5G、IDC、物聯(lián)網投資機會

1、內容目錄 HYPERLINK l _TOC_250009 5 月行情回顧：通信板塊大幅回調 4 HYPERLINK l _TOC_250008 5 月通信板塊重點推薦組合表現(xiàn) 4 HYPERLINK l _TOC_250007 5 月通信板塊大跌 5.9%，弱于大市 4 HYPERLINK l _TOC_250006 5 月通信板塊估值下調 5 HYPERLINK l _TOC_250005 IDC 政策頻出，行業(yè)景氣度再提升 6 HYPERLINK l _TOC_250004 中興全球份額一季度再提升 8 HYPERLINK l _TOC_250003 中移動加碼 NB-IOT 建設 8 H

2、YPERLINK l _TOC_250002 其他產業(yè)要聞 9 HYPERLINK l _TOC_250001 投資建議：關注聚焦 5G、數(shù)據中心和物聯(lián)網板塊 10 HYPERLINK l _TOC_250000 風險提示 10國信證券投資評級 12分析師承諾 12風險提示 12證券投資咨詢業(yè)務的說明 12圖表目錄圖 1：通信行業(yè)指數(shù) 5 月走勢 5圖 2：申萬各一級行業(yè) 5 月漲跌幅 5圖 3：通信行業(yè) 5 月各細分領域漲跌幅 5圖 4：通信行業(yè)（申萬分類）2010 年以來 PE/PB 6圖 5：通信行業(yè)（申萬分類）近 1 年 PE/PB 6圖 6：通信行業(yè) 5 月漲跌幅前后十名 6圖 7：

3、上海 6 月 5 日獲得批復數(shù)據中心項目 7圖 8：2020 年第一季度全球電信設備市場收入份額 8表 1：國信通信 5 月組合收益情況 4表 2：國信通信 2020 年 6 月推薦組合 4表 3：通信行業(yè)成分股選取及板塊劃分 105 月行情回顧：通信板塊大幅回調5 月通信板塊重點推薦組合表現(xiàn)5 月份的重點推薦組合為：中興通訊、華工科技、中新賽克、紫光股份、博創(chuàng)科技、意華股份、城地股份、新天科技、移遠通信。組合收益率跑輸通信（申萬）指數(shù)，跑輸滬深 300 指數(shù)。表 1：國信通信 5 月組合收益情況年月月度組合月度收益率組合收益率滬深 300 收益率通信板塊指數(shù)收益率中興通訊-12.3%新天科技

4、4.5%博創(chuàng)科技-13.3%意華股份-4.0%20 年 5 月移遠通信2.1%-7.2%-1.2%-5.9%紫光股份-8.1%中新賽克-20.0%華工科技-7.0%城地股份-6.3%資料來源: Wind、 整理2020 年 6 月份的重點推薦組合為：中興通訊、億聯(lián)網絡、華工科技、紫光股份、博創(chuàng)科技、移遠通信、數(shù)據港。表 2：國信通信 2020 年 6 月推薦組合5G 主設備核心標的，5G 周期中收益最確定。隨著中國 5G 技術引領全球，跟隨華為在海外中興通訊拓展市場，市占率相較于 4G 時代有望進一步提升。管理層換屆后，少壯派在組織文化、管理架構、薪酬激勵、費用管控等各方面均在努力提升，修煉內

5、功。公司整體盈利規(guī)模有望創(chuàng)新高。移遠通信全球物聯(lián)網模組龍頭，行業(yè)景氣度風向標億聯(lián)網絡Sip 話機龍頭，VCS 會議系統(tǒng)新軍，企業(yè)級通信領軍企業(yè)，全球份額受益國產化趨勢提升紫光股份旗下新華三是企業(yè)級交換機和路由器全球第一梯隊供應商，全球份額有望進一步提升，同時向電信網絡市場逐步拓展華工科技華為 5G 前傳光模塊核心供應商，受益 5G 基建大潮，同時激光設備景氣度有望反轉提升 博創(chuàng)科技無源 PLC、WDM 器件細分龍頭，受益 5G 波分下沉；拓展有源市場，尤其是硅光領域，國內領先，5G 前傳和數(shù)通 400G 硅光產品有望給公司帶來收入的快速提升數(shù)據港阿里定制化數(shù)據中心戰(zhàn)略合作伙伴，享受云計算高速發(fā)

6、展紅利資料來源: Wind、 整理5 月通信板塊大跌 5.9%，弱于大市5 月海外疫情影響逐步減弱，滬深 300 指數(shù)全月下跌 28.37 點，跌幅 1.2%，通信（申萬）指數(shù)下跌 142.64 點，跌幅 5.9%，弱于大市。TMT 板塊 5 月表現(xiàn)各異，通信板塊跌幅靠前。圖 1：通信行業(yè)指數(shù) 5 月走勢圖 2：申萬各一級行業(yè) 5 月漲跌幅0.0%-0.7%-1.0%-1.1%-1.3%-1.3%-1.5%-1.6%-1.6%-2.0%-2.4%-3.5%-4.1%4.4%8.1%6.4%6.3%5.8%4.9%4.2%3.3%2.8%2.3%1.1%0.6%0.6%通信(申萬)上證指數(shù)SW輕

7、工制造10.3%深證成指滬深300SW家用電器 SW休閑服務2594254424942444239423442294SW傳媒 SW綜合 SW化工 SW鋼鐵 SW電氣設備 SW建筑材料SW采掘 SW銀行 SW房地產SW建筑裝飾SW通信-5.4%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%-資料來源：Wind， 整理資料來源：Wind， 整理5 月份總體表現(xiàn)都不好，只有北斗和物聯(lián)網實現(xiàn)了正增長。圖 3：通信行業(yè) 5 月各細分領域漲跌幅0.4%-1.6%-2.8%-3.3%-6.0%-6.1%-6.8%-7.6%北斗3.3%物聯(lián)網云計算專網光纖光纜5G視頻會議光器件/光模塊信息安全-1

8、0.0%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%資料來源:公司公告， 整理5 月通信板塊估值下調2010 年以來，通信行業(yè) PE（TTM）最低達到過 9.2 倍，最高達到過 148.01 倍，月底估值為 59.6 倍，處于歷史中位數(shù)偏下水平。從近一年的情況看，通信行業(yè)估值 5 月小幅回調，和 3 月底估值接近，處于一年中的底部。通信行業(yè) PB（TTM）最低達到過 1.30 倍，最高達到過 6.10 倍，5 月底估值為3.47 倍，略有下滑，處于歷史中位數(shù)水平。圖 4：通信行業(yè)（申萬分類）2010 年以來 PE/PB圖 5：通信行業(yè)（申萬分類）近 1 年 PE/PB市盈率

9、(TTM,中值)市凈率(最新,中值)市盈率(TTM,中值)市凈率(最新,中值)160.0140.0120.0100.080.060.040.020.00.012.010.08.06.04.02.00.080.070.060.050.040.030.020.010.00.05.04.03.02.01.00.0資料來源：WIND、 整理資料來源：WIND、 整理從個股表現(xiàn)來看，2020 年 5 月份漲幅排名前十的為：東土科技（21%）、中海達（18%）、光庫科技（12%） 、北斗星通（12%）、寶信軟件（12%） 、 神宇股份（10%）、七一二（ 9%）、星網宇達（8%） 、烽火電子（6%）、華測

10、導航（6%） ，主要為北斗板塊公司。圖 6：通信行業(yè) 5 月漲跌幅前后十名東土科技中海達 光庫科技北斗星通寶信軟件神宇股份七一二 星網宇達烽火電子華測導航萬馬科技東山精密烽火通信滬電股份中際旭創(chuàng)中興通訊博創(chuàng)科技中嘉博創(chuàng)星網銳捷中新賽克-20%-12%-12%-12%-12%-12%-12%-13%-14%-14%12%12%12%10%9%8%6%6%18%21%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%資料來源:Wind， 整理（截至 2020 年 5 月 31 日）IDC 政策頻出，行業(yè)景氣度再提升發(fā)改委：將出臺新基建政策 實施全國一體化大數(shù)據中心建設兩會期間，

11、全國人大通過2019 年國民經濟和社會發(fā)展計劃執(zhí)行情況與 2020 年國民經濟和社會發(fā)展計劃草案報告。報告指出，2020 年要著力做好九方面工作。實施擴大內需戰(zhàn)略方面，釋放消費潛力，加速 5G 網絡建設和場景應用，完善新型基礎設施布局；積極擴大有效投資，出臺推動新型基礎設施建設的相關政策文件，推進 5G、物聯(lián)網、車聯(lián)網、工業(yè)互聯(lián)網、人工智能、一體化大數(shù)據中心等新型基礎設施投資。發(fā)改委還提出發(fā)展新型基礎設施，制定加快新型基礎設施建設和發(fā)展的意見，實施全國一體化大數(shù)據中心建設重大工程，布局 10 個左右區(qū)域級數(shù)據中心集群和智能計算中心。上海市經信委發(fā)布新建IDC 項目用能指標月 5 日，上海市經濟

12、和信息化委員會發(fā)布了支持新建互聯(lián)網數(shù)據中心項目用能指標的通知。據通知顯示，共有 12 個互聯(lián)網數(shù)據中心項目，共 3.6 萬個機柜獲得批準。圖 7：上海 6 月 5 日獲得批復數(shù)據中心項目資料來源:上海市經信委， 整理海南自貿港建設總體方案：開放增值電信業(yè)務 開展數(shù)據跨境傳輸安全管理試點6 月 1 日，中共中央、國務院印發(fā)海南自由貿易港建設總體方案。方案提出 “數(shù)據安全有序流動”，在確保數(shù)據流動安全可控的前提下，擴大數(shù)據領域開放，創(chuàng)新安全制度設計，實現(xiàn)數(shù)據充分匯聚，培育發(fā)展數(shù)字經濟。有序擴大通信資源和業(yè)務開放。允許實體注冊、服務設施在海南自由貿易港內的企業(yè)，面向自由貿易港全域及國際開展在線數(shù)據處

13、理與交易處理等業(yè)務，并在安全可控的前提下逐步面向全國開展業(yè)務。開展國際互聯(lián)網數(shù)據交互試點，建設國際海底光纜及登陸點，設立國際通信出入口局。5G 時代數(shù)據大爆炸背景下，加大數(shù)據中心建設投入，拉動數(shù)字經濟發(fā)展成為重要政策，行業(yè)資本開支加速，行業(yè)景氣度繼續(xù)提升。IDC 板塊投資機會明確，重點關注【寶信軟件】【光環(huán)新網】【數(shù)據港】【奧飛數(shù)據】【城地股份】，美股的萬國數(shù)據亦可重點關注。中興全球份額一季度再提升市場研究公司DellOro Group 剛剛發(fā)布了2020 年第一季度全球電信設備整體市場報告，初步估計，整體電信設備市場在 2020 年第一季度同比下滑 4%，略低于 2020年全年增長 1%的預

14、測。DellOro Group 稱，初步估算顯示，2020 年第一季度全球電信設備市場收入份額排名前五的供應商分別為：華為（28%）、諾基亞（15%）、愛立信（14%）、中興通訊（11%）和思科（6%），作為對比，這五家供應商 2019 年市場收入份額分別為 29%、16%、14%、10%和 7%。圖 8：2020 年第一季度全球電信設備市場收入份額資料來源: DellOro， 整理全球一季度市場有所疲軟，但中興份額由去年的 10%繼續(xù)提升至 11%，逆勢增長。主要得益于中國市場 5G 建設的加快和公司全球競爭力逐步增強。我們認為【中興通訊】后去全球市占率將進一步提升，繼續(xù)重點推薦。中移動加碼

15、 NB-IOT 建設6 月 2 日，中國移動旗下中移物聯(lián)網有限公司啟動了 NB-IoT 芯片 XY1100 采購項目。據悉，該項目共集采 200 萬片 NB-IoT 芯片，采用單一來源集采方式，供應商為芯翼信息科技（上海）有限公司。這是 25 號文以來中國移動首次對 NB-IoT 單芯片進行的大規(guī)模的集采。數(shù)據顯示，目前全網移動物聯(lián)網連接數(shù)已超過 10 億，2 月，整體連接數(shù)就破億。中國移動、中國電信的 NB-IoT 連接數(shù)均已超過 4000 萬，中國聯(lián)通則超過 1000萬。三大運營商一直是 NB-IoT 發(fā)展的主力，中國移動從 2018 年 10 月中開展 NB-IoT業(yè)務，截止到今年 2

16、月底，中國移動 NB-IoT 用戶數(shù)突破 4300 萬。中國移動指出， 2020 年，將 NB-IoT 作為物聯(lián)網業(yè)務的發(fā)展重點。NB-IOT 今年在政策推動之前預計會繼續(xù)加快應用覆蓋，重點關注模組廠商【移遠通信】。其他產業(yè)要聞DellOro：全球數(shù)據中心交換機市場 9 年來首現(xiàn)下滑來自市場研究公司 DellOro Group 的最新報告稱，全球數(shù)據中心交換機市場 9 年來首次出現(xiàn)下滑，該市場在今年第一季度同比下降了 9%。2020 年第一季度的收入水平也為三年來最低水平。除了 Juniper Networks 和白盒供應商之外，所有主要品牌供應商都普遍呈現(xiàn)這種疲軟狀態(tài)。白盒供應商的收入主要來

17、自于谷歌和亞馬遜強勁需求的推動。紫光集團增資擴股：兩江產業(yè)集團入局 將持有三分之一股權紫光集團的全體股東清華控股和健坤投資雙方擬同意紫光集團增資擴股，引入重慶兩江新區(qū)管委會指定的兩江產業(yè)集團或其關聯(lián)方。最終清華控股、健坤投資、兩江產業(yè)集團或其關聯(lián)方三方各持有紫光集團三分之一股權。根據資料，兩江產業(yè)集團是經重慶市人民市政府批準于 2016 年 6 月 16 日正式掛牌成立，主要擔負兩江新區(qū)產業(yè)發(fā)展重任。公司注冊資本金 100 億元，業(yè)務涵蓋戰(zhàn)略性新興制造業(yè)及戰(zhàn)略性新興服務業(yè)投資、股權投資及管理、資產管理、產業(yè)投資運營、重要基礎設施和重大項目建設及管理、房地產開發(fā)、交通運輸設備制造。工信部：年內將

18、建 5G 基站 60 萬個 5G 手機出貨 1.8 億部6 月 6 日，在 5G 發(fā)牌一周年線上峰會上，工信部信息通信管理局副局長魯春叢表示，5G 商用一年來，在產業(yè)各方的共同努力下，5G 取得積極進展。網絡建設方面，魯春叢披露，基礎電信企業(yè)建設 5G 基站超過 25 萬個，5G 用戶超過 3600 萬。預計今年年底，我國將建設 5G 基站超過 60 萬個，覆蓋全國地級以上城市。產業(yè)支撐方面，截至 5 月底，國內 5G 手機累計出貨量 5985 萬部，預計 2020 年底， 5G 手機出貨量將達到 1.8 億部。受美國禁令影響，臺積電延后 5nm 擴建及 3nm 試產至明年第一季度為應對美國擴

19、大封鎖華為，臺積電通知設備廠，決定延后 5nm 擴建及 3nm 試產腳步至明年首季，較原訂時程延長兩季，已有多家臺積電設備供應商收到通知暫停設備交貨。臺積電先前并未加計 5nm 擴建與 3nm 試產的資本支出需求，原本還打算上修今年資本支出金額，相關計劃延后，會列入明年資本支出。以此估算，預料臺積電 7月法說會不會下修今年資本支出，仍會維持至少 150 億美元的下限。5 年 5000 億！騰訊阿里角逐新賽道！5 月 26 日消息，騰訊云與智慧產業(yè)事業(yè)群總裁湯道生在接受采訪時表示，騰訊未來五年將投入 5000 億，用于新基建的進一步布局。騰訊重點投入的領域將包括：云計算、人工智能、區(qū)塊鏈、服務器

20、、大型數(shù)據中心、超算中心、物聯(lián)網操作系統(tǒng)、5G 網絡、音視頻通訊、網絡安全、量子計算等。投資建議：關注聚焦 5G、數(shù)據中心和物聯(lián)網板塊后疫情時代，政策推進新基建拉動數(shù)字經濟發(fā)展成為主旋律，重點關注三大細分環(huán)節(jié)：5G（中興通訊、華工科技、博創(chuàng)科技）、數(shù)據中心（光環(huán)新網、城地股份、數(shù)據港）、物聯(lián)網（移遠通信）。附表：重點公司盈利預測及估值（截止 2020 年 5 月 31 日）公司公司投資收盤價EPSPEPB代碼名稱評級20192020E2021E20192020E2021E2019000063.SZ中興通訊買入36.051.221.271.7629.6028.3320.524.03300628.

21、SZ億聯(lián)網絡買入59.402.062.543.1428.8323.3918.9211.33300383.SZ光環(huán)新網買入24.900.530.700.8246.9835.5730.374.50000988.SZ華工科技買入19.430.50.750.8438.8625.9123.133.19300548.SZ博創(chuàng)科技買入46.030.091.312.43519.3935.2718.9411.15603887.SH城地股份增持28.531.241.641.7423.1017.3516.362.26603236.SH移遠通信買入215.361.662.815.15129.7376.6441.821

22、0.97002912.SZ中新賽克買入145.512.761.953.3252.7674.8143.8510.05000938.SZ紫光股份增持38.270.90.971.242.5239.4531.892.75數(shù)據來源：wind、 整理風險提示全球疫情加劇風險、5G 投資建設不及預期、中美貿易戰(zhàn)等外部環(huán)境變化附：通信板塊成分股選取及板塊劃分證券代碼證券簡稱證券代碼證券簡稱證券代碼證券簡稱5G600050.SH中國聯(lián)通物聯(lián)網300098.SZ高新興信息安全300454.SZ深信服000063.SZ中興通訊300183.SZ東軟載波603496.SH恒為科技600498.SH烽火通信002313

23、.SZ日海智能002912.SZ中新賽克002384.SZ東山精密002139.SZ拓邦股份云計算300047.SZ天源迪科300414.SZ中光防雷300310.SZ宜通世紀300383.SZ光環(huán)新網000889.SZ中嘉博創(chuàng)300013.SZ新寧物流300017.SZ網宿科技002916.SZ深南電路300638.SZ廣和通600804.SH鵬博士002396.SZ星網銳捷300353.SZ東土科技600845.SH寶信軟件300038.SZ梅泰諾002161.SZ遠望谷光纖光纜000070.SZ特發(fā)信息300134.SZ大富科技300531.SZ優(yōu)博訊002491.SZ通鼎互聯(lián)002792.SZ通宇通訊300259.SZ新天科技601869.SH長飛光纖002115.SZ三維通信300349.SZ金卡智能600487.SH亨通光電002796.SZ世嘉科技300066.SZ三川智慧600522.SH中天科技表 3：通信行業(yè)成分股選取及板塊劃分002463.SZ滬電股份300590.SZ移為通信000836.SZ鑫茂科技002335.SZ科華恒盛002017.SZ東信和平000586.SZ匯源通信300698.SZ萬馬科技002104.SZ恒寶股份光器件/光模塊300308.SZ中際旭