“價值理念”投資者如何選擇股票(DOC10)

1、.：.；“價值理念投資者如何選擇股票【摘要】在這里，我想說的不是什幺是公司價值，也不是想爭論是不是該在股票投資中堅持一直以內(nèi)在價值為根底來選擇股票，而是談談如何將“價值理念運用于詳細的選擇股票投資上。前言 可以說直到目前為止，“價值理念的投資態(tài)度還沒有在國內(nèi)的投資界占據(jù)主導位置。雖然說，對于能否該秉承價值理念來進展投資，公司“價值 本身又如何去確切的定義，還沒有一個一致的答案，但是我想能夠誰也不會否認公司確實是有內(nèi)在價值的，而該內(nèi)在價值的大小應該是在投資者投資決策過程中發(fā)揚“中心作用的。在這里，我想說的不是什幺是公司價值，也不是想爭論是不是該在股票投資中堅持一直以內(nèi)在價值為根底來選擇股票，而是

2、談談如何將“價值理念運用于詳細的選擇股票投資上。 在本文中，我想將幾種當前最流行的尋覓有投資價值的股票的方法引見給大家，當然它們也是發(fā)現(xiàn)那些沒有投資價值股票的方法。這里有個概念要廓清一下，這里說的好方法，當然不是說用了該方法就能保證投資者每天百分之幾的收益，或者每年百分之幾的收益，試想假設大盤指數(shù)每天跌百分之幾，或者90%以上的市場股票往下跌，在該市場上投資又怎幺能夠保證投資者以上說的收益呢？除非，投資者投資其它市場。我們說的好方法，簡單說就是在該方法下，投資的投資收益率要高于投資股票指數(shù)的收益假設可以投資指數(shù)的話。在開場前，還有一句：沒有一種投資方法是絕對的，沒有一種投資方法可以機械的運用而

3、能保證投資者豐厚的投資報答率。套用中國一句古話：方法是死的，人是活的。方法就是工具，運用得當，運用自若就可以給他帶來豐厚的財富，尤其在撲朔迷離的資本市場。 當今世界投資方法就只需兩類：價值投資、技術分析投資，下面開場我們的引見：價值投資 經(jīng)常聽人說：某某公司根本面不錯，但是往往很少人分析人員通知投資者什幺是根本面，甚至投資者對于要對根本面進展判別的告誡也曾經(jīng)是當“過耳風了，緣由能夠就是聽的多，而內(nèi)容空洞。但是，根本面的分析確實是一個投資者在選擇股票前不得不做的一個重要事情。做根本面的分析本身不是什幺高深的學問，甚至很直白！只需化點時間和精神，普通的投資者完全可以本人完成該“功課。簡單的說，根本

4、面的分析就是找到公司的內(nèi)在價值，假設一個公司的內(nèi)在價值很大程度上高于市場價錢，就是買入的信號了，相反，假設一個公司的內(nèi)在價值在很大程度上低于市場價值，就是賣出的信號了。 那幺怎幺發(fā)行公司的內(nèi)在價值呢？方法眾多！但是根本的思想一樣：公司的價值就是對其未來可以給投資者帶來的一切現(xiàn)金流進展折現(xiàn)。再簡單點，就是公司的價值等于公司以后所以利潤的總和！，但是是在折現(xiàn)計算利息相反的操作后的利潤總和。知易行難 知道了內(nèi)在價值的重要性是一回事，找到內(nèi)在價值是另外一回事。假設公司的股票價錢是由公司本身的內(nèi)在價值決議的，那幺為什幺股票的價錢在一小時內(nèi)又為什幺變化那幺大呢，難道一個公司的內(nèi)在價值是時時辰刻變化的？當然

5、不是！答案在于：許多的投資者并不是將公司如今的價錢看成是公司未來可以帶來現(xiàn)金流折現(xiàn)的總和。他們更關懷他們買入該股票價錢和賣出股票的價錢的差價，這就是價值投資者和技術分析投資者投資理念的不同了。簡單說就是，價值投資者從公司本身的質地出發(fā)，當以為該公司的價值高于目前市價時，就買入該股票，并持有該股票，直到市場價錢上升并且他們也以為市場上該股票會上升到其公司價值附近才決議買出。技術分析投資者從公司股票價錢變化的趨勢出發(fā)，判別公司股票價錢下個階段能夠的趨勢，假設他們以為公司的股票價錢變化趨勢是上升，那幺他們會持有該股票，當他們發(fā)現(xiàn)該股票的價錢變化趨勢是下降時，那他們就會出賣該股票。那種方法更好呢？可以

6、這幺說，不分伯仲！普通而言，價值投資是一種長期投資的方法，技術分析可以說是一種短期的投資方法。投資實際 上面說的經(jīng)過現(xiàn)金流折現(xiàn)的方法找到公司內(nèi)在價值的方法容易了解且言之鑿鑿。但是運用起來就不那幺“得意了。它最大的一個調(diào)皮的地方就是：究竟選擇多長時間的現(xiàn)金流呢？好，即使他選擇了10年的時間，并且堅信該預測時間的選擇是適宜，另一個調(diào)皮的地方：怎幺預測利潤呢？預測明年的利潤都是那幺難，何況是9年以后的第10年？公司假設真的是百年老店呢，情況就更復雜了！總之，未來的極度不確定性給我們的分析帶來的宏大的挑戰(zhàn)。以上，我們說了很多“泄氣的地方，雖然明天是不確定的，不確定就是風險。但是這并不意味著投資者在價值

7、投資上無所作為，想想巴菲特吧！下面我們看看一些方法，這些方法廣為運用，它們是工具，它們存在的“意義是毫無疑問的，關鍵是看投資怎幺用，同樣的工具在不同人的手里發(fā)揚的效果是不同的。下面舉個例子：假設：1折現(xiàn)率8%2前5年增長率15%35年后增長率5%第一步：預測前5年現(xiàn)金流現(xiàn)金流如下：第0年：100萬，第1年：115萬，第2年：132萬，第3年：152萬，第4年：175萬預測增長率：第1年：15%，第2年：15%，第3年：15%，第4年：15%，第5年：15%現(xiàn)金流預測：第1年：115萬，第2年：132萬，第3年：152萬，第4年：175萬，第5年：201萬折現(xiàn)率：第1年：0.93，第2年：0.8

8、6，第3年：0.79，第4年：0.74，第5年：0.68現(xiàn)金流現(xiàn)值：第1年：106萬，第2年：113萬，第3年：121萬，第4年：129萬，第5年：萬現(xiàn)金流總值：606萬第二步：計算余值第5年現(xiàn)金流：201萬增長率：5%第6年現(xiàn)金流：211.19萬資本化比率：3%第5年末期價值：7039.75萬第5年末折現(xiàn)率：0.68公司余現(xiàn)值：4791.14萬公司內(nèi)在價值：5397.18萬該方法的難處就在于準確的做出以上的假設！有關折現(xiàn)現(xiàn)金流的計算方法可以參考一文定性分析秉承價值投資理念的投資方法并不只是光光將留意力方法放在數(shù)字上或者僅僅是預測公司現(xiàn)金流，它還對公司整體的質地進展調(diào)查。下面，我們看看分析人員

9、對公司的那些要素進展調(diào)查來對其價值進展判別。管理才干公司勝利的最關鍵的要素就是公司有個堅強而有效的管理層。公司上層普通對公司的戰(zhàn)略決策負有職責，而公司戰(zhàn)略決策的好壞通常是決議公司出路命運的最關鍵的要素。為了調(diào)查公司管理層的質素，投資者可以給出下面五個“問號給本人回答：問號一：？！誰在管理這個公司，這些人包括：首席執(zhí)行官董事長、總經(jīng)理、財務總監(jiān)財務擔任人、首席營運官等，職位的稱號不是很重要，重要的是投資者需求找到誰在真正為公司做決策！ 問號二：？！這些公司決策人從哪里來？投資者最好仔細的研討這些人的簡歷包括他們的教育背景、任務閱歷、資信情況，把本人當成公司真正的老板，思索假設那些人來他這里懇求他

10、們?nèi)缃駬蔚穆殑眨臎Q議是什幺？對那些擁有和本公司主營業(yè)務毫不相關背景的人士組成的管理團隊要尤其的關注。問號三，問號四？！公司決策人用什幺方法在管理這個公司？他們的管理思想是什幺樣的？有些管理層更人性化、更具有煽動性、更開放透明且靈敏，有些管理層卻更官僚化，由此投資者需求仔細區(qū)分。 投資者可以多多仔細閱讀公司歷年的財務報告中，管理層討論與分析部分，問問本人他們的管理方式合理嗎？在思索時，請對公司目前的規(guī)模和主營業(yè)務行業(yè)性質加以思索。有一個懶人的方法：察看一個公司的管理層變動的頻率，一個管理層不穩(wěn)定，而有頻繁人事變動的公司普通而言不是業(yè)績不理想，就是內(nèi)部關系協(xié)調(diào)不順利，是值得警惕的。問號五，？

11、！投資需求問問本人目前公司的主要決策人是由于什幺擔任目前的職位的，是由于他們原來的業(yè)績優(yōu)良？還是別的，比如和某人良好的個人關系？業(yè)務方式 投資者需求了解公司的業(yè)務方式，公司靠什幺賺錢，這幺一個簡單的問題其實經(jīng)常隱含玄機。有時候當他真正去探求這個問題時，他會很驚異的發(fā)現(xiàn)：他根本無法知道該公司靠什幺賺錢！那幺假設他要投資這樣的公司，他就真的需求非常小心了。 價值投資者是不會投資于一個他們不知道在干什幺，靠什幺盈利的公司。想一下，上個世紀90年代那場破滅的DOT COM公司的泡沫！行業(yè)/競爭 投資者需求分辨出公司所出行業(yè)及其開展前景。例如該行業(yè)的開展?jié)摿?，對所處不同行業(yè)的企業(yè)的潛在增長的估計是不同的

12、。一個處于上升行業(yè)的企業(yè)較之于處于一個衰敗行業(yè)的企業(yè)更有能夠為投資者提供更高的投資報答率。比如，對高科技的生物制藥企業(yè)的投資其能夠的報答率普通是要高于成熟的鋼鐵行業(yè)企業(yè)的。投資者要調(diào)查該企業(yè)能否是上升的企業(yè)，還是衰敗的企業(yè)只需回答如下問題：社會的該行業(yè)的需求是處于上升階段開展行業(yè)、平穩(wěn)階段成熟行業(yè)還是下降階段衰敗行業(yè)？新技術、新科技的出現(xiàn)往往會對一個甚至幾個行業(yè)的的開展階段定位產(chǎn)生艱苦的影響。例如數(shù)碼技術的普及對膠卷行業(yè)的影響。另一個投資者需求調(diào)查的要素是公司的市場占有率，高的市場占有率可以盡能夠的利用經(jīng)濟規(guī)模優(yōu)勢，提高進入該行業(yè)的門檻。雖然市場壟斷商不一定可以永遠堅持其在該行業(yè)的絕對的優(yōu)勢位

13、置，但是比較投資于一個行業(yè)小老弟而言，前者無疑是風險小很多！行業(yè)進入壁壘的高低是判別該行業(yè)投資價值高低的一個重要目的，很明顯制藥行業(yè)的投資價值是要遠高于餐飲行業(yè)，前者行業(yè)進入壁壘遠遠高于后者。對于那些高資本投資、特殊的銷售渠道、政府嚴厲控制、擁有專有技術的行業(yè)其投資價值值得關注。 品牌優(yōu)勢 良好的品牌籠統(tǒng)是公司宏大的財富，其是公司產(chǎn)品研發(fā)成果、市場營銷努力成果的綜合反映。投資幾個名牌產(chǎn)品公司是個不錯的選擇。投資者要謹防某公司的品牌和公司某個個人聯(lián)絡太嚴密的情況，在該情況下，任何該人的壞消都會毫無例外的對公司的品牌產(chǎn)生消極影響，而人總是不斷犯錯誤的，有時侯該種壞音訊能夠和公司的運營和對公司內(nèi)在價值的判別是毫無關系的。簡單化 我們的建議是投資者最好學會些有益的分析工具，但是也要學會將有些問題簡單化。投資實際本身不需求他擁有什幺高深的金融學知識，也不需求他