重組就是一場陰謀

1、.：.；“重組就是一場陰謀!這是我對Alex化名印象最為深化的一句話。在接受采訪ST公司重組的話題時，業(yè)內(nèi)人士都非常謹(jǐn)慎，大多數(shù)都打出了無可奉告的免戰(zhàn)牌，而Alex是情愿接受采訪并可以面談的第一人。2021年初春的西湖邊，在確認(rèn)沒有錄音的前提下，Alex向我細(xì)細(xì)講解了重組過程中的種種灰色地帶。他曾為四家公司做過重組工程，如今還是一家上市央企資產(chǎn)重組的主要擔(dān)任人。在他的故事里，有權(quán)錢交換的內(nèi)幕，也有唇槍舌劍的交鋒，甚至閱歷過被人跟蹤、要挾、謾罵等發(fā)生在影視劇中的情節(jié)，用他本人的話來說“干的就是在維護(hù)投資者利益幌子下的臟活兒。以下是整理成文的采訪內(nèi)容。中國式重組實(shí)踐上是陰謀與公平的博弈，博弈到最后

2、還是由市場來買單，市場的泡沫也大抵源于此。中國資本市場的怪胎中國的ST公司“承債式重組，實(shí)踐上是違反市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律的事情。本來連年虧損、資不抵債的企業(yè)，經(jīng)過重組包裝后便煥然一新，這在完全市場經(jīng)濟(jì)或法制健全的環(huán)境里幾乎是不可思議的，因此它必然伴隨有一整套不可思議的操作過程。我們以深圳市場為例，當(dāng)年最早的一批上市公司，從000001000099，這些公司里面有哪幾個沒有閱歷過重組？比如*ST寶投000008.SZ曾用過的名字就有深錦興A、億安科技、ST億安、*ST億安、寶利來，可以想象，從深錦興A到億安科技的過程就是很古怪的一次閱歷，從ST億安到寶利來，又是一次古怪的過程。但重組的實(shí)踐效果又怎樣呢？

3、億安科技后來變成*ST億安。現(xiàn)實(shí)上，大量的報(bào)表重組、假重組不但沒能改善上市公司的境況，相反卻使部分公司墮入“空殼化的姿態(tài)，很多公司從主業(yè)上曾經(jīng)掙不到利潤，這從他們的公告中就可一窺端倪。被重組方如此。對于重組方而言，借殼上市的邏輯也很奇異：如今一切借殼上市的公司，證監(jiān)會都是對比IPO的規(guī)范在審查，都要交三年一期的審計(jì)報(bào)告，以此來考量企業(yè)的生長性。符合這么苛刻復(fù)雜重組條件的企業(yè)通暢不去IPO而跑來用超越IPO不知道多少倍的本錢“借殼上市，這本身就很古怪。即使如此，大家對重組的熱情依然不減。海南70%的上市公司都有過重組的記錄，有的公司曾經(jīng)被重組了數(shù)次。1992年，海南有5家公司在深圳上市，號稱“老

4、五家；如今已有兩家“移民北京，更名換姓：瓊港澳改為賽迪傳媒，瓊民源變成了中關(guān)村；其他三家瓊能源、瓊海虹、瓊珠江也都閱歷了資產(chǎn)重組。不僅殼資源在重組的喝彩聲中水漲船高，投資者暫且這么稱謂，由于我很難以為熱衷重組概念的股民是一個合格的投資者對重組的熱情也如火如荼，只需一有重組的風(fēng)吹草動，大家蜂擁而上，ST也便成了股市中的香餑餑。所以，大家可以看到我們上市公司的稱號改換得如此頻繁，ST的渣滓中經(jīng)常會有驚人的黑馬誕生，這就是中國式的重組，雖然西方人看不懂，但在中國卻熱火朝天。ST重組的綜合驅(qū)動力為什么會有這種奇異的景象？兩大背景促使各方力量都不遺余力地推進(jìn)重組：一是源于中國資本市場的封鎖性，金融市場高

5、度封鎖與控制的結(jié)果促使地方政府向股市頻頻伸手；另一方面源于中國政企不分的市場環(huán)境。對于地方政府而言，一方面有中央對政績考核的壓力，另外還有地方GDP的壓力，擁有這樣一個零本錢圈錢的時機(jī)當(dāng)然非常高興，由于這是可以直接帶來政績和經(jīng)濟(jì)增長的事情扶持幾個上市公司，然后以政府的意志引導(dǎo)這些上市公司替政府買單，這早已是公開的。對于企業(yè)而言，本來融資渠道就很狹窄，可以零本錢圈錢的時機(jī)更是極其珍貴，所以大家不擇手段去爭目的，這里面就誕生了權(quán)錢買賣。瓊字頭的四大花旦當(dāng)初是怎樣上的市？怎樣發(fā)的股票？還不是依托送股來獲得發(fā)行權(quán)益的；在謀劃上市的過程中，見到任何一個當(dāng)權(quán)者就用股票來支付對價，反過來說這公關(guān)本錢又是何其

6、之低。銀行也不干凈，他們也參與了制造泡沫的過程。比如關(guān)聯(lián)擔(dān)保，銀行難道不知道其中的風(fēng)險(xiǎn)嗎？相當(dāng)清楚，只不過由于牽扯到各自的利益故作不知罷了。并且銀行的貸款邏輯也很奇異，比如“華源能夠曾經(jīng)貸款一個億，當(dāng)眼看回收無望，銀行可以繼續(xù)向其貸款20個億，由于只需有假設(shè)5%的盈利就可以將原先的貸款收回；假設(shè)繼續(xù)還不上怎樣辦？銀行能夠就只需被迫再拿出50個億來希望解套。這就是為什么華源集團(tuán)能以二十幾個億的凈資產(chǎn)“控制幾百個億的總資產(chǎn)的緣由。在這樣的邏輯怪圈下推進(jìn)了企業(yè)的資本規(guī)模不斷擴(kuò)展，華源系貸款的最高紀(jì)錄是300多個億，上百億的貸款從哪里變出來的？這其中有多少個環(huán)節(jié)、多少個人參與造假？在整個過程中，從企業(yè)主體到地方政府再到銀行，都集體參與了制造泡沫的過程。一旦政府和銀行參與其中，整個市場、整個社會環(huán)境就曾經(jīng)亂套了，沒有了裁判，連觀眾都沒有了，一哄而上都成了運(yùn)發(fā)動。所以，基于這樣一個市場背景，中國式重組的途徑就可想而知了。也正