證券知識(shí)的投機(jī)智慧

1、證券投資學(xué)參考資料投機(jī)智慧許沂光第 1 章 序 一位職業(yè)炒家，入行初期屢戰(zhàn)屢敗，輸?shù)靡桓啥舻呢瑝?mèng)，一再重演，最后成功地將一個(gè)三萬(wàn)美元的戶口，變成八千萬(wàn)美元；基金經(jīng)理能人所不能，五年之內(nèi)，年年豐收，每年收益均以三位數(shù)字增長(zhǎng)；美國(guó)小市鎮(zhèn)的炒家，從小做起，成為世界上最大的債券買(mǎi)賣(mài)專(zhuān)家；以證券分析開(kāi)始，從事炒賣(mài)，七年之內(nèi)每月均賺取25%，亦即是每年盈利1千4百巴仙；在工具股票指數(shù)市場(chǎng)，麻省理工學(xué)院的工程師，以電腦程序入市買(mǎi)賣(mài)，十六年后賺取二十五萬(wàn)巴仙。 上述驚人成就的主人翁，將會(huì)逐一在本書(shū)出現(xiàn)同意訪問(wèn)，吐露心聲，大公無(wú)私地將投機(jī)心得、取勝要訣公之于世。 成功與失敗，分野在于投機(jī)者的態(tài)度，買(mǎi)賣(mài)方式反為

2、居次。事實(shí)、差不多因素分析、圖表分析，或者混合一起，都有一定的作用。本書(shū)介紹的訪問(wèn)將會(huì)著重于帶出投機(jī)的重要共同點(diǎn)：買(mǎi)賣(mài)的態(tài)度與原則。 投機(jī)買(mǎi)賣(mài)是獵取大量財(cái)寶的機(jī)會(huì)。任何人都能夠以小搏大，從而身成百萬(wàn)甚至千萬(wàn)富翁，但怎么講成功者少，失敗者居多。一將功成萬(wàn)骨朽是投機(jī)市場(chǎng)的真實(shí)寫(xiě)照。 本書(shū)介紹的成功例子，是百中無(wú)一的超人表現(xiàn)。小心閱讀，心領(lǐng)神會(huì)。最低限度能夠提高作戰(zhàn)技巧，較為奢望一點(diǎn)，是在讀者中制造另一群投機(jī)明星。 是為序許沂光第 2 章 前 言 史惠加是出名的期貨資料研究專(zhuān)家，大學(xué)畢業(yè)后加盟期貨公司，任資料研究員，致力從事差不多因素分析。入市初年，受到期貨買(mǎi)賣(mài)的吸引，斷斷續(xù)續(xù)地參與期貨投機(jī)買(mǎi)賣(mài)。斷

3、斷續(xù)續(xù)的理由：一、公司規(guī)定，職員不準(zhǔn)炒作期貨，要偷偷摸摸地在其他公司開(kāi)立戶口；二、資金不足，得向親屬借貸，始能?chē)L黃金夢(mèng)；三、學(xué)藝不精，每次均全軍覆沒(méi)終場(chǎng)。 通過(guò)多次失敗經(jīng)驗(yàn)，史惠加終于大徹大悟，找出失敗癥結(jié)：第一，差不多分析不足以克敵致勝，圖表分析能夠提高入市時(shí)刻的準(zhǔn)確性，二者應(yīng)該相輔相成；第二，風(fēng)險(xiǎn)治理尤其重要，能夠講是取勝的先決條件。從今以后決不可再犯孤注一擲的錯(cuò)誤。 修正買(mǎi)賣(mài)的態(tài)度之后，史惠加開(kāi)始嘗到成功的味道。幾年之內(nèi)，由小小資金做起，開(kāi)始以一張合約作為買(mǎi)賣(mài)基礎(chǔ)，積少成多，變成超過(guò)十萬(wàn)美元的戶口。 資金增加，入市態(tài)度轉(zhuǎn)為輕浮，成績(jī)亦隨之下降，幾日之內(nèi)，一個(gè)不小心的錯(cuò)誤令到盈利急降25%

4、。痛定思痛，史惠加暫停買(mǎi)賣(mài)，改從事寫(xiě)作，多余資金則購(gòu)買(mǎi)物業(yè)。五年之后，再度出山，以一萬(wàn)六千美元開(kāi)始，兩年內(nèi)再次踏上十萬(wàn)美元關(guān)口，但其后難有進(jìn)展。 史惠加兩次成功經(jīng)驗(yàn)，都在十萬(wàn)美圓關(guān)口受阻而寸步難行，刺激起四方訪問(wèn)成功人士的雄心。史惠加身為出色的期貨資料研究專(zhuān)家，著作等身，自然認(rèn)為未如理想。事實(shí)上以史惠加的學(xué)識(shí)和經(jīng)驗(yàn)理應(yīng)得到更好的成績(jī)。目睹其他成功的例子，盈利以倍數(shù)計(jì)，究竟成功的因素何在？史惠加下定決心，四處訪問(wèn)，誓將制勝密訣公之于眾。 甚于知恥近乎于勇的精神，史惠加訪問(wèn)成功人士的目的，在于協(xié)助自己突破，同時(shí)亦可作為一般投機(jī)大眾的明燈，一舉兩得。 史惠加訂下發(fā)問(wèn)的大綱包括：一，投機(jī)制勝的重要條件

5、；二，入市的方法及態(tài)度；三，買(mǎi)賣(mài)的戒條；四，初入行時(shí)的經(jīng)驗(yàn)；五，對(duì)投機(jī)買(mǎi)賣(mài)的忠告。 表面看來(lái)平平無(wú)奇，但成功與失敗之間關(guān)鍵往往在于投機(jī)者入市時(shí)的態(tài)度和紀(jì)律。史惠加的訪問(wèn)，輕描談寫(xiě)地透露玄機(jī)，值得細(xì)味。第 3 章屢犯錯(cuò)誤仍能成功的馬加斯(一)期貨市場(chǎng)的特性 在各類(lèi)市場(chǎng)之中期貨市場(chǎng)最具奇妙感。事實(shí)上期貨市場(chǎng)在美國(guó)進(jìn)展神速，過(guò)去二十年之間成交量增加超過(guò)二十倍，可供買(mǎi)賣(mài)的合約種類(lèi)繁多，大致上可分為六大類(lèi)：一、利率期貨， 例如債券；二、股票指數(shù)， 例如S&P500； 三、貨幣類(lèi)期貨，例如日元；四、貴重金屬， 例如黃金；五、能源期貨，例如原油；六、農(nóng)產(chǎn)品，例如大豆。 由于時(shí)代進(jìn)步，現(xiàn)實(shí)美國(guó)市場(chǎng)60%的成交

6、量均集中于金融市場(chǎng)的期貨和約，透過(guò)套期活動(dòng)，期貨市場(chǎng)與其他重要市場(chǎng)，包括股票交易所，債券市場(chǎng)及銀行與銀行之間的外幣交易均有緊密聯(lián)系，因此成為舉足輕重的買(mǎi)賣(mài)媒介，本書(shū)第一位介紹的投機(jī)奇才米高馬加斯是在期貨市場(chǎng)發(fā)跡的。 期貨市場(chǎng)的特性或優(yōu)點(diǎn)包括：一， 買(mǎi)賣(mài)的和約標(biāo)準(zhǔn)化方便交易；二， 變現(xiàn)能力高，例如，債券期貨每日成交數(shù)以十萬(wàn)張合約，投機(jī)者不愁沒(méi)有對(duì)手；三， 易于拋空，關(guān)于投機(jī)者，或需要對(duì)沖的實(shí)際用家特不重要；四， 杠桿作用，由于期貨買(mǎi)賣(mài)只收5%的按金，透過(guò)杠桿作用，勝負(fù)數(shù)額倍增；五， 成本低，與現(xiàn)貨市場(chǎng)比較，在期貨市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)需負(fù)擔(dān)的費(fèi)用極為低廉，成為刺激成交量增加的有利條件；六， 出入方便，除非市場(chǎng)

7、出現(xiàn)漲跌停板的情況，投機(jī)者隨時(shí)隨地都能夠買(mǎi)入沽出，建立新倉(cāng)；七， 交易所承擔(dān)所有風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)須顧慮因?qū)κ制飘a(chǎn)而追索無(wú)門(mén)。(二) 取勝要訣 第一個(gè)登上投機(jī)奇才英雄榜的米高馬加斯，大學(xué)畢業(yè)后任職期貨公司的資料員，深?lèi)?ài)投機(jī)買(mǎi)賣(mài)，辭去受薪崗位，擔(dān)任短時(shí)刻的上市代表，最后受雇為職業(yè)炒家，為公司治理基金。馬加斯擔(dān)任職業(yè)炒家多年以來(lái)，戰(zhàn)績(jī)彪炳，名下基金的盈利屢次超過(guò)公司內(nèi)其他基金經(jīng)理的盈 利總和，十年之內(nèi)，馬加斯治理的戶口凈值增長(zhǎng)二千五百倍，戶口結(jié)余實(shí)際上由3萬(wàn)美元開(kāi)始神乎奇跡地變?yōu)?千萬(wàn)美元。 與其他出色的投機(jī)家比較，馬加斯早年的炒賣(mài)經(jīng)驗(yàn)同樣令人沮喪。入行初期，馬加斯一而再，再而三地輸?shù)靡粩⊥康?。三番四次，馬

8、加斯私人戶口都以清倉(cāng)的結(jié)局離場(chǎng)。 馬加斯初期失利的經(jīng)驗(yàn)當(dāng)然銘記心中，但最令人心痛的教訓(xùn)實(shí)際上來(lái)自一次勝利的戰(zhàn)役，由于平倉(cāng)過(guò)早，馬加斯平白失去獵取暴利的機(jī)會(huì)。放膽去贏，以及盡早放棄虧損中的和約，同樣重要。盡量利用能夠贏取暴利的機(jī)會(huì)，不急于將小小利潤(rùn)套現(xiàn)，是長(zhǎng)期作戰(zhàn)爭(zhēng)取勝利的重要條件，亦能夠幸免事后后悔，引致心情欠佳。 馬加斯講：“贏鈔票的戰(zhàn)役不行好利用，去贏到盡的話，何來(lái)利潤(rùn)填補(bǔ)輸鈔票的買(mǎi)賣(mài)？”。 作為成功的職業(yè)炒手，馬加斯因此擁有其他打勝仗的優(yōu)越條件。馬加斯除了堅(jiān)持贏要贏到盡的原則之外，另外一個(gè)重要的戒條是切忌孤注一擲。過(guò)度投機(jī)的教訓(xùn)，馬加斯印象極為深刻。在馬加斯步向成功路途中曾遭遇滑鐵盧，由

9、小小戶口做起，凈值在千辛萬(wàn)苦經(jīng)營(yíng)下，差不多積聚至三萬(wàn)美元。當(dāng)時(shí)馬加斯認(rèn)為植物枯萎病可能再次出現(xiàn)，而令到秫米失收。一廂情愿的以全部資金買(mǎi)入秫米期貨合約，結(jié)果全軍覆沒(méi)。 第二次類(lèi)似的經(jīng)驗(yàn)，馬加斯又以全部身家買(mǎi)入木材期貨和約，由于資金運(yùn)用不當(dāng)，噩夢(mèng)差一點(diǎn)重臨。距離斬倉(cāng)離場(chǎng)的價(jià)位，能夠講是間不容發(fā)。最后雖能安穩(wěn)度過(guò)，反敗為勝，但上述兩個(gè)重要的戰(zhàn)役令到馬加斯其后加倍小心應(yīng)戰(zhàn)。 馬加斯定下的作戰(zhàn)戒條是，每一次買(mǎi)賣(mài)的構(gòu)思只準(zhǔn)許輸去5%，除此之外馬加斯認(rèn)為入市之前預(yù)先定止蝕盤(pán)亦特不重要，遇到入市失利，手上合約呈現(xiàn)帳面虧損，關(guān)于后市開(kāi)始感到迷茫的時(shí)候，馬加斯建議先行平倉(cāng)離場(chǎng)，最低限度地減低風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)能夠恢復(fù)神智

10、清醒。 炒家最重要的是要有自己的主見(jiàn)，征詢其他專(zhuān)家的意見(jiàn)，只會(huì)愈弄愈僵，每人都會(huì)有本身的長(zhǎng)處及缺點(diǎn)，馬加斯認(rèn)為采納太多人的意見(jiàn)，結(jié)果將會(huì)聚攏個(gè)人的短處及缺點(diǎn)于一身，后果如何可想而知。 最后一點(diǎn)，馬加斯認(rèn)為買(mǎi)賣(mài)不宜過(guò)于頻密，最適宜看準(zhǔn)機(jī)會(huì)出擊，否則變成愉悅自己，出出入入，等如自毀長(zhǎng)城。 (三)屢戰(zhàn)屢敗問(wèn)：史惠加 答： 馬加斯問(wèn)：米高，能夠告訴我閣下投入期貨買(mǎi)賣(mài)的起源嗎？答：1969年大學(xué)畢業(yè)之后，由于成績(jī)優(yōu)異，進(jìn)入大學(xué)攻讀心理學(xué)的博士學(xué)位，誤交約翰，此君四處吹牛，自稱(chēng)投機(jī)能手，能夠每星期贏取一倍利潤(rùn)。問(wèn)：你完全相信約翰的才能嗎？答：不錯(cuò)，事實(shí)上約翰是低班同學(xué)，而我只缺投資經(jīng)驗(yàn)，誤入圈套，以每星期

11、30美元薪酬聘請(qǐng)約翰擔(dān)任投資顧問(wèn)，并將全副身家的積蓄開(kāi)立戶口。問(wèn)：戰(zhàn)績(jī)?nèi)绾?？答：事后我發(fā)覺(jué)約翰對(duì)期貨買(mǎi)賣(mài)的知識(shí)，與本人比較實(shí)際上系五十步笑百步，同樣無(wú)知，往常他全然未曾涉足期貨市場(chǎng)。問(wèn)：噢！盲人騎瞎馬，你倆可曾得到幸運(yùn)之神眷顧？答：剛巧相反，小弟學(xué)業(yè)成績(jī)一向?yàn)榱星懊?。因此心想只要努力學(xué)習(xí)，功力精進(jìn)的時(shí)候，定無(wú)失敗的理由。先父遺下一筆保險(xiǎn)金三千美金。只好成為我的第二筆本鈔票，能夠東山再起。但在再次買(mǎi)賣(mài)之前我的確下了許多功夫，包括閱讀圖表分析參考書(shū)，以及訂閱投資通訊。問(wèn)：第二次買(mǎi)賣(mài)經(jīng)驗(yàn)如何？答：當(dāng)時(shí)要緊買(mǎi)賣(mài)第五類(lèi)期貨和約，例如秫米小麥大豆。由于夏天發(fā)生植物枯萎病關(guān)系，五谷類(lèi)期貨和約全部飛升，一季之

12、內(nèi)，戶口節(jié)余暴升至三萬(wàn)美元。問(wèn)：可有英雄蓋世的感受？答：樂(lè)不可之。問(wèn)：一年之內(nèi)獲利十倍的經(jīng)驗(yàn)，除了滿足好勝心理之外可有其他阻礙？答：阻礙極大，能夠講改變了我的一生，受到勝利的鼓舞毅然放棄學(xué)業(yè)，全身心投入投機(jī)市場(chǎng)。問(wèn)：時(shí)刻？答：應(yīng)該是1970年12月，次年春季五谷類(lèi)期貨再次蠢蠢欲動(dòng)，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)傳言植物枯萎癥可能再次打擊秫米的收成，因此我部署妥當(dāng)出擊。問(wèn)：植物枯萎癥的傳言可有依照？答：相信其他專(zhuān)家亦持相同觀點(diǎn)，除了贏來(lái)的三萬(wàn)美元外，我再向家母借二萬(wàn)美元，全力出擊。當(dāng)時(shí)我買(mǎi)入伍萬(wàn)美元能夠容許持有合約的最高張數(shù)，等候秫米及小麥上升。問(wèn)：成績(jī)?nèi)绾?？答：初時(shí)上落不大，直至有一日，華爾街日?qǐng)?bào)登出頭條：“在芝加

13、哥期貨市場(chǎng)，能夠發(fā)覺(jué)更多的植物枯萎病”，結(jié)果當(dāng)日秫米價(jià)格開(kāi)市后直線下跌，迅速跌停板。問(wèn)：當(dāng)時(shí)你目睹價(jià)格狂瀉？答：我當(dāng)時(shí)在經(jīng)紀(jì)行呆若木雞。問(wèn)：什么緣故不在跌停板之前抽身而退？答：正確方法因此是先行平倉(cāng)離場(chǎng)，但當(dāng)時(shí)反應(yīng)遲鈍，同時(shí)一廂情愿地希望價(jià)位可能回升，直至跌停板之后，始意識(shí)到大勢(shì)已去，當(dāng)時(shí)尋求解決方法未果，由于彈盡糧絕惟有在轉(zhuǎn)日平倉(cāng)離場(chǎng)。問(wèn)：實(shí)際損失數(shù)目若干？答：贏來(lái)的三萬(wàn)美元全部化為烏有。自家母借來(lái)的二萬(wàn)美元?jiǎng)t剩下八千美元。次役教訓(xùn)：切不可孤注一擲。問(wèn)：投機(jī)秫米大敗之后，你如何度日？答：當(dāng)時(shí)我一無(wú)所有，加入一間期貨公司，任職資料員。 問(wèn)：只負(fù)責(zé)資料研究及分析工作？答：依照公司規(guī)定，資料研究員

14、不準(zhǔn)參與投機(jī)買(mǎi)賣(mài)。但我死心不改，在向家母兄弟及女友借貸并在其他期貨公司開(kāi)戶買(mǎi)賣(mài)，為了幸免東窗事發(fā)，當(dāng)時(shí)落盤(pán)或問(wèn)價(jià)都要以密碼方式與經(jīng)紀(jì)通話，勝負(fù)喜怒不行于色。問(wèn)：實(shí)際戰(zhàn)果如何？答：借來(lái)的本鈔票再次輸?shù)靡桓啥?。?wèn)：失敗的理由何在？答：?jiǎn)柕煤?！?shí)際上由頭錯(cuò)到底。第一我不明白買(mǎi)賣(mài)的原則，第二我欠缺資金治理，直至1971年10月遇到名師，令到我扭轉(zhuǎn)長(zhǎng)期失敗的困境。(四)初嘗勝利味道問(wèn)：誰(shuí)人？答：愛(ài)得華。錫高達(dá)是天才的炒家，戰(zhàn)績(jī)輝煌。初相逢時(shí)錫君剛從麻省理工學(xué)院畢業(yè)，開(kāi)始設(shè)計(jì)電腦程式，用以分析走勢(shì)。其后我加入錫先生的公司工作，深受其益。問(wèn)：錫高達(dá)先生有什么長(zhǎng)處？答：差不多上，錫高達(dá)順勢(shì)買(mǎi)賣(mài)。最要緊的是他

15、教導(dǎo)我入市失利時(shí)要及早投降，贏鈔票則要有風(fēng)駛盡帆，另一方面耐心等待入市時(shí)機(jī)亦系重要的關(guān)鍵。問(wèn)：認(rèn)識(shí)錫高達(dá)先生之后開(kāi)始贏鈔票？答：沒(méi)有，接著失利。問(wèn)：一連串的敗仗，可曾令你開(kāi)始懷疑自己的能力或考慮該退出投機(jī)市場(chǎng)？答：有，我經(jīng)常問(wèn)自己，我確實(shí)奇蠢如牛嗎？得到的回答特不清晰：米高，你并不愚蠢，天下無(wú)難事只怕有心人。因此我接著奮斗下去，其后我結(jié)識(shí)另一位良師益友荷斯達(dá)德，荷君認(rèn)為錫高達(dá)先生的觀點(diǎn)正確。得到兩位不同人士的教導(dǎo)，而方法大同小異，功力逐漸進(jìn)步。問(wèn)：如何積聚入市的本鈔票？答：通過(guò)多次失敗的教訓(xùn)，我變得較有耐性，事實(shí)上我差不多一無(wú)所有，同時(shí)借貸無(wú)門(mén)，只能夠慢慢儲(chǔ)蓄，再與友人合資，以1400美元開(kāi)立

16、期貨戶口。問(wèn)：合資戶口？誰(shuí)人負(fù)責(zé)落盤(pán)買(mǎi)賣(mài)？答：我的朋友關(guān)于期貨買(mǎi)賣(mài)全無(wú)經(jīng)驗(yàn)，因此由我全權(quán)負(fù)責(zé)買(mǎi)賣(mài)，當(dāng)時(shí)是1972年7月美國(guó)實(shí)施價(jià)格管制，以壓制通貨膨脹，理論上期貨市場(chǎng)亦受監(jiān)管。問(wèn)：尼克松的物價(jià)凍結(jié)打算？答：對(duì)。舉例講，夾板的價(jià)格凍結(jié)在一千尺一百一十美元之下。問(wèn)：政府的物價(jià)凍結(jié)的打算是否收效？答：物價(jià)被凍結(jié)在一定的價(jià)位之下。由于違反自然供求關(guān)系，逐漸造成短缺的現(xiàn)象，理論上期貨市場(chǎng)亦在監(jiān)管之列。有一日，夾板價(jià)鈔票在報(bào)價(jià)機(jī)上突破官方限制價(jià)位報(bào)111。1美元，超過(guò)一角鈔票，跟著是一百一十美元，我四處查尋理由不得要領(lǐng)。問(wèn)：夾板是否唯一沖破官方訂定的凍結(jié)水平？答：對(duì)，翌日夾板以每一千尺一百一十美元八角開(kāi)始

17、，當(dāng)時(shí)我想夾板既然突圍而出，理論上能夠升到任何價(jià)位，因此把心一橫毅然購(gòu)入一張和約。問(wèn)：最終夾板升到什么價(jià)位？答：200美元。問(wèn)：你只持有一張和約？答：順?biāo)浦?，一路加碼，大獲全勝。戶口由7百美元暴升至1萬(wàn)2千美元。問(wèn)：這是你秫米慘敗之后最值得紀(jì)念的戰(zhàn)役？答：毫無(wú)疑問(wèn)，是我投機(jī)生涯的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。問(wèn)：現(xiàn)貨的夾板市場(chǎng)是否仍停留在一百一十美元之下？答：理論上仍然被法律限制，不能越雷池半步，但期貨市場(chǎng)則成為夾板用家最后入貨機(jī)會(huì)。問(wèn)：換言之，形成官方價(jià)和黑市價(jià)兩個(gè)市場(chǎng)？答：不錯(cuò)，關(guān)于缺乏長(zhǎng)期供貨商的用家來(lái)講只有在期貨市場(chǎng)以較高的價(jià)鈔票購(gòu)入夾板，大部分供應(yīng)商也大為光火，要在現(xiàn)貨市場(chǎng)以官方價(jià)格出售。問(wèn)：供應(yīng)商不明

18、白得在期貨市場(chǎng)善價(jià)而沽？答：當(dāng)時(shí)法律定義模糊不清而且?jiàn)A板期貨市場(chǎng)尚屬萌芽時(shí)期，未被普遍同意，因此供應(yīng)商只得徒呼奈何。(五)刻骨銘心的戰(zhàn)役 馬加斯通過(guò)多次失敗經(jīng)歷以后，終于踏上成功之路，資金由七百美元積聚到一萬(wàn)二千美元，由于對(duì)投機(jī)夾板買(mǎi)賣(mài)成功，馬加斯認(rèn)為貨源短缺現(xiàn)象將阻礙木材市場(chǎng)，出現(xiàn)缺貨上升的市場(chǎng)。在勝利沖昏頭腦的情況下，馬加斯不記得了投機(jī)秫米的教訓(xùn)，再次孤注一擲，連本帶利買(mǎi)入木材合約。馬加斯在一百三十美元的水平購(gòu)入木材合約，但美國(guó)政府開(kāi)始發(fā)覺(jué)夾板市場(chǎng)的越軌表現(xiàn)，決定不讓夾板升越凍結(jié)價(jià)格的歷史重演，在馬加斯購(gòu)入木材合約的第二天，政府官員宣布將會(huì)嚴(yán)厲懲處炒高木材的投機(jī)商，木材期貨價(jià)格應(yīng)聲下跌至1

19、17。00美元，馬加斯戶口凈值亦瀑瀉至四千美元，連續(xù)兩周之內(nèi)政府官員不斷重復(fù)管制物價(jià)的決心，而馬加斯戶口僅可維持持倉(cāng)的最底水平，與被迫斬倉(cāng)價(jià)位緊相隔一線。兩個(gè)星期之內(nèi)馬加斯寢食不安，惶惶不可終日，每日返工發(fā)放工，隨時(shí)隨刻預(yù)備放棄投降，馬加斯心情當(dāng)然緊張，另一方面為自己愚蠢的買(mǎi)賣(mài)而感到后悔。最后，幸運(yùn)之神降臨，馬加斯堅(jiān)持抗戰(zhàn)到底的精神終于反敗為勝，政府管制物價(jià)的毅力未能貫徹始終，木材價(jià)格開(kāi)始回升，平倉(cāng)計(jì)算，戶口凈值增值至二萬(wàn)四千美元。受到木材戰(zhàn)役的教訓(xùn)，馬加斯宣誓永不再重蹈覆轍，孤注一擲。功力漸進(jìn)，投機(jī)漸入化境。1973年戶口節(jié)余進(jìn)一步上升到64000美元新高峰。 1973年美國(guó)宣布放棄價(jià)格管制

20、打算，美元匯率如水就下，世界進(jìn)入瘋狂的通貨膨脹年代，馬加斯投機(jī)工夫進(jìn)入化境。在配合前所未有的一面倒時(shí)勢(shì)，如魚(yú)得水，在全面上升的市勢(shì)中成為常勝將軍。在一片牛氣沖天的期貨市場(chǎng)，馬加斯無(wú)意中犯了一個(gè)重大的錯(cuò)誤，有風(fēng)時(shí)不明白使盡帆。當(dāng)時(shí)大豆期貨，由每蒲式耳美金3員2角五仙暴升至12美元，馬加斯在升市之中，一時(shí)沖動(dòng)將所有好倉(cāng)套現(xiàn)，一相情愿的希望在大豆出現(xiàn)回吐時(shí)再度買(mǎi)入，不記得了順勢(shì)買(mǎi)賣(mài)的格言。馬加斯的師傅錫高達(dá)一向認(rèn)為除非證實(shí)市勢(shì)差不多逆轉(zhuǎn)，否則不可隨便離開(kāi)市場(chǎng)，贏鈔票必須贏到盡。平倉(cāng)之后馬加斯目睹大豆連續(xù)十二日漲停板目瞪口呆，不知所措，每日往返到公司，都要忍受錫高達(dá)接著享受大豆?jié)q停板的利潤(rùn)，而自己則要

21、坐冷板凳的痛苦。事實(shí)上上班變成了一種難以忍受的折磨，給予馬加斯一個(gè)刻骨銘心的教訓(xùn)。 馬加斯的期貨戶口節(jié)余，直線上升，由700美元開(kāi)始進(jìn)至12000美元偶不慎跌回4000美元其后再增加到24000美元，1973年沖向64000美元進(jìn)而越上十萬(wàn)美元大關(guān)。足夠保證馬加斯成為棉花市場(chǎng)出市買(mǎi)賣(mài)的差不多條件。在棉花期貨出市買(mǎi)賣(mài)的經(jīng)驗(yàn)，令馬加斯認(rèn)識(shí)到即市圖的重要性，能夠在低風(fēng)險(xiǎn)的情形下謀取利潤(rùn)。(六)成為職業(yè)殺手 關(guān)于近年期貨的表現(xiàn)，馬加斯亦同意難于琢磨。以下是史惠加與馬加斯的對(duì)話。問(wèn)：市場(chǎng)難度增加，你如何應(yīng)變？答：減少買(mǎi)賣(mài)次數(shù)，在有利條件三位一體時(shí)，始重注出擊。問(wèn)：三位一體，什么意思？答：第一，差不多因素

22、應(yīng)出現(xiàn)供求不平衡的情況，表示大市將會(huì)有較大的波動(dòng)。第二，圖表分析，必須發(fā)出相同信號(hào)。第三，市場(chǎng)基調(diào)要與大市走勢(shì)互相配合，比如講，在牛市之中，向淡消息能夠置之不理，稍有利好傳聞，則脫韁上升。問(wèn)：你是否堅(jiān)持限制入市買(mǎi)賣(mài)的次數(shù)？答：知易行難，理論上我應(yīng)該只選擇三個(gè)條件都具備的市場(chǎng)入手。但我太喜愛(ài)入市帶來(lái)的刺激及趣味，經(jīng)常不由自主的出出入入，娛樂(lè)自己。問(wèn)：可有阻礙整體的利潤(rùn)表現(xiàn)？答：當(dāng)利好條件兼?zhèn)涞臅r(shí)候入市，注碼通常是游戲盤(pán)的五至六倍，因此利潤(rùn)并不受到不良阻礙。問(wèn)：要緊利潤(rùn)均來(lái)自三位一體的買(mǎi)賣(mài)？ 答：對(duì)。 離開(kāi)棉花市場(chǎng)之后，馬加斯在1974年搖身一變，受雇于期貨公司成為職業(yè)殺手，當(dāng)時(shí)盛行招聘博士人才，

23、為公司基金操刀，務(wù)求以鈔票換鈔票。馬加斯以學(xué)士資歷入閣，純粹依靠多年資料研究的經(jīng)驗(yàn)，以及炒贏大勢(shì)的戰(zhàn)績(jī)而受到賞識(shí)，事實(shí)勝于雄辯，馬加斯戰(zhàn)績(jī)彪炳，戶口由三萬(wàn)美元開(kāi)始，數(shù)年后，再注入十萬(wàn)元，投入資金合共十三萬(wàn)，十年之后戶口凈值升至八千萬(wàn)美元。問(wèn)：你將三萬(wàn)美元的戶口變成八千萬(wàn)元，期間過(guò)程可否吐露一二？答：三四年后公司再注入十萬(wàn)元，但亦同時(shí)不斷從戶口支取利潤(rùn)，當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)飛升，物價(jià)上漲是炒作的良機(jī)而公司適應(yīng)上每年上抽取30%作為行政費(fèi)用。問(wèn)：換言之，每年最少賺取30%，始可保證收支平衡？答：年復(fù)一年的戰(zhàn)績(jī)均維持于獲利1百仙巴以上。問(wèn)：戰(zhàn)績(jī)最好是那一年？答：毫無(wú)疑問(wèn)是1979年，當(dāng)年黃金一直沖上八百美元大關(guān)

24、，我把握了機(jī)會(huì)，賺取了驚人的利潤(rùn)。問(wèn)：你一直持有好倉(cāng)？答：出出入入，但都賺取到大部分的升幅，最多一次利潤(rùn)超過(guò)一百美元，當(dāng)時(shí)市勢(shì)牛氣沖天，只要看的準(zhǔn)，不愁沒(méi)有機(jī)會(huì)賺鈔票，舉例講我在澳洲市開(kāi)始買(mǎi)入黃金，到香港市可能差不多推高十美元，在倫敦市再推高十美元，紐約市開(kāi)市的時(shí)候差不多能夠獲利平倉(cāng)，將三十美元的利潤(rùn)落袋平安。問(wèn)：1969年，你差不多上是二十四小時(shí)不停的買(mǎi)賣(mài)？答：當(dāng)時(shí)我在加洲居住，利用時(shí)刻上的優(yōu)勢(shì)，當(dāng)紐約的同事尚在夢(mèng)鄉(xiāng)之中的時(shí)候，我差不多同香港的同行過(guò)招。問(wèn)：可有值得紀(jì)念的戰(zhàn)役？答：有！蘇聯(lián)入侵阿富汗的消息剛在電視中出現(xiàn)，而香港的金市全無(wú)反應(yīng)，價(jià)格停留不動(dòng)，因此我不動(dòng)聲色地靜靜夠入二十萬(wàn)盎司的

25、黃金。問(wèn)：即是買(mǎi)入二千張合約，仍然神不知鬼不覺(jué)？答：據(jù)我所知對(duì)手被公司開(kāi)除，我上次到香港旅游的時(shí)候，友人講我不應(yīng)再踏足金銀市場(chǎng)，當(dāng)年戰(zhàn)役香港金商經(jīng)歷猶新。問(wèn)：他們明白對(duì)手是誰(shuí)？答：是。問(wèn)：他們可曾懷疑你有內(nèi)幕消息？答：初時(shí)香港對(duì)手以為我失去理智，胡亂買(mǎi)賣(mài)，但十分鐘之后，消息但是外泄，人人竟相搶購(gòu)黃金價(jià)位急漲十美元，在短短十分鐘之內(nèi)，我贏到200萬(wàn)美元。問(wèn)：黃金牛市最后以暴跌結(jié)束，你離市價(jià)位若干？答：在金價(jià)升至750美元左右我以金盆洗手，其后金價(jià)一直剽升接近900美元，不久之后急挫至400美元，因此心情甚佳。(七)暢談心得問(wèn)：閣下由一個(gè)失敗的投機(jī)者搖身一變成為常勝將軍，時(shí)刻剛與1970年代中期商

26、品期貨的大牛市吻合，請(qǐng)恕我提一個(gè)不客氣的問(wèn)題，究竟你的成功，市勢(shì)的上升所占的百分比有多少比重？答：老師講當(dāng)時(shí)在通貨膨脹的背景之下，大部分商品期貨都直線上升，只要你肯買(mǎi)入后持有想輸亦是一件難事，再該段期間之內(nèi)，成功的例子數(shù)不勝數(shù)，點(diǎn)石成金的故事俯拾皆是。問(wèn)：然而大部分人都不能保留既有利潤(rùn)？答：不錯(cuò)，但我比較幸運(yùn)，當(dāng)勢(shì)市轉(zhuǎn)的比較飄忽的時(shí)候，我的投機(jī)技巧亦日漸進(jìn)步，稱(chēng)得上一個(gè)成熟的投機(jī)能手。除了早期的沉痛經(jīng)驗(yàn)之后，每一次入市前特不小心，幸免再次跌落陷阱，但有一次，在外匯買(mǎi)賣(mài)之中，由于手風(fēng)順，再加上利潤(rùn)頗為可觀，手上持有大量馬克盤(pán)口，剛巧遇到德國(guó)中央有銀行入市干預(yù)，五分鐘之內(nèi)，輸去二百五十萬(wàn)美元，我即

27、時(shí)棄城投降，以幸免損失接著擴(kuò)大，但其后市勢(shì)隨即擺脫干預(yù)的阻礙，收復(fù)全部失地。問(wèn)：與你斬倉(cāng)時(shí)刻相距多久？答：半個(gè)小時(shí)。問(wèn)：你沒(méi)有重新入市？答：差不多嚇破膽。問(wèn)：事后檢討，你認(rèn)為反敗為勝，而波及的金額龐大，自然不是愉快的經(jīng)驗(yàn)，但不無(wú)其他方法，當(dāng)時(shí)的汽勢(shì)，令你不得不平倉(cāng)，換取安全的感受。答：馬加斯在投機(jī)市場(chǎng)打出名堂，差不多老懷安慰，事實(shí)上，在投機(jī)市場(chǎng)贏得漂亮的戰(zhàn)役，是我的專(zhuān)長(zhǎng)，否則，我專(zhuān)任擦鞋工作也講不定。問(wèn)：一個(gè)出色的炒家的特長(zhǎng)是否與生俱來(lái)？答：我認(rèn)為頂尖的投機(jī)家需要依靠天分，上天后賜的條件，既如一位出色的音樂(lè)家。但要成為一個(gè)具有競(jìng)爭(zhēng)力的炒家，同時(shí)以投機(jī)維持生計(jì)，我相信努力學(xué)習(xí)，亦可踏上成功路途。

28、問(wèn)：你曾經(jīng)走過(guò)失敗及成功的不同路途，關(guān)于經(jīng)常輸鈔票的炒家，或出入行的學(xué)徒，可有什么值得寶貴的忠告？答：第一次買(mǎi)賣(mài)的構(gòu)思，只能夠輸去本鈔票的5%，如此你能夠容易出錯(cuò)二十次，始會(huì)全軍盡墨，我強(qiáng)調(diào)以買(mǎi)賣(mài)構(gòu)思作為衡量的基礎(chǔ)。比如你預(yù)算買(mǎi)入黃金及白銀，由于性質(zhì)相同，只能夠作為一個(gè)意念處理，另總共的損失不能夠超過(guò)本金的5%。第二，入市之前必須擺下止損盤(pán)，止損盤(pán)要切切實(shí)實(shí)的，安置妥當(dāng)，以確保在一定價(jià)位斬倉(cāng)離場(chǎng)。問(wèn)：換言之未入市之前，你差不多擺妥出市價(jià)？答：對(duì)！我永久依照此原則入市買(mǎi)賣(mài)，任何成功的炒家必須照此執(zhí)行。問(wèn)：以你的買(mǎi)賣(mài)數(shù)量，假如將此止損盤(pán)直接交由市場(chǎng)處理，是否較為困難？答：是，但我的經(jīng)紀(jì)被指示在一定

29、價(jià)位止損。問(wèn)：以你對(duì)止損盤(pán)重視的程度，表示你所有入市的盤(pán)口均伴以離市的指示？答：絕對(duì)正確，另一方面，假如入市以后，發(fā)覺(jué)形勢(shì)不妙我亦會(huì)及時(shí)平倉(cāng)，而可不能感到尷尬。問(wèn)：亦即是講，即使入市后只有五分鐘，當(dāng)時(shí)你感到有危險(xiǎn)的時(shí)候，你亦會(huì)堅(jiān)決果斷平倉(cāng)，可你的經(jīng)紀(jì)認(rèn)為你的神志有可能有問(wèn)題亦在所不計(jì)？答：為了確保在投機(jī)市場(chǎng)生存下去，不無(wú)其他途徑。當(dāng)你感到前路茫茫，莫衷一是的時(shí)候，最佳的處理方法便是臨時(shí)離開(kāi)市場(chǎng)，放假休養(yǎng)到恢復(fù)靈感，即可隨時(shí)加入戰(zhàn)斗，有百利無(wú)一害。依照以往的經(jīng)驗(yàn)，小休之后，頭腦清醒，戰(zhàn)績(jī)多數(shù)有優(yōu)良的進(jìn)展。 問(wèn)：必須獨(dú)斷獨(dú)行，事實(shí)上，我認(rèn)識(shí)許多出色的投機(jī)家，但我經(jīng)常提醒自己，每人均會(huì)有特不的專(zhuān)長(zhǎng)，

30、同時(shí)會(huì)有不同的弱點(diǎn)，假如四出訪問(wèn)之后始決定下注，結(jié)果集合個(gè)人的缺點(diǎn)于一身，后果自然不堪回首。問(wèn)：集合他人的意見(jiàn)，另一個(gè)缺點(diǎn)是否令到自信心下降，而形成畏首畏尾？答：對(duì)，自己部署的買(mǎi)賣(mài)，信心實(shí)足，在未觸及止損盤(pán)之前，自然可堅(jiān)持到底，輸了亦無(wú)話可講，否則三心二意，難成大事。(八) 留意轉(zhuǎn)勢(shì) 馬加斯投機(jī)買(mǎi)賣(mài)，差不多由市場(chǎng)證明功力非凡，馬加斯最注重三位一體的入市條件，其中市場(chǎng)基調(diào)與市場(chǎng)市勢(shì)是否相配合占有重要的地位。下面是一個(gè)典型的個(gè)案。70年代末期大豆進(jìn)入牛市時(shí)期，市面嚴(yán)峻缺貨，每周政府宣布數(shù)字的時(shí)候，都會(huì)顯示特不強(qiáng)勁的出口數(shù)字。概括一句話：供不應(yīng)求。數(shù)字公布時(shí)，大豆價(jià)位自然被推高。當(dāng)時(shí)馬加斯擁有大量的

31、好倉(cāng)和約，一日，經(jīng)紀(jì)來(lái)電馬加斯：米高，先告訟你一件好消息，出口數(shù)字再創(chuàng)高峰，大豆報(bào)升，但同時(shí)要通知你一個(gè)壞消息，你持有的好倉(cāng)并沒(méi)有暴倉(cāng)，即沒(méi)有增加新的持倉(cāng)數(shù)量。市場(chǎng)普遍認(rèn)為大豆合約會(huì)連續(xù)三日停板，馬加斯關(guān)于自己尚未暴倉(cāng)而深感后悔。次日大豆果然以漲停板開(kāi)出，其后大豆和約在漲停板價(jià)位出現(xiàn)活躍的交投，然后，突然之間，大豆合約回頭下跌，馬加斯如愿以嘗地買(mǎi)入更多的大豆和約，現(xiàn)在馬加斯心想：大豆應(yīng)該連續(xù)三日漲停板方能與市場(chǎng)消息相配合，驚奇！沉思片刻之后，馬加斯認(rèn)為市道不穩(wěn)，立即通知經(jīng)紀(jì)沽出手上所有好倉(cāng)和約，同時(shí)反手拋空，一時(shí)之間馬加斯成為市場(chǎng)的瘋狂大沽家，結(jié)果大豆價(jià)位大幅下跌，馬加斯大獲全勝。上述戰(zhàn)役，充

32、分證明利好出籠，而市勢(shì)未能作出相應(yīng)的上升，能夠放心的沽空。問(wèn)：好消息出籠，市勢(shì)表現(xiàn)未如預(yù)期強(qiáng)勁，令你將大豆好倉(cāng)全部放棄，轉(zhuǎn)而沽空，大獲全勝，是否獨(dú)一無(wú)二？答：非也，另一件案例同樣發(fā)生在70年代中期。當(dāng)時(shí)差不多全部期貨都直線上升，有一日，上升市勢(shì)特不強(qiáng)勁，幾乎全部商品期貨都已到達(dá)漲停板，棉花亦然，驚奇的是棉花以漲停開(kāi)出，然后，開(kāi)始下跌，最后只比上日收市高少許收市，其他期貨則全部以漲停報(bào)收。問(wèn)：后果如何？答：棉花當(dāng)日創(chuàng)下的最高價(jià)，以后亦不復(fù)見(jiàn)。問(wèn)：亦即是講你特不留意市場(chǎng)與市場(chǎng)之間的共同點(diǎn)，假如某個(gè)市場(chǎng)表現(xiàn)特不差勁，你會(huì)小心捕捉沽空的機(jī)會(huì)。答：分析正確。以棉花市場(chǎng)而論，在其他期貨全部漲停板的情況下，

33、難道獨(dú)自回頭，弱勢(shì)畢呈，任何反應(yīng)敏捷的炒家都可不能放棄沽空的機(jī)會(huì)。舉一個(gè)相同的例子，假如市場(chǎng)受到強(qiáng)烈利好的消息沖擊，而難道無(wú)動(dòng)于衷，相信你亦可不能錯(cuò)過(guò)沽空的機(jī)會(huì)。問(wèn)：大部分炒家最常犯的錯(cuò)誤是什么？答：誤以為能夠依靠專(zhuān)家提供的意見(jiàn)，在投機(jī)市場(chǎng)爭(zhēng)一日長(zhǎng)短。問(wèn)：專(zhuān)家之言，不能夠盡信，請(qǐng)作進(jìn)一步解釋?zhuān)看穑旱谝?，盡信書(shū)不如無(wú)書(shū)；第二，專(zhuān)家本身并非投機(jī)家，并非實(shí)際入市的炒家，子非魚(yú)，安知魚(yú)樂(lè)？舉例講，一般的期貨經(jīng)紀(jì)，終其一生都不能變成出色的期貨炒家，聽(tīng)信經(jīng)紀(jì)建議入市焉能不?。靠偠灾?，一分耕耘一分收獲，要在投機(jī)市場(chǎng)出人頭地，必須親力親為，盡力做好你的功課，小心部署，除此之外，不無(wú)成功捷徑。問(wèn)：其他必須糾正

34、的誤解？答：最愚蠢的信念莫如講認(rèn)為大戶能夠互相勾結(jié)操縱市場(chǎng)的上落，能夠講我認(rèn)識(shí)世上大部分的大炒家，但在百分之九十九的情況下市場(chǎng)的力量比任何人都大，要向上升的市勢(shì)終歸要向上升，要跌的亦會(huì)最終回順，干擾市場(chǎng)的力量，只能夠產(chǎn)生短暫的阻礙力。問(wèn)：你曾經(jīng)得到兩位良師的教導(dǎo)，令你從失敗路途走向成功大道，閣下可曾總結(jié)成功的條件，轉(zhuǎn)而授予其他有緣人士？答：授予同樣令人喜悅，最成功的例子，是我的好友布魯士郭富拿。問(wèn)：郭富拿成材的理由究竟得力于你的訓(xùn)導(dǎo)，抑或歸功于他本身的天才？?jī)烧弑容^孰重？答：郭富拿本身是一位教授及出色的專(zhuān)欄作家，學(xué)習(xí)勤敏，天才橫溢，充分具備了成功的條件。問(wèn)：學(xué)識(shí)之外，其他特不的優(yōu)點(diǎn)？答：郭富拿

35、勝在夠客觀，觀看能力超人一等。(九)進(jìn)退有度問(wèn)：通過(guò)多年苦戰(zhàn)，可有感到疲乏？答：因此有，由1983年開(kāi)始，我發(fā)覺(jué)不及當(dāng)年勇猛，大概需要重新充電。問(wèn)：要投機(jī)成功，膽識(shí)是否重要？答：膽識(shí)是不可缺少的條件，作為一個(gè)成功的投機(jī)家，必須勇往直前，要有實(shí)驗(yàn)新產(chǎn)品的勇氣，要有同意挫折的勇氣，當(dāng)事事逆境的時(shí)候更需要勇氣。問(wèn)：十年，或二十年之后，你是否會(huì)接著炒下去？答：會(huì)。炒賣(mài)除了能夠贏鈔票之外，亦系有味的玩意，我不希望贏取大量金鈔票，或再次賠上我的房地產(chǎn)也講不一定。問(wèn)：你只系因?yàn)橛形抖又煌５貐⒓油稒C(jī)買(mǎi)賣(mài)？答：不！倘若生存只為炒做，刺激之余，尚有其他生存情趣，得到平衡的效果，投機(jī)更成為有味的玩意。此點(diǎn)舉足輕

36、重，我相信其他成功的投機(jī)家亦有類(lèi)似的經(jīng)驗(yàn)。問(wèn)：假設(shè)三番四次入市失利你會(huì)如何處理？答：初期我曾試圖加重注碼，希望扭轉(zhuǎn)劣勢(shì)結(jié)果愈弄愈僵。最后，我明白只能夠從減低注碼入手，假如再無(wú)改進(jìn)，則索性停止買(mǎi)賣(mài)，直至重新踏上贏鈔票的路途為止。問(wèn)：依照你的經(jīng)驗(yàn)停戰(zhàn)最久的時(shí)刻是多少？答：三至四個(gè)星期。問(wèn)：可有檢討短臨時(shí)刻失利的理由？答：我相信要緊是輸鈔票令我失去信心。形成輸完再輸，心理上失去平衡，成績(jī)自然未如理想。問(wèn)：依照你歷年的成績(jī)衡量，閣下稱(chēng)得上是一位極出色的投機(jī)家，你認(rèn)為比不人優(yōu)勝的地點(diǎn)是什么？答：我相信要緊理由在于思想開(kāi)明。關(guān)于難以置信的消息，我都會(huì)平淡加以處理。舉例講，我曾目睹許多行家贏取大量金鈔票，但

37、一旦開(kāi)始失利的時(shí)候，便不能自制，接著輸下去，而我則會(huì)專(zhuān)門(mén)快地警告自己：你不能輸下去了，停止買(mǎi)賣(mài)！當(dāng)市勢(shì)與我的設(shè)想背道而弛的時(shí)候，我亦會(huì)專(zhuān)門(mén)快抽身離場(chǎng)，保本為上。問(wèn)：戶口的凈值你可每日畫(huà)圖表，觀看凈值的走勢(shì)？答：經(jīng)常觀看自己的進(jìn)退，這是一條可行的方法。問(wèn)：確實(shí)對(duì)炒賣(mài)成績(jī)有關(guān)心？答：好處無(wú)窮，當(dāng)你的凈值江河日下，自然構(gòu)成值得注意的警號(hào)。問(wèn)：市面上專(zhuān)家林立，各種通訊如雨后春筍，其中可有值得參考的刊物？答：我最喜愛(ài)加洲股市通訊，此外我亦訂閱馬田史域。問(wèn)：投資股票與期貨買(mǎi)賣(mài)有什么差不？答：需要耐心。問(wèn)：獲利的方法是否完全不同？答：一理通百理明，三位一體的原則五十年不變。我仍然從圖表分析，差不多分析及市場(chǎng)

38、的動(dòng)態(tài)著手，當(dāng)全部的信息確認(rèn)的時(shí)候便可出擊，我相信任何市場(chǎng)的買(mǎi)賣(mài)，都能夠依照上述方式處理。問(wèn)：可曾對(duì)那一類(lèi)股票情有獨(dú)鐘？答：道瓊斯指數(shù)的成分股，對(duì)我完全沒(méi)有吸引力，我喜愛(ài)小型股，最低限度，能夠避開(kāi)專(zhuān)業(yè)大炒家，遠(yuǎn)離自相殘殺的局面，道理如投機(jī)澳元的上落往往比買(mǎi)賣(mài)馬克容易。問(wèn)：關(guān)于股票的差不多因素，可否略做解釋?zhuān)看穑旱谝灰粢饷抗傻内A利額，及贏利增長(zhǎng)的潛力，后者因此要依靠自己的推斷能力；第二市盈率，亦是重要的數(shù)據(jù)，我喜愛(ài)看到強(qiáng)勁的贏利增長(zhǎng)同時(shí)市盈率最好比較低。問(wèn)：換句話講你希望馬兒好亦要馬兒不吃草？答：最好的組合因此是每股贏利額高而市盈率低，我相信利用一套好的電腦軟件能夠提高工作效率。第 4 章 對(duì)

39、各國(guó)經(jīng)濟(jì)分析透徹的郭富拿(一)分析精確 布魯士郭富拿是現(xiàn)今最大的外幣炒家，入市的市場(chǎng)包括現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)， 1987年郭富拿為自己及他的忠實(shí)擁護(hù)者贏得超過(guò)三個(gè)億美元。在過(guò)去十年之內(nèi)，郭富拿的投機(jī)基金每年平均增值87%，換一句話講，以復(fù)利計(jì)算， 1978年以二千美元加入郭富拿的投機(jī)基金， 十年后能夠增值至一百萬(wàn)美圓。郭富拿戰(zhàn)績(jī)盡管出色，買(mǎi)賣(mài)數(shù)額驚人，但始終低調(diào)處理自己的對(duì)外關(guān)系，決不喜愛(ài)同意訪問(wèn)。史惠加曾經(jīng)與郭富拿在一間機(jī)構(gòu)工作，時(shí)刻大約系七年前，當(dāng)時(shí)史惠加擔(dān)任資料分析員，而郭富拿則為職業(yè)炒家，為公司治理客戶的投機(jī)基金。盡管兩人曾經(jīng)為同僚關(guān)系，但能夠講服郭富拿同意訪問(wèn)，能夠講喜出望外，一方面反映郭

40、富拿對(duì)史惠加的信心及信任程度，另一方面郭富拿表示：在投機(jī)市場(chǎng)搏殺多年， 我相信全部訪問(wèn)是不切實(shí)際的行為?，F(xiàn)時(shí)市場(chǎng)流傳關(guān)于我的故事經(jīng)常是被扭曲的，或偏于幻想的傳奇性成就。同意今次訪問(wèn)，最低限度，能夠留下一個(gè)正確的記錄。同意訪問(wèn)時(shí)，郭富拿態(tài)度從容，與其日理億金的職業(yè)不相配合，使人更加想起郭富拿的身份大學(xué)教授。實(shí)際上郭富拿在哈佛大學(xué)畢業(yè)后，曾經(jīng)在母校及賓洲大學(xué)任教，也曾從事政治活動(dòng)。 但由于經(jīng)濟(jì)條件所限，最后走入投機(jī)行業(yè)，入行初期，郭富拿跟隨馬加斯學(xué)習(xí)投機(jī)技巧，由于領(lǐng)悟性高，再加上本身優(yōu)越的分析能力，在短短時(shí)刻內(nèi)，就成為一代宗師，隱然有青出于藍(lán)的表。 郭富拿的主力投機(jī)工具是外幣市場(chǎng)，而賴以克敵制勝的

41、條件則為對(duì)各國(guó)經(jīng)濟(jì)的深入分析。事實(shí)上，郭富拿研究的范圍極廣，精細(xì)之處簡(jiǎn)直令人目瞪口呆。郭富拿本人學(xué)識(shí)淵博，分析精確，遠(yuǎn)勝于其他炒家，除此之外郭富拿亦擁有許多優(yōu)點(diǎn)，現(xiàn)簡(jiǎn)略介紹一二。風(fēng)險(xiǎn)治理郭富拿認(rèn)為是成功的先決條件，未入市前先要有離場(chǎng)的據(jù)點(diǎn)，一般炒家關(guān)于每次買(mǎi)賣(mài)可能冒的風(fēng)險(xiǎn)多數(shù)單獨(dú)衡量，郭富拿則堅(jiān)持通盤(pán)研究每次買(mǎi)賣(mài)對(duì)全部資金可能帶來(lái)的阻礙。以郭富拿處理投機(jī)外幣額而言，超過(guò)六億五千萬(wàn)美元，再加上要緊投機(jī)外幣市場(chǎng)，每個(gè)買(mǎi)賣(mài)互相關(guān)聯(lián)，因此不得不特不小心處理。關(guān)于止損盤(pán)的處理，郭富拿表示：我擺設(shè)止損盤(pán)的原則，盡量遠(yuǎn)離群眾，擺于極難觸及的地點(diǎn)。在此情況下，除非入市決定差不多上錯(cuò)誤，郭富拿能夠幸免因此止損盤(pán)

42、欠妥善而放棄一個(gè)能夠贏取大鈔票的機(jī)會(huì)。而在同一時(shí)刻，亦能夠維持穩(wěn)健的資金治理制度，背后的哲學(xué)是寧可減少入市的注碼，以換就較大的止損盤(pán)。一般的炒家往往以銀碼做為訂定止損盤(pán)的依照，去增加買(mǎi)賣(mài)的數(shù)量，結(jié)果是經(jīng)常遭遇到愚弄，止損后市勢(shì)一如所料的進(jìn)展，徒呼奈何。郭富拿引以為戒的另一信條是，切莫因一時(shí)沖動(dòng)而胡亂買(mǎi)賣(mài)，想在投機(jī)市場(chǎng)立足，必須依照既定打算行事，成功的炒家必須具備的條件包括意志堅(jiān)強(qiáng)，獨(dú)立而又能夠遠(yuǎn)離羊群心理。(二) 錯(cuò)誤決定 1970年中期，郭富拿通過(guò)一年時(shí)刻的深入研究及市場(chǎng)調(diào)查，終于在投機(jī)行業(yè)，以三千美金資本入市，一次債券跨期的勝利，減去期銅的損失，戶口凈值增值四千美元。真正動(dòng)人的故事，終于發(fā)

43、生在郭富拿身上，時(shí)刻是1977年。當(dāng)時(shí)大豆市場(chǎng)發(fā)生嚴(yán)峻缺貨的現(xiàn)象，郭富拿認(rèn)為七月大豆合約，相關(guān)于十一月份的合約，兩者的差距只會(huì)越來(lái)越大。在谷物類(lèi)及其他雜貨市場(chǎng)，假如出現(xiàn)缺貨的情況，不但價(jià)鈔票上升，而且會(huì)出現(xiàn)近期合約比遠(yuǎn)期合約高的特有現(xiàn)象，郭富拿看準(zhǔn)機(jī)會(huì)，入市買(mǎi)入七月份大豆合約，同時(shí)沽空十一月份合約，兩者差價(jià)是七月份高六十美仙，郭富拿順?biāo)浦?，以金字塔加碼方式接著增加跨期合約的持倉(cāng)數(shù)量，當(dāng)郭富拿持倉(cāng)合約增至十五套時(shí)，經(jīng)紀(jì)行的主管向他發(fā)出警告：郭富拿，大豆的按金是二千美金，而跨期合約的按金是四百美金，就往常大豆瘋狂上漲的市勢(shì)而言，閣下持有十五套跨期合約，實(shí)際上與單頭持有七月分的好倉(cāng)性質(zhì)相同，因此我

44、要增收你的按金，每套合約二千美金。郭富拿在勝利途中，增加按金自然成極大阻力，一怒之下，將戶口搬往另一間規(guī)模較小的經(jīng)紀(jì)行。77年2月25日，郭富拿持有第一套合約， 4月12日戶口凈值差不多增至3萬(wàn)5千美元，郭富拿以金字塔加碼方增加持有跨期合約的數(shù)量，依照既定打算行事，有板有眼地執(zhí)行，并無(wú)差錯(cuò)。1977年4月13日，大豆再創(chuàng)新高，經(jīng)紀(jì)致電郭富拿，聲調(diào)興奮：郭富拿，大豆價(jià)值飛漲上天，看來(lái)今天將再次以漲停板價(jià)位收市，七月份差不多快將漲停板，十一月份亦步亦趨，接著保持十一月份的沽倉(cāng)是否愚不可及呢？倒不如將十一月份合約先平倉(cāng)，之后假如大豆再漲停板幾日，利潤(rùn)豈不更大？聽(tīng)起來(lái)言之有理，因此郭富拿將全部十一月份

45、的拋空合約平倉(cāng)，只持有七月份好倉(cāng)，十幾分鐘之后，同一經(jīng)紀(jì)來(lái)電語(yǔ)調(diào)接近瘋狂：我不明白如何樣向你交代！但大豆市場(chǎng)全部跌停板！如何是好？郭富拿差點(diǎn)當(dāng)場(chǎng)昏厥，幸而后市略微回升，終給郭富拿平倉(cāng)離場(chǎng)的機(jī)會(huì)。埋單計(jì)數(shù)，郭富拿戶口凈值由45000美元下降至22000美元，今次戰(zhàn)后帶來(lái)的震蕩，郭富拿認(rèn)為不然而傾家蕩產(chǎn)的買(mǎi)賣(mài)，感情上所受到的創(chuàng)傷，尤為深遠(yuǎn)，郭富拿深為自己的鹵莽決定感到羞恥，細(xì)心檢討，錯(cuò)失極多，關(guān)于自己作為一個(gè)出色炒家的條件亦開(kāi)始感到懷疑，阻礙之下，多日不能進(jìn)食。事實(shí)上，郭富拿以3000美元起步，迅速增加至四萬(wàn)五千美元，順風(fēng)順?biāo)?，一心以為期貨市?chǎng)黃金滿地，能夠隨手拾來(lái)，增加財(cái)寶只是輕而易舉的情況。一

46、次錯(cuò)誤的決定，令郭富拿領(lǐng)悟到投機(jī)買(mǎi)賣(mài)的風(fēng)險(xiǎn)，停戰(zhàn)一個(gè)月完全檢查失誤的緣故，才放膽再次加入戰(zhàn)斗。一句話，一時(shí)沖動(dòng)作出的鹵莽決定，足以誤事。(三) 懸崖勒馬問(wèn)：郭富拿大豆戰(zhàn)役盡管令你自尊心大受打擊，怎么講金鈔票上仍有進(jìn)帳，在果斷平倉(cāng)之時(shí)，你可曾想到大勢(shì)可能全面逆轉(zhuǎn)？答：沒(méi)有。當(dāng)時(shí)只感到恐慌，唯一考慮的要點(diǎn)是盡快離場(chǎng)，我開(kāi)始明白到贏鈔票容易輸鈔票更快，老實(shí)講，我能夠得回22000美元簡(jiǎn)直是洪福齊天。問(wèn)：果斷的決定，令你幸免一場(chǎng)大難？答：平倉(cāng)之后，大豆價(jià)位直線下挫，稍一猶豫可能全軍覆沒(méi)。問(wèn)：七月份大豆與十一月份合約的差價(jià)最終如何？答：七月份大豆下跌較大，結(jié)果恢復(fù)正常關(guān)系，七月份價(jià)位比十一月份合約低。問(wèn)

47、：換言之，即使你不改為單頭持有好倉(cāng)，你的利潤(rùn)亦會(huì)逐漸下跌。答：對(duì)。但鹵莽的平倉(cāng)，此一時(shí)的沖動(dòng)決定，足以令我傾家蕩產(chǎn)，感受上等同噩夢(mèng)，心情久久不能恢復(fù)正常。問(wèn)：上述戰(zhàn)役是否是你一生之中最痛苦的買(mǎi)賣(mài)？答：絕對(duì)是！ 問(wèn)：但實(shí)際上你在該次戰(zhàn)役仍然贏大鈔票。答：金鈔票并不代表一切，數(shù)目上凈值由三千美元，增加至二萬(wàn)二千美元，上升六倍，但心靈的創(chuàng)傷難以補(bǔ)償，回想起來(lái)，當(dāng)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)程度極高，幾近瘋狂。問(wèn)：能夠講，跌停板的警號(hào)令你及時(shí)全身而退。答：錯(cuò)愕之余，我明白自己差不多失去理智，全無(wú)紀(jì)律，幸好能夠懸崖勒馬，改過(guò)自新。問(wèn)：大豆的教訓(xùn)，令你更加注重遵守紀(jì)律，強(qiáng)化資金及風(fēng)險(xiǎn)治理之外，可有其他意義？答：當(dāng)市勢(shì)出現(xiàn)巨變，

48、阻礙及感情上的平衡，關(guān)于前景一片模糊的時(shí)候，我會(huì)不顧一切平倉(cāng)離場(chǎng)。問(wèn)：最近的例子？答：1987年10月19日世界股市崩潰的時(shí)刻在當(dāng)年的10月19日及20日，我對(duì)市場(chǎng)發(fā)生的情況，不知底細(xì)，因此依照本人的買(mǎi)賣(mài)戒條，立立即所有盤(pán)口平倉(cāng)靜觀其變，幸免在糊里糊涂的情況下遭受損失。問(wèn)：讓我們?cè)俅芜M(jìn)入時(shí)刻隧道，大豆戰(zhàn)役后投機(jī)進(jìn)展是否順利？答：修養(yǎng)生息一個(gè)月后，再次加入戰(zhàn)斗，三扒兩撥，戶口凈值上升至四萬(wàn)美元。 (四) 名師指點(diǎn)問(wèn)：仍然單獨(dú)作戰(zhàn)？答：剛巧馬加斯任職的機(jī)構(gòu)聘請(qǐng)買(mǎi)賣(mài)助手，我前往應(yīng)征，幾個(gè)星期之后，馬加斯對(duì)我講，告訴你一個(gè)壞消息：閣下應(yīng)征的助手職位差不多名落孫山，但我預(yù)備邀請(qǐng)你加入本公司，職位是職業(yè)炒

49、家。問(wèn)：開(kāi)始時(shí)治理的資金若干？答：三萬(wàn)五千美元。問(wèn)：自己可有加入戰(zhàn)斗？答：有，馬加斯與我都系闖勁的炒家，我們兩人同時(shí)兵分兩路，一方面公司治理投機(jī)基金，同時(shí)亦為私人戶口買(mǎi)賣(mài)。問(wèn)：亦既是講，馬加斯系師徒關(guān)系？答：阻礙深遠(yuǎn)。問(wèn)：馬加斯對(duì)你的阻礙極為深遠(yuǎn)？答：終身受用，最低限度，馬加斯給我一個(gè)極為重要的意念。馬加斯告訴我，任何人都能夠成為百萬(wàn)富翁，只要你施展渾身解數(shù)，前途一片光明。馬加斯向我示范買(mǎi)賣(mài)技巧，通過(guò)縝密的策劃，嚴(yán)守紀(jì)律，足以克敵制勝。問(wèn)：馬加斯令你信心實(shí)足？答：對(duì)。問(wèn)：其他教誨？答：必須勇于認(rèn)錯(cuò)，必須接納經(jīng)常出錯(cuò)的現(xiàn)實(shí)。馬加斯經(jīng)常提醒我：推斷錯(cuò)誤并非羞恥的情況，依照過(guò)往經(jīng)驗(yàn)，我經(jīng)常在自以為最

50、佳投資機(jī)會(huì)的買(mǎi)賣(mài)失手，然后選擇次選決定出擊，亦無(wú)功而退，最后，以信心較遜的第三抉擇應(yīng)戰(zhàn)，結(jié)果大獲全勝。問(wèn)：閣下系現(xiàn)今投機(jī)高手，究竟有什么特不的條件？答：過(guò)獎(jiǎng)，但我起碼具備兩項(xiàng)重要的要素：第一，我對(duì)以后將會(huì)發(fā)生的情況，可不能受到主觀規(guī)限，我經(jīng)?；孟胍院笫袆?shì)可能發(fā)生的變動(dòng)情況；第二，在壓力之下，我仍然保持理智及堅(jiān)持紀(jì)律。問(wèn)：買(mǎi)賣(mài)技巧可否傳授給第三者？答：天分較為重要，過(guò)去多年來(lái)，我曾經(jīng)訓(xùn)練約三十人，但能夠成才的只有四至五個(gè)。問(wèn)：成績(jī)事實(shí)上不錯(cuò)，要明白孔子化三千，亦只有七十二人士而已。其他二十五人下落如何？答：差不多離開(kāi)投機(jī)市場(chǎng)。問(wèn)：閣下訓(xùn)練成材的四五個(gè)高足，與其他人的成敗因素可否解釋?zhuān)看穑耗軌虺刹?/p>

51、的具有相同的個(gè)性，包括意志堅(jiān)強(qiáng)，獨(dú)立同時(shí)能夠靈活運(yùn)用相反意見(jiàn)理論。問(wèn)：資金治理的原則，是否重要？答：他們都能夠堅(jiān)守紀(jì)律，只是度投機(jī)，每次入市的注碼適可而止。過(guò)于貪心的炒家，最后結(jié)果必定貪變貧字，一次意外，便無(wú)法自保。問(wèn)：可有活生生的例子？答：有。敝公司其中一個(gè)買(mǎi)賣(mài)炒手，是極為出色的炒家，分析快而準(zhǔn)，經(jīng)常能夠擇肥而噬，但整年計(jì)數(shù)，往往一無(wú)所得。本人技巧盡管甘敗下風(fēng)，但由于小心處理入市注碼，記錄良好。問(wèn)：關(guān)鍵之處？答：入市注碼，該同事過(guò)于勇進(jìn)，持有合約數(shù)量過(guò)多。舉例講，我買(mǎi)入一強(qiáng)合約的時(shí)候，他可能有十張才感到中意，一兩次順手的買(mǎi)賣(mài)，資金能夠倍增，但全年計(jì)算，始終有一無(wú)所獲。問(wèn)：差不多因素左右大局？

52、答：入市之前，你會(huì)先考慮有一個(gè)明確的市勢(shì)觀點(diǎn)，會(huì)將差不多因素分析對(duì)，與打勝仗關(guān)心極大，但除非我充分了解市勢(shì)上升或者下跌的緣故，我可不能貿(mào)然因?yàn)閳D表美妙而胡亂入市。 問(wèn)：亦即是講，你每一買(mǎi)賣(mài)都有差不多因素支持？答：正確，但我亦想強(qiáng)調(diào)圖表分析的作用，圖表分析能夠證實(shí)差不多因素顯示的趨勢(shì)，加強(qiáng)入市的信心。問(wèn)：差不多因素的重要性，可否舉出實(shí)例作為佐證？答：過(guò)去六個(gè)月來(lái)，我對(duì)加拿大元走勢(shì)并無(wú)定論，事實(shí)上看好或看淡都有充分理由，除非你以槍桿子對(duì)準(zhǔn)我的頭，強(qiáng)迫我做出選擇，我始會(huì)牽強(qiáng)沽空加拿大元，其后，美國(guó)與加拿大的貿(mào)易協(xié)定簽定，令到市場(chǎng)明朗。問(wèn)：實(shí)際上市勢(shì)與貿(mào)易協(xié)議互相配合？答：在協(xié)商過(guò)程當(dāng)中，加拿大元差不

53、多價(jià)位向上突破，當(dāng)時(shí)我差不多意會(huì)到阻礙加拿大元價(jià)值的差不多因素可能有變，市場(chǎng)差不多投下信任一票，因此我順勢(shì)加入戰(zhàn)斗，買(mǎi)入加拿大元做好倉(cāng)的考慮要點(diǎn)，包括了差不多因素的轉(zhuǎn)變，及與市場(chǎng)配合的技術(shù)性走勢(shì)。問(wèn)：美加兩國(guó)簽署貿(mào)易協(xié)定，是否亦在考慮之列？答：事先我并不明白兩國(guó)簽署協(xié)議對(duì)加元構(gòu)成利好，有部分人認(rèn)為美國(guó)貨可能充斥加拿大市場(chǎng)，因而利淡加元，但市場(chǎng)永久是對(duì)的，先進(jìn)者入市的方向能夠確定一切，我作出的決定只是順勢(shì)買(mǎi)賣(mài)。問(wèn)：容許我作一個(gè)大膽的假設(shè)：一個(gè)重要的差不多性轉(zhuǎn)變發(fā)生之后，市場(chǎng)所做出的反應(yīng)，能夠顯示市勢(shì)的長(zhǎng)期趨向。答：絕對(duì)正確，市場(chǎng)走勢(shì)永久因先進(jìn)者帶領(lǐng)潮流，舉例講蘇聯(lián)是技藝高超的炒家。問(wèn)：在哪一個(gè)市

54、場(chǎng)？答：外幣和五谷類(lèi)市場(chǎng)。問(wèn)：蘇聯(lián)是出色的投機(jī)能手，實(shí)在出乎一般人意料之外，但一舉一動(dòng)，從何得悉？答：蘇聯(lián)要透過(guò)商業(yè)銀行或其他買(mǎi)賣(mài)機(jī)構(gòu)出入，消息自然外瀉，任何人士都會(huì)聽(tīng)到傳聞。問(wèn)：以蘇聯(lián)的經(jīng)濟(jì)狀況，離開(kāi)一窮二白的程度事實(shí)上不遠(yuǎn)，一個(gè)治理本身經(jīng)濟(jì)亦欠妥當(dāng)?shù)膰?guó)家如何能夠?yàn)槌錾某醇?？答：事?shí)勝于雄辯，你能夠向投機(jī)市場(chǎng)人士查詢，證實(shí)蘇聯(lián)在炒賣(mài)方面的崇高地位。問(wèn)：何解？答：蘇聯(lián)擁有最先進(jìn)的特務(wù)系統(tǒng)，關(guān)于市場(chǎng)的重要差不多消息都能夠輕而易舉得到第一手資料，知己知彼，自然能夠百戰(zhàn)百勝。問(wèn)：圖表分析的地點(diǎn)如何？答：中間可大發(fā)神威，但亦可能一無(wú)是處。問(wèn)：請(qǐng)進(jìn)一步解釋。答：大部分圖表分析都聲稱(chēng)能夠記錄過(guò)去的走勢(shì)但

55、不能夠預(yù)測(cè)以后的上落。問(wèn)：圖表分析與差不多分析如何配合？答：圖表分析好比市場(chǎng)的溫度計(jì)，研究差不多因素的專(zhuān)家揚(yáng)言圖表分析能夠置之不理，此點(diǎn)大錯(cuò)特錯(cuò)。大夫診病，關(guān)于病人的體溫置之不理，又怎能夠正確推斷癥狀呢？實(shí)際上圖表分析與差不多因素兩者應(yīng)該相輔相成，圖表分析協(xié)助觀看其他市場(chǎng)人士的動(dòng)態(tài)，或供求失去平衡的情形，預(yù)早作出警報(bào)。問(wèn)：看來(lái)你關(guān)于差不多因素較為注重，但你可曾單憑圖表的可能形態(tài)而入市買(mǎi)賣(mài)？答：中間會(huì)依照?qǐng)D表的突破訊號(hào)入市，積存了多年的戰(zhàn)斗經(jīng)驗(yàn)，即使事先沒(méi)有差不多因素配合，而市勢(shì)突然平地一聲雷地沖破徘徊區(qū)域，對(duì)我來(lái)講，可不能造成不安。問(wèn)：換而言之，你會(huì)跟隨突破的方向入市買(mǎi)賣(mài)？答：理所因此！問(wèn)：你

56、不怕受到假突破的愚弄？從近年市場(chǎng)觀看大概走勢(shì)陷阱越來(lái)越見(jiàn)普遍。答：假如市勢(shì)在緊湊的徘徊區(qū)域突圍而出，而無(wú)人能夠提供出現(xiàn)突破的理由，此類(lèi)市勢(shì)通常能夠構(gòu)成酬勞。問(wèn)：從另一方面來(lái)講，假如突破當(dāng)日，華爾街日?qǐng)?bào)已有專(zhuān)文解釋可能出現(xiàn)突破的理由，值博率如何？答：越多人留意或期待出現(xiàn)的突破，突破的升跌市勢(shì)多數(shù)可不能持久，舉例講，秫米在某一區(qū)域徘徊上落之后，出現(xiàn)突破，而當(dāng)日華爾街日?qǐng)?bào)載有秫米可能缺貨，市價(jià)將會(huì)上升的報(bào)道，能夠預(yù)言，秫米突破徘徊區(qū)域之后的升勢(shì)難以持久。問(wèn)：理由何在？答：越多人留意的形態(tài)，出錯(cuò)的機(jī)會(huì)越大，形成走勢(shì)陷阱的或然率亦較高。(五)擺設(shè)止損盤(pán)的技巧問(wèn)：假設(shè)市勢(shì)在整固時(shí)期之后，向上突破，你順勢(shì)買(mǎi)

57、入，其后市勢(shì)逆轉(zhuǎn)，跌回徘徊區(qū)域之內(nèi)。請(qǐng)問(wèn)閣下如何決定離場(chǎng)的時(shí)刻？或者講，你如何推斷只屬于小小回吐，或入市的決定出現(xiàn)差不多性的錯(cuò)誤？答：每次入市買(mǎi)賣(mài)之前，我必定先訂下止損盤(pán)，以確保能夠安枕無(wú)憂；其次買(mǎi)賣(mài)的注碼，得視乎止損盤(pán)所牽涉的銀碼而定，而止損盤(pán)則依照?qǐng)D表分析的價(jià)位厘定。問(wèn)：可否進(jìn)一步解釋擺設(shè)止損盤(pán)的技巧？答：舉例講，金價(jià)在380元的區(qū)域內(nèi)上落，將止損盤(pán)擺設(shè)于上述范圍內(nèi)，自然系愚不可及的情況，或遲或早，你將成為市場(chǎng)的口中肥肉。我永久將止損盤(pán)擺于圖表上重要價(jià)位之外。問(wèn)：假如大部分炒家將止損盤(pán)擺設(shè)于同一價(jià)位，市勢(shì)會(huì)否受到吸引而逐漸向止損盤(pán)靠攏？上述情況對(duì)你可會(huì)構(gòu)成不利的阻礙？答：可不能。我擺設(shè)止損

58、盤(pán)的技巧系積聚多年的磨練而成，通過(guò)實(shí)際戰(zhàn)役的考驗(yàn)，依照?qǐng)D表分析而定下的止損盤(pán)，在分析推斷正確的情形下，理論上可不能因?yàn)槭袆?shì)出現(xiàn)小小的調(diào)整而被除及。不管如何，我會(huì)盡量將止損盤(pán)擺在表面上明顯的地點(diǎn)，但實(shí)際上甚為安全。問(wèn)：止損盤(pán)的重要性何在？答：令我安枕無(wú)憂，入市之后止損盤(pán)成為資金及風(fēng)險(xiǎn)治理的重要工具，假如出現(xiàn)任何差錯(cuò)，我明白止損盤(pán)能夠自然而然帶我脫離困境而幸免涉足深陷。 (六)順勢(shì)者生問(wèn)：請(qǐng)問(wèn)閣下現(xiàn)在時(shí)下治理資金若干？答：超過(guò)六億五千萬(wàn)美元。問(wèn)：我相信大半資金乃歷年資本增殖的結(jié)果。答：對(duì)，去年利潤(rùn)差不多超過(guò)三億美元。問(wèn)：資金龐大，會(huì)否因市場(chǎng)變現(xiàn)能力低而受掣肘？答：難以幸免，舉例講黃銅期貨是我的心愛(ài)

59、市場(chǎng)，但由于成交量低，令我成為大笨象難以盡展所長(zhǎng)。問(wèn)：在黃銅市場(chǎng)，每日能夠買(mǎi)賣(mài)多少合約？答：平均來(lái)講，每日成交量在七千至一萬(wàn)張之間，減除跨期合約，及即市買(mǎi)賣(mài)之后，我相信買(mǎi)賣(mài)五百至八百?gòu)埡霞s，都不成問(wèn)題。問(wèn)：你現(xiàn)在主力投機(jī)哪個(gè)市場(chǎng)？答：因此是現(xiàn)貨外幣市場(chǎng)。在那個(gè)地點(diǎn)投機(jī)暢旺，能夠?yàn)樗麨椤?wèn)：既然閣下治理的資金過(guò)于龐大，而你私人帳戶的注碼亦甚為可觀，可曾考慮只為自己買(mǎi)賣(mài)，免去不必要的苦惱？答：理論上應(yīng)該集中精力照顧自己的買(mǎi)賣(mài)，實(shí)際上利弊互見(jiàn)。第一，我已將大部分私人資金投入自己治理的基金之內(nèi)；第二，其他投資者的資金對(duì)我來(lái)講，相當(dāng)于好倉(cāng)期權(quán)，獲利時(shí)我能夠得到分紅利的好處， 贏面無(wú)限，假如投資失利，輸

60、的只是付出治理成本。因此我在投資者心中的名譽(yù)亦特不重要，但擁有好倉(cāng)期權(quán)的吸引力極大，另我樂(lè)不思蜀。問(wèn)：閣下治理的基金，現(xiàn)在以升至六億五千萬(wàn)美元，假如再無(wú)止境的上升，實(shí)際操作上是否會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題？答：由于治理的資金過(guò)于龐大，在大部分期貨時(shí)常的確發(fā)覺(jué)流轉(zhuǎn)有困難的現(xiàn)象，但外幣的現(xiàn)貨市場(chǎng)、利率期貨及石油的期貨市場(chǎng)，交投活躍，仍然能夠供我大展身手。不管如何，本人打算小心限制名下資金的增長(zhǎng)率，以免阻礙炒賣(mài)成績(jī)。問(wèn)：除了債券及外匯市場(chǎng)之外，閣下入市的買(mǎi)賣(mài)量是否足以推動(dòng)市價(jià)上落？答：無(wú)可幸免的經(jīng)常會(huì)令到市勢(shì)出現(xiàn)波動(dòng)，但我永久可不能刻意制造走勢(shì)。問(wèn)：假如市場(chǎng)傳言，某大戶試圖推動(dòng)市價(jià)，或嘗試做淡，此類(lèi)道聽(tīng)途講的消息是