重組就是一場(chǎng)陰謀

1、.：.；“重組就是一場(chǎng)陰謀!這是我對(duì)Alex化名印象最為深化的一句話。在接受采訪ST公司重組的話題時(shí)，業(yè)內(nèi)人士都非常謹(jǐn)慎，大多數(shù)都打出了無(wú)可奉告的免戰(zhàn)牌，而Alex是情愿接受采訪并可以面談的第一人。2021年初春的西湖邊，在確認(rèn)沒(méi)有錄音的前提下，Alex向我細(xì)細(xì)講解了重組過(guò)程中的種種灰色地帶。他曾為四家公司做過(guò)重組工程，如今還是一家上市央企資產(chǎn)重組的主要擔(dān)任人。在他的故事里，有權(quán)錢交換的內(nèi)幕，也有唇槍舌劍的交鋒，甚至閱歷過(guò)被人跟蹤、要挾、謾罵等發(fā)生在影視劇中的情節(jié)，用他本人的話來(lái)說(shuō)“干的就是在維護(hù)投資者利益幌子下的臟活兒。以下是整理成文的采訪內(nèi)容。中國(guó)式重組實(shí)踐上是陰謀與公平的博弈，博弈到最后

2、還是由市場(chǎng)來(lái)買單，市場(chǎng)的泡沫也大抵源于此。中國(guó)資本市場(chǎng)的怪胎中國(guó)的ST公司“承債式重組，實(shí)踐上是違反市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律的事情。本來(lái)連年虧損、資不抵債的企業(yè)，經(jīng)過(guò)重組包裝后便煥然一新，這在完全市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)或法制健全的環(huán)境里幾乎是不可思議的，因此它必然伴隨有一整套不可思議的操作過(guò)程。我們以深圳市場(chǎng)為例，當(dāng)年最早的一批上市公司，從000001000099，這些公司里面有哪幾個(gè)沒(méi)有閱歷過(guò)重組？比如*ST寶投000008.SZ曾用過(guò)的名字就有深錦興A、億安科技、ST億安、*ST億安、寶利來(lái)，可以想象，從深錦興A到億安科技的過(guò)程就是很古怪的一次閱歷，從ST億安到寶利來(lái)，又是一次古怪的過(guò)程。但重組的實(shí)踐效果又怎樣呢？

3、億安科技后來(lái)變成*ST億安?，F(xiàn)實(shí)上，大量的報(bào)表重組、假重組不但沒(méi)能改善上市公司的境況，相反卻使部分公司墮入“空殼化的姿態(tài)，很多公司從主業(yè)上曾經(jīng)掙不到利潤(rùn)，這從他們的公告中就可一窺端倪。被重組方如此。對(duì)于重組方而言，借殼上市的邏輯也很奇異：如今一切借殼上市的公司，證監(jiān)會(huì)都是對(duì)比IPO的規(guī)范在審查，都要交三年一期的審計(jì)報(bào)告，以此來(lái)考量企業(yè)的生長(zhǎng)性。符合這么苛刻復(fù)雜重組條件的企業(yè)通暢不去IPO而跑來(lái)用超越IPO不知道多少倍的本錢“借殼上市，這本身就很古怪。即使如此，大家對(duì)重組的熱情依然不減。海南70%的上市公司都有過(guò)重組的記錄，有的公司曾經(jīng)被重組了數(shù)次。1992年，海南有5家公司在深圳上市，號(hào)稱“老

4、五家；如今已有兩家“移民北京，更名換姓：瓊港澳改為賽迪傳媒，瓊民源變成了中關(guān)村；其他三家瓊能源、瓊海虹、瓊珠江也都閱歷了資產(chǎn)重組。不僅殼資源在重組的喝彩聲中水漲船高，投資者暫且這么稱謂，由于我很難以為熱衷重組概念的股民是一個(gè)合格的投資者對(duì)重組的熱情也如火如荼，只需一有重組的風(fēng)吹草動(dòng)，大家蜂擁而上，ST也便成了股市中的香餑餑。所以，大家可以看到我們上市公司的稱號(hào)改換得如此頻繁，ST的渣滓中經(jīng)常會(huì)有驚人的黑馬誕生，這就是中國(guó)式的重組，雖然西方人看不懂，但在中國(guó)卻熱火朝天。ST重組的綜合驅(qū)動(dòng)力為什么會(huì)有這種奇異的景象？?jī)纱蟊尘按偈垢鞣搅α慷疾贿z余力地推進(jìn)重組：一是源于中國(guó)資本市場(chǎng)的封鎖性，金融市場(chǎng)高

5、度封鎖與控制的結(jié)果促使地方政府向股市頻頻伸手；另一方面源于中國(guó)政企不分的市場(chǎng)環(huán)境。對(duì)于地方政府而言，一方面有中央對(duì)政績(jī)考核的壓力，另外還有地方GDP的壓力，擁有這樣一個(gè)零本錢圈錢的時(shí)機(jī)當(dāng)然非常高興，由于這是可以直接帶來(lái)政績(jī)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的事情扶持幾個(gè)上市公司，然后以政府的意志引導(dǎo)這些上市公司替政府買單，這早已是公開(kāi)的。對(duì)于企業(yè)而言，本來(lái)融資渠道就很狹窄，可以零本錢圈錢的時(shí)機(jī)更是極其珍貴，所以大家不擇手段去爭(zhēng)目的，這里面就誕生了權(quán)錢買賣。瓊字頭的四大花旦當(dāng)初是怎樣上的市？怎樣發(fā)的股票？還不是依托送股來(lái)獲得發(fā)行權(quán)益的；在謀劃上市的過(guò)程中，見(jiàn)到任何一個(gè)當(dāng)權(quán)者就用股票來(lái)支付對(duì)價(jià)，反過(guò)來(lái)說(shuō)這公關(guān)本錢又是何其

6、之低。銀行也不干凈，他們也參與了制造泡沫的過(guò)程。比如關(guān)聯(lián)擔(dān)保，銀行難道不知道其中的風(fēng)險(xiǎn)嗎？相當(dāng)清楚，只不過(guò)由于牽扯到各自的利益故作不知罷了。并且銀行的貸款邏輯也很奇異，比如“華源能夠曾經(jīng)貸款一個(gè)億，當(dāng)眼看回收無(wú)望，銀行可以繼續(xù)向其貸款20個(gè)億，由于只需有假設(shè)5%的盈利就可以將原先的貸款收回；假設(shè)繼續(xù)還不上怎樣辦？銀行能夠就只需被迫再拿出50個(gè)億來(lái)希望解套。這就是為什么華源集團(tuán)能以二十幾個(gè)億的凈資產(chǎn)“控制幾百個(gè)億的總資產(chǎn)的緣由。在這樣的邏輯怪圈下推進(jìn)了企業(yè)的資本規(guī)模不斷擴(kuò)展，華源系貸款的最高紀(jì)錄是300多個(gè)億，上百億的貸款從哪里變出來(lái)的？這其中有多少個(gè)環(huán)節(jié)、多少個(gè)人參與造假？在整個(gè)過(guò)程中，從企業(yè)主體到地方政府再到銀行，都集體參與了制造泡沫的過(guò)程。一旦政府和銀行參與其中，整個(gè)市場(chǎng)、整個(gè)社會(huì)環(huán)境就曾經(jīng)亂套了，沒(méi)有了裁判，連觀眾都沒(méi)有了，一哄而上都成了運(yùn)發(fā)動(dòng)。所以，基于這樣一個(gè)市場(chǎng)背景，中國(guó)式重組的途徑就可想而知了。也正