證券投資考試試題及標(biāo)準(zhǔn)答案分析

1、第七章 證券投資考試大綱(一)掌握證券的含義、特征與種類(二)掌握證券投資的含義與目的；掌握證券投資的對象與種類；掌握證券投資的風(fēng)險與收益率(三)掌握企業(yè)債券投資收益率的計算；掌握債券的估價；掌握債券投資的優(yōu)缺點(四)掌握企業(yè)股票投資收益率的計算；掌握股票的估價；掌握股票投資的優(yōu)缺點(五)掌握基金投資的種類；掌握基金投資的估價與收益率(六)熟悉效率市場假講(七)了解阻礙證券投資決策的因素(八)了解債券投資的種類與目的(九)了解股票投資的種類與目的(十)了解基金投資的含義與特征；了解基金投資的優(yōu)缺點本章教材與去年相比有變動的部分：1、第一節(jié)增加了 “效率市場假講”、“證券投資的對象”、“息票收益

2、率”、“本期收益率”、“持有期收益率”、“證券投資的程序”，修改補(bǔ)充了“證券的含義與種類”、“證券投資風(fēng)險與收益”、“證券投資的分類”、“證券投資的含義”等內(nèi)容；2、第二節(jié)增加了“債券收益的來源及阻礙因素”、債券收益率的計算中增加了“債券票面收益率”、“債券持有期收益率”、“債券到期收益率”等內(nèi)容；3、第三節(jié)股票投資中也增加了“股票收益率的計算”內(nèi)容；4、第四節(jié)增加了“投資基金的含義”、“投資基金的估價與收益率”，修改補(bǔ)充了“投資基金的種類”等內(nèi)容；5、刪除了原“證券投資組合的風(fēng)險與收益率”，將它調(diào)整到新教材第五章中講述。三、歷年考題解析本章歷年考題分值分布（一）單項選擇題1對證券持有人而言，

3、證券發(fā)行人無法按期支付債券利息或償付本金的風(fēng)險是（）。（2000年）A流淌性風(fēng)險B系統(tǒng)風(fēng)險C違約風(fēng)險D購買力風(fēng)險答案C解析本題的考點是證券投資風(fēng)險的種類及其含義。證券投資風(fēng)險包括違約風(fēng)險利息率風(fēng)險購買力風(fēng)險流淌性風(fēng)險和期限性風(fēng)險。違約風(fēng)險：是指借款人無法按時支付債券利息和償還本金的風(fēng)險。2一般認(rèn)為，企業(yè)進(jìn)行長期債券投資的要緊目的是（）。（2000年）A操縱被投資企業(yè)B調(diào)劑現(xiàn)金余額C獲得穩(wěn)定收益D增強(qiáng)資產(chǎn)流淌性答案C解析本題的考點是證券投資的目的。短期債券投資的目的是為了調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額，長期債券投資的目的是為了獲得穩(wěn)定的收益。股票投資的目的要緊有兩個：一是獲利，二是控股。3下列證券中，能夠更好地幸

4、免證券投資購買力風(fēng)險的是（）。（2001年）A一般股B優(yōu)先股C公司債券D國庫券答案A解析一般股屬于變動收益證券，因此能夠更好地幸免證券投資購買力風(fēng)險。4一般而言，下列已上市流通的證券中，流淌性風(fēng)險相對較小的是（）（2002年）。A可轉(zhuǎn)換債券B一般股股票C公司債券D國庫券答案D解析在投資人想出售有價證券獵取現(xiàn)金時，證券不能立即出售的風(fēng)險，叫流淌性風(fēng)險。在證券市場中，國庫券有一個活躍的交易市場，幾乎能夠立即出售，則流淌性風(fēng)險相對較小。5下列各項中，屬于企業(yè)短期證券投資直接目的的是（）。（2002年）A獵取財務(wù)杠桿利益B降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險C擴(kuò)大本企業(yè)的生產(chǎn)能力D臨時存放閑置資金答案D解析暫存放閑置資金

5、屬于企業(yè)短期證券投資的直接目的。6.下列各種證券中，屬于變動收益證券的是（ ）。(2003年)A國庫券B無息債券C一般股股票D不參加優(yōu)先股股票答案C解析一般股股票屬于變動收益證券；債券和優(yōu)先股屬于固定收益證券。7.下列各項中，不能通過證券組合分散的風(fēng)險是（ ）。（2003年）A非系統(tǒng)性風(fēng)險B公司特不風(fēng)險C可分散風(fēng)險D市場風(fēng)險答案D解析證券組合只能分散非系統(tǒng)性風(fēng)險或公司特不風(fēng)險或可分散風(fēng)險，而不能分散市場風(fēng)險，即系統(tǒng)性風(fēng)險或不可分散風(fēng)險。8在證券投資中，通過隨機(jī)選擇足夠數(shù)量的證券進(jìn)行組合能夠分散掉的風(fēng)險是（ ）。（2004年）A所有風(fēng)險B市場風(fēng)險C系統(tǒng)性風(fēng)險D非系統(tǒng)性風(fēng)險答案D解析解析同上題。9

6、低風(fēng)險、低收益證券所占比重較小，高風(fēng)險、高收益證券所占比重較高的投資組合屬于（ ）。（2004年）A冒險型投資組合B適中型投資組合C保守型投資組合D隨機(jī)型投資組合答案A解析在冒險型投資組合中，投資人認(rèn)為只要投資組合做得好，就能擊敗市場或超越市場，取得遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于平均水平的收益。因此，在這種組合中，低風(fēng)險、低收益的證券所占比重較小，高風(fēng)險、高收益證券所占比重較高。（二）多項選擇題1與股票投資相比，債券投資的要緊缺點有（）。（2000年）A購買力風(fēng)險大B流淌性風(fēng)險大C沒有經(jīng)營治理權(quán)D投資收益不穩(wěn)定答案AC解析許多債券都有較好的流淌性，如政府債券，大公司債券，一般都可在金融市場上迅速出售。債券票面一般都

7、標(biāo)有固定利息率，因此債券投資的收益穩(wěn)定性強(qiáng)。2下列各項中，屬于投資基金優(yōu)點的有（）。（2002年）A具有專家理財優(yōu)勢B具有資金規(guī)模優(yōu)勢C能夠完全規(guī)避投資風(fēng)險D可能獲得專門高的投資收益答案AB解析投資基金的優(yōu)點：具有專家理財優(yōu)勢；具有資金規(guī)模優(yōu)勢。3.與股票投資相比，債券投資的優(yōu)點有（ ）。（2003年）A本金安全性好B投資收益率高C購買力風(fēng)險低D收入穩(wěn)定性強(qiáng)答案AD解析BC是股票投資的優(yōu)點。4在下列各項中，屬于證券投資風(fēng)險的有（ ）。（2004年）A違約風(fēng)險B購買力風(fēng)險C流淌性風(fēng)險D期限性風(fēng)險答案ABCD解析證券投資風(fēng)險要緊包括違約風(fēng)險、利息率風(fēng)險、購買力風(fēng)險、流淌性風(fēng)險、再投資風(fēng)險和期限性風(fēng)

8、險。（三）推斷題1按投資基金能否贖回，可將其分為封閉型投資基金和開放型投資基金兩種類型。（ ）（2002年）答案解析依照投資基金的分類。2由兩種完全正相關(guān)的股票組成的證券組合不能抵銷任何風(fēng)險。（ ）（2003年）答案解析兩種完全正相關(guān)的股票的收益將一起上升或下降，如此的兩種股票組成的證券組合將不能抵銷任何風(fēng)險。3一般情況下，股票市場價格會隨著市場利率的上升而下降，隨著市場利率的下降而上升。（ ）（2004年）答案解析（1）利率升高時，投資者會選擇安全又有較高收益的儲蓄，從而大量資金從證券市場中轉(zhuǎn)移出來，造成證券供大于求，股價下跌；反之，股價上漲。（2）利率上升時，企業(yè)資金成本增加，利潤減少，從

9、而企業(yè)派發(fā)的股利將減少甚至發(fā)不出股利，引起股價下跌；反之，引起股價上漲。4人們在進(jìn)行財務(wù)決策時，之因此選擇低風(fēng)險的方案，是因為低風(fēng)險會帶來高收益，而高風(fēng)險的方案則往往收益偏低。（ ）（2004年）答案解析風(fēng)險和收益具有對稱性，人們都有風(fēng)險反感情緒，都追求高收益和低風(fēng)險，競爭的結(jié)果，必定是要取得高收益必須承擔(dān)高風(fēng)險，承擔(dān)較低的風(fēng)險只能取得較低的收益。（四）計算分析題1甲企業(yè)打算利用一筆長期資金投資購買股票，現(xiàn)有M公司股票和N公司股票可供選擇，甲企業(yè)只預(yù)備投資一家公司股票。已知M公司股票現(xiàn)行市場價為每股9元，上年每股股利為0.15元?？赡芤院竺磕暌?的增長率增長。N公司股票現(xiàn)行市價為每股7元，上年

10、每股股利為0.60元，股利分配政策將一貫堅持固定股利政策，甲企業(yè)所要求的投資必要酬勞率為8。要求：（1）利用股票估價模型分不計算M、N公司股票價值。（2）代甲企業(yè)作出股票投資決策。（1999年，5分）答案（1）計算M、N公司股票價值M公司股票價值（Vm）=7.95(元)N公司股票價值（Vn）7.5（元）（2）分析與決策由于M公司股票現(xiàn)行市價為9元，高于其投資價值7.95元，故M公司股票目前不宜投資購買。N公司股票現(xiàn)行市為7元，低于其投資價值7.50元，故N公司股票值得投資，甲企業(yè)應(yīng)購買N公司股票。2A企業(yè)于1999年1月5日以每張1020元的價格購買B企業(yè)發(fā)行的利隨本清的企業(yè)債券。該債券的面值

11、為1000元，期限為3年，票面年利率為10，不計復(fù)利。購買時市場年利率為8，不考慮所得稅。要求：（1）利用債券估價模型評價A企業(yè)購買此債券是否合算？（2）假如A企業(yè)于2000年1月5日將該債券以1130元的市價出售，計算該債券的投資收益率。（2000年，5分）答案（1）債券估價P（10001000103）/（18）31031.98（元）由于其投資價值（1031.98元）大于購買價格（1020元），故購買此債券合算。（2）計算債券投資收益率K（11301020）/102010010.78%3甲公司持有A，B，C三種股票，在由上述股票組成的證券投資組合中，各股票所占的比重分不為50，30和20，其

12、系數(shù)分不為2.0,1.0和0.5。市場收益率為15，無風(fēng)險收益率為10%。A股票當(dāng)前每股市價為12元，剛收到上年度派發(fā)的每股1.2元的現(xiàn)金股利，可能股利以后每年將增長8。要求：（1）計算以下指標(biāo)：甲公司證券組合的系數(shù)甲公司證券組合的風(fēng)險收益率（Rp）；甲公司證券組合的必要投資收益率（K）；投資A股票的必要投資收益率。（2002年）（2）利用股票估價模型分析當(dāng)前出售A股票是否對甲公司有利。（2002年）答案（1）502301200.51.4RP1.4（15%-10%）7K101.45%=17%KA=10%+25%=20%(2)VA=10.8元A股票當(dāng)前每股市價12元大于A股票的價值,而出售A股票

13、對甲公司有利。（五）綜合題1光華股份有限公司有關(guān)資料如下：（1）公司本年年初未分配利潤貸方余額為181.92萬元，本年息稅前利潤為800萬元。適用的所得稅稅率為33。（2）公司流通在外的一般股60萬股，發(fā)行時每股面值1元，每股溢價收入9元；公司負(fù)債總額為200萬元，均為長期負(fù)債，平均年利率為10，假定公司籌資費用忽略不計。（3）公司股東大會決定本年度按10的比例計提法定公積金，按10的比例計提法定公益金。本年按可供投資者分配利潤的16向一般股股東發(fā)放現(xiàn)金股利，可能現(xiàn)金股利以后每年增長6。（4）據(jù)投資者分析，該公司股票的系數(shù)為1.5，無風(fēng)險收益率為8，市場上所有股票的平均收益率為14。要求：（1

14、）計算光華公司本年度凈利潤。（2）計算光華公司本年應(yīng)計提的法定公積金和法定公益金。（3）計算光華公司本年末可供投資者分配的利潤。（4）計算光華公司每股支付的的現(xiàn)金股利。（5）計算光華公司現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)下的財務(wù)杠桿系數(shù)和利息保障倍數(shù)。（6）計算光華公司股票的風(fēng)險收益率和投資者要求的必要投資收益率。（7）利用股票估價模型計算光華公司股票價格為多少時投資者才情愿購買。（2001年）答案（1）計算公司本年度凈利潤本年凈利潤（80020010）（133）522.6(萬元)（2）計算應(yīng)計提的法定公積金和法定公益金法定公積金522.610%52.26(萬元)法定公益金522.610%52.26（萬元）（3）計

15、算公司可供投資者分配的利潤可供投資者分配的利潤522.652.2652.26181.92600（萬元）（4）每股支付的現(xiàn)金股利每股支付的現(xiàn)金股利（60016）601.6（元股）（5）計算該公司現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)下的財務(wù)杠桿系數(shù)和利息保障倍數(shù)財務(wù)杠桿系數(shù)800/（80020）1.03利息保障倍數(shù)息稅前利潤/債務(wù)利息800/2040（倍）（6）計算公司股票的風(fēng)險收益率和投資者要求的必要投資收益率風(fēng)險收益率1.5（148）9必要投資收益率8917（7）計算公司股票價值每股價值1.6/（176）14.55（元股）既當(dāng)股票市價低于每股14.55元時，投資者才情愿購買。2.已知：A公司擬購買某公司債券作為長期投

16、資（打算持有至到期日），要求的必要收益率為6%?，F(xiàn)有三家公司同時發(fā)行5年期，面值均為1000元的債券。其中：甲公司債券的票面利率為8%，每年付息一次，到期還本，債券發(fā)行價格為1041元；乙公司債券的票面利率為8%，單利計息，到期一次還本付息，債券發(fā)行價格為1050元；丙公司債券的票面利率為零，債券發(fā)行價格為750元，到期按面值還本。部分資金時刻價值系數(shù)如下：要求：（1）計算A公司購入甲公司債券的價值和收益率。（2）計算A公司購入乙公司債券的價值和收益率。（3）計算A公司購入丙公司債券的價值。（4）依照上述計算結(jié)果，評價甲、乙、丙三種公司債券是否具有投資價值，并為A公司作出購買何種債券的決策。（

17、5）若A公司購買并持有甲公司債券，1年后將其以1050元的價格出售，計算該項投資收益率。(2003年)【答案及解析】（1）甲公司債券的價值=1000（P/F，6%，5）+10008%（P/A，6%，5）=10000.7473+10008%4.21241084.29(元)因為：發(fā)行價格1041元6%。下面用7%再測試一次,其現(xiàn)值計算如下:P=10008%(P/A,7%,5)+1000(P/F,7%,5)=10008%4.1000+10000.7130=1041(元)計算數(shù)據(jù)為1041元,等于債券發(fā)行價格,講明甲債券收益率為7%。（2）乙公司債券的價值=(1000+10008%5)(P/F,6%,

18、5)=(1000+10008%5)0.7473=1046.22(元)因為：發(fā)行價格1050元債券價值1046.22元。因此：乙債券收益率6%。下面用5%再測試一次,其現(xiàn)值計算如下:P=(1000+10008%5)(P/F,5%,5)=（(1000+10008%5)0.7835=1096.90（元）。因為：發(fā)行價格1050元債券價值1096.90元。因此：5%乙債券收益率6%。應(yīng)用內(nèi)插法：乙債券收益率=5%+(1096.90-1050)/(1096.9-1046.22)（6%-5%）=5.93%。（3）丙公司債券的價值P=1000（P/F，6%，5）=10000.7473=747.3（元）。（4

19、）因為：甲公司債券收益率高于A公司的必要收益率，發(fā)行價格低于債券價值。因此：甲公司債券具有投資價值。因為：乙公司債券收益率低于A公司的必要收益率，發(fā)行價格高于債券價值。因此：乙公司債券不具有投資價值。因為：丙公司債券的發(fā)行價格高于債券價值。因此：丙公司債券不具有投資價值。決策結(jié)論：A公司應(yīng)當(dāng)選擇購買甲公司債券的方案。（5）A公司的投資收益率=(1050-1041)+10008%1/1041=8.55%。 3已知：某上市公司現(xiàn)有資金10000萬元，其中：一般股股本3500萬元，長期借款6000萬元，留存收益500。一般股成本為10.5%，長期借款年利率為8%。有關(guān)投資服務(wù)機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計資料表明，該上

20、市公司股票的系統(tǒng)性風(fēng)險是整個股票市場風(fēng)險的1.5倍。目前整個股票市場平均收益率為8%，無風(fēng)險酬勞率為5%。公司適用的所得稅稅率為33%。公司擬通過再籌資進(jìn)展甲、乙兩個投資項目。有關(guān)資料如下：資料一：甲項目投資額為1200萬元，經(jīng)測算，甲項目的資本收益率存在-5%，12%和17%三種可能，三種情況出現(xiàn)的概率分不為0.4，0.2和0.4。資料二：乙項目投資額為2000萬元，通過逐次測試，得到以下數(shù)據(jù)：當(dāng)設(shè)定折現(xiàn)率為14%和15%時，乙項目的凈現(xiàn)值分不為4.9468萬元和-7.4202萬元。資料三：乙項目所需資金有A、B兩個籌資方案可供選擇。A方案：發(fā)行票面年利率為12%、期限為3年的公司債券；B方

21、案：增發(fā)一般股，股東要求每年股利增長2.1%。資料四：假定該公司籌資過程中發(fā)生的籌資費可忽略不計，長期借款和公司債券均為年末付息，到期還本。要求：(1)指出該公司股票的系數(shù)。(2)計算該公司股票的必要收益率。(3)計算甲項目的預(yù)期收益率。(4)計算乙項目的內(nèi)部收益率。(5)以該公司股票的必要收益率為標(biāo)準(zhǔn)，推斷是否應(yīng)當(dāng)投資于甲、乙二項目。(6)分不計算乙項目A、B兩個籌資方案的資金成本。(7)依照乙項目的內(nèi)部收益率和籌資方案的資金成本，對A、B兩方案的經(jīng)濟(jì)合理性分析。(8)計算乙項目分不采納A、B兩個籌資方案再籌資后，該公司的綜合資金成本。(9)依照再籌資后公司的綜合資金成本，對乙項目的籌資方案

22、做出決策。（2004年）【答案及解析】(1)該公司股票的系數(shù)=1.5(2)該公司股票的必要收益率=5%+1.5(8%-5%)=9.5%(3)甲項目的預(yù)期收益率=0.4(-5%)+0.212%+0.417%=7.2%(4)乙項目的內(nèi)部收益率(IRR-14%)/4.9468=(15%-14%)(4.9468+7.4202) IRR=14.4%(5)甲方案預(yù)期收益率為7.2%低于股票必要投資收益率為9.5%，不應(yīng)該投資甲項目。乙方案內(nèi)部收益率14.4%高于股票必要投資收益率9.5%，應(yīng)該投資于乙項目。(6)A方案資金成本=12%(1-33)=8.04% B方案資金成本=10.5%+2.1%=12.6

23、%(7)A方案債券資金成本低于B方案股票資金成本，應(yīng)選擇A方案發(fā)行債券籌資。(8)A方案的綜合資金成本10.54000/12000（86000/12000+122000/12000）（1-33）7.52B方案的綜合資金成本（10.5+2.1）（4000+2000）/120008（1-33）6000/120008.98(9)A方案的綜合資金成本7.52B方案綜合資金成本8.98，因此，A方案優(yōu)于B方案。本章屬于財務(wù)治理的重點章節(jié)。通過本章學(xué)習(xí)，要求考生掌握證券的含義、特征與種類；掌握證券投資的含義與目的；掌握證券投資的對象與種類；掌握證券投資的風(fēng)險與收益率；掌握企業(yè)債券投資收益率的計算；掌握債券

24、的估價；掌握債券投資的優(yōu)缺點；掌握企業(yè)股票投資收益率的計算；掌握股票的估價；掌握股票投資的優(yōu)缺點；掌握基金投資的種類；掌握基金投資的估價與收益率；熟悉效率市場假講；了解債券投資的種類與目的；了解股票投資的種類與目的；了解基金投資的含義與特征；了解基金投資的優(yōu)缺點.本章從考試來講屬于分?jǐn)?shù)較多的章節(jié)，近三年的平均分?jǐn)?shù)為10分。本章的題型有客觀題、計算題，也可和其他章節(jié)出綜合題，客觀題的考點要緊在各種證券投資的種類及特點上；計算和綜合題的出題點要緊集中在債券、股票與基金等投資收益率的計算以及債券、股票與基金估價與決策上。 第一節(jié)證券投資概述本節(jié)要點一、證券種類及各自的特點二、效率市場假講三、證券投資

25、的種類及特點四、證券投資風(fēng)險與收益一、證券的含義與種類（一）含義含義：用以證明或設(shè)定權(quán)利所做成的書面憑證，它表明證券持有人或第三者有權(quán)取得該證券擁有的特定權(quán)益。證券有兩個最差不多的特征：一是法律特征，二是書面特征。（二）證券的種類及特點分類標(biāo)準(zhǔn) 分類 特點按照證券的性質(zhì)不同憑證證券又稱無價證券，本身不能使持券人或第三者取得一定收入的證券。包括證據(jù)書面憑證如借據(jù)、收據(jù)等和占有權(quán)證券如購物券、供應(yīng)證。有價證券它代表著一定量的財產(chǎn)權(quán)利，持有者可憑以直接取得一定量的商品、貨幣或取得股息、利息等收入。廣義有價證券包括商品證券、貨幣證券和資本證券按照證券發(fā)行主體的不同政府證券政府證券風(fēng)險小金融證券金融證券

26、風(fēng)險比政府證券風(fēng)險大，但一般小于公司證券風(fēng)險公司證券公司證券的風(fēng)險則視企業(yè)的規(guī)模、財務(wù)狀況和其他情況而定。按照證券所體現(xiàn)的權(quán)益關(guān)系所有權(quán)證券所有權(quán)證券一般要承擔(dān)較大的風(fēng)險。債權(quán)證券債權(quán)證券風(fēng)險相對較小按證券收益的決定因素原生證券原生證券收益取決于發(fā)行者的財務(wù)狀況衍生證券衍生證券收益取決于原生證券的價格按照證券收益穩(wěn)定狀況的不同固定收益證券風(fēng)險小，但酬勞不高變動收益證券風(fēng)險大，但酬勞較高按照證券到期日的長短短期證券收益一般較低，但時刻短，風(fēng)險小長期證券收益一般較高，但時刻長，風(fēng)險大按照證券是否在證券交易所掛牌交易上市證券可在交易所公開掛牌交易非上市證券不可在交易所公開掛牌交易按照募集方式的不同公

27、募證券籌集資金潛力大、籌資范圍廣、增強(qiáng)證券流淌性、有利于提高發(fā)行人的聲譽；但發(fā)行手續(xù)復(fù)雜，發(fā)行時刻長，發(fā)行費用高私募證券手續(xù)簡單，節(jié)約發(fā)行時刻和發(fā)行費用；但籌資數(shù)量有限，流通性較差，不利于提高發(fā)行人的社會信譽例題：一般而言，下列已上市流通的證券中，流淌性風(fēng)險相對較小的是（）。 A.可轉(zhuǎn)換債券 B.一般股股票C.公司債券 D.國庫券答案：D解析：購買國庫券幾乎能夠立即出售，流淌性風(fēng)險專門小。例題:列各種證券中，屬于變動收益證券的是（）。 A.國庫券B.無息債券C.一般股股票D.不參加優(yōu)先股股票答案：C解析：一般股股票股利不固定，屬于典型的變動收益證券。例題:下列屬于衍生證券特點的是（）A.衍生證

28、券收益取決于發(fā)行者的財務(wù)狀況B.衍生證券能夠為投資者的資產(chǎn)提供最原始的套期保值C.可用于從事較高風(fēng)險的投機(jī)活動D.手續(xù)簡單，可節(jié)約發(fā)行時刻和發(fā)行費用答案：BC解析：原生證券收益取決于發(fā)行者的財務(wù)狀況，衍生證券收益取決于原生證券的價格，因此A不對，選項D是私募債券的特點。二、效率市場假講證券投資風(fēng)險與收益的確定和證券投資決策是以效率市場假講為前提的。效率市場假講是關(guān)于證券市場價格對相關(guān)信息反映程度的假定。證券價格對有關(guān)信息的反映速度越快，越全面，證券市場就越有效率。依照證券價格對不同信息的反映情況，能夠?qū)⒆C券市場的效率程度分為三等，即弱式有效市場、次強(qiáng)式有效市場和強(qiáng)式有效市場。資本市場類不特點

29、存在信息的種類有效市場強(qiáng)式有效市場(1)滿足信息公開的有效性(2)滿足信息從被公開到被接收的有效性(3)滿足投資者對信息作出推斷的有效性(4)滿足投資者實施投資決策的有效性公開信息次強(qiáng)式有效市場(1)信息公開的有效性受到損害(2)滿足信息從被公開到被接收的有效性(3)滿足投資者對信息作出推斷的有效性(4)滿足投資者實施投資決策的有效性公開信息和內(nèi)幕信息弱式有效市場(1)信息公開的有效性受到損害(2)滿足信息從被公開到被接收的有效性(3)投資者對信息作出推斷的有效性受到損害(4)滿足投資者實施投資決策的有效性公開信息和內(nèi)幕信息無效市場(1)信息公開的有效性受到損害(2)信息從被公開到被接收的有效

30、性受到損害(3)投資者對信息作出推斷的有效性受到損害(4)投資者實施投資決策的有效性受到損害公開信息和內(nèi)幕信息例題：次強(qiáng)式有效市場相對與弱式有效市場的不同在于（）A.信息公開的程度B.信息從被公開到被接收的程度C.投資者對信息作出推斷的程度D.投資者實施投資決策的程度答案：C解析：次強(qiáng)式有效市場只損害了信息公開的有效性，而弱式有效市場不僅損害了信息公開的有效性，而且損害了投資者對信息作出推斷的有效性，因此二者的不同在于投資者對信息作出推斷的程度，其他均一致三、證券投資的含義與目的含義特點目的指投資者將資金投資于股票、債券、基金及衍生證券等資產(chǎn)，從而獵取收益的一種投資行為。相關(guān)于實物投資而言，證

31、券投資具有流淌性強(qiáng)、價格不穩(wěn)定、交易成本低等特點。(1)臨時存放閑置資金；(2)與籌集長期資金相配合；(3)滿足以后的財務(wù)需求；(4)滿足季節(jié)性經(jīng)營對現(xiàn)金的需求；(5)獲得對相關(guān)企業(yè)的操縱權(quán)。四、證券投資的種類及特點(P276-277)例題、期權(quán)投資相關(guān)于期貨投資的特點在于（）A.期權(quán)投資買賣的是一種專門權(quán)利，而不必要一定履行合同B.期權(quán)投資的風(fēng)險小C.只能在交易所內(nèi)進(jìn)行D.規(guī)避風(fēng)險的范圍廣答案：ABD解析： 期權(quán)投資既能夠在交易所內(nèi)進(jìn)行，也能夠在場外進(jìn)行。五、證券投資風(fēng)險與收益1.證券投資風(fēng)險1、利息率風(fēng)險：是系統(tǒng)風(fēng)險，證券價格隨利息率的變動而變動。銀行利率與證券價格反向變動。不同期限的證券

32、，利息率風(fēng)險不同，期限越長，風(fēng)險越大。2、再投資風(fēng)險：系統(tǒng)性風(fēng)險，短期性，投資者推斷利率上升，會選擇短期投資，但短期投資會面臨市場利率下降，那個風(fēng)險為再投資風(fēng)險。3、購買力風(fēng)險：是指由于通貨膨脹而使購買力下降的風(fēng)險。系統(tǒng)性風(fēng)險，隨著通貨膨脹的發(fā)生，變動收益證券比固定收益證券要好。一般股票被認(rèn)為比公司債券和其他有固定收入的證券能更好的幸免購買力風(fēng)險。4、違約風(fēng)險：指發(fā)行人無法按時支付債券利息和償還本金的風(fēng)險。5、流淌性風(fēng)險：是否容易變現(xiàn)而產(chǎn)生的風(fēng)險。6、破產(chǎn)風(fēng)險：投資者無法收回權(quán)益的風(fēng)險。種類含義系統(tǒng)風(fēng)險利息率風(fēng)險是指由于利率變動而引起金融資產(chǎn)價格波動，使投資者遭受損失的風(fēng)險再投資風(fēng)險由于市場利

33、率下降而造成的無法通過再投資而實現(xiàn)預(yù)期的風(fēng)險購買力風(fēng)險是指由于通貨膨脹而使證券到期或出售時所獲得的貨幣資金購買力降低的風(fēng)險非系統(tǒng)風(fēng)險違約風(fēng)險是指證券發(fā)行人無法按時支付利息和償還本金的風(fēng)險。流淌性風(fēng)險指持有人想出售持有的證券獵取現(xiàn)金時，證券不能立即出售的風(fēng)險。破產(chǎn)風(fēng)險證券發(fā)行者破產(chǎn)清算時，投資者無法收回應(yīng)得權(quán)益的風(fēng)險例題：證券投資的系統(tǒng)風(fēng)險包括（）。A.利息率風(fēng)險 B.違約風(fēng)險 C.再投資風(fēng)險 D.流淌性風(fēng)險答案：AC解析：證券投資的系統(tǒng)風(fēng)險包括利息率風(fēng)險、再投資風(fēng)險和購買力風(fēng)險；非系統(tǒng)風(fēng)險包括違約風(fēng)險、流淌性風(fēng)險和破產(chǎn)風(fēng)險。2.證券投資收益（1）息票收益率（息票利息率）：指證券發(fā)行人承諾在一定

34、時期內(nèi)支付的名義利息率。息票利息率=支付的年利息(股利)總額/證券的面值（2）本期收益率（當(dāng)前收益率）：指本期獲得證券利息(股利)額對證券本期市場價格的比率。本期收益率=支付的年利息(股利)總額/本期市場價格（3）到期收益率：從現(xiàn)在購買證券一直持有到到期日時的投資收益率短期證券收益率的計算，由于期限短，一般不用考慮時刻價值因素，收益包括兩部分：年利息和差價。計算公式為：債券投資收益率=股票投資收益率=教材 例7-1短期證券收益率的計算某人于2004年6月1日以102元的價格購買一面值為100元、利率為8.56%、每年12月1日支付一次利息的1999年發(fā)行的5年期國債，并持有到2004年12月1

35、日到期，則： 長期證券收益率：考慮資金時刻價值因素。 例：公司2000年5月1日發(fā)行5年期債券，到期日是2005年5月1日。某投資者2004年5月1日購買該債券，則是短期投資。投資者2003年5月1日購買該債券，則是長期投資。考慮資金時刻價值，在已知以后的本息收入情況下，投資者情愿付的現(xiàn)期價格是按照預(yù)期的收益率對以后貨幣收入的折現(xiàn)值。計算公式為：上式中，i為到期收益率；Fn為證券第n年的現(xiàn)金收入；n為期限；P為證券的當(dāng)期市場價格。計算：找到能夠使以后的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出的那一個折現(xiàn)率。求折現(xiàn)率的過程，采納逐步測試法結(jié)合內(nèi)插法來計算。教材例7-5 長期債券到期收益率的計算已知：H公司于2

36、004年1月1日以1010元價格購買了TTL公司于2001年1月1日發(fā)行的面值為1000元、票面利率為10%的5年期債券。要求：（1）如該債券為一次還本付息，計算其到期收益率。（2）假如該債券為分期付息、每年年末付一次利息，計算其到期收益率。解：一次還本付息：依照1010=1000(1+510%)(P/F，i，2)=1500(P/F,I,2)（P/F，i，2）=1010/1500=0.6733查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表可知：當(dāng)i=20%時，（P/F，20% ，2）=0.6944當(dāng)i=24%時，（P/F，24%，2）0.6504求得：i21.92 分期付息，每年年末付一次利息：tupian27:00依照1

37、010100010%(P/A,i,2)+1000(P/F,i,2)100(P/A,i,2)+1000(P/F,i,2)當(dāng)i=10%時，NPV100(P/A,10%,2)+1000(P/F,10%,2)-1010=1001.7355+10000.8264-1010-10.05（元）當(dāng)i=8%時，NPV100(P/A,8%,2)+1000(P/F,8%,2)-1010=1001.7833+10000.8573-1010-25.63（元）求得：I=9.44%（4）持有期收益率：和到期收益率相似，只是持有人在到期前出售其證券短期證券收益率的計算一般不用考慮時刻價值因素，收益包括兩部分：年利息和差價。其

38、差不多計算公式為：長期證券收益率：股利收入與變現(xiàn)流入上述收益率關(guān)于債券來講都存在，股票只包括當(dāng)期收益率和持有期收益率。關(guān)于到期收益率和持有收益率來講，短期證券包括利息和差價。2003年2月9日，通達(dá)公司購買四方公司每1股市價為64元的股票，2004年1月，通過公司每股獲現(xiàn)金股利3.90元，2004年2月9日，通過公司將該股票以每股66.50元的價格出售。則持有期收益率為： 長期：教材294例7-9股票收益率的計算萬通公司在2001年4月1日投資510元購買某種股票100萬股，在2002年、2003年和2004年3月31日每股各分現(xiàn)金股利0.5元、0.6元和0.8元，并于2004年3月31日以每

39、股6元的價格將股票全部出售，試計算該項投資的投資收益率例題、假如是溢價購買債券,則債券的票面收益率與本期收益率的關(guān)系為（）A.票面收益率高于本期收益率B.票面收益率低于本期收益率C.票面收益率等于本期收益率D.票面收益率可能高于本期收益率也可能低于本期收益率答案:A解析: 票面收益率=100%;本期收益率=100%,因此溢價購買債券, 票面收益率高于直接收益率 第二節(jié)債券投資本節(jié)要點一、債券投資的目的二、債券的收益率三、債券的估價四、債券投資的特點一、債券投資的目的短期債券投資的目的是為了配合企業(yè)對資金的需要，調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額，使現(xiàn)金余額達(dá)到合理水平；長期債券投資的目的是為了獲得穩(wěn)定的收益。二、債

40、券的收益率（一）債券收益的來源及阻礙因素收益的內(nèi)容 阻礙因素 一是債券的年利息收入；二是資本損益 要緊因素：債券票面利率、期限、面值、持有時刻、購買價格和出售價格。 其他相關(guān)因素：債券的可贖回條款、稅收待遇、流淌性及違約風(fēng)險等，其中，稅收待遇和流淌性與債券的收益率負(fù)相關(guān)，可贖回條款和違約風(fēng)險則與債券的收益率正相關(guān)。 例題1：下列關(guān)于債券收益率的講法中，正確的是（）。A.享受稅收優(yōu)惠待遇的債券的收益率比較高B.流淌性高的債券的收益率比較高C.違約風(fēng)險高的債券的收益率比較高D.易被贖回的債券的名義收益率比較低答案：C解析：決定債券收益率的要緊因素有債券票面利率、期限、面值、持有期限、購買價格和出售

41、價格，此外，債券收益率也會受到債券的可贖回條款、稅收待遇、流淌性及違約風(fēng)險等屬性也會不同程度的阻礙，其中，稅收待遇和流淌性與債券的收益率負(fù)相關(guān)，可贖回條款和違約風(fēng)險則與債券的收益率正相關(guān)。 （二）債券收益率的計算1.票面收益率(名義收益率或息票率是印制在債券票面上的固定利率，通常是年利息收入與債券面額之比率。)2.本期收益率(直接收益率、當(dāng)前收益率)3.持有期收益率（1）若不考慮時刻價值：息票債券（分期付息債券）持有期收益率：持有期收益率例題某人2004年7月1日按1050元購買甲公司2004年1月1日發(fā)行的5年期債券,面值1000元,票面利率為4%，每年12月31日付息，到期還本的債券，20

42、05年1月1日以1090元的價格出售,要求計算該投資人持有期投資收益率。持有期收益率一次還本付息債券持有期收益率：（提早出售沒有利息）持有期收益率例題某人2004年7月1日按1050元購買乙公司2004年1月1日發(fā)行的5年期債券,票面利率為4%，單利計息，到期一次還本付息，2005年1月1日以1090元的價格出售,要求計算該投資人持有期投資收益率。持有期收益率 貼現(xiàn)債券（貼水債券，預(yù)扣利息到期還本債券）持有期收益率的計算公式：貼現(xiàn)債券持有收益率例題某人2004年7月1日按950元購買丙公司2004年1月1日發(fā)行的5年期貼現(xiàn)債券,期內(nèi)不計息，到期還本，2005年1月1日以980元的價格出售,要求

43、計算該投資人持有期投資收益率。答案：持有期收益率（2）若考慮時刻價值：求貼現(xiàn)率的過程同到期收益率的計算方法。4.到期收益率（1）短期債券到期收益率（2）長期債券到期收益率：求貼現(xiàn)率的過程，采納逐步測試法結(jié)合內(nèi)插法來計算。三、債券的估價1.債券價值的含義：（債券本身的內(nèi)在價值）以后的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值2.計算 3.決策原則當(dāng)債券價值高于購買價格，能夠購買 教材例7-6一般情況下的債券估價某債券面值為1000元，票面利率為10%，期限為5年，某企業(yè)要對這種債券進(jìn)行投資，當(dāng)前的市場利率為12%，問債券價格為多少時才能進(jìn)行投資。 債券價值=100(P/A，12%，5)+1000(P/F，12%，5)=92

44、7.5即這種債券的價格必須低于927.5元時，企業(yè)才能購買。教材例7-7 某企業(yè)擬購買另一家企業(yè)發(fā)行的利隨本清的企業(yè)債券，該債券面值為1000元，期限5年，票面利率為10%，不計復(fù)利，當(dāng)前的市場利率為8%，該債券發(fā)行價格為多少時，企業(yè)才能購買？ 債券價值=(1000+100010%5)(P/F，8%，5)=1020即債券價格必須低于1020元時，企業(yè)才能購買。教材例7-8某債券面值為1000元，期限為5年，以折現(xiàn)方式發(fā)行，期內(nèi)不計利息，到期按面值償還，當(dāng)時市場利率為8%，其價格為多少時，企業(yè)才能購買。 債券價值=1000（P/F，8%，5）=681該債券的價格只有低于681元時，企業(yè)才能購買。

45、4.債券投資的特點：與股票投資相比，債券投資風(fēng)險比較小，本金安全性高，收入穩(wěn)定性強(qiáng)，但其購買力風(fēng)險較大，且投資者沒有經(jīng)營治理權(quán)。教材例7-1A公司欲在市場上購買B公司曾在1999年1月1日平價發(fā)行的債券，每張面值1000元，票面利率10%，5年到期，每年12月31日付息。(計算過程中至少保留小數(shù)點后4位，計算結(jié)果取整)要求：（1）假定2003年1月1日的市場利率下降到8%，若A在現(xiàn)在欲購買B債券，則債券的價格為多少時才可購買?（2）假定2003年1月1日的B的市價為900元，現(xiàn)在A公司購買該債券持有到到期時的投資收益率是多少?解析： （1）債券價值= V=1100（1+8%）=1019(元)債

46、券價格低于1019元時，能夠購買（2）投資收益率i=100+（1000-900）900=22%教材例題7-2已知：A公司擬購買某公司債券作為長期投資（打算持有至到期日），要求的必要收益率為6%?，F(xiàn)有三家公司同時發(fā)行5年期，面值均為1000元的債券，其中：甲公司債券的票面利率為8%，每年付息一次，到期還本，債券發(fā)行價格為1041元投資人要求的酬勞率為6%；乙公司債券的票面利率為8%，單利計息，到期一次還本付息，債券發(fā)行價格為1050元；丙公司債券的票面利率為零，債券發(fā)行價格為750元，到期按面值還本。部分資金時刻價值系數(shù)如下：5年 5%6%7% 8%（P/F, i,5）0.78350.74730

47、.7130 0.6806（P/A, i,5) 4.3295 4.21244.10003.9927要求及答案：（1） 計算A公司購入甲公司債券的價值和收益率。甲公司債券的價值=10008%(P/A，6%，5)+1000(P/F，6%，5)=804.2124+10000.7473=336.992+747.3=1084.29(元)設(shè)利率為7%10008%(P/A，7%，5)+1000(P/F，7%，5)=328+713=1041元因此甲公司債券的收益率=7%（2） 計算A公司購入乙公司債券的價值和收益率。公司債券的價值=(10008%5+1000)(P/F，6%，5)=14000.7473=1046

48、.22元設(shè)利率為5%（10008%5+1000）（P/F，5%，5）=14000.7835=1096.9（元）因此乙公司債券的收益率=5.93%（3） 計算A公司購入丙公司債券的價值。丙公司債券的價值=1000（P/F，6%，5）=10000.7473=747.3元依照上述計算結(jié)果，評價甲、乙、丙三種公司債券是否具有投資價值，并為A公司做出購買何種債券的決策。由于甲公司債券的價值高于其買價，因此甲公司債券具有投資價值；而乙公司和丙公司債券的價值均低于其買價，因此不具有投資價值。（5）若A公司購買并持有甲公司債券，1年后將其以1050元的價格出售，計算該項投資收益率。投資收益率第三節(jié) 股票投資決

49、策一、股票投資的目的企業(yè)股票投資的目的要緊有兩個：一是獲利，即獵取股利收入及股票買賣差價。二是控股，即通過大量購買某一企業(yè)的股票達(dá)到操縱該企業(yè)的目的。二、股票的收益率1.股票收益的來源及阻礙因素收益的內(nèi)容：股利和資本利得阻礙因素：取決于股份公司的經(jīng)營業(yè)績和股票市場的價格變化，但與投資者的經(jīng)驗與技巧也有一定關(guān)系。2.股票收益率的計算 種類 計算公式本期收益率本期收益率持有期收益率（1）短期股票投資的持有期收益率 （2）長期股票投資的持有期收益率計算貼現(xiàn)率的過程，利用逐步測試結(jié)合內(nèi)插法求，可按如下公式：式中：V為股票的購買價格；F為股票的出售價格；Dt為股票投資酬勞(各年獲得的股利)；n為投資期限

50、；i為股票投資收益率。教材P281例7-2、P294例7-9例題：某人以40元的價格購入一張股票，該股票預(yù)期股利為每股1.02元，可能一年后以50元的價格出售，則該股票的持有期收益率應(yīng)為（）。A.2.04 B.2.55C.21 D.27.55答案：。解析：由于短期持有，因此可不考慮時刻價值，股票持有期收益率包括預(yù)期股利率和預(yù)期資本利得收益率，R=1.02+（50-40）40=27.55%三、股票估價1.股票價值的含義：股票的價值是指其預(yù)期的以后現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，又稱為股票的內(nèi)在價值。 2.股票價值的計算（1）有限期持有股票 （2）無限期持有股票： 股利穩(wěn)定不變的股票價值的計算：V DK股利固定成

51、長的股票價值的計算：V=D0(1+g)/（K-g）=D1/(K-g) 例7-10國安公司預(yù)備投資購買東方信托投資股份有限公司的股票，該股票上年每股股利為2元，可能以后每年以4%的增長率增長，國安公司經(jīng)分析后，認(rèn)為必須得到10%的酬勞率，才能購買東方信托投資股份有限公司的股票，則該種股票的內(nèi)在價值應(yīng)為：即東方信托公司有股票價格在34.67元以下時，國安公司的才能購買。3.決策原則當(dāng)債券價值高于購買價格，能夠購買 教材例7-3甲企業(yè)打算利用一筆長期資金投資購買股票。現(xiàn)有 M公司股票和 N公司股票可供選擇，甲企業(yè)只預(yù)備投資一家公司股票。已知M公司股票現(xiàn)行市價為每股9元，上年每股股利為0.15元，可能

52、以后每年以6的增長率增長。 N公司股票現(xiàn)行市價為每股7元，上年每股股利為0.60元，股利分配政策將一貫堅持固定股利政策。甲企業(yè)所要求的投資必要酬勞率為8。要求：(l)利用股票估價模型，分不計算 M、 N公司股票價值。（2）計算長期持有M 、 N公司股票的投資收益率。（3）代甲企業(yè)作出股票投資決策。（1）計算 M、N公司股票價值N公司股票價值(VN)0.60/8%7.5(元)(2)計算長期持有M 、 N公司股票的投資收益率。9= 0.15(1+6%)/(KM-6%) KM=7.77%7=0.60/ KNKN=8.57%(3)分析與決策由于M公司股票現(xiàn)行市價為9元，高于其投資價值795元，故M公司

53、股票目前不宜投資購買。N公司股票現(xiàn)行市價為7元，低于其投資價值750元，故 N公司股票值得投資，甲企業(yè)應(yīng)購買 N公司股票。教材例7-4甲公司持有，三種股票，在由上述股票組成的證券投資組合中，各股票所占的比重分不為50，30和20，其系數(shù)分不為2.0，1.0和0.5。市場收益率為15，無風(fēng)險收益率為10。股票當(dāng)前每股市價為元，剛收到上一年度派發(fā)的每股.元的現(xiàn)金股利，可能股利以后每年將增長。要求：（）計算以下指標(biāo)： 甲公司證券組合的系數(shù)； 甲公司證券組合的風(fēng)險收益率（）； 甲公司證券組合的必要投資收益率（）； 投資股票的必要投資收益率；（2）利用股票估價模型分析當(dāng)前出售股票是否對甲公司有利。（20

54、02年）答案：（） 計算以下指標(biāo)：甲公司證券組合的系數(shù)=50%2+30%1+20%0.5=1.4 甲公司證券組合的風(fēng)險收益率（RP）=1.4（15%-10%）=7% 甲公司證券組合的必要投資收益率（K）=10%+7%=17% 投資A股票的必要投資收益率=10%+2（15%-10%）=20% （2）利用股票估價模型分析當(dāng)前出售A股票是否對甲公司有利A股票的內(nèi)在價值 元A股票的當(dāng)前市價 =12元 或因此甲公司當(dāng)前出售A股票比較有利 例題、某公司股票的系數(shù)為2.5，目前無風(fēng)險收益率為6%，市場上所有股票的平均酬勞率為10%，若該股票為固定成長股，成長率為6%，可能一年后的股利為1.5元，要求：（1）

55、測算該股票的風(fēng)險收益率（2）測算該股票投資人要求的必要投資收益率 （3）該股票的價格為多少時可購買（4）若股票目前的市價為14元，預(yù)期1年后的市價為15元，投資人持有一年的持有期收益率為多少（5）若股票的目前市價是14元，預(yù)期兩年后的市價是16元，投資人持有二年的持有期收益率為多少（6）若股票的目前市價是14元，企業(yè)預(yù)備長期持有，求長期持有的投資收益率。答案：（1）該股票的風(fēng)險收益率=2.5（10%-6%）=10%（2）該股票的必要投資收益率=6%+2.5（10%-6%）=16%（3）股票的價值=1.5/（16%-6%）=15元則當(dāng)股票價格低于15元時，能夠購買。（4）持有期收益率=（15-1

56、4）+1.5/14=17.86%（5）二年的持有期收益率=1.5（P/F,i,1）+1.5（1+6%）+16（P/F,i,2）=14 （6）四、股票投資的特點P297優(yōu)點：股票投資收益高，購買力風(fēng)險低，投資者擁有經(jīng)營操縱權(quán)缺點：求償權(quán)居后，股票價格不穩(wěn)定，收入不穩(wěn)定。例題.股票投資的缺點有（）。A.購買力風(fēng)險低B.求償權(quán)居后C.價格不穩(wěn)定D.收入穩(wěn)定性強(qiáng)答案：BC。本題考查的是股票投資的缺點，而購買力風(fēng)險低是股票投資的優(yōu)點，因此不選A；股票投資的收入穩(wěn)定性差，因此D不對。 第四節(jié)基金投資本節(jié)要點一、投資基金的分類及特點二、投資基金的估價與收益率一、投資基金的含義與分類投資基金，是一種利益共享、

57、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資方式，即通過發(fā)行基金股份或受益憑證等有價證券聚攏眾多的不確定投資者的出資，交由專業(yè)投資機(jī)構(gòu)經(jīng)營運作，以規(guī)避投資風(fēng)險并謀取投資收益的證券投資工具。1.投資基金的種類（見教材P299-P301）契約型基金與公司型基金的不同：封閉式基金與開放式基金的區(qū)不： 分類標(biāo)準(zhǔn) 分類特點資金的性質(zhì) 投資者的地位 投資者的權(quán)利 基金運營依據(jù)按照組織形態(tài)的不同契約型基金 信托資產(chǎn)契約基金的當(dāng)事人之一，即受益人 沒有治理基金資產(chǎn)的權(quán)利 基金契約公司型基金為公司法人的資本 公司的股東 享有治理基金公司的權(quán)利基金公司章程依照變現(xiàn)方式的不同分類特點期限 基金單位的發(fā)行規(guī)模要求基金單位轉(zhuǎn)讓方式基金單位的交易

58、價格計算標(biāo)準(zhǔn) 投資策略封閉式基金通常有固定的封閉期在招募講明書中列明其基金規(guī)模，在封閉期限內(nèi)不能要求基金公司贖回，只能在證券交易市場或柜臺市場上出售買賣價格受市場供求關(guān)系的阻礙，并不必定反映公司的凈資產(chǎn)可進(jìn)行長期投資開放式基金沒有固定期限，投資人可隨時向基金治理人贖回沒有發(fā)行規(guī)模限制投資者在首次發(fā)行結(jié)束一段時刻后，隨時向基金治理人或中介機(jī)構(gòu)提出購買或贖回申請差不多不受市場供求阻礙，交易價格取決于基金的每單位資產(chǎn)凈值的大小，賣出價=單位資產(chǎn)凈值+5%左右的首次購買費；贖回價=單位資產(chǎn)凈值-一定的贖回費不能全部用來投資，更不能把全部資本用來作長線投資依照投資標(biāo)的不同分類 特點股票基金投資風(fēng)險較個人

59、投資股票的風(fēng)險小，具有較強(qiáng)的變現(xiàn)性和流淌性債券基金風(fēng)險和收益水平較股票基金低貨幣基金在整個基金市場中屬于低風(fēng)險的安全基金期貨基金既可能獲得較高的投資收益，也面臨較大的投資風(fēng)險期權(quán)基金以期權(quán)作為要緊投資對象，風(fēng)險較期貨基金小認(rèn)股權(quán)基金認(rèn)股權(quán)的風(fēng)險較股票投資風(fēng)險大，也屬于高風(fēng)險基金專門基金由股票基金分類演化而成，屬于分類行業(yè)股票基金或次級股票基金例題：開放型基金買賣價格差不多不受市場供求阻礙（）答案：解析：開放型基金買賣價格差不多不受市場供求阻礙，交易價格取決于基金的每單位資產(chǎn)凈值的大小，賣出價=單位資產(chǎn)凈值+5%左右的首次購買費；贖回價=單位資產(chǎn)凈值-一定的贖回費。例題：下列哪些屬于封閉型基金的

60、特點（）A.通常有固定的封閉期, 在封閉期限內(nèi)不能要求基金公司贖回，只能在證券交易市場或柜臺市場上出售B.在招募講明書中要列明其基金規(guī)模，C.買賣價格受市場供求關(guān)系的阻礙，并不必定反映公司的凈資產(chǎn)值 D.可進(jìn)行長期投資答案:ABCD解析:本題的考點是封閉型基金的特點。參見教材301頁例題：契約型基金相關(guān)于公司型基金的特點是（）A.契約型基金的資金是為公司法人的資本 B.契約基金的投資人是受益人C.契約基金的投資人不享有治理基金公司的權(quán)利D.基金運營依據(jù)是基金公司章程答案：B、C解析：契約型基金的資金是信托資產(chǎn)，公司型基金的資金是公司法人的資本，因此A不對；契約型基金運營依據(jù)是基金契約，公司型基