國內(nèi)EPC+F模式分析(內(nèi)附典型案例)

1、國內(nèi) EPC+F 模式分析（內(nèi)附典型案例） 1.EPC+F 的概念 EPC（Engineering Procurement Construction）是指公司受業(yè)主 委托，按照合同約定對工程建設項目的設計、采購、施工、試運行等實行 全過程或若干階段的承包。通常公司在總價合同條件下，對其所承包工程 的質(zhì)量、安全、費用和進度進行負責。在 EPC 模式中，Engineering 不 僅包括具體的設計工作，而且可能包括整個建設工程內(nèi)容的總體策劃以及 整個建設工程實施組織管理的策劃和具體工作；Procurement 也不是一 般意義上的建筑設備材料采購，而更多的是指專業(yè)設備、材料的采購； Constru

2、ction 應譯為“建設”，其內(nèi)容包括施工、安裝、試測、技術培 訓等。F（Finance）是指融資。EPC+F 即工程承包方為業(yè)主解決部分項 目融資款，或者協(xié)助業(yè)主獲取融資以啟動項目。該模式是未來工程發(fā)展的 一個極為重要的方向。 2.“EPC+F”的適用項目領域 目前 EPC+F 主要適用于由政府投資的基礎設施和公共服務領域。 政府投資項目，是指政府使用各類政府投資資金，包括預算內(nèi)投資、 各類專項建設基金、統(tǒng)借國外貸款等進行全部或部分投資的項目。政府投 資的方式分為直接投資、資本金注入、投資補助、基金注資、擔保補貼、 轉貸和貸款貼息等。如果政府通過財政直接投資或資本金的方式投資項目， 則項目為

3、政府直接投資項目，項目單位一般為政府有關部門、事業(yè)單位或 專門設立的臨時指揮部等等。按照政府投資項目的相關管理規(guī)定，上述項 目單位可依法委托代建單位對項目建設進行管理。在此情況下，地方國企 (含平臺公司)可以成為代建單位，并在實際上履行建設單位的職能。 需要注意的是，代建制在實操層面的推廣和應用并未達到主管部門的 預期，地方政府直接指定或委托地方國企(含平臺公司)實施項目建設的情 況屢見不鮮。 對于政府投資項目之外的其他項目，即應屬于企業(yè)投資項目。即便投 資人是項目所在地的國企(含平臺公司)，項目性質(zhì)也是企業(yè)投資，地方國 企(含平臺公司)為項目單位(同時也可以是項目業(yè)主和建設單位)。 3.“E

4、PC+F”三大主體的關系 在“EPC+F”模式下，除政府方外，一般涉及三大主體：地方國企、 EPC 承包商和合資公司。地方國企即前文所述項目建設單位，EPC 承包 商則是通過招標程序取得特定項目承包權的經(jīng)濟實體。至于合資公司，通 常由地方國企與 EPC 承包商(或其關聯(lián)單位)合資設立，其功能在于打通特 定融資渠道，并賦予 EPC 承包商相應的工程款結算保障。融資渠道因融 資主體而異。對于“EPC+F”模式而言，政府方和地方國企通常需要借 重 EPC 承包商的資金實力及融資能力，同時不能違反建筑法對于 EPC 合 同的工程款結算要求。為此，EPC 承包商(或其關聯(lián)單位)需要通過與地方 國企共同設

5、立合資公司，以雙方共同注入資本金的方式部分解決特定項目 的 EPC 合同工程款支付難題及 EPC 承包商的合理關切。至于項目的其他 資金需求，則需要通過其他融資渠道加以解決。為此，EPC 承包商(或其 關聯(lián)單位)和地方國企必定需要提供不同程度的增信支持。倘若項目本身 擁有政府付費來源(基于前文所述的特許經(jīng)營或 ABO)，當然也可以用于 項目融資之目的。 為實現(xiàn)上述融資安排，地方國企和合資公司之間存在一個身份轉換的 問題。即合資公司需要成為項目建設單位，從地方國企承繼其與 EPC 承 包商之間的 EPC 合同。這里可能涉及到的相關合規(guī)問題及解決方案，需 要具體問題具體分析，此處不贅。 4.“EP

6、C+F”涉及的四個問題 如前文所述，“ECP+F”模式主要適用于基礎設施項目。因此，基 礎設施項目投融資的基本邏輯對該模式無疑也是適用的，該模式同樣需要 回答以下四個問題： Q:項目所需資金從哪里來? A:暫定答案：EPC 承包商(或其關聯(lián)單位)的股權出資、項目資產(chǎn)抵押或收 益權質(zhì)押融資、第三方擔保(或其他增信方式)融資。 Q:資金如何使用? A:暫定答案：通過合資公司啟動項目建設，支付工程款及其它費用。 Q:相關投資如何回收? A:暫定答案：項目自身收益，以及必不可少的政府資金支持(政府履行出 資義務適用于政府投資項目、政府付費適用于特許經(jīng)營或 ABO 模式、政府回購項目資產(chǎn)或合資公司股權)

7、，具體資金來源及相關安排因 項目而異。倘若完全沒有政府資金作為后盾，“EPC+F”模式的可行性 存疑。 Q:如何在合法合規(guī) 的前提下解決以上三個問題? A:在當前的地方債管控政策環(huán)境之下，除履行對政府投資項目的出資義務 之外，政府方對“EPC+F”模式的資金支持方式應當著重避免觸碰地方 債管控紅線，這一點需要項目各方予以正視。 5. “EPC+F”涉及的優(yōu)缺點 優(yōu)點： 一是 PPP 領域自去年底進入清理整頓階段以來，社會各界對 PPP 模式產(chǎn) 生了一些疑慮和困惑，給“EPC+F”的迅猛發(fā)展提供了機會。 二是相比于手續(xù)繁瑣、管理嚴格的 PPP 推進流程，“EPC+F”模式操作 相對簡單，更能滿足

8、地方政府和施工方對實施效率及短期業(yè)績的要求。 三是地方政府財權事權不匹配的情況下，“EPC+F”模式能幫助地方政 府籌資融資，解決實際問題。 缺點： 第一，從全產(chǎn)業(yè)鏈的角度來看， 承包商在 EPC+F 的項目多地從建 設環(huán) 節(jié)的經(jīng)濟可行性和工程建造可行性考慮， 傾向于掩蓋運營期的收 益風 險。 第二，由于 EPC+F 的商業(yè)模式也只完成了產(chǎn)業(yè)鏈的融資和工程建設環(huán)節(jié)， 這一過程通常只需要 3-5 年時間，而沒有拓展到可持續(xù)盈利幾十年之久 的后期運營、 維護等高附加值環(huán)節(jié)。 EPC+F 模式既具備 EPC 模式的基本特征，又在此基礎上衍生出了“融資” 功能，通常是指公共設施項目的項目業(yè)主通過招標等

9、方式選定承包商，由 該承包商直接或間接籌措項目所需建設資金，以及承攬工程總承包相關工 作，待項目建設完成后移交給項目業(yè)主，并由項目業(yè)主按合同約定標準向 承包商支付費用的融資建設模式。以下是國內(nèi) EPC+F 模式的幾個典型案 例： 案例一江西省豐城市梅林鎮(zhèn) 2018 年土地整治補充耕地項目(EPC+F)總 承包工程 以 2018 年 10 月 19 日發(fā)布的江西省豐城市梅林鎮(zhèn) 2018 年土地整治 補充耕地項目(EPC+F)總承包工程招標公告為例，該項目的招標公告中明 確招標人為豐城市梅林鎮(zhèn)政府，建設資金由中標人進行融資，同時，投資 單位中標后與豐城市人民政府另行簽訂投資協(xié)議,約定相關權利與義務

10、。 該項目投資回報機制為當新增水田面積經(jīng)相關部門驗收合格且占整個土 地整治開發(fā)面積大于等于 80%時，確定項目投資回報率為 1.46 倍（即新 增加耕地指標入庫后，再向投資方支付投資成本和投資回報）。 案例二張家口市“未來之城”綜合開發(fā)項目 以 2018 年 1 月 15 日發(fā)布的張家口市“未來之城”綜合開發(fā)項目投 資人招標公告為例，該項目招標公告中明確張家口經(jīng)開建設投資有限公司 經(jīng)張家口經(jīng)濟開發(fā)區(qū)管理委員會授權作為該項目的招標人，投資模式為中 標單位與招標人簽署張家口市“未來之城”綜合開發(fā)項目投資建設合同， 中標人作為該項目的項目公司，負責該項目的整體策劃、規(guī)劃、開發(fā)、建 設和運營。 案例三

11、景德鎮(zhèn)學院搬遷工程勘察設計采購施工總承包項目 以 2018 年 7 月 16 日發(fā)布的景德鎮(zhèn)學院搬遷工程勘察設計采購施工 總承包招標公告為例，該項目的招標公告中明確招標人（即業(yè)主方）為景 德鎮(zhèn)陶陽置業(yè)有限公司，其控股股東為景德鎮(zhèn)市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會。 承包商中標后，直接與業(yè)主方簽署工程總承包合同。 案例四麗水機場項目配套工程設計、采購、施工總承包項目 以 2018 年 7 月 24 日發(fā)布的麗水機場項目配套工程設計、采購、施 工總承包招標公告為例，該項目招標公告明確的招標人（即業(yè)主方）為麗 水機場開發(fā)建設有限責任公司，系麗水市交通投資發(fā)展有限公司的全資子 公司。同時，招標公告明確配套工程建

12、設模式為延付 EPC 模式（即 EPC+F 模式），納入 EPC 投資主要為工程費用和相關的工程建設其他費、勘察 設計費、預備費等約為 12.59 億元，征遷費用、前期費用、建設單位管 理費、建設期利息等不納入 EPC 投資。配套工程建設期 4 年，延付期 8 年，一年支付一次。延付資金比例最低為 EPC 投資的 70%，延付利率最 高為五年期貸款基準利率上浮 40%（建設期延付資金利率參照延付利率 執(zhí)行）。 在上述案例中，雖然對外招標形式上仍屬于正常的工程總承包招標， 但業(yè)主方通過設置延付期限的方式實現(xiàn)了由中標人負責建設資金籌集的 目的，而建設期延付資金利率即相當于支付承包商的資金占用成本。 從上述幾個典型案例來看，EPC+F 模式在實踐中的具體操作形式呈 現(xiàn)了非常多樣化的特點，從采購主體來看，既有以政府或職能