產(chǎn)業(yè)月度報告：前沿

1、01市場行情本月國內(nèi)一級市場總交易金額為2,199.2億元、同比上升39.6%，總交易事件達388項，同比下滑29.8%；2020年二月，中央多次部署“新基建”相關(guān)任務(wù)，提出重點關(guān)注5G行業(yè)投資發(fā)展；新材料產(chǎn)業(yè)作為5G基建的上游產(chǎn)業(yè)，受政策積極影響，表現(xiàn)突出；新材料產(chǎn)業(yè)7月走勢與大盤一致，月初因央行調(diào)低再貼現(xiàn)及再貸款利率一路走高，行業(yè)收益率*最高達171.0%；月中則由于政治、科技等等因素大幅下跌，最低點較最高點下降了13.1個百分點；月末市場趨于冷靜，逐步回調(diào)；德邦新材料于7月6日完成A+輪融資，獲得由三行資本投資的千萬級資金，助力三行資本深化產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略布局；美瑞新材7月20日正式于創(chuàng)業(yè)板上

2、市，發(fā)行1667萬股，發(fā)行價為28.18元。行業(yè)收益率：以2019年1月2日行業(yè)板塊指數(shù)為基準計算的行業(yè)收益率一級市場交易狀況總覽億元3500300025002000150010005000國內(nèi)一級市場總交易金額趨勢400%350%300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%國內(nèi)一級市場交易狀況單位：項、億元人民幣同比增長率本月總交易金額2,199.2+39.6%本月總交易事件388.0-29.8%單筆交易金額5.7+98.9%本月私募股權(quán)融資事件266.0-30.0%本月私募股權(quán)交易金額493.8-3.5%本月并購事件60.0-50.4%本月并購交易金額410.5-1

3、6.1%本月上市事件62.0+19.2%本月上市交易金額1295.0+125.2%私募股權(quán)交易金額并購交易金額上市交易金額總交易金額YOY單筆交易金額YOY截至2020年7月23日交易金額統(tǒng)計數(shù)據(jù)來源：萬得數(shù)據(jù)庫，鯨準數(shù)據(jù)庫，鯨準研究院整理項6005004003002001000國內(nèi)一級市場總交易數(shù)量趨勢10%0%-10%-20%-30%-40%-50%-60%行情簡評 從月度視角來看，除上市交易數(shù)量及金額外，7月各項指標較去年同期均有一定程度的下滑。7月總交易金額為2,199.2億元，同比上升39.6%；總交易事件為388項，同比下降29.8%； 單筆交易金額達5.7億元，較去年同期上漲了9

4、8.9%。 本月上市交易活躍，上市事件同比上升19.2%； 上市交易金額同比上漲125.2%，強勢拉動7月 總交易金額上漲。由于2019年7月末科創(chuàng)板剛開啟，通過的上市公司少，總上市事件相對較少；本月A股科創(chuàng)板上市事件數(shù)量多，因此帶動本月上市交易事件同比上升。本月上市的公司大多為計算機、軟件、芯片等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)相關(guān)企業(yè)，對于研發(fā)投入較高，上市募集資金 普遍高于其他行業(yè)，上市交易金額及單筆交易 金額因此大幅上漲。私募股權(quán)交易事件并購交易事件 上市交易事件總交易事件YOY截至2020年7月23日交易事件統(tǒng)計數(shù)據(jù)來源：萬得數(shù)據(jù)庫，鯨準數(shù)據(jù)庫，鯨準研究院整理7月新材料指數(shù)走勢1.81.71.61.51

5、.47/1 7/8 7/15 7/22 7/29國內(nèi)二級市場新材料相關(guān)板塊交易狀況新材料指數(shù)及上證中指絕對走勢1.81.71.61.51.41.31.21.1119/1/219/2/2619/4/2219/6/1619/8/1019/10/4 19/11/28 20/1/22新材料指數(shù)上證指數(shù)20/3/1720/5/1120/7/5以2019年1月2日為基準指數(shù)，截至2020年7月31日指數(shù)絕對走勢統(tǒng)計數(shù)據(jù)來源：萬得數(shù)據(jù)庫，鯨準研究院整理繪制總交易金額388.0億元總成交量40.1億股市盈率中位數(shù)（倍）54.56市凈率中位數(shù)（倍）3.912020年7月30日當天交易數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)來源：萬得數(shù)據(jù)庫，鯨

6、準研究院整理行情簡評：總的來說，新材料指數(shù)受大盤指數(shù)影響較大，與大盤指數(shù)走勢接近，但整體趨勢高于大盤。2020年初“新基建”政策提出要推進5G投資建設(shè)，而5G建設(shè)所需的半導(dǎo)體、天線、材料等大多來自新材料產(chǎn)業(yè)，所以這一政策消息帶動新材料板塊大幅上升，在2月25日達到最高點，當日超過大盤29.3個百分點。7月1日，央行下調(diào)再貸款及再貼現(xiàn)利率，拉動大盤一路走高。但7月中旬， 特朗普簽署關(guān)于南海及香港相關(guān)法案， 英國宣布禁用華為5G設(shè)備，外部不確定性增加；貴州茅臺遭質(zhì)疑大幅下跌，影響市場對行情預(yù)期；種種因素導(dǎo)致 大盤形勢由上漲轉(zhuǎn)為下降，最低點較最高點下降了18%。7月新材料指數(shù)變化劇烈，但整體保持上漲

7、趨勢，本月平均行業(yè)收益率*較上月上漲27.7%，較本月大盤平均行業(yè)收 益率*高28.3個百分點。7月初，受政策及大盤走勢的積極影響， 新材料指數(shù)板塊持續(xù)走強，行業(yè)收益率*最高點達171.0%；但下半月受政治、科技等因素影響， 呈現(xiàn)與大盤一致的下降趨勢，行業(yè)收益率*最低點達157.9%，較最 高點下降了13.1%；月末市場開始震蕩回彈， 最高點為169.7%。4* 行業(yè)收益率：以2019年1月2日行業(yè)板塊指數(shù)為基準計算的行業(yè)收益率國內(nèi)二級市場新材料指數(shù)成分股主要信息代碼簡稱收盤價權(quán)重市值601012.SH隆基股份56.8012.10%2,142.51600309.SH萬華化學(xué)67.599.52%

8、2,122.15002371.SZ北方華創(chuàng)208.495.77%1,032.27002460.SZ贛鋒鋰業(yè)55.965.59%723.46002600.SZ領(lǐng)益智造11.863.95%847.17603799.SH華友鈷業(yè)42.763.63%488.00603993.SH洛陽鉬業(yè)4.403.54%950.37600143.SH金發(fā)科技16.143.23%415.38000009.SZ中國寶安8.372.99%215.88002466.SZ天齊鋰業(yè)25.302.77%373.71600111.SH北方稀土12.412.77%450.86600176.SH中國巨石13.842.62%484.720

9、02340.SZ格林美5.352.59%255.97601600.SH中國鋁業(yè)3.292.46%560.05300316.SZ晶盛機電24.832.17%318.94300274.SZ陽光電源21.002.00%305.93600219.SH南山鋁業(yè)2.371.98%283.23600516.SH方大炭素6.841.96%260.33603806.SH福斯特71.531.49%550.46600673.SH東陽光7.231.42%217.90002080.SZ中材科技20.821.42%349.39600549.SH廈門鎢業(yè)15.001.36%210.91300118.SZ東方日升18.681

10、.29%168.37002643.SZ萬潤股份17.721.28%161.10600392.SH盛和資源8.521.18%149.54代碼簡稱收盤價權(quán)重市值000960.SZ錫業(yè)股份10.321.17%172.22000970.SZ中科三環(huán)10.071.14%107.27600206.SH有研新材14.851.13%125.72002506.SZ協(xié)鑫集成3.071.09%156.02600330.SH天通股份11.161.08%111.22002092.SZ中泰化學(xué)5.651.06%121.27002407.SZ多氟多11.420.99%79.37603077.SH和邦生物1.350.95%1

11、19.22000807.SZ云鋁股份6.780.93%212.09000519.SZ中兵紅箭11.210.89%156.11300072.SZ三聚環(huán)保6.030.82%141.69601958.SH金鉬股份6.650.82%214.57600456.SH寶鈦股份34.990.80%150.55000008.SZ神州高鐵3.040.78%84.54600507.SH方大特鋼5.660.76%122.03300398.SZ飛凱材料24.190.75%125.22600478.SH科力遠4.480.74%74.07600259.SH廣晟有色33.980.74%102.55002610.SZ愛康科技2

12、.670.65%119.83601865.SH福萊特22.790.42%444.41603267.SH鴻遠電子54.400.41%125.92603379.SH三美股份22.550.25%137.66300777.SZ中簡科技49.500.22%198.00300428.SZ四通新材17.070.18%98.73603256.SH宏和科技13.720.15%120.43截至2020年7月31日收盤價（元）及市值（億元）數(shù)據(jù)來源：萬得數(shù)據(jù)庫，鯨準研究院整理重點交易追蹤：煙臺德邦新材料完成A+輪融資公司基本信息公司簡稱德邦新材料公司類型非上市公司細分行業(yè)前沿新材料成立時間2014/05/12年收入

13、￥5000萬年利潤未披露行業(yè)標簽新材料/導(dǎo)熱材料/導(dǎo)電材料/硅材料/非金屬材料/高分子材料/芯片封裝材料最新融資信息股權(quán)結(jié)構(gòu)-占比前五名股東股東簡稱股權(quán)占比煙臺德邦科技（王建斌）100%融資金額￥ 2000萬*投后估值-融資輪次A+輪融資股東三行資本融資幣種人民幣融資方式股權(quán)投資交易點評公司基本信息：德邦新材料是一家特種界面材料研發(fā)生產(chǎn)商，公司專注研發(fā)、生產(chǎn)以及銷售特種功能性高分子界面材料，為國內(nèi)外新興科技領(lǐng)域提供制造、封裝、粘合、散熱等功能性材料及全套技術(shù)服務(wù)，生產(chǎn)經(jīng)營電子封裝材料、有機硅材料、導(dǎo)熱材料、導(dǎo)電材料、膠膜等400余種產(chǎn)品。交易簡評：德邦新材料經(jīng)過十余年的技術(shù)發(fā)展和經(jīng)驗累積，在特

14、種界面材料領(lǐng)域已具有國際競爭優(yōu)勢，在該領(lǐng)域擁有200多項授權(quán)發(fā)明專利。本輪融資將為德邦新材料的材料研發(fā)提供資金支持；同時，三行資本近年來在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈上下游進行持續(xù)布局，先后投資了隔空智能、海譜潤斯、奕斯偉計算、凡塞特材料等IC設(shè)計和材料公司，本次投資德邦新材料將是對三行資本半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈投資版圖的有力擴充。數(shù)據(jù)為鯨準洞見估算新股預(yù)告：美瑞新材（300848.SZ）正式于創(chuàng)業(yè)板上市公司簡稱美瑞新材公司類型上市公司細分行業(yè)前沿新材料成立時間2009/09/04年收入￥6.5億年利潤￥0.8億行業(yè)標簽新材料/材料研發(fā)/生產(chǎn)制造股東簡稱股權(quán)占比王仁鴻-杭州尚格及杭州瑞創(chuàng)執(zhí)行事務(wù)合伙人51.8%張生-董

15、事及副總經(jīng)理16.4%杭州瑞創(chuàng)（王仁鴻）12.0%杭州尚格（王仁鴻）8.0%郭少紅-董事會秘書4.4%公司基本信息股權(quán)結(jié)構(gòu)-占比前五名股東交易點評公司基本信息：美瑞新材是一家彈性體新材料生產(chǎn)商，產(chǎn)品包括熱塑性聚氨酯彈性體、熱塑性聚酯彈性體及熱塑性有機硅聚氨酯彈性體等眾多種類，產(chǎn)品可應(yīng)用于電子電器、汽車、工業(yè)傳動及密封等工業(yè)用品及消費品領(lǐng)域；2015年12月曾于新三板掛牌。交易簡評：美瑞新材（300848.SZ）2020年7月20日正式于深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市，本次公開發(fā)行股票數(shù)量為人民幣普通股1667萬股，發(fā)行價格為28.18元/股。通過本次發(fā)行上市，美瑞新材預(yù)計籌集4.21億元，將全部用于

16、公司主營業(yè)務(wù)相關(guān)的項目及主營業(yè)務(wù)發(fā)展所需的營運資金。其中7500萬元投資于8000噸膨脹型熱塑性聚氨酯彈性體項目，2100萬元投資于技術(shù)中心項目，3100萬元投資于營銷網(wǎng)絡(luò)項目，1800萬元用于補充流動資金。02產(chǎn)業(yè)鏈透視依照國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)分類，前沿新材料行業(yè)可分為生物醫(yī)用材料，納米材料，3D打印材料，智能、仿生與超材料，液態(tài)金屬，超導(dǎo)材料六部分；中國前沿新材料行業(yè)預(yù)計在2022年達到6,258.5億元，年復(fù)合增長率達23.3%；到2022年，生物醫(yī)用材料市場規(guī)模預(yù)計達 3,784.1億元，納米材料市場規(guī)模預(yù)期為 2,192.9億元，3D打印材料市場規(guī)模為 103.5億元，智能、仿生與超材料

17、市場規(guī)模預(yù)計達85.6億元，液態(tài)金屬市場規(guī)模達 65.4億元，超導(dǎo)材料市場規(guī)模預(yù)期為27.0億元。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)圖譜生物醫(yī)用材料制造心腦血管系統(tǒng)修復(fù)材料植入式微電子有源器械醫(yī)用耗材臨床診斷材料牙科及骨科材料納米材料制造金屬納米材料碳基納米材料無機納米材料納米催化劑材料高分子納米復(fù)合材料3D打印用材料制造陶瓷材料復(fù)合材料金屬材料聚合物材料智能、仿生與超材料制造超材料制造仿生材料制造智能響應(yīng)材料制造液態(tài)金屬制造液態(tài)金屬制造超導(dǎo)材料制造超導(dǎo)材料制造本部分根據(jù)國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)劃分 9數(shù)據(jù)來源：官方網(wǎng)站，鯨準研究院整理市場規(guī)模測算 & 核心產(chǎn)品清單簡評：中國前沿新材料市場規(guī)模預(yù)計在2022年達到6258.5億

18、元，從2019年到2022年的年復(fù)合增長率達23.3%。隨著中國人口老齡化程度的加深， 對于醫(yī)療的需求持續(xù)上漲，帶動上游生物醫(yī)用材料市場保持較高增速，預(yù)計未來三 年年復(fù)合增長率達20.4%。納米材料近年來熱度不斷上升，技術(shù)發(fā)展迅速，應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，因此預(yù)期三年將延續(xù)高速 發(fā)展的趨勢，年復(fù)合增長率為28.6%。盡管目前3D打印材料，智能、仿生及超材料，液態(tài)金屬材料，超導(dǎo)材料等行業(yè)市場規(guī)模較小，但潛在市場和成長空間廣闊； 國家對新材料產(chǎn)業(yè)的政策扶持、航空航天等傳統(tǒng)制造業(yè)向高端制造轉(zhuǎn)型、 各研究機構(gòu)及龍頭企業(yè)積極探索新技術(shù)等因素將會推動這四個行業(yè)快速成長。億元8000前沿新材料產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模30%600

19、04000200020%10%02017CAGR=23.3%201820192020E2021E0%2022E生物醫(yī)用材料市場規(guī)模（億元）納米材料市場規(guī)模(億元)3D打印材料行業(yè)市場規(guī)模（億元）智能、仿生及超材料市場規(guī)模（億元）液態(tài)金屬材料市場規(guī)模（億元）超導(dǎo)材料市場規(guī)模（億元）前沿新材料產(chǎn)業(yè)YOY數(shù)據(jù)來源：鯨準研究院整理計算產(chǎn)品大類產(chǎn)品中類產(chǎn)品細分種類供應(yīng)商生物醫(yī)用材料制作心腦血管系統(tǒng)修復(fù)材料心臟修復(fù)類三一生物(TRIB.US)修復(fù)顱腦膜類正海生物(300653.SZ)、冠昊生物(300238.SZ)牙科及骨科材料牙科材料家紅齒科、建豪醫(yī)療、愛爾創(chuàng)骨科材料施樂輝、春立醫(yī)療(01858.HK)

20、植入式微電子有源器械人工耳蝸上海力聲特心臟植入類心脈醫(yī)療（688016.SH）、美中雙和心臟起搏器創(chuàng)領(lǐng)心律管理醫(yī)用耗材血液凈化設(shè)備澳凱龍醫(yī)療醫(yī)用導(dǎo)管維力醫(yī)療(603309.SH)臨床診斷材料生物傳感器厚生正德生物及細胞芯片芯超生物分子影像劑邁迪生物、潤諾思、國頌科技超導(dǎo)材料制造超導(dǎo)材料制造超導(dǎo)線材英納超導(dǎo)、西部超導(dǎo)(688122.SH)超導(dǎo)磁體聚能超導(dǎo)、英納超導(dǎo)、西部超導(dǎo)(688122.SH)超導(dǎo)帶材上海超導(dǎo)超導(dǎo)濾波器綜藝超導(dǎo)超導(dǎo)薄膜鼎臣超導(dǎo)、綜藝超導(dǎo)市場規(guī)模測算-細分生物醫(yī)用材料市場規(guī)模測算：由于骨科材料是國內(nèi)生物醫(yī)用材料市場上占比最大的種類，因此可用骨科材料市場規(guī)模推算出整個生物醫(yī)用材料市

21、 場規(guī)模。 而骨科材料中創(chuàng)傷類植入材料是唯一由國產(chǎn)廠商主導(dǎo)的市場，且為骨科植入材料中占比第二大的細分市場，故通過創(chuàng)傷類材料市場來計算骨科植入材料市場。為了便于計算，模型中將各類骨科創(chuàng)傷類材料的銷量折算成標準產(chǎn)品銷量，并將單價折算為標準產(chǎn)品價格后計算。骨科創(chuàng)傷類醫(yī)療材料市場規(guī)模=創(chuàng)傷類材料銷售量 * 平均材料單價模型預(yù)測：2018年起中國人口老齡化程度不斷加深，而老年人骨質(zhì)疏松問題較常見，因此對于骨科植入材料的需求會繼續(xù)擴大，估計未來幾年創(chuàng)傷類骨科材料銷售量將保持高速增長。根據(jù)前幾年骨科材料平均單價持續(xù)下降的趨勢，預(yù)計未來三年這個趨勢將會保持。核心產(chǎn)品市占率：老年人在人口中占比和絕對數(shù)量的上漲提

22、高了對于骨科材料和心腦血管修復(fù)材料的需求，因此兩者的市場份額都有 不同比例的上升。憑借高于其他生物醫(yī)療材料的銷售量和低廉的價格，低值醫(yī)用耗材依然擁有第三高的市場占有率。億元4000生物醫(yī)用材料市場規(guī)模40%2020預(yù)估生物醫(yī)用材料市占率30002000100002017201820192020E2021E2022E骨科創(chuàng)傷類醫(yī)療材料市場規(guī)模（億元）骨科材料市場規(guī)模（億元）生物醫(yī)用材料市場規(guī)模（億元）骨科創(chuàng)傷類占骨科材料市場份額骨科材料占生物醫(yī)用材料比例30%20%10%0%5.1%6.3%8.6%10.3%12.2%24.3%33.2%骨科植入材料心腦血管修復(fù)材料低值醫(yī)用耗材眼科材料口腔材料血

23、液凈化材料數(shù)據(jù)來源：中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，鯨準研究院整理計算數(shù)據(jù)來源：賽迪顧問，鯨準研究院整理計算2017201820192020E2021E2022E骨科創(chuàng)傷類醫(yī)療材料銷售量（百萬個）31.540.867.988.2114.7149.1% 增長率-29.4%66.5%30.0%30.0%30.0%骨科創(chuàng)傷類醫(yī)療材料價格（元/個）310.0300.0290.0280.0270.0260.0骨科創(chuàng)傷類醫(yī)療材料市場規(guī)模（億元）97.6122.3196.8247.0309.6387.6骨科創(chuàng)傷類占骨科材料市場份額27.4%28.6%29.1%29.1%29.1%29.1%骨科材料市場規(guī)模（億元）356.3

24、427.6676.2848.81064.01332.0骨科材料占生物醫(yī)用材料比例24.9%25.8%31.2%33.2%34.2%35.2%生物醫(yī)用材料市場規(guī)模（億元）1,431.01,654.62,167.42,556.63,111.23,784.1市場規(guī)模測算-細分納米材料市場規(guī)模測算：根據(jù)碳基納米材料中龍頭企業(yè)天奈科技（688116.SH）的營收及市場份額可以計算出碳基納米材料的市場規(guī)模，再結(jié)合碳基納米材料在整個納米材料市場中的占比來計算納米材料市場規(guī)模。模型預(yù)測：天奈科技憑借技術(shù)升級和產(chǎn)品優(yōu)勢，始終保持碳納米管行業(yè)領(lǐng)軍者地位，擁有約30%的市場占有率。整個納米材料行業(yè)都處于快速發(fā)展的階

25、段，因此預(yù)計碳基納米材料在納米材料中的市場份額在接下來的幾年保持不變。核心產(chǎn)品市占率：根據(jù)各類納米材料中的典型公司及市場份額，可以推斷出其市場規(guī)模。再根據(jù)其往年增長率預(yù)估2020年各類納米材料市場份額及市占率。其中 金屬納米材料由于其在密度、硬度、氣敏、熱敏等方面的突出表現(xiàn)，被廣泛應(yīng)用于各類億元納米材料市場規(guī)模2020預(yù)估納米材料市占率25001.5%1.4%20001.4%19.2%15001.4%37.3%1.3%10001.3%21.0%5001.2%01.2%金屬納米材料21.0%高分子納米復(fù)合材料無機納米材料其他碳基納米材料 制造業(yè)、消費電子業(yè)及軍工領(lǐng)域，占比最大，達到37.3%。2

26、017201820192020E2021E2022E碳基納米材料市場規(guī)模納米材料市場規(guī)模碳基納米材料占總納米材料份額數(shù)據(jù)來源：天奈科技年度報告，高工產(chǎn)研，鯨準研究院整理計算數(shù)據(jù)來源：公司年度報告，鯨準研究院整理計算2017201820192020E2021E2022E天奈科技營收（億元）3.13.33.95.06.79.1% 增長率-6.4%18.0%28.8%33.9%37.2%天奈科技占碳基納米材料市場份額30.0%30.0%30.0%30.0%30.0%30.0%碳基納米材料市場規(guī)模（億元）10.310.912.916.622.230.5碳基納米材料占總納米材料份額1.2%1.2%1.3

27、%1.4%1.4%1.4%納米材料市場規(guī)模（億元）855.4910.01,030.51,197.41,598.32,192.9市場規(guī)模測算-細分3D打印材料市場規(guī)模測算：通過鉑力特（688333.SH）的營業(yè)收入、市面上公開的市場份額等信息，可以計算出3D打印材料產(chǎn)業(yè)的市場規(guī)模。模型預(yù)測： 由于制造業(yè)轉(zhuǎn)型的需要，金屬增材市場的需求量保持高速增長的態(tài)勢，而鉑力特作為金屬增材領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，根據(jù)其各項業(yè)務(wù)收入可以預(yù)測出接下來三年公司營收將以24.6%、28.2%和31.4%的增幅保持高速增長。 金屬增材研發(fā)技術(shù)的不斷深入，使得金屬材料的價格持續(xù)下降，因此性能更加優(yōu)秀的金屬增材在3D打印行業(yè)中的滲

28、入率上升，同時鉑力特的市場份額將會保持10%的增速不斷擴大。核心產(chǎn)品市占率：根據(jù)金屬材料在3D打印產(chǎn)業(yè)滲透率不斷上升的估計， 屬于金屬材料的鈦合金、鋁合金及不銹鋼材料的市占率也都會 有一定程度的上升；其中，在高端制造領(lǐng)域應(yīng)用更廣泛的鈦合金材料上漲程度較大，繼續(xù)占有最大的市場份額。億元1503D打印材料市場規(guī)模2020預(yù)估3D打印材料市占率8%1005006%4%2%0%2017201820192020E2021E2022E6.1%12.5%9.6%10.5%11.1%14.1%20.9%15.2%鉑力特營收（億元）3D打印材料行業(yè)市場規(guī)模（億元）鉑力特占3D打印材料市場份額鈦合金PLA尼龍AB

29、S鋁合金不銹鋼樹脂其他數(shù)據(jù)來源：鉑力特年度報告，平安證券，鯨準研究院整理計算數(shù)據(jù)來源：鉑力特招股說明書，鯨準研究院整理計算2017201820192020E2021E2022E鉑力特營收（億元）2.22.93.24.05.16.8% 增長率-32.5%10.4%24.6%28.2%31.4%鉑力特占3D打印材料市場份額3.3%4.5%4.9%5.4%5.9%6.5% 鉑力特市場份額YOY-36.4%8.9%10.0%10.0%10.0%3D打印材料行業(yè)市場規(guī)模（億元）66.764.865.774.486.7103.5市場規(guī)模測算-細分智能、仿生與超材料市場規(guī)模測算： 相較于市占率第一高的智能響

30、應(yīng)材料，市占率第二高的超材料市場集中度更高，所以可通過計算超材料市場規(guī)模來推出智能、仿生與超材料的市場規(guī)模。超材料中電磁超材料占比超過50%，因此可以利用其中的龍頭企業(yè)光啟技術(shù)來獲得電磁超材料市場大小，再推出超材料市場規(guī)模。模型預(yù)測： 受到技術(shù)、需求及政策方面的支持，預(yù)計未來光啟技術(shù)的超材料業(yè)務(wù)收入將持續(xù)高速增長。同時短時間內(nèi)超材料市場格局較穩(wěn)定，光啟技術(shù)的市場份額維持原樣。核心產(chǎn)品市占率：智能響應(yīng)材料被廣泛應(yīng)用于生物、醫(yī)學(xué)、航空及汽車等領(lǐng)域，落地場景多且應(yīng)用種類豐富，因此占有最高市場份額。 受到5G技術(shù)研發(fā)和落地的積極影響，可被用于天線、高頻射頻器件及其他相關(guān)零部件制造的超材料需求量也將會擴

31、 大，未來市場占有率將會上升，擁有第二高的市占率。億元100806040200智能、仿生及超材料市場規(guī)模2017201820192020E2021E2022E電磁超材料市場規(guī)模（億元）超材料市場規(guī)模（億元）40%30%20%10%0%2020預(yù)估智能、仿生及超材料市占率26.0%46.0%28.0%智能、仿生及超材料市場規(guī)模（億元）超材料占智能、仿生及超材料市場比例智能響應(yīng)材料超材料仿生材料數(shù)據(jù)來源：光啟技術(shù)年度報告，鯨準研究院整理計算數(shù)據(jù)來源：鯨準數(shù)據(jù)庫，鯨準研究院整理計算2017201820192020E2021E2022E光啟技術(shù)超材料業(yè)務(wù)收入（億元）0.31.32.22.93.74.8

32、% 增長率-332.3%63.6%30.0%30.0%30.0%光啟技術(shù)電磁超材料市場份額6.6%30.2%39.4%39.4%39.4%39.4%電磁超材料市場規(guī)模（億元）4.74.45.67.29.412.2電磁超材料市場占比51.0%51.0%51.0%51.0%51.0%51.0%超材料市場規(guī)模（億元）9.28.710.914.218.424.0超材料占智能、仿生及超材料市場比例30.0%25.0%26.0%28.0%28.0%28.0%智能、仿生及超材料市場規(guī)模（億元）30.734.842.050.765.985.6市場規(guī)模測算-細分液態(tài)金屬材料市場規(guī)模測算：目前，液態(tài)金屬用途最廣泛

33、的領(lǐng)域便是PC、手機及平板電腦等3C設(shè)備，市場份額接近40%。因此可以通過計算液態(tài)金屬材料在3C設(shè)備的滲透率、每臺設(shè)備使用液態(tài)金屬的平均價格來計算液態(tài)金屬3C領(lǐng)域市場規(guī)模，再倒推出液態(tài)金屬材料市場規(guī)模。液態(tài)金屬3C市場規(guī)模=使用液態(tài)金屬設(shè)備數(shù)量 * 液態(tài)金屬材料平均每臺使用價格使用液態(tài)金屬設(shè)備數(shù)量=3C設(shè)備出貨量 * 液態(tài)金屬材料滲透率模型預(yù)測：盡管這兩年3C設(shè)備出貨量有所下滑， 但隨著5G技術(shù)及折疊屏技術(shù)的問世，未來幾年預(yù)計出貨量將有小幅增長。 折疊屏設(shè)備的出現(xiàn)對于材料性能要求更高，而液態(tài)金屬材料優(yōu)越的電性能和熱力學(xué)性能，使其成為此類手機金屬中 框及其他零部件材料的首選。因此預(yù)計隨著折疊屏產(chǎn)

34、品的大規(guī)模生產(chǎn)，液態(tài)金屬材料滲透率不斷上升。核心產(chǎn)品市占率： 短期內(nèi)，預(yù)計液態(tài)金屬應(yīng)用領(lǐng)域中占比最大的依然是3C設(shè)備；液態(tài)金屬的高導(dǎo)電性和可拉伸性使其成為柔性打印最 有優(yōu)勢的備選材料之一，應(yīng)用程度較高；而在機器人、航空航天及醫(yī)療器械等領(lǐng)域，液態(tài)金屬還有巨大的發(fā)展?jié)摿Γ捎诩夹g(shù)的局限，預(yù)計2020年市占率依然較低。億元液態(tài)金屬材料市場規(guī)模8060402060%40%20%2020預(yù)估液態(tài)金屬材料市占率5.8% 4.0%9.9%39.7%15.4%00%2017201820192020E2021E2022E25.6%液態(tài)金屬3C領(lǐng)域市場規(guī)模（億元）液態(tài)金屬材料市場規(guī)模（億元）液態(tài)金屬材料市場規(guī)模

35、YOY3C設(shè)備柔性印刷機器人航空航天醫(yī)療器械其他數(shù)據(jù)來源：IDC，鯨準研究院整理計算數(shù)據(jù)來源：鯨準研究院整理計算2017201820192020E2021E2022E3C設(shè)備出貨量（億臺）5.34.74.44.54.75.0% 增長率-11%-7%2%5%5%液態(tài)金屬材料滲透率0.5%0.7%1.0%1.3%1.7%2.5%使用液態(tài)金屬設(shè)備數(shù)量（百萬臺）2.73.34.45.98.112.5液態(tài)金屬材料平均價格（元/臺）210.0210.0210.0210.0210.0210.0液態(tài)金屬3C領(lǐng)域市場規(guī)模（億元）5.67.09.312.316.926.23C市場占總液態(tài)金屬市場份額40.0%40

36、.0%40.0%40.0%40.0%40.0%液態(tài)金屬材料市場規(guī)模（億元）13.917.423.330.942.465.4市場規(guī)模測算-細分超導(dǎo)材料市場規(guī)模測算：西部超導(dǎo)（688122.SH）作為國內(nèi)主要超導(dǎo)材料供應(yīng)商之一，根據(jù)其超導(dǎo)材料營收以及所占市場份額，可以測算出超導(dǎo)材料市場規(guī)模。模型預(yù)測：西部超導(dǎo)正處于上升期，營收保持較高水平，預(yù)計未來三年以15%、18%及22%的速度增長。國際熱核聚變實驗堆（ITER）項目于2016年結(jié)束，因此前三年西部超導(dǎo)的超導(dǎo)材料前幾年市占率及營業(yè)收入持續(xù)下降。 但中國聚變工程實驗堆（CFETR）將于2021年立項建設(shè)，對超導(dǎo)材料將會有巨大需求，西部超導(dǎo)作為國內(nèi)

37、 唯一實現(xiàn)低溫超導(dǎo)線材商業(yè)化生產(chǎn)的企業(yè)將從中收益，營收大幅上漲，市占率也因此回升。核心產(chǎn)品市占率： 因為高溫超導(dǎo)材料有比低溫超導(dǎo)材料更高的臨界磁場和臨界電流，因此更實用，可應(yīng)用范圍更廣；同時，包括西部 超導(dǎo)、綜藝超導(dǎo)等國內(nèi)主要超導(dǎo)材料廠家紛紛在高溫超導(dǎo)材料領(lǐng)域增加研發(fā)投入，并已取得一定成果，所以預(yù)計未來高溫超導(dǎo)材料市場份額將會上升。億元超導(dǎo)材料市場規(guī)模3025201510502017201820192020E2021E2022E西部超導(dǎo)的超導(dǎo)材料營收（億元）超導(dǎo)材料市場規(guī)模（億元）% 營收增長率150%100%50%0%-50%2020預(yù)估超導(dǎo)材料市占率31.5%68.5%低溫超導(dǎo)材料高溫超導(dǎo)

38、材料數(shù)據(jù)來源：西部超導(dǎo)年度報告，鯨準研究院整理計算數(shù)據(jù)來源：材料委，鯨準研究院整理計算2017201820192020E2021E2022E西部超導(dǎo)營收（億元）9.89.710.912.514.818.0% 增長率-1.1%12.5%15.0%18.0%22.0%超導(dǎo)材料營收占比17.5%14.0%10.0%9.0%15.0%18.0%超導(dǎo)材料營收（億元）1.71.41.11.12.23.2% 增長率-20.7%-19.4%3.1%96.7%46.4%占超導(dǎo)材料市場份額15.0%10.0%8.0%8.0%10.0%12.0%超導(dǎo)材料市場規(guī)模（億元）11.413.613.714.122.227.

39、003重點公司分析天奈科技（688116.SH）在國內(nèi)碳納米管材料行業(yè)內(nèi)遙遙領(lǐng)先，擁有技術(shù)優(yōu)勢和較高的市占率，2019年營收達3.9億元，同比增長18.0%；隨著碳納米管作為導(dǎo)電材料在鋰電池行業(yè)的滲透率不斷提高，碳納米管材料需求擴大，天奈科技（688116.SH）作為行業(yè)領(lǐng)軍者將會保持高速增長，預(yù)計公司未來3年年營收復(fù)合增幅達33.3%。鉑力特（688333.SH）擁有業(yè)內(nèi)頂尖的技術(shù)團隊和優(yōu)質(zhì)的客戶資源，業(yè)務(wù)覆蓋金屬增材制造全產(chǎn)業(yè)鏈，2019年營收3.2億元，同比增長10.4%；未來制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級將會拉動金屬3D打印產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)擴張，公司憑借著先發(fā)競爭優(yōu)勢有望獲得更高營收，預(yù)計公司未來3年年營

40、收復(fù)合增速為28.0%。一、公司簡介及核心產(chǎn)品：天奈科技（688116.SH）是一家擁有自主研發(fā)和創(chuàng)新能力的高新技術(shù)企業(yè)，主要從事納米級碳材料及相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司產(chǎn)品有碳納米管粉體、碳納米管導(dǎo)電母粒、碳納米管導(dǎo)電漿料及石墨烯復(fù)合導(dǎo)電漿料等。公司主要產(chǎn)品碳納米管為管狀的納米級石墨晶體，是單層或多層石墨烯層圍繞中心軸按一定螺旋角卷曲而成的無縫納米級管狀結(jié)構(gòu)。催化劑原料氣（丙烯、氮氣）CVD碳納米管粗粉粗粉提純碳納米管粉體粉碎碳納米管純粉分散劑碳納米管粉體圖：碳納米管導(dǎo)電漿體制作過程溶解、分散預(yù)分散研磨溶劑圖片來源：公司招股說明書，鯨準研究院整理繪制碳納米管導(dǎo)電漿料圖：碳納米管粉體制作

41、過程針對碳納米管在鋰電池電極材料中無法有效分散的問題，公司經(jīng)過多次研發(fā)實現(xiàn)，最終成功將碳納米管通過漿料形式導(dǎo)入鋰電池，并實現(xiàn)商業(yè)化以及產(chǎn)業(yè)化。公司采用納米聚團流化床宏量制備碳納米管技術(shù)，制作出的碳納米管呈現(xiàn)粉末狀，因此被稱為碳納米管粉體。目前，公司已完成第三代碳納米管產(chǎn)品的開發(fā)并順利實現(xiàn)量產(chǎn)化。二、公司所處行業(yè)情況：碳納米作為前沿新材料的一種，自被發(fā)現(xiàn)以來就因其優(yōu)越的電學(xué)、力學(xué)及化學(xué)性能， 在多個領(lǐng)域顯示出巨大應(yīng)用 潛力，目前在鋰電池及導(dǎo)電塑料領(lǐng)域都有著突出表現(xiàn)。在鋰電池領(lǐng)域，碳納米管憑借優(yōu)越的導(dǎo)電性能，被眾多鋰電池生產(chǎn)企業(yè)作為新型導(dǎo)電劑廣泛使用。在導(dǎo)電塑料領(lǐng)域，碳納米管優(yōu)越的導(dǎo)電性能和力學(xué)性

42、能可用于提升導(dǎo)電塑料的導(dǎo)電性和結(jié)構(gòu)強度，展現(xiàn)出巨大的應(yīng)用價值。 作為中國七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)之一，新材料產(chǎn)業(yè)是整個制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。近年來，中國出臺了一系列促進新材料、新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的法律、政策及規(guī)范性文件， 將新材料產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略地位上升到國家戰(zhàn)略層面，為本行業(yè)創(chuàng)造了 良好的政策和經(jīng)營環(huán)境。在中國制造2025中，新材料產(chǎn)業(yè)被列為重點發(fā)展產(chǎn)業(yè)；在發(fā)布的“十三五”材料領(lǐng)域科技創(chuàng)新專項規(guī)劃中，也將納米材料與器件列為發(fā)展重點?，F(xiàn)階段，在政策的鼓勵和技術(shù)的發(fā)展之下，國產(chǎn)碳納米管導(dǎo)電劑已經(jīng)逐步替代進口導(dǎo)電劑，改變導(dǎo)電劑材料依賴進口的局面。除此之外，新能源汽車產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，對鋰電池的需求擴大，為上游碳納米

43、管市場提供了更廣闊的潛在發(fā)展空間。盡管2019年新能源汽車補貼政策取消，但2020年雙積分政策的進一步推進，將會激勵傳統(tǒng)汽車廠商加大新能源車型的推出力度。同時，2019年6月發(fā)布的推動重點消費品更新升級暢通資源循環(huán)利用實施方案（2019-2020年）提出各地不得對新能源汽車實行限行、限購，無疑刺激了人口密度大的大城市居民對新能源汽車的消費欲望。 因此，預(yù)計未來 三年新能源汽車行業(yè)在經(jīng)歷補貼消失的銷量短暫下滑后，將持續(xù)向好發(fā)展，帶動上游的鋰電池行業(yè)產(chǎn)能上升，推進碳納 米管行業(yè)擴張。 18三、公司的行業(yè)競爭地位：目前， 天奈科技（688116.SH）是中國最大的碳納米管生產(chǎn)企業(yè)，在碳納米管及其復(fù)合

44、材料領(lǐng)域?qū)儆谌蝾I(lǐng)先水平。公司掌握的碳納米管制備技術(shù)已經(jīng)被國際知名化工企業(yè)SABIC公司認可，天奈科技通過技術(shù)授權(quán)的方式授予SABIC公司 使用相關(guān)技術(shù)并收取技術(shù)授權(quán)費。此外，天奈科技還主導(dǎo)起草了一項碳納米管導(dǎo)電漿料相關(guān)的國家標準（GB/T 33818- 2017），和清華大學(xué)聯(lián)合主導(dǎo)起草了以相碳納米管相關(guān)國家標準（GB/T 24490-2009）；同時，公司作為中國代表主 導(dǎo)制定的碳納米管導(dǎo)電漿料國際標準（ISO/TS 19808）也已于2020年3月正式發(fā)布實施。碳納米管行業(yè)屬于知識密集型、技術(shù)密集型和資金密集型新興行業(yè)，有較高的技術(shù)壁壘，投入高，研發(fā)周期長，因此目前我國碳納米管企業(yè)較少，

45、市場集中度高。按2018年碳納米管出貨量統(tǒng)計， 天奈科技排名第一，市占率超過30%，緊隨其后的是三順納米、集越納米、青島昊鑫和德方納米（300769.SZ），市占率分別是22%、16%、14%和6%。四、財務(wù)情況描述 預(yù)計2020年、2021年及2022年天奈科技的營業(yè)收入將以約29%、34%和37%的年增長率穩(wěn)定上升，分別達到5.0 億元、6.7億元和9.1億元。天奈科技作為國內(nèi)首屈一指的碳納米管及相關(guān)復(fù)合材料生產(chǎn)商，率先實現(xiàn)了碳納米管導(dǎo)電漿料和碳納米管粉體的商業(yè)化生產(chǎn)和量產(chǎn)，搶占較高的市場份額，因此收入增長速度可觀且穩(wěn)定；同時能夠享受技術(shù)壁壘帶來的高毛利率， 預(yù)計未來三年毛利率將穩(wěn)定在44

46、%。根據(jù)預(yù)測模型，2020年至2022年的歸母凈利潤持續(xù)上升，增長 率約為19%、32%和36%，三年的歸母凈利潤分別為1.3億元、1.7億元和2.3億元。2018A2019A2020E2021E2022E營業(yè)收入（百萬元）327.6386.4497.7666.5914.4增長率6.4%18.0%28.8%33.9%37.2%營業(yè)成本（百萬元）195.4201.7276.6371.4509.3毛利潤（百萬元）132.2184.7221.0295.1405.2毛利率40.4%47.8%44.4%44.3%44.3%歸母凈利潤（百萬元）67.6110.1131.1172.5234.4增長率556.

47、7%62.9%19.1%31.6%35.9%EPS（元/股）0.390.470.570.741.01市盈率（P/E）-68.13110.0783.6561.57數(shù)據(jù)來源：公司年度報告及招股書，鯨準研究院整理計算 19一、公司簡介及核心產(chǎn)品情況：鉑力特（688333.SH）是一家專注于工業(yè)級金屬增材制造（3D打?。┑母咝录夹g(shù)企業(yè)，提供金屬增材制造與再制造技術(shù)全套解決方案，業(yè)務(wù)包括金屬3D打印原材料及設(shè)備的研發(fā)和生產(chǎn)、金屬3D打印定制化產(chǎn)品服務(wù)、金屬3D打印工藝設(shè)計開發(fā)及相關(guān)技術(shù)服務(wù)（含金屬3D打印定制化工程軟件的開發(fā)等），建立較為完整的金屬3D打印產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈，在國內(nèi)外金屬增材制造領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位

48、。公司已成功開發(fā)多個傳統(tǒng)牌號的鈦合金材料，并自主研發(fā)TiAM1、A1AM1等十余種專用粉末材料。除此之外，鉑力特的主要產(chǎn)品還包括自主研發(fā)的激光選區(qū)融化后成形、激光高性能修復(fù)等系列金屬3D打印設(shè)備，同時通過自由金屬增材設(shè)備提供金屬3D打印定制化產(chǎn)品以及金屬打印3D技術(shù)服務(wù)等，產(chǎn)品及服務(wù)廣泛應(yīng)用于航空航天、工業(yè)機械、能源動力、科研院所、醫(yī)療研究、汽車制造及電子工業(yè)等領(lǐng)域。主要打印設(shè)備及優(yōu)勢 激光選區(qū)熔化成形設(shè)備 成形零件質(zhì)量較高，致密度接近100%精度高，零件較少發(fā)生扭曲變形情況可使用金屬材料范圍廣泛相較傳統(tǒng)減材制造，可節(jié)約大量材料縮短復(fù)雜零部件交付時間，生產(chǎn)過程更靈活且可隨時修改數(shù)模成形零件性能

49、優(yōu)秀，綜合力學(xué)性能與鍛件相近可以在現(xiàn)有零件上進行打印，具有柔性化制造的特點具有更高的加工效率和更大成形尺寸激光立體成形設(shè)備梯度材料，允許將多種不同金屬粉打印在一個零件上以實現(xiàn)梯度功能或新型合金圖片來源：公司招股說明書，鯨準研究院整理繪制二、公司所處行業(yè)情況：增材制造（“3D打印”）技術(shù)是最近幾年發(fā)展起來的新型制造技術(shù)， 是集新材料、智能制造、綠色制造先進制造 及精密控制等技術(shù)于一體的新技術(shù)，為全產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新、新興產(chǎn)業(yè)和國防事業(yè)的興起及發(fā)展提供了巨大空間。 因此，中國對于增材制造的重視程度不斷提高，國家各級部門及地方政府先后頒布一系列法規(guī)政策，為行業(yè)發(fā)展建 立優(yōu)良的政策環(huán)境，將在較長時期內(nèi)對行業(yè)

50、發(fā)展起到促進作用。2015年初發(fā)布的國家增材制造產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進計劃（2015-2016年）中，明確將以鈦合金、高溫合金等為代表的增材制造專用粉末和以激光選區(qū)熔化、激光選區(qū)燒結(jié)及激光熔融沉積等為代表的增材制造專用設(shè)備列入重點培育對象。在隨后幾年發(fā)布的增強制造業(yè)核心競爭力三年行動計劃（2018-2020 年）、知識產(chǎn)權(quán)重點支持產(chǎn)業(yè)目錄（ 2018年本）、國家智能制造標準體系建設(shè)指南（2018年版）及國家支持發(fā)展的重大技術(shù)裝備和產(chǎn)品目錄（2018年修訂）等文件中，既提到了對增材制造行業(yè)的扶持和鼓勵，又頒布了行業(yè)規(guī)范規(guī)格及要求。 在政府支持和重視之下，國內(nèi)增材制造相關(guān)研究在深度和廣度上持續(xù)推進。在科學(xué)技

51、術(shù)部、工業(yè)和信息化部及國家國防科技工業(yè)局等項目的支持下，中國在增材制造成形硬件系統(tǒng)、工藝特性及成形件質(zhì)量等方面部分達到或接近國際先20進水平，初步擺脫了部分關(guān)鍵技術(shù)依賴進口的局面。三、公司的行業(yè)競爭地位： 鉑力特（688333.SH）目前已成為國內(nèi)最具產(chǎn)業(yè)化規(guī)模的金屬增材制造企業(yè)，尤其在航空航天領(lǐng)域市占率較高，與包括中航工業(yè)下屬單位、航天科工下屬單位、航天科技下屬單位、航發(fā)集團下屬單位、中國商飛、中國神華能源、中核集團下屬單位在內(nèi)的多家單位及科研院校達成合作；并于2018年8月與空中客車公司達成聯(lián)合開發(fā)合作伙伴關(guān)系，成為空中客車在亞洲金屬3D打印供應(yīng)商。在金屬3D打印設(shè)備方面，公司自主研發(fā)十余

52、個型號的增材制造設(shè)備， 出貨量及市 場占有率在國產(chǎn)金屬3D打印設(shè)備市場中排名第一。在金屬3D打印定制化產(chǎn)品及服務(wù)方面，目前公司有80多臺各類金屬增材制造設(shè)備，是國內(nèi)金屬3D打印設(shè)備裝機規(guī)模最大企業(yè)。公司國內(nèi)外競爭對手包括先臨三維（830978.OC）、德國EOS、德國SLM Solutions、美國GE增材及美國3D Systems。其中先臨三維主要應(yīng)用領(lǐng)域為高端制造與精準醫(yī)療，而鉑力特則專注航空航天領(lǐng)域。與國外競爭對手相比，鉑力特產(chǎn)品有價格優(yōu)勢，同時團隊還擁有豐富的本土化服務(wù)經(jīng)驗，可以滿足國內(nèi)定制化需求，在國內(nèi)市場上比國外公司更有競爭優(yōu)勢。四、財務(wù)情況描述：憑借著航空航天領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)的客戶資源，

53、以及在金屬增材制造國際主流技術(shù)（SLM及LSF）基礎(chǔ)工藝開發(fā)及工程化應(yīng)用領(lǐng)域國際領(lǐng)先的市場地位， 預(yù)計2020年至2022年鉑力特的營業(yè)收入將以25%、28%及31%的增長速度上升，分別達 到4.0億元、5.1億元和6.8億元。目前全球增材制造市場主要競爭者均來自歐美國家，國內(nèi)公司大多處于成長階段，國內(nèi)市場仍是一片藍海，公司憑借著先發(fā)優(yōu)勢及實力強勁的研發(fā)團隊，迅速搶占市場，因此毛利率在未來三年的預(yù)期逐步上 升，均超過50%；歸母凈利潤也將在未來以22%、43%及30%的年增長率達到0.9億元、1.3億元及1.7億元。2018A2019A2020E2021E2022E營業(yè)收入（百萬元）291.5

54、321.7400.9513.8675.2增長率32.5%10.4%24.6%28.2%31.4%營業(yè)成本（百萬元）164.2160.0198.6237.5307.0毛利潤（百萬元）127.3161.7202.3276.3368.2毛利率43.7%50.3%50.5%53.8%54.5%歸母凈利潤（百萬元）57.274.390.5129.1168.1增長率66.9%29.9%21.8%42.6%30.3%EPS（元/股）0.950.931.131.612.10市盈率（P/E）-59.4759.9442.0332.26數(shù)據(jù)來源：公司年度報告，鯨準研究院整理計算 2104公司指數(shù)分析本次公司的指數(shù)分

55、析包含了兩個部分：鯨準前沿新材料指數(shù)（60%）和ESG指數(shù)（40%），從創(chuàng)新能力、發(fā)展速度、環(huán)境保護、社會責(zé)任和公司治理五個維度對公司進行評分；天奈科技（688116.SH）指數(shù)評分為7.84，鉑力特（688333.SH）指數(shù)評分為8.19分；兩家公司在資本投入、內(nèi)部增長、環(huán)境保 護、經(jīng)營活動、企業(yè)風(fēng)控等指標皆有較為 優(yōu)異的表現(xiàn)。 指數(shù)分類一級指標二級指標三級指標計量單位研發(fā)能力創(chuàng)新能力(30%)資本投入鯨準前沿新材料指數(shù)(60%)技術(shù)壁壘內(nèi)部增長發(fā)展速度(30%)外部增長環(huán)境保護（Environment）(10%)研發(fā)人員占比碩士及以上學(xué)歷研發(fā)人員占比研發(fā)投入研發(fā)投入占收入比例政府扶持資金投

56、入 發(fā)明專利核心技術(shù)收益增長 凈利潤增長企業(yè)獲得投融資額度企業(yè)獲獎情況新增發(fā)明專利日均粉塵排放濃度百分比百分比（百萬元）百分比（百萬元）件件 百分比百分比（百萬元）-件（mg/m）公司綠色指數(shù)廢水處理達標情況-信息傳輸媒體報道情況商務(wù)活動情況社會責(zé)任（Social）(20%)人力投入ESG指數(shù)(40%)經(jīng)營活動情況企業(yè)從業(yè)人員人員增長 企業(yè)社保指標企業(yè)納稅指標（次）（次）人次 百分比-運營能力主要客戶依賴程度百分比公司治理（Governance）(10%)企業(yè)風(fēng)險風(fēng)控質(zhì)量風(fēng)險治理主要供應(yīng)商依賴程度企業(yè)風(fēng)險情況企業(yè)風(fēng)控投入企業(yè)風(fēng)險治理情況百分比-公司綜合評分 = 鯨準前沿新材料指數(shù)*60%+ES

57、G指數(shù)*40%= （創(chuàng)新能力*30%+發(fā)展速度*30%）+（環(huán)境保護*10%+社會責(zé)任*20%+公司治理*10%）指數(shù)解釋：本次綜合評分在常用的ESG指數(shù)（環(huán)境保護、社會責(zé)任及公司治理）外，還設(shè)置了鯨準軌道交通裝備指數(shù)，包 含創(chuàng)新能力和發(fā)展速度兩個指標，在這5個一級指標下面設(shè)置多個二級、三級指標，每項三級指標的滿分為10 分，根據(jù)每項三級指標的權(quán)重計算得到二級指標、一級指標以及最終ESG指數(shù)和鯨準軌道交通裝備指數(shù)的得分。鯨準前沿新材料指標設(shè)置的主要原因是前沿新材料屬于技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，公司的科學(xué)技術(shù)能力和價值創(chuàng)造能力都是衡量公司綜合能力的重要指標，且對于公司的發(fā)展前景和能力上限有著至關(guān)重要的決定

58、作用，因此創(chuàng)新能力及發(fā)展速度在評分中各占30%；由于前沿新材料行業(yè)屬于戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，對國家發(fā)展有重要影響，故而在ESG指數(shù)中的社會責(zé)任指標占比略高于另外兩個指標，達到20%。天奈科技綜合評分創(chuàng)新能力發(fā)展速度環(huán)境保護社會責(zé)任公司治理研發(fā)能力資本投入技術(shù)壁壘內(nèi)部增長外部增長公司綠色指數(shù)信息傳輸人力投入經(jīng)營活動情況運營能力企業(yè)風(fēng)險風(fēng)控質(zhì)量風(fēng)險治理7.257.237.358.757.108.508.807.807.809.007.608.808.808.80公司指數(shù)綜合評分創(chuàng)新能力公司治理社會責(zé)任發(fā)展速度環(huán)境保護鉑力特綜合評分創(chuàng)新能力發(fā)展速度環(huán)境保護社會責(zé)任公司治理研發(fā)能力資本投入技術(shù)壁壘內(nèi)部增長外部

59、增長公司綠色指數(shù)信息傳輸人力投入經(jīng)營活動情況運營能力企業(yè)風(fēng)險風(fēng)控質(zhì)量風(fēng)險治理7.507.937.758.508.078.808.808.058.158.758.258.508.808.80公司指數(shù)綜合評分創(chuàng)新能力公司治理社會責(zé)任發(fā)展速度環(huán)境保護主筆分析師介紹職位：研究經(jīng)理 / 科技方向負責(zé)人關(guān)注方向：前沿新材料 / 智能制造張培源E-mail HYPERLINK mailto:zhangpeiyuan ：zhangpeiyuan139 6513 1710畢業(yè)于南京航空航天大學(xué)、美國西北大學(xué)。曾就職于廣發(fā)證券發(fā)展研究中心；擁有大量計算機、交運等領(lǐng)域的研究經(jīng)驗；加盟鯨準后服務(wù)大量全球頂級買方機構(gòu)；現(xiàn)任鯨準研究院新科技組負責(zé)人/高級分析師，專注TMT領(lǐng)域的研究職位：高級分析師關(guān)注方向：新一代信息技術(shù) / 前沿新材料林冰珂E-mail： HYPERLINK mailto:linbingke linb