白酒行業(yè)專題報告：從酒類消費結(jié)構(gòu)變遷看白酒未來空間

1、目 錄 HYPERLINK l _TOC_250027 序言 3 HYPERLINK l _TOC_250026 全球：從“多喝點”到“喝好點” 4 HYPERLINK l _TOC_250025 酒精消費量總體增長，高收入水平對應(yīng)高酒精消費 4 HYPERLINK l _TOC_250024 烈酒酒精消費量占比最高，升級前景廣闊 6 HYPERLINK l _TOC_250023 美國：品質(zhì)消費成趨勢，烈酒份額回升 7 HYPERLINK l _TOC_250022 經(jīng)濟(jì)總量大，人均 GDP 與收入持續(xù)提升 7 HYPERLINK l _TOC_250021 人均酒水消費量先升后降，烈酒份額

2、回升 9 HYPERLINK l _TOC_250020 日本：泡沫破滅，烈酒流行 13 HYPERLINK l _TOC_250019 資產(chǎn)泡沫破滅，經(jīng)濟(jì)增長停滯 13 HYPERLINK l _TOC_250018 人口結(jié)構(gòu)變遷，迎來第四消費時代 15 HYPERLINK l _TOC_250017 90 年代中期酒水消費見頂，品類多元化趨勢明顯 17 HYPERLINK l _TOC_250016 英國：啤酒消費萎縮，轉(zhuǎn)向葡萄酒和烈酒 20 HYPERLINK l _TOC_250015 經(jīng)濟(jì)低速增長，居民消費追求質(zhì)量 20 HYPERLINK l _TOC_250014 啤酒市場由盛轉(zhuǎn)

3、衰，葡萄酒和烈酒份額提升 22 HYPERLINK l _TOC_250013 法國：酒精消費量減少，少量優(yōu)質(zhì)成新追求 24 HYPERLINK l _TOC_250012 經(jīng)濟(jì)階梯式爬升，高福利保障消費信心 24 HYPERLINK l _TOC_250011 葡萄酒消費量高位下滑，酒類消費趨于多元化 25 HYPERLINK l _TOC_250010 經(jīng)濟(jì)、人口、政策綜合影響酒類消費變遷 27 HYPERLINK l _TOC_250009 一定收入水平對應(yīng)一定消費傾向，影響酒類消費選擇 27 HYPERLINK l _TOC_250008 20-64 歲人口對人均消費量有正貢獻(xiàn)，代際偏

4、好存在差異 29 HYPERLINK l _TOC_250007 政策調(diào)控影響酒水消費量和結(jié)構(gòu) 31 HYPERLINK l _TOC_250006 中國酒類消費量趨穩(wěn)，白酒將更有競爭力 31 HYPERLINK l _TOC_250005 中國酒類消費量基數(shù)較低，總體將趨穩(wěn) 31 HYPERLINK l _TOC_250004 隨著國人進(jìn)入品質(zhì)消費階段，白酒將更受青睞 32 HYPERLINK l _TOC_250003 飲酒人口占比處于高位，白酒消費更有支撐 34 HYPERLINK l _TOC_250002 政策不斷落實完善，白酒周期性減弱、集中度提升 36 HYPERLINK l _

5、TOC_250001 投資建議 37 HYPERLINK l _TOC_250000 風(fēng)險提示 38序言啤酒、葡萄酒和烈酒是當(dāng)今世界酒精飲料消費最主要的三大品類。橫向來看，各國因地理環(huán)境、歷史傳統(tǒng)和口味偏好不同，酒類消費的結(jié)構(gòu)差異較大，但主要集中于上述三大品類，其他酒種如黃酒、清酒等地域性較強(qiáng)，整體規(guī)模無法與三大品類相提并論?？v向來看，人們的酒類消費偏好會發(fā)生變化，各國消費啤酒、葡萄酒和烈酒的比例結(jié)構(gòu)在不斷變遷。我國的白酒是世界烈酒家族中的重要一員，既是我國的傳統(tǒng)酒種，又是一種優(yōu)質(zhì)烈酒。白酒替代起源更早的黃酒，被認(rèn)為是我國特有的代表酒品和傳統(tǒng)文化載體。在工業(yè)化生產(chǎn)的啤酒和葡萄酒傳入我國后，雖然

6、人們在酒類消費上擁有更多選擇，但白酒的地位并未被這些替代品撼動，一直深受國內(nèi)消費者歡迎。GlobalData 數(shù)據(jù)顯示，2018 年中國酒精飲品總消費量達(dá)681 億升，其中啤酒占71.7%，烈酒占24.6%，葡萄酒占3.7%。從這一數(shù)據(jù)上看，我國的啤酒消費量遠(yuǎn)超烈酒，但其實是由于單位體積的啤酒中所含酒精比例遠(yuǎn)低于烈酒所致。從 WHO 統(tǒng)計的純酒精消費量口徑看，2016 年我國烈酒酒精消費占比高達(dá) 67%，啤酒酒精消費占比 30%，葡萄酒酒精則為 3%。純酒精口徑的數(shù)據(jù)排除了度數(shù)或酒精比例差異的干擾，能更直觀地反映消費者的偏好，也使各國之間的數(shù)據(jù)更具可比性。圖 1：從 2018 年酒水消費量看，

7、我國啤酒消費占比最高圖 2：從 2016 年純酒精消費量看，我國烈酒酒精消費占 67%啤酒烈酒葡萄酒啤酒67%烈酒3%葡萄酒30%3.7%24.6%71.7%數(shù)據(jù)來源：GlobalData、國泰君安證券研究數(shù)據(jù)來源：WHO、國泰君安證券研究 注：數(shù)據(jù)更新至 2016 年隨著經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展和人口結(jié)構(gòu)變遷，未來我國消費者會更偏好消費哪類酒？我國的烈酒尤其是白酒消費未來會如何演變？為了回答這些市場長期以來關(guān)注的問題、探索未來我國酒類消費可能出現(xiàn)的變化趨勢，我們結(jié)合全球酒精消費情況，重點研究了日本、美國、英國、法國四個發(fā)達(dá)國家酒精消費及其結(jié)構(gòu)的歷史變遷，尤其是其經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段、收入水平、消費傾向、人口年齡

8、結(jié)構(gòu)與烈酒消費占比的變化，以期為把握中國白酒市場的未來發(fā)展趨勢提供一定的參考。全球：從“多喝點”到“喝好點”酒精消費量總體增長，高收入水平對應(yīng)高酒精消費全球人均酒精消費量總體增長。2000-2016 年，全球人均純酒精消費量總體有所提升，從 5.7L 升至 6.4L。按照 WHO 的地區(qū)劃分看 2000-2016年人均酒精消費量變化情況，歐洲區(qū)高位回落，從 12L 以上降至 9.8L；美洲區(qū)基本穩(wěn)定在 8L 左右；非洲區(qū)基本穩(wěn)定在 6.3L；西太平洋區(qū)域從 4.8L 升至 7.3L；東南亞區(qū)從 2.4L 升至 4.5L；東地中海區(qū)域穩(wěn)定在 0.5 升左右的極低水平?？梢?，這一時期全球人均酒精消

9、費量的提升主要來自以亞洲國家為主的西太平洋區(qū)域和東南亞區(qū)域。圖 3：全球人均純酒精消費量（升）有所增長，歐美消費量相對較高非洲區(qū)美洲區(qū)東地中海區(qū)歐洲區(qū)東南亞區(qū)西太平洋區(qū)全球141210864202000200520102016數(shù)據(jù)來源：WHO、國泰君安證券研究從區(qū)域和國家層面橫向比較來看，高收入水平對應(yīng)高酒精消費。從區(qū)域?qū)用婵矗瑲W洲和美洲的整體經(jīng)濟(jì)實力和居民收入水平相對較高，其人均純酒精消費量也顯著高于全球平均水平。2000-2016 年，人均酒精消費量實現(xiàn)提升的主要是西太平洋區(qū)和東南亞區(qū)，而這兩個區(qū)域的主要國家正是在同期借助勞動人口紅利實現(xiàn)了國民經(jīng)濟(jì)的較高增速，從而支撐了酒精消費量的提升。從

10、國家層面看，剔除禁酒或大范圍限制飲酒的一些國家后，人均酒精消費量與人均 GDP 水平總體呈正相關(guān)關(guān)系，人均 GDP水平較高的國家，其人均酒精消費量通常也較高。另外，按照世界銀行基于人均GNI 的劃分，高收入國家人均酒精消費量達(dá) 9.8L，中高收入國家為 7.0L，中低收入國家為 4.7L，低收入國家為 3.8L，即人均酒精消費量與人均GNI 水平亦呈正相關(guān)。圖 4：橫向看，剔除禁酒或大范圍限酒的國家后，人均酒精消費量與人均 GDP 總體呈正相關(guān)數(shù)據(jù)來源：世界銀行、WHO、國泰君安證券研究表 1: 橫向看，人均酒精消費量與人均 GNI 呈正相關(guān)（2016 年數(shù)據(jù)）人均酒精消費量（升）人均 GNI

11、（美元）高收入國家9.812235中高收入國家7.03956-12235中低收入國家4.71006-3955低收入國家3.81006數(shù)據(jù)來源：WHO、世界銀行、國泰君安證券研究氣候、宗教、傳統(tǒng)、政策等因素也對人均酒精消費量存在一定影響。由于酒有一定的御寒效果，寒冷地區(qū)的人均酒精消費量會偏高。如加拿大、俄羅斯及其他一些歐洲國家緯度較高，其人均酒精消費量明顯高于臨近赤道的地區(qū)。宗教信仰中有禁酒要求的地區(qū)人均酒精消費量也會顯著偏低，如主要集中在東地中海區(qū)域及東南亞的穆斯林國家。另外，北歐諸國除了丹麥之外，都有悠久的節(jié)制飲酒傳統(tǒng)，并且以政府禁酒令、國家專營、配額制等強(qiáng)制手段落實。因此，雖然北歐經(jīng)濟(jì)和收

12、入水平高且氣候寒冷，其人均酒精消費量卻在歐洲處于中下水平。目前以政令限酒或禁酒的國家和地區(qū)還包括新加坡、印度的部分邦等。圖 5：炎熱地區(qū)及穆斯林國家人均酒精消費量偏低（2016 年數(shù)據(jù)，單位：升）數(shù)據(jù)來源：世界銀行、國泰君安證券研究烈酒酒精消費量占比最高，升級前景廣闊從全球總體的純酒精消費量口徑看，烈酒占比最高。2016 年，烈酒酒精 消費占全球純酒精消費量的 44.8%，是所有酒類中最高的；啤酒次之， 純酒精消費量占比為 34.3%；葡萄酒占 11.7%。分區(qū)域看，東南亞區(qū)和西 太平洋區(qū)以烈酒酒精消費為主，分別有 87.9%和 58.8%的酒精消費來自 烈酒；歐洲區(qū)是葡萄酒最主要的消費地區(qū)，

13、29.8%的酒精消費來自葡萄酒，40%來自啤酒，27.2%來自烈酒；美洲區(qū)以啤酒酒精消費為主，也有 31.7%的酒精消費來自烈酒；非洲區(qū)制酒工業(yè)化程度低，以消費棕櫚酒、香蕉酒、玉米酒等各種獨特的發(fā)酵酒類為主，相對富裕的地區(qū)也有一定啤酒消費，烈酒和葡萄酒占比很小；東地中海區(qū)消費量基數(shù)極低，占比數(shù)據(jù)意義不大。圖 6：從全球純酒精消費量口徑看，烈酒占比最高（2016 年數(shù)據(jù)）烈酒葡萄酒啤酒其他9.3%0.9%1.6%3.1%0.0%10.2%1.9%6.6%37.5%34.3%30.5%53.8%40.0%6%4.0%11.7%12.6%13.5%29.8%87.9%44.8%48.3%58.8%2

14、5.5%31.7%27.2%5.15.3%4.0%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%數(shù)據(jù)來源：WHO、國泰君安證券研究發(fā)達(dá)地區(qū)酒精消費量減質(zhì)升，酒類高端化升級。發(fā)達(dá)國家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和居民收入水平的提升使其人均酒精消費量也上升到了較高水平，然而人們健康飲酒的理念也逐漸強(qiáng)化?！吧俸染?，喝好酒”的消費趨向使歐美等發(fā)達(dá)地區(qū)的人均酒精消費量見頂回落，同時也帶動了全球酒類消費向高端化升級。根據(jù)國際葡萄酒及烈酒研究所（IWSR）數(shù)據(jù)，每瓶 750ml的烈酒和葡萄酒，價格在 10-17 美元為標(biāo)準(zhǔn)級，18-26 美元為次高端，27- 42 美元為高端，43-84 美元為超高端

15、，而 85 美元以上則為至尊級；2009-2018 年，全球范圍內(nèi)至尊級酒品消費量復(fù)合增速達(dá) 7.2%，超高級為 6.4%，而標(biāo)準(zhǔn)級僅為 1%。較高端的烈酒和葡萄酒消費量增速明顯更高，升級趨 勢明顯。圖 7：2009-2018 年，全球較高端的烈酒和葡萄酒消費量復(fù)合增速更高消費量年復(fù)合增速1.0%2.6%3.3%6.4%7.2%8%7%6%5%4%3%2%1%0%至尊超高端高端次高端標(biāo)準(zhǔn)級數(shù)據(jù)來源：IWSR、國泰君安證券研究美國：品質(zhì)消費成趨勢，烈酒份額回升經(jīng)濟(jì)總量大，人均 GDP 與收入持續(xù)提升美國經(jīng)濟(jì)總量日益擴(kuò)大，增長由快趨穩(wěn)。從 20 世紀(jì) 20 年代一直到 70 年代初，美國經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了

16、一戰(zhàn)后的“柯立芝繁榮”和二戰(zhàn)后的黃金時期，在第三次科技革命和現(xiàn)代企業(yè)組織的新發(fā)展推動下，成為資本主義世界頭號強(qiáng)國，經(jīng)濟(jì)總量優(yōu)勢明顯。70 年代，受越戰(zhàn)、兩次石油危機(jī)、日本西歐崛起、經(jīng)濟(jì)干預(yù)主義等內(nèi)外因素影響，美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)滯脹現(xiàn)象，GDP幾度出現(xiàn)小幅的負(fù)增長。80 年代初，里根經(jīng)濟(jì)學(xué)破解滯脹，美國經(jīng)濟(jì)再度進(jìn)入一個高增長階段。90 年代“新經(jīng)濟(jì)”時代以來，美國經(jīng)濟(jì)由快趨穩(wěn)，GDP 增速由 3-5%左右下降至 1%-3%。圖 8：美國經(jīng)濟(jì)總量擴(kuò)大，增速趨緩數(shù)據(jù)來源：世界銀行、國泰君安證券研究人均 GDP 與人均可支配收入水平高，品質(zhì)化消費成趨勢。美國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展支撐了民眾較高的消費水平。雖然美國經(jīng)濟(jì)增

17、速有所波動和放緩，但人均 GDP 和人均可支配收入不斷爬升，在 20 世紀(jì) 80 年代末已分別突破 20000 美元和 16000 美元。隨著收入水平和消費能力的不斷提升，以及認(rèn)知水平的不斷提高，美國民眾的消費觀念趨于理性，越來越注重產(chǎn)品的品質(zhì)和性價比。圖 9：美國居民收入水平不斷提升，90 年代人均 GDP 已突破 2 萬美元70000美國:人均GDP（美元）美國人均可支配收入（美元）600005000040000300002000010000196019621964196619681970197219741976197819801982198419861988199019921994199

18、6199820002002200420062008201020122014201620180數(shù)據(jù)來源：世界銀行、美國經(jīng)濟(jì)分析局、國泰君安證券研究1920s-1960s1970s-1980s1990s 至今表 2:美國消費變遷大致經(jīng)歷三個階段，越來越注重品質(zhì)嬰兒潮一代成為消費主力人均 GDP800-5000 美元5000-20000 美元20000 美元以上人均可支配收入500-3500 美元3500-16000 美元16000 美元以上收入水平特征收入水平低，增速高收入水平提升，增速高收入水平高，增速放緩消費傾向大眾消費追求時尚，品牌化消費崛起注重品質(zhì)和性價比經(jīng)濟(jì)社會背景柯立芝繁榮、 戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)

19、黃金發(fā)展期從滯脹到走出滯脹經(jīng)濟(jì)再度實現(xiàn)高增長收入差距拉大，千禧一代成為消費主力數(shù)據(jù)來源：Wind、國泰君安證券研究美國老齡化相對較慢，嬰兒潮一代對人口結(jié)構(gòu)變動影響大。較多青壯年移民的進(jìn)入對美國勞動人口比例和生育率的下降起到了延緩作用，使美國人口老齡化相對日本和西歐國家更為緩和。1960-2018 年，美國 0-19歲從 38%以上降至 25%，而 65 歲以上老人占比僅僅升高 7 個百分點至 16%。同期，20-64 歲人口作為飲酒的主力人群，在美國的占比由 52%左右上升至 59%以上。再將這一年齡段人口細(xì)分，可以看到嬰兒潮一代的成長在人口結(jié)構(gòu)變動中存在較大影響。1946 年至 1964 年

20、的 18 年間，美國新出生嬰兒人口高達(dá) 7600 萬人，隨后生育率明顯下降。60 年代末至 90 年代初美國 20-29 歲人口占比的提升、90 年代之后 30-64 歲人口占比提升，正對應(yīng)了嬰兒潮一代的成長。21 世紀(jì)以來，隨著嬰兒潮一代步入中老年，千禧一代正逐漸成為消費主力。圖 10： 美國嬰兒潮一代對人口結(jié)構(gòu)變動影響大0-19歲20-29歲30-64歲65歲及以上50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%1960196219641966196819701972197419761978198019821984198619881990199219941996199820002

21、002200420062008201020122014201620180%數(shù)據(jù)來源：UNdata、國泰君安證券研究人均酒水消費量先升后降，烈酒份額回升美國人均酒水消費量在 80 年代初出現(xiàn)拐點。在反酗酒的清教傳統(tǒng)和進(jìn)步主義思潮影響下，美國曾在 1920-1933 年實行禁酒令，以憲法修正案的形式全面禁止酒精飲料的釀制、轉(zhuǎn)運(yùn)和銷售，大量酒廠因此關(guān)閉。禁酒令結(jié)束后，酒水市場得以恢復(fù)。60 年代之后，居民收入水平快速提升，成長于戰(zhàn)爭時期的一代人成為消費主力，對酒精依賴度較高，美國人均酒水消費量得到明顯增長，從1961 年的66.7kg 提升至1981 年的115.6kg，增幅達(dá) 73%。80 年代之

22、后，成長于和平發(fā)展時期的嬰兒潮一代逐步成為消費主力，相比于上一代人，他們的物質(zhì)和精神生活更為豐富，對酒精的依賴度有所降低。另外，為了抑制酗酒造成各類社會問題，1984 年美國通過最低飲酒年齡法案，規(guī)定任何未滿 21 周歲的人不得以任何方式任何理由飲酒。各州在 1987 年之前都將最低飲酒年齡統(tǒng)一提高到了21 歲。受人口結(jié)構(gòu)變動疊加政策引導(dǎo)影響，80 年代開始，美國人均酒水消費量的增長停滯并逐漸趨于下滑。圖 11：美國人均酒水消費量先快速提升后緩慢下降人均酒水消費量（kg）140120100806040200數(shù)據(jù)來源：FAO、國泰君安證券研究啤酒是美國人消費量最大的酒種，消費升級趨勢明顯。在禁酒

23、令結(jié)束后，戰(zhàn)爭推動了美國啤酒工業(yè)的發(fā)展。二戰(zhàn)期間度數(shù)較低的啤酒是美軍唯一合法的軍需酒，政府要求本土啤酒產(chǎn)量的 15%要優(yōu)先供應(yīng)軍隊，這推動了啤酒產(chǎn)量的快速提升。此后，即便從純酒精口徑看，啤酒也一直是美國民眾消費量最大的酒種。60 年代，美國的人均啤酒酒精消費量已處于快速增長階段，純酒精口徑的份額在 45%上下波動，與烈酒平分秋色。進(jìn)入 70 年代后，由于滯脹危機(jī)出現(xiàn)，啤酒憑借低價優(yōu)勢擴(kuò)大份額，啤酒酒精消費占比提升到 50%以上。1978 年美國頒布法令允許家庭釀制啤酒，一批小型啤酒廠涌現(xiàn)。這些小酒廠釀造的啤酒被美國釀酒師協(xié)會定義為精釀啤酒，以區(qū)別于大規(guī)模工業(yè)制造的啤酒，其平均售價高出啤酒市場均

24、價 70%以上。80 年代以后，美國人越來越追求品牌化、個性化、品質(zhì)化消費，精釀啤酒和高檔啤酒開始流行。近年來，雖然美國啤酒消費整體規(guī)模略有萎縮，但精釀啤酒和高檔啤酒表現(xiàn)依舊較為強(qiáng)勁，份額有所提升。人均啤酒酒精消費量（升）6543210圖 12：美國人均啤酒酒精消費量先升后降圖 13：美國從生產(chǎn)廠家的角度來定義精釀啤酒1960196319661969197219751978198119841987199019931996199920022005200820112014數(shù)據(jù)來源：WHO、國泰君安證券研究數(shù)據(jù)來源：美國釀酒師協(xié)會、國泰君安證券研究圖 14：美國精釀啤酒在啤酒銷量中的占比提升圖 15

25、：美國高檔拉格消費量提升美國精釀啤酒銷量占比高檔拉格中檔拉格低檔拉格14%100%12%80%27%26%26%25%24%24%10%8%60%52%51%50%49%48%6%40%52%4%2%20%20%22%23%25%27%29%0%20112012201320142015201620170%201120122013201420152016數(shù)據(jù)來源：歐睿、國泰君安證券研究數(shù)據(jù)來源：歐睿、國泰君安證券研究 注：拉格啤酒由啤酒發(fā)酵工藝劃分而來，其銷量占美國啤酒市場 90%以上90 年代以來，美國烈酒酒精消費占比見底回升。美國人均烈酒酒精消費量在 80 年代快速下滑，一方面是因為美國嬰兒

26、潮成長為消費主力，追求個性和差異，對上一代人喜愛的烈酒存在叛逆思想。另一方面是因為美國在 80 年代出臺法律控制酗酒造成人均酒精消費量整體出現(xiàn)下滑。90年代之后，美國居民財富積累和消費水平已提升到了較高水平，酒類消費上越來越重視品質(zhì)。隨著更加理性和追求口感的千禧一代登上消費舞臺，烈酒消費自 90 年代末見底后開始持續(xù)回升，除了 2008 年金融危機(jī)后出現(xiàn)短暫停滯外，增長勢頭延續(xù)至今。據(jù)美國蒸餾酒協(xié)會數(shù)據(jù)，2018年，美國烈酒銷售額和銷售量連續(xù)第九年實現(xiàn)增長，烈酒供應(yīng)商銷售額同比增長 5.1%，銷量同比增長 2.2%，其中美國威士忌、龍舌蘭、干邑等相對高端的品類貢獻(xiàn)突出，占美國烈酒銷量三分之一的

27、伏特加也維持穩(wěn)中略升趨勢，近年銷量增速大致維持在 1-2%。烈酒酒精消費量份額從最低時的 29%上升到近年的 35%左右。圖 16：美國人均烈酒酒精消費量從 90 年代中后期開始回升人均烈酒酒精消費量（升）4.543.532.521.510.519601962196419661968197019721974197619781980198219841986198819901992199419961998200020022004200620082010201220140數(shù)據(jù)來源：WHO、國泰君安證券研究圖 17：90 年代以來，美國烈酒酒精消費占比見底回升烈酒占比啤酒占比葡萄酒占比100%80%6

28、0%40%20%196019621964196619681970197219741976197819801982198419861988199019921994199619982000200220042006200820102012201420160%數(shù)據(jù)來源：WHO、國泰君安證券研究除了收入提升和消費信心恢復(fù)，美國烈酒近年來的強(qiáng)勢表現(xiàn)也要歸功于年輕人偏好的變化。根據(jù)華盛頓郵報的報道，1994 年美國 18-29 歲的年輕人中有 71%更偏好喝啤酒，而 2014 年這一比例下降至 40%，更偏好喝烈酒的年輕人則從當(dāng)年的 13%上升到近 30%。同期，30-49 歲人群中更偏好烈酒的人也從 17

29、%上升至 24%，偏好啤酒的人則從 48%小幅下滑至 43%?？紤]到千禧一代目前所處年齡段大致為 18-34 歲，我們推測千禧一代對品質(zhì)消費的追求和彰顯個性的需要使他們提升了對烈酒的偏好。從人口結(jié)構(gòu)看，美國 20-34 歲的年輕人在總?cè)丝谥械恼急茸?21 世紀(jì)以來基本穩(wěn)定在 20%至 21%之間，并未下滑，因此其偏好的轉(zhuǎn)變在邊際上為烈酒消費的提升作出了重要貢獻(xiàn)。1994年2014年20-34歲人口占總?cè)丝诒壤?0%70%60%50%40%30%20%10%0%71%25%20%40%15%30%24%10%13%13%5%3% 6%0%啤酒烈酒葡萄酒其他圖 18：美國 18-29 歲人群中，偏

30、好烈酒者占比上升圖 19：2000 年以來，美國 20-34 歲人口占比基本穩(wěn)定2000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018數(shù)據(jù)來源：華盛頓郵報、國泰君安證券研究數(shù)據(jù)來源：UNdata、國泰君安證券研究美國葡萄酒酒精消費量緩慢提升。美國葡萄酒酒精消費量和份額基數(shù)較低，總體呈緩慢提升態(tài)勢。其中 80 年代末到 90 年代美國葡萄酒消費量出現(xiàn)下滑，主要是由于此前全球葡萄栽培面積下滑，導(dǎo)致葡萄酒產(chǎn)銷量在 80-90 年代出現(xiàn)全球性的下降，影響到了美國市場。圖 20：美國人均葡萄酒酒精消費量在低

31、基數(shù)上緩慢提升人均葡萄酒酒精消費量（升）1.81.61.41.210.80.60.40.219601962196419661968197019721974197619781980198219841986198819901992199419961998200020022004200620082010201220140數(shù)據(jù)來源：WHO、國泰君安證券研究日本：泡沫破滅，烈酒流行資產(chǎn)泡沫破滅，經(jīng)濟(jì)增長停滯1960 年以來，日本經(jīng)濟(jì)大致可分為四個階段。1960-1973 年日本經(jīng)濟(jì)持續(xù)高景氣度，“國民收入倍增計劃”成效顯著，GDP 年均實際增長 8.9%。 1974-1990 年，受“尼克松沖擊”、“石

32、油危機(jī)”等事件影響，日本經(jīng)濟(jì)進(jìn)入換擋期，GDP 年均實際增速放緩至 4.1%，并在 80 年代后期形成以房地產(chǎn)和股票投機(jī)過剩、資產(chǎn)價格暴漲為特征的泡沫經(jīng)濟(jì)。1991 年初，日本泡沫經(jīng)濟(jì)破裂，進(jìn)入“失去的二十年”，一直到 2010 年之前經(jīng)濟(jì)都陷于停滯狀態(tài)，GDP 年均實際增速僅為 0.8%；2010 年起，日本經(jīng)濟(jì)開始從金融危機(jī)中緩慢復(fù)蘇，至 2018 年GDP 年均實際增長 1.4%。圖 21：1960 年以來，日本經(jīng)濟(jì)大致可分為四個階段數(shù)據(jù)來源：日本內(nèi)閣府、世界銀行、國泰君安證券研究日本人均 GDP 和人均可支配收入的增長在泡沫經(jīng)濟(jì)破裂后陷于停滯。根據(jù)世界銀行統(tǒng)計口徑，日本人均 GDP 從

33、 1960 年以來實現(xiàn)快速增長，在 70 年代中期突破 5000 美元，1987 年突破 20000 美元，又在 1995 年首次突破 4 萬美元，但隨后出現(xiàn)快速回落，陷入停滯和波動，直至 2004年以后才重新站穩(wěn) 3.5 萬美元大關(guān)。與之相對應(yīng)，日本的人均可支配收入從 1992 年開始增速大幅放緩，甚至多次出現(xiàn)倒退，至今為止基本處于停滯狀態(tài)。圖 22：1987 年，日本人均 GDP 突破 2 萬美元60000日本:人均GDP（美元）500004000030000200001000019601962196419661968197019721974197619781980198219841986

34、19881990199219941996199820002002200420062008201020122014201620180數(shù)據(jù)來源：世界銀行、國泰君安證券研究圖 23：上世紀(jì) 90 年代初開始，日本人均可支配收入增長停滯400350300250200150100500日本人均可支配收入（萬日元）YoY10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%198019811982198319841985198619871988198919901991199219931994199519961997199819992000200120022003200420052006200720082009

35、20102011201220132014201520162017-10%數(shù)據(jù)來源：日本內(nèi)閣府、國泰君安證券研究人口結(jié)構(gòu)變遷，迎來第四消費時代日本人口老齡化速度快，中老年人口占比不斷提高。1960 至 1976 年，日本人口增速波動較大，但總體維持在較高水平，1977 年起人口增速呈持續(xù)下滑趨勢，并于 2009 年開始多次出現(xiàn)負(fù)增長，總?cè)丝谮呌谖s。人口結(jié)構(gòu)方面，60 年代日本 65 歲以上人口占比為 5.6%，當(dāng)時在發(fā)達(dá)國家中并不算高，但 90 年代以來老年人口比例加速提升，到 2018 年已高達(dá)27.6%，遠(yuǎn)超歐美國家；日本人口出生率自 70 年代中期以來一路下滑，0-19 歲人口占比已從

36、1960 年的 40%持續(xù)下降至 2018 年的 17.3%；70 年代中期之前出生率明顯高于之后的幾十年，對應(yīng)的是 40-65 歲的中年人在人口結(jié)構(gòu)中占比不斷提升。圖 24：70 年代以來，日本人口增速和出生率持續(xù)下滑3.0%日本:人口:同比日本:出生率（）252.5%202.0%1.5%151.0%100.5%51960196219641966196819701972197419761978198019821984198619881990199219941996199820002002200420062008201020122014201620180.0%-0.5%0數(shù)據(jù)來源：世界銀行、國

37、泰君安證券研究圖 25：日本人口快速老齡化，中老年人口比重高0-19歲20-29歲30-64歲65歲及以上60%50%40%30%20%10%1960196219641966196819701972197419761978198019821984198619881990199219941996199820002002200420062008201020122014201620180%數(shù)據(jù)來源：UNdata、國泰君安證券研究消費從個性奢華回歸簡約理性。隨著人均 GDP 和人均可支配收入的節(jié)節(jié)攀升，日本在 70 年代中期迎來了消費升級大潮，品牌化、高端化、個性化消費成風(fēng)，奢侈品消費熱潮一直延續(xù)到泡

38、沫經(jīng)濟(jì)破裂后，消費規(guī)模在 1995 年見頂。后來，日本社會的消費傾向開始慢慢轉(zhuǎn)變，尤其是在日本“平成一代”（即 1989 年后出生的一代）邁入社會之后?！捌匠梢淮背砷L于泡沫破裂之后的日本社會，未曾經(jīng)歷過講究個性和奢華消費的泡沫經(jīng)濟(jì)時代。停滯不前的經(jīng)濟(jì)和老齡化的社會使這一代人生活在一種沉悶抑郁的氛圍中，尋找社會聯(lián)系、擺脫孤獨感成為他們在消費中的情感需求。因此，日本逐漸步入“第四消費時代”，簡約樸素、務(wù)實共享的消費傾向成為主流。第一消費時代第二消費時代第三消費時代第四消費時代1912-19411945-19741975-20042005-2034社會背景日俄戰(zhàn)爭勝利開戰(zhàn)后復(fù)興、經(jīng)濟(jì)高度石 油危機(jī)

39、 到低增雷曼危機(jī)、大地震，始至中日戰(zhàn)爭；增長期至石油危機(jī)；長、泡沫經(jīng)濟(jì)、金融經(jīng)濟(jì)長期不景氣不穩(wěn)東京大阪等大城大量生產(chǎn)和消費破產(chǎn)、小泉改革；定等致收入減少；市中等階級誕生貧富差距拉大人口減少致消費縮小出生率5%2%-5%1.4%-2%1.4%以下老齡化率5%5%-6%6%-20%20%-30%人均 GDP500-5000 美元5000-35000 美元35000 美元以上人均可支配300-3000 美元3000-20000 美元20000 美元以上表 3:日本社會消費變遷可劃分為四個時代收入收入水平特征收入水平低，增速高收入提升，增速高收入水平高，增速放緩消費傾向西洋化、大城市化大量消費、美式傾

40、向個性化、多樣化、高端化、品牌化、歐氏傾向簡約化、本土化、無品牌傾向重視社會聯(lián)系，汽車、住宅共享量變到質(zhì)變，每家數(shù)輛私家車，個人化小家電每家一輛私家車、私人住宅、3C 大家電文化時尚消費主題數(shù)據(jù)來源：第四消費時代、國泰君安證券研究90 年代中期酒水消費見頂，品類多元化趨勢明顯日本酒水消費經(jīng)歷較快增長后在 90 年代中期見頂。60 年代以來，受益于經(jīng)濟(jì)高速增長和居民收入水平提升，日本人均酒水消費量總體呈快速提升態(tài)勢，從 1961 年的 29.6kg 上升至 1990 年的 72kg。1995 年前后，日本人均酒水消費量不再繼續(xù)提升，轉(zhuǎn)而開始緩慢回落，這主要是因為：（一）90 年代初日本泡沫經(jīng)濟(jì)破

41、裂后，居民收入增長趨于停滯，酒水作為可選消費整體呈現(xiàn)一定后周期屬性，在 1995 年前后見頂；（二）人口老齡化程度加深，20-64 歲飲酒主力人群占比趨于下降，飲酒較少的老齡人口占比提升。圖 26：90 年代日本人均酒水消費量隨人均 GDP 和 20-64 歲人口占比的下降而開始下滑人均酒水消費量（kg）-左軸人均GDP（千美元）-左軸20-64歲人口占比-右軸908070605040302010060%58%56%54%52%50%48%46%44%數(shù)據(jù)來源：FAO、世界銀行、國泰君安證券研究日本酒類消費呈現(xiàn)多元化趨勢。日本酒類消費變遷歷程中品類多樣性和復(fù)合性強(qiáng)，不宜簡單劃分為啤酒、烈酒、葡

42、萄酒三類，需要更加細(xì)分地進(jìn)行研究。總體看，日本酒水市場在各個時期均有新品類崛起，多元化趨勢明顯。二戰(zhàn)后傳統(tǒng)清酒沒落，消費量萎縮趨勢延續(xù)。60 年代至 90 年代中期，啤酒崛起成為大眾消費主流。90 年代中期開始，在啤酒廠商與國家稅收政策的拉鋸戰(zhàn)中，低稅低價的發(fā)泡酒和第三類啤酒對傳統(tǒng)啤酒形成明顯替代，具有更高度數(shù)和性價比優(yōu)勢的燒酒也受到歡迎。21 世紀(jì)以來，利口酒受到年輕一代和女性消費者青睞，實現(xiàn)高增長。圖 27：日本酒類消費呈多元化發(fā)展清酒烈酒利口酒啤酒果酒發(fā)泡酒等其他100%80%60%40%20%0%197019801989199419961998200020022004200620082

43、010201220142016數(shù)據(jù)來源：日本國稅廳、國泰君安證券研究注：此圖占比數(shù)據(jù)的統(tǒng)計口徑為酒水消費量而非純酒精口徑，烈酒類包含燒酒、威士忌、白蘭地等戰(zhàn)后，傳統(tǒng)清酒逐漸沒落，啤酒率先崛起。清酒是日本的傳統(tǒng)國酒，借鑒中國黃酒釀造方式發(fā)展而來，有千年歷史。清酒屬于發(fā)酵酒，度數(shù)通常在 14-16 度，最高也不超過 22 度。19 世紀(jì)明治維新之后，日本參加的國際戰(zhàn)爭增加，對外開放程度日益提升。日本酒商為了在戰(zhàn)爭中牟利，往清酒中兌入大量食用酒精以增加產(chǎn)量，導(dǎo)致清酒質(zhì)量嚴(yán)重下滑，同時，海外的啤酒和烈酒開始進(jìn)入日本市場。戰(zhàn)后，雖然清酒的質(zhì)量已逐漸恢復(fù)，但銷量和市場份額持續(xù)下滑，至今仍無明顯起色。而工業(yè)

44、生產(chǎn)、批量銷售的啤酒則因其低廉的價格和較強(qiáng)的可得性獲得消費者的歡迎，戰(zhàn)后，朝日、札幌、麒麟、三得利四大啤酒公司相繼崛起，推動啤酒產(chǎn)業(yè)和市場發(fā)展。60 年代至 90 年代中期，日本啤酒迎來大眾消費的黃金階段。隨著重建后的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和收入提升，日本的人均啤酒酒精消費量從 1 升增至 3.5升。隨著日本社會在 70 年代中期邁入崇尚個性化、高端化的第三消費時代，啤酒廠商也越來越注重啤酒口味、容器及廣告營銷的差異化，推出了生啤等高端品類。清酒消費量（百萬升）人均啤酒酒精消費量（升）18001600140012001000800600400200043.532.521.510.50圖 28：日本清酒消費量

45、持續(xù)下滑圖 29：60 年代至 1994 年，日本人均啤酒酒精消費量大增197019801989199419961998200020022004200620082010201220142016196119641967197019731976197919821985198819911994199720002003200620092012數(shù)據(jù)來源：日本國稅廳、國泰君安證券研究數(shù)據(jù)來源：WHO、國泰君安證券研究90 年代中期，發(fā)泡酒和第三啤酒以低價優(yōu)勢奪取傳統(tǒng)啤酒份額。1994 年，日本的啤酒消費達(dá)到頂峰，而后開始下滑，其背后的重要原因是發(fā)泡酒的應(yīng)時而生。當(dāng)時，日本每升啤酒的酒稅額高達(dá) 222 日元

46、，再加上消費稅，每升啤酒的稅收負(fù)擔(dān)率超過 45%。而根據(jù)日本酒稅法當(dāng)時的規(guī)定，麥芽比率在 67%以上才能被定義為啤酒，隨著麥芽比率的降低，所征稅率會相應(yīng)下降。由此，三得利公司通過增加大米、玉米等輔料，推出麥芽比率低于 67%的類啤酒產(chǎn)品發(fā)泡酒，以此避開啤酒的高稅率。發(fā)泡酒的香氣和口味與啤酒非常接近，而售價卻可以便宜 1/4 以上，一上市便大受市場歡迎，其他啤酒廠商也紛紛跟進(jìn)，大舉生產(chǎn)和銷售發(fā)泡酒。日本官方因此于 1996 年修改酒稅法，規(guī)定麥芽率超過 50%的發(fā)泡酒與啤酒征收相同稅率。作為對策，啤酒廠家又推出麥芽率 25%以下的新型發(fā)泡酒。2003 年，日本官方再度針對發(fā)泡酒增稅，而啤酒公司又

47、推出以豆類完全替代麥芽發(fā)酵而成的“第三類啤酒”，享受低至 70 日元/升的酒稅，售價則僅有啤酒的一半。在經(jīng)濟(jì)和收入增長停滯、消費追求性價比的背景下，便宜的發(fā)泡酒和第三類啤酒對傳統(tǒng)啤酒形成替代，在 2006 年左右達(dá)到全盛，在日本酒水消費量中占比超 30%，奪走了啤酒接近一半的份額。表 4: 日本酒稅法中，稅率與麥芽比率正相關(guān)（單位：日元 /升）麥芽比率1994199620032006啤酒67%以上22222222222050%-67%152.7222222220發(fā)泡酒25%-50%152.7152.7178.1178.125%以下83.3105134.3134.3第三類啤酒0%7080數(shù)據(jù)來源

48、：日本國稅廳、國泰君安證券研究同樣是從 90 年代開始，日本燒酒的消費量逆勢爬升。從 90 年代初到2007 年，在日本酒水消費量總體下滑的背景下，日本燒酒消費量卻實現(xiàn)了翻倍增長，帶動烈酒消費份額提升。我們認(rèn)為，其原因主要在于：（一）日本經(jīng)濟(jì)長期停滯、人口結(jié)構(gòu)老齡化帶來巨大的社會壓力，居酒屋等飲酒文化盛行，下班后的聚飲和獨自買醉都非常普遍，度數(shù)較高的燒酒更能滿足這種需求；（二）燒酒作為本土蒸餾酒，相比于清酒和其他烈酒價格較低，符合追求性價比的消費傾向；（三）燒酒飲用時可向酒中兌水、加冰或加入蘇打水和茶等其他飲料，在不同年齡層和性別的人群中都有較高的接受度。燒酒消費量（百萬升）120021002

49、030代表性含稅價格（日元）201718441000180014828001500120060090040060020030000威士忌（700ml）清酒（1800ml）單式蒸餾燒酒 連續(xù)式蒸餾燒酒（1800ml）（1800ml）圖 30：90 年代至 2007 年，日本燒酒消費量翻倍圖 31： 燒酒價格相對較低（2018 年數(shù)據(jù)）197019801989199419961998200020022004200620082010201220142016數(shù)據(jù)來源：日本國稅廳、國泰君安證券研究數(shù)據(jù)來源：日本國稅廳、國泰君安證券研究21 世紀(jì)以來，利口酒成為日本消費者新寵，豐富了烈酒消費形式。日本 利

50、口酒多以燒酒、威士忌等蒸餾烈酒或清酒為基底，加入糖、水果、香 料、色素配制而成。21 世紀(jì)以來，利口酒憑借繁多的口味和鮮艷的外觀 在日本年輕群體尤其是年輕女性中風(fēng)靡，年消費量節(jié)節(jié)攀升，現(xiàn)已突破 20 億升，成為日本酒類市場中不容忽視的新興品類。利口酒除了提前調(diào) 制并以瓶罐封裝銷售之外，也會在居酒屋等場所被現(xiàn)場調(diào)制出售給顧客，在現(xiàn)調(diào)消費場景中常選用燒酒等烈酒作為基酒，帶動了烈酒消費，豐富 了烈酒的消費形式，這也是近年來日本烈酒消費份額上升的另一重要原 因。利口酒消費量（百萬升）25002000150010005000圖 32：日本利口酒消費量快速增長圖 33：風(fēng)靡日本的梅酒多以燒酒為基底，也是一

51、種利口酒197019801989199419961998200020022004200620082010201220142016數(shù)據(jù)來源：日本國稅廳、國泰君安證券研究數(shù)據(jù)來源：食品與生活官方博客英國：啤酒消費萎縮，轉(zhuǎn)向葡萄酒和烈酒經(jīng)濟(jì)低速增長，居民消費追求質(zhì)量英國經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)后緩慢恢復(fù)，居民消費能力提升。從二戰(zhàn)結(jié)束到 60 年代末，英國經(jīng)濟(jì)依靠美國資本輸入緩慢重建，工業(yè)部門依賴國外生產(chǎn)設(shè)備和原料，生產(chǎn)效率提升慢，在國際市場上的競爭力衰退，貿(mào)易逆差擴(kuò)大，英鎊貶值嚴(yán)重。但消費領(lǐng)域還是出現(xiàn)了很大改觀，包括配給制度結(jié)束、居民實際收入開始增長、一批有中等收入和購買力的消費者出現(xiàn)、耐用消費品需求擴(kuò)大、分期付款消

52、費盛行等。70 年代英國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)嚴(yán)重滯脹， 80 年代改革后出現(xiàn)復(fù)蘇，人均 GDP 在 80 年代中期突破 10000 美元，90年代中期突破 20000 美元。在此背景下，英國居民消費能力進(jìn)一步提升，對生活質(zhì)量的要求日益提升，對消費品的品質(zhì)和性價比越來越看重。圖 34：90 年代中期，英國人均 GDP 突破兩萬美元60000英國:人均GDP（美元）5000040000300002000010000196019621964196619681970197219741976197819801982198419861988199019921994199619982000200220042006200

53、8201020122014201620180數(shù)據(jù)來源：世界銀行、國泰君安證券研究英國的人口結(jié)構(gòu)總體比較穩(wěn)定。英國老齡化速度較快，65 歲及以上人口比例從 7%上升到 14%只用了 45 年，而法國為 115 年、瑞典為 85 年、美國為 66 年。但英國的老齡化程度與歐洲其他國家相比并不算嚴(yán)重，2018 年 65 歲以上人口占比為 18.4%，而歐洲多數(shù)國家的這一占比已接近或超過 20%。英國 0-19 歲人口占比在 60-70 年代大致穩(wěn)定在 30%，在發(fā)達(dá)國家中處于較低水平，從 70 年代末開始下滑，但相對而言降幅不大，近年在 23%左右。英國 20-64 歲人口占比也相對穩(wěn)定，尤其是 8

54、0 年代中期之后，大致穩(wěn)定在 58%上下；其中，以 1990 年為分界，20-29 歲人口占比前高后底，30-64 歲人口占比前低后高，即 90 年代以來中年人口比重提升。圖 35：英國的人口結(jié)構(gòu)總體比較穩(wěn)定0-19歲20-29歲30-64歲65歲及以上50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%1960196219641966196819701972197419761978198019821984198619881990199219941996199820002002200420062008201020122014201620180%數(shù)據(jù)來源：UNdata、國泰君安證券研究啤酒

55、市場由盛轉(zhuǎn)衰，葡萄酒和烈酒份額提升英國人均酒水消費量在長期穩(wěn)定后出現(xiàn)加速下滑趨勢。英國人均酒水消費量在 70 年代末達(dá)到高點，在之后的 20 年左右時間里總體穩(wěn)定在 120kg上下，這與其 20-64 歲人口占比相對穩(wěn)定存在一定關(guān)系。2007 年起，英國人均酒水消費量出現(xiàn)加速下滑趨勢，這主要是受到酒類消費稅提升的影響，尤其是 2008 年開始，英國按高于通貨膨脹率 2%的比例，每年自動調(diào)高酒類消費稅稅率。在稅收政策作用下，英國的人均酒水消費量很快跌破 100kg。圖 36：英國人均酒水消費量在長期穩(wěn)定后出現(xiàn)加速下滑趨勢人均酒水消費量（kg）160140120100806040200數(shù)據(jù)來源：F

56、AO、國泰君安證券研究英國啤酒酒精消費量加速下滑。英國是傳統(tǒng)的啤酒產(chǎn)銷大國。60 年代，英國啤酒酒精消費占比一直在 80%以上。70 年代，啤酒份額開始出現(xiàn)下滑趨勢，但這一時期啤酒酒精消費的絕對量還在上升，只是葡萄酒和烈酒提升得更快。80 年代之后，英國啤酒酒精消費量開始下降并于 2006年之后加速下滑，我們認(rèn)為主要是由于以下原因：（一）隨著消費水平提升，中高收入消費者越來越追求酒的品質(zhì)和口感，少量高質(zhì)成為主流的 飲酒理念，葡萄酒和烈酒越來越受到歡迎，對啤酒形成一定替代；（二） 21 世紀(jì)以來，英國政府為了抑制酗酒而多次提升酒類稅率，啤酒消費群 體對增稅提價的敏感性較強(qiáng)，一批年輕人轉(zhuǎn)向更低度或

57、無酒精飲料消費，加速了啤酒份額下滑；（三）30-65 歲中年人口比重有所提升，2015 年英 國每日郵報調(diào)查顯示，英國的啤酒稅在歐洲排行第二高，是德國的 13 倍；消費者購買一品脫啤酒在德國只需支付 4%的稅費，均價為 2.2 英 鎊，而在英國則需支付 52%的稅費，均價為 3.26 英鎊。英國啤酒與酒館 協(xié)會 2019 年報告顯示，英國啤酒銷量自 2007 年以來降幅達(dá) 1/3，與之 形成對比的是，低酒精和無酒精飲品銷量逐年增加，年均增幅可達(dá)30%， 主要受 18-34 歲人群帶動。在以上因素的綜合作用下，2016 年英國啤酒 酒精消費占比已降至 35%，人均消費量僅為 60 年代時的 60

58、%。圖 37：英國啤酒酒精消費量從 80 年代開始下滑，葡萄酒和烈酒酒精消費量提升烈酒酒精人均消費量（L）啤酒酒精人均消費量（L）葡萄酒酒精人均消費量（L）98765432119611963196519671969197119731975197719791981198319851987198919911993199519971999200120032005200720092011201320150數(shù)據(jù)來源：WHO、國泰君安證券研究葡萄酒和烈酒崛起，消費量實現(xiàn)提升。隨著居民收入提升、品質(zhì)消費傾 向加強(qiáng)，葡萄酒在英國的受歡迎程度不斷提升。從純酒精口徑看，2009 年葡萄酒已超越啤酒成為英國消費量最

59、大的酒類。在近年增稅的壓力下，葡萄酒仍是英國酒類市場中最堅挺的品類。這也得益于起泡葡萄酒這一 較新品類的迅猛增長，2012-2016 年，起泡葡萄酒在英國的銷量增幅達(dá) 80%。2018 年，起泡葡萄酒在英國的銷量達(dá) 1.64 億瓶，創(chuàng)歷史新高。而 烈酒在英國市場的增長不及葡萄酒迅猛，卻也穩(wěn)中有升。從 1961 年到2016 年，英國人均烈酒酒精消費量實現(xiàn)翻倍，占比則由 14%上升到 22%左右。圖 38：英國啤酒酒精消費占比從 70 年代開始下滑，葡萄酒和烈酒酒精消費占比上升烈酒占比啤酒占比葡萄酒占比100%80%60%40%20%1961196319651967196919711973197

60、5197719791981198319851987198919911993199519971999200120032005200720092011201320150%數(shù)據(jù)來源：WHO、國泰君安證券研究法國：酒精消費量減少，少量優(yōu)質(zhì)成新追求經(jīng)濟(jì)階梯式爬升，高福利保障消費信心法國人均 GDP 呈階梯式增長，消費水平攀升。二戰(zhàn)結(jié)束后法國推行國有化運(yùn)動并擴(kuò)大社會福利，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)順利，1950 年-1959 年GDP 年均實際增長 4.8%，1958 年戴高樂執(zhí)政后經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境更趨穩(wěn)定，1960-1974年 GDP 年均實際增長率提升到 5.6%。1974-1975 年起，由于結(jié)構(gòu)失調(diào)、石油危機(jī)沖擊等原因