風神股份點評凈利潤大幅增長

1、.：.； HYPERLINK cfsc cfsc 電郵: HYPERLINK mailto:yjfbcfsc yfbcfsc 總機: (021)64339000風神股份點評：凈利潤大幅增長 增發(fā)方案將再次上日程 研發(fā)部 唐大江 2005年8月26日投資要點：1、上半年公司120 萬套全鋼子午胎工程的完成，使公司全鋼胎收入初次超越斜交胎。在全鋼子午胎毛利率繼續(xù)堅持27高程度的情況下，公司凈利潤實現(xiàn)大幅增長。2、完成股權分置改革。公司按照向流通股10 送4.2 股的比例支付方式，完成了股權分置改革。根據(jù)我們之前的分析，這一支付比例是合理的。3、增發(fā)方案再次提上日程。完成股權分置改革是為增發(fā)掃清妨礙

2、，公司方案經(jīng)過增發(fā)，收買目前公司租用集團的50 萬套全鋼子午胎消費線。投資建議：雖然公司2005 年業(yè)績將堅持大幅增長，但公司新增亮點缺乏，公司股票評級為“中性。一、公司凈利潤實現(xiàn)大幅增長上半年公司120 萬套全鋼子午胎工程的完成，使公司全鋼胎收入初次超越斜交胎。在全鋼子午胎毛利率繼續(xù)堅持27高程度的情況下，公司凈利潤實現(xiàn)大幅增長。1、利潤同比大增120.24。主營收入的增長以及期間費用的節(jié)約是公司凈利潤大增的主要緣由。今年上半年，公司120 萬套全鋼子午胎完工，使公司全鋼子午胎銷售收入初次超越斜交胎收入。毛利率更高的子午胎產(chǎn)品收入的大幅增長是公司凈利潤大增的主要緣由。2、產(chǎn)設備抵免所得稅。1

3、20 萬套全鋼子午胎工程符合國產(chǎn)設備抵稅政策，經(jīng)確認的投資金額為38243 萬元，計算確認的可供抵免的金額為15297.2 萬元，可在2005-2021 年抵免所得稅，累計可添加公司每股收益0.60 元。3、膠價略有上漲。近期國內(nèi)天然橡膠和合成橡膠價錢略有上漲。今年以來國內(nèi)天然橡膠和丁苯橡膠的平均價錢分別為22.25 元/噸和14267.81 元/噸，與去年26.52元/噸和14066.85 元/噸的年均價相比，單價略有上漲。原資料價錢略有上漲以及產(chǎn)能的釋放將對公司繼續(xù)堅持較高的毛利率有一定壓力。4、子午胎毛利率相對穩(wěn)定。今年上半年公司全鋼子午胎產(chǎn)品收入初次超越斜交胎收入。而全鋼子午胎毛利率穩(wěn)

4、定在27左右，保證了公司凈利潤大幅增長。我們以為，在國內(nèi)全鋼胎產(chǎn)能及公司全鋼胎產(chǎn)能的釋放，公司全鋼子午胎毛利率有下降的趨勢。5、產(chǎn)廢品庫存添加。隨著公司120 萬套全鋼子午胎工程的完成，公司產(chǎn)量大幅增長，從而導致了公司產(chǎn)廢品存貨的大幅增長。截止今年6 月底，公司庫存商品3.27 億元，同比增長97。二、完成股權分置改革公司按照向流通股10 送4.2 股的比例支付方式，完成了股權分置改革。根據(jù)我們之前的分析，這一支付比例是合理的。三、增發(fā)方案再次提上日程增發(fā)方案再次提上日程。完成股權分置改革是為增發(fā)掃清妨礙，公司方案經(jīng)過增發(fā)，收買目前公司租用集團的50 萬套全鋼子午胎消費線。在公司股價下滑后，估計公司的增發(fā)數(shù)量要較此前公司估計的5000萬股有所添加。聲明:在本機構、本人所知情的范圍內(nèi),本機構、本人以及財富上的利害關系人與所評價的證券沒有利害關系。以上報告純屬個人觀念,僅供參考,文責自傲