汽車智能化升級(jí)正當(dāng)時(shí)ARVR、智能家居加速成熟

1、5G 推動(dòng) ARVR 及智能家居成熟ARVR：硬件成熟，軟件豐富，行業(yè)有望加速滲透VR 硬件形態(tài)確定，配件豐富錦上添花。在本屆 CES 上，我們看到松下、惠普等公司均發(fā)布各自品牌的 VR 頭顯更新產(chǎn)品，對(duì)分辨率、交互體驗(yàn)等方面進(jìn)行升級(jí)。此外，我們看到 VR產(chǎn)品的配件逐步豐富，Pollen Robotics 和 SenseGlove 發(fā)布 VR 適用配件。我們認(rèn)為，VR 相關(guān)配件頻出能夠提升 VR 頭顯在制造業(yè)、醫(yī)療、培訓(xùn)等行業(yè)用途，進(jìn)一步豐富應(yīng)用領(lǐng)域。AR 產(chǎn)品仍在成熟中，多種光學(xué)方案百花齊放。我們看到，聯(lián)想、TCL、太平洋未來(lái)科技和 Vuzix 等公司發(fā)布了 AR 眼鏡產(chǎn)品，但光學(xué)方案略有不

2、同，主要可分為 Birdbath+Micro OLED和光波導(dǎo)+Micro LED 兩種方案。我們認(rèn)為，Birdbath 方案硬件較為成熟，且成本較低，容易實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，目前仍未主流方案，但未來(lái)隨著 Micro LED 成熟以及光波導(dǎo)量產(chǎn)瓶頸突破，光波導(dǎo)方案仍將是 AR 眼鏡的主流方案。軟件內(nèi)容逐步豐富，良性循環(huán)推動(dòng)景氣加速抬升。在本屆 CES 上，索尼和松下等公司推出 VR 應(yīng)用內(nèi)容，包括演唱會(huì)、娛樂(lè)中心和博物館等應(yīng)用方向。我們認(rèn)為，隨著 VR 硬件形態(tài)確定以及虛擬現(xiàn)實(shí)內(nèi)容豐富，ARVR 行業(yè)有望迎來(lái)軟硬件良性循環(huán)，推動(dòng)行業(yè)快速發(fā)展。圖表 1: 通過(guò) VR 控制機(jī)器人完成簡(jiǎn)單工作圖表 2: VR

3、 訓(xùn)練手套，可模擬抓握物體觸覺(jué) 資料來(lái)源：CES 2021，資料來(lái)源：CES 2021，圖表 3: Vuzix 發(fā)布 AR 眼鏡，采用 Micro LED 光源圖表 4: 聯(lián)想發(fā)布 ThinkReality A3 AR 眼鏡 資料來(lái)源：CES 2021，資料來(lái)源：CES 2021，圖表 5: 索尼發(fā)布沉浸式 VR 演唱會(huì)圖表 6: 松下與 Illuminariums 合作打造沉浸式娛樂(lè)展館 資料來(lái)源：CES 2021，資料來(lái)源：CES 2021，離軸光學(xué)棱鏡自由曲面棱鏡光波導(dǎo)Bird-bath圖表 7：AR 近眼顯示技術(shù)發(fā)展路徑厚度頭盔式10mm8mm8mm超薄場(chǎng)視角90約15約3030-50

4、30- 60技術(shù)壁壘+主流顯示芯片n.a.LCOS(水晶光電、 Coretronic等）LCOSOLED (Epson，耐德佳，視涯)OLED (Epson，耐德佳，視涯，Nreal）LCOS(Lumus，微軟，水晶光電，Magic Leap)DLP(WaveOptics，Digilens)代表產(chǎn)品MetaGoogle Glass亮風(fēng)臺(tái)2代；EpsonNreal LightMagic Leap One; HoloLens 2短板體積很難縮小厚度大/顯示面積小厚度相對(duì)較大厚度較大，亮度及透光率較低技術(shù)方案仍在探索價(jià)格高企尚待完善耦入體積縮小、明暗條紋問(wèn)題、可量產(chǎn)性當(dāng)前階段已淡出市場(chǎng)工業(yè)應(yīng)用工業(yè)應(yīng)

5、用工業(yè)與消費(fèi)應(yīng)用陣列波導(dǎo)、衍射波導(dǎo)共存；工業(yè)與消費(fèi)應(yīng)用資料來(lái)源：靈犀微光，水晶光電，亮風(fēng)臺(tái)，Nreal，映維網(wǎng)，智能家居：巨頭持續(xù)加碼推動(dòng)行業(yè)加速發(fā)展三星持續(xù)加碼智能家居，家務(wù)機(jī)器人創(chuàng)新不斷。在本屆 CES 上，三星再次發(fā)布三款智能家居機(jī)器人，包括 JetBot AI Plus 掃地機(jī)器人、Bot Care 個(gè)人助理和 Bot Handy 服務(wù)機(jī)器人。我們認(rèn)為，AI+5G 機(jī)器人有望成為人類的智能家居助手，在智能家居時(shí)代擔(dān)任重要角色。LG 發(fā)布透明 OLED 電視，打造智能家居交互入口。LG 發(fā)布可移動(dòng)透明伸縮電視，能夠放置在床尾，新增用戶睡眠監(jiān)測(cè)等健康功能，并可完成語(yǔ)音交互、遠(yuǎn)程控制等功能。

6、我們認(rèn)為， LG 發(fā)布透明 OLED 電視能夠提升交互體驗(yàn)，有望成為智能家居時(shí)代的交互入口之一?？评粘掷m(xù)加碼智能生活，注重非接觸交互?？评兆鳛槿蚣揖育堫^，在 CES 上發(fā)布了多款智能無(wú)接觸廚衛(wèi)產(chǎn)品，注重在后疫情時(shí)代的智能生活。我們認(rèn)為，在 5G+AI 的推動(dòng)下，全球?qū)?huì)有更多的傳統(tǒng)家居龍頭進(jìn)入智能化發(fā)展。圖表 8: 三星發(fā)布三款智能家居機(jī)器人圖表 9: LG 透明電視定位智能家居交互入口資料來(lái)源：CES 2021，資料來(lái)源：CES 2021，圖表 10: 科勒主打無(wú)接觸廚衛(wèi)體驗(yàn)圖表 11: 科勒發(fā)布高端智能浴缸 資料來(lái)源：CES 2021，資料來(lái)源：CES 2021，基于傳統(tǒng)汽車設(shè)計(jì)的硬件迭

7、代車的形態(tài)變化（標(biāo)準(zhǔn)化、模塊化設(shè)計(jì)）整車制造汽車電子：傳統(tǒng)巨頭入場(chǎng)助力行業(yè)發(fā)展智能座艙、智能駕駛V2XRobotaxi+無(wú)人網(wǎng)約車服務(wù)20302029202820272026202520242023202220212020電動(dòng)化智能化網(wǎng)聯(lián)化共享化品牌群雄并起、百花齊放特斯拉、新勢(shì)力傳統(tǒng)車企擁抱新趨勢(shì)百度等自動(dòng)駕駛方案蘋果、華為等科技企業(yè)自動(dòng)駕駛能力硬件整合能力跨平臺(tái)軟件、服務(wù)變現(xiàn)能力無(wú)人車運(yùn)營(yíng)能力平臺(tái)型汽車企業(yè)市場(chǎng)份額更加走向集中化整車品牌/主要玩家車的趨勢(shì)圖表 12：智能汽車的下個(gè)十年路徑與趨勢(shì)硬件快速迭代（硬件成本下行，品牌廠積極創(chuàng)新、快速迭代以實(shí)現(xiàn)差異化）軟件升級(jí)+服務(wù)變現(xiàn)1 整車百花齊

8、放，同時(shí)創(chuàng)新動(dòng)能提升，帶動(dòng)零部件機(jī)會(huì)2 電動(dòng)化、智能化ASP提升有望出現(xiàn)更大體量的公司硬件格局走向集中，軟件及服務(wù)生態(tài)建立電池、電氣架構(gòu)智能座艙、智能駕駛電池及結(jié)構(gòu)件 智能座艙：大屏、HUD，語(yǔ)音裝置功率器件 智能駕駛：車載芯片、算法、激光雷達(dá)、攝像頭C-V2XV2X路側(cè)單元車載網(wǎng)絡(luò)通信FOTA升級(jí)及服務(wù)本土品牌廠崛起硬件設(shè)計(jì)趨于標(biāo)準(zhǔn)化，通過(guò)軟件及服務(wù)尋求差異提升車企利潤(rùn)率及客戶粘性電動(dòng)化、智能化能力領(lǐng)先整車制造及零部件成為世界工廠整車及零部件智能制造、精密制造能力提升消費(fèi)升級(jí)：電動(dòng)化、智能化受到追捧軟件及服務(wù)消費(fèi)形成新的產(chǎn)業(yè)中國(guó)企業(yè)機(jī)會(huì)零部件/軟件服務(wù)資料來(lái)源：智能座艙：汽車智能化關(guān)鍵趨勢(shì)之

9、一座艙智能化確定性高，各品牌布局車載娛樂(lè)系統(tǒng)升級(jí)。在今年 CES 上，奔馳發(fā)布了超過(guò) 1.42米的超長(zhǎng)車載顯示屏，有望顛覆傳統(tǒng)的車載顯示屏設(shè)計(jì)。此外，三星、寶馬等公司均發(fā)布最新款車載顯示屏，布局智能座艙方向。我們認(rèn)為，智能座艙始是汽車首要的交互界面，其功能也有望變至提供智能化、舒適化的駕乘體驗(yàn)。載體卡帶、收音機(jī)CD、小屏顯示屏DVD、雙聯(lián)屏(儀表+中控)、ADAS、車聯(lián)網(wǎng)DVD、四聯(lián)屏(儀表+中控+副駕娛樂(lè)+功能控制)、ADAS、車聯(lián)網(wǎng)智能座艙、ADAS、車聯(lián)網(wǎng)DVD、大屏顯示屏、導(dǎo)航圖表 13: 三星發(fā)布 Digital Cockpit 升級(jí)座艙娛樂(lè)系統(tǒng)圖表 14: 奔馳發(fā)布 MBUX Hy

10、perscreen 消滅實(shí)體按鍵 資料來(lái)源：CES 2021，資料來(lái)源：CES 2021，圖表 15: 松下汽車發(fā)布 4K AR HUD圖表 16: 德州儀器切入 AR HUD 市場(chǎng) 資料來(lái)源：CES 2021，資料來(lái)源：CES 2021，圖表 17: 智能座艙發(fā)展路徑智能、舒適、交互副駕駛儀表/融合類信息娛樂(lè)收音功能資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊，Bloomberg，激光雷達(dá)：產(chǎn)品持續(xù)升級(jí)，推動(dòng)高級(jí)別自動(dòng)駕駛成熟新品持續(xù)發(fā)布，芯片性能提升有望推動(dòng)滲透加速。在本屆 CES 上，各大激光雷達(dá)公司均發(fā)布重磅產(chǎn)品，包括速騰聚創(chuàng)的 RS LiDAR M1、禾賽科技的 Pandar 128 和 Pandar XT

11、等產(chǎn)品此外， Mobileye 也展示了與 Intel 最新合作研發(fā)的 FMCW 激光雷達(dá)芯片。我們認(rèn)為，激光雷達(dá)芯片算力提升和成本效率，有望讓更多車型搭載該產(chǎn)品，持續(xù)推動(dòng)滲透率提升。圖表 18: 速騰聚創(chuàng)發(fā)布新款激光雷達(dá)圖表 19: Mobileye 發(fā)布新款激光雷達(dá)芯片，提升運(yùn)算效率資料來(lái)源：CES 2021，資料來(lái)源：CES 2021，圖表 20: 部分激光雷達(dá)梳理，可量產(chǎn)性提高、價(jià)格區(qū)間下探資料來(lái)源：Velodyne，彭博資訊，Digitimes，；售價(jià)為公開(kāi)新聞資料整理顯示技術(shù)升級(jí)Mini/Micro LED：Mini LED 背光元年，Micro LED 逐步實(shí)現(xiàn)商用三星、LG 和

12、 TCL 等公司發(fā)力 Mini LED 背光產(chǎn)品。在本屆 CES 上，三星、LG 和 TCL 等電視頭部品牌均發(fā)布了搭載 Mini LED 背光電視，在價(jià)格、壽命等方面優(yōu)于傳統(tǒng) OLED 電視。我們認(rèn)為，Mini LED 背光在電視巨頭的推動(dòng)下，有望快速滲透，提升封裝、芯片等環(huán)節(jié)價(jià)值量。Micro LED 商用逐步落地，未來(lái)潛力可期。在 CES 上，我們看到三星發(fā)布了 Micro LED 電視， Vuzix 推出 Micro LED+光波導(dǎo)的 AR 眼鏡。我們認(rèn)為，Micro LED 由于成本、良率等生產(chǎn)瓶頸，難以快速普及，但隨著技術(shù)突破，Micro LED 有望逐步實(shí)現(xiàn)商用，最終成為顯示終極

13、方案。圖表 21: TCL 升級(jí) Mini LED 背光技術(shù)，推出超薄電視圖表 22: LG 首次發(fā)布 Mini LED 背光電視資料來(lái)源：CES 2021，資料來(lái)源：CES 2021，手機(jī)伸縮屏：或成為折疊屏后下一代手機(jī)顯示微創(chuàng)新TCL、LG 等公司均發(fā)布伸縮屏手機(jī)，或?qū)㈤_(kāi)啟顯示新時(shí)代。在本屆 CES 上，我們看到 TCL和 LG 等公司發(fā)布伸縮屏手機(jī)，能夠通過(guò)按鍵將屏幕面積增加 20%左右。我們認(rèn)為，伸縮屏手機(jī)能夠避免屏幕在折疊時(shí)出現(xiàn)的劃傷等問(wèn)題，有望成為手機(jī)顯示屏的下一個(gè)發(fā)展方向。圖表 23: TCL 發(fā)布伸縮屏手機(jī)圖表 24: LG 發(fā)布伸縮屏手機(jī) 資料來(lái)源：CES 2021，資料來(lái)源

14、：CES 2021，股票代碼公司名稱收盤價(jià)01-15交易貨幣市值（百萬(wàn)美元）市盈率2020A/E市凈率2021E2020A/E凈資產(chǎn)收益率（%）財(cái)報(bào)貨幣601138.SH工業(yè)富聯(lián)*15.25CNY46,75716.018.5CNY01810.HK小米集團(tuán)-W*29.30HKD95,2005.718.5CNY02382.HK舜宇光學(xué)科技*190.60HKD26,96943.031.011.58.732.1CNY002475.SZ立訊精密*57.40CNY61,99653.736.914.810.934.0CNY02018.HK瑞聲科技*43.55HKD6

15、,7892.19.6CNY01478.HK丘鈦科技*13.38HKD2,02317.331.6CNY00992.HK聯(lián)想集團(tuán)*8.80HKD13,67021.425.6USD300408.SZ三環(huán)集團(tuán)*39.25CNY11,00447.021.6CNY300433.SZ藍(lán)思科技*37.79CNY25,565.522.3CNY002241.SZ歌爾股份*42.11CNY21,28247.922.5CNY06088.HKFIT HON TENG*2.75HKD2,44513

16、.69.4USD601231.SH環(huán)旭電子*19.08CNY6,5043.217.9CNY00285.HK比亞迪電子*39.45HKD11,46714.621.3CNY002384.SZ東山精密*25.99CNY6,85730.718.4CNY002138.SZ順絡(luò)電子*25.17CNY3,133.514.7CNY002635.SZ安潔科技*17.72CNY1,73421.79.3CNY300115.SZ長(zhǎng)盈精密*29.80CNY4,605.21

17、9.6CNY000049.SZ德賽電池*70.34CNY2,24924.625.8CNY002681.SZ奮達(dá)科技*4.19CNY1,1808.915.1CNY300136.SZ信維通信*39.05CNY5,83028.732.7CNY002273.SZ水晶光電11.84CNY2,22931.310.4CNY300331.SZ蘇大維格23.11CNY80770.2N.M.3.4N.M.n.a.CNY300207.SZ欣旺達(dá)*24.96CNY6,06653.630.46.05.018.1CNY002938.SZ鵬鼎控股*48.42CNY17,26938.018.7CNY300866.SZ安克創(chuàng)新*179.94CNY11,28479.058.217.014.126.5CNY002920.SZ德賽西威*103.38CNY8,773110.880.612.311.114.