利潤進一步向少數(shù)公司集中

1、.：.；利潤進一步向少數(shù)公司集中中小板一季度業(yè)績綜述中國銀河證券深圳總部研討中心 劉慶忠截至4月30日，中小企業(yè)板塊公司2005年第一季度報告全部披露終了。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，該板塊曾經(jīng)披露季報的家公司一季度業(yè)績總體堅持較高增速，平均主營業(yè)務(wù)收入增長到達38.44，平均凈利潤也增長了14.89；但中小板公司之間的業(yè)績分化出現(xiàn)了加劇趨勢，利潤進一步向少數(shù)公司進一步集中。在部分公司繼續(xù)堅持高速增長的同時，業(yè)績同比下降的公司數(shù)量卻明顯增多，而且初次出現(xiàn)了兩家虧損公司。其總體特點概括如下：總體業(yè)績增速仍快于主板統(tǒng)計顯示，包括登海種業(yè)等詢價制公司在內(nèi)的41家中小板公司1-3月份平均主營業(yè)務(wù)收入為1.81億元，

2、平均每股收益0.085元，平均凈利潤746.08萬元，較去年同期增長了14.89。而從A股主板市場有同比數(shù)據(jù)的2家公司公布的一季報來看，這些公司加權(quán)平均每股收益0.071元，一季度實現(xiàn)主營9125.5億元，同比增長24.68，實現(xiàn)主營利潤1684.69億元，增長12.03%；實現(xiàn)凈利潤511.42億元，增長7.36。從整體業(yè)績增速的對比情況來看，中小板一季度主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤這兩個目的的增速分別比主板高出13.76個百分點和7.53個百分點，闡明中小板的總體業(yè)績增速仍快于主板，中小板設(shè)立以來所具有的高生長性特征繼續(xù)得以堅持。數(shù)據(jù)顯示，登海種業(yè)、七喜股份、南京港、蘇寧電器和新和成凈利潤額位居前

3、五位，登海種業(yè)以5349萬元列于榜首，該股同時還奪得每股收益第一，實現(xiàn)每股收益0.618元，遙遙領(lǐng)先于僅有0.226元的第二位公司七喜股份，緊隨其后的那么分別是航天電器、中捷股份和科華生物等參見表一。業(yè)績增長目的顯示，不少公司業(yè)務(wù)呈現(xiàn)高速增長，主營業(yè)務(wù)收入增幅前三位的德豪潤達、思源電氣、華星化工三家公司分別增長126.30、121.39和95.69。蘇寧電器、航天電器和偉星股份那么均以超越100的凈利潤增長率表現(xiàn)不俗，其中，蘇寧電器以173.60的增幅列于凈利潤增幅榜的首位。表一 中小板2005年一季度業(yè)績一覽表 名次公司簡稱凈利潤增幅主營收入增幅每股收益百萬元%百萬元%1蘇寧電器15.73

4、173.60%3126.81 68.40%0.172航天電器15.43 145.30%56.21 93.40%0.163偉星股份3.77 103.80%87.91 49.30%0.034七喜股份25.30 79.90%494.07 23.20%0.235海特高新4.66 72.60%24.46 19.10%0.066凱恩股份13.66 51.10%83.74 52.40%0.137中捷股份15.54 44.40%207.69 47.10%0.188蘇泊爾14.43 34.10%221.08 2.70%0.119宜科科技2.96 32.10%45.74 31.40%0.0410華帝股份2.04

5、23.60%189.11 22.10%0.0311科華生物11.50 22.90%67.33 23.70%0.1412思源電氣9.12 21.40%94.51 121.40%0.0913美欣達4.03 18.90%170.89 14.30%0.0614華星化工2.08 15.60%49.52 95.70%0.0315巨輪股份11.47 14.60%58.20 11.80%0.0816威爾科技0.98 14.00%10.08 1.90%0.0217京新藥業(yè)3.50 13.60%90.84 41.70%0.0518傳化股份10.00 13.30%171.39 21.50%0.1319霞客環(huán)保5.4

6、0 7.40%88.31 1.40%0.1120新和成15.68 6.50%341.94 23.70%0.1421雙鷺?biāo)帢I(yè)6.40 6.01%19.26 -5.80%0.0822山東威達6.93 6.00%53.53 13.40%0.0823精工科技4.34 4.60%69.84 7.10%0.0524東信和平11.93 4.10%205.04 11.40%0.1325南京港18.55 3.80%53.40 5.20%0.1226達安基因4.51 2.50%35.69 3.90%0.0527華蘭生物7.37 0.10%89.59 9.40%0.1128登海種業(yè)54.39 -5.20%154.2

7、8 15.10%0.6229華邦制藥6.17 -5.50%54.42 -3.90%0.0530大族激光5.53 -7.50%93.14 10.80%0.0531江蘇瓊花3.94 -9.20%72.73 9.30%0.0432盾安環(huán)境1.57 -16.00%31.29 -10.50%0.0233七匹狼12.99 -22.30%74.47 -8.50%0.1534天奇股份3.12 -24.10%48.57 -9.10%0.0535鑫富股份7.04 -27.60%58.01 -4.10%0.1036永新股份8.74 -29.30%.03 13.30%0.0937麗江旅游4.67 -35.70%15.

8、49 -17.80%0.0538久聯(lián)開展2.19 -37.40%66.60 -8.10%0.0239中航精機0.95 -58.30%21.37 -13.40%0.0240黔源電力-35.15-94.00%37.02 -15.80%-0.2541德豪潤達-17.60-118.10%353.51 126.30%-0.17平均8.9%21.8%注：排序根據(jù)為“凈利潤增幅。一季度業(yè)績增速好于04年全年再從中小板本身業(yè)績的縱向?qū)Ρ葋砜矗?1家上市公司今年頭3個月的主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤增速分別為38.44和14.75，而上述目的在2004年全年的增速那么分別為31.89和12.94，闡明在去年快速增長的根

9、底上，中小板一季度的總體運營業(yè)績增長步伐有所加快。見以下圖業(yè)績繼續(xù)兩極分化、業(yè)績滑坡公司顯著增多雖然從以上數(shù)據(jù)看，中小板整體增長趨勢十清楚顯，但調(diào)查詳細(xì)的上市公司，我們發(fā)現(xiàn)許多中小板公司的運營情況并不令人樂觀，在少部分優(yōu)秀公司業(yè)績繼續(xù)高增長的同時，也有相當(dāng)多數(shù)量的公司一季度業(yè)績表現(xiàn)非常平庸，表現(xiàn)出明顯的兩極分化趨勢。經(jīng)過一季度與2004年相關(guān)數(shù)據(jù)的對比見表二，中小板一季度業(yè)績表現(xiàn)出以下幾個趨勢：一是業(yè)績同比下降的公司顯著增多。表中數(shù)據(jù)顯示，在衡量上市公司中心業(yè)務(wù)運營情況的主營業(yè)務(wù)收入目的來看，一季度收入同比增長的公司有31家，比2004年度減少5家；而收入同比下降的公司那么從去年的2家大幅添加

10、到10家。另一方面，從中小板公司的盈利才干來看，一季度凈利潤同比增長的公司也從去年的30家下降至27家，同比下降的公司從8家添加至14家，闡明有更多的公司出現(xiàn)了盈利才干下降的趨勢。更進一步，假設(shè)一家公司的主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤兩個目的同時下滑，那么更能闡明其運營情況堪憂，而中小板這樣的公司在一季度從去年的盾安環(huán)境1家猛增至9家，分別是：盾安環(huán)境、七匹狼、天奇股份、鑫富股份、麗江旅游、久聯(lián)開展、中航精機、黔源電力和華邦制藥等，這其中，除了黔源電力和麗江旅游分別由于季節(jié)性緣由和突發(fā)性災(zāi)禍要素導(dǎo)致業(yè)績滑坡之外，我們有理由對其他7家公司的運營情況感到擔(dān)憂。當(dāng)然，需求闡明的是，一季度運營數(shù)據(jù)不能全面反映2

11、005年全年業(yè)績，將一季度數(shù)據(jù)與2004年全年的數(shù)據(jù)進展對比并非完全科學(xué)，但是，這些數(shù)據(jù)至少反映出目前中小板上市公司運營情況的一種趨勢，值得我們注重。二是初次出現(xiàn)虧損公司，中小板設(shè)立以來無一虧損的“光彩記錄宣告作古。自從中小企業(yè)板塊去年6月25日開板以來，在2004年半年報、三季度報告以及年度報告中，我們曾經(jīng)欣喜的發(fā)現(xiàn)，該板塊一直堅持著一切公司均實現(xiàn)盈利、無一虧損的“光彩記錄。但是，在一季度報告中，黔源電力和德豪潤達分別以3515萬元和1760萬元的虧損額終結(jié)了這一記錄，其中德豪潤達還同時還發(fā)布了半年度預(yù)虧的公告。此外，值得一提的是，由于受鋼材漲價和國內(nèi)汽車減產(chǎn)、降價的影響而導(dǎo)致業(yè)績大幅下滑的

12、中航精機一季度盈利也僅有區(qū)區(qū)95萬元，假設(shè)在今年接下來的三個季度公司運營不能有效改善，將有能夠成為新的虧損公司。表二 中小板一季度與2004年度業(yè)績分布比較比較工程2004年度2005年一季度虧損公司數(shù)目02主營業(yè)務(wù)收入增長公司數(shù)3631主營業(yè)務(wù)收入下降公司數(shù)210凈利潤增長公司數(shù)3027凈利潤下降公司數(shù)814主營業(yè)務(wù)和凈利潤均下降公司數(shù)19凈利潤增長50以上公司數(shù)36凈利潤下降50以上公司數(shù)03中小板凈利潤總和15.09億元3.06億元凈利潤額前10名公司利潤總和6.77億元2.02億元占中小板凈利潤比例44.8765.95三是利潤進一步向少數(shù)公司集中。根據(jù)2004年業(yè)績統(tǒng)計，列中小板上市公

13、司凈利潤額前10名的公司實現(xiàn)凈利潤總和為6.77億元，占38家中小板公司凈利潤總額的44.87。而一季度雖然上市公司家數(shù)添加到了41家，但這一比例卻大幅上升至65.95，即相當(dāng)于1/4的上市公司奉獻了整個中小板2/3的凈利潤，闡明利潤進一步向少數(shù)公司集中。不僅如此，表一中的另外一組數(shù)據(jù)也反映了中小板的這個重要特征，即凈利潤同比增長50以上的公司比去年添加了3家，到達6家，碰巧的是，凈利潤同比下降幅度在50以上的公司也同樣添加了3家，這種景象正好闡明了中小板公司的業(yè)績存在如下趨勢：即隨著時間的推移，生長性好的公司與生長性差的公司之間差距逐漸拉大，快者更快，慢者愈慢。四是詢價制新股普遍業(yè)績不佳。從今年2月開場，新股發(fā)行引進了詢價制