醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)債大盤點

1、在本篇報告中，我們對醫(yī)藥生物領(lǐng)域相關(guān)存量品種進行梳理。醫(yī)藥行業(yè)作為典型的長坡厚雪賽道，尤其是創(chuàng)新藥、CXO、高端醫(yī)療器械、消費醫(yī)療等，長期以來一直是投資者廣泛關(guān)注的核心領(lǐng)域。在轉(zhuǎn)債市場中，醫(yī)藥品種規(guī)模和只數(shù)位居前列，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈標的同樣是不容忽視的一環(huán)，同時考慮到近期康泰轉(zhuǎn)2、健帆轉(zhuǎn)債、衛(wèi)寧轉(zhuǎn)債等優(yōu)質(zhì)新券陸續(xù)發(fā)行補充，本文將系統(tǒng)對較為繁雜的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈進行詳盡梳理。圖1：醫(yī)藥品種在轉(zhuǎn)債行業(yè)存量規(guī)模和只數(shù)居前25002000150010005000規(guī)模（億元）只數(shù)（右軸）454035302520151050銀 交 非 公 醫(yī) 化 電 建 汽 有 農(nóng) 電 輕 機 通 計 商 紡 鋼 家 建 傳 食 采

2、 國 休行 通 銀 用 藥 工 子 筑 車 色 林 氣 工 械 信 算 業(yè) 織 鐵 用 筑 媒 品 掘 防 閑運 金 事 生輸 融 業(yè) 物裝金 牧 設(shè) 制 設(shè)飾屬 漁 備 造 備機 貿(mào) 服電 材飲軍 服易 裝器 料料工 務(wù)數(shù)據(jù)來源：Wind，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈可大致分為，上游原料藥&中藥材、中游醫(yī)藥研發(fā)生產(chǎn)、下游醫(yī)藥商業(yè)及服務(wù)等三大板塊。結(jié)合存量轉(zhuǎn)債分布，上游原料藥又可細分為大宗原料藥和特色原料藥，在印度（原料藥主要產(chǎn)國）疫情反復(fù)的背景之下，而我國作為原料藥大國，相關(guān)板塊具有一定關(guān)注價值。中藥醫(yī)藥研發(fā)生產(chǎn)涉及細分領(lǐng)域較多，主要包括醫(yī)藥制劑和醫(yī)療器械領(lǐng)域。醫(yī)藥制劑又可細分為中藥&中成藥、傳統(tǒng)化學藥、疫苗

3、&創(chuàng)新藥等。醫(yī)療器械又可劃分為醫(yī)療設(shè)備及耗材、防護設(shè)備及耗材、診斷&監(jiān)測設(shè)備及耗材等。下游醫(yī)藥商業(yè)及服務(wù)存量標的則主要分布在醫(yī)藥流通和醫(yī)療IT領(lǐng)域。圖2：醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)品種細分行業(yè)分布醫(yī)藥原料藥醫(yī)藥流通&醫(yī)療IT特色原料藥大宗原料藥醫(yī)療設(shè)備&耗材診 斷監(jiān) 測防護耗材疫苗創(chuàng)新藥化學藥中藥飲片中成藥醫(yī)療IT醫(yī) 藥流 通健 友現(xiàn) 代健 帆萬 孚藍 帆康 泰普 利壽 仙衛(wèi) 寧大 參美 諾溢 利樂 普科 華尚 榮藥 石九 典新 天思 創(chuàng)柳 藥醫(yī)療制劑醫(yī)療器械醫(yī)藥研發(fā)制造數(shù)據(jù)來源：Wind，從存量品種價位結(jié)構(gòu)來看，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)存量品種大多規(guī)模偏小，絕大多個券價格分布在130元以內(nèi)，溢價水平分化較大。細

4、分各行業(yè)來看，除傳統(tǒng)化學藥、中成藥之外，各細分行業(yè)的存量個券數(shù)量均不算多，且價位結(jié)構(gòu)之間存在一定分化。其中，特色原料藥、醫(yī)療設(shè)備、防護耗材品種的絕對價格處在相對高位。圖3：醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)品種的絕對價格基本位于130元以內(nèi)（2021/7/16）90%80%特色原料藥大宗原料藥醫(yī)療設(shè)備&耗材診斷&監(jiān)測防護耗材化學藥中藥飲片&中成藥醫(yī)療信息化醫(yī)藥流通道恩大參70%60%平價 50%溢價 40%率%（30%）華?？迫A濟川萬孚華森三諾兄弟敖東九州衛(wèi)寧塞力潤達 特一現(xiàn)代奇正華通健友健帆普利樂普轉(zhuǎn)220%柳藥健20轉(zhuǎn)債尚榮10%0%-10%英特北陸思創(chuàng)靈康美聯(lián) 新天美諾同和藍帆一品壽仙九典收盤價（元）951

5、00105110115120125130135140145150155160165170數(shù)據(jù)來源：Wind，注釋：不含溢利轉(zhuǎn)債、奧佳轉(zhuǎn)債、寶萊轉(zhuǎn)債、亞藥轉(zhuǎn)債（絕對價格或轉(zhuǎn)股溢價率較為極端，不利于作圖展示）一、上游原料藥：關(guān)注特色原料藥存量品種原料藥方面，存量品種主要包括特色原料藥板塊的健友轉(zhuǎn)債&健20轉(zhuǎn)債、美諾轉(zhuǎn)債、華海轉(zhuǎn)債、同和轉(zhuǎn)債等，以及大宗原料藥板塊的現(xiàn)代轉(zhuǎn)債、溢利轉(zhuǎn)債、兄弟轉(zhuǎn)債等。其中特色原料藥存量品種具有相對較高關(guān)注價值。此外，在預(yù)案層面，科倫藥業(yè)（大宗原料藥）也具有一定關(guān)注價值。（一）特色原料藥：整體存量品種具有相對較高關(guān)注價值健友轉(zhuǎn)債&健20轉(zhuǎn)債，正股健友股份是肝素原料藥龍頭企業(yè)

6、，同時也是國內(nèi)少數(shù)同時通過美國FDA和歐盟EDQM認證的肝素原料藥生產(chǎn)商之一。肝素最終產(chǎn)品形式為達肝素鈉、依諾肝素鈉、那屈肝素鈣等肝素制劑，主要應(yīng)用于抗凝血和抗血栓等。公司客戶主要包括Pfizer、Sanofi、Sagent、Sandoz等全球主要肝素制劑生產(chǎn)企業(yè)。肝素原料藥方面，根據(jù)公司2020年年報，受新冠疫情、肝素原料藥價格上漲和公司肝素粗品庫存戰(zhàn)略等因素影響，公司2020年標準肝素原料藥銷量同比減少44.77%，但毛利率同比提升14.39pct，帶動公司整體毛利率達到歷史最高水平，且高于同行約15%-20%。肝素制劑銷量方面，在國內(nèi)市場，公司2020年依諾肝素鈉制劑銷量超過1000萬只

7、，較2019年增長25%。在美國市場，2019年底公司肝素及低分子肝素制劑獲批上市；2020年公司肝素類制劑銷量接近3000萬只，市占率達到20%。此外，公司在抗腫瘤、抗感染、泌尿系統(tǒng)、麻醉藥領(lǐng)域也有所布局，和國際知名藥企合作開展CDMO業(yè)務(wù)。截至2020年底，公司在美國市場非肝素類注射劑領(lǐng)域已有 19個注射劑藥品批件，對應(yīng)總體年銷售額約40-50億美元。業(yè)績方面，公司2021Q1共實現(xiàn)營收8.83億元，同比增長20.28%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.73億元，同比增長33.51%。轉(zhuǎn)債方面，健友轉(zhuǎn)債和健20轉(zhuǎn)債價位結(jié)構(gòu)相仿，絕對價格距理論價格上限尚有一定空間，但估值在同等資質(zhì)和平價品種之中處于相對較

8、高水平。美諾轉(zhuǎn)債，正股美諾華主要從事特色原料藥（含中間體）、原料藥（含中間體）CDMO和制劑三大業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品覆蓋心血管、中樞神經(jīng)、胃腸消化道等領(lǐng)域，客戶包括 KRKA、Servier、Bayer、GEDEON RICHTER、SANOVEL等國際制藥企業(yè)。原料藥方面，根據(jù)公司2020年年報披露的信息，公司沙坦類產(chǎn)品全球市占率近20%，培哚普利系列產(chǎn)品超過60%，瑞舒伐他汀系列產(chǎn)品近50%。同時公司新產(chǎn)品加速研發(fā)注冊。2020年，公司阿托伐他汀鈣、米氮平無水物獲得歐盟CEP（歐洲藥典適用性認證）證書；培哚普利、普瑞巴林通過國內(nèi)審評審批，阿哌沙班、維格列汀、利伐沙班等7項產(chǎn)品已在國內(nèi)CDE（國家

9、藥品監(jiān)督管理局藥品注冊技術(shù)審評機構(gòu)）登記；新增在研產(chǎn)品25項，涉及中樞神經(jīng)類、內(nèi)分泌類、抗細菌類等領(lǐng)域。原料藥CDMO業(yè)務(wù)方面，2020年，公司與恒瑞醫(yī)藥、億帆醫(yī)藥等100多家國內(nèi)外醫(yī)藥企業(yè)建立業(yè)務(wù)合作，正在進行的項目有175項。此外，公司于2021年4月23日公告，公司與默沙東旗下子公司英特威就寵物藥、獸藥、動物保健相關(guān)領(lǐng)域簽訂十年合作協(xié)議。轉(zhuǎn)債方面，美諾轉(zhuǎn)債即將于7月20日進入轉(zhuǎn)股期，目前絕對價格距理論價格上限尚有一定空間。華海轉(zhuǎn)債，正股華海藥業(yè)是國內(nèi)特色原料藥的龍頭，主要產(chǎn)品包括心血管類、精神障礙類、神經(jīng)系統(tǒng)類及抗感染類等特色原料藥，尤其是在心血管藥物領(lǐng)域，公司是全球主要的普利類、沙坦類

10、藥物供應(yīng)商。轉(zhuǎn)債方面，截至2021年7月16日，華海轉(zhuǎn)債的絕對價格處于偏債區(qū)間，且估值較高，未來需要較為明顯的正股行情驅(qū)動。表 1：特色原料藥相關(guān)標的（數(shù)據(jù)截止日期：2021 年 7 月 16 日）主體信用名稱公司是肝素原料藥龍頭企業(yè)，同時布局抗腫瘤、抗感染、泌尿系統(tǒng)、21.78%123.207.80AA健 20 轉(zhuǎn)債特色原料藥板塊評級債券余額（億元）收盤價（元）轉(zhuǎn)股溢價率相關(guān)產(chǎn)品或業(yè)務(wù)麻醉藥領(lǐng)域，并和國際知名藥企合作開展 CDMO 業(yè)務(wù)。健友轉(zhuǎn)債AA5.02120.3031.49%公司主要從事原料藥（含中間體）、原料藥（含中間體）CDMO 和制劑三大業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品覆蓋心血管、中樞神經(jīng)、胃腸消

11、化道等領(lǐng)域。16.94%124.375.20AA-美諾轉(zhuǎn)債華海轉(zhuǎn)債AA18.43108.5071.62%公司產(chǎn)品包括心血管類、精神障礙類、神經(jīng)系統(tǒng)類及抗感染類等特色原料藥，特別是在心血管藥物領(lǐng)域，公司是全球主要的普利類、沙坦類藥物供應(yīng)商。產(chǎn)品主要針對癲癇、胃潰瘍、關(guān)節(jié)炎、高血壓、抑郁等病癥。13.56%115.483.59A+同和轉(zhuǎn)債公司主要產(chǎn)品方向為特色化學原料藥及中間體、專利原料藥中間體，數(shù)據(jù)來源：Wind，（二）大宗原料藥：存量個券在不同細分領(lǐng)域均有所布局大宗原料藥領(lǐng)域方面，現(xiàn)代轉(zhuǎn)債在抗生素原料藥及中間體，溢利轉(zhuǎn)債在甾體激素原料藥、兄弟轉(zhuǎn)債在維生素類原料藥等領(lǐng)域有所布局。表 2：大宗原料

12、藥相關(guān)標的（數(shù)據(jù)截止日期：2021 年 7 月 16 日）主體信用名稱評級債券余額（億元）收盤價（元）轉(zhuǎn)股溢價率相關(guān)產(chǎn)品或業(yè)務(wù)大宗原料藥板塊現(xiàn)代轉(zhuǎn)債AAA16.16114.3613.66%公司擁有化學中間體及原料藥、生化原料藥和微生物發(fā)酵產(chǎn)品，產(chǎn)品范圍涵蓋抗感染、心腦血管、抗腫瘤等治療領(lǐng)域及大健康領(lǐng)域。素原料藥（皮質(zhì)激素原料藥+性激素原料藥）、功能性飼料添加劑等。88.55%224.200.54AA-溢利轉(zhuǎn)債公司聚焦生物醫(yī)藥和生物農(nóng)牧領(lǐng)域，主要產(chǎn)品有生物酶制劑、甾體激兄弟轉(zhuǎn)債AA2.65105.2942.68%數(shù)據(jù)來源：Wind，公司專注醫(yī)藥食品及特種化學品領(lǐng)域。公司目前已形成維生素K3、維生

13、素B1、維生素B3 和維生素 B5 四大維生素產(chǎn)品平臺。預(yù)案層面，科倫藥業(yè)則在 6-APA 類抗生素等大宗原料藥領(lǐng)域有所建樹，并于 6 月18 日公告擬將子公司伊犁川寧（原料藥實施主體）分拆至創(chuàng)業(yè)板上市。表 3：大宗原料藥相關(guān)預(yù)案（數(shù)據(jù)截止日期：2021 年 7 月 16 日）名稱預(yù)案所處階段相關(guān)產(chǎn)品或業(yè)務(wù)大宗原料藥板塊科倫藥業(yè)股東大會通過（擬募集 30 億元）數(shù)據(jù)來源：Wind，公司主要經(jīng)營大容量注射劑、小容量注射劑、注射用無菌粉針等 25 種劑型藥品及抗生素中間體、原料藥、醫(yī)藥包材等產(chǎn)品。二、中游醫(yī)藥研發(fā)制造：關(guān)注醫(yī)療器械及疫苗重點新券（一）醫(yī)療器械：關(guān)注醫(yī)療設(shè)備&耗材和 IVD 板塊重點

14、品種醫(yī)療設(shè)備&耗材：關(guān)注血液灌流領(lǐng)域龍頭品種健帆轉(zhuǎn)債在醫(yī)療設(shè)備&耗材領(lǐng)域，存量轉(zhuǎn)債主要包括健帆轉(zhuǎn)債、樂普轉(zhuǎn)2、寶萊轉(zhuǎn)債以及奧佳轉(zhuǎn)債（家用醫(yī)療品種）等，其中健帆轉(zhuǎn)債具有一定關(guān)注價值。健帆轉(zhuǎn)債，正股健帆生物是深耕血液灌流領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，也是國內(nèi)首家樹脂血液灌流器制造商。公司產(chǎn)品主要包括血液灌流器、血液凈化設(shè)備和血液透析粉液等。其中，一次性使用血液灌流器為公司最主要的營收來源，可應(yīng)用于尿毒癥等腎病、中毒、肝病、危重癥等領(lǐng)域。根據(jù)公司2020年年報，公司產(chǎn)品已覆蓋全國5800余家二級及以上醫(yī)院，HA130血液灌流器（用于尿毒癥）實現(xiàn)銷售收入12.73億元，同比增長31.43%。除深耕腎病領(lǐng)域外，公司首

15、創(chuàng)雙重血漿分子吸附系統(tǒng)（DPMAS），積極布局肝病領(lǐng)域。根據(jù)公司2020年年報，公司肝病相關(guān)產(chǎn)品已覆蓋1100余家醫(yī)院，全年實現(xiàn)營收 1.84億元，同比增長41.48%；危重病方面，公司血液灌流技術(shù)已被納入摩洛哥、泰國、英國、俄羅斯、意大利、印度的衛(wèi)生機構(gòu)新冠治療指南或推薦之中，2020年公司HA330、HA380血液灌流器分別實現(xiàn)銷售收入1.36億元和0.12億元，同比增長56.16%和572.95%。值得注意的是，根據(jù)公司2021年4月1日-4月2日投資者關(guān)系活動記錄，公司主導(dǎo)產(chǎn)品一次性血液灌流器由于不滿足“臨床用量較大、采購金額較高、臨床使用較成熟、多家企業(yè)生產(chǎn)”等特點，預(yù)計短期內(nèi)不會被

16、納入集中帶量采購范圍。業(yè)績方面，公司2021Q1共實現(xiàn)營收為5.79億元，同比增加52.79%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.83億元，同比增加53.62%，營收和業(yè)績增速均處于較高水平。轉(zhuǎn)債方面，健帆轉(zhuǎn)債于近期上市，截至2021年7月16日，健帆轉(zhuǎn)債的絕對價格為125.10元，考慮正股資質(zhì)較強，且上市時間較短，當前價位具有一定關(guān)注價值。樂普轉(zhuǎn)2，正股樂普醫(yī)療是國內(nèi)心血管介入領(lǐng)域龍頭，產(chǎn)品覆蓋心血管疾病預(yù)防、治療和康復(fù)全生命周期，主要產(chǎn)品包括冠脈藥物支架、藥物球囊、切割球囊等冠脈介入醫(yī)療器械，體外診斷產(chǎn)品、外科器械等非心血管器械以及抗血栓、降血脂等心血管藥品。公司傳統(tǒng)支架業(yè)務(wù)受國家組織冠脈支架集中帶量采購

17、實施影響較大，但介入無植入創(chuàng)新產(chǎn)品組合（可降解支架、藥物球囊、切割球囊等）實現(xiàn)放量。根據(jù)公司 2021年半年度業(yè)績預(yù)告，公司介入無植入創(chuàng)新產(chǎn)品組合實現(xiàn)營收3.64億元，同比增長1951.6%，環(huán)比增長75.6%，支架業(yè)務(wù)板塊基本恢復(fù)到2019年同期正常水平。轉(zhuǎn)債方面，截至2021年7月16日，樂普轉(zhuǎn)2的絕對價格為126.51元，對應(yīng)轉(zhuǎn)股溢價率為26.85%，估值相對較高，考慮到尚未進入轉(zhuǎn)股期，當前價格水平暫不會受到理論價格上限約束。表 4：醫(yī)療設(shè)備&耗材相關(guān)標的（數(shù)據(jù)截止日期：2021 年 7 月 16 日）主體信用名稱評級債券余額（億元）收盤價（元）轉(zhuǎn)股溢價率相關(guān)產(chǎn)品或業(yè)務(wù)醫(yī)療設(shè)備&耗材板塊

18、健帆轉(zhuǎn)債AA10.00125.1040.60%公司是深耕血液灌流領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，也是國內(nèi)首家樹脂血液灌流器制造商，產(chǎn)品主要包括血液灌流器、血液凈化設(shè)備和血液透析粉液等。寶萊轉(zhuǎn)債AA-2.19110.60148.43%公司業(yè)務(wù)主要涵蓋健康監(jiān)測和腎科醫(yī)療兩大板塊，主營產(chǎn)品為監(jiān)護儀設(shè)備、心電圖機、脈搏血氧儀、中央監(jiān)護系統(tǒng)、可穿戴醫(yī)療產(chǎn)品、血液透析設(shè)備、血液透析粉/透析液等。療和康復(fù)全生命周期。26.85%126.5116.38AA+樂普轉(zhuǎn) 2公司是國內(nèi)心血管介入領(lǐng)域龍頭企業(yè)，產(chǎn)品覆蓋心血管疾病預(yù)防、治儀、額溫槍等）等健康產(chǎn)品。4.74%200.004.60AA奧佳轉(zhuǎn)債公司主要經(jīng)營包括按摩椅、空氣凈化

19、器、家用醫(yī)療（血壓計、血氧數(shù)據(jù)來源：Wind，診斷&監(jiān)測：關(guān)注POCT龍頭品種萬孚轉(zhuǎn)債在診斷及監(jiān)測領(lǐng)域，存量轉(zhuǎn)債多為IVD（體外診斷）品種，如萬孚轉(zhuǎn)債、科華轉(zhuǎn)債、潤達轉(zhuǎn)債、賽力轉(zhuǎn)債等，此外還有血糖監(jiān)測領(lǐng)域的三諾轉(zhuǎn)債，以及可增強影像觀測效果的對比劑品種北陸轉(zhuǎn)債等。其中，萬孚轉(zhuǎn)債具有相對較高的關(guān)注價值。萬孚轉(zhuǎn)債，正股萬孚生物是國內(nèi)POCT（Point-of-care-testing 即時檢驗）龍頭企業(yè)之一。公司依托免疫膠體金、免疫熒光、電化學等9大技術(shù)平臺，形成了涵蓋心腦血管疾病、炎癥、腫瘤、傳染病、毒檢（藥物濫用）、優(yōu)生優(yōu)育等檢驗領(lǐng)域的豐富產(chǎn)品線。截至2020年年末，公司累計獲得中國NMPA、美

20、國FDA、歐盟CE、加拿大MDALL等產(chǎn)品注冊證501個，居行業(yè)前列。在銷售端，公司目前已形成2B和2C雙業(yè)務(wù)格局，產(chǎn)品銷往全球140多個國家和地區(qū)，主要客戶包括國內(nèi)外公立和私立（民營）醫(yī)院、疾控中心、執(zhí)法機關(guān)、世衛(wèi)組織、NGO組織以及個人消費者。此外，公司在化學發(fā)光、分子診斷領(lǐng)域積極布局。根據(jù)公司2020年年報披露，公司化學發(fā)光技術(shù)平臺獲得三十多項試劑項目注冊證。一體化分子診斷方面，公司與美國iCubate、比利時Biocartis的戰(zhàn)略合作順利推進，萬孚倍特Boxarray全自動核酸擴增分析系統(tǒng)獲得由國家藥監(jiān)局頒發(fā)的三類醫(yī)療器械注冊證；公司自研分子診斷平臺數(shù)款儀器也正在注冊中。業(yè)績方面，公

21、司2020年實現(xiàn)營收28.11億元，同比增長35.64%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.34億元，同比增長63.67%。分業(yè)務(wù)來看，公司2020年傳染病業(yè)務(wù)收入14.53億元，同比增長151.19%，主要由新冠系列檢測試劑帶動；慢病管理檢測業(yè)務(wù)收入5.70億元，同比減少5.96%；毒品（藥物濫用）檢測業(yè)務(wù)收入2.41億元，同比增長4.63%。根據(jù)公司2021H1業(yè)績預(yù)告，公司新冠業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展，常規(guī)業(yè)務(wù)實現(xiàn)同比高速增長，預(yù)計 2021H1實現(xiàn)歸母凈利潤5.39-5.61億元，對應(yīng)同比增長20%-25%。轉(zhuǎn)債方面，萬孚轉(zhuǎn)債的絕對價格較為溫和，估值水平則在同等資質(zhì)品種之中處于較高水平，但考慮到公司在POCT領(lǐng)域

22、的領(lǐng)先地位，萬孚轉(zhuǎn)債當前價位具有一定關(guān)注價值。潤達轉(zhuǎn)債和賽力轉(zhuǎn)債主要從事IVD流通與服務(wù)行業(yè)，其中潤達轉(zhuǎn)債正股潤達醫(yī)療專注于為各類實驗室（醫(yī)院檢驗科、體檢中心、疾控中心等）提供體外診斷產(chǎn)品（IVD）、技術(shù)服務(wù)支持和實驗室運營管理。而賽力轉(zhuǎn)債正股賽力醫(yī)療則以醫(yī)療檢驗集約化運營服務(wù)（IVD集約化）為主要經(jīng)營模式，并積極向醫(yī)用耗材集約化運營服務(wù)（SPD業(yè)務(wù)）拓展。轉(zhuǎn)債方面，潤達轉(zhuǎn)債和賽力轉(zhuǎn)債價格結(jié)構(gòu)類似，絕對價格均處在市場相對較低位置，估值在同等資質(zhì)品種之中也較為溫和。三諾轉(zhuǎn)債，正股三諾生物聚焦糖尿病及相關(guān)慢病領(lǐng)域，主要產(chǎn)品包括微量快速血糖監(jiān)測系統(tǒng)、POCT檢測系統(tǒng)等。根據(jù)公司2021年6月9日投資

23、者關(guān)系活動記錄，公司 BGM（血糖監(jiān)測）線上市場份額為40%，線下零售市場份額為60%。轉(zhuǎn)債方面，三諾轉(zhuǎn)債的絕對價格距130元的理論價格上限仍有一定距離，但當前估值水平處在較高位置。表 5：診斷&監(jiān)測相關(guān)標的（數(shù)據(jù)截止日期：2021 年 7 月 16 日）主體信用名稱評級債券余額（億元）收盤價（元）轉(zhuǎn)股溢價率相關(guān)產(chǎn)品或業(yè)務(wù)診斷&監(jiān)測板塊萬孚轉(zhuǎn)債AA5.99116.6546.64%公司是國內(nèi)POCT 龍頭企業(yè)之一，目前已形成 2B 和 2C 雙業(yè)務(wù)，是國內(nèi)行業(yè)中布局技術(shù)平臺最多、產(chǎn)品線最豐富的企業(yè)。潤達轉(zhuǎn)債AA5.50108.9224.95%公司專注于為各類實驗室提供體外診斷產(chǎn)品（IVD）、技術(shù)

24、服務(wù)支持和實驗室運營管理。三諾轉(zhuǎn)債AA5.00120.8044.03%公司聚焦糖尿病及相關(guān)慢病的監(jiān)測及管理，主要產(chǎn)品包括微量快速血糖監(jiān)測系統(tǒng)、POCT 檢測系統(tǒng)等。大領(lǐng)域，可實現(xiàn)診斷試劑和儀器的“系列化”和“一體化”。54.53%100.707.38AA科華轉(zhuǎn)債公司聚焦體外診斷領(lǐng)域，產(chǎn)品覆蓋免疫診斷、生化診斷、分子診斷三公司以IVD 集約化、區(qū)域檢驗中心、醫(yī)用耗材集約化運營服務(wù)為基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，同時向慢病 PBM（藥品福利管理）等領(lǐng)域拓展。32.39%101.365.43AA-塞力轉(zhuǎn)債列原料藥的專業(yè)對比劑供應(yīng)商。11.71%110.575.00A+北陸轉(zhuǎn)債公司是國內(nèi)擁有對比劑品種最多、品規(guī)最全、同時

25、掌握釓系列及碘系數(shù)據(jù)來源：Wind，防護耗材：疫情放緩，板塊行情有所回落醫(yī)藥防護耗材板塊曾在去年疫情反復(fù)階段迎來顯著行情，不過隨之全球疫情防控得力，疫苗接種加速，板塊行情有所回落。英科轉(zhuǎn)債作為轉(zhuǎn)債史上價格最高的轉(zhuǎn)債，目前已因余額低于3000萬而觸發(fā)強贖條款停止交易，即將摘牌退市。當前存量品種主要包括藍帆轉(zhuǎn)債、尚榮轉(zhuǎn)債以及口罩原料熔噴布品種道恩轉(zhuǎn)債、美聯(lián)轉(zhuǎn)債等。表 6：防護耗材相關(guān)標的（數(shù)據(jù)截止日期：2021 年 7 月 16 日）主體信用名稱評級債券余額（億元）收盤價（元）轉(zhuǎn)股溢價率相關(guān)產(chǎn)品或業(yè)務(wù)防護耗材板塊藍帆轉(zhuǎn)債AA15.26121.075.87%公司是全球PVC 手套和心臟支架龍頭，主要

26、產(chǎn)品包括一次性醫(yī)用手套、家用手套、心臟支架及介入性心臟手術(shù)相關(guān)器械等。道恩轉(zhuǎn)債AA-3.60101.6684.91%公司是國內(nèi)熱塑性彈性體 TPV 產(chǎn)量第一的生產(chǎn)企業(yè)，同時積極拓展熔噴無紡布業(yè)務(wù)。英科轉(zhuǎn)債AA0.06-數(shù)據(jù)來源：Wind，公司主營醫(yī)療防護（一次性PVC 手套與丁腈手套、防護服）、康復(fù)護理（輪椅車、助行器）、保健理療（冰/熱理療袋）等業(yè)務(wù)。及防護服等醫(yī)用耗材）、醫(yī)院后勤管理服務(wù)和醫(yī)院投資管理等板塊。19.96%128.301.91AA尚榮轉(zhuǎn)債公司業(yè)務(wù)涵蓋醫(yī)院整體建設(shè)、醫(yī)療器械（醫(yī)療設(shè)施、手術(shù)包、手術(shù)衣領(lǐng)域。而熔噴無紡布是民用、醫(yī)用和工業(yè)用口罩核心原材料。18.40%116.402

27、.07AA-美聯(lián)轉(zhuǎn)債公司是國內(nèi)色母粒行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，同時積極向下游延伸至熔噴無紡布（二）醫(yī)藥制劑：關(guān)注疫苗&創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈新券及預(yù)案品種疫苗&創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)注康泰轉(zhuǎn)2及藥石科技等預(yù)案品種疫苗領(lǐng)域存量品種較少，專業(yè)從事非免疫規(guī)劃疫苗的康泰轉(zhuǎn)2具有一定稀缺性?？堤┺D(zhuǎn)2，發(fā)行人康泰生物是國內(nèi)非免疫規(guī)劃疫苗行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，生產(chǎn)規(guī)模位居行業(yè)前列。公司目前已上市銷售的疫苗有五種，分別為無細胞百白破b型流感嗜血桿菌聯(lián)合疫苗、23價肺炎球菌多糖疫苗、重組乙型肝炎疫苗(釀酒酵母)、b型流感嗜血桿菌結(jié)合疫苗和麻疹風疹聯(lián)合減毒活疫苗。公司在研項目豐富，已涵蓋多種全球暢銷疫苗產(chǎn)品。根據(jù)本期轉(zhuǎn)債募集說明書，13價肺炎球菌結(jié)合

28、疫苗、HPV疫苗、帶狀皰疹疫苗、百白破系列聯(lián)合疫苗、流感病毒裂解疫苗等在全球疫苗市場中銷售額較高。而根據(jù)公司2020年年報披露，公司在研項目超過30項，其中就包括13價肺炎球菌結(jié)合疫苗、吸附無細胞百白破聯(lián)合疫苗、四價流感病毒裂解疫苗等產(chǎn)品。隨著疫苗多聯(lián)多價1趨勢的明確，公司在口服五價重配輪狀病毒減毒活疫苗、四價手足口病疫苗、麻腮風水痘疫苗等多聯(lián)多價疫苗也已進行布局。此外，公司新型肺炎滅活疫苗已完成、期臨床試驗，且獲得了國家藥監(jiān)局緊急使用權(quán)。業(yè)績方面，一季度為疫苗接種淡季，2021Q1公司營收為2.77億元，同比增長56.31%；歸母凈利潤為0.25億元，同比增長937.58%。營收和業(yè)績同比增

29、長幅度較大主要系 2020年同期低基數(shù)所致。1 “聯(lián)”指多種細菌，”價”指一種細菌的多種血清型，多聯(lián)多價可以有效減少注射的針刺數(shù)，而達到通過更少的針刺預(yù)防（1）引致多種疾病的細菌；（2）一種疾病的多種血清型病原體細菌的效果。轉(zhuǎn)債方面，康泰轉(zhuǎn)2主體評級為AA，募集規(guī)模為20億元。康泰轉(zhuǎn)2于近期發(fā)行，目前尚未上市，建議結(jié)合上市價位綜合考慮參與機會。創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈方面，相關(guān)存量標的較少，而具有相對較高關(guān)注價值的則是位于預(yù)案階段的分子砌塊品種藥石科技，此外，同處于預(yù)案階段的科倫藥業(yè)（抗腫瘤，單抗、 ADC、雙抗、小分子藥物）也涉及部分創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)。藥石科技是藥物研發(fā)領(lǐng)域全球領(lǐng)先的創(chuàng)新型化學產(chǎn)品和服務(wù)供應(yīng)商

30、。公司主營業(yè)務(wù)涵蓋分子砌塊業(yè)務(wù)、基于分子砌塊的CDMO業(yè)務(wù)和基于分子砌塊的新藥發(fā)現(xiàn)業(yè)務(wù)；客戶包括諾華、默克、艾伯維、禮來、勃林格殷格翰、福泰制藥、Blueprint、Agios等制藥和生物技術(shù)企業(yè)。分子砌塊業(yè)務(wù)方面，根據(jù)公司官網(wǎng)，公司擁有超過8.6萬個分子砌塊。2020年新設(shè)計分子砌塊超1.1萬個，完成420+不同系列的公斤級至噸級分子砌塊生產(chǎn)業(yè)務(wù)。CDMO業(yè)務(wù)方面，2019年公司浙江暉石生產(chǎn)基地通過美國FDA審計；2020年公司CDMO業(yè)務(wù)完成476個項目，收入增長超56%。產(chǎn)能方面，公司浙江暉石生產(chǎn)基地1間新車間于2021年啟用，2間新車間將在2022年啟用；公司山東藥石制劑生產(chǎn)基地將延伸

31、制劑CDMO服務(wù)；此外，天易生物處于規(guī)劃中，預(yù)計在2024年以后釋放新產(chǎn)能。藥物發(fā)現(xiàn)業(yè)務(wù)方面，公司擁有碎片分子庫、DNA編碼化合物庫 (DEL)、虛擬化合物庫等全新候選藥物分子化合物庫。根據(jù)公司2020年報披露，公司碎片分子庫所含化合物數(shù)量達到8000左右；DEL庫所包含分子數(shù)量達到150億；虛擬化合物庫所含化合物結(jié)構(gòu)超過10億。業(yè)績方面，公司2020年實現(xiàn)營收10.22億元，同比增長54.36%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.84億元，同比增長21.13%。分地區(qū)來看，公司主要面向國外市場，2020年來自國外的收入為7.10億元，同比增長47.31%。2021Q1，公司營收為2.86億元，同比增長67.

32、55%；歸母凈利潤為0.70億元，同比增長147.31%。表 7：創(chuàng)新藥相關(guān)預(yù)案（數(shù)據(jù)截止日期：2021 年 7 月 16 日）名稱預(yù)案所處階段相關(guān)產(chǎn)品或業(yè)務(wù)創(chuàng)新藥板塊藥石科技股東大會通過（擬募集 11.50 億元）公司是藥物研發(fā)領(lǐng)域全球領(lǐng)先的創(chuàng)新型化學產(chǎn)品和服務(wù)供應(yīng)商，主營業(yè)務(wù)涵蓋分子砌塊業(yè)務(wù)、基于分子砌塊的 CDMO 業(yè)務(wù)和基于分子砌塊的新藥發(fā)現(xiàn)業(yè)務(wù)?？苽愃帢I(yè)股東大會通過（擬募集 30 億元）數(shù)據(jù)來源：Wind，公司主要經(jīng)營大容量注射劑、小容量注射劑、注射用無菌粉針、片劑、膠囊劑、顆粒劑、口服液、腹膜透析液等 25 種劑型藥品及抗生素中間體、原料藥、醫(yī)藥包材等產(chǎn)品?；瘜W藥：板塊內(nèi)大多品種評

33、級偏低，規(guī)模偏小化學藥方面，存量標的數(shù)目較多，主要包括普利轉(zhuǎn)債、九典轉(zhuǎn)債、靈康轉(zhuǎn)債、華森轉(zhuǎn)債、一品轉(zhuǎn)債等。普利轉(zhuǎn)債，正股普利制藥主要產(chǎn)品包括抗過敏類藥物（地氯雷他定）、非甾體鎮(zhèn)痛抗炎類藥物（雙氯芬酸鈉腸溶緩釋膠囊）、抗生素類藥物（阿奇霉素）、心血管類藥物（注射用比伐蘆定）消化類藥物等。在國內(nèi)市場，2020年公司地氯雷他定片、左乙拉西坦注射用濃溶液中標第三批全國藥品集采；同時，公司于2021年2月3日公告注射用比伐蘆定和左氧氟沙星片擬中標第四批全國藥品集采。而根據(jù)本期轉(zhuǎn)債募集說明書，公司注射用阿奇霉素和注射用更昔洛韋鈉存在納入集采的可能。在國際市場，公司已有10多個產(chǎn)品在歐美多國獲批上市，產(chǎn)品已

34、成功銷往美、德、法、英等國家。 2020年，公司地氯雷他定片、注射用更昔洛韋鈉、注射用比伐蘆定等8個產(chǎn)品陸續(xù)獲得德國、塞浦路斯、荷蘭等7個國家批準。業(yè)績方面，根據(jù)公司2021H1業(yè)績預(yù)告，公司2021上半年國內(nèi)外業(yè)務(wù)規(guī)模同比穩(wěn)步提 升，業(yè)績保持良好態(tài)勢，預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤2.06-2.38億元，對應(yīng)同比增長30%-50%。轉(zhuǎn)債方面，普利轉(zhuǎn)債尚未進入轉(zhuǎn)股期，近期絕對價格位于120-130元區(qū)間波動。九典轉(zhuǎn)債，正股九典制藥獨家劑型洛索洛芬鈉凝膠貼膏可應(yīng)用于骨性關(guān)節(jié)炎、肌肉疼痛以及創(chuàng)傷引起的腫脹、疼痛等骨骼肌肉疾病。根據(jù)公司2020年年報披露，公司洛索洛芬鈉凝膠貼膏藥效較強、安全性高，成為診療指南與

35、專家共識共同推薦的首選外用藥。轉(zhuǎn)債方面，九典轉(zhuǎn)債尚未進入轉(zhuǎn)股期，目前絕對價格已處在市場較高水平，估值已收斂至0附近。靈康轉(zhuǎn)債，發(fā)行人靈康藥業(yè)兼營腸外營養(yǎng)藥、抗感染藥和消化系統(tǒng)藥等三大板塊，目前絕對價格和估值均較為溫和。表 8：化學藥相關(guān)標的（數(shù)據(jù)截止日期：2021 年 7 月 16 日）主體信用名稱評級債券余額（億元）收盤價（元）轉(zhuǎn)股溢價率相關(guān)產(chǎn)品或業(yè)務(wù)化學藥板塊普利轉(zhuǎn)債AA-8.50124.6024.65%公司在銷產(chǎn)品主要包括抗過敏類藥物、非甾體鎮(zhèn)痛抗炎類藥物、抗生素類藥物、消化類藥物等；其他產(chǎn)品及擁有生產(chǎn)許可的儲備產(chǎn)品主要覆蓋清肝解毒類、呼吸系統(tǒng)類、血液系統(tǒng)類、神經(jīng)系統(tǒng)類等領(lǐng)域。公司主要產(chǎn)

36、品有洛索洛芬鈉凝膠貼膏、泮托拉唑鈉腸溶片、奧硝唑片九典轉(zhuǎn)債A+2.70168.001.27%及分散片等原料藥及口服制劑，可應(yīng)用于抗感染、抗過敏、消化系統(tǒng)、呼吸系統(tǒng)、心血管、婦科、補益等多個領(lǐng)域。靈康轉(zhuǎn)債AA-5.25117.464.37%公司主導(dǎo)產(chǎn)品包括腸外營養(yǎng)藥、抗感染藥和消化系統(tǒng)藥三大類，同時在心腦血管領(lǐng)域、肝病治療領(lǐng)域、降壓領(lǐng)域取得較大突破。公司是兒童藥創(chuàng)新企業(yè)，主要產(chǎn)品包括兒童藥和慢病藥兩大類，其中一品轉(zhuǎn)債AA-4.80141.001.45%兒童藥有 10 個，且 7 個為兒童專用獨家品種產(chǎn)品，覆蓋兒童 70%以上病種。公司主營化學藥、中成藥，并有序推進三項與腫瘤免疫相關(guān)的創(chuàng)新藥華森轉(zhuǎn)

37、債AA-3.00105.4851.97%項目。主要產(chǎn)品有威地美（鋁碳酸鎂片/咀嚼片）、長松（聚乙二醇4000 散）、甘桔冰梅片、都梁軟膠囊、痛瀉寧顆粒等。公司主要從事化學制劑（抗生素類藥品、消化系統(tǒng)藥、抗病毒藥、心亞藥轉(zhuǎn)債BB9.6379.97164.13%血管藥、解熱鎮(zhèn)痛藥）、化學原料藥（羅紅霉素、阿奇霉素等）和診斷試劑（肝功能、腎功能和心肌酶譜）等業(yè)務(wù)。數(shù)據(jù)來源：Wind，中藥飲片&中成藥：整體板塊缺乏優(yōu)質(zhì)新券中藥飲片&中成藥存量數(shù)目較多，但缺乏優(yōu)質(zhì)新券補充。當前存量品種主要包括壽仙轉(zhuǎn)債（靈芝孢子粉（破壁）、新天轉(zhuǎn)債（坤泰膠囊婦科）、奇正轉(zhuǎn)債（消痛貼膏外用鎮(zhèn)痛）、濟川轉(zhuǎn)債（蒲地藍消炎口服液

38、呼吸系統(tǒng)）、特一轉(zhuǎn)債（止咳寶片慢性支氣管炎）、敖東轉(zhuǎn)債（安神補腦液）、華森轉(zhuǎn)債（甘桔冰梅片呼吸系統(tǒng)）等。表 9：中藥飲片&中成藥相關(guān)標的（數(shù)據(jù)截止日期：2021 年 7 月 16 日）主體信用名稱評級債券余額（億元）收盤價（元）轉(zhuǎn)股溢價率相關(guān)產(chǎn)品或業(yè)務(wù)中藥飲片&中成藥板塊壽仙轉(zhuǎn)債AA-1.26144.301.90%公司專業(yè)從事靈芝、鐵皮石斛、西紅花等名貴中藥材業(yè)務(wù)，核心產(chǎn)品包括壽仙谷牌靈芝孢子粉（破壁）、壽仙谷牌鐵皮楓斗顆粒、壽仙谷牌鐵皮楓斗靈芝浸膏等。新天轉(zhuǎn)債A+1.76123.1617.80%公司主要從事婦科類、泌尿系疾病類疾病用藥的中成藥，坤泰膠囊、寧泌泰膠囊、苦參凝膠、夏枯草口服液均為

39、國內(nèi)獨家品種。公司產(chǎn)品線主要圍繞兒科、呼吸、消化等領(lǐng)域，主要產(chǎn)品為蒲地藍消濟川轉(zhuǎn)債AA6.31106.3052.42%炎口服液（腮腺炎、咽炎、扁桃體炎）、小兒豉翹清熱顆粒（獨家品種，主治小兒風熱感冒）等。敖東轉(zhuǎn)債AA+24.07102.5035.64%公司主要從事中成藥、生物化學藥和保健食品等業(yè)務(wù)，產(chǎn)品有安神補腦液、注射用核糖核酸 II、血府逐瘀口服液、小兒柴桂退熱口服液等。特一轉(zhuǎn)債AA-2.98115.7423.84%公司主要從事中成藥品、化學制劑和化學原料藥業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品包括止咳寶片、蒲地藍消炎片、金匱腎氣片和羅紅霉素膠囊等。公司主營業(yè)務(wù)為藏藥的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，主要產(chǎn)品包括以消痛貼奇正轉(zhuǎn)

40、債AA8.00115.0017.08%膏、青鵬軟膏、白脈軟膏、鐵棒錘止痛膏為主的外用系列產(chǎn)品，和紅花如意丸等口服藏藥產(chǎn)品，覆蓋骨科、神經(jīng)科、婦科多個領(lǐng)域。華森轉(zhuǎn)債AA-3.00105.4851.97%公司藥品涵蓋消化系統(tǒng)、精神神經(jīng)系統(tǒng)、耳鼻喉科、心腦血管系統(tǒng)、免疫系統(tǒng)用藥等多領(lǐng)域，產(chǎn)品有威地美、甘桔冰梅片等。數(shù)據(jù)來源：Wind，三、下游醫(yī)藥流通&醫(yī)療 IT：關(guān)注衛(wèi)寧轉(zhuǎn)債（一）醫(yī)療 IT：關(guān)注積極拓展“互聯(lián)網(wǎng)+”的醫(yī)療 IT 龍頭衛(wèi)寧轉(zhuǎn)債醫(yī)療IT存量標的數(shù)量較少，目前主要包括衛(wèi)寧轉(zhuǎn)債、思創(chuàng)轉(zhuǎn)債等，其中衛(wèi)寧轉(zhuǎn)債具有較高關(guān)注價值。衛(wèi)寧轉(zhuǎn)債，正股衛(wèi)寧健康是國內(nèi)醫(yī)療信息化龍頭品種，主要業(yè)務(wù)可分為傳統(tǒng)醫(yī)療

41、衛(wèi)生信息化和互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康服務(wù)兩大板塊。其中，傳統(tǒng)醫(yī)療衛(wèi)生信息化方面，公司醫(yī)療IT主要產(chǎn)品為智慧醫(yī)院（數(shù)字化醫(yī)院產(chǎn)品及解決方案）和智慧衛(wèi)生（公共衛(wèi)生信息管理系統(tǒng)）等，市場份額處在行業(yè)領(lǐng)先水平。由于傳統(tǒng)醫(yī)療IT產(chǎn)品同質(zhì)化較強、架構(gòu)理念落后、代碼繁雜，公司于2020年4月發(fā)布新一代智能數(shù)字化醫(yī)療健康科技產(chǎn)品 WiNEX，截至2020年底已在數(shù)十家醫(yī)療機構(gòu)推進建設(shè)。WiNEX基于中臺結(jié)構(gòu)，即數(shù)據(jù)中臺+技術(shù)中臺+業(yè)務(wù)中臺，在降低二次開發(fā)難度的同時提升用戶體驗。根據(jù)公司 2021年4月28日投資者關(guān)系活動記錄，公司今年WiNEX推廣目標為不低于200家用戶?；ヂ?lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康方面，公司發(fā)展戰(zhàn)略為“4+1

42、”，即云醫(yī)、云藥、云險、云康+創(chuàng)新服務(wù)平臺。“云醫(yī)”業(yè)務(wù)主要通過納里健康平臺開展，根據(jù)公司2020年年報披露的信息，納里健康平臺已為超過6000家醫(yī)療機構(gòu)提供互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療應(yīng)用服務(wù)，其中包括280多家與實體醫(yī)療機構(gòu)簽訂合作共建協(xié)議的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院?！霸扑帯狈矫?，公司推出新一代“醫(yī)藥健險整合運營”SaaS服務(wù)平臺RiNGNEX，截至2020年底，RiNGNEX已對接多地多家三級醫(yī)院以及區(qū)域衛(wèi)健委。業(yè)績方面，2021Q1，公司營收為3.45億元，同比增長24.01%；歸母凈利潤為0.14億元，同比增長21.93%，但尚未恢復(fù)至2019年同期水平。轉(zhuǎn)債價位方面，截至2021年7月16日，衛(wèi)寧轉(zhuǎn)債尚未進入轉(zhuǎn)股

43、期，絕對價格為123.19元，對應(yīng)轉(zhuǎn)股溢價率為32.61%，估值在同等資質(zhì)和平價品種之中處在相對高位，但考慮到醫(yī)療信息化行業(yè)穩(wěn)定增長，且綜合考慮醫(yī)療IT訂單規(guī)模、增速、主業(yè)專注度與創(chuàng)新業(yè)務(wù)布局等因素，正股在行業(yè)內(nèi)具備相對優(yōu)勢2，衛(wèi)寧轉(zhuǎn)債仍具有較高關(guān)注價值。思創(chuàng)轉(zhuǎn)債，正股思創(chuàng)醫(yī)惠是智慧醫(yī)療整體解決方案供應(yīng)商，主要產(chǎn)品包括E-Smart 3.0智慧醫(yī)療云生態(tài)服務(wù)平臺，電子病歷、基層醫(yī)療業(yè)務(wù)應(yīng)用系統(tǒng)等。轉(zhuǎn)債方面，思創(chuàng)轉(zhuǎn)債的絕對價格和估值均較為溫和。表 10：醫(yī)療信息化相關(guān)標的（數(shù)據(jù)截止日期：2021 年 7 月 16 日）主體信用名稱評級債券余額（億元）收盤價（元）轉(zhuǎn)股溢價率相關(guān)產(chǎn)品或業(yè)務(wù)醫(yī)療信息化

44、板塊衛(wèi)寧轉(zhuǎn)債AA9.70123.1932.61%公司是國內(nèi)領(lǐng)先的醫(yī)療健康衛(wèi)生信息化解決方案提供商，業(yè)務(wù)可分為傳統(tǒng)醫(yī)療衛(wèi)生信息化和互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康服務(wù)兩大板塊。公司是國內(nèi)著名的智慧醫(yī)療整體解決方案供應(yīng)商，產(chǎn)品主要包括 E-Smart 3.0 智慧醫(yī)療云生態(tài)服務(wù)平臺，電子病歷、移動護理等臨床業(yè)務(wù)系統(tǒng)，公衛(wèi)監(jiān)管系統(tǒng)、疾病控制分析、決策分析系統(tǒng)等。15.04%111.708.17AA-思創(chuàng)轉(zhuǎn)債數(shù)據(jù)來源：Wind，（二）醫(yī)藥流通：關(guān)注低價品種的配置價值醫(yī)藥流通板塊，存量標的主要分布在以批發(fā)為主的醫(yī)藥流通品種，主要包括柳藥轉(zhuǎn)債、華通轉(zhuǎn)債、英特轉(zhuǎn)債、九州轉(zhuǎn)債等，而醫(yī)療零售存量品種在百姓轉(zhuǎn)債、益豐轉(zhuǎn)債相繼退市

45、之后，目前僅有大參轉(zhuǎn)債主要從事藥品零售業(yè)務(wù)。2 來源于廣發(fā)計算機團隊發(fā)布的證券研究報告醫(yī)療信息化訂單跟蹤：Q2 訂單延續(xù)高增長趨勢，行業(yè)需求有望持續(xù)改善。醫(yī)藥零售存量品種較為稀缺，關(guān)注大參轉(zhuǎn)債的配置價值大參轉(zhuǎn)債，正股大參林是深耕華南的國內(nèi)藥品零售領(lǐng)先企業(yè)之一，專注于中西成藥、參茸滋補藥材及中藥飲片、保健品、醫(yī)療器械等的直營連鎖零售業(yè)務(wù)。公司主要通過“直營+并購+加盟”模式拓展門店。根據(jù)公司2021Q1經(jīng)營數(shù)據(jù)公告，截至2021年 3月31日，公司擁有門店6451家（含加盟店394家），較2020年底凈增加431家，其中，有5018家位于華南地區(qū)。同時，公司積極發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)+線上業(yè)務(wù)，緊抓處方外流、慢病統(tǒng)籌試點等新機遇。2020年，公司線上業(yè)務(wù)收入同比增長160%。而根據(jù)公司2020年年報披露，截至2020年12月31日，公司擁有595家院邊店，較2019年底增加37家；89家DTP門店，較2019年底增加33家；公司醫(yī)保定點資格門店占比達82.30%，含大病統(tǒng)籌及門特門慢定點資格門店。此外，公司還從