投資理財(cái)收益與風(fēng)險(xiǎn)課件

1、第2章 投資理財(cái)收益與風(fēng)險(xiǎn)本章學(xué)習(xí)目標(biāo) 理解投資理財(cái)?shù)氖找媾c風(fēng)險(xiǎn)的度量； 掌握投資理財(cái)收益的度量計(jì)算方法； 掌握投資理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)的度量計(jì)算方法； 了解投資理財(cái)中風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的關(guān)系。2.1 投資理財(cái)收益與風(fēng)險(xiǎn)概述現(xiàn)代投資理財(cái)理論認(rèn)為不同風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)進(jìn)行投資的組合后，在保證投資收益的基礎(chǔ)上可以有效地降低投資理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。無論機(jī)構(gòu)投資者還是個(gè)人投資者，都面臨著如何提高投資收益和降低投資風(fēng)險(xiǎn)的問題。根據(jù)現(xiàn)代投資組合理論，投資者進(jìn)行投資時(shí)，可以在兩個(gè)層面上進(jìn)行投資組合。第一個(gè)層面是對(duì)市場(chǎng)上已有的投資理財(cái)品種進(jìn)行投資組合，第二個(gè)層面是對(duì)同一投資品種內(nèi)部的產(chǎn)品進(jìn)行投資組合。因此，投資理財(cái)?shù)耐顿Y組合的規(guī)模既不能過度分

2、散也不能過度集中。投資組合規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)和收益之間存在最優(yōu)化配置問題，即一個(gè)合理的組合規(guī)?？梢越档屯顿Y風(fēng)險(xiǎn)，保證穩(wěn)定的投資收益。根據(jù)我國不同理財(cái)品種的實(shí)際情況，投資組合的規(guī)模問題一般只表現(xiàn)在證券投資上，而證券投資組合的規(guī)模問題又基本上可以用股票投資組合的規(guī)模問題來反映。2.1.1 投資組合規(guī)模與風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系研究綜述20世紀(jì)60年代中后期，出現(xiàn)了一批對(duì)投資組合規(guī)模與風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系研究的經(jīng)典文章，成為當(dāng)時(shí)投資組合理論研究的一個(gè)熱點(diǎn)。這些研究主要是圍繞簡單分散化所構(gòu)造的組合，即簡單隨機(jī)等權(quán)組合來展開的，有其各自不同的側(cè)重點(diǎn)。具體來說，這些研究主要集中在以下三個(gè)方面：一是研究一國證券投資組合規(guī)模與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系；二是從

3、數(shù)理角度來推導(dǎo)組合規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)之間的模型；三是研究跨國證券投資組合的規(guī)模與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。相對(duì)來講，研究一國證券投資組合規(guī)模與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系更具有現(xiàn)實(shí)意義，大多數(shù)的研究也主要圍繞其實(shí)際情況進(jìn)行研究，從中找出投資組合規(guī)模與風(fēng)險(xiǎn)的相互關(guān)系。2.1.2 各個(gè)理財(cái)品種的收益與風(fēng)險(xiǎn)債券：收益高于同期同檔銀行存款利息，風(fēng)險(xiǎn)小；但投資的收益率較低，長期債券的投資風(fēng)險(xiǎn)較大。存款：安全性最強(qiáng)；但收益率太低。股票：可能獲得較高風(fēng)險(xiǎn)投資收益，套現(xiàn)容易；但需要面對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)。投資基金：組合投資，分散風(fēng)險(xiǎn)，套現(xiàn)便利；但風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制尚未建立。黃金和投資金幣：最值得信任并可長期保存的財(cái)富，抵御通貨膨脹的最好武

4、器之一，套現(xiàn)方便；但若不形成對(duì)沖，物化特征過于明顯。外匯：規(guī)避單一貨幣的貶值和規(guī)避匯率波動(dòng)的貶值風(fēng)險(xiǎn)，交易中獲利；但人民幣尚未實(shí)現(xiàn)自由兌換，普通國民還暫時(shí)無法將其作為一種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具或風(fēng)險(xiǎn)投資工具來運(yùn)用。 房地產(chǎn)：規(guī)避通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)，利用房產(chǎn)的時(shí)間價(jià)值和使用價(jià)值獲利；但也需要面臨投資風(fēng)險(xiǎn)。壽險(xiǎn)保障型產(chǎn)品：交費(fèi)少，保障大，但面臨中途斷保的損失風(fēng)險(xiǎn)。壽險(xiǎn)儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品：強(qiáng)化避險(xiǎn)機(jī)制，個(gè)性化強(qiáng)；但其預(yù)定利率始終與銀行利率同沉浮。壽險(xiǎn)投資型（分紅）產(chǎn)品：具有儲(chǔ)蓄的功能，有可能獲得較高的投資回報(bào)，但前期獲利不高，交費(fèi)期內(nèi)退保，將遭受經(jīng)濟(jì)上的損失。家庭財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)：花較少的錢獲得較大的財(cái)產(chǎn)保障。投資連接保險(xiǎn)：可能

5、獲得高額的投資回報(bào)，但有較高的投資風(fēng)險(xiǎn)，前期的投資收益并不高。期權(quán)：有限風(fēng)險(xiǎn)無限獲利潛能，但產(chǎn)品復(fù)雜，駕馭難度大，具有投資風(fēng)險(xiǎn)。2.2 投資理財(cái)收益的度量2.2.1 投資收益的含義投資收益又稱投資報(bào)酬，是指投資者從投資中獲取的補(bǔ)償，包括期望投資收益、實(shí)際投資收益、無風(fēng)險(xiǎn)收益和必要投資收益等類型。其中，無風(fēng)險(xiǎn)收益等于資金的時(shí)間價(jià)值與通貨膨脹補(bǔ)貼（又稱通貨膨脹貼水）之和；必要投資收益等于無風(fēng)險(xiǎn)收益與風(fēng)險(xiǎn)收益之和。其計(jì)算公式如下：必要收益率無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率資金時(shí)間價(jià)值+通貨膨脹補(bǔ)貼率+風(fēng)險(xiǎn)收益率2.2.2 投資收益的度量1持有期為1年的收益率度量式中 D1為持有期的股息或利息收入；P1期末資

6、產(chǎn)價(jià)格；P0期初資產(chǎn)價(jià)格。2持有期不是1年的收益率度量式中 D1為持有期的股息或利息收入；P1期末資產(chǎn)價(jià)格；P0期初資產(chǎn)價(jià)格；N持有天數(shù)。3期望收益率期望收益率指知道某資產(chǎn)未來的各種可能收益率及其概率分布而計(jì)算出的收益率，是未來收益率的概率估計(jì)。其公式為：式中 E(r)期望收益率；pi獲得ri收益的概率；ri第i種情況下的可能收益率。4投資組合的期望收益率投資者同時(shí)以兩個(gè)或兩個(gè)以上資產(chǎn)作為投資對(duì)象而發(fā)生的投資，就是投資組合。如果同時(shí)以兩種或兩種以上的有價(jià)證券作為投資對(duì)象，稱為證券組合。投資組合的期望收益率是組成投資組合的各種投資項(xiàng)目的期望收益率的加權(quán)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)等于各種投資項(xiàng)目在整個(gè)投資組合

7、總額中所占的比例。其公式為： 投資理財(cái)是伴隨著風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的抉擇行為，證券市場(chǎng)的基本職能不僅在于資金分配，也在于風(fēng)險(xiǎn)分配。2.3 投資理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)的度量投資理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)比較難掌握的概念，對(duì)其定義和計(jì)量有很多爭議。但是，風(fēng)險(xiǎn)廣泛存在于各種投資理財(cái)活動(dòng)中，并且對(duì)投資者的投資收益目標(biāo)有著重要影響，使得人們無法回避和忽視。投資理財(cái)是資金的運(yùn)用過程。資金的運(yùn)用過程需要在特定投資環(huán)境中進(jìn)行，并且涉及諸多投資環(huán)節(jié)，而投資環(huán)境和投資環(huán)節(jié)由于各種原因存在各種不確定性，這種不確定性就是投資風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)是投資理財(cái)過程中所有投資者必須面對(duì)且必須承擔(dān)的。投資者投資理財(cái)時(shí)，必須研究風(fēng)險(xiǎn)，計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)并設(shè)法控制風(fēng)險(xiǎn)，以求獲得最大收益。

8、2.3.1 風(fēng)險(xiǎn)的概念及分類1風(fēng)險(xiǎn)的概念一般來說，風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度，或者指由于未來的不確定性而引起的投入本金損失和預(yù)期收益減少的可能性。如果某項(xiàng)投資只有一種結(jié)果，即結(jié)果是確定的，則該項(xiàng)投資就沒有風(fēng)險(xiǎn)。例如，現(xiàn)在將一筆錢存入銀行，可以確定一年后將得到的本利和，幾乎沒有風(fēng)險(xiǎn)。如果某項(xiàng)投資有多種可能的結(jié)果，其將來的收益是不確定的，則該項(xiàng)投資就存在風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于投資理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)，可以從以下4個(gè)方面去理解：（1）風(fēng)險(xiǎn)是由事件本身的不確定性帶來的，具有客觀性。例如，投資者投資于國庫券，其收益的不確定性較??；如果投資于股票，則收益的不確定性大得多。這種風(fēng)險(xiǎn)是“一定條件下”

9、的風(fēng)險(xiǎn)，你在何時(shí)購買股票，購買何種股票，購買多少，風(fēng)險(xiǎn)是不一樣的。也就是說，特定投資的風(fēng)險(xiǎn)大小是客觀的，你是否去冒風(fēng)險(xiǎn)是可以選擇的，是主觀決定的。（2）風(fēng)險(xiǎn)的大小隨時(shí)間延續(xù)而變化，具有期限性。我們對(duì)一項(xiàng)投資的收益事先預(yù)計(jì)是不準(zhǔn)確的，離到期日越近預(yù)計(jì)越準(zhǔn)確。隨著時(shí)間的延續(xù)，一項(xiàng)投資的不確定性在縮小，投資完成，其結(jié)果也就完全肯定了。因此，風(fēng)險(xiǎn)總是“一定時(shí)期內(nèi)”的風(fēng)險(xiǎn)。（3）風(fēng)險(xiǎn)存在于投資活動(dòng)的各個(gè)環(huán)節(jié)，具有廣泛性。由于投資理財(cái)活動(dòng)過程包含諸多環(huán)節(jié)，每一個(gè)環(huán)節(jié)或多或少、或大或小都存在風(fēng)險(xiǎn)，因此風(fēng)險(xiǎn)存在于投資理財(cái)?shù)恼麄€(gè)過程中。（4）風(fēng)險(xiǎn)可能給投資者帶來超出預(yù)期的收益，也可能帶來超出預(yù)期的損失，具有雙重

10、性。一般來說，投資者對(duì)意外損失的關(guān)注程度比對(duì)意外收益的關(guān)注程度要大得多。因此，人們研究風(fēng)險(xiǎn)時(shí)側(cè)重減少損失，主要從不利的角度來考察風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)常把風(fēng)險(xiǎn)看成是不利事件發(fā)生的可能性。這種理解具有片面性。嚴(yán)格來說，風(fēng)險(xiǎn)和不確定性還是有區(qū)別的。風(fēng)險(xiǎn)是事前可以知道所有可能的結(jié)果，以及每種結(jié)果的概率。不確定性是指事前不知道所有可能結(jié)果，或者雖然知道所有可能的結(jié)果但不知道它們出現(xiàn)的概率。但在面對(duì)問題時(shí)，兩者很難區(qū)分，風(fēng)險(xiǎn)問題的概率往往不能準(zhǔn)確知道，不確定性問題也可估計(jì)出一個(gè)概率，因此在實(shí)際應(yīng)用中，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和不確定性不做嚴(yán)格區(qū)分，都視為“風(fēng)險(xiǎn)”問題對(duì)待，把風(fēng)險(xiǎn)理解為可測(cè)定概率的不確定性。2風(fēng)險(xiǎn)的分類按照風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)劃分

11、，投資理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)可劃分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。（1）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指由于某種全局性的共同因素引起的投資收益的可能變動(dòng)，這種因素以同樣的方式對(duì)所有證券的收益產(chǎn)生影響。在現(xiàn)實(shí)生活中，社會(huì)因素、政治因素和經(jīng)濟(jì)因素等對(duì)所有企業(yè)都會(huì)有影響，市場(chǎng)中各單一證券無法抗拒和回避，無法通過多樣化投資而分散，因此也叫市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)或不可分散風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)主要包括政策風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和購買力風(fēng)險(xiǎn)。1）政策風(fēng)險(xiǎn)是指政府有關(guān)證券市場(chǎng)的政策發(fā)生重大變化或是有重要的舉措、法規(guī)出臺(tái)，引起證券市場(chǎng)的波動(dòng)，從而給投資者帶來的風(fēng)險(xiǎn)。例如，2001年國家出臺(tái)國有股減持政策，造成我國股票市場(chǎng)4年的持續(xù)低迷，上證指數(shù)從

12、最高2245點(diǎn)跌到最低998點(diǎn)，流通市值蒸發(fā)了2萬億元，投資者損失慘重。2）經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn)是指證券市場(chǎng)的波動(dòng)受一國經(jīng)濟(jì)周期的影響而帶來的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)周期是指社會(huì)經(jīng)濟(jì)階段性的循環(huán)和波動(dòng)，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀規(guī)律。證券市場(chǎng)行情隨經(jīng)濟(jì)周期的循環(huán)而起伏變化出現(xiàn)多頭市場(chǎng)和空頭市場(chǎng)。3）利率風(fēng)險(xiǎn)是指利率變動(dòng)引起證券收益變動(dòng)的可能性。市場(chǎng)流量的變化會(huì)引起證券價(jià)格的變動(dòng)，并進(jìn)一步影響證券收益的變化。一般來說，利率提高，證券價(jià)格下降；利率下降，證券價(jià)格上升。利率主要從影響資金流向和公司贏利來影響證券價(jià)格。利率風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在對(duì)固定收益證券的影響上，如公司債券和政府債券；利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)長期債券的影響大于短期債券的影響；同時(shí)，利

13、率風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)影響到股票的價(jià)格。4）購買力風(fēng)險(xiǎn)又稱謂通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，是指由于通貨膨脹、貨幣貶值給投資者帶來實(shí)際收益水平下降的風(fēng)險(xiǎn)。在通貨膨脹情況下，貨幣貶值，物價(jià)普遍上漲，社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序混亂，企業(yè)外部條件惡化，證券市場(chǎng)也未能幸免。投資者的實(shí)際收益不僅沒有增加，反而有所減少。（2）非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指只對(duì)某個(gè)行業(yè)或個(gè)別公司的證券產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)，通常是由某一特殊的因素引起，與整個(gè)證券市場(chǎng)的價(jià)格不存在系統(tǒng)、全面的聯(lián)系，而只對(duì)個(gè)別或少數(shù)證券的收益產(chǎn)生影響。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)只對(duì)個(gè)別或少數(shù)證券的收益產(chǎn)生影響，可以采用多樣化的投資組合被分散掉，因此也叫做可分散風(fēng)險(xiǎn)或非市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)包括信用風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)

14、險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。1）信用風(fēng)險(xiǎn)又稱違約風(fēng)險(xiǎn)，是指證券發(fā)行人在證券到期后無法還本付息而使投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。證券發(fā)行人如果不能如期支付本金或利息（或股息），投資者遭受除本金和利息損失之外，還可能遭受再投資的損失。因此，在投資證券時(shí)，要看證券信用評(píng)級(jí)。信用級(jí)別高的證券信用風(fēng)險(xiǎn)小，信用級(jí)別越低，違約的可能性越大。2）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是指公司的決策人員在經(jīng)營管理過程中出現(xiàn)失誤而導(dǎo)致公司贏利水平變化，從而使投資者的預(yù)期收益下降的可能。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部因素主要有決策失誤、技術(shù)落后、市場(chǎng)開拓力度不夠、機(jī)構(gòu)運(yùn)行效率低下等；經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的外部因素主要有產(chǎn)業(yè)政策、競爭對(duì)手實(shí)力提升等。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)主要來自內(nèi)部決策失誤或管理不善。3）財(cái)

15、務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當(dāng)而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險(xiǎn)。負(fù)債經(jīng)營是現(xiàn)代企業(yè)應(yīng)有的經(jīng)營策略。通過負(fù)債經(jīng)營不僅可以彌補(bǔ)自有資金的不足，還可以利用杠桿原理增加公司贏利。但融資產(chǎn)生的杠桿作用猶如一把雙刃劍，當(dāng)融資產(chǎn)生的利潤大于債息率時(shí)，給股東帶來的是收益增長的效應(yīng)；反之，就是收益減少的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2.3.2 風(fēng)險(xiǎn)的度量1單個(gè)證券風(fēng)險(xiǎn)的度量我們將在今后各個(gè)投資理財(cái)工具章節(jié)中詳細(xì)介紹。（書中的兩項(xiàng)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的風(fēng)險(xiǎn)度量就沒多大意義就不講了）2.3.3 風(fēng)險(xiǎn)的防范我們?cè)谶M(jìn)行理財(cái)時(shí)，能夠獲得較好的投資收益不易，但在追求理財(cái)收益時(shí)能夠成功地防范理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)更為不易，尤其現(xiàn)在頻頻出現(xiàn)以投資理財(cái)為幌子

16、的各種欺詐行為，因此在進(jìn)行投資理財(cái)時(shí)應(yīng)避免出現(xiàn)只追求高收益率、投資過于單一、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不足等不健康理財(cái)心態(tài)。在投資理財(cái)時(shí)防范風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)做到：（1）理財(cái)要區(qū)分理性目標(biāo)與非理性目標(biāo)。根據(jù)銀行利率、資金通貨膨脹等因素估計(jì)出可能的資金收益率，并以此為理財(cái)目標(biāo)，數(shù)倍甚至數(shù)十倍的收益率顯然是非理性的。 （2）區(qū)分必須實(shí)現(xiàn)的和希望實(shí)現(xiàn)的。必須實(shí)現(xiàn)的是基本保障，但希望實(shí)現(xiàn)的不能偏離投資領(lǐng)域的普遍收益率。（3）將目標(biāo)量化，明確最終要達(dá)到的財(cái)務(wù)目標(biāo)。以一定期限的時(shí)段進(jìn)行追蹤考察，從而及時(shí)發(fā)現(xiàn)其中的理財(cái)陷阱。（4）改善總體的財(cái)務(wù)狀況，把理財(cái)收入與日常收入?yún)^(qū)分開來。不要把精力完全放在現(xiàn)有財(cái)產(chǎn)的打理上。（5）短長兼顧，不要把

17、雞蛋放在同一個(gè)籃子里。目標(biāo)要分層次，短、中、長期的理財(cái)產(chǎn)品都有才算合理。（6）目標(biāo)要逐一實(shí)現(xiàn)，分清主次，梯次實(shí)現(xiàn)。例如，個(gè)人購房購車、父母養(yǎng)老、孩子教育、自己養(yǎng)老等階段性消費(fèi)目標(biāo)只能逐步實(shí)現(xiàn)。（7）預(yù)留備用金，以防范自己或家人可能面臨的突發(fā)事件。 （8）永遠(yuǎn)不做自己不懂的投資。不了解就意味著要面臨風(fēng)險(xiǎn)，而且風(fēng)險(xiǎn)的大小與不了解的程度成正比。（9）匹配產(chǎn)生效益。投入與收入相匹配，計(jì)劃與家庭情況相匹配。（10）保持靈活性。任何一項(xiàng)理財(cái)產(chǎn)品不是一勞永逸可以獲利的，個(gè)人理財(cái)需要保持靈活性，適當(dāng)調(diào)整財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)可以規(guī)避單一選擇帶來的風(fēng)險(xiǎn)。 本章小結(jié)1現(xiàn)代投資理財(cái)理論認(rèn)為不同風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)進(jìn)行投資組合后，在保證投資收

18、益的基礎(chǔ)上可以有效地降低投資理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)現(xiàn)代投資組合理論，投資者進(jìn)行投資時(shí)，可以在兩個(gè)層面上進(jìn)行投資組合，第一個(gè)層面是對(duì)市場(chǎng)上已有的投資理財(cái)品種之間進(jìn)行投資組合，第二個(gè)層面是對(duì)同一投資品種內(nèi)部的產(chǎn)品進(jìn)行投資組合。2不同的投資品種的風(fēng)險(xiǎn)和收益是不同的。債券收益高于同期同檔銀行存款，但投資的收益率較低。存款安全性最強(qiáng)，但收益率太低。股票可能獲得較高風(fēng)險(xiǎn)投資收益，套現(xiàn)容易，但需面對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)。證券投資基金組合投資，分散風(fēng)險(xiǎn)，套現(xiàn)便利，但風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制尚未建立。黃金和投資金幣最值得信任并可長期保存的財(cái)富，抵御通貨膨脹的最好武器之一，套現(xiàn)方便，但若不形成對(duì)沖。外匯規(guī)避單一貨幣的貶值和規(guī)避匯率波動(dòng)的貶值風(fēng)險(xiǎn)，交易中獲利。房地產(chǎn)規(guī)避通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)，利用房產(chǎn)的時(shí)間價(jià)值和使用價(jià)值獲利，但變現(xiàn)差。金融衍生工具有有限風(fēng)險(xiǎn)無限獲利潛能，但產(chǎn)品復(fù)雜，駕馭難度大，具投資風(fēng)險(xiǎn)。 3投資收益又稱投資報(bào)酬，是指投資者從投資中獲取的補(bǔ)償。其計(jì)算公式為：必要收益率無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率資金時(shí)間價(jià)值+通貨膨脹補(bǔ)貼率+風(fēng)險(xiǎn)收益率。其收益的度量按其持有的時(shí)間和組合程度進(jìn)行相應(yīng)的計(jì)算。4投資理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度，或者說，投資理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)是指由于未來的不確定