《資本運營理論與實務》重點復習知識講解

1、Good is good, but better carries it.精益求精，善益求善。資本運營理論與實務重點復習-第一章P2歸誰所有是資本的社會屬性，價值的增值是自然屬性。P3狹義的資本是指企業(yè)所有者（股東）的權益包括：資本金、資本公積、盈余公積、未分配利潤（多選P3無形資本，包括：專利權、非專利技術、商標權、版權、土地使用權、商譽等。（多選P3資本的功能：（簡答聯(lián)結生產要素2、聯(lián)結流通要素3、資源配置的職能4、激勵和約束的職能P4資本的特征：（簡答1.資本的增值性。2.資本的競爭性。3.資本的運動性。4.資本的獨立性和主體性。5.資本的開放性P5資本運營：是一種通過對資本使用價值的運用

2、（包括直接對資本的消費和利用資本的種形態(tài)化），在對資本作最有效使用的基礎上，為實現(xiàn)資本贏利的最大化而開展的活動。P6按資本的運動狀態(tài)，可以將資本運營劃分為存量資本運營和增量資本運營。（多選P6所謂存量資本運營，是指投入企業(yè)的資本形成資產后，以增值為目標而進行的企業(yè)經濟活動，（單選P6增量資本運營實質上是企業(yè)投資行為，即對企業(yè)的投資活動進行籌劃和管理，包括投資方向的選擇、投資結構的優(yōu)化、籌資與投資決策、投資管理等。（單選P6按資本運營，可以將資本運營劃分為實業(yè)資本運營、產權資本運營、金融資本運營及無形資本運營等。（多選P6實業(yè)資本運營分為固定資產投資和流動資產投資兩類，是企業(yè)資本運營最基本的方式

3、。（單選P7產權資本運營，其對象產權。（單選P7金融資本運營，是指企業(yè)以金融資本為對象進行的一系列資本運營活動。（單選P7資本運營的特征（簡答資本運營是以價值形態(tài)管理為原則的企業(yè)運營理念。資本運營注重資本的流通性。資本運營是一種開放式的運營。資本運營更是風險性運營。P8資本運營與生產運營的區(qū)別（簡答運營領域不同。運營對象不同。運營方式不同。P9資本運營與生產運營的聯(lián)系：目的一致、相互依存、相互滲透（簡答P11因此股票市價就成了財務決策所有考慮的重要因素。（單選P12企業(yè)的資本運營基本上可以分為資本擴張與資本收縮兩種模式。P12資本擴張型運營模式：資本擴張是指在現(xiàn)有的生產經營規(guī)模和資本結構下，企

4、業(yè)通過內部積累、資本市場融資、追加投資和購并外部資源等方式，實現(xiàn)資本規(guī)模和生產規(guī)模的擴張。P12橫向型資本擴張是指企業(yè)為了提高現(xiàn)有產品的市場占有率，采用資本運營的手段擴大生產經營規(guī)模，并購同一產業(yè)的企業(yè)產權或企業(yè)資產，進而實現(xiàn)資本擴張。（單選P13縱向型資本擴張是指企業(yè)采用資本運營的手段，并購與本企業(yè)產品有上下游關系的企業(yè)產權或企業(yè)資產，或直接投資與本企業(yè)產品有上下游關系的產品生產，從而實現(xiàn)資本擴張。（單選P13混合型資本擴張是指兼用橫向型與縱向型資本的擴張模式，或直接投資，或并購與本企業(yè)產品不同或沒有上下游關系的企業(yè)產權或企業(yè)資產，從而實現(xiàn)資本擴張。（單選P14收縮型資本運營的主要實現(xiàn)形式有

5、四種：資產剝離、公司分立、分拆上市、股份回購。（多選P15其他資本運營模式：1、內部資產重組，2、戰(zhàn)略聯(lián)合作為企業(yè)重組的一種演化形式，3、運營無形資產，4、證券交易，5、資產租賃，（多選P17資本運營管理的基本原則（論述1)資本系統(tǒng)整合原則;2)資本結構最優(yōu)原則;3)資本運營機會成本最小原則;4)資本經營的開放原則5)資本周轉時間最短原則;6)資本規(guī)模最優(yōu)原則;7)資本風險結構最優(yōu)原則。第二章P23宏觀性風險是指由全局性的不確定性所引起的資本經營效果的變動。（單選P23宏觀性風險主要分為：社會風險、政治風險、經濟風險（多選P23社會風險是指由社會因素，如文化、宗教、倫理、道德、心理等因素而引起

6、的資本經營風險。（多選P23經濟風險主要包括三種：一是利率風險，二是購買力風險，三是市場風險，（多選P24市場風險，指由市場行情變動而引起的風險，（單選P24微觀性風險是指由非全局性事件波動所造成的風險。（單選P24經營風險：是指企業(yè)的決策人員和管理人員在經營管理過程中出現(xiàn)失誤而導致的企業(yè)的贏利水平發(fā)生變化、投資者的預期收益率下降的風險。P24違約風險：是指在企業(yè)財務狀況不佳時出現(xiàn)違約或破產的可能性。P24財務風險：是指企業(yè)融資方式導致股東的報酬發(fā)生變化的風險。P24防范資本運營風險的有效措施：（簡答擇優(yōu)選擇資本運營主體。2.明確企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。3.鞏固企業(yè)優(yōu)勢業(yè)務。4.科學論證運營方案。5.注

7、意防范道德風險和逆向選擇P27我國企業(yè)資本運營未來發(fā)展趨勢及特點：（簡答資本運營向科技化、網絡化方向發(fā)展服務業(yè)成為并購的重要戰(zhàn)場，資本運營中介組織的并購重組成為熱點產業(yè)資本和銀行資本結合形成金融資本我國將掀起一股對外資本運營熱潮人力資本成為資本運營的新寵P28我國企業(yè)資本運營健康發(fā)展的對策（論述1.加強人力資本運營2.努力培育各類市場中介組織3.努力實現(xiàn)資本運營形式的多樣化4.改革相關管理體制，為我國企業(yè)資本運營提供相對寬松的法律環(huán)境5.大力推進國民經濟信息化6.完善配套政策，支持企業(yè)的資本運營工作7.我國企業(yè)要放眼全球，積極開展對外資本運營第三章P35資本籌集：是指企業(yè)從自身生產經營現(xiàn)狀和資

8、本需求情況出發(fā)，根據(jù)企業(yè)的經營策略和發(fā)展規(guī)劃，經過科學的預測、決策，采用適當?shù)幕I資渠道和籌資方式，從企業(yè)外部有關單位和個人，或從企業(yè)內部獲取所需資金的一種行為，是企業(yè)財務管理的重要內容。P35資本籌集的動機：1.設立性籌資動機。2.擴張性籌資動機。3償債性籌資動機。4.混合性籌資動機（多選P36資本籌集的原則：1.規(guī)模適當原則。2.籌措及時原則。3.合法性原則。4.效益性原則。（多選P37企業(yè)的籌資途徑主要有以下六種：（多選金融機構貸款籌資。2.企業(yè)自留資金。3.盤活企業(yè)內存量資產籌資。4.其他企業(yè)、單位或個人資金。5.國家財政投入籌資。6.企業(yè)利用外資籌資。P39按照資金的來源渠道分：權益籌

9、資、債務籌資（多選P39權益籌資，又叫自有資本，是永久性的資本，無到期日，如吸收直接投資、發(fā)行股票、留用利潤（單選P39債務籌資，又稱借入資金，包括長期負債和短期負債，到期要還本付息，財務風險大，但資金成本相對較低。（單選P39按所籌資金使用期限分：短期籌資、長期籌資（供一年以上使用的資金）（多選P39按資金的取得方式分：內部籌資、外部籌資（多選P39我國企業(yè)目前籌資方式主要有六種：吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行公司債券、利用留存收益、向銀行借款、融資租賃（多選P39投資者的出資方式主要有現(xiàn)金投資、實物投資、工業(yè)產權投資、土地使用權投資等。（單選P40融資租賃籌資的優(yōu)點：籌資速度快、有利于保存企

10、業(yè)舉債能力、設備淘汰風險小、財務風險小、可以獲得減稅的利益。（多選P40融資租賃籌資的缺點：租賃成本高、有利率變動的風險。（多選P41個別資金成本是比較各種籌資方式的依據(jù)，在其他條件相同時應選擇資金成本最低的籌資方式。（單選P41加權平均資本成本是衡量資金結構合理的依據(jù)，衡量資金結構是否最佳的標準主要是資金成本是否最小化（單選P41邊際資金成本是選擇追加籌資方案的依據(jù)。（單選P41財務風險：是指企業(yè)由籌資原因引起的資金來源結構的變化所造成的股東收益的可變性和償債能力的不確定性。P43發(fā)行新股的弊端：（簡答1.必須作現(xiàn)股折讓（通常折讓會大于配售）；2.基于監(jiān)管原因，通常不包括海外股東；3.灘薄股

11、價；4.完成時間長于配售，因此風險較大，承銷商要求較多費用；5.現(xiàn)有股東可能有字限制。P44可轉換債券：即企業(yè)所發(fā)行的債券在一定的寬限期后可以由定息債券轉換成公司普通股。P44可轉換債券的優(yōu)勢：（簡答1.廣泛的投資者具有吸引力；2.限制下跌風險；3.允許公司以現(xiàn)市價和溢價之和發(fā)行股份；4.延遲發(fā)行人股本攤薄直至轉換，轉換方式非常靈活，可組合成為合成債券、合成股本或混合產品。P44企業(yè)借殼上市，即通過收購已上市公司來優(yōu)勢：（多選（1）交易迅速、確定；（2）允許公司控制上市定價與價值，而并非市場決定；（3）允許在較后時間進行籌資，定價較為明確。弊端：（多選（1）被收購公司規(guī)模不能小于將注資的業(yè)務（

12、以資產凈值、利潤等計算）；（2）被收購公司的現(xiàn)有業(yè)務必須與將注資的業(yè)務性質相同，或必須有明確表示，在注入新業(yè)務的同時還會繼續(xù)被收購公司現(xiàn)有的業(yè)務。P45我國的銀行貸款分為以下三種：自營貸款、委托貸款和特定貸款。短期貸款、中期貸款和長期貸款。信用貸款、擔保貸款和票據(jù)貼現(xiàn)。（多選P45長期貸款的類型：（簡答我國股份制企業(yè)的長期貸款主要是向金融機構借入的長期貸款，如從各專業(yè)銀行、商業(yè)銀行取得的貸款。除此之外，還包括向財務公司、投資公司等金融企業(yè)借入的款項。P46長期貸款的主要用途：長期貸款可以彌補企業(yè)流動資金的不足，在某種程度上，還起著提供企業(yè)正常施工生產經營所需墊底資金的作用。長期貸款可以彌補企業(yè)

13、固定資產投入的不足。長期貸款可以分為投資人帶來獲利的機會。P47短期銀行貸款類型（多選工商企業(yè)的短期貸款按照其最終使用來區(qū)分主要有：1）經營周轉貸款；2）臨時貸款；3）結算貸款；4）票據(jù)貼現(xiàn)貸款；5）賣方信貸；6）預購定金貸款7）專項儲備貸款；P47經營周轉貸款，亦稱生產周轉貸款或商品周轉貸款，是企業(yè)因流動資金不能滿足正常經營需要，而向銀行或其他金融機構取得的貸款。（單選P49票據(jù)貼現(xiàn)：是企業(yè)將未到期的應收商業(yè)承兌匯票或者是銀行承兌匯票向銀行提前轉讓，以獲取現(xiàn)金的行為。P49票據(jù)貼現(xiàn)和發(fā)放貸款的異同（簡答1.資金流動性不同。2.利息收取時間不同。3.利息率不同。4.資金使用范圍不同。5.債務債

14、權的關系人不同。6.資金的規(guī)模和期限不同。P50公司債券是債券發(fā)行的一種。債權發(fā)行是指發(fā)行人以借貸資金為目的，依照法律規(guī)定的程序向投資人要約發(fā)行代表一定債權和兌付條件的債券的法律行為。P51按發(fā)行債券的目的可分為四種：普通公司債券、改組公司債券、利息公司債券、延期公司債券（多選P52按照公司債券的發(fā)行對象，可分為私募發(fā)行和公募發(fā)行兩種方式。（多選P53評價發(fā)行，指債券的發(fā)行價格和票面額相等，因而發(fā)行收入的數(shù)額和將來的還本數(shù)額也相等。（單選P53溢價發(fā)行，指債券的發(fā)行價格高于票面額，三以后償還本金時仍按票面額償還。（單選P53折價發(fā)行，指債券發(fā)行價格低于債券票面額，而償還時卻要按票面額償還本金。

15、（單選P53可轉換公司債券：是指股份公司發(fā)行的，在特定時間、按特定條件可以轉換為普通股股票的特殊企業(yè)債券，具有債權性、股權性的雙重特征。P55可轉換公司債券的優(yōu)缺點（簡答1優(yōu)點（1）可轉換證券通過出售看漲期權可降低融資成本。（2）可轉換證券有利于未來資本結構的調整，債券或優(yōu)先股轉換成普通股可降低財務杠桿，為今后進一步融資創(chuàng)造了條件。2缺點（1）一個高速成長的公司在其普通股價格大幅上升的情況下，利用可轉換證券融資的成本高高于普通股或優(yōu)先股，因為持有者可以被低估的轉換價格成為普通股股東，從而獲取豐厚的股利。（2）如果可轉換證券持有人執(zhí)行轉換，將稀釋每股收益和剩余控制權。（3）若公司經營業(yè)績不佳，則

16、大部分可轉換債券不會轉換為普通股票，不利于公司走出財務困境，并導致今后股權或債券融資成本增加。P55股權融資：指股份公司通過發(fā)行股票籌集資金的一種融資方式。P56股權融資的功能主要有四個方面：（簡答1，籌集資金的功能。2，制度創(chuàng)新功能。3，配置功能。4，增加資本金，優(yōu)化財務指標。P56股權融資和債券融資的區(qū)別表現(xiàn)在五個方面。（簡答1，融資性質不同。2，承擔風險不同。3，收益來源不同。4，雙方關系的固定性不同。5，權利不同P56按股東權利分類，股票分為普通股、優(yōu)先股和后配股。（多選P57H股，即注冊地在內地，上市地區(qū)在中國香港的外資股；N股是在紐約上市的外資股；S股是在新加坡上市的外資股。P57

17、藍籌股是指紅利分紅比較優(yōu)厚的股票。（單選P57股票的性質主要有五點。（簡答1.股票是一種有價證券。2.股票是一種要式證券。3.股票是一種政權證券。4.股票是一種證券。5.股票是一種綜合權利證券。P58股票的特征主要有七個方面。（多選收益性。風險性。穩(wěn)定性。流通性。股份的伸縮性。波動性。參與性。P58股票的價格主要包括票面價格、發(fā)行價格、賬面價格及市場價格四種形式。（多選P58股票的價格及影響因素（論述（一）影響股票價格的公司內部因素1.盈利能力2.現(xiàn)金流量3.可持續(xù)成長能力。4.公司經營管理的變動（二）影響股票價格的市場因素1.市場供求影響股票市場的供求關系，是決定股票價格的直接因素。2.市場

18、操縱重要是投資者通過買賣操作來影響證券市場價格。3.主管機關的限制行為。（三）影響股票價格的宏觀經濟因素宏觀經濟政策因素是指國家針對經濟領域出臺的政策、法規(guī)、條例等因素，主要包括以下四個方面。1.貨幣政策因素。2.財政政策因素。3.物價變動的影響。4.國際收支的影響其他因素主要包括政治因素、社會心理因素等。第四章P65廣義的資本成本：就是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價。P65狹義的資本成本：僅指籌集和使用長期資金（包括自有資本和借入長期資金）的成本。P65資金籌集費指在資金籌集過程中支付的各項費用，如發(fā)行股票、債券支付的印刷費、發(fā)行手續(xù)費、律師費、資信評估費、公證費、擔保費、廣告費等。（多

19、選P65資金占用費指占用資金支付的費用，如股票的股息、銀行貸款和債券利息等。（多選P65個別資本成本是指各種單個資本來源的成本，包括債務資本成本和股權資本成本。（多選P65債務資本成本：是指企業(yè)通過債務形式融資所必須支付的報酬。P66股權資本成本又能分為兩類：留存收益資本成本和普通股資本成本。（多選P67定資本成本高低的因素：總體經濟環(huán)境、證券市場條件、企業(yè)內部的經營和融資狀況、融資規(guī)模（多選P68資本成本的作用（論述1.確定公司價值2.進行融資決策3.進行投資決策4.評價企業(yè)經營業(yè)績5.進行股利分配決策6.作為評價企業(yè)經營成果的依據(jù)7.提高資本使用效率增加積累8.從宏觀上講，資本成本也是政府

20、調節(jié)經濟、進行社會資源配置的重要手段P68資本成本是選擇籌資方式、進行資本結構決策和選擇追加籌資方案的依據(jù)。（多選1.個別資本成本率是企業(yè)選擇籌資方式的依據(jù)。2.綜合資本成本率是企業(yè)進行資本結構決策的依據(jù)。3.邊際資本成本率是比較選擇追加籌資方案的依據(jù)。P70降低企業(yè)籌資中資本成本的途徑合理安排籌資期限；合理選擇籌資渠道和方式，力求降低資本成本；合理安排資本結構；力求降低綜合資本成本；提高企業(yè)信譽，積極參與信用等級評估。P71長期資本主要有：長期負債及所有者權益P長期借款成本受籌資費、借款期限、所得稅、借款年利率、還本付息方式等因素影響。（多選P75三個計算公試（單選P76通常情況下，常常采用

21、4%的平均風險溢價。P76WACC（加權平均資本成本）是指企業(yè)以各種資本在企業(yè)全部資本中所占的比重為權數(shù)，對各種長期資金的資本成本加權平均計算出來的資本總成本。P77WACC中的計算要點：債權資本成本、股權資本成本、權重第五章P85資本結構：是指公司各種資本的構成及其比例關系。P85財務杠桿是指企業(yè)對債務的依賴程度。P86財務杠桿效應：由固定財務費用的存在而導致的普通股每股利潤變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象，稱做財務杠桿效應。P86財務杠桿系數(shù)：是指普通股每股利潤的變動率相當于息稅前利潤變動率的倍數(shù)。P86財務杠桿作用的大小通常用財務杠桿系數(shù)表示。（單選P87從一般意義上說資本結構就是指負債

22、比率，即資本結構=債務資本/資本總額。（單選P88務杠桿作用的大小主要取決于資本結構。（單選P88資本結構的問題（多選企業(yè)在決定其資本結構時，考慮的因素有：稅收；資產類型；經營收入的不確定性；其也因素，包括管理者的風險態(tài)度、企業(yè)現(xiàn)實的融資能力等。P89早期的資本結構理論主要包括凈利理論、營業(yè)凈利理論和傳統(tǒng)理論。（多選P90MM定理II：對于利用債務籌資的公司，股本資本成本等于公司資本成本常數(shù)加上一個風險貼水，該風險貼水等于公司資本成本和債務資本成本之差乘以公司的債務權益比率。P91公司的經營所固有的風險叫做公司權益的經營風險。（單選P91其風險大小取決于公司資產的系統(tǒng)風險。（單選P91這個來自

23、于利用債務籌資所產生的額外風險，叫做公司權益的財務風險。（單選P91公司權益的總系統(tǒng)風險取決于兩個因素：經營風險、財務風險。（多選P93最優(yōu)資本結構定義：最優(yōu)資本結構是指企業(yè)在一定時期內，籌措的資本的WACC最低，使企業(yè)的價值達到最大化，因此它應該是企業(yè)的目標資本結構。P93判斷最優(yōu)資本結構的標準有三個：（簡答是否有利于最大限度地增加所有者的財富，使企業(yè)價值最大化；WACC是否最低；資產是否保持適宜的流動，并使資本結構具有彈性。其中，WACC最低則是最主要的判斷標準。P93最優(yōu)資本結構主要有四個特點：（簡答在最優(yōu)資本結構條件下，上市公司的企業(yè)價值才會實現(xiàn)最大；最優(yōu)資本結構是動態(tài)的；最優(yōu)資本本結

24、構具有高度的易變形性；最優(yōu)資本結構的復雜性與多變性。P94比較資本成本法：是指企業(yè)在籌資決策時，首先擬訂多個備選方案，分別計算各個方案的WACC，并通過相互比較來確定最優(yōu)的資本結構。P94比較資本成本法的操作程序：1.擬訂幾個籌資方案；2.確定各方案的資本結構；3.計算各方案的加權資本成本；4.通過比較，選擇WACC最低的結構為最優(yōu)資本結構。P95比較資本成本法的優(yōu)缺點分析（簡答比較資本成本法將資本成本的高低，作為選擇最佳資本結構的唯一標準。優(yōu)點：以WACC最低為唯一判斷標準，因此在應用中體現(xiàn)出直觀性和操作上的簡便性；資本成本的降低必然給企業(yè)財務帶來良好的影響，一定條件下也可以使企業(yè)的市場價值

25、增大。缺點：僅僅以WACC最低作為唯一標準，在一定條件下會使企業(yè)蒙受較大的財務損失，并可能導致企業(yè)市場價值的波動。第六章P103資本預算：是指關于資本支出的預算，就是規(guī)劃企業(yè)用于長期資產的資本投資計劃，即企業(yè)選擇長期資本資產投資的過程。P103長期資產投資是指對資本性資產進行投資，如：土地、廠房、設備、山林、礦山、專利權、特許權及對子公司的投資等（多選P104一般來講，資本預算管理是從價值管理與行為管理兩方面對資本支出在不同項目間進行分配、規(guī)劃與控制的一種管理行為。它至少應該達到以下五個目標（簡答1.通過確定資本分配原則，并借助于資本分配決策技術，選擇出有助于企業(yè)價值最大化的項目或項目組合。2

26、.強化對資本支出過程的預算控制，包括支出過程的時間控制與支出結構控制。3.為了保證資本支出的落實，通過預算技術來規(guī)劃資本籌集，包括時間安排與總量安排。4.參與對資本支出過程的反饋與調整控制。5.通過加強對支出的事后評價與審計，來強化資本預算責任人的經濟責任，保證支出的有效性。P105資本預算的基本程序（論述1）提出與公司戰(zhàn)略目標一致的投資方案；2）估算項目的稅后增量現(xiàn)金流量；3）確定資本成本；4）評估并挑選最佳方案；5）實施后進行跟蹤檢查、評估修正。P105現(xiàn)代公司的投資建議大致可分為四類：（多選1）重置決策；2）擴充決策；3）擴張決策；4）其他決策；P105所謂現(xiàn)金流量，指的是資本預算方案引

27、起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量。（單選P105為了正確計算投資方案的增量現(xiàn)金流量，必須遵循以下五個原則：（簡答1）忽略沉沒成本；2）考慮機會成本；3）對公司其他經營活動的影響；4）對凈營運資金的影響；5）考慮稅收與折舊的影響。P105沉沒成本指的是已經發(fā)生且不會影響公司當前決策的現(xiàn)金流出。（單選P107資本預算的特點及重要性:（論述1.資本預算的特點：1）資金鉭大；2）周期長；3）風險大2.資本預算的重要性：1、資本預算具有長期效應。2、資本預算促使企業(yè)及時獲得資本資產。3、資本預算是籌措資金的依據(jù)。P108資本預算決策的關鍵原則及實踐方法（簡答資本預算的決策過程需要滿足以下五項原則：將

28、組織的目標納入資本決策制定過程中；必須通過投資方法來評估和選擇資本資產；在為資本項目提供資金支持時，注意平衡預算控制和管理靈活性；使用項目管理方法，使項目更加成功；評估結果，并將結果納入決策制定過程。P109評價投資項目使用的指標分為兩類：貼現(xiàn)指標、非貼現(xiàn)指標（多選P109貼現(xiàn)指標具體包括：凈現(xiàn)值法、內含報酬率法、獲利能力指數(shù)法（多選P109非貼現(xiàn)指標主要包括：回收期法、會計報酬率法（多選P109資金的時間價值：是指貨幣資金隨著時間的推移而發(fā)生的增值，也稱為貨幣的時間價值P111復利：是指計算資金未來值時，不僅計算本金的利息，而且還要將經過一定時期內本金的利息也加入本金計算利息，逐期滾利，利上

29、加利。P113凈現(xiàn)值（NPV）：是指一項投資所產生的未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)值與項目投資成本之間的差值。P115NPV法的優(yōu)缺點分析（簡答使用NPV法進行投資項目決策的優(yōu)點：考慮了貨幣的時間價值，增強了投資經濟性的評價。計算的是現(xiàn)值，考慮貨幣的時間成本?？紤]了全過程的凈現(xiàn)金流量，體現(xiàn)了流動性與收益性的統(tǒng)一。折現(xiàn)率考慮了投資風險，風險大則采用高折現(xiàn)率，風險小則采用低折現(xiàn)率。使用NPV法的缺點：1.凈現(xiàn)金流量的測量和折現(xiàn)率較難確定，從而給NPV的計算帶來一定的困難。2.不能從動態(tài)角度直接反映投資項目的實際收益水平。3.當互斥項目投資額不等，或者效益期限不同時，僅用NPV法無法確定投資方案的優(yōu)劣P116內部

30、報酬率（IRR）法：是指能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，或者說是使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率，也稱為“內含收益率”。P117IRR的優(yōu)缺點分析：（簡答使用IRR的優(yōu)點主要有以下三個方面：1.考慮了貨幣的時間價值。2.考慮了投資項目所有期間的收益。3.考慮了投資項目內在的收益率。使用IRR的缺點主要有兩個方面：1.如果每期的現(xiàn)金流量不等，需要采用試錯法和內插法計算IRR，計算比較復雜。2.IRR不能反映投資規(guī)模的影響。P119貼現(xiàn)回收期：是指貼現(xiàn)現(xiàn)金流量的總和等于其初始投資所需的時間。P120貼現(xiàn)回收期法的優(yōu)點：（簡答1.考慮了時間價值的因素，比較容易接受；2.該方法比較

31、容易理解；3.貼現(xiàn)回收期法不會接受預期NPV為負值的投資；4.在存在多個比較項目時，企業(yè)會傾向選擇年限較短的一個進行投資，也就是說傾向于高流動性的項目。貼現(xiàn)回收期法的局限性：（簡答1.貼現(xiàn)回收期法可能會拒絕NPV為正值的投資；2.該方法需要一個任意的取舍時限；3.與普通回收期法相同，忽略了取舍時限后的現(xiàn)金流量；4.偏向于拒絕長期項目，如研究與開發(fā)新項目。P120平均會計報酬率：是指項目的年均凈利潤與年平均投資額之比。P120平均ARR法局限性在于：1.該方法以會計利潤為標準，未考慮現(xiàn)金的流動性；2.未考慮到資金的時間價值；3.雖然考慮了項目整個生命周期的全部利潤，但未考慮項目規(guī)模對項目P121

32、可獲利指數(shù)法：就是利用項目預期現(xiàn)金凈流入現(xiàn)值與項目成本現(xiàn)值的比值，進行資本預算決策的方法。第七章P128證券投資，即有價證券投資，是狹義的投資，指企業(yè)或個人用積累起來的貨幣購買股票、債券等有價證券，借以獲得收益的行為。P129證券投資的基本要素（多選1）收益性；2）風險性；3）流通性；4）社會性；P131證券投資的原則：（簡答收益與風險最佳組合原則；分散投資原則；理智投資原則；責任自負原則；剩余資金投資原則；能力充實原則。P134發(fā)行公司微觀因素分析1）公司財務報表分析2）公司營運能力分析3）公司資本結構分析4）公司管理能力分析P135進行證券投資分析的意義（簡答1.有利于提高投資決策的科學性

33、2.有利于正確評估證券的投資價值3.有利于降低投資者的投資風險4.科學的證券投資分析是投資者投資成功的關鍵P137證券投資風險可分為：系統(tǒng)性風險、非系統(tǒng)性風險（多選P137系統(tǒng)性風險（多選市場風險；是證券投資活動中最普遍、最常見的風險。利率風險；購買力風險；政策風險。P140證券投資風險的特征：（簡答1.客觀存在性。2.不確定性。3.可測度性。4.相對性。5.可防范性P141企業(yè)證券投資風險的規(guī)避（論述1、信用評級和財務分析2、進行證券組合投資3、利用期貨工具套期保值4、密切關注國家政策5、盡量減少市場投機行為，真正降低投資風險P145風險評估子系統(tǒng)1）政策風險2）金融風險3）技術風險4）市場

34、風險5）管理風險6）變現(xiàn)風險7.生產風險P145高新技術風險投資評估指標體系可分為：風險評估、效益評估兩個子系統(tǒng)。P145技術風險包括下面四個方面：（1），技術的先進性。（2），技術的可替代性，（3），技術的易模仿性。（4），技術的可靠性。（多選P145市場風險是指環(huán)境因素導致贏得市場競爭優(yōu)勢的不確定性。（單選P145管理風險是指管理層和員工素質的不適應性等帶來的風險。（單選P146證券投資組合決策的必要性：（簡答1.降低風險2.對實現(xiàn)收益最大化3.經營擴張P147證券投資組合管理的內容界定適合選擇的證券范圍；估計各個證券的潛在回報率和風險；投資組合的優(yōu)化；投資組合的調整；5.投資組合業(yè)績的評

35、價。P147現(xiàn)代證券組合理論由美國經濟學哈里馬科維茨于1952年創(chuàng)立，經過幾十年的發(fā)展已經成為在金融領域占主導地位的理論。（單選P151資本資產定價模型是資本市場理論的核心內容P152套利定價模型：羅斯第八章P160企業(yè)并購，就是企業(yè)間的兼并與收購。P160兼并與收購的區(qū)別：（簡答1.兼并中、兼并后，被兼并企業(yè)作為法人實體不復存在，兼并企業(yè)則保持原有的法人資格。2.兼并中、兼并后，被兼并企業(yè)原來的全部資產負債和所有者權益一并轉移到兼并企業(yè)，兼并企業(yè)作為被兼并企業(yè)的新的所有者，理應承擔被兼并企業(yè)的全部債務。3.在兼并中需要先計算出目標企業(yè)及兼并企業(yè)各自的價值，經雙方認同再計算出交換比率，通過股權

36、交換使目標企業(yè)原股東改持存續(xù)的兼并企業(yè)股票。4.兼并多發(fā)生在被兼并企業(yè)財務狀況不佳、生產經營處于停滯或半停滯狀態(tài)時。P161兼并與收購的相似之處：（簡答1.基本動因相似2.交易對象相同3.兼并、收購行為都是企業(yè)產權的有償轉讓P162橫向并購指處于同一行業(yè)、生產或經營同一產品的商業(yè)上的競爭對手之間的并購。（單選P162縱向并購指生產工藝或經營方式上有前后關聯(lián)的企業(yè)之間的并購，是生產銷售的連續(xù)性過程中互為購買者和銷售者的企業(yè)之間的并購。（單選P162混合并購指處于不同產業(yè)領域、產品屬于不同市場，且其產業(yè)部門不存在特定的生產技術聯(lián)系的企業(yè)之間的并購。（單選P164企業(yè)并購的類型：（多選按并購的具體運

37、作方式來分：現(xiàn)金購買式并購、股份交易式并購、承擔債務式并購；按并購形式是否受到法律規(guī)范強制來分：強制并購、意愿并購；按是否通過中介實施并購來分：直接并購、間接并購；按是否取得目標企業(yè)的同意與合作來分：善意并購、敵意并購。P164善意并購也稱友好并購，指并購企業(yè)事先與目標企業(yè)協(xié)商，征得目標企業(yè)同意并談判達成并購條件的一致意見后而實現(xiàn)的企業(yè)并購。（單選P164敵意并購也稱強迫接管并購，指并購企業(yè)在目標企業(yè)對并購行動不知曉或持反對態(tài)度的情況下，對目標企業(yè)強行進行并購的行為。（單選P169傳統(tǒng)并購理論：效率理論、交易費用理論、價值低估理論、市場勢力理論（多選P171現(xiàn)代并購理論：代理成本理論、財富再分

38、配理論、戰(zhàn)略發(fā)展和調整理論、其他企業(yè)并購理論（多選P174并購效應（論述經營協(xié)同效應；（生產規(guī)模經濟效益、管理規(guī)模經濟效益）財務協(xié)同效應；（財務能力提高、合理避稅、預期效應）市場份額效應；（橫向、縱向、混合并購的市場份額效應）企業(yè)發(fā)展效應；（企業(yè)并購可以大幅度降低企業(yè)發(fā)展的風險和成本、有效清除了新行業(yè)的障礙）戰(zhàn)略轉移效應；總之，企業(yè)并購產生的效應還遠遠不止于此，通過企業(yè)并購，還可以獲得土地資源等特殊資產。跨國企業(yè)并購，還可以獲得政治與經濟穩(wěn)定性、匯率差異、勞動力成本和生產率差異等諸多好處。P175財務協(xié)同效應主要表現(xiàn)在以下三個方面：財務能力提高、合理避稅、預期效應（多選P176市場份額效應：橫

39、向并購的市場份額效應、縱向并購的市場份額效應、混合并購的市場份額效應（多選P180所謂水平式整合戰(zhàn)略指通過橫向并購目標企業(yè)，以擴大產品市場規(guī)模，強化市場競爭，快速取得設備。（單選P180所謂垂直式整合戰(zhàn)略指通過并購上游或下游企業(yè)，以獲得穩(wěn)定的零部件、原料、成品供應來源或產品銷售市場，從而獲得經濟規(guī)模，以求取得更多獲利來源。（單選P181所謂中心式多角化戰(zhàn)略指通過并購與本企業(yè)高度相關的目標企業(yè)，實現(xiàn)多角化經營。（單選P181所謂復合式多角化戰(zhàn)略指通過并購本企業(yè)完全無關的目標企業(yè)，實現(xiàn)多角化經營。（單選P181并購目標選擇決策：1、公司自我評估。2、備選目標的基本情況分析。3、公司并購依據(jù)分析。4

40、、公司并購可能性分析。5、經濟效益和社會效益評估（簡、多P183靜態(tài)分析法包括投資回收率法、投資回收期法、追加投資回收期法。動態(tài)分析法包括：NPV法、現(xiàn)值指數(shù)法、IRR法。（多選P183西方國家常用的目標企業(yè)價值評估方法有：資產價值基礎法、市盈率模型、貼現(xiàn)理論流量法（多選P184市盈率模型，也稱收益法，是根據(jù)目標企業(yè)的收益和市盈率計算、確定目標企業(yè)價值的辦法。P185我國企業(yè)對目標企業(yè)的價值評估方法：（多選1）凈值法2）重置成本法3）市場比較法4）收益貼現(xiàn)法5）成本加成定價法6）投標定價法P192企業(yè)并購后的整合：（論述（一）戰(zhàn)略性資產的整合、（二）組織機制整合管理、（三）管理系統(tǒng)的有效整合、

41、（四）人力資源整合管理、（五）財務管理的再造、（六）企業(yè)文化的整合、（七）企業(yè)并購貴在善于整合資源第九章P203跨國收購，指母公司或投資國的跨國公司通過購買被并購企業(yè)全部或部分股權、購買全部或部分資產等方式掌握被并購企業(yè)所有權或控制權的投資行為。P203壟斷優(yōu)勢理論：海默。產品生命周期理論：弗農。市場內部化理論：英國的巴克利、卡森和加拿大的拉格曼。國際生產折衷理論：英國經濟學家鄧寧P206海外直接投資主要是由所有權優(yōu)勢、內部化優(yōu)勢、區(qū)位優(yōu)勢三個基本因素決定的。（多選P207國際生產折衷理論在眾多國際直接投資理論流派中最具有綜合性和概括性。（單選P207經濟全球化是推動跨國并購發(fā)展的主要動因。（

42、單選P215橫向跨國并購，指兩個或兩個以上國家生產或銷售相同或相似產品的企業(yè)之間的并購。（單選縱向跨國并購，指兩個或兩個以上國家生產同一或相似產品的但又處于不同生產階段的企業(yè)之間的并購。（單選混合跨國并購，與橫向與縱向跨國并購發(fā)生在相同行業(yè)之間，不同的是，混合跨國并購往往發(fā)生在不同行業(yè)之間。（單選P216直接并購，指收購公司直接向目標公司提出擁有所有權的要求，雙方通過一定程度的磋商，共同商定條件，根據(jù)雙方敲定的協(xié)議完成所有權轉移的方式。（單選間接并購，指收購公司并不向目標公司直接提出并購的要求，而是通過在市場上收購目標公司已發(fā)行和流通的具有表決權的普通股票，從而取得目標公司控制權的行為。（單選

43、P217全額現(xiàn)金支付是并購活動中最清晰、最方便、最快捷的一種支付方式。（單選P217“股權+現(xiàn)金”支付：目前最常用的一種支付方式。（單選P綜合證券收購指當收購公司對目標公司提出收購要約時，其出價不僅有現(xiàn)金、股票，而且還有認股權證、可轉換債券等多種形式的混合。（單選P217當前跨國并購的特點（簡答跨因并購已經成為對外直接投資中的主要方式；戰(zhàn)略性并購為主；橫向跨國并購是并購的主要方式；并購行業(yè)分布廣泛，投資重點轉向高科技產業(yè)及第三產業(yè)；并購范圍呈現(xiàn)全球化趨勢。P219跨國并購的發(fā)展趨勢分析：（論述1.跨國并購在自由主義與保護主義的矛盾中發(fā)展2.跨國并購中特大并購的數(shù)量和規(guī)模持續(xù)增加，其中發(fā)展中和轉

44、型經濟體增長迅速3.跨國直接投資額持續(xù)高速增長4.對外直接投資的投資方式仍以跨國并購為主P221跨國并購風險的四個特征：客觀性、動態(tài)性、非系統(tǒng)風險的可控性、社會震蕩性（多選P222影響跨國并購的政策風險主要是稅收政策風險、金融政策風險及產業(yè)政策風險。（多選P225跨國并購的內部風險：1、并購決策風險。2、融資安排和融資結構風險。3、并購整合風險。P227企業(yè)并購風險管理手段有如下六種：1、風險規(guī)避，2、風險控制，3、風險隔離，4、風險組合。5、風險固定。6、風險轉移P233我國應對外資并購的對策建議（論述更新觀念，統(tǒng)一認識改善政策環(huán)境，健全完善法律體系加快推進相關配套市場和體系建設加強宏觀管理

45、，加大對外資并購選擇的政策導向力度發(fā)展中國自己的跨國公司第十章P241企業(yè)集團是以資本為主要連接紐帶，以母子公司為主題，以集團章程為共同行為規(guī)范的母子公司參股公司及其成員企業(yè)或機構共同形成的具有一定規(guī)模的企業(yè)法人聯(lián)合體。P242核心層即核心企業(yè)，也稱集團公司。緊密層亦稱控股層，半緊密層亦稱參股層，（單選P243企業(yè)集團模式類型（多選按核心層企業(yè)的性質劃分：產品集團型；新行業(yè)集團型；混合集團型；智能集團型。P243產品集團型，一般以核心層企業(yè)生產的名優(yōu)產品為“龍頭”來組建。（單選新行業(yè)集團型，是以同行業(yè)的幾個大中型骨干企業(yè)為核心，帶動一批企業(yè)而組成的企業(yè)集團。（單選P244企業(yè)集團模式類型按組成

46、方式劃分：（多選生產聯(lián)合型；是以一個大型骨干企業(yè)的名優(yōu)為龍頭，通過兼并、收購等形式向外擴張，聯(lián)合生產，形成多層次的配套網絡。（單選多元配套型；以幾個各大型骨干企業(yè)及相關設計單位為主體，實行從設備成套設計、制造、供應、安裝、調試到人員培訓，到提供備品備件等建設項目的配套承包。（單選生產科研型；以同行業(yè)多個大型企業(yè)及相關的科研設計單位為主體，憑借幾種技術優(yōu)勢，運用系統(tǒng)工程，開發(fā)高科技產品，組織專業(yè)化系列生產。（單選縱向聯(lián)合；是以一個或是幾個大型企業(yè)的相同產品為主體的聯(lián)合上下游企業(yè)，形成產供銷的一體化網絡。（單選售后服務型。是若干個工業(yè)、商業(yè)貿易、信息企業(yè)聯(lián)合起來，形成互相提供市場信息，擴大銷售服務

47、范圍為主的企業(yè)集團。（單選P244單元主題是以一個大型企業(yè)為核心，聯(lián)合眾多企業(yè)所組成的企業(yè)集團；多元復合型則是以多個骨干企業(yè)為核心，聯(lián)合眾多企業(yè)所組成的集團。（單選P244企業(yè)集團的特點：（簡答企業(yè)集團不具備獨立的法人資格；組織結構的多層次性；組織結構的穩(wěn)定性；經營方針的多元化；生產經營的國際化；P248企業(yè)集團的相關理論（論述規(guī)模經濟理論范圍經濟理論協(xié)同經濟理論交易費用理論壟斷優(yōu)勢理論P251企業(yè)集團的功能：（簡答1.企業(yè)集團有利于資源優(yōu)化配置，發(fā)展企業(yè)的整體優(yōu)勢2.企業(yè)集團有利于推動技術進步，促進經濟增長3.企業(yè)集團有利于增強市場競爭力4.從宏觀上看，企業(yè)集團有利于加強和完善宏觀經濟調控P262企業(yè)集團財務管理的原則：整體性原則、贏利性原則、平衡性原則、長期性原則（多選P264“集權式”財務管理模式的優(yōu)點：（簡答便于指揮和安排統(tǒng)一的財務政策，降低行政管理成本；有利于母公司發(fā)揮財務調控功能，完成集團統(tǒng)一財務目標；有利于發(fā)揮母公司財務專家的作用，降低公司財務風險和經營風險；有利于統(tǒng)一調劑集團資金，保證資金頭寸，降低資金成本。“集權式”財務管理模式的缺陷：（簡答財務管理權限高度集中于母公司，容易挫傷子公司經營者的積極性和抑制子公司的靈活性和創(chuàng)造性；高度集權雖能降低或規(guī)避子公司的某些風險，但決策壓力集