片貨及季同00

7、0至） 24圖4：8寸片貨勢(shì) 25圖5：2硅出趨勢(shì) 25圖5：圓廠12寸庫存勢(shì) 25圖5：存晶廠2寸片存勢(shì) 26圖5DXI指走勢(shì)止至01年5月31日） 26圖5：導(dǎo)產(chǎn)交勢(shì) 27圖5：球?qū)тN3 28圖5：國導(dǎo)銷3 28圖5：球?qū)г率垲~至3預(yù)至21年） 28圖5：C nighs升1年導(dǎo)銷額至9% 28圖5：股C設(shè)企當(dāng)月收同（4月） 30圖6：發(fā)月增速4 30圖6：昱度收速4月） 30圖6：詠度收新臺(tái)）增4月） 31圖6：瑞度收新臺(tái)）增4月） 31圖6：5G芯組場額 31圖6：2115G能處理市份額 31圖6DAM現(xiàn)價(jià)勢(shì)（至5月） 32圖6ND貨格勢(shì)（至5月） 32圖6DAM合價(jià)月度比4 32圖6：

8、動(dòng)備DAM合約格月環(huán)（4月） 32圖7：務(wù)器AM約價(jià)及度比4 33圖7ND約格月度比4 33圖7：股DAM營月度據(jù)增（4月） 33圖7：邦月營億新幣及速4 33圖7：宏度收速4月） 34圖7：亞月營增速4 34圖7：力月營增速4 34圖7：新度收速4月） 34圖7：泰度收速4月） 35圖7：鈺度收速4月） 35圖8：DI季營收速 36圖8：州器度及增速 36圖8：積度收速4月） 36圖8：積度入（百幣） 36圖8：kwors度收及速 37圖8：oro度收增速 37圖8：相度收速4月） 37圖8：相月營增速4 37圖8：爾份收（單：元） 38圖8：爾份母潤情（位億） 38圖9：鼎度收速（新幣4月

9、） 38圖9：達(dá)度收速（新幣4月） 38圖9：股C制企單月收同增（4 40圖9：積月營增速億臺(tái)4 40圖9：電度收速（新幣4月） 40圖9：界進(jìn)度及增（新幣4 41圖9：界品結(jié)構(gòu)201） 41圖9：懋度收速4月） 41圖9：捷技度及增4月） 41圖9：芯際收（單：元） 42圖10中國歸利潤況單：元） 42圖11華半體情況單：元） 42圖12華半體潤情（位億） 42圖13臺(tái)股C測月度收增4月） 43圖14日光度及增（新幣4 43圖15捷營億新幣及速4 43圖16國主封業(yè)毛率 44圖17國主封業(yè)凈率 44圖18應(yīng)材季入及速 44圖19拉研季入及速 44圖1：股導(dǎo)材月度收同增（4 45圖1環(huán)晶月收及

10、速4 45圖1：美月營及增（4月） 45圖1：勝月營及增（4月） 45圖1：晶度收增4 45圖1：Snosys季收及速億元） 47圖1：adnce季收及速億元） 47圖1：意子度收及速4 47圖1：原度收增速4 47圖1：導(dǎo)）-PEBads 54圖10電各分估值離（用SW業(yè)） 54圖21北資市導(dǎo)體關(guān)F 金入出情和導(dǎo)板漲幅的系.55圖12電行歷PBad 58圖13電行歷PBad 58表1AH半體行情顧截至01年5月31日） 9表2海半體司情回（至221年5月1 表3股C相產(chǎn)公司4營及節(jié)億新幣） 16表4全半體頭1業(yè)及場望單：億） 28表5A股要擬公司11業(yè)績 35表6英凌仙半體功器貨和格勢(shì) 39

11、表75重公公告 52表8AH半體一覽（至221年5月1 56一、半導(dǎo)體板塊行情回顧2021年5月半行指漲為49同期SW行指210，滬深00指數(shù)4621年至半S業(yè)數(shù)幅86電子行業(yè)數(shù)00滬深00指數(shù)2。海外面5 費(fèi)半體指臺(tái)半體數(shù)249260；2021 年初至，費(fèi)城導(dǎo)指數(shù)臺(tái)半體指漲分為13%1598%今以A 半導(dǎo)體總跑海半體數(shù)5A半行指跑海導(dǎo)體數(shù)，臺(tái)灣導(dǎo)指跌較，主臺(tái)新疫擴(kuò)影響。圖 ：全球主要半導(dǎo)體數(shù)行情（年初至今）半導(dǎo)體(申)費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)臺(tái)灣半導(dǎo)體指數(shù)電子(申萬)滬深300030250201501005200-1-31201-0-1520200-1-31201-0-15201-0-30201-0-

12、14201-0-01201-0-16201-0-31201-0-15201-0-30201-0-15201-0-30-005-01-015-02資料來源：Wind、截止至201年5月31日）從細(xì)分板塊看5月體材E立件成電等塊幅別為246、 723%、53、44，同期電子（S）指數(shù)漲幅 494，除集成電路板塊外，其他細(xì)分板塊均贏電子S）指。年初至今成電、半導(dǎo)材料、D、分立器件板漲分為05104307261同電S數(shù)漲幅 876%，僅有集成電路板塊跑贏電子（S）指?？梢?，5 月份半導(dǎo)體料板塊受關(guān)注度著升。圖 ：電子S）各板漲跌幅（5月）圖 ：電子（S）各板漲跌幅（年初至今）50(5)半導(dǎo)體材料光學(xué)元

13、其他電半導(dǎo)體材料光學(xué)元其他電50(5)(1)(1)(2)電子系統(tǒng)組裝集成電電子（申萬電子系統(tǒng)組裝集成電電子（申萬顯示器被動(dòng)元件 半導(dǎo)體材LD分立器件其他電光學(xué)元電子零部件制造印制電路板LD電子零部件制造分立器電子（申萬集成電電子系統(tǒng)組印制電路板 被動(dòng)元件LD電子零部件制造分立器電子（申萬集成電電子系統(tǒng)組印制電路板 被動(dòng)元件顯示器件5 月份，漲幅較個(gè)股國民技術(shù)（6明微（49、安集（3、富滿電（33源2瑞（28鑫科（27瑞（26、華峰測控（6%、全志科技（25）等，跌幅較大個(gè)股有華虹半導(dǎo)體（4、通富微電（8、晶晨股份（6%、長電科技（6、新潔能（4%）等。整體而言，5月份導(dǎo)設(shè)和料塊表顯優(yōu)其細(xì)板D測

14、板塊價(jià)走勢(shì)弱。類型代碼公司市值（億元）4月漲跌幅（）5月至今漲跌幅（）年初至今漲跌幅（）-TTMB-MRQ類型代碼公司市值（億元）4月漲跌幅（）5月至今漲跌幅（）年初至今漲跌幅（）-TTMB-MRQ設(shè)計(jì)60301H韋爾份2613181307921設(shè)計(jì)30082Z卓勝微14212603510123設(shè)計(jì)60386H兆易新8981324898設(shè)計(jì)00249Z紫光微84491949016設(shè)計(jì)68808H瀾起技678131228708設(shè)計(jì)60360H匯頂技58521218367設(shè)計(jì)30061Z圣邦份444138813328設(shè)計(jì)68836H思瑞浦42716282424816設(shè)計(jì)30023Z北京正40616

15、2352245設(shè)計(jì)60393H瑞芯微381317269516設(shè)計(jì)60390H斯達(dá)導(dǎo)3792710116631設(shè)計(jì)68899H晶晨份3536914512設(shè)計(jì)68808H恒玄技347174131246設(shè)計(jì)00280Z納思達(dá)2832421043設(shè)計(jì)68868H晶豐源217511810416016設(shè)計(jì)30058Z全志技172222562657設(shè)計(jì)30027Z中穎子1642817787015設(shè)計(jì)68899H明微子14670492589113設(shè)計(jì)30072Z國科微144502382134設(shè)計(jì)68818H樂鑫技1373327161068設(shè)計(jì)60071H上海嶺12915529204設(shè)計(jì)30071Z富滿子165

16、6337075設(shè)計(jì)60368H博通成1081317163905設(shè)計(jì)30013Z富瀚微107101168類型代碼公司市值4月漲跌5月至今漲年初至今漲-TTMB-MRQ（億元）幅（）跌幅（）跌幅（）設(shè)計(jì)68808H芯朋微9212514797設(shè)計(jì)68895H芯海技732422131059設(shè)計(jì)30053Z歐比特591268552設(shè)計(jì)30077Z國民術(shù)581056278655設(shè)計(jì)68886H敏芯份54198191355設(shè)計(jì)68823H聚辰份517831323設(shè)計(jì)68889H力合微291619914DM60045H聞泰技109013312454DM68896H華潤微8211420668DM60060H士蘭

17、微51949105821714DM30073Z揚(yáng)杰技2281301485DM30023Z捷捷電219983648DM601H新潔M00279Z蘇州锝8234644DM60060H華微子738991992DM30046Z臺(tái)基份552267146代工68881H中芯際2289133904代工60003H三安電123981021054代工1347HK華虹導(dǎo)體54215145623封測60084H長電技6178619404封測60131H環(huán)旭子36416215203封測00285Z華天技3511006384封測00021Z深科技2801046294封測00256Z通富電260

18、10822513封測60305H晶方技214822486封測60067H太極業(yè)1706415202封測00236Z興森測68835H利揚(yáng)片52213875設(shè)備00271Z北方創(chuàng)9341514416014設(shè)備68812H中微司70010171615設(shè)備30016Z晶盛電55417435510設(shè)備68800H華峰控2501026913212設(shè)備68801H華興創(chuàng)163196585設(shè)備30067Z精測子151341509設(shè)備60041H萬業(yè)備30004Z長川技1372615451012設(shè)備60390H至純技171196333設(shè)備68837H芯源微8

19、95324141設(shè)備60383H賽騰份4015245233材料00229Z中環(huán)份8732413634材料68826H滬硅業(yè)U61851254126材料60558H立昂微35782614518材料00209Z雅克技31561513757材料30054Z鼎龍份168051235材料30095Z菲利料68819H安集技1380391310413材料30036Z上海陽128121517483材料30046Z南大電128714221359材料30066Z江豐子971712669材料30055Z晶瑞份8872637927材料30098Z飛凱料833109343板塊板塊公司市值（億

20、美元）4月漲跌幅（）5月漲跌（）年初至今跌幅-TTMB-MRQ設(shè)計(jì)英偉達(dá)4048128247622設(shè)計(jì)博通1929249538設(shè)計(jì)德州器175345172917設(shè)計(jì)高通1518531920設(shè)計(jì)超威導(dǎo)體97342133415設(shè)計(jì)亞德諾6071812395設(shè)計(jì)聯(lián)發(fā)科496221633695設(shè)計(jì)微芯技42335141218設(shè)計(jì)邁威科技326872184設(shè)計(jì)賽靈思312311048設(shè)計(jì)思佳訊2811612236設(shè)計(jì)科沃2063310284設(shè)計(jì)onliic1572569015設(shè)計(jì)矽力杰8727265314821設(shè)計(jì)聯(lián)詠8591445419設(shè)計(jì)瑞昱828628389設(shè)計(jì)萊迪半體721251612519設(shè)計(jì)

21、戴樂半體612144613設(shè)計(jì)NHI030700DM三星子4309011182DM英特爾230710016123DM鎂光9442212302DMSK海士829317402DM恩智浦583410331377DM英飛凌528715984DM意法導(dǎo)體337301264DM安森美1716322515DM南亞科8806262類型代碼公司市值4月漲跌5月至今漲年初至今漲-TTMB-MRQ（億元）幅（）跌幅（）跌幅（）材料68868H華特體78676676材料68833H神工份758247546材料60388H石英份694916354材料30076Z容大光64615139712材料68838H清溢電4812

22、1722664材料60378H江化微433817734材料30006Z阿石創(chuàng)308717347768821H芯原份31601820104212資料來源：Wind、海外導(dǎo)方5海外導(dǎo)板行出分幅大有力（6恩智10偉（亞8威科（7萊思導(dǎo)（5德州儀器（5）等，跌幅較大的有聯(lián)發(fā)科（1、聯(lián)詠（1%、臺(tái)勝科（1ASM Pcic（1懋（1）整而，臺(tái)股現(xiàn)弱其他半導(dǎo)體板塊。表 ：海外半導(dǎo)體公司情回顧（截止至 021年5月 31日）公公司市值（億美元） 4月漲跌幅（） 5月漲跌（） 年初至今漲-TTMB-MRQ跌幅（）板塊DM華邦電3821418108 2DM旺宏2638026 2代工臺(tái)積電558511832 9代工

23、中芯際35912131 2代工聯(lián)華子221951229 3代工華虹導(dǎo)體701514562 3代工世界進(jìn)6511233 6代工穩(wěn)懋6361631 4封測日月光1431063729 2封測安靠521544013 2設(shè)備阿斯麥2813543953 18設(shè)備應(yīng)用料1262146128 設(shè)備拉姆究927453827 17設(shè)備東京子696312741 9設(shè)備科磊導(dǎo)體486512326 16設(shè)備愛德測試18077180 0設(shè)備ASM太洋54191220 3設(shè)備盛美導(dǎo)體1424676 10材料信越學(xué)71512525 3材料英特格155121949 材料環(huán)球圓971531927 13材料勝高6712101229

24、 2材料CC45416296 0材料臺(tái)勝科1842122531 3EAP新思技38803248 8EAP鏗騰子35344754 14資料來源：Wind、二二行業(yè)景氣跟蹤終端需求結(jié)構(gòu)性回落供給仍呈緊態(tài)勢(shì)，產(chǎn)品漲價(jià)持續(xù)我們從下個(gè)度全球?qū)Ь岸熔櫡郑盒瓒艘鞘謾C(jī)C車服等終產(chǎn)銷情進(jìn)分而終端需求又宏觀政策素、技術(shù)產(chǎn)品趨勢(shì)因此需求端觀測指標(biāo)括宏觀指標(biāo)、策化技術(shù)產(chǎn)趨勢(shì)終產(chǎn)銷情；庫存端半導(dǎo)體行作為終端需求游，下客戶的庫存調(diào)將加劇減緩半體需求波動(dòng)因此端可觀指標(biāo)括終品庫渠道存、計(jì)DM 庫存化；供給端主要從產(chǎn)利用率和新增能情況行分析，落實(shí)具體觀指標(biāo)，括產(chǎn)利率資開計(jì)設(shè)出額硅出貨價(jià)格端需求、庫和供給共同決產(chǎn)品價(jià)和出貨量；

25、價(jià)端可觀存儲(chǔ)器半導(dǎo)產(chǎn)的格化勢(shì)；銷售端需求、庫和供給共同決產(chǎn)品價(jià)和出貨量，從決定行的銷售額及盈銷端觀球及國導(dǎo)月銷額變趨國外體龍企業(yè)業(yè)績化圖 ：半導(dǎo)體行業(yè)景氣析框架資料來源：整理、需求：終求出現(xiàn)構(gòu)性落針對(duì)半導(dǎo)體主要的應(yīng)用領(lǐng)域需求，我們分別對(duì)智能手機(jī)、C、服務(wù)器、消費(fèi)電子、車等端場行蹤析。智能手機(jī)：中國市場出貨數(shù)據(jù)顯疲軟，印度市場因疫情導(dǎo)致出貨不確定性。根據(jù) Conerpint 預(yù)12 國能機(jī)量800 萬，比6環(huán)10度智手出了250 萬臺(tái)比0環(huán)4連續(xù)個(gè)度比滑。據(jù)信通數(shù)4 國內(nèi)機(jī)出量267 臺(tái)34，比24，下滑要是因去疫影后貨積在4形短基比滑現(xiàn)期游需疲弱。5G手方221年4月內(nèi)5G機(jī)量達(dá)142萬，同國

26、內(nèi)機(jī)出貨量790透環(huán)提約17cs內(nèi)5G滲透持新們?yōu)橹鞘謾C(jī)需疲一面為分暢機(jī)的機(jī)芯短缺另方，5G 手體驗(yàn)對(duì) 4G沒明改是SP卻提致場G換動(dòng)疲短看換對(duì)手機(jī)動(dòng)有確性但長仍期。市場投資者開始重點(diǎn)關(guān)注中國智能手機(jī)市場銷量低于預(yù)期以及因印度疫情嚴(yán)重對(duì)手機(jī)市場影據(jù)業(yè)解安廠的貨有一程下但未看上游半導(dǎo)產(chǎn)訂調(diào)我認(rèn)為要是為能張局使端商敢易下半導(dǎo)體關(guān)單據(jù)edFoe計(jì)全第智能機(jī)場印近因新肺炎疫日嚴(yán)影大手品的產(chǎn)銷enFoe21年球智能手市的增度因此原的94收至85，產(chǎn)約136 支，且未不除持下的可。圖 ：全球智能手機(jī)季出貨量及增速（百部）圖 ：中國 5G手機(jī)出貨及占比（4月）全球智能手機(jī)出貨量YY出貨量（萬臺(tái)）占比0-5%

27、-1%-1%-2%201Q1-2201Q1300250200150100209Q1209Q2209Q3209Q1209Q2209Q3209Q4200Q1200Q2200Q3200Q42 20209-08209-09209-10209-11209-12200-01200-02200-03200-04200-05200-06200-07200-08200-09200-10200-1120-2201-01201-02201-03201-04資料來源：Counteroint、資料來源：中國信通院、圖 ：中國智能手機(jī)出量及增速（百萬部）圖 ：印度智能手機(jī)出量及增速（百萬部）量YY量YY0%-1%-2%-

28、3%0-2%-4%-6%資料來源：Counteroint、資料來源：Counteroint、圖 ：中國智能手機(jī)月出貨量（萬部）圖 1219021年印智能手機(jī)銷售量預(yù)（百部中國智能手機(jī)出貨量（萬臺(tái)）同比增速（%）4500400035003000250020001500100000-5017121817121802180418061808181018121902190419061908191019122002200420620082010201221022104資料來源：中國信通院、資料來源：rendFoce、集半導(dǎo)體觀察、圖 ：全球智能手機(jī)各牌出貨量（221）圖 1：全球智能手機(jī)各牌市場份額（0

29、21）Smung Ape Xami OPO vvo Haei# rame Ohrs209Q129220209Q1292209Q3209Q4200Q1200Q2200Q3200Q4201Q1Smung Ape Xami OPO vvo Haei# rame Ohrs12%10%209Q1209Q2209Q320209Q1209Q2209Q3209Q4200Q1200Q2200Q3200Q4201Q1資料來源：Counteroint、資料來源：Counteroint、P：需求依舊旺，部件短缺或?qū)⑷?C 貨動(dòng)能。游部漲不僅響到C DM 廠的量，時(shí)驅(qū)了C 端的格漲。4 月中國記本電腦貨同比123環(huán)13

30、5，外們跟臺(tái)灣C DM商4數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)比有同度下要季性素但是體比滑度然顯優(yōu)于過的節(jié)價(jià)面據(jù)業(yè)了將分aeook系記本腦售價(jià)提了0000元。圖 1：全球 C季度出貨量及增速圖 1：中國筆記本電腦度出貨量（萬臺(tái)）增（4月）全球PC出貨量（萬臺(tái)）YY銷售量:筆記本電腦YY10009008007006005004003002001000-1%21211209Q1209Q2209Q3209Q1209Q2209Q3209Q4200Q1200Q2200Q3200Q410%-2%209-0120209-01209-02209-03209-04209-05209-06209-07209-08209-09209-1020

31、9-11209-12200-01200-02200-03200-04200-0520-6200-07200-08200-09200-10200-11200-1221-1201-02201-03201-04資料來源：ID、Wind、資料來源：Wind、公司簡稱證券代碼4月M5年平均公司簡稱證券代碼4月M5年平均-5年M平均 碁253.TW29.50-1.34%華碩257.TW31.39-1.22%致茂電子260.TW1.61-技嘉276.TW1.47-1.84%微星科技277.TW10.77-仁寶電腦224.TW83.50-英業(yè)達(dá)256.TW31.95-廣達(dá)282.TW88.37-緯創(chuàng)331.T

32、W62.21-和碩438.TW90.551.77%1.93%-資料來源：Wind、服務(wù)器云計(jì)算廠商資開支回暖下游服務(wù)器貨有望恢復(fù)計(jì)廠資本支到向拐著本回暖服器貨能著增服商存看，為應(yīng)下云商需務(wù)廠進(jìn)補(bǔ)階亦拉服上游部件的需高數(shù)方臺(tái)灣驊度顯務(wù)庫存化近器需回暖可服器理片應(yīng)商驊度據(jù)驊技4月收比長854，自年1以均現(xiàn)比正務(wù)上給方211BC芯在后制造遇供限考服務(wù)廠庫水因們?yōu)?2供限制能會(huì)限制務(wù)的會(huì)影出另若務(wù)器商零件存位較及上游芯供持緊背下，務(wù)廠將續(xù)大采上零件。圖 1：全球服務(wù)器季度貨量及同比增速圖 1：信驊月度營收及比增速（4月）服務(wù)器出貨量（百萬臺(tái)）YY月度營收（億新臺(tái)幣）YY4350353003232521

33、050-5%-1%202Q220202Q2202Q4203Q2203Q4204Q2204Q4252205Q4206Q2206Q4207Q2207Q4208Q2208Q4209Q2209Q4200Q22042502001501000500000-20-40資料來源：ID、資料來源：Wind、圖 1：主要服務(wù)器廠貨情況（單位：億元）圖 1：主要服務(wù)器廠商貨周轉(zhuǎn)天數(shù)戴爾科技浪潮信息惠普聯(lián)想集團(tuán)英業(yè)達(dá)戴爾科技浪潮信息惠普聯(lián)想集團(tuán)英業(yè)達(dá)0 0 000000資料來源：公司公告、資料來源：公司公告、圖 1：海外主要云廠商本開支及同比增速圖 2：百度資本開支季同比增速0FcbokAaon McosftYY10

34、.%800%600%40%200%00%202Q1202Q3202Q1202Q3203Q1203Q3204Q1204Q3251205Q3206Q1206Q3207Q1207Q3208Q1208Q3209Q1209Q3200Q1203201Q125%2%152%15%10%-5%資料來源：Wind、資料來源：公司公告、圖 2：阿里巴資本支季度同比增速圖 2：騰訊資本支出季同比增速2%20%15%10%20205Q3205Q4206Q1206Q2206Q326Q4207Q1207Q2207Q3207Q4208Q1208Q2208Q3208Q4209Q1209Q2209Q3209Q420Q1200Q

35、2200Q3200Q4201Q1-5%-10%3%25%20%15%10%20205Q1205Q2205Q3205Q4206Q1206Q2206Q3206Q4207Q1207Q2207Q3207Q4281208Q2208Q3208Q4209Q1209Q2209Q3209Q4200Q1200Q2200Q3200Q4201Q1-5%-10%資料來源：Wind、資料來源：Wind、消費(fèi)電子RR產(chǎn)業(yè)發(fā)展再次備受矚目clusuest 銷量預(yù)面是為 R態(tài)容完，ust 1和uest 2歷的發(fā)積，容量著提，同時(shí)件礎(chǔ)驗(yàn)有升另方格在200左新冠情導(dǎo)致無進(jìn)學(xué)、影社交線活VR 順成為新數(shù)化境行線活動(dòng)為R 銷超期重要因

36、RR 體升依于件升迭，隨其出貨的長有帶半導(dǎo)的量求。TV方面，面板漲價(jià)零件缺貨等因素導(dǎo)致TV格上漲以Rmi X 6英超大屏視小布電漲以這視已經(jīng)至兩調(diào)發(fā)會(huì)時(shí)的799上至888元，近再上到了9999元短兩漲到200圖 圖 2：LDTV銷量（萬臺(tái)）及當(dāng)月同比（）圖 2：全球 R頭顯出貨量（單位：萬臺(tái)）2001018001601600140銷:LCDTV:當(dāng)月值銷量:LCDTV:當(dāng)月同比14001200100000(2)(4)(6)101000206207208209200201E 202E資料來源：Wind、產(chǎn)業(yè)在線資料來源：R陀螺、圖 2：全球可穿戴設(shè)備貨量及同比（百萬）圖 2：全球可穿戴設(shè)備品牌出

37、貨份額出貨量（百萬臺(tái)）同比（%）蘋果小米三星華為FbtBAt其他012%10%10%0%資料來源：ID、資料來源：ID、汽車新能源車：受汽車芯片短缺影響，汽車產(chǎn)銷增速放緩。根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)3月國用銷約10輛比長環(huán)滑9新車產(chǎn)約 22比長19比本自200年四度來延全汽車業(yè)芯荒還繼酵今至特田沃沃現(xiàn)汽用汽車車均布汽芯片缺調(diào)生來汽在布報(bào)預(yù)二度其將付2122 萬車，售在124129 億美，比長5，前一季度幅著緩主原因受全芯短的拖積在11財(cái)報(bào)說會(huì)亦指汽芯的應(yīng)缺問在13開將所緩們?yōu)?2或?yàn)楫a(chǎn)業(yè)受累大季續(xù)隨臺(tái)電車U等產(chǎn)能升逐改是考慮汽芯產(chǎn)多化，短情影仍得關(guān)。圖 2：中國乘用車月度售及同比增速（4月）圖

38、2：中國新能源車產(chǎn)及同比增速（4月）銷量:乘用車:當(dāng)月值YY產(chǎn)量:新能源汽車:當(dāng)月值YY250,00200,00150,00100,0050,00050%40%30%20%10%-10%29-29-2209-04209-06209-08209-10209-12200-02200-04200-06200-08200-10200-12201-02201-0425,0020,0015,0010,0050000140%120%100%80%60%40%2%209-0220209-02209-04209-06209-08209-10209-12200-02200-04200-06200-08200-10

39、200-12201-02201-04資料來源：Wind、資料來源：Wind、庫存：半產(chǎn)業(yè)鏈存回存貨周天數(shù)回升從渠道庫存看導(dǎo)存211底部渠存周天上們蹤國主要分銷商Aw、vnet 和WPG Hling 的存分商存轉(zhuǎn)數(shù)轉(zhuǎn)下趨勢(shì)，11 略上，且分商存額比增加85分商進(jìn)行庫存?zhèn)湄浿罗D(zhuǎn)數(shù)有滑前需關(guān)需的消情臺(tái)分商大大4月收637新幣同9環(huán)比3比略下或下需波關(guān)。從半導(dǎo)體設(shè)計(jì)DM 廠商存看外ales 存貨額季升同存貨轉(zhuǎn)天數(shù)所升Fblss商進(jìn)了貨對(duì)游求外M商貨轉(zhuǎn)天停止下，貨轉(zhuǎn)然持在低平從DM 本公看主系前貨較嚴(yán)重的U源管功半導(dǎo)等商主可該類品缺度未解。從代工庫存看自202以來導(dǎo)代庫陡其主是積的存增臺(tái)積電203204

40、11 存金分為38980 美元211 臺(tái)電環(huán)比續(xù)提升臺(tái)電在211法會(huì)指，計(jì)熟程供緊將續(xù)至202年代工端庫增顯，游計(jì)廠下的單然滿。從庫存周期角度看完整庫周包四階被去（上存下降、主動(dòng)補(bǔ)存（需上升、庫存上升、被動(dòng)庫存（需求下降、庫存升主動(dòng)去庫存（需求下降、存下降。據(jù)上述蹤行數(shù)據(jù)看，我們認(rèn)為當(dāng)前導(dǎo)體產(chǎn)鏈整處主補(bǔ)存段各業(yè)環(huán)庫經(jīng)被動(dòng)庫周下快下行周轉(zhuǎn)加當(dāng)存周仍于低前主補(bǔ)存處初階認(rèn)為續(xù)點(diǎn)測標(biāo)需求化拐。圖 2：國際主要分銷商存周轉(zhuǎn)天數(shù)圖 3：國際主要分銷商存情況90080070060050040030020010000ArwAntWGHodns1009008000700060005000400030002000

41、10000706005004003002001011621162163164161172173174171182183184181192193194191202203204201211162163164161172173174171182183116216316416117217317417118218318418119219319419120220320420121圖 3：海外主要 DM庫存情況圖 3：海外主要 abes存貨情況存貨金額（百萬美元）DI存貨金額（百萬美元）DI20020001500100050000100120010008006004020011162163164161172

42、1731741711821831841811921931941912022032042012180070006000500040003002000100001.010.08006004002001162116216316416117217317417118218318418119219319419120220320420121資料來源：Blooberg、資料來源：Blooberg、圖 3：大聯(lián)大月度營收增速圖 3：半導(dǎo)體代工公司存情況大聯(lián)大月度營收（億新臺(tái)幣）YY存貨金額（百萬美元）DI80.070.060.050.040.030.020.010.000-1%-2%80007000600050

43、00400030002000100009008007006005004003002001001162116216316416117217317417118218318418119219319419120220320420121資料來源：Thoson eute、資料來源：Thoson eute、圖 3：國內(nèi)主要 abes公司庫存情況圖 3：國內(nèi)主要 DM公司庫存情況庫存金額（億元）庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)（右軸）庫存金額（億元）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（右軸）00000000209Q2209Q3209Q4200Q120209Q2209Q3209Q4200Q1200Q2200Q3200Q4201Q1209Q3209Q42

44、00Q1200Q2200Q3200Q420209Q3209Q4200Q1200Q2200Q3200Q4201Q1、供給：供仍呈緊態(tài)勢(shì)產(chǎn)能利用率：代工封測產(chǎn)能繼續(xù)滿載市場普遍關(guān)注芯片缺時(shí)能夠緩解對(duì)此各家廠的預(yù)測有所不同中際EO趙海最樂，為輪芯短將到1 年底臺(tái)電聯(lián)相保守認(rèn)為短可延到02 年或03 。當(dāng)新披的電華、芯國等季報(bào)能用在11仍處環(huán)提狀華電產(chǎn)利率過00。中芯際01年5月13日布2211財(cái)報(bào)收104億金比15%同比220母利潤19億比382%比147.從程看211428m收比69環(huán)比升1pc204由于于部境響致iFT產(chǎn)能用有下，1 受于游求以及NO 穩(wěn)步入產(chǎn)能用率環(huán)比所于8m制史供相過于年CS

45、及分 AP轉(zhuǎn)到8，此年2m能用有提。圖 3：聯(lián)電、中芯國際華虹產(chǎn)能利用率（01）圖 3：臺(tái)積電各制程收結(jié)構(gòu)11%10%10%聯(lián)電中芯國際華虹0.25um及以上01/01um01/01um9nm6nm4/5nm2nm1/0nm1nm7m5m10%0%208Q1208Q2208Q3208Q4209Q1209Q2209Q3209Q4200Q1200Q2200Q3200Q4201Q1119 219 319 4208Q1208Q2208Q3208Q4209Q1209Q2209Q3209Q4200Q1200Q2200Q3200Q4201Q1資料來源：公司公告、資料來源：公司公告、圖 3：聯(lián)電各制程收入構(gòu)圖

46、 4：中芯國際各制程入結(jié)構(gòu)28m0m5m0m./1m./1m./3m0.5um14nm10%19420120220320421110%0%02/03m 01/01m 01m9nm5/5nm4/5nm1/8nm119 219 319 419 120 220 320 420 121資料來源：公司公告、資料來源：公司公告、封測產(chǎn)能緊張態(tài)勢(shì)續(xù)日月在新11財(cái)中指封業(yè)景氣續(xù)環(huán)繼續(xù)保成，封業(yè)而言相較于204 點(diǎn)，保環(huán)比296日月封測業(yè)務(wù)各產(chǎn)品線均處于滿負(fù)荷或者接近滿負(fù)荷運(yùn)行，尤其以打線封裝產(chǎn)能受限，預(yù)計(jì)213將高線裝格，因物價(jià)和不應(yīng)的場況。海內(nèi)外主要封測企經(jīng)效率隨著產(chǎn)能利用提而改善明顯2020 年，全封測龍

47、日光安以國內(nèi)測頭電華和通總產(chǎn)轉(zhuǎn)雖由于1季節(jié)因環(huán)略產(chǎn)周率相處高分證下需盛帶封測稼動(dòng)持滿。圖 4：長電、華天、通總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（021）圖 4：日月光、安靠總產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（221）長電科技華天科技通富微電日月光安靠2530202515201510105521Q221Q321Q421Q121Q2221Q221Q321Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q422Q121Q221Q321Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q422Q1資料來源：公司公告、資料來源：公司公告、行業(yè)動(dòng)態(tài)方面馬西新一疫爆，自201年6月1日起至6月4日該國采取國封馬亞的導(dǎo)封產(chǎn)發(fā)

48、到球測場約3額，超過0家導(dǎo)公如英德器日世導(dǎo)等均在馬來亞封工，次“國可給導(dǎo)產(chǎn)業(yè)帶較沖。資本開支：資本開支上修，聚焦成熟制程全球要工都升1 的本支劃于約92 個(gè)的備期，能在 214才看實(shí)產(chǎn)擴(kuò)。，資開的擴(kuò)領(lǐng)，了電英爾等公司聚焦在先進(jìn)制程資本投入外，多數(shù)代工均聚焦于當(dāng)前緊缺的成制程產(chǎn)能中芯際在11法中指，年本支持43億元其大用于熟制程小分于進(jìn)藝等。根據(jù)SI 最報(bào)，球半體造有在20 至224 年間將20m 晶圓廠產(chǎn)提高95萬片增長17，到紀(jì)每月660萬片晶產(chǎn)。同，20m 晶廠設(shè)支在220 突破30 元時(shí)在2021 年達(dá)到40億美相較202219年間資開金僅持在030億元資本支的增主是了服前芯緊局，0m晶

49、圓利率續(xù)持位。圖 4主要晶圓廠資（單億美元（221圖 4：晶圓廠資本開支比增速（221）臺(tái)積電英特爾中芯國際臺(tái)積電英特爾中芯國際（右軸）1080604020221Q1201010500-0-006040202121Q121Q221Q321Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q422Q1-0021Q321Q121Q321Q121Q321Q121Q321Q121Q321Q121Q321Q121Q322Q122Q322Q1半導(dǎo)體設(shè)備：北美/日本半導(dǎo)體設(shè)備出貨額續(xù)創(chuàng)新高半導(dǎo)體設(shè)備出貨額比速繼續(xù)維持在高位反映導(dǎo)體制造商對(duì)未來導(dǎo)行業(yè)景氣度的樂觀看法。4月設(shè)備出額創(chuàng)高達(dá)到410美

50、，增長0，環(huán)比長日設(shè)出貨到2821億日元，同比增長36，環(huán)比增長17。圖 4：北美半導(dǎo)體制造備出貨額（億美元（4）圖 4：日本半導(dǎo)體制造備出貨額（億日元（440003500300025002000150010000北美半導(dǎo)體設(shè)備制造:出貨額:當(dāng)月值 北美半導(dǎo)體設(shè)備制造:出貨額:當(dāng)月同0(2)209-0120209-01209-02209-03209-04209-05209-06209-07209-0829-9209-10209-11209-12200-01200-02200-03200-04200-05200-06200-07200-08200-09200-10200-11200-12201-

51、0121-2201-03201-0430,0025,0020,0015,0010,0050000日本:半導(dǎo)體制造設(shè)備:出貨額:當(dāng)月值 日本:半導(dǎo)體制造設(shè)備:出貨額:當(dāng)月同0(1)(2)209-0220209-02209-03209-04209-05209-06209-07209-08209-09209-10209-11209-12200-01200-02200-03200-04200-05200-06200-07200-08200-09200-10200-11200-1221-1201-02201-03201-04資料來源：Wind、SMI、資料來源：Wind、SMI、硅片：SUCO指引硅片價(jià)

52、格在212將上漲我們前深跟報(bào)中前指下晶能緊局有傳至片端根據(jù)國際導(dǎo)產(chǎn)協(xié)計(jì)2211全球晶出積37百平方英寸環(huán)長4，增長4晶出面驗(yàn)證業(yè)景得延。圖 4：全球硅片出貨面（季）圖 4：全球硅片出貨面及季度同比（000至今）340033003200310030029002800270026002500出貨量:硅片:全球(單位：百萬平方英寸:-5%-1%-1%4000350030002500200015010000出貨量:硅片:全球(單位：百萬平方英寸:15%10%-5%200-0320200-03201-03202-0323-324-3205-03206-03207-03208-03209-03200-03

53、201-03202-03203-03204-03205-03206-03207-03208-03209-03200-03201-03資料來源：SEMI、資料來源：SEMI、行業(yè)動(dòng)態(tài)方面，01年5月13日SCO布21季量面12邏輯片需求強(qiáng)勁，供給仍然無法滿足需求，AM 硅片需求復(fù)蘇以及存儲(chǔ)相關(guān)硅片存貨接近適當(dāng)水平，8 寸以下片方面，供需緊態(tài)勢(shì)要存在汽車及消領(lǐng)域價(jià)格方面盡管儲(chǔ)片現(xiàn)分遲交現(xiàn)，是約格仍堅(jiān)，2 和8 片現(xiàn)價(jià)格仍保穩(wěn)望2方2邏片價(jià)需繼擴(kuò)且供仍然緊ND繼RM之后現(xiàn)蘇勢(shì)汽、消者工對(duì)8以下片需求繼恢復(fù)，仍供應(yīng)求；格方面合約格保持挺，2 寸硅貨價(jià)格開始上8寸片貨格在1下年將上漲公亦出12邏輯片需求

54、由5能數(shù)中等動(dòng)應(yīng)求持12寸儲(chǔ)片需復(fù)蘇將致應(yīng)汽費(fèi)供需蘇8硅需強(qiáng)可能續(xù)較長的間。圖 4：8寸硅出貨量勢(shì)圖 5：2寸硅片出貨趨勢(shì)資料來源：SUMC、資料來源：SUMC、圖 5：晶圓廠 12寸硅庫存趨勢(shì)資料來源：SUMC、圖 5：邏輯存儲(chǔ)晶圓廠 2寸硅片庫存趨勢(shì)資料來源：SUMC、價(jià)格：半產(chǎn)品漲潮再起存儲(chǔ)價(jià)格方面5月份 AM現(xiàn)貨價(jià)格略有回調(diào)ND價(jià)格企穩(wěn)回升M價(jià)格經(jīng)歷4 份漲放5 月價(jià)略回5 月以來，D 價(jià)格繼續(xù)，TC存285612G品4月來幅別到15021526（vs3月695219%09。圖 5：DXI指數(shù)走勢(shì)（止至 201年 5月 31日）40003500300025002000150010005

55、000203-0203-0-04203-0-04203-1-04204-0-04204-0-04204-0-04204-1-04205-0-04205-0-04205-0-04205-1-0426-04206-0-04206-0-04206-1-0427-04207-0-04207-0-04207-1-04208-0-04208-0-04208-0-04208-1-04209-0-04209-0-04209-0-04209-1-04200-0-04200-0-04200-0-04200-1-04201-0-04資料來源：Wind、DAMxcange、U大廠意法再次上修格意自200年2和01年1

56、月次修U產(chǎn)品價(jià)外5 月17 日布公將于201 年6 月1 日一上所產(chǎn)線價(jià)。同時(shí)積在加國務(wù)部導(dǎo)視會(huì)后示計(jì)今汽車U產(chǎn)能升 60當(dāng)全球CU商SNXP等商均為D產(chǎn)擴(kuò)有，般CU制程為0、4m 和n（車級(jí)主，球代廠能張限SC 重點(diǎn)擴(kuò)南（2支持車U球CU產(chǎn)支相限因此全球U 依處產(chǎn)緊張態(tài)T 海廠不斷修格無交情況加速國客將單向內(nèi)CU廠進(jìn)。繼此前 T意法半導(dǎo)布 6月 1日起對(duì)全線產(chǎn)漲價(jià)后東安森信也相繼發(fā)出調(diào)漲通知東芝自6月1日起漲品格森美自7月10日產(chǎn)格上，安森的應(yīng)舊需求要中二極壓壓SEBT等立器件及端感上分立件期在40周上，價(jià)通的端品，家已經(jīng)再收單；據(jù)不全計(jì)212來，超過30半體司發(fā)“價(jià)，4月開始聯(lián)電芯際積公司

57、圓工格高約10%30%而積盡管稱沒有漲，其消續(xù)年銷折，等于變相價(jià)。從產(chǎn)業(yè)鏈漲價(jià)結(jié)構(gòu)看產(chǎn)業(yè)了，般C 商漲幅有200，但代理賣出品價(jià)卻成增目規(guī)CU品銷價(jià)翻78倍甚至些低端CU產(chǎn)價(jià)漲2030圖 5：半導(dǎo)體產(chǎn)品交期勢(shì)資料來源：ECI、銷售：全導(dǎo)體銷額月比增幅兩年高全球半導(dǎo)體銷售額續(xù)同比高增長驗(yàn)證體行業(yè)高景氣及上趨從球半導(dǎo)體售來221年3月全半體售到1億元同大長8，同比幅過兩來高00 以導(dǎo)月度售同轉(zhuǎn)并增幅擴(kuò)大Cnighs對(duì)1全球?qū)тN額速之的12調(diào)了19綜供需端價(jià)因認(rèn)為導(dǎo)行仍于氣上求暖能緊漲價(jià)蔓等需盾有驅(qū)動(dòng)內(nèi)導(dǎo)產(chǎn)鏈司業(yè)增。圖 5：全球半導(dǎo)體銷售3月）圖 5：中國半導(dǎo)體銷售3月）半導(dǎo):銷售額:合計(jì):當(dāng)月值（

58、單位：十億美元半導(dǎo):銷售額:當(dāng)月同比20209-01209-02209-03209-0429-5209-06209-07209-08209-09209-10209-1129-2200-01200-02200-03200-04200-05200-0620-7200-08200-09200-10200-11200-12201-0121-2201-03-5%-1%-1%-2%半導(dǎo)體:銷售額:中國:當(dāng)月值（單位：十億美元半導(dǎo)體:銷售額:中國:當(dāng)月同比864220209-01209-02209-03209-04209-05209-06209-07209-08209-09209-10209-11209-1

59、2200-01200-02200-03200-04200-05200-06200-07200-08200-09200-10200-11200-12201-01201-02201-03-1%-2%資料來源：WST、資料來源：WSTS、圖 5全球半導(dǎo)體月度售（至 3月預(yù)測至 201年圖 5Cnshts調(diào)升 1年半導(dǎo)體銷售額增速至 9%半導(dǎo):銷售額:合計(jì):當(dāng)月值（單位：十億美元半導(dǎo):銷售額:當(dāng)月同比20200-01201-03202-05203-07204-09205-1127-1208-03209-05200-07201-09202-11204-01205-03206-05207-07208-09

60、209-11201-01-2%-4%-6%資料來源：SIA、WSTS、Wid、資料來源：IC inighs、公司單位21（F21）21（公司單位21（F21）21（F21）指引收入上期引收入公司望德州器美元429379411413447工業(yè)場獻(xiàn)大量汽車個(gè)子市較景。高通美元79372807179物聯(lián)和車求續(xù)長，品合改善但需意情全球濟(jì)復(fù)的影。思佳訊美元12151751075125移動(dòng)等游闊場求景。英特爾美元186175178一面C需將續(xù)另一面游供應(yīng)張將續(xù)。美光美元62456606973下游求勁蘇服器、車領(lǐng)域需可度高M(jìn)供應(yīng)，價(jià)格續(xù)漲。臺(tái)積電美元129.21273012932H、用求長，新產(chǎn)短期難釋，