國債期貨分析報告

1、一、國債期貨行情圖：兩年期國債期貨圖：五年期國債期貨圖：十年期國債期貨數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊，方正中期期貨研究院整理二、國債期貨持倉情況 數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊，方正中期期貨研究院整理三、國債期貨市場情況1、國內經濟與政策本周中共中央政治局常務委員會召開會議，分析新冠肺炎疫情形勢研究近期防控重點工作。會議強調，要繼續(xù)集中力量和資源，全面加強湖北省和武漢市疫情防控。要精準穩(wěn)妥推進復工復產，把各項惠企政策盡快落實到位，完善政策配套實施辦法。國內政策支持力度較大，這將有助于降低疫情期間實體企業(yè)受到的影響，精準穩(wěn)妥推進復產復工則可以把疫情對實體經濟造成的影響降到最低。圖：國內 GDP圖：外貿數(shù)據(jù)9

2、.008.508.007.507.006.506.005.502.202.001.801.601.401.20100.0080.0060.0040.0020.000.00-20.005.00GDP:當季同比GDP:環(huán)比:季調1.002010-012010-052010-092011-012011-052011-092012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-0520

3、18-092019-012019-052019-09-40.00出口金額:當月同比進口金額:當月同比數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊，方正中期期貨研究院整理圖：投資數(shù)據(jù)圖：消費數(shù)據(jù) 固定資產投資完成額:制造業(yè):累計同比固定資產投資完成額:基礎設施建設投資:累計同比房地產開發(fā)投資完成額:累計同比25.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00-5.0023.0021.0019.0017.0015.0013.0011.009.007.002008-075.002009-012009-072010-012010-072011-012011-072012-012

4、012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-07社會消費品零售總額:當月同比社會消費品零售總額:實際當月同比數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊，方正中期期貨研究院整理圖：工業(yè)增加值圖：發(fā)電量20.00發(fā)電量40.0015.0030.0010.0020.0010.005.000.002010-070.002019-07-10.00-5.002011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-0

5、72015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-01工業(yè)增加值:當月同比-20.002010-012010-062010-112011-042011-092012-022012-072012-122013-052013-102014-032014-082015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-08數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊，方正中期期貨研究院整理圖：耗煤量圖：工程機械銷量50.0040.0030.00

6、20.0010.000.00-10.00-20.006大電力集團耗煤量100,000.0090,000.0080,000.0070,000.0060,000.0050,000.0040,000.0030,000.0020,000.0010,000.002010-082011-012011-062011-112012-042012-092013-022013-072013-122014-052014-102015-032015-082016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-100.002012-0120

7、12-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-01-30.00裝載機 挖掘機 起重機 推土機 壓路機數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊，方正中期期貨研究院整理圖：制造業(yè) PMI 數(shù)據(jù)圖：國內物價數(shù)據(jù)53.0052.0051.0050.0049.0048.0047.0010.00 8.006.004.002.000.00-2.0

8、0-4.002.001.50 1.00 0.500.00-0.50-1.002016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-01-1.502013-092013-122014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-

9、032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-1246.00 PMI 財新中國PMI 50CPI:環(huán)比（右）PPI：環(huán)比（右） CPI：同比（左） PPI：同比（左）數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊，方正中期期貨研究院整理2、貨幣信貸國內貨幣政策進期存在進一步寬松空間,昨日中國人民銀行副行長劉國強表示，應對疫情方面，下一步要用好已有的支持政策，繼續(xù)用好專項再貸款政策向中小銀行傾斜；綜合運用公開市場操作、常備借貸便利、中期借貸便利等貨幣政策工具；擇機實施 2019 年普惠金融定向降準動態(tài)考核，釋放

10、長期流動 性。我們預期,短期定向降準可能性較大，全面降息也存在一定的概率。同時，為應對疫情對實體企業(yè)的影響，央行部署金融支持中小微企業(yè)復工復產工作，要求為企業(yè)有序復工復產提供低成本、普惠性資金支持。在前期已設立 3000 億元疫情防控專項再貸款的基礎上，增加再貸款再貼現(xiàn)專用額度 5000 億元，同時，下調支農、支小再貸款利率 0.25 個百分點至 2.5%。其中，支農、支小再貸款額度分別為 1000 億元、3000 億元，再貼現(xiàn)額度 1000 億元。2020 年 6 月底前，對地方法人銀行新發(fā)放不高于 LPR 加 50 個基點的普惠型小微企業(yè)貸款，允許等額申請再貸款資金。圖：貨幣供應量圖：存款

11、準備金率30.0025.0020.0015.0021.00中小型金融機構存款準備金大型金融機構存款準備金19.0010.005.000.00-5.00-10.00-15.0017.0015.0013.0011.009.007.002008 - 03 - 01 2008 - 09 - 01 2009 - 03 - 01 2009 - 09 - 01 2010 - 03 - 01 2010 - 09 - 01 2011 - 03 - 01 2011 - 09 - 01 2012 - 03 - 01 2012 - 09 - 01 2013 - 03 - 01 2013 - 09 - 01 2014

12、- 03 - 01 2014 - 09 - 01 2015 - 03 - 01 2015 - 09 - 01 2016 - 03 - 01 2016 - 09 - 01 2017 - 03 - 01 2017 - 09 - 01 2018 - 03 - 01 2018 - 09 - 01 2019 - 03 - 01 2019 - 09 - 01 5.00圖：社會融資總量圖：LPR 報價利率60,000.0050,000.00444.4.34.34.3.31.1.31431431414.14.13.34.4.34314314.1.314.314.3434314.1.1.314.314.3434

13、314.1.1.314.314.343431.1.1.314.314343414.1.1.314.34.3434314.1.1.314.314.3434314.1.1.314.314.3434314.1.1.314.314.3434314.1.1.314.314.3434314.1.1.314.314.3434314.1.1.314.314.3434314.1.1.314.314.3434314.1.1.314.314.3434314.1.1.31.31.331114.254.204.204.15 4.154.154.0540,000.0030,000.0020,000.0010,000.00

14、2015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-010.00社會融資總量:當月值數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊，方正中期期貨研究院整理3、央行操作周四央行公告稱，目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，2 月 27 日不開展逆回購操作，當日無逆回購到期，公開市場操作繼續(xù)停擺。圖：公開市場凈投放圖：逆回購投放3,0002,5002,0001,5001,000500012,000.0011,2

15、00.0010,000.008,000.006,000.005,600.006,300.006,060.050,740.004,000.003,000.00億元2,000.000.00-2,000.00-4,000.00-6,000.00-8,000.0050.00 0.00 -5,900.000.00 50.00-3,060.00-500.00-5,500.00-6,000.00-2,800.002019-10-242019-11-242019-12-242020-01-247天 14天 21天 28天 91天數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊，方正中期期貨研究院整理圖：MLF 凈投放圖：PSL 投放

16、2020-022020-012019-122,000.001,800.001,600.002019-111,400.002019-101,200.002019-091,000.002019-08800.002019-07600.002019-06400.000.001,000.00 2,000.00 3,000.00中期借貸便利(MLF):凈投4,000.00 5,000.00 6,000.00 7,000.00 8,000.00放中期基礎貨幣:3個月:累計值200.00中期借貸便利(MLF):凈投放中期基礎貨幣:6個月:累計值中期借貸便利(MLF):凈投放中期基礎貨幣:1年:累計值0.002

17、016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-01數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊，方正中期期貨研究院整理圖：逆回購操作利率圖：中期借貸便利（MLF）操作利率3.403.303.203.103.002.902.802.702.602.502.902.802.702.602.502.402.302.202.102.00逆回購利率:7天逆回

18、購利率:14天逆回購利率:28天中期借貸便利(MLF):利率:3個月中期借貸便利(MLF):利率:6個月中期借貸便利(MLF):利率:1年數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊，方正中期期貨研究院整理4、短期資金面圖：銀行間回購加權利率圖：銀行間同業(yè)拆借利率6.00005.50005.00004.50004.00003.50003.00002.50002.00001.50001.00003.50003.00002.50002.00001.50001.00000.5000銀行間回購加權利率:1天 銀行間回購加權利率:7天 銀行間回購加權利率:14天 銀行間回購加權利率:1個月SHIBOR:隔夜 SHIBOR:

19、1周 SHIBOR:2周 SHIBOR:3個月數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊，方正中期期貨研究院整理圖：7 天回購利率月度均值圖：利率走廊8.003.57.006.0035.002.54.0023.002018-03-042018-04-042018-05-042018-06-042018-07-042018-08-042018-09-042018-10-042018-11-042018-12-042019-01-042019-02-042019-03-042019-04-042019-05-042019-06-042019-07-042019-08-042019-09-042019-10-0420

20、19-11-042019-12-042020-01-042020-02-041.52012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012.00 中期借貸便利(MLF):利率:1年 逆回購利率:7天7天回購利率月度均值 存款類機構質押式回購加權利率:7天 常備借貸便利(SLF)利率:7天數(shù)據(jù)來源：Win

21、d 資訊，方正中期期貨研究院整理5、現(xiàn)券市場一級市場，周四進出口行 3 年、5 年、10 年期固息債中標利率分別為 2.6189%、2.93%、3.3167%，投標倍數(shù)分別為 5.03、3.33、3.98。另外，國開行 5 年、10 年期固息增發(fā)債中標收益率分別為 2.8400%、 3.1954%，投標倍數(shù)分別為 4.89、3.84。整體投標倍數(shù)較高，市場需求旺盛。中國債券開放程度進一步提升,2 月 28 日起，9 只中國國債將納入摩根大通全球新興市場政府債券指數(shù)系列。此前，2019 年 4 月 1 日，人民幣計價的中國國債和政策性銀行債券已被納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)。圖：國債收益率期限結構圖：國債收益率變化3.6000 4.50000.00004.00003.50003.00002.5000-0.10003.4000-0.20003.2000-0.30003.0000-0.40002.80002.6000-0.50002.4000-0.60002.0000較上年變化較上月變化2020-02