贛粵高速投資建議書(shū)0121

1、.北方國(guó)際集團(tuán)天津投資開(kāi)展投資分析報(bào)告：.； PAGE 7贛粵高速投資價(jià)值分析報(bào)告波段操作結(jié)論:贛粵高速(6002699):基于對(duì)于贛粵高速08年每股收益1.13的預(yù)測(cè)，目前17.86的股價(jià)以及年15-20%的增長(zhǎng)率，該股估值區(qū)間為15-22元，投資戰(zhàn)略為：17左右買(mǎi)入5000股，16左右買(mǎi)入10000股，15左右買(mǎi)入35000股，總持倉(cāng)5萬(wàn)，投資總額約80萬(wàn)。買(mǎi)入后建議在估值區(qū)間內(nèi)波段操作。高速公路行業(yè)分析：2007年，我國(guó)公路運(yùn)輸需求堅(jiān)持了快速的增長(zhǎng)，其中公路貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量同比增長(zhǎng)17.3%，客運(yùn)周轉(zhuǎn)量同比增長(zhǎng)13%，增速根本為近5年之最。我國(guó)公路建立和運(yùn)輸仍處于開(kāi)展階段，伴隨中國(guó)經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)穩(wěn)

2、定開(kāi)展，高速公路的運(yùn)輸需求在今后相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)都將堅(jiān)持較快且穩(wěn)定的增長(zhǎng)趨勢(shì)。2007年前三季度，高速公路行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)35%，行業(yè)的毛利率和凈資產(chǎn)收益率程度均有所提升，顯示了良好的開(kāi)展勢(shì)頭。在公路運(yùn)輸需求繼續(xù)快速增長(zhǎng)的大前提下，計(jì)重收費(fèi)的實(shí)施以及上市公司不斷完善運(yùn)營(yíng)管理和本錢(qián)控制，是行業(yè)整體盈利實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)的重要要素，也將是08年重點(diǎn)上市公司盈利增長(zhǎng)的重要內(nèi)生性驅(qū)動(dòng)力。現(xiàn)階段，在行業(yè)繼續(xù)景氣的大背景下，公路行業(yè)的優(yōu)質(zhì)公司將堅(jiān)持業(yè)績(jī)穩(wěn)健快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。然而，由于公路行業(yè)的相對(duì)特殊性，經(jīng)過(guò)收費(fèi)公路的權(quán)益轉(zhuǎn)讓來(lái)實(shí)現(xiàn)外延擴(kuò)張是上市公司的必經(jīng)之路。新的還貸性公路權(quán)益轉(zhuǎn)讓方法估計(jì)08年可以出臺(tái)對(duì)于

3、高速公路這樣一個(gè)穩(wěn)定開(kāi)展的行業(yè)，上市公司一定時(shí)期內(nèi)能夠會(huì)受害于計(jì)重收費(fèi)以及資產(chǎn)收買(mǎi)等行為而帶來(lái)的業(yè)績(jī)迸發(fā)式增長(zhǎng)，而從一個(gè)更長(zhǎng)的時(shí)期來(lái)看，當(dāng)車(chē)流量增長(zhǎng)滯緩或者路產(chǎn)的收費(fèi)運(yùn)營(yíng)權(quán)到期時(shí)，上市公司能否依托本身優(yōu)良的運(yùn)營(yíng)管理來(lái)獲得繼續(xù)開(kāi)展以及可確定的生長(zhǎng)性，是對(duì)公路行業(yè)優(yōu)質(zhì)公司最為關(guān)鍵的評(píng)價(jià)規(guī)范。我國(guó)公路建立和公路運(yùn)輸仍處于開(kāi)展階段，伴隨中國(guó)經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)穩(wěn)定開(kāi)展，高速公路的運(yùn)輸需求在今后相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)都將堅(jiān)持較快且穩(wěn)定的增長(zhǎng)趨勢(shì)。1、國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定開(kāi)展和路網(wǎng)效應(yīng)不斷完善公路運(yùn)輸量和周轉(zhuǎn)量的增長(zhǎng)與GDP高度相關(guān)，而我國(guó)GDP在今后相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)的繼續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)無(wú)疑為公路車(chē)流量的增長(zhǎng)提供了根本動(dòng)力。從公路網(wǎng)絡(luò)建立開(kāi)展

4、規(guī)劃來(lái)看，2007年底，全面建成“五縱七橫國(guó)道主干線系統(tǒng)。而到2021年，將建成5.5萬(wàn)公里，占總里程的60%左右，堅(jiān)持年均10%以上的增速，國(guó)家高速公路網(wǎng)總體上將實(shí)現(xiàn)“東網(wǎng)、中聯(lián)、西通的目的。國(guó)外的閱歷闡明，高速公路網(wǎng)絡(luò)化階段車(chē)流量將呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)。近年來(lái)部分上市公司車(chē)流量的發(fā)式增長(zhǎng)就是得益于目前曾經(jīng)根本建成的“五縱七橫國(guó)道主干線開(kāi)展規(guī)劃的強(qiáng)大路網(wǎng)效應(yīng)。估計(jì)未來(lái)10-15年，高速公路的網(wǎng)絡(luò)化效應(yīng)同樣將帶來(lái)車(chē)流量的穩(wěn)定增長(zhǎng)，而在路網(wǎng)中具有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的上市公司將受害于此，有望獲得業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)。2、城鎮(zhèn)化趨勢(shì)和汽車(chē)保有量快速增長(zhǎng)2006年，我國(guó)的城鎮(zhèn)化率為43.9，“十一五規(guī)劃綱要中預(yù)期到2021年

5、城鎮(zhèn)化率為47。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)城鎮(zhèn)居民的年均出行次數(shù)是鄉(xiāng)村居民的8到9倍，城市人口規(guī)模的擴(kuò)展將帶來(lái)公路客貨運(yùn)輸量的顯著增長(zhǎng)。估計(jì)未來(lái)十五年，中國(guó)的城鎮(zhèn)化率將以每年1%的速度提升。汽車(chē)保有量的增長(zhǎng)有效地帶動(dòng)了公路運(yùn)輸需求的增長(zhǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)民間汽車(chē)保有量在1997年至2006年的十年間，堅(jiān)持了12.5%的復(fù)合增長(zhǎng)率。與興隆國(guó)家相比，我國(guó)汽車(chē)化率仍有較大差距。據(jù)交通部預(yù)測(cè)，估計(jì)“十一五期間，我國(guó)汽車(chē)保有量將實(shí)現(xiàn)年均20%以上的增長(zhǎng)，這也預(yù)示著我國(guó)的公路運(yùn)輸需求將繼續(xù)一個(gè)快速穩(wěn)定的增長(zhǎng)趨勢(shì)。3、油價(jià)及燃油稅要素不構(gòu)成直接影響油價(jià)的調(diào)整并不直接影響高速公路行業(yè)的開(kāi)展，而是首先作用于經(jīng)濟(jì)開(kāi)展速度及汽車(chē)保有

6、量的變化。油價(jià)的調(diào)整至多會(huì)使宏觀經(jīng)濟(jì)小幅動(dòng)搖，而不會(huì)對(duì)車(chē)流量呵斥明顯影響。雖然高速公路車(chē)流量能夠出現(xiàn)短期反復(fù)，但中長(zhǎng)期繼續(xù)快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)不會(huì)改動(dòng)。燃油稅所取代的是養(yǎng)路費(fèi)等行政收費(fèi)而非高速公路通行費(fèi)，因此，開(kāi)征燃油稅中短期內(nèi)并不影響收費(fèi)高速公路通行費(fèi)的正常收取。征收燃油稅對(duì)高速公路行業(yè)不是直接的影響，而是經(jīng)過(guò)直接影響汽車(chē)消費(fèi)需求和運(yùn)輸需求來(lái)影響高速公路的車(chē)流量和車(chē)型構(gòu)造。征收燃油稅能夠?qū)⑻砑庸愤\(yùn)輸本錢(qián)，將抑制人們的出行愿望和導(dǎo)致客貨流轉(zhuǎn)移到其他運(yùn)輸方式。估計(jì)假設(shè)征收的燃油稅較高，開(kāi)征初期情形將能夠與油價(jià)高漲時(shí)期和計(jì)重收費(fèi)啟動(dòng)時(shí)期類(lèi)似，短期會(huì)對(duì)運(yùn)輸需求有抑制和擠出效應(yīng)，車(chē)流量將很快恢復(fù)正常增長(zhǎng)。

7、而且，在公路系統(tǒng)內(nèi)部，隨著燃油本錢(qián)的上升，高速公路的節(jié)油優(yōu)勢(shì)將得到明顯表達(dá)。因此，開(kāi)征燃油稅后估計(jì)將會(huì)有部分車(chē)輛從普通公路分流到高速公路上來(lái)。行業(yè)上市公司情況2007年前三季度，高速公路行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)35%，行業(yè)的毛利率和凈資產(chǎn)收益率程度均有所提升，顯示了良好的開(kāi)展勢(shì)頭。在公路運(yùn)輸需求繼續(xù)快速增長(zhǎng)的大前提下，計(jì)重收費(fèi)的實(shí)施以及上市公司不斷完善運(yùn)營(yíng)管理和本錢(qián)控制，是行業(yè)整體盈利實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)的重要要素，也將是08年重點(diǎn)上市公司盈利增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力。1、上市公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)進(jìn)入21世紀(jì)，高速公路行業(yè)繼續(xù)景氣，上市公司不斷分享行業(yè)生長(zhǎng)，盈利才干和運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)堅(jiān)持了穩(wěn)步上升的趨勢(shì)。2007年前

8、三季度，高速公路板塊上市公司業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)35%招商股票池公路行業(yè)重點(diǎn)公司盈利增速在50%左右。行業(yè)的毛利率和凈資產(chǎn)收益率程度均有所提升，延續(xù)了前兩年的良好勢(shì)頭。2、公路運(yùn)輸需求的快速增長(zhǎng)是根本動(dòng)力上市公司業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)，首先依然是得益于公路運(yùn)輸需求的繼續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。2007年1-11月，累計(jì)完成公路旅客周轉(zhuǎn)量10488億人公里，同比增長(zhǎng)13%；完成公路貨物周轉(zhuǎn)量10122億噸公里，同比增長(zhǎng)17.3%；增速快于往年同期程度。估計(jì)08年公路運(yùn)輸需求仍將堅(jiān)持15%左右的增速。3、計(jì)重收費(fèi)與本錢(qián)控制提升業(yè)績(jī)?cè)鏊?7年上市公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，一方面得益于車(chē)流量的快速增長(zhǎng)，同時(shí)，計(jì)重收費(fèi)和本錢(qián)控制也在一定程度

9、上提升了部分公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊?。在路網(wǎng)貫穿情況下，計(jì)重收費(fèi)所產(chǎn)生的正面積極效應(yīng)主要為：、在超載情況下，雖然計(jì)重收費(fèi)短期內(nèi)對(duì)車(chē)流量有一定負(fù)面影響，但是單車(chē)收入所帶來(lái)的增長(zhǎng)大于車(chē)流量的下降；而且車(chē)流量在閱歷一段時(shí)間的下降后將得到恢復(fù)性增長(zhǎng)。、長(zhǎng)久來(lái)看，超載景象得到有效控制，高速公路的路面損害情況大幅下降，從而可以降低上市公司的路產(chǎn)養(yǎng)護(hù)本錢(qián)。06年下半年以來(lái)陸續(xù)實(shí)施計(jì)重收費(fèi)的上市公司主要有贛粵高速、現(xiàn)代投資、福建高速等，在07乃至08年，個(gè)別公司繼續(xù)受害于計(jì)重收費(fèi)。 4、外延擴(kuò)張?zhí)嵘L(zhǎng)期業(yè)績(jī)現(xiàn)階段，在行業(yè)繼續(xù)景氣的大背景下，公路行業(yè)的優(yōu)質(zhì)公司將堅(jiān)持業(yè)績(jī)的穩(wěn)健快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。然而，由于公路行業(yè)的相對(duì)特殊性，

10、當(dāng)車(chē)流量趨于飽和或者路產(chǎn)的收費(fèi)運(yùn)營(yíng)權(quán)到期時(shí)，上市公司必然要尋求資產(chǎn)的擴(kuò)張以期實(shí)現(xiàn)繼續(xù)增長(zhǎng)，這其間同時(shí)也蘊(yùn)含了行業(yè)性的投資時(shí)機(jī)。、公路收費(fèi)業(yè)務(wù)具有相對(duì)長(zhǎng)效性根據(jù)對(duì)國(guó)內(nèi)11家主要上市公司現(xiàn)有路產(chǎn)的統(tǒng)計(jì)來(lái)看，絕大部分的路產(chǎn)運(yùn)營(yíng)期在2030年左右到期，也就是說(shuō)，按照公路里程計(jì)算，90%的路產(chǎn)還有20-25年左右的運(yùn)營(yíng)期。至于國(guó)家或地方提早收回公路運(yùn)營(yíng)權(quán)的猜測(cè)，我們以為幾乎不會(huì)發(fā)生，由于以目前中國(guó)公路養(yǎng)護(hù)及下階段的公路建立面臨的局面而言，巨額資金缺口約2.5-3萬(wàn)億元曾經(jīng)帶來(lái)極大的融資壓力，很難再動(dòng)用大筆資金按比例提早回購(gòu)上市公司手中收費(fèi)公路的剩余年限的特許運(yùn)營(yíng)權(quán)。、關(guān)注還貸性公路的權(quán)益轉(zhuǎn)讓預(yù)期中國(guó)目前

11、的收費(fèi)公路主要包括還貸性公路和運(yùn)營(yíng)性公路，其中還貸性公路的權(quán)益轉(zhuǎn)讓于06年11月起被暫停。近兩年來(lái)，從行業(yè)的并購(gòu)案例來(lái)看，運(yùn)營(yíng)性公路的權(quán)益轉(zhuǎn)讓仍在進(jìn)展，而還貸性公路的權(quán)益轉(zhuǎn)讓那么受制于新的出臺(tái)時(shí)間。福建高速擬收買(mǎi)的羅寧高速屬于還貸性公路，從事件本身來(lái)看，此次收買(mǎi)履行股改承諾的顏色更為濃郁，而對(duì)于新政策的出臺(tái)，即對(duì)于還貸公路權(quán)益轉(zhuǎn)讓的放行，或?qū)⒂幸欢ǖ念A(yù)示性。贛粵高速概略：公司是江西省獨(dú)一一家路橋上市企業(yè)，目前管轄昌九、九景、昌樟、溫厚、昌泰等路產(chǎn)，通車(chē)?yán)锍踢_(dá)559公里，占江西省高速公路通車(chē)?yán)锍碳s32。公司收入主要來(lái)源于車(chē)輛通行收費(fèi)。主要從事昌九、昌樟含昌傅高速、昌泰、九景和溫厚高速公司和銀三角

12、互通立交的維修、養(yǎng)護(hù)、收費(fèi)和運(yùn)營(yíng)管理等業(yè)務(wù)。公司所運(yùn)營(yíng)路段均是國(guó)家或區(qū)域重要干道，目前現(xiàn)有路產(chǎn)車(chē)流量飽和度總體約在3050左右，內(nèi)生性自然增長(zhǎng)空間良好。 公司主要路產(chǎn)情況:通車(chē)?yán)锍?權(quán)益比例 通車(chē)年份 截至年份 所處路段 昌九 100% 1994 2030 京福 昌樟 70.4 100% 1997 2027 滬瑞、京福 昌泰 147.7 76.7% 2003 2033 南下廣州主干道昌傅 33 100% 2001 2030 滬瑞 溫厚 35.5 100% 1999 2028 滬瑞、京福 九景 133.6 100% 2000 2030 滬昆 銀三角立交 12 100% 1997 2030 1、現(xiàn)

13、有路產(chǎn)內(nèi)生增長(zhǎng)才干較強(qiáng)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)的開(kāi)展和公路網(wǎng)絡(luò)的完善：在“中部崛起的口號(hào)下，江西省02-06 年經(jīng)濟(jì)增速在10%以上，高于全國(guó)平均程度；“十五期間，江西省新增高速公路1158 公里，總里程達(dá)1580 公里，是我國(guó)高速公路建立最快的省份之一。目前江西省通往上海、昆明、北京、福州、廣州、深圳的幾條出省通道都已建成，江西省與長(zhǎng)、珠、閩東南三角洲高速路網(wǎng)的構(gòu)成，使得公司運(yùn)營(yíng)管理的高速公路的延伸和銜接段都得以暢通，路網(wǎng)效應(yīng)顯現(xiàn)。、現(xiàn)有路產(chǎn)通行才干確保車(chē)流量的增長(zhǎng)：公司旗下路產(chǎn)區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯，區(qū)域內(nèi)平行路段的分流影響較小，而在昌九完成技改后，現(xiàn)有路產(chǎn)的通行才干良好，主要路段的車(chē)流量在未來(lái)幾年將堅(jiān)持15%以

14、上的增長(zhǎng)。、本錢(qián)控制方案助推業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)：06-08 年的本錢(qián)控制規(guī)劃將推進(jìn)業(yè)績(jī)較快增長(zhǎng)；昌九技改的即將完成將有效減低路面養(yǎng)護(hù)本錢(qián)，而07 年上半年73.43%的毛利率程度不僅符合規(guī)劃承諾，且顯著優(yōu)于同期程度62.3%。 2006-2021 年公司高速公路收費(fèi)業(yè)務(wù)的本錢(qián)控制規(guī)劃本錢(qián)控制200620072021養(yǎng)護(hù)本錢(qián)/通行費(fèi)收入14%13%12%管理費(fèi)用/通行費(fèi)收入6%毛利率66%67%68%資料來(lái)源：公司公告、現(xiàn)有路產(chǎn)車(chē)流量總體飽和度在30-50%，可以滿足內(nèi)生增長(zhǎng)的需求。江西省和長(zhǎng)三角、珠三角以及閩南三角地域交接，是長(zhǎng)三角和珠三角最有利的梯度轉(zhuǎn)移區(qū)域，隨著未來(lái)珠三角和長(zhǎng)三角產(chǎn)業(yè)向內(nèi)地轉(zhuǎn)移，車(chē)流

15、量會(huì)更快增長(zhǎng)。2、公司的可繼續(xù)開(kāi)展優(yōu)勢(shì)：對(duì)于公路行業(yè)上市公司而言，在穩(wěn)定增長(zhǎng)的行業(yè)背景下，可繼續(xù)性開(kāi)展是關(guān)鍵要素。而公路行業(yè)公司開(kāi)展面臨的困難主要于“收費(fèi)運(yùn)營(yíng)權(quán)的期限和“車(chē)流量飽和兩大問(wèn)題。作為一家可以得到政府大力支持的上市公司，贛粵高速未來(lái)能夠經(jīng)過(guò)外延式的擴(kuò)張來(lái)實(shí)現(xiàn)或者延續(xù)可繼續(xù)開(kāi)展。公路行業(yè)上市公司提升可持性開(kāi)展的途徑分析 運(yùn)營(yíng)權(quán)到期大多數(shù)在2030 年左右 車(chē)流量到達(dá)設(shè)計(jì)通行才干 現(xiàn)有公路資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)權(quán)的續(xù)展很難，目前不現(xiàn)實(shí)現(xiàn)有路產(chǎn)的改擴(kuò)建，分享行業(yè)生長(zhǎng)以適宜方式收買(mǎi)未到期的收費(fèi)公路 以合式方式收買(mǎi)成熟優(yōu)質(zhì)路產(chǎn)，直接帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)龊?參與新規(guī)劃路產(chǎn)的建立、運(yùn)營(yíng)和管理，獲得25參與新建路產(chǎn)的業(yè)主招

16、標(biāo)，渡過(guò)市場(chǎng)培育年左右的運(yùn)營(yíng)權(quán) 期后，收獲業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng) 終極措施：獲取沿途廣告和地產(chǎn)的開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)權(quán)、效力區(qū)的運(yùn)營(yíng)權(quán)， 業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型 加強(qiáng)道路通行的疏通管理，提升通行才干公司現(xiàn)有路產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)權(quán)大都在2028-2033 年左右到期，因此依然有較長(zhǎng)運(yùn)營(yíng)期限。并且政府每年給予財(cái)政補(bǔ)貼自2000年1月1日至公司上市之日，按照公司及子公司稅前利潤(rùn)的38%給予財(cái)政補(bǔ)貼；上市后，按稅前利潤(rùn)的25%給予財(cái)政補(bǔ)貼公司這幾年不斷都獲得財(cái)政補(bǔ)貼，另外，收買(mǎi)九景、溫厚高速這兩條路的資金還款方案也顯示了大股東對(duì)上市公司的支持。按照雙方商定，公司將2007-2021年各年的6月30日之前分別向大股東支付購(gòu)買(mǎi)款8億元、7億元、5億元

17、、5億元、5億元，且不需承當(dāng)財(cái)務(wù)費(fèi)用。這闡明了政府對(duì)公司的大力支持，對(duì)其未來(lái)收買(mǎi)未到期的收費(fèi)公路可以有一個(gè)樂(lè)觀的預(yù)期。政府扶持上市公司開(kāi)展事 件進(jìn)程 與結(jié) 果1、資產(chǎn)收買(mǎi)公司在06 年完成了對(duì)九景和溫厚高速的收買(mǎi)。收買(mǎi)九景和溫厚高速的30 億款項(xiàng)分5 年支付，不產(chǎn)生費(fèi)用2、計(jì)重收費(fèi)兩階段實(shí)施計(jì)重收費(fèi)，最大限制保證高速公路車(chē)流量，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)3、稅率優(yōu)惠每年得到科技廳認(rèn)證，享用高新技術(shù)企業(yè)15 %所得稅優(yōu)惠4、財(cái)政補(bǔ)貼上市以來(lái)延續(xù)收到財(cái)政補(bǔ)貼，今年上半年已有一次，下半年能夠還會(huì)有一次3、所得稅調(diào)整影響按08年開(kāi)場(chǎng)實(shí)施的新所得稅法，高新技術(shù)企業(yè)仍可享用15的所得稅優(yōu)惠，但其認(rèn)定規(guī)范尚未作出明確

18、規(guī)定。目前公司所得稅率為15，06年實(shí)踐所得稅率為21.16%，由于子公司昌泰高速為33，且利潤(rùn)奉獻(xiàn)權(quán)重較大，即使一致至25的所得稅率，對(duì)公司的負(fù)面影響并不顯著。約為3% 贛粵高速主營(yíng)情況如下：(一) 主營(yíng)構(gòu)成按行業(yè)構(gòu)成:(截止日期2007-06-30)工程稱(chēng)號(hào) 營(yíng)業(yè)收入 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 毛利率占主營(yíng)業(yè)務(wù) (萬(wàn)元) (萬(wàn)元) (%) 收入比例(%) 車(chē)輛通行費(fèi)收入 105222.8 77263.5 73.43 97.66工程收入 920.0 144.4 15.69 0.85運(yùn)營(yíng)租賃收入等 875.8 518.2 59.17 0.81按行業(yè)構(gòu)成:(截止日期2006-12-31)工程稱(chēng)號(hào) 營(yíng)業(yè)收入 營(yíng)業(yè)

19、利潤(rùn) 毛利率占主營(yíng)業(yè)務(wù) (萬(wàn)元) (萬(wàn)元) (%) 收入比例(%) 車(chē)輛通行費(fèi)收入 168870.7 113498.2 67.21 92.55工程收入 6149.4 1420.3 23.10 3.37房地產(chǎn)銷(xiāo)售收入 6623.1 142.2 2.15 3.63運(yùn)營(yíng)租賃收入等 821.7 413.5 50.32 0.45公司主要進(jìn)展路橋等交通根底設(shè)備的建立、維護(hù)、運(yùn)營(yíng)、收費(fèi)和管理。公司運(yùn)營(yíng)管理的高速公路為：昌九高速和銀三角互通立交、昌樟高速含昌傅段、昌泰高速以及新收買(mǎi)的九景和溫厚高速公路，里程為560公里，占江西省高速公路已通車(chē)總里程1,580公里的35.4%。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為收取車(chē)輛通行費(fèi)，公司主營(yíng)收入主要來(lái)源于上述路段的收費(fèi)。從公司運(yùn)營(yíng)路段的地理位置可以看出，昌九、昌樟含昌傅和昌泰三條公路連成一線，為江西省內(nèi)南北走向的主要干道，是國(guó)家高速公路網(wǎng)福州-銀川、大慶-廣州高速公路的重要組成部分，銜接長(zhǎng)江三角洲與珠江三角洲，兩個(gè)中國(guó)最興隆經(jīng)濟(jì)帶的黃金通道，將受害于華東、華南路網(wǎng)的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。江西通往浙江、安徽、廣東、湖北、湖南等相鄰省區(qū)的高速公路曾經(jīng)構(gòu)成網(wǎng)絡(luò)，加上京珠、京福高速公路的貫穿以及這些省區(qū)的高速公路網(wǎng)的完善，贛粵高速公司車(chē)流量可堅(jiān)持快速增長(zhǎng)?；诮魇〗陙?lái)12%以上的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，再思索路網(wǎng)效應(yīng)以及長(zhǎng)三角與珠