動力電池與電氣系統(tǒng)系列報告之（五十一）：歐盟考慮籌劃綠色經(jīng)濟(jì)振興計劃中國中游將顯著受益

1、正文目錄 HYPERLINK l _TOC_250009 一、彭博社披露歐盟正在考慮綠色經(jīng)濟(jì)振興計劃 4 HYPERLINK l _TOC_250008 二、歐洲主要國家均加大新能源汽車支持力度 4 HYPERLINK l _TOC_250007 此前歐盟已出臺相關(guān)政策支持新能源汽車發(fā)展的強(qiáng)力政策 4 HYPERLINK l _TOC_250006 歐盟及英國在補(bǔ)貼方面持續(xù)加碼 6 HYPERLINK l _TOC_250005 三、若政策落地，增值稅的調(diào)整對新能源車將是極大利好 7 HYPERLINK l _TOC_250004 增值稅率取消有望大力促進(jìn)新能源汽車滲透率提升 7 HYPERL

2、INK l _TOC_250003 取消增值稅后，新能源車售價具備較強(qiáng)競爭力 8 HYPERLINK l _TOC_250002 四、緊跟海外核心供應(yīng)鏈 9 HYPERLINK l _TOC_250001 五、投資建議 10 HYPERLINK l _TOC_250000 風(fēng)險提示 10相關(guān)報告 11圖表目錄圖 1：彭博社披露歐盟正在考慮實行綠色經(jīng)濟(jì)振興計劃 4圖 2：歐洲溫室氣體排放規(guī)劃（2050 年較 1990 年下降 80%-95%） 5圖 3：歐盟新注冊乘用車二氧化碳排放目標(biāo) 5圖 4：WLTC 檢測工況測試時間更長、涵蓋速度范圍更廣、更匹配實際路況 5圖 5：2019 年之后每單位碳

3、排放罰款金額提高 6圖 6：歐盟主要國家與英國、挪威增值稅率一覽 8圖 7：新能源行業(yè)歷史PEBand 12圖 8：新能源行業(yè)歷史PBBand 12表 1：NEDC 與 WLTC 檢測差別 6表 2：歐盟汽車減排要求高于中、美兩國 6表 3：歐盟與英國加碼新能源汽車補(bǔ)貼政策 7表 4：歐洲新能源汽車滲透率快速提升 7表 5：歐洲地區(qū)主要國家新能源汽車滲透率 7表 6：取消增值稅后，德國 Golf 售價較競品具備強(qiáng)競爭力 8表 7：取消增值稅后，法國 Golf 售價較競品具備強(qiáng)競爭力 8表 8：取消增值稅后，德國 Model3 售價較競品具備強(qiáng)競爭力 9表 9：電池企業(yè)與車企的配套關(guān)系 9表 1

4、0：全球主要鋰電池企業(yè)材料供應(yīng)鏈情況整理 9一、彭博社披露歐盟正在考慮綠色經(jīng)濟(jì)振興計劃 根據(jù)彭博披露，目前歐盟正在考慮實行綠色經(jīng)濟(jì)振興計劃，主要以鼓勵汽車制造商生產(chǎn)和銷售新能源汽車為主，具體措施包括：（1）考慮免征零排放汽車的增值稅；（2）可能推動未來 2 年 200 億歐元的電動車采購計劃；（3）400-600 億歐元的零排放動力總成投資支持；（4）2025 年前建設(shè) 200 萬個充電站。圖 1：彭博社披露歐盟正在考慮實行綠色經(jīng)濟(jì)振興計劃資料來源：Bloomberg， 二、歐洲主要國家均加大新能源汽車支持力度此前歐盟已出臺相關(guān)政策支持新能源汽車發(fā)展的強(qiáng)力政策出于環(huán)保方面的考慮，歐盟提出溫室氣

5、體排放量到 2020、2030、2050 年分別在 1990年基礎(chǔ)上減少 20%、40%、80-95%，力爭 2050 年實現(xiàn)凈碳排放量為零，其中降低交運(yùn)部門碳排放是控制排放總量的重要途徑。2019 年 4 月歐盟理事會通過歐盟汽車和貨車二氧化碳排放新標(biāo)準(zhǔn)：2020-2025 碳排放不高于 95g/km，2025-2030 年減少 15%， 2030 年較 2021 年減少 37.5%，并提高考核標(biāo)準(zhǔn)（檢測工況由 NEDC 變?yōu)?WLTC，罰款金額大幅提高等），預(yù)計將加速推動歐洲市場電動化進(jìn)程。圖 2：歐洲溫室氣體排放規(guī)劃（2050 年較 1990 年下降 80%-95%）6,0005,000

6、4,0003,0002,0001,00001990年2000年2010年2020E2030E2040E2050E資料來源：EEA， 圖 3：歐盟新注冊乘用車二氧化碳排放目標(biāo) 150 130 59.480.82012年要求65%車輛達(dá)標(biāo)2013年要求75%車輛達(dá)標(biāo)2014年要求80%車輛達(dá)標(biāo)2015年要求100%車輛達(dá)標(biāo)952020年要求95%車輛達(dá)標(biāo)2021年要求100%車輛達(dá)標(biāo)160140120100806040201998年2000年2002年2004年2006年2008年2010年2012年2014年2016年2018年2020年2022年2024年2026年2028年2030年2032

7、年2034年0資料來源：EEA， 圖 4：WLTC 檢測工況測試時間更長、涵蓋速度范圍更廣、更匹配實際路況資料來源：太平洋汽車網(wǎng)， 表 1：NEDC 與 WLTC 檢測差別NEDCWLTP測試循環(huán)單一測試循環(huán)動態(tài)測試循環(huán)，貼近真實駕駛行為測試時長20 分鐘30 分鐘測試距離11km23.25km駕駛階段階段2 個階段4 個階段；駕駛環(huán)境市區(qū)駕駛/非市區(qū)駕駛：66：34市區(qū)駕駛/非市區(qū)駕駛：52：48平均速度34km/h46.5km/h最高速度120km/h131km/h資料來源：太平洋汽車網(wǎng)， 測試工況2015 年原始值對應(yīng)國標(biāo)（L/km）2020/2021 年原始值對應(yīng)國標(biāo)（L/km）202

8、5 年原始值對應(yīng)國標(biāo)（L/km）2015-2020年降幅2015-2025年降幅歐盟WLTC130g/km5.795g/km4.181g/km3.5-27-38中國NEDC-6.9117g/km5.1108g/km4.7-26-32美國EPA36.2mpg6.744.86.056.24.8-20-28表 2：歐盟汽車減排要求高于中、美兩國資料來源：EEA， 注 1：原始值轉(zhuǎn)換國標(biāo)過程中，假設(shè)汽油的密度為 0.745 克/升注 2：原始值轉(zhuǎn)換國標(biāo)過程中，假設(shè)汽油充分燃燒，尾氣不含 CO 和 CH 化合物注 3：歐盟減排目標(biāo)要求 2020 年 95%車輛達(dá)標(biāo)，2021 年為 100%圖 5：201

9、9 年之后每單位碳排放罰款金額提高515259595959595100806040200第1克第2克第3克第4克及以上2012-2018年罰款金額（歐元）2019年之后罰款金額（歐元）資料來源：EEA， 歐盟及英國在補(bǔ)貼方面持續(xù)加碼目前歐盟各國與英國持續(xù)加碼補(bǔ)貼政策，目前歐盟各國與英國持續(xù)加碼補(bǔ)貼政策，其中德國補(bǔ)貼政策延續(xù)至 2025 年底，并且大幅提升 2019 年 11 月后單車補(bǔ)貼，同時降低公司車用稅率；法國將 2020 年電動汽車補(bǔ)貼預(yù)算從 2.6 億歐元提升至 4 億歐元，并降低公司車用稅率；英國自3 月12 日起單車補(bǔ)貼略有下降（從0.35 萬英鎊降至0.3 萬英鎊），但延長補(bǔ)貼時

10、間至 2023 年，同時取消征收對新能源汽車的消費(fèi)稅；荷蘭自 7 月起，售價低于 4.5 萬歐元的 EV 車型將獲得單車最高 0.4 萬歐元補(bǔ)貼（此前無補(bǔ)貼）?？傮w來看，除英國外，歐盟主要國家對新能源汽車；英國單車補(bǔ)貼略有下降，但時間延長，本質(zhì)依然是在政策上加大對新能源汽車的支持力度。國家政策內(nèi)容表 3：歐盟與英國加碼新能源汽車補(bǔ)貼政策大幅提升 2019 年 11 月后單車補(bǔ)貼，并延續(xù)至 2025 年，EV、PHEV 單車最高補(bǔ)德國貼提升 50、67至 0.6、0.5 萬歐元。此外，新能源汽車的公司用車稅率從 1降為 0.5。法國2019 年底法國生態(tài)與團(tuán)結(jié)化轉(zhuǎn)型部將 2020 年電動汽車補(bǔ)貼

11、預(yù)算從 2.6 億歐元提升至 4 億歐元，降低公司車用稅率。3 月 12 日以后單車補(bǔ)貼將從 0.35 萬英鎊下降至 0.3 萬英鎊，但延長電動車補(bǔ)英國貼至 2023 年，此外，EV、PHEV 的公司用車 BIK 費(fèi)率分別從 16降為 0、3-12。同時不征收消費(fèi)稅。荷蘭7 月開始售價低于 4.5 萬歐元的 EV 車型將獲得單車最高 0.4 萬歐元補(bǔ)貼，此前無補(bǔ)貼。資料來源：Marklines， 三、若政策落地，增值稅的調(diào)整對新能源車將是極大利好增值稅率取消有望大力促進(jìn)新能源汽車滲透率提升目前歐盟國家中新能源汽車滲透率較高的包括德國、法國、荷蘭、瑞典、意大利、西班牙等國，汽車增值稅率分別為 1

12、9%、20%、21%、25%、22%、21%。非歐盟國家中英國、挪威新能源汽車滲透率較高，增值稅率分別為 20%、25%，其中挪威已經(jīng)免除新能源汽車增值稅。若新能源汽車增值稅取消，預(yù)計歐洲新能源汽車銷量有望大幅增長，帶動滲透率提升。2017 年2018 年2019 年2019 年Q12020 年Q1同比增幅歐洲0.71.01.42.25.23.0表 4：歐洲新能源汽車滲透率快速提升美國1.12.01.81.52.10.5中國1.93.74.03.82.7-1.0資料來源：Marklines， 表 5：歐洲地區(qū)主要國家新能源汽車滲透率2017 年2018 年2019 年德國1.31.82.7挪威

13、28.937.641.9英國1.62.02.6法國1.62.02.5荷蘭2.05.714.9瑞典4.56.510.2比利時2.32.12.9西班牙0.40.61.1意大利0.20.50.7奧地利1.72.53.6葡萄牙1.63.04.9瑞士1.21.33.1資料來源：Marklines， 30%25%20%15%10%5%0%挪威瑞典 丹麥 匈牙利希臘 葡萄牙芬蘭 愛爾蘭意大利拉脫維亞西班牙立陶宛荷蘭 比利時法國 英國斯洛文尼亞斯洛伐克捷克奧地利 愛沙尼亞德國馬耳他 塞浦路斯盧森堡圖 6：歐盟主要國家與英國、挪威增值稅率一覽資料來源：各國官網(wǎng)， 取消增值稅后，新能源車售價具備較強(qiáng)競爭力以新能源

14、汽車銷量相對較高的德國為例，e-Golf 若免除增值稅，在考慮補(bǔ)貼的情況下，價格較競品有一定優(yōu)勢。法國 e-Golf 在免除增值稅后，低于燃油版競品價格約 25%。此外，德國汽車市場銷售的Model 3 在取消增值稅后，最終的落地價格約為 3.5 萬歐元，低于競品寶馬 318 燃油版售價約 5%，在價格上具備較強(qiáng)競爭力。表 6：取消增值稅后，德國 Golf 售價較競品具備強(qiáng)競爭力歐元ID 3 低配版Golf 低配Golf Life 版Golf Style 版Golf R-Line 版官方售價（含增值稅、車企補(bǔ)貼）30,00019,99524,94528,73530,195增值稅額4,7903,

15、1923,9834,5884,821車企補(bǔ)貼金額3,0000000德國政府補(bǔ)貼金額3,0000000免征增值稅的價格19,21019,99524,94528,73530,195資料來源：公司官網(wǎng)， 歐元電動版高爾夫燃油版高爾夫官方售價（含增值稅、車企補(bǔ)貼）33,95031,580增值稅額5,6585,263法國政府補(bǔ)貼金額4,5000免征增值稅的價格（燃油車除外）23,79231,580資料來源：公司官網(wǎng)，招商證券表 7：取消增值稅后，法國 Golf 售價較競品具備強(qiáng)競爭力表 8：取消增值稅后，德國 Model3 售價較競品具備強(qiáng)競爭力歐元Model3 標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航升級版寶馬 318 燃油版官方售

16、價（含增值稅、車企補(bǔ)貼）44,97036,500增值稅額7,1805,828車企補(bǔ)貼金額3,0000德國政府補(bǔ)貼金額3,000免征增值稅的價格34,79036,500資料來源：公司官網(wǎng)， 四、緊跟海外核心供應(yīng)鏈電動化長期趨勢不改。近期疫情對海外生產(chǎn)和需求端形成沖擊，恢復(fù)情況需要持續(xù)跟蹤。但整體看，出于智能化對電動化的需要，歐洲政府和大車企在電動化領(lǐng)域的戰(zhàn)略級投入沒有變化，高品質(zhì)供給仍將是新一輪增長驅(qū)動的主力軍。國內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)已切入主流歐洲車企供應(yīng)鏈。隨著國內(nèi)中游的快速發(fā)展，部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)已成功切入國外車企供應(yīng)鏈，如寧德時代已基本覆蓋主流歐洲車企，同時孚能進(jìn)入戴姆勒供應(yīng)鏈、億緯進(jìn)入戴姆勒、現(xiàn)代起亞供

17、應(yīng)鏈，欣旺達(dá)打入雷諾供應(yīng)鏈。廣闊的國內(nèi)市場空間支撐中游企業(yè)深入與參與歐洲電動化進(jìn)程。我國中游制造環(huán)節(jié)正走在由國內(nèi)向國際的道路上， 國內(nèi)市場為這些企業(yè)提供了廣闊的發(fā)展空間。隨著 Know-how 與材料體系經(jīng)驗的不斷積累，疊加中國企業(yè)在制造與成本控制方面的優(yōu)勢，預(yù)計國內(nèi)中游競爭力將進(jìn)一步加強(qiáng)，相關(guān)電池與材料公司有望更加深入的參與歐洲電動化進(jìn)程。表 9：電池企業(yè)與車企的配套關(guān)系國家電池廠大眾奧迪保時捷奔馳寶馬標(biāo)致雪鐵龍沃爾沃FCA雷諾中國寧德時代中國孚能科技中國億緯鋰能中國欣旺達(dá)韓國LGC韓國三星 SDI韓國SKI日本松下日本AESC國家電池廠日產(chǎn)三菱豐田本田現(xiàn)代起亞通用福特特斯拉中國寧德時代中國

18、孚能科技中國億緯鋰能中國欣旺達(dá)韓國LGC韓國三星 SDI韓國SKI日本松下日本AESC資料來源：公司公告， 正極材料負(fù)極材料隔膜電解液表 10：全球主要鋰電池企業(yè)材料供應(yīng)鏈情況整理寧德時代容百科技、振華新材、廈門鎢業(yè)、長遠(yuǎn)鋰科、格林美（三元前驅(qū)體）、德方納米（磷酸鐵鋰）、北大先行（磷酸鐵鋰）凱金能源、杉杉股份、江西紫宸恩捷股份、蘇州捷力、湖南中鋰、星源材質(zhì)、滄州明珠、璞泰來（卓高供涂覆）天賜材料、江蘇國泰、新宙邦孚能科技當(dāng)升科技（占比比較少）等凱金能源、貝特瑞旭化成（celgard）、星源材質(zhì)、恩捷股份香河昆侖、新宙邦、天賜材料LGCL&F、優(yōu)美科、日亞化學(xué)、自產(chǎn)；當(dāng)升科技（儲能用正極為 主）、華友鈷業(yè)（前驅(qū)體）日立化成、三菱化學(xué)；貝特瑞、江西紫宸、杉杉股份東麗、SK、W-scope；三菱化學(xué)、巴斯夫、中央硝子