注冊會計師考試2022年財務(wù)成本管理模擬試題23

1、注冊會計師考試2022年財務(wù)成本管理模擬試題23(總分：30.00，做題時間：120分鐘)一、單項選擇題(總題數(shù)：14，分數(shù)：14.00)1.下列屬于平衡計分卡“財務(wù)維度”的評價指標是（）。（分數(shù)：1.00）A.新產(chǎn)品開發(fā)周期B.市場份額C.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率D.存貨周轉(zhuǎn)率解析：選項A屬于“學習和成長維度”的評價指標；選項B屬于“顧客維度”的評價指標；選項C屬于“財務(wù)維度”的評價指標；選項D屬于“內(nèi)部業(yè)務(wù)流程維度”的評價指標。2.下列關(guān)于附帶認股權(quán)證債券的表述中，錯誤的是（）。（分數(shù)：1.00）A.附帶認股權(quán)證債券的稅前資本成本介于等風險普通債券市場利率和稅前普通股資本成本之間B.發(fā)行附帶認股權(quán)證債

2、券是以潛在的股權(quán)稀釋為代價換取較低的利息C.降低認股權(quán)證的執(zhí)行價格可以降低公司發(fā)行附帶認股權(quán)證債券的籌資成本D.公司在其價值被市場低估時，相對于直接增發(fā)股票，更傾向于發(fā)行附帶認股權(quán)證債券解析：附帶認股權(quán)證債券的稅前資本成本（即投資者的期望報酬率）必須處在等風險普通債券的市場利率和普通股稅前資本成本之間，才能被發(fā)行公司和投資者同時接受，即發(fā)行附帶認股權(quán)證債券的籌資方案才是可行的，選項A正確；發(fā)行附帶認股權(quán)證債券是以潛在的股權(quán)稀釋為代價換取較低的利息，選項B正確；降低認股權(quán)證的執(zhí)行價格會提高公司發(fā)行附帶認股權(quán)證債券的籌資成本，選項C錯誤；公司在其價值被市場低估時，相對于直接增發(fā)股票，更傾向于發(fā)行附

3、帶認股權(quán)證債券，因為這樣會降低對每股收益的稀釋程度，選項D正確。參考教材P276P278。3.關(guān)于債務(wù)資本成本，下列說法不正確的是（）。（分數(shù)：1.00）A.對于籌資人來說，債權(quán)人的期望收益是其債務(wù)的真實成本B.在實務(wù)中，往往把債務(wù)的承諾收益率作為債務(wù)成本C.作為投資決策和企業(yè)價值評估依據(jù)的債務(wù)資本成本，只能是未來借入新債務(wù)的成本D.通常的做法是考慮全部債務(wù)的資本成本解析：由于計算資本成本的主要目的是用于資本預算，資本成本應(yīng)當與資本預算一樣面向未來。因此，通常的做法是只考慮長期債務(wù)，而忽略各種短期債務(wù)。所以選項D的說法不正確。4.若公司本身債券沒有上市，且無法找到類比的上市公司，在用風險調(diào)整法

4、估計稅前債務(wù)成本時，（）。（分數(shù)：1.00）A.稅前債務(wù)成本=政府債券的市場回報率+企業(yè)的信用風險補償率B.稅前債務(wù)成本=可比公司的債務(wù)成本+企業(yè)的信用風險補償率C.稅前債務(wù)成本=股票資本成本+企業(yè)的信用風險補償率D.稅前債務(wù)成本=無風險利率+證券市場的風險溢價率解析：如果本公司沒有上市的債券，而且找不到合適的可比公司，那么就需要使用風險調(diào)整法估計債務(wù)成本。稅前債務(wù)成本=政府債券的市場回報率+企業(yè)的信用風險補償率。5.甲公司2017年經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比為70%，經(jīng)營負債銷售百分比為37%。假設(shè)甲公司2018年上述比率保持不變，采用內(nèi)含增長方式支持銷售增長，預計銷售增長率為10%，預計營業(yè)凈利率

5、為10%，則預計2018年股利支付率為（）。（分數(shù)：1.00）A.70%B.30%C.48%D.40%解析：070%37%（110%）/10%10%（1預計股利支付率），得出：預計股利支付率70%。6.假設(shè)其他因素不變，隨著到期日的臨近，關(guān)于債券價值變動規(guī)律，下列說法不正確的是（）。（分數(shù)：1.00）A.如果是連續(xù)支付利息，溢價發(fā)行的債券價值直線下降B.如果是分期支付利息，折價發(fā)行的債券價值波動上升，有可能高于債券面值C.隨著到期時間的縮短，折現(xiàn)率變動對債券價值的影響越來越小D.如果是分期支付利息，溢價發(fā)行的債券價值波動下降，有可能低于債券面值解析：對于溢價發(fā)行的分期支付利息債券而言，在其他因

6、素不變的情況下，發(fā)行后價值逐漸升高，在付息日由于割息導致價值下降（但是注意債券價值不會低于面值，因為每次割息之后的價值最低，而此時相當于重新發(fā)行債券，由于票面利率高于市場利率，所以，一定還是溢價發(fā)行，債券價值仍然高于面值），然后又逐漸上升，總的趨勢是波動下降，最終等于債券面值。【點評】本題考核債券估值的影響因素，答案解析只詳細說明了D是不對的。選項A的理解沒有難度，連續(xù)付息債券，價值是直線形式變動的。對于選項B，對于折價發(fā)行債券來說，發(fā)行后價值逐漸升高，在付息日由于割息而價值下降，然后又逐漸上升?？偟内厔菔遣▌由仙?。越臨近付息日，利息的現(xiàn)值越大，債券的價值有可能超過面值。付息日后債券的價值下降

7、，會低于其面值。選項C，隨著到期日的縮短，由于折現(xiàn)期間（指的是距離到期日的時間）越來越短，所以，折現(xiàn)率變動對債券價值的影響越來越小。本題有一定難度，建議使用排除法得出答案。7.某公司具有以下的財務(wù)比率：經(jīng)營資產(chǎn)與營業(yè)收入之比為150%；經(jīng)營負債與營業(yè)收入之比為54%，假設(shè)這些比率在未來均會維持不變，計劃下年營業(yè)凈利率為12%，股利支付率為40%，假設(shè)不存在可動用的金融資產(chǎn)，則該公司的銷售增長率為（）時，無需向外籌資。（分數(shù)：1.00）A.9.06%B.8.11%C.7.84%D.8.62%解析：本題的主要考核點是內(nèi)含增長率的計算。設(shè)銷售增長率為g，則有：0=150%-54%-12%（1+g）g

8、（1-40%），求得：g=8.11%，當增長率為8.11%時，不需要向外界籌措資金。8.某人出售一份看漲期權(quán)，標的股票的當期股價為 32元，執(zhí)行價格為 33元，到期時間為 3個月，期權(quán)價格為 3元。若到期日股價為 36元，則下列各項中正確的是（）。（分數(shù)：1.00）A.空頭看漲期權(quán)到期日價值為3元B.空頭看漲期權(quán)到期日價值為0元C.空頭看漲期權(quán)凈損益為3元D.空頭看漲期權(quán)凈損益為0元解析：空頭看漲期權(quán)到期日價值max（3633,0）3（元）空頭看漲期權(quán)凈損益330（元）9.下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的理論的說法中，不正確的是（）。（分數(shù)：1.00）A.有稅MM理論認為，資產(chǎn)負債率為100%時，企業(yè)價值最

9、大B.MM理論認為，權(quán)益資本成本隨著債務(wù)資本比重的增加而增加C.權(quán)衡理論是在代理理論的基礎(chǔ)上發(fā)展形成的D.優(yōu)序融資理論認為當存在融資需求時，首先選擇內(nèi)源融資，其次選擇債務(wù)融資，最后選擇股權(quán)融資解析：按照權(quán)衡理論，有負債企業(yè)價值無負債企業(yè)價值利息抵稅現(xiàn)值財務(wù)困境成本現(xiàn)值；按照代理理論，有負債企業(yè)價值無負債企業(yè)價值利息抵稅現(xiàn)值財務(wù)困境成本現(xiàn)值債務(wù)的代理成本現(xiàn)值債務(wù)的代理收益現(xiàn)值，所以，代理理論是在權(quán)衡理論的基礎(chǔ)上發(fā)展形成的，選項C的說法不正確。10.相對于其他長期負債籌資而言，長期借款籌資的優(yōu)點為（）。（分數(shù)：1.00）A.財務(wù)風險小B.限制條款少C.信息披露成本低D.借款彈性好解析：相對于其他長

10、期負債籌資而言，長期借款籌資的優(yōu)點主要有：（1）籌資速度快；（2）借款彈性好。11.債券A和債券B是兩只在同一資本市場上剛發(fā)行的按年付息的平息債券。它們的面值和票面利率均相同，只是到期時間不同。假設(shè)兩只債券的風險相同，并且等風險投資的必要報酬率高于票面利率，則（）。（分數(shù)：1.00）A.償還期限長的債券價值低B.償還期限長的債券價值高C.兩只債券的價值相同D.兩只債券的價值不同，但不能判斷其高低解析：對于平息債券，當債券的面值和票面利率相同，票面利率低于必要報酬率（即折價發(fā)行的情形下），如果債券的必要報酬率和利息支付頻率不變，則償還期限長的債券價值低，償還期限短的債券價值高。12.通常有一個初

11、始成本，一般不隨業(yè)務(wù)量變動而變動；在這個基礎(chǔ)上，成本總額隨業(yè)務(wù)量變化而呈正比例變化，這樣的成本屬于（）。（分數(shù)：1.00）A.變動成本B.階梯式成本C.延期變動成本D.半變動成本解析：不要把半變動成本和延期變動成本混淆了。半變動成本和變動成本的區(qū)別是“起點不是0”，即初始成本固定，成本總額隨業(yè)務(wù)量變化而呈正比例變化。延期變動成本的特征是“延期”，即業(yè)務(wù)量超過一定范圍之后，成本總額才隨業(yè)務(wù)量變化而呈正比例變化。13.甲上市公司發(fā)行每張面值為100元的優(yōu)先股800萬張，發(fā)行價格為110元，規(guī)定的年固定股息率為8%。發(fā)行時的籌資費用率為發(fā)行價格的1%。該公司適用的所得稅稅率為25%，則該優(yōu)先股的資本

12、成本率為（）。（分數(shù)：1.00）A.6.96%B.7.35%C.7.95%D.8.12%解析：該優(yōu)先股的資本成本率=1008%/110（1-1%）=7.35%。參考教材P123。14.某企業(yè)編制“直接材料預算”，預計第四季度期初存量 700千克，生產(chǎn)需用量 2100千克，預計期末存量為 600千克，材料單價為 10元，若材料采購貨款有60%在本季度內(nèi)付清，另外 40%在下季度付清，假設(shè)不考慮其他因素，則該企業(yè)預計資產(chǎn)負債表年末“應(yīng)付賬款”項目為（）元。（分數(shù)：1.00）A.8800B.8000C.12000D.8400解析：年末時只有第四季度購貨款的 40%沒有支付，因此年末“應(yīng)付賬款”項目金

13、額等于第四季度采購額的 40%。第四季度采購量生產(chǎn)需要量期末存量期初存量21006007002000（千克），因此年末“應(yīng)付賬款”20001040%8000（元）。二、多項選擇題(總題數(shù)：12，分數(shù)：12.00)15.下列關(guān)于長期投資的說法中，正確的有（）。（分數(shù)：1.00）A.投資的主體是個人B.投資的對象是經(jīng)營性長期資產(chǎn)C.投資的直接目的是獲取經(jīng)營活動所需的實物資源D.關(guān)于長期投資現(xiàn)金流量的規(guī)劃，被稱為資本預算解析：長期投資的主體是公司，對象是經(jīng)營性長期資產(chǎn)，直接目的是獲取經(jīng)營活動所需的實物資源。關(guān)于長期投資現(xiàn)金流量的規(guī)劃，被稱為資本預算。16.甲產(chǎn)品的單價為500元，單位變動成本為300

14、元，年銷售量為1000件，年固定成本為40000元。下列本量利分析結(jié)果中，正確的有（）。（分數(shù)：1.00）A.盈虧臨界點銷售量為200件B.盈虧臨界點作業(yè)率為40%C.安全邊際額為300000元D.邊際貢獻總額為200000元解析：盈虧臨界點銷售量=40000/（500-300）=200（件），選項A正確；盈虧臨界點作業(yè)率=200/1000=20%，選項B錯誤；安全邊際額=安全邊際量銷售單價=（1000-200）500=400000（元），選項C錯誤；邊際貢獻總額=單位邊際貢獻銷售量=（500-300）1000=200000（元），選項D正確。參考教材P395P396。17.某公司生產(chǎn)甲產(chǎn)品，

15、一季度至四季度的預計銷售量分別為1000件、800件、900件和850件，生產(chǎn)每件甲產(chǎn)品需要2千克A材料。公司的政策是每一季度末的產(chǎn)成品存貨數(shù)量等于下一季度銷售量的10%，每一季度末的材料存量等于下一季度生產(chǎn)需要量的20%。下列說法中正確的有（）。（分數(shù)：1.00）A.二季度預計生產(chǎn)量為810件B.三季度預計材料生產(chǎn)需用量為1790千克C.一季度預計期末材料存量為324千克D.二季度預計材料采購量為1654千克解析：二季度預計生產(chǎn)量二季度預計銷售量二季度預計期末產(chǎn)成品存貨數(shù)量二季度預計期初產(chǎn)成品存貨數(shù)量二季度預計銷售量二季度預計期末產(chǎn)成品存貨數(shù)量一季度預計期末產(chǎn)成品存貨數(shù)量80090010%8

16、0010%810（件）三季度預計生產(chǎn)量90085010%90010%895（件）三季度預計材料生產(chǎn)需用量89521790（千克）二季度預計材料生產(chǎn)需用量81021620（千克）一季度預計期末材料存量162020%324（千克）二季度預計期末材料存量179020%358（千克）二季度預計材料采購量16203583241654（千克）18.下列關(guān)于利率期限結(jié)構(gòu)的表述中，屬于無偏預期理論觀點的有（）。（分數(shù)：1.00）A.人們對未來短期利率具有確定的預期B.即期利率水平完全由各個期限市場上的供求關(guān)系決定C.假定資金在長期資金市場和短期資金市場之間的流動完全自由D.長期即期利率是未來短期預期利率平均值

17、加上一定的流動性風險溢價解析：選項A、C屬于無偏預期理論的觀點；選項B屬于市場分割理論的觀點；選項D屬于流動性溢價理論的觀點。19.以公開間接方式發(fā)行股票的特點包括（）。（分數(shù)：1.00）A.易于足額募集資本B.發(fā)行成本低C.有利于提高公司的知名度D.股票變現(xiàn)性強，流通性好解析：本題考核公開間接方式發(fā)行股票的特點。公開間接發(fā)行股票，是指通過中介機構(gòu)，公開向社會公眾發(fā)行股票。這種發(fā)行方式的特點是：發(fā)行范圍廣、發(fā)行對象多，易于足額募集資本；股票的變現(xiàn)性強，流通性好；股票的公開發(fā)行有助于提高發(fā)行公司的知名度和擴大其影響力；手續(xù)繁雜，發(fā)行成本高。所以選項 A、C、D都是正確的。選項 B是不公開直接發(fā)行

18、股票的特點之一。20.某企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的產(chǎn)品品種較多，間接成本比重較高，成本會計人員試圖推動企業(yè)采用作業(yè)成本法計算產(chǎn)品成本，下列理由中適合用于說服管理層的有（）。（分數(shù)：1.00）A.作業(yè)成本法可以獲得更準確的產(chǎn)品和產(chǎn)品線成本B.作業(yè)成本法有助于改進成本控制C.確定成本動因比較容易D.作業(yè)成本法有利于管理控制解析：確定成本動因比較困難，所以選項C不是答案。作業(yè)成本法不利于管理控制，所以，選項D不是答案。21.債券A和債券B是兩支剛發(fā)行的平息債券，債券的面值和票面利率相同，票面利率均高于折現(xiàn)率，以下說法中，正確的有（）。（分數(shù)：1.00）A.如果兩債券的折現(xiàn)率和利息支付頻率相同，償還期限長的債券價

19、值低B.如果兩債券的折現(xiàn)率和利息支付頻率相同，償還期限長的債券價值高C.如果兩債券的償還期限和折現(xiàn)率相同，利息支付頻率高的債券價值低D.如果兩債券的償還期限和利息支付頻率相同，折現(xiàn)率與票面利率差額大的債券價值高解析：本題的主要考核點是債券價值的主要影響因素分析。對于平息債券（即分期付息債券），票面利率高于折現(xiàn)率，債券為溢價發(fā)行。在溢價發(fā)行的情形下，如果兩債券的折現(xiàn)率和利息支付頻率相同，償還期限長的債券價值高，選項A錯誤，選項B正確；如果兩債券的償還期限和折現(xiàn)率相同，利息支付頻率高的債券價值高，選項C錯誤；如果兩債券的償還期限和利息支付頻率相同，則折現(xiàn)率與票面利率差額越大（即票面利率一定的時候，

20、折現(xiàn)率降低），債券價值就越高，選項D正確。參考教材P155P158。22.下列各項中，屬于本量利分析基本模型的相關(guān)假設(shè)有（）。（分數(shù)：1.00）A.無論是固定成本還是變動成本，其固定性與變動性均體現(xiàn)在特定的期間內(nèi)和在一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)B.產(chǎn)銷關(guān)系是平衡的C.企業(yè)的總成本按性態(tài)可以或者可以近似地描述為y=a+bxD.在一個多品種生產(chǎn)和銷售的企業(yè)中，各種產(chǎn)品的銷售收入在總收入中所占的比重的變化是有規(guī)律的解析：本量利分析基本模型的相關(guān)假設(shè)有：（1）相關(guān)范圍假設(shè)；（2）模型線性假設(shè)；（3）產(chǎn)銷平衡假設(shè)；（4）品種結(jié)構(gòu)不變假設(shè)。選項 A是相關(guān)范圍假設(shè)；選項 C模型線性假設(shè)；選項 B產(chǎn)銷平衡假設(shè)。品種結(jié)構(gòu)不

21、變假設(shè)是指在一個多品種生產(chǎn)和銷售的企業(yè)中，各種產(chǎn)品的銷售收入在總收入中所占的比重不會發(fā)生變化。23.企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)包括集權(quán)與分權(quán)，集權(quán)的優(yōu)點包括（）。（分數(shù)：1.00）A.便于提高決策效率，對市場作出迅速反應(yīng)B.形成對高層管理者的個人崇拜，便于管理C.可以避免重復和資源浪費D.可以讓高層管理者將主要精力集中于重要事務(wù)解析：集權(quán)的優(yōu)點包括：（1）便于提高決策效率，對市場作出迅速反應(yīng)；（2）容易實現(xiàn)目標的一致性；（3）可以避免重復和資源浪費。缺點在于容易形成對高層管理者的個人崇拜，形成獨裁，影響企業(yè)長遠發(fā)展。分權(quán)的優(yōu)點之一是可以讓高層管理者將主要精力集中于重要事務(wù)。24.下列關(guān)于成本按性態(tài)分類的說

22、法中，正確的有（）。（分數(shù)：1.00）A.所謂成本性態(tài)，是指成本總額與業(yè)務(wù)量之間的依存關(guān)系B.固定成本的穩(wěn)定性是沒有條件的C.混合成本可以分為半固定成本和半變動成本D.混合成本介于固定成本和變動成本之間，可以分解成固定成本和變動成本兩部分解析：一定期間固定成本的穩(wěn)定性是有條件的，即產(chǎn)量變動的范圍是有限的。如果產(chǎn)量增加達到一定程度，固定成本也會上升，所以選項 B的說法不正確；混合成本的情況比較復雜，一般可以分為半變動成本、階梯式成本、延期變動成本 3個類別，此外還有非線性成本，所以選項 C的說法不正確。25.在使用平衡計分卡進行企業(yè)業(yè)績評價時，需要處理幾個平衡，下列各項中，正確的有（）。（分數(shù)：

23、1.00）A.外部評價指標與內(nèi)部評價指標的平衡B.定期指標與非定期指標C.財務(wù)指標與非財務(wù)指標D.成果評價指標與驅(qū)動因素評價指標的平衡解析：平衡計分卡中的“平衡”包含：外部評價指標和內(nèi)部評價指標的平衡；成果評價指標和導致成果出現(xiàn)的驅(qū)動因素評價指標的平衡；財務(wù)評價指標和非財務(wù)評價指標的平衡；短期評價指標和長期評價指標的平衡。因此本題正確的選項為 A、C、D。26.以下關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券的說法中，正確的有（）。（分數(shù)：1.00）A.在轉(zhuǎn)換期內(nèi)逐期降低轉(zhuǎn)換比率，不利于促使投資人盡快進行債券轉(zhuǎn)換B.轉(zhuǎn)換價格大幅度低于轉(zhuǎn)換期內(nèi)的股價，會降低公司的股權(quán)籌資額C.設(shè)置贖回條款主要是為了保護發(fā)行企業(yè)與原有股東的利

24、益D.設(shè)置回售條款可能會加大公司的財務(wù)風險解析：可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換期內(nèi)逐期降低轉(zhuǎn)換比率，就意味著逐期提高轉(zhuǎn)換價格，逐漸提高了投資者的轉(zhuǎn)換成本，有利于促使投資人盡快進行債券轉(zhuǎn)換，選項A錯誤；如果可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價格遠低于轉(zhuǎn)換期內(nèi)的股價，可轉(zhuǎn)換債券的持有人行使轉(zhuǎn)換權(quán)時，公司只能以較低的固定轉(zhuǎn)換價格換出股票，便會降低公司的股權(quán)籌資額，選項B正確；一方面，可轉(zhuǎn)換債券設(shè)置贖回條款主要是為了促使債券持有人轉(zhuǎn)換股份，即所謂的加速條款，同時也能使發(fā)行公司避免市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人按較高的債券票面利率支付利息所蒙受的損失。另一方面，公司提前贖回債券后就減少了公司每股收益被稀釋的可能性，即有利于保護原有股

25、東的利益，選項C正確；可轉(zhuǎn)換債券設(shè)置回售條款是為了保護債券投資者的利益，使投資者避免由于發(fā)行公司股票價格過低而可能遭受過大的投資損失，從而降低投資風險，但可能會加大公司的財務(wù)風險，選項D正確。參考教材P279P280。三、問答題(總題數(shù)：4，分數(shù)：4.00)27.甲公司主營電池生產(chǎn)業(yè)務(wù)，現(xiàn)已研發(fā)出一種新型鋰電池產(chǎn)品，準備投向市場。為了評價該鋰電池項目，需要對其資本成本進行估計。有關(guān)資料如下：（1）該鋰電池項目擬按照資本結(jié)構(gòu)（負債/權(quán)益）30/70 進行籌資，稅前債務(wù)資本成本預計為7.11%。（2）目前市場上有一種還有10 年到期的已上市政府債券。該債券面值為1000元，票面利率6%，每年付息一

26、次，到期一次歸還本金，當前市價為1180 元，馬上就到付息日。（3）鋰電池行業(yè)的代表企業(yè)是乙、丙公司，乙公司的資本結(jié)構(gòu)（負債/權(quán)益）為40/60，股東權(quán)益的系數(shù)為1.5；丙公司的資本結(jié)構(gòu)（負債/權(quán)益）為50/50，股東權(quán)益的系數(shù)為1.54。證券市場線斜率為6.05%。（4）甲、乙、丙三個公司適用的企業(yè)所得稅稅率均為25%。要求：1）計算證券市場線截距；2）使用可比公司法計算鋰電池行業(yè)代表企業(yè)的平均不含財務(wù)杠桿的貝塔值；3）計算該鋰電池項目的權(quán)益資本成本；4）計算該鋰電池項目的加權(quán)平均資本成本；5）假設(shè)該項目的初始投資額為1000 萬元，項目壽命期為5 年，壽命期各年年末的實體現(xiàn)金流量分別為20

27、0 萬元、300 萬元、300 萬元、300 萬元、300 萬元，計算該項目可以為甲公司增加的價值；6）根據(jù)（5）中的資料計算，要想使得該項目能夠增加甲公司的股東財富，項目的資本成本應(yīng)該低于百分之幾。已知：（P/A，5%，10）7.7217，（P/F，5%，10）0.6139（P/A，4%，10）8.1109，（P/F，4%，10）0.6756（P/F，10%，1）0.9091，（P/A，10%，4）3.1699（P/F，12%，1）0.8929，（P/A，12%，4）3.0373（分數(shù)：1.00）_正確答案：(無)解析：1）證券市場線的截距無風險報酬率政府長期上市債券的到期收益率，假設(shè)證券市

28、場線的截距為 i，則有：10006%10006%（P/A，i，10）1000（P/F，i，10）1180即：60（P/A，i，10）1000（P/F，i，10）1120（1分i5%時，60（P/A，5%，10）1000（P/F，5%，10）607.721710000.61391077.202i4%時，60（P/A，4%，10）1000（P/F，4%，10）608.110910000.67561162.254i4%（5%4%）（1162.2541120）/（1162.2541077.202）4.50%2）乙公司的資產(chǎn)1.5/1（125%）40/601丙公司的資產(chǎn)1.54/1（125%）50/50

29、0.88（0.5 分）鋰電池行業(yè)代表企業(yè)的平均沒有財務(wù)杠桿的貝塔值（10.88）/20.94（0.5 分）3）鋰電池項目的權(quán)益0.941（125%）30/701.24（0.5 分）鋰電池項目的權(quán)益資本成本4.50%1.246.05%12%（0.5 分）4）加權(quán)平均資本成本7.11%（125%）30%12%70%10%5）該項目可以為甲公司增加的價值該項目的凈現(xiàn)值1000200（P/F，10%，1）300（P/A，10%，4）（P/F，10%，1）10002000.90913003.16990.909146.35（萬元）6）要想使得該項目能夠增加甲公司的股東財富，項目的凈現(xiàn)值應(yīng)該大于0，項目的資

30、本成本應(yīng)該低于內(nèi)含報酬率，假設(shè)項目的內(nèi)含報酬率為r，則有：1000200（P/F，r，1）300（P/A，r，4）（P/F，r，1）當r12%時，200（P/F，r，1）300（P/A，r，4）（P/F，r，1）2000.89293003.03730.8929992.18當r10%時，200（P/F，r，1）300（P/A，r，4）（P/F，r，1）2000.90913003.16990.90911046.35所以：（r10%）/（12%10%）（10001046.35）/（992.181046.35）解得：r11.71%28.B公司是一家高速增長階段的上市公司，基于企業(yè)價值管理的需要，正在進

31、行價值評估。相關(guān)資料如下：（1）在進行價值評估時，采用股權(quán)現(xiàn)金流量法，以2017年為基期，2018年和2019年為詳細預測期，2020年及以后為后續(xù)期。假設(shè)凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)、經(jīng)營營運資本與營業(yè)收入同比例增長；營業(yè)凈利率可以長期維持2017年水平（即銷售增加形成的收益可以涵蓋新增債務(wù)增加的利息）。（2）2017年營業(yè)收入3000萬元，凈利潤540萬元，經(jīng)營營運資本1000萬元，凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)2000萬元。（3）2018年、2019年公司預計因特有的技術(shù)優(yōu)勢銷售將高速增長，銷售增長率為20%。2020年及以后年度，因技術(shù)擴散致使技術(shù)優(yōu)勢消失，銷售增長率將下降為5%，并進入可持續(xù)發(fā)展階段。（4）B

32、公司當前資本結(jié)構(gòu)為凈負債30%，普通股權(quán)益70%。該資本結(jié)構(gòu)為公司的目標資本結(jié)構(gòu)，并假設(shè)可以長期保持。（5）B公司的股權(quán)資本成本為15%。要求：（1）計算2018年、2019年的股權(quán)現(xiàn)金流量。（2）計算預測期股權(quán)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計。（3）計算后續(xù)期股權(quán)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。（4）計算目前的股權(quán)價值。（分數(shù)：1.00）_正確答案：(無)解析：（1）2018年：2017年年末凈經(jīng)營資產(chǎn)=1000+2000=3000（萬元）2018年凈經(jīng)營資產(chǎn)增加=300020%=600（萬元）2018年股東權(quán)益增加=60070%=420（萬元）2018年股權(quán)現(xiàn)金流量=540（1+20%）-420=228（萬元）2019

33、年：2018年年末凈經(jīng)營資產(chǎn)=3000（1+20%）=3600（萬元）2019年凈經(jīng)營資產(chǎn)增加=360020%=720（萬元）2019年股東權(quán)益增加=72070%=504（萬元）2019年股權(quán)現(xiàn)金流量=540（1+20%）（1+20%）-504=273.6（萬元）（2）預測期股權(quán)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值=228（P/F，15%，1）+273.6（P/F，15%，2）=2280.8696+273.60.7561=405.14（萬元）（3）2019年年末凈經(jīng)營資產(chǎn)=3600（1+20%）=4320（萬元）2020年凈經(jīng)營資產(chǎn)增加=43205%=216（萬元）2020年股東權(quán)益增加=21670%=151.2（

34、萬元）2020年股權(quán)現(xiàn)金流量=540（1+20%）（1+20%）（1+5%）-151.2=665.28（萬元）后續(xù)期股權(quán)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值=665.28/（15%-5%）（P/F，15%，2）=6652.80.7561=5030.18（萬元）（4）目前的股權(quán)價值=405.14+5030.18=5435.32（萬元）。29.某上市公司本年度的凈收益為20000 萬元，每股支付股利2 元。預計該公司未來3 年進入成長期，凈收益第一年增長14%，第二年增長14%，第三年增長8%，第四年及以后將保持其凈收益水平。該公司一直采用固定股利支付率政策，并打算今后繼續(xù)實行該政策。該公司沒有增發(fā)普通股和發(fā)行優(yōu)先股的計劃。要求：1）假設(shè)投資的必要報酬率為10%，計算股票的價值（精確到0.01 元）；2）如果股票的價格為24.89 元，計算股票的