川財投研看世界系列之二十：全球金融科技的發(fā)展與投資機會

1、全球金融科技的發(fā)展與投資機會核心觀點川財投研看世界系列之二十（20200324） 證券研究報告現(xiàn)階段全球科技競爭格局日趨激烈。在新一輪科技浪潮和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的過程中，全球主要經(jīng)濟體均加大研發(fā)投入，全球各國競爭力度呈現(xiàn)出進一步加劇的趨勢。從單個不同經(jīng)濟體來看，美國的研發(fā)投入依然在全球占據(jù)了較為明顯的優(yōu)勢。中國的研發(fā)投入僅次于美國。另外，現(xiàn)階段企業(yè)的科研投入已經(jīng)成為全球科研投入的重要組成部分。越來越多經(jīng)濟體在半導(dǎo)體、人工智能和生物科技等顛覆性技術(shù)領(lǐng)域加強布局。所屬部門l 總量研究部報告類別 海外深度報告時間 2020/03/24 分析師現(xiàn)階段全球科技除了在半導(dǎo)體、人工智能、生物科技等領(lǐng)域加速布局以

2、外， 陳 靂證書編號：S1100517060001科技也開始和金融緊密結(jié)合，使得金融科技行業(yè)得到迅速發(fā)展?，F(xiàn)階段金融科技呈現(xiàn)出傳統(tǒng)金融機構(gòu)積極擁抱金融科技的態(tài)勢以及數(shù)字技術(shù)與金融應(yīng)用場景結(jié)合更加緊密等趨勢。全球金融科技正呈現(xiàn)亞洲和美洲處于領(lǐng)先地位，歐洲發(fā)展稍遜于亞洲和美洲的格局。中國長三角地區(qū)、舊金山灣區(qū)（硅谷）、京津冀地區(qū)、大倫敦地區(qū)、粵港澳大灣區(qū)以及紐約灣區(qū)是全球金融科技發(fā)展的重點區(qū)域。中國的金融科技和美國相比存在一些差異。美國金融科技創(chuàng)新的公司主要是初創(chuàng)企業(yè)。現(xiàn)階段美國金融科技企業(yè)規(guī)模雖然很多遠遠小于中國，但是創(chuàng)新能力較強。相比之下，中國金融科技創(chuàng)新的企業(yè)主要是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)巨頭，它們不但擁

3、有技術(shù)和數(shù)據(jù)等優(yōu)勢，也擁有人才和資金優(yōu)勢。中長期來看，金融科技仍有較好的投資機會，但是也要考慮到全球經(jīng)濟的系統(tǒng)性風險沖擊，會產(chǎn)生短時影響。未來基于大數(shù)據(jù)的人工智能及線上業(yè)務(wù)協(xié)作將成為金融科技發(fā)展的大方向，5G 現(xiàn)階段是有力的提速催化劑，并且會從金融業(yè)延伸至工業(yè)和服務(wù)業(yè)，最終實現(xiàn)萬物互聯(lián)。我們認為全球金融科技行業(yè)中長期將存在較好的投資機會。與此同時，現(xiàn)階段也需要考慮到全球經(jīng)濟的系統(tǒng)性風險沖擊，會對金融科技行業(yè)產(chǎn)生一定影響。預(yù)計未來一段時間美股還會出現(xiàn)進一步的震蕩，該輪震蕩后可關(guān)注美股金融科技中的大型硬核公司，相關(guān)標的為環(huán)匯公司、費哲金融服務(wù)、PAYPAL 和 VISA 等。另外，考慮到以中國為代

4、表的新興市場的金融科技發(fā)展迅速，預(yù)計該板塊未來中長期仍有較好的機會，相關(guān)標的為恒生電子、東方財富和同花順。另一方面，人民國際化和央行數(shù)字貨幣相關(guān)概念板塊中長期也存在著較好機遇。風險提示：經(jīng)濟增長不及預(yù)期；美聯(lián)儲政策超預(yù)期；貿(mào)易保護主義的蔓延全球范圍黑天鵝事件HYPERLINK mailto:chenli chenli 聯(lián)系人王一棠證書編號：S1100118050005HYPERLINK mailto:wangyitang wangyitang 川財研究所北京 西城區(qū)平安里西大街 28 號中海國際中心 15 樓，100034上海 陸家嘴環(huán)

5、路 1000 號恒生大廈 11 樓，200120深圳 福田區(qū)福華一路 6 號免稅商務(wù)大廈 30 層，518000成都 中國（四川）自由貿(mào)易試驗區(qū)成都市高新區(qū)交子大道 177 號中海國際中心 B 座 17樓，610041本報告由川財證券有限責任公司編制 謹請參閱尾頁的重要聲明正文目錄 HYPERLINK l _TOC_250006 一、全球科技的重點發(fā)展領(lǐng)域 4 HYPERLINK l _TOC_250005 全球科技創(chuàng)新投入力度持續(xù)加大 4 HYPERLINK l _TOC_250004 全球半導(dǎo)體、人工智能和生物科技的發(fā)展 6 HYPERLINK l _TOC_250003 二、全球金融科技

6、的發(fā)展以及投資機遇 11 HYPERLINK l _TOC_250002 全球金融科技的發(fā)展 11 HYPERLINK l _TOC_250001 中美金融科技發(fā)展的不同 17 HYPERLINK l _TOC_250000 全球金融科技的投資機會 18圖表目錄圖 1：美國 RDMAG 對全球研發(fā)投入份額比重的估算（%） 4圖 2：普華永道思略特對 2018 年全球創(chuàng)新 1000 強企業(yè)研發(fā)支出份額估算 5圖 3：2019 年全球半導(dǎo)體廠商收入和市場份額 6圖 4：2020 年全球 AI 百強初創(chuàng)企業(yè) 7圖 5：全球在新興科技領(lǐng)域的投資變化 7圖 6：全球 AI 投資交易數(shù)量 8圖 7：人工智

7、能對未來整體科技發(fā)展的影響 9圖 8：2019 上半年全球生物醫(yī)藥發(fā)明專利申請量（件） 10圖 9：GEN 2019 年全球 25 大生物技術(shù)公司（億美元） 10圖 10： 全球大型金融科技發(fā)展格局 11圖 11： 2018 年全球金融科技領(lǐng)域投融資總額和數(shù)量 13圖 12： 2018 年全球金融科技不同階段投融資總額和數(shù)量 13圖 13： 2018 年全球金融科技獨角獸公司 14圖 14： 2019 年全球大型金融科技公司分布 14圖 15： 2019 年全球大型金融公司市值（億美元） 15圖 16： 標普 500 指數(shù)走勢和 PE 19圖 17： 納斯達克指數(shù)走勢和 PE 19圖 18：

8、道瓊斯工業(yè)指數(shù)走勢和 PE 19圖 19： A 股金融科技指數(shù)走勢和 PE 20表格 1.全球主要國家和地區(qū)研發(fā)投入（按購買力評價計算） 5表格 2.全球主要國家和地區(qū)研發(fā)投入（按購買力評價計算） 12表格 3.全球金融科技公司排名 15表格 4.2019 年區(qū)塊鏈公司排名（按發(fā)明專利申請數(shù)量） 16一、全球科技的重點發(fā)展領(lǐng)域現(xiàn)階段全球科技競爭格局日趨激烈，越來越多經(jīng)濟體在半導(dǎo)體、人工智能和生物科技等顛覆性技術(shù)領(lǐng)域加強布局。值得關(guān)注的是，全球在加強科技研發(fā)的同時，越來越重視科技和金融的緊密結(jié)合，即人工智能、大數(shù)據(jù)和區(qū)塊鏈技術(shù)等顛覆性科技與傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的融合，這使得金融科技行業(yè)在近幾年得到了飛速

9、發(fā)展。全球科技創(chuàng)新投入力度持續(xù)加大在新一輪科技浪潮和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的過程中，全球主要經(jīng)濟體均加大研發(fā)投入，全球各國競爭力度呈現(xiàn)出進一步加劇的趨勢。根據(jù)美國 Rdmag 的估 算，2018 年全球研發(fā)投入約為 2.19 萬億美元，同比上升 4.14%。其中，亞洲的研發(fā)投入份額最大，已占全球研發(fā)投入總額的 44，較 2008 年上升了大約 10 個百分點；北美洲、歐洲和俄羅斯/獨聯(lián)體地區(qū)的研發(fā)投入比 2017 年略有下降，分別占全球研發(fā)投入總額的 27.36%、20.52%和 2.8%。圖 1： 美國 Rdmag 對全球研發(fā)投入份額比重的估算（%）資料來源：Rdmag, 川財證券研究所但如果從單個不

10、同經(jīng)濟體來看，美國的研發(fā)投入依然在全球占據(jù)了較為明顯的優(yōu)勢。2018 年，美國的科技研發(fā)投入為 5529.8 億美元，位列全球第一，占全球研發(fā)投入總額的 25.25%，占美國 GDP 比重的 2.84%。中國的研發(fā)投入僅次于美國，2018 達到了 4748.1 億美元，占全球研發(fā)投入總額的 21.68%，較 2017 年上升了 6.74%。日本和德國分別位列第三和第四，研發(fā)投入分別達到1866.4 和 1165.6 億美元，占全球研發(fā)總額的 8.52%和 5.32%。值得關(guān)注的是，新興經(jīng)濟體中韓國的研發(fā)投入占其本國 GDP 的比重位列世界第一，高達 4.32%。除此以外，新興經(jīng)濟體中印度也非常

11、重視創(chuàng)新和研發(fā)，研發(fā)投入同比增速達到了 8.27%。表格 1. 全球主要國家和地區(qū)研發(fā)投入（按購買力評價計算）研發(fā)投入排名國家同比增速占 GDP 比重全球份額（10 億美元）1美國552.982.862.8425.252中國474.816.741.9721.683日本186.640.603.508.524德國116.561.502.845.325韓國88.233.284.324.036印度83.278.270.853.807法國63.121.592.252.888俄羅斯58.621.401.522.689英國49.610.921.722.2710巴西37.450.831.171.7111澳大利

12、亞31.472.011.801.4412加拿大29.53.002.341.35資料來源：Rdmag, 川財證券研究所現(xiàn)階段企業(yè)的科研投入已經(jīng)成為全球科研投入的重要組成部分。根據(jù) Rdmag公布的數(shù)據(jù)，美國企業(yè)研發(fā)支出占美國研發(fā)支出總額的 66%；歐洲和亞洲的企業(yè)研發(fā)支出份額也達到 50%-75%。根據(jù)普華永道思略特公布的數(shù)據(jù)，在 2018年，全球創(chuàng)新 1000 強的企業(yè)研發(fā)支出總額超過了 7800 億美元，同比上升了約 11%。從行業(yè)角度來看，2018 年，計算機和電子占企業(yè)研發(fā)支出總額的 22.5%，位居所有行業(yè)首位；醫(yī)療健康分別以 21.7%的份額位居第二。圖 2： 普華永道思略特對 20

13、18 年全球創(chuàng)新 1000 強不同企業(yè)研發(fā)支出份額估算資料來源：普華永道思略特，川財證券研究所全球半導(dǎo)體、人工智能和生物科技的發(fā)展在計算機和電子行業(yè)的發(fā)展中，現(xiàn)階段半導(dǎo)體的研發(fā)是其中的一個非常重要的領(lǐng)域。EqualOcean 的研究表明，2019 年全球半導(dǎo)體芯片產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模超過 4200 億美元，2023 年預(yù)計將達到 5200 億美元，相較 2019 年增長 21%。盡管近年來中國半導(dǎo)體企業(yè)發(fā)展較快，但是依然有較大的提升空間。根據(jù) Gartner 發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，在 2019 年全球半導(dǎo)體廠商銷售額排行中，排名居前的基本是美國和韓國企業(yè)，位列前十的企業(yè)分別為英特爾、三星電子、SK 海力士、

14、美光科技、博通、高通公司、德州儀器、意法半導(dǎo)體、Kioxia(東芝儲存)和恩智浦。但由于貿(mào)易保護主義等問題，2019 年半導(dǎo)體市場總銷售額為 4183億美元，同比下降了 12%；其中的存儲芯片售額同比下降了 31.5%。圖 3： 2019 年全球半導(dǎo)體廠商收入和市場份額資料來源：Gartner，川財證券研究所除了半導(dǎo)體以外，人工智能也是近年來全球科技發(fā)展的重點領(lǐng)域之一。根據(jù)哈佛商業(yè)評論公布的 2019 全球 AI 五強企業(yè)，谷歌、蘋果、微軟、百度和亞馬遜被認為是全球 AI 領(lǐng)域最具有顯著優(yōu)勢的企業(yè)。其中四個來自美國，一個來自中國，表明美國和中國是現(xiàn)階段人工智能整體發(fā)展上占明顯優(yōu)勢的國家。就中國

15、的百度而言，哈佛商業(yè)評論認為百度被認為是是中國 AI 領(lǐng)域投入最早、技術(shù)最強、布局最全面的的企業(yè)；另外，百度大腦是中國唯一的軟硬一體 AI 生產(chǎn)平臺。另一方面，根據(jù) CB Insights 此前發(fā)布全球人工智能投資趨勢年度報告，在 2019 年全球 AI 初創(chuàng)企業(yè)投融資總額中，美國占 39%，中國占 13%。由此可見，美國和中國在 AI 投融資領(lǐng)域中占主導(dǎo)優(yōu)勢。圖 4： 2020 年全球 AI 百強初創(chuàng)企業(yè)資料來源：CB Insights，川財證券研究所另外，相對于其他新興科技投資，人工智能企業(yè)是投資者最熱衷的投資領(lǐng)域之一。根據(jù) Tech Nation 公布的數(shù)據(jù)顯示，2019 年全球人工智能

16、企業(yè)獲得了 190億英鎊(約 230 億美元)的投融資。另外，自 2016 年以來，人工智能投資增長迅速，獲得的投融資遠大于網(wǎng)絡(luò)安全、AR、VR 等領(lǐng)域。圖 5： 全球新興科技領(lǐng)域的投資變化資料來源：Tech Nation，川財證券研究所另一方面，就 AI 投資交易數(shù)量來看，2019 年美國 AI 投資交易數(shù)量排名第一，英國和中國也具有一定優(yōu)勢。2019 年美國獲得了大約 850 項 AI 投資，英國和中國排名第二和第三，分別為 200 項和 100 項。從 AI 投資交易數(shù)量來看，中國和英國仍然與美國存在一定差距。圖 6： 全球 AI 投資交易數(shù)量資料來源：Tech Nation，川財證券研

17、究所值得關(guān)注的是，人工智能對未來整體科技的發(fā)展將會發(fā)生深遠的影響。根據(jù) Future Today Institute 和 New York Universitys Stern School of Business 共同發(fā)布的最新版2020 年科技趨勢報告，未來世界科技產(chǎn)業(yè)將由中國科技和人工智能等趨勢塑造。2020 科技趨勢報告還指出人工智能將引發(fā)第三次計算浪潮，為全球科技帶來積極的影響。圖 7： 人工智能對未來整體科技發(fā)展的影響資料來源：Future Today Institute，New York Universitys Stern School of Business，川財證券研究所除此以

18、外，生物科技也是現(xiàn)階段全球科技的重點發(fā)展領(lǐng)域，其中的藥物、疫苗、診斷試劑、微生態(tài)制劑等諸多領(lǐng)域在現(xiàn)階段都得到了大力發(fā)展。根據(jù) IPRdaily與 incoPat 對 2019 上半年公開的全球生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)明專利申請數(shù)量的統(tǒng)計排名顯示，美國、日本、中國和德國生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)明專利申請數(shù)量最多。就中國而言，來自中國的恒瑞醫(yī)藥排名第 16 位、中國生物制藥排名第 26 位、藥明康德排名第 35 位。從發(fā)明專利申請數(shù)量來看，發(fā)明專利申請數(shù)量達到 100件以上的企業(yè)有 25 家，其中瑞士的 Roche 以 895 件專利位居第一，瑞士的 Novartis 以 573 件專利、美國 Johnson & J

19、ohnson 以 449 件分別位列第二和第三。在生物科技研發(fā)領(lǐng)域，歐美仍然在全球范圍內(nèi)占據(jù)較為明顯的優(yōu)勢。圖 8： 2019 上半年全球生物醫(yī)藥發(fā)明專利申請量（件）資料來源：IPRdaily，IncoPat，川財證券研究所在國外生物技術(shù)網(wǎng)站 GEN 發(fā)布2019 年全球 25 大生物技術(shù)公司的排名中，截至 2019 年 10 月 30 日，美國生物科技公司的規(guī)模在全球生物科技公司中占據(jù)明顯優(yōu)勢。在市值最大的 2019 年全球 25 大生物技術(shù)公司中，11 家為美國的公司；韓國、比利時、丹麥分別有兩家生物技術(shù)公司。澳大利亞、印度、愛爾蘭分別有一家公司。安進以 1265 億美元的市值位居榜首，諾

20、和諾德以 1035億美元排在第二位，排名較去年上升了 1 位，CSL 則以 803 億美元排在第三位，排名較去年提升了兩位。而 2019 年吉利德科學(xué)較去 2018 年排名下滑了1 位，以 800 億美元市值排在第四位。在 2019 年的排名中，共有五家中國生物技術(shù)公司上榜，分別為恒瑞醫(yī)藥（排名第 7）、藥明康德（排名第 14）、豪森藥業(yè)（排名第 16）、云南白藥（排名第 19）和國藥集團（排名 24）?，F(xiàn)階段中國的生物科技企業(yè)的規(guī)模仍處于快速上升階段，但是較美國仍有一定差距。圖 9： GEN 2019 年全球 25 大生物技術(shù)公司（億美元）資料來源：GEN，川財證券研究所二、全球金融科技的發(fā)

21、展以及投資機遇2.1 全球金融科技的發(fā)展現(xiàn)階段全球科技除了在半導(dǎo)體、人工智能、生物科技等領(lǐng)域加速布局以外，也開始和金融緊密結(jié)合，使得金融科技行業(yè)現(xiàn)階段得到迅速發(fā)展。中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會指出金融科技現(xiàn)階段的發(fā)展趨勢體現(xiàn)在十個重要方面：金融科技發(fā)展逐漸形成全球共識；服務(wù)實體經(jīng)濟、推動普惠金融的發(fā)展；適應(yīng)性、有效性和創(chuàng)新性的監(jiān)管框架不斷完善；金融科技行業(yè)自律的作用日益重要；傳統(tǒng)金融機構(gòu)積極擁抱金融科技的態(tài)勢和效果更加明顯；網(wǎng)絡(luò)支付、P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸、股權(quán)眾籌等新興業(yè)態(tài)的運作模式和業(yè)務(wù)規(guī)則持續(xù)規(guī)范完善；數(shù)字技術(shù)與金融應(yīng)用場景結(jié)合更加緊密；搶占金融科技國際標準話語權(quán)更加緊迫；金融科技發(fā)展的國際化程度日益提

22、升。根據(jù)浙江大學(xué)互聯(lián)網(wǎng)金融研究院和浙江互聯(lián)網(wǎng)金融聯(lián)合會合作發(fā)布的2018全球金融科技中心指數(shù)顯示，全球金融科技正呈現(xiàn)亞洲和美洲處于領(lǐng)先地位，歐洲發(fā)展稍遜于亞洲和美洲，“一帶一路”經(jīng)濟體積極追趕的格局。圖 10： 全球大型金融科技發(fā)展格局資料來源：浙江大學(xué)互聯(lián)網(wǎng)金融研究院，浙江互聯(lián)網(wǎng)金融聯(lián)合會，川財證券研究所根據(jù)2018 全球金融科技中心指數(shù)發(fā)布的數(shù)據(jù)，全球金融科技發(fā)展呈現(xiàn)出大致三個層級。第一層級包括了中國長三角地區(qū)、舊金山灣區(qū)（硅谷）、京津冀地區(qū)、大倫敦地區(qū)、粵港澳大灣區(qū)以及紐約灣區(qū)，金融科技總體指數(shù)分別達到 81.2、79.7、76.8、73.9、72.9 和 71.6。第一層級中，中國占據(jù)

23、三個區(qū)域，美國占據(jù)兩個區(qū)域，英國占據(jù)一個區(qū)域，中國的具有較明顯的相對優(yōu)勢。第二層級包括了大悉尼地區(qū)、新加坡、大波士頓地區(qū)、比荷盧地區(qū)、東京灣區(qū)、大孟買地區(qū)、大圣保羅地區(qū)、巴黎地區(qū)和以色列。第三層級則包括了瑞士和法蘭克福。從金融科技產(chǎn)業(yè)來說，舊金山灣區(qū)位居第一，金融科技產(chǎn)業(yè)指數(shù)達到 93.2。從金融科技體驗來看，中國長三角、京津冀和粵港澳大灣區(qū)位列前三，金融科技體驗指數(shù)分別達到了 79.5、67.9 和 66.9。另一方面，大倫敦地區(qū)、紐約灣區(qū)和舊金山灣區(qū)等金融中心對金融科技的應(yīng)用率仍然不高，金融科技體驗分值相對較低。從金融科技生態(tài)來看，金融科技生態(tài)指數(shù)位于第一，為 78.3。表格 2. 全球主

24、要國家和地區(qū)研發(fā)投入（按購買力評價計算）區(qū)域梯隊區(qū)域名稱GFHI指數(shù)值金融科技產(chǎn)業(yè)金融科技體驗金融科技生態(tài)排名排名指數(shù)值排名指數(shù)值排名指數(shù)值長三角地區(qū)181.2284.7179.52 77.274.9539.8693.2179.72舊金山灣區(qū)（硅谷）第一京津冀地區(qū)376.8380267.94 75.4大倫敦地區(qū)473.9476.1550.8178.3梯隊紐約灣區(qū)671.6575.8739.1376.2粵港澳大灣區(qū)572.9673.2366.96 74.3新加坡853.9854.11422.31163.4大悉尼地區(qū)758.7759.6935.910 64.6大波士頓地區(qū)952.71244.711

25、348 68.4比荷盧地區(qū)1050.71341.61517.1772.3第二東京灣區(qū)1150.6952.51616.512 58.6大孟買地區(qū)1250.41049450.91452梯隊巴黎地區(qū)1443.21435.11229.11357.7大圣保羅地區(qū)1345.41148.4838.816 43.6瑞士1629.91601229.1967.8以色列1531.91523.81616.515 47第三梯隊法蘭克617 42.9資料來源：浙江大學(xué)互聯(lián)網(wǎng)金融研究院，浙江互聯(lián)網(wǎng)金融聯(lián)合會, 川財證券研究所根據(jù) CBInsights 發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2018 年全球金融科技領(lǐng)域投

26、融資總額達到395.7 億美元，創(chuàng) 2014 年以來歷史新高。2018 年，投融資數(shù)量達到 1707 的歷史新高。盡管在 2018 年全球金融科技領(lǐng)域的投融資數(shù)量和金額均創(chuàng)歷史新高。從不同階段的投資來看，早期投資份額近幾年均呈下滑趨勢，從 2014 年的 67%下滑至 2018 年的 57%；另一方面，中期投資份額從 2014 年的 17%上升至 2018 年的 21%。由此可見，進入中期發(fā)展階段的金融科技公司更受封頭資金的青睞。圖 11： 2018 年全球金融科技領(lǐng)域投融資總額和數(shù)量資料來源：CBInsights，川財證券研究所圖 12： 2018 年全球金融科技不同階段投融資總額和數(shù)量資料

27、來源：CBInsights，川財證券研究所現(xiàn)階段中國在亞洲的金融科技獨角獸公司中具有明顯優(yōu)勢。CBInsights 的數(shù)據(jù)顯示 2018 年在全球有 39 家金融科技獨角獸公司，估值一共約為 1474 億美元。其中，亞洲地區(qū)的金融科技獨角獸公司共有 9 家，中國、印度和韓國分別有 6 家、2 家和 1 家。圖 13： 2018 年全球金融科技獨角獸公司資料來源：CBInsights，川財證券研究所另外，現(xiàn)階段中國和美國的全球大型金融科技企業(yè)表現(xiàn)最為出色。2019 年 11月畢馬威和 H2 Ventures 根據(jù)金融科技的籌資總額、籌資速度、地域多樣性和領(lǐng)域多樣性等方面進行綜合排名，發(fā)布了 “2

28、019 年 Fintech100”全球金融科技公司百強榜單。在這 100 家公司中，美洲一共有 22 家，亞洲一共有 34 家，歐洲、中東和非洲一共有 25 家，英國一共有 11 家，澳大利亞和新西蘭分別有7 家和 1 家。中國的螞蟻金服連續(xù)第二年位列第一，新加坡的 Grab 和中國的京東數(shù)字科技則位列第二及第三。圖 14： 2019 年全球大型金融科技公司分布資料來源：畢馬威，H2 Ventures，川財證券研究所表格 3. 全球金融科技公司排名排名2019 前十2018 年前十1螞蟻金服(中國)螞蟻金服(中國)2Grab(新加坡)京東金融(中國)3京東數(shù)字科技(中國)Grab(新加坡)4G

29、oJek(印尼)百度(度小滿金融)(中國)5Paytm(印度)Sofi(美國)6度小滿金融(中國)Oscar Health(美國)7Compass(美國)Nubank(巴西)8Ola(印度)Robinhood(美國)9Opendoor(美國)Atom Bank(英國)10Oaknorth(英國)Lufax(中國)資料來源：畢馬威，H2 Ventures，川財證券研究所全球傳統(tǒng)大型金融企業(yè)也有不少有涉及金融科技的發(fā)展。根據(jù)億歐統(tǒng)計的2019 年全球上市公司市值 100 強的企業(yè)，其中的大型金融企業(yè)就有 22 個。截至 2019 年 12 月 29 日，排名前十的金融企業(yè)分別為伯克希爾哈塞韋、摩根

30、大通、Visa、中國工商銀行、萬事達、美國銀行、中國建設(shè)銀行、中國平安、富國銀行和中國農(nóng)業(yè)銀行，市值分別為 5242.6 億美元、3677 億美元、3547.6億美元、2888.4 億美元、2792.2 億美元、2790.7 億美元、2687 億美元、2323.9億美元、2149.6 億美元和 1819.7 億美元，美國和中國占據(jù)較為明顯的優(yōu)勢。其中 Visa 和萬事達是比較典型的有涉及金融科技支付領(lǐng)域的公司；中國平安則有深入涉及金融科技中的區(qū)塊鏈領(lǐng)域。圖 15： 2019 年全球大型金融公司市值（億美元）資料來源：億歐，川財證券研究所區(qū)塊鏈是現(xiàn)階段金融科技發(fā)展的重點領(lǐng)域之一。Zion Mar

31、ket Research 發(fā)布的 數(shù)據(jù)顯示2017 年全球金融科技區(qū)塊鏈市場總市值達2.04 億美元，預(yù)計到2024 年將達到約83.11 億美元，2018 年至2024 年期間的復(fù)合年增長率約為69.72。根據(jù) IPRdaily 與 incoPat 聯(lián)合發(fā)布的 2019 年全球區(qū)塊鏈企業(yè)技術(shù)發(fā)明專利申 請數(shù)量來看，與 2018 年相比，2019 年企業(yè)整體發(fā)明專利申請量增長明顯。入 榜前 100 名企業(yè)主要來自 10 個國家和地區(qū)，中國占比 63%，美國占比 19%， 日本占比 7%。其中阿里巴巴以 1005 件專利位列第一，中國平安以 464 件專 利排名第二，Nchain 以 314 件

32、專利排名第三。全球區(qū)塊鏈市場的驅(qū)動力主要 來自加密貨幣市場需求的增長；但另一方面，監(jiān)管環(huán)境不明確和存在的法律風 險是現(xiàn)階段運營商采用區(qū)塊鏈的主要挑戰(zhàn)。表格 4. 2019 年區(qū)塊鏈公司排名（按發(fā)明專利申請數(shù)量）排名企業(yè)簡稱國別/地區(qū)2019 年公開的全球區(qū)塊鏈發(fā)明專利申請數(shù)量/件2018 年公開的全球區(qū)塊鏈發(fā)明專利申請數(shù)量/件1阿里巴巴中國10051552中國平安中國464483Nchain安提瓜和巴布達3141554Bizmodeline韓國21905微眾銀行中國217196元征科技中國185627復(fù)雜美中國172168IBM美國169969瑞策科技中國141010騰訊中國1373811網(wǎng)心

33、科技中國1312212百度中國1292113眾安科技中國1232714Walmart美國1155715中國聯(lián)通中國1114016MasterCard美國1019717全鏈通中國85118趣鏈科技中國77719Siemens德國762120Accenture愛爾蘭6830資料來源：IPRdaily，incoPat, 川財證券研究所中美金融科技發(fā)展的不同美國 Horizon Financial 的研究指出美國現(xiàn)在的金融科技包括從精準營銷向預(yù)測營銷轉(zhuǎn)型、券商傭金免費和區(qū)塊鏈的使用等發(fā)展趨勢。在精準營銷向預(yù)測營銷轉(zhuǎn)型這個方面，由于這些年美國對于個人隱私的關(guān)注度不斷上升，美國科技企業(yè)聚集的加州在近幾年連

34、續(xù)通過幾個個人隱私法，因此僅僅憑借對于互聯(lián)網(wǎng)用戶的精準數(shù)據(jù)來進行市場營銷的困難與日俱增，金融科技企業(yè)面臨從精準營銷向預(yù)測營銷轉(zhuǎn)型。另一方面，美國的金融科技發(fā)展趨勢也呈現(xiàn)出越來越多券商的傭金趨于免費特點。越來越多美國的主要網(wǎng)絡(luò)券商開始實施零傭金交易。嘉信、Fidelity 和 IB 等機構(gòu)都推出了零傭金交易股票和其他金融產(chǎn)品。此外，網(wǎng)上券商的去收費模式也開始實施。美國網(wǎng)絡(luò)券商零傭金對傳統(tǒng)券商造成了一定沖擊。此外，區(qū)塊鏈的應(yīng)用也是一個重要變化?，F(xiàn)階段越來越多大型信用卡公司都開始嘗試將區(qū)塊鏈技術(shù)用于支付，而于目前數(shù)字貨幣交易最大的問題是如何實現(xiàn)第三方的安全托管。中國的金融科技和美國相比存在一些差異。

35、美國金融科技創(chuàng)新的公司主要是初創(chuàng)企業(yè)。雖然現(xiàn)階段美國金融科技企業(yè)規(guī)模很多遠遠小于中國，但是創(chuàng)新能力較強。相比之下，中國金融科技創(chuàng)新的企業(yè)主要是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)巨頭。中國的騰訊、百度和阿里巴巴等大型互聯(lián)網(wǎng)公司不但擁有技術(shù)和數(shù)據(jù)等優(yōu)勢，也擁有人才和資金優(yōu)勢。在業(yè)務(wù)屬性優(yōu)勢上，美國金融科技發(fā)展的優(yōu)勢在于核心科技方面具有全球領(lǐng)先的競爭優(yōu)勢。而中國金融科技的優(yōu)勢在應(yīng)用層面，憑借第三方支付的優(yōu)勢，中國各種金融科技產(chǎn)品可以被廣泛應(yīng)用。另外，金融科技已經(jīng)開始逐步滲透到我國的券商傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中。從應(yīng)用領(lǐng)域來看，大數(shù)據(jù)在證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)中使用最為頻繁；人工智能也主要應(yīng)用于券商的證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)，包括人工智能云平臺和算法交易的人工智

36、能優(yōu)化；云計算主要應(yīng)用于券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)和系統(tǒng)運維；區(qū)塊鏈在券商業(yè)務(wù)的應(yīng)用還處于早期階段。預(yù)計科技與證券業(yè)的結(jié)合將會進一步深化，未來券商的人工智能、區(qū)塊鏈等新興領(lǐng)域方面的應(yīng)用將會進一步發(fā)展。另一方面，券商機構(gòu)逐漸將傳統(tǒng)外包出去的金融科技業(yè)務(wù)內(nèi)化到公司自身去完成。目前很多金融科技公司與金融機構(gòu)很多是采取合作模式，由于金融機構(gòu)在金融市場資金籌集的成本低，金融風險控制能力強，但技術(shù)方面不及科技機構(gòu)。另一方面，由于券商內(nèi)部涉及的數(shù)據(jù)和產(chǎn)品較為復(fù)雜，外包的科技業(yè)務(wù)在理解實際的業(yè)務(wù)模式方面存在難度，預(yù)計券商機構(gòu)逐漸將傳統(tǒng)外包出去的金融科技業(yè)務(wù)內(nèi)化到公司自身去完成。預(yù)計未來金融科技將滲透到在券商未來的投行、研究

37、、資管、主經(jīng)紀商、機構(gòu)服務(wù)等各個業(yè)務(wù)板塊。全球金融科技的投資機會中長期來看，金融科技仍有較好的投資機會，但是也要考慮到全球經(jīng)濟的系統(tǒng)性風險沖擊，會產(chǎn)生短時影響。未來基于大數(shù)據(jù)的人工智能及線上業(yè)務(wù)協(xié)作將成為金融科技發(fā)展的大方向，5G 現(xiàn)階段是有力的提速催化劑，并且會從金融業(yè)延伸至工業(yè)和服務(wù)業(yè)，最終實現(xiàn)萬物互聯(lián)。另一方面，由于疫情在全球范圍內(nèi)的加速蔓延，全球市場震蕩加劇，現(xiàn)階段會對金融科技行業(yè)產(chǎn)生一定影響。從 2020 年年初至 3 月 20 日，MSCI 全球指數(shù)已下跌了 29.74%。美股市場已出現(xiàn)四次熔斷；除了美國股市出現(xiàn)熔斷以外，泰國、菲律賓、韓國、巴基斯坦、印尼、巴西和加拿大等國家股市因暴跌